序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇企業的資本運作范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

（江西省畜產進出口有限公司，江西南昌330000）

摘　要：目前，出口、內需與投資作為拉動我國經濟向前發展的三輛馬車，其在相關層面工作的好壞在一定程度上影響著我國經濟的可持續發展。然而，隨著金融危機的爆發，部分國家在經濟發展上出現疲軟的現象與國內貿易保護主義抬頭，這兩者都嚴重的阻礙了我國出口事業的向前發展。因此，外貿企業作為我國出口事業的主力軍，一定要加強對企業資本運作的研究與探討力度，不斷的提升企業在國際市場上的競爭力。本文將對外貿企業在孕育階段、成長階段、成熟階段以及衰退階段在資本的運作上進行淺析，以期能為我國相關外貿企業在資本的運作上提供參考資料。

關鍵詞 ：資本運作；外貿企業

中圖分類號：F275文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）22-0070-02

收稿日期：2014-07-12

作者簡介：牛莉（1968-），女，吉林通化人，本科，財務部經理，會計師。研究方向：資本運作。

一、孕育階段的資本運作

1、獲得風險投資

目前，沒有上市的中小外貿企業，一般會在資本的運作上尋求風險投資，而風險投資作為一種高風險、高回報的資本形式，一般是由相關專業人士進行管理運作，并以投資基金的形式在資本市場上存在，其在一定程度上可以為相關外貿企業提供經營管理與咨詢的服務，對尚處于孕育階段的外貿企業在資本運作上具有重大的幫助作用。而其具有以下幾點的優勢。

（1）獲得風險投資的外貿企業并沒有增加債務的負擔，而是以企業股權的形式換取資金注入，即資本市場上的權益投資。

（2）外貿企業在風險投資的收益分成上，并不是以利潤的形式進行分配，而是根據股權轉讓或者企業在上市后所實現股權資本的高額增值部分，對外貿企業在日常的經營上并沒有實質的影響。

（3）風險投資公司在進行投資工作時，一般會對外貿企業的相關管理與運轉進行實質的考察工作，而一般只有符合未來發展情況的企業才能獲得資金的投入。因此，風險投資公司在對相關外貿企業進行投資工作后，一般會以股東的形式參與到企業的管理工作上，利用其自身對市場信息的掌握與未來發展情況的預測，為中小外貿企業提供經營管理與咨詢服務，從而加強中小外貿企業的資本運作能力，實現資本運作的利潤收入，進而使企業在外貿出口的競爭市場上不斷做強做大。

2、進行融資租賃

目前，我國部分中小外貿企業由于本身資本運作存在困難，而為了實現企業的生產能力與達到融資的目的，企業一般選擇與租賃公司進行委托協議的簽訂，由租賃公司提供資金選購外貿企業所需要的相關設備，而外貿企業則要按照合同規定定時的向租賃公司支付租賃費。從實際的操作上來講，可以說是外貿企業從租賃公司進行相關設備的租賃工作。而融資租賃在外貿企業的孕育階段上，較為適合于我國目前中小外貿企業在資本運作上的情況，為外貿企業的做強做大提供了資本的支持。而其具有以下幾點的優勢。

（1）企業既可以獲取本身在生產與經營活動上所需的機械設備，又可以避免商業銀行與資本市場在相關資本運作上的限制，緩解企業在資本運作上的資金壓力，提高企業的資本運作空間。

（2）企業可以根據合同期限的規定，有選擇性的對生產設備進行租賃，在相關設備出現落后于市場而合同期限又到的情況下，企業可以選擇不再續約，進而保持企業設備與技術具有先進性。

（3）企業在融資租賃的選擇上，可以一定程度的降低企業在資本運作上的投資風險。目前，我國大部分外貿企業在相關設備的選購上較為缺少資金支持，如果把企業的主要資本投在設備的選購上，一旦競爭市場上出現問題，企業就會蒙受巨大的損失，造成資本運作的困難。

二、成長階段的資本運作

當外貿企業生產與銷售量逐漸增大，資金收入不斷提高，外部融資環境得到很大的改善后。也就宣示著企業進入成長階段，而在成長階段，企業在資本的運作上主要可以顯示在以下幾個方面。

1、進入二板市場

目前，在二板市場上市的大部分外貿企業為中小型企業，而其也是中小外貿企業在融資與資本運作層面的主要渠道。進入二板市場不僅解決了企業融通資金，加強產業升級與資源的優化配置，還在一定程度上規范了企業資本的運作，降低企業的投資風險。但是，目前二板市場在我國尚處于初期不成熟的階段，有待進一步完善。

2、進入區域市場

目前在我國的資本市場上，區域市場與一板市場或者二板市場來說，其具有門檻較低的優勢，中小外貿企業較為容易進入與進行資金融通，對提高企業在資本運作上的空間具有重大的意義。然而，由于目前我國區域市場在規章制度的規范上并不完善，中小外貿企業雖然較為容易利用其進行融資工作，但是卻帶有較大的風險。

3、引入外資

目前在我國的資本市場上，如果成長階段的中小外貿企業能夠引進外資，與銀行融資或者其他融資方式相比，其具有以下兩方面的優勢。

（1）引入外資，可以在一定程度上取代債務融資的風險，獲得企業在成長階段上所需要的大量資金。

（2）可以與國外投資者加強合作，開拓國際市場，擴大本身外貿規模，進一步提升企業競爭力與國際聲譽。

三、成熟階段的資本運作

外貿企業在經過一段時間的快速增長后，會進入相對穩定的發展期，這時候企業在發展規模上已經得到壯大，在資本的運作上也有了更大的空間，目前我們稱之為成熟階段。

1、尋求主板上市

外貿企業進入成熟階段后，出于多方面的考量，一般會通過主板進行上市，其具有以下幾個方面的優勢。

（1）目標客戶可以直觀的從資本市場上獲取企業形象與產品形象，從而促進產品市場與資本市場的互動，提高企業的品牌效應。

（2）可以從資本市場上爭取更多的潛在合作機會，對企業的發展規模與其他產業的發展上具有重大的意義。

（3）在一定程度上可以促進現代企業制度的建立健全，使外貿企業把企業的發展戰略目標與上市取向有機的結合起來，為外貿企業的后續發展與不斷壯大奠定堅實的制度基礎，從而使企業不斷的在出口事業上做強做大，不斷的提高國際市場占有率。

2、進行戰略重組

當外貿企業進行成熟階段后，企業環境與之前已有較大的不同，而部分家族式的內部組織也嚴重的阻礙了企業的現代化發展能力。因此，外貿企業到了這個階段有必要進行戰略重組的工作，從而激活企業的增量資本與盤活企業的固化存量資本，提升企業的資本運作空間。目前，企業在戰略重組上可以分成三個層次，即業務重組、資產重組與企業制度的重組。

四、衰退階段的資本運作

外貿企業在資本市場的運作上，一般會依循資本市場的發展規律，而從之前外貿企業發展的經驗來看，企業在發展上的最后階段為衰退階段。而衰退階段的外貿企業主要表現是出現軀體的老化，包括硬件老化與軟件的老化。

出現老化后的外貿企業已經不能再適應行業市場環境的變化，相關機械設備與科技水平不斷的落后于國際市場，進而逐漸進行被市場與消費者淘汰的危險時期。

因此，企業到了這一時期要盡量考慮進行戰略性的轉型工作。一方面，外貿企業可以尋求外界資本的幫助，通過外界資產的注入而盤活企業資本運作與產品的更新換代。另一方面，企業還可以進行戰略的重組工作，對落后于市場或者無法體現價值的項目要及時的止損，對不良的資產要及時的拋棄，而對于已經無法拯救的企業，則要進行整體拍賣或者實施破產程序。

結論：綜上所述，外貿企業只有抓住資本運作的規律，從資本運作出發，不斷的對企業進行完善工作才能在我國出口事業上做強做大，進而不斷的提高國際市場的占有率，提升我國在外貿方面的工作水平，為我國社會主義社會建設貢獻更大的力量與財富資產的支持。

參考文獻：

[1]蔡雪麗，耿濤．后危機時代中國對外貿易發展對策研究[J].財經界，2010，（11）.

篇(2)

關鍵詞：資本運作；吸收合并；風險管理；國有企業

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2013）02-0085-02

隨著金融市場的改革及資本市場機制的不斷完善，企業的融資渠道呈現出多樣化。謝芳華（2011）提出企業發展到一定階段，在產品開發、市場開發、技術合作等眾多方面，有時會超出了企業自身的承載極限，企業要發展，就必須與其它經營主體合作，企業通過資本運作以有限的資源杠桿去撬動更多的資源實現更大的發展目標。當今市場是一個品牌的市場，在品牌的背后有著利潤與市場利益的驅動。通過吸收合并的資本運作將品牌、專利以及商譽等無形資產進行有效產業布局整合，較大幅度降低品牌投資建設成本，省時省力，將無形資產快速轉換成生產力與經濟效益，實現生產規模經濟。充分利用網絡規模優勢，增強產品市場控制力，吸收關鍵管理技能，使開發部門與多種研究得以融合，壯大人才隊伍及增強科研實力，發揮協調效應。

但資本運作是一把雙刃劍，它既可以使資本快速增長，也可使資本快速流失。若盲目的運用資本運作，只強調關注企業產能擴張與市場規模，做大企業，易使企業一意孤行，陷入規模陷阱，忽視吸收合并擴張后可能存在的潛在風險，從而導致嚴重不良的決策后果。其次，吸收合并后的新企業其管理會相應的變得復雜，難免會出現機構重疊、制度繁雜、矛盾迭出等問題，此時，管理人員能力就顯得尤為重要。然而，管理人員能力的提升是需要一定時間和成本的，在企業規模迅速擴大時，管理人員素質在短時間內很難會隨之提升，如果后期問題得不到解決，容易使企業墜入管理陷阱，不僅會增加企業內耗，浪費資源，還會迫使企業陷入管理危機。

一、我國上市國企的資本運作分析

壟斷，導致資源配置浪費，這是我國國有企業所具有的通病。目前我國的上市國有企業中存在著這樣的弊端：一些企業只顧發展，過分注重規模，忽視由業務帶來的巨大的風險，走進了資本運作誤區，易犧牲企業利益。企業通過上市，獲得較大的資本運作平臺，但若處理不好內部的利益群體關系，尤其是決策體制和機制，管理業績不能滿足投資者的期望，不僅制約和影響著上市公司的發展，還容易導致公司進行資本運作的股改方案被否決。此外，上市公司還面臨政府主管部門與金融機構及媒體等外部監督壓力，稍不注意就易使上市公司陷入資本運作令行禁止，或一路綠燈高歌猛進，或急剎車胎死腹中等困境。面對這種內憂外患的風險，處理不好不僅使企業費了心思，花了銀子，還有可能丟了面子，這種沉重的教訓將會成為企業面臨的風險管理瓶頸。

但是上市國有企業通過吸收合并能夠快速實現企業規模的擴張和資源的整合，此種方式無疑是當前市場經濟條件下企業進行戰略決策的有效和較經濟的途徑，在資本運作實務中被廣泛應用，為避免現金壓力，企業間的吸收合并通常是以換股吸收合并的方式進行，這種方式在二級市場上存在放大效應，各個利益相關者可通過此方式獲得巨大的經濟利益。采用換股吸收合并還有利于企業資本結構優化，降低資本運作成本，使生產要素得到優化配置，產權結構得到動態調整，實現有效的價值鏈管理，進而獲得巨大的利潤，實現企業集團資本增值最大化。然而，上市國有企業其多年積累下來的體制和管理問題在短時期內不可能徹底解決，吸收合并成立的新企業其未來的增速將決定于其管理與經營改善進程，有可能存在再次遭遇增長瓶頸而放緩的潛在風險。

二、如何更有效的進行資本運作

首先，要完善公司治理結構，加強內控建設。建立有效、完整和科學的內部控制制度，健全企業的法人治理結構，實現其經營機制的轉換，解決上市公司與控股股東及其關聯人存在的潛在同業競爭問題，進一步促進上市公司規范運作、提升治理水平，切實保護社會公眾股東的利益，提高管理效率和上市國有企業的資本質量。在全面分析和把握企業經營管理的基礎上開展資本運作，才能夠保證和提高資本運作的效率。通過調整國有企業現有“過于集中、一股獨大”的股權結構，多培育其它股權主體等措施完善公司治理結構，注重提高上市公司質量，形成科學的激勵和約束機制，有效保護投資者利益，改變和防止國有控股的公司國有股所有者“缺位”現象。吸收合并的資本運作活動本身不能為股東創造價值，而能給股東創造價值的是企業管理者的卓越的管理經驗與孜孜不倦的努力，避免重復的設施與重復建設的現象出現，使聯合生產能力能更好得到利用，降低經營費用，提高資產的使用效率。有效的資本運作，亦有利于現代企業制度的建設。

其次，是加強資本運作風險管理。強化風險管理的經營理念，樹立風險管理本身就是創造價值的過程。建立和完善動態風險監控機制，進行有效的跟蹤監督，對可能出現的潛在風險進行充分預計防控，及時發現風險，謹慎處理風險，并積極探索解決風險的方法，確保國有資本的安全運作，從風險中獲利，實現風險管理效率與價值的最大化。以產品業務和客戶為導向，通過自下而上方式把風險管理滲入到企業的經營業務中，形成企業的風險控制企業文化，加強企業商譽及差異化市場營銷戰略建設，有效滿足更多客戶的多種需求，以有效規避和減少運作中可能的經營風險。努力實現上市公司與母公司的相對“獨立”，避免資本運作埋下隱患。積極發現和創造有利于本企業發展的市場機會，尋找具有自身特色的成長路徑，使資本使用效率達到最優。而不是通過盲目與盲從地把企業攤子鋪得過大的途徑來加快投融資速度及資金周轉，而是通過吸收合并方式有效加強產業領域間的融合，加強產業整合，推進重要業務板塊實現顯著躍升，提高企業核心競爭力，以求產生最優化的協同效應，達到實現產業升級和技術升級，能與世界先進水平保持管理方式和技術研發的同步的目的。此外，還要加強企業內部激勵機制的管理與維護，充分激勵員工的積極性并確保其對企業的忠誠度，有效提升企業自身形象與價值，注重客戶關系管理，關注外部的整體環境風險的影響及企業資本運作后的總價值成長。

再次，拓寬融資渠道，有效資本運作。基于節省成本和降低風險的考慮，外部融資存在嚴重信息不對稱和較高的成本，那么進行內源融資不失為企業較為理想的選擇，常見的做法是通過提高折舊攤銷比率、進行股票回購等方式增加內部融資數量，實施產權改革不斷優化企業內部治理結構，通過相關兄弟部門行業間的吸收合并，進行產業價值鏈內部化，提高企業整體經營效率和促進企業盈利水平。但要解決經營中面臨的諸多問題，光靠利潤增長與利潤留存等內部融資渠道也不能滿足企業擴張發展的需求。需要轉換思路，以資本運作的股權釋放，舍小換大，不斷開拓市場融資渠道，把蛋糕做大，促進企業的低成本擴張，可以通過在集團層面，探索出一條適合自身發展的資本運作之路，獲得專業化與協作生產效益，形成規模經濟，完善產業鏈，努力培育支柱產業，提高市場核心競爭力。有效的資本運作為企業健康發展創造良好的條件，也使企業可持續發展獲得更大的發展空間。

參考文獻：

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[3] 孫 杰，李 鵬.現代資本運作理論及其發展影響因素分析[J].企業導報，2010（6）：235-237.

篇(3)

一、房地產企業現代財務管理要求實現資本運營化管理

（1）現代財務管理與資本運作密不可分。現代財務管理與傳統財務管理相比管理技術水平高、管理模式新穎、管理經驗豐富、對資本管理要求高、科學嚴謹等顯著特點。而資本運作是房地產企業發展的重點，資本運營通過現代財務管理，實現企業的戰略投資規劃，科學分析預期收益和投資風險預測，結合管理上的先進以及技術的進步，對投資的可行性、風險狀況、環境情況、資金流動狀況、債務結構情況等建立起來協調、高效、便捷的聯運運營機制，充分掌握行業最新發展動態，及時識別風險狀況、充分挖掘出資本的潛在價值，從而產生巨大的資本效益。現代財務管理中引入資本運營化管理，為現代財務管理增添了活力，注入了新鮮鮮血。經營的核心和關鍵在于管理。正是經營和管理相互促進、相互制約的關系，才使資本運作呈現出可喜的成績。（2）現代財務管理模式有助于資本運作。隨著我國經濟發展和房地產業市場的不斷發展和成熟。房地產企業的資本運作日趨多元化和復雜化，同時由于市場競爭的加劇和國家房地產宏觀調控政策的影響，房地產企業生存壓力加大，為了最大限度地促使企業增值和效益增長，房地產企業必須完善現行的財務管理運行機制，建立現代化的財務管理模式。（3）現代財務管理下的資本運作實現了資源的優化配置。隨著房地產企業的發展壯大，企業的發展規模、發展層次、發展水平與過去相比都有了很大的程度的提高。由于資本運作可以有效調動企業的生產資源、管理資源、技術資源、人力資源等，而成熟的財務管理體系對資本有著較高的要求，房地產企業更高層次的發展正是要求對資本實現高效率的運作。而資本市場的發展要求房地產企業在成長和擴張、投資與融資、發展與生存等之間實現財務資源的優化配置，科學合理的財務管理在預測、分析決策、管理控制等方面通過利用先進的管理經驗和技術手段，通過支出與分配資金等核心資源，力求財務決策最優化，實現資源的優化配置。

二、房地產企業資本運營型管理的主要內容

（1）現代財務管理對資本運作提出了更高要求。房地產企業在通過在前期的分析、決策、思考、驗證等環節確定下來以后，就要開始資本運作工作，通過確定資金概算和資金渠道，所以說資金的籌措問題是房地產企業開展資本運營型財務管理的前提和必要條件。對于資金的籌措，在現代財務管理中體現為以下幾點：一方面資本運營型財務管理重視對資金利用的科學性和效益性要求較高。房地產企業在籌措資金時，應當對籌措資金的進行充分評估。另一方面，還應當重視資本的結構。通過調整不同資金的占比，規避融資風險，使資本運營管理充分適應現代財務管理。（2）現代財務管理下的資本運作對信息化依賴性強。網絡是房地產企業加強內部控制，實現企業利潤增長的新亮點。與傳統財務管理相比，現代化財務管理通過利用信息技術實現資本運作的最佳化。資本運營型財務管理通過采用現代化信息技術手段和新的技術方法，實現財務管理的全面化和科學化，通過對預算實行全面控制，全面收集項目信息，及時調整投資計劃和方案，實現投資管理的科學化。（3）現代財務管理下的資本運作重視對無形資產的管理。無形資產是房地產企業實現經濟效益增長的重要經濟增長點和利益所在。傳統財務管理過分注重資本在財務管理中的流動，忽視了無形資產的價值，致使一些房地產企業在注重短期利益，不重視企業文化價值的體現，粗放式經營模式比較常見。企業標準化、精細化管理是房地產企業做大做強的必經之路，有助于在業界樹立品牌形象，促進房地產企業長遠發展。無形資產的價值對現代財務管理下的資本運作，即資本運營型財務管理有著緊密的聯系，是資本運營型財務管理的重點和關鍵點。

參 考 文 獻

[1]王莉.淺議我國企業財務管理模式[J].中國城市經濟.2012（3）

[2]薛松.房地產業資本運營新模式探討[J].江淮水利科技.2006（5）

[3]陳迎霞.集團企業資本運營財務理論初探[J].云南電業.2001（12）

[4]孫杰，.現代資本運作理論及其發展影響因素分析[J].企業導報.2010（6）

篇(4)

[關鍵詞]內部資本市場；外部資本市場；資本運作方式

一、企業資本運作的概念

資本運作是指企業對資本進行“謀劃決策理財投資”的所有活動，亦或是指企業對各種可支配的生產要素及資源進行優化配置。根據上述定義可知，企業資本運作的客體、動機、本質、結果分別是市場化的企業、企業利益最大化、企業產權交易、企業產權重劃或轉移以及企業資本控制權與剩余索取權的重劃或轉移。資本運作作為企業更高層次的經營活動，對實現企業資本增值最大化非常重要。為此，越來越多的學者開始關注對企業資本運作的研究，且此項研究的重點是企業資本的運作方式。本文結合相關理論研究成果，著重從企業內部資本市場角度探究企業資本的運作方式。

二、企業內部資本市場的資本運作方式

根據企業成員的需要，企業往往會開展系列對外募集資金、交易資產或權益等活動，因此企業內部資本市場的資本運作方式既包括對內的資本運作，又包括對外的資本運作。為此，本章節著重從下列兩方面探究企業資本運作方式。

（一）企業與外部資本市場間的資本運作

研究結果表明，企業與外部資本市場間所開展的交易活動既可實現企業內部資本市場邊界的縮小或擴大，又可實現企業內部資本市場邊界始終保持不變。企業與外部資本市場間的資本運作方式包括對外發行股票、杠桿收購、抵押貸款等方式，以此實現企業內部資本的長期增長及企業內部資本市場規模的無限擴大。跨世紀以來，企業并購風波風起云涌，而此預示著企業內部資本市場的擴大已成為眾多企業進行資本集團化運作的必要手段。除此以外，企業對外所開展的公司分立、徹底清算、資本出售等活動均可實現企業長期資本的減少及企業內部資本市場邊界的縮小，進而使企業內部回報率低但關系密切的業務成功實現優化升級。考慮到企業的生產經營及資本的優化配置，企業內部資本市場往往會開展與企業外部資本市場的交易活動。研究表明，此種未改變企業內部資本市場邊界的行為極有可能帶給企業更低成本但更高回報的資本增值。綜上所述，企業與外部資本市場間所開展的交易活動既能改變企業內部資本市場的資源配置方式及規模，又能直接改變企業的資源配置方式及規模，而促使企業采取此種資本運作方式的驅動因素包括：企業采取對外募集資金或對外投資的方式來調節企業內部資金的規模；企業采取引進技術專利或設備及剝離低回報的項目或資產等方式來實現內部資源的優化配置；企業采取強強聯合或延伸產業鏈的方式來擴大企業的規模，由此建立起更加穩定的契約或控制關系，從而增強企業的市場競爭力。由于企業與外部資本市場間所開展的交易活動會對更大的資本市場造成影響，因此企業必須高度關注任何能夠改變企業內部資本市場邊界的活動。與此同時，企業必須立足總的戰略發展要求，開展系列擴張或收縮資本的活動，同時以充足的資源（比如人力、物力、信息等）做保證，并對與外部市場資本運作概況做監控。

（二）企業內部資本市場的內部資本運作方式

研究表明，企業母公司負責完成企業內部資本市場的內部資本運作，由此反映出企業內部資本市場的資本運作主要由母公司來完成任務分配及資本配置。除此以外，內部資本運作對企業內部資本市場的運作效率起著決定性的作用。企業內部資本市場的內部資本運作方式包括資金的集中與分配、項目的投資、成員間股權與資產的重組或置換或售購、關聯交易（比如抵押貸款、委托貸款等）。由此可見，盡管企業內部市場的內部資本運作方式呈現出多樣化特征，但卻多由母公司來實現集中化管理，且也多由企業的內部金融中介來實現資本的流動，因此企業的母公司往往表現出剩余收益追求動機及內部資本運作監督與激勵動機。研究表明，資本集中管理模式能夠實現企業的長足發展，然而企業成員單位大多由獨立法人組成，因此企業資本集中管理模式的建立必須以適度的分權為基礎，注意此分權必須考慮到成員單位對企業戰略發展的影響程度及母公司對成員單位的監控程度，且上述因素均對企業內部資本市場的內部資本運作造成影響。資本的募集、交換、分配過程，企業內部資本市場的內部資本交易采用著完全不同的交易價格機制、交易形式及交易途徑等，因此企業應盡量從對成員單位的控制程度及對戰略發展的影響程度角度進行考慮，同時把企業內部資本市場的內部資本運作分成三大層次，即日常性事物、一般性影響、重要影響，由此分別確定出各層次的運行規則及運行方式。研究表明，企業內外部資本市場間所開展的交易活動對企業內部資本市場的內部資本運作起著重要的促進作用，且此促進作用包含資本的募集、投資及交換等。考慮到企業內部資本市場具有更加顯著的信息與成本優勢，因此企業內外部資本市場間所開展的交易活動往往被看作備選方案（除非企業戰略需要），且年度內企業內部資本交易頻率明顯較企業與外部資本市場間的交易頻率高，尤其是企業穩步發展時期，企業與外部資本市場間的交易頻率均會呈穩定狀態，可見資本運作就是對企業內部資本的優化重組。綜上所述，企業母公司從戰略發展角度出發，對某個項目或成員單位的投資進行縮小或增加處理，均會實現資本配置效率的提升，此外企業母公司與成員單位間的交流合作能夠實現風險的分擔及資源的共享，進而實現企業經營風險與財務風險的降低及企業綜合競爭實力的增強。

三、結束語

綜上所述，企業資本運作方式的選擇直接關乎到企業資本運作的成敗，因此各企業必須結合具體的發展戰略及自身的實際情況，選擇最佳的資本運作方式，由此實現企業資本運作的三大目標，即實現企業產業結果與股權結果的合理化；實現企業生產經營活動的擴大、技術創新實力的增強及企業風險的防范；實現企業利潤增長率最大化。

參考文獻

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關鍵詞：資本運作；融資；風險；問題；措施

在當前的市場環境下，資本運作已然成為了企業重點的管理工作。近年來，隨著我國資本市場的愈加成熟，企業的經營模式與經營結構較之以往也發生了諸多改變。但在我國部分企業中，其開展資本運作活動的時間較短，在資本運作的過程中存在諸多仍待改善的地方。對此，企業要在實際經營與發展過程中，不斷探索與尋求資本運作的科學方法與措施，強化企業自身的資金運用效率，并通過融資等手段及時解決企業自身的資金問題，通過資本運作來保障企業的穩定發展。

一、企業資本運作及融資的相關概念

1.資本運作的相關概念資本作為企業經營與發展過程中的基本要素，是企業進一步提升自身價值的重要力量。資本在社會與經濟中存于各個領域，其通過合理的運營及運作才能夠發揮作用，實現增值效用。而資本運作則是將企業自身所擁有的無形或有形資產轉變為能夠實現增值的活化資本，企業通過對內外部資源的優化配置、流動等諸多形式進行合理的運營，進而實現企業價值增值的最大化。而企業開展資本運作的核心內涵則是為了實現資本的最大增值，其以價值管理作為主要特征，將企業資本、生產要素等內容進行配置，對企業自身的產業結構進行合理調整，對企業整體資本進行系統且綜合的運營。2.資本運作的模式其一，兼并重組。兼并重組作為企業諸多資本運作模式中的重要手段之一，其是通過資金、證券及其他形式將其他企業的部分或全部資產進行購置，進而實現兼并。企業在進行兼并重組的過程中擁有諸多的方式可供選擇。首先，企業將被兼并方的資產進行出資收購，同時對企業實現全面的重組與兼并。其次則是通過承擔相應債務，獲得被兼并方的控制權。再次則是將被兼并方企業的股權進行吸收，企業自身投入凈資產，將其作為入股資金，通過此種方式來獲取被兼并方企業的股東地位。最后則是直接購買被兼并方企業的股權，當企業自身所持股份達到一定比例則對被兼并方企業實現控制。其二，股份制改造。股份制改造是企業自身資本運作有效開展的先決條件。通過股份制改造能夠將企業自身資源進一步實現合理的配置，并且能夠對企業產權分配進行優化與升級，完善企業經營模式及自身組織結構。股權結構改造是強化自身經營管理流程，協調管理過程中所呈現的問題的有效途徑之一。其三，融資。在當前的企業中，融資的概念已然較為泛化，簡單來講即是指企業進行資金的籌措，以及在一定程度上對資金的運用。從資金的來源上來看，融資包含了外源融資以及內源融資兩個方面。內源融資是將企業在經營發展過程中所剩余的價值進行資本化，具體來說其包含了企業自身原始投資所形成的股本、留存收益、折舊基金等內容構成。而外源融資則是企業通過某一方式或途徑從外部經濟組織中進行資金的籌措，包含了企業債券、股票發行、銀行貸款等內容。

二、企業資本運作及融資所面臨的風險

1.企業資本運作所面臨的風險其一，資本運作模式不合理。企業資本運作的模式是極為復雜的，其不僅包含了合并、并購等方式。諸多企業由于自身管理水平不足，所采取的資本運作方式是較為單一的，難以有效并合理地在當前資本市場中選擇合理的資本運作方式。對于當前多樣化發展的企業模式來說，不合理或較為單一的資本運作模式可能無法滿足企業規模擴張或資本增值的目的。其二，決策風險。當前部分企業管理者自身水平欠佳，其在進行資本運作以及融資相關的決策時，可能欠缺相關的可行性研究及科學分析。一旦決策出現失誤，可能會給企業帶來極大風險。其三，流動性風險。部分企業自身的資本運作并不合理，如若其在進行資本運作的過程中，過多地選擇了債務融資的形式，那么極可能會產生過多的債務依賴性，這將會給企業帶來巨大的債務壓力。企業一旦需時刻面對償債壓力，則有可能會給企業自身帶來較大的流動性風險。其四，整合風險。對于一些大型企業集團來說，其在資本運作過程中整合是較為常見的事務。但是企業在兼并等資本運作的過程中，不同企業之間不同團隊的融合可能會產生沖突，或是企業無法深刻理解各個需要整合的企業自身的管理重點，導致整合進度緩慢，不利于企業發展。此外，在整合過程中，需要對財務以及審計等業務進行整合，而在此過程中無疑需要面對諸多財務風險，這同樣也是整合風險出現的多發點。其五，資本運作缺乏與時俱進的管理理念。部分企業對資本市場的變化與發展敏感度較低，甚至于一些企業故步自封，無法及時地汲取現代化資本運作理念，對于企業自身所開展的資本運作活動過于保守，這就有可能喪失企業所處的資本市場中的先機，使其無法在市場中進一步強化自身的競爭力。2.融資所面臨的風險其一，市場波動。對于當前的資本市場來說，其是具備一定的不確定性的，資本在運作過程中，如果對市場判斷不準確，企業對市場的預判可能會隨著時間推移而更迭，企業實際發展狀況與市場需求相偏離，這就可能會導致資金的投入形成虧損。此外，企業在實際融資過程中，可將利率看作是資金的價格，這會直接決定企業自身融資成本的高低，如果當前企業所處的市場環境利率波動較大，極有可能會給企業帶來較重的融資負擔，進而形成融資風險。其二，宏觀政策調險。如果企業當前所處的市場環境恰處于緊縮貨幣政策時，市場資金存量較少，那么無疑會給企業融資帶來一定困難，資金獲取不足或資金獲取難度高都可能會增加企業融資成本。如果融資所獲取的資金與企業發展計劃不匹配，那么企業可能由此受到影響，加大經營風險。其三，融資渠道風險。當前諸多企業的融資渠道選擇仍多是以銀行貸款為主，但部分商業銀行處于風險考慮，其在放款過程中可能會有較高的擔保要求或是有著較高的貸款利率，這些因素均有可能增加融資成本。尤其是對于一些中小企業來說，其融資渠道相對狹窄，采取股權融資等方式難度較高，而當前我國金融市場中的民間金融機構利率較高。一旦融資渠道選擇性不足，那么企業被動的選擇較高利率的融資方式，無疑會給企業帶來諸多風險。其四，信息不對稱。信息不對稱在企業融資過程中存在于自身與供給方之間，這就可能導致道德風險與逆向選擇。如果資金供給方對企業發展能力與價值信心不足，可能會導致逆向選擇問題。此外，在我國當前的市場環境下，部分金融機構搜集信息能力不足以及融資市場信息傳遞能力受限等諸多原因，使得信息不對稱的現象長期存在于企業與資金供給方之間。

三、企業資本運作與融資現狀及所存問題

1.融資結構存在不合理的現象當前，企業在資本運作的過程中，是否具備較為合理的融資結構，將會對企業綜合效益的高低以及融資風險系數有著重要影響。一旦企業在融資過程中存在結構不合理的問題，那么就可能導致企業發生資金鏈斷裂的問題，而這無疑會導致企業實際運營過程中的風險系數加大，使企業自身的經營與管理面臨諸多潛在風險，直接對企業的持續經營與發展產生不利影響。在當前的資本市場中，企業需結合自身實際狀況，科學地選擇間接融資或是直接融資。間接融資與直接融資兩者之間是存在本質性的差別的，兩者利弊皆有，因此企業要極為慎重且科學地選擇適合企業自身發展狀況的融資模式。一般來說，諸多企業是將銀行貸款視為主要的融資模式的，股票及債券的發行相對較少。但如果企業僅是一味地選擇從銀行或金融機構進行借貸，對自身融資結構不做出適當的調整，那么企業自身則有可能時刻面對借貸負擔，加大自身的還款風險。總的來講，不合理的融資結構會使得企業自身資本運作存在諸多限制，無法全面地發揮出企業資本運作能力，還可能由其導致諸多風險的發生。2.資本市場監督體系仍存漏洞一方面，我國資本市場目前仍有諸多需要完善的問題，資本市場的監督機制仍存漏洞。而這些問題的存在，或導致資本市場整體的運轉效率降低，資本市場在開展各項服務的過程中也無法取得較高水平。另一方面，我國資本市場中經營豐富、資質完備且管理水平較高的中介機構仍顯匱乏。部分中介機構其在為企業服務的過程中仍就過于注重短期效益，甚至于一些機構不惜將違規資本當作其籌碼，這會直接擾亂資本市場秩序，也會給社會造成諸多的不良影響。當前，我國部分投資主體其并未深入且深刻的對市場進行調研與分析，難以及時地發現由于信息不對稱所引發的資本運作失衡問題。以上種種因素的存在可能會最終導致我國資本市場監管工作不全面，甚至于部分工作僅是流于形式，使得整體監管機制存在諸多漏洞，有待完善，這也就最終導致市場監管無法發揮應有的資本市場運作規范、引導以及約束作用。3.資本市場功能仍待完善我國企業在開展各項資本運作活動時，其是通過資本市場為核心而進行的。資本市場功能是否健全，將直接影響到企業資本運作是否能夠取得應有效果。但當前我國資本市場功能仍舊有待完善，功能的缺失具體來講主要體現在以下兩個方面。其一，資本市場缺乏風險評估及定價功能。我國資本市場功能的缺失可能會引發諸多問題，尤其是在證券市場方面，股票價格在發生動態變化時，對企業實際經營狀況的反饋效果不佳，而這可能會導致資本運作主體與不同投資主體的市場運營風險。其二，在資源配置方面資本市場仍顯不足。當前我國資本市場在資源配置方面存在諸多問題，或是對于資源的配置過于松散，或是配置過于密集。在當前我國上市公司的整體結構中，支柱產業及基礎產業的比例較低，各投資主體對其的重視性也稍顯不足。長此以往，資本市場對于長期投資的價值觀呈現出了邊緣化。如此，也就極大地削弱了資本市場的資源配置能力，會導致資源配置結構進一步變形，這會阻礙我國部分企業的發展，阻礙整體經濟結構調整。

四、企業資本運作與融資所存問題的應對策略

1.完善企業自身的資本運作的監督管理機制企業為了進一步保障自身資本運作的良好運轉，最重要的則是需要構建并完善監管機制。通過監管來強化企業各項資本運作活動的有效進行。首先，企業需要設置審計部門，并嚴格地保持其獨立性與權威性。企業管理層要賦予審計部門一定的監督職能，以此來強化企業綜合監管水平。與此同時，企業需構建完整的信息交流與反饋系統，以此來強化監督工作開展的效能，通過信息交流系統來確保企業內部形成彼此監督的管理效果，進而形成從根源上杜絕違規資本運作的行為。除此以外，企業還需構建嚴明且科學的獎懲機制。對參與或管理企業資本運作的各崗位人員通過獎懲機制來實現科學的激勵管理，對業務水平較高、有著較好的責任心及職業操守的崗位人員，應給予其相應的精神及物質獎勵；而對于業務能力較低且責任心匱乏的人員則應予以適當的懲治，以此來調動其積極性，進而使得企業負責或從事資本運作的相關人員能夠積極地投身于相關工作中去。2.進一步調整并優化企業融資結構上文已經表述，企業自身的融資結構是否合理，與資本運作風險的發生有著直接的關聯，更是決定了企業資本運作的質量與整體效率。倘若企業無法合理地控制自身融資結構，那么則有可能在資金鏈管理方面出現問題，嚴重情況下會制約企業的健康發展。由此，企業需重點關注自身的融資結構問題。要盡可能地降低資本運作成本，將資本效益的增長空間不斷擴大，使企業在經營發展過程中實現經濟效益的最大化。企業融資結構在優化與調整的過程中，要結合企業自身，并順應經濟市場的發展變化，對企業外源融資比例進行合理的調整，將財務杠桿的價值最大化發揮，保障企業整體資本運作的有序運轉。3.進一步規范并約束我國資本市場資本市場的整體運轉態勢以及規范與否，將直接決定企業是否能夠有效地實施資本運作。而資本市場是否具有完備的功能，則會影響到企業各類資本運作方式的最終效果。目前我國資本市場的發展仍處于探索與不斷上升的階段，在發展程度與市場規模等諸多方面仍有不少的提升空間。資本市場運營機制仍存有待完善的地方，一些缺陷與漏洞的存在可能會降低資本市場的服務水平及運營效率。尤其是在未來的發展過程中，對產權交易市場的需求不斷擴大，且需進一步強化對信托市場的監管。不斷完善產權交易市場，并積極強化對信托憑證市場的監督管理是我國未來資本市場進一步發展的重點，其對于企業突破資本市場運作的瓶頸有著極為重要的現實意義。4.合理解決信息不對稱的問題在當前的資本市場中，信息不對稱問題是一個常見現象，并且因此而產生的逆向選擇與道德風險問題是影響雙方正常融資的關鍵因素，這同時也是企業融資難這一問題的重要原因。由此，合理地解決信息不對稱的問題是緩解企業融資困境的有效路徑。企業在進行融資的過程中，投融雙方均難以避免地會存在一定的信息阻礙。從銀行等金融機構的角度來看，部分企業存在財務信息不透明、管理水平不佳、擔保物不足等問題，信用水平不高阻礙了其融資活動的有效開展。而從企業角度來看，自身雖然不具備恰當的抵押物，但其自身發展前景較優，有著不小的發展潛力，僅僅是在當前的發展階段缺乏資金支持，并且其融資渠道較為狹窄，銀行仍是其主要選擇。因此，投融雙方在信息交流方面要充分且全面，金融機構要客觀地對企業信用水平進行全面的評估，擔保物是重要條件之一，但卻不能由此進行全盤的否定。企業方面也應當盡可能地將企業自身的發展規劃與市場前景與銀行等金融機構進行交流，由此來獲取金融機構的信任。此外，企業不能僅一味地追求銀行貸款，可選擇與企業當前發展狀態相匹配的融資條件。例如企業在初創時期可選擇天使投資，在發展階段則可嘗試風險投資，處于上市階段則可去尋求私募股權投資，而在企業的發展成熟階段則可選擇股權或是債券融資。信息交流不暢使得投融雙方均可能存在認知的偏差，但是企業自身在合適的階段選擇有效的融資方式亦是解決自身融資困境的合理方法。

五、結語

當前，我國的市場經濟已然是愈加成熟，在此大環境下，企業進一步加強自身的資本運作是大勢所趨。企業自身保障資本運作的有序開展，是進一步提升自身財務管理水平的關鍵舉措，是與企業的健康穩定發展息息相關的。企業在實際經營發展過程中，要提高對資本運作的重視程度，構建嚴明的資本運作監督與管理機制，積極地探尋并拓寬融資渠道，建立并完善資本運作的風險防范機制，以此來提高企業自身競爭力，實現價值增值的管理目的，為企業的健康與快速發展保駕護航。

參考文獻：

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[2]孫志豪.試述國有企業資本運作融資風險及應對措施[J].經濟管理文摘，2020（22）：34-35.

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【關鍵詞】 煤炭企業集團； 資本運作； 分析

隨著經濟全球化和市場一體化的發展以及我國煤炭工業“建設大基地、發展大煤炭”構想的逐步實現，通過資本運作實現企業做大做強，必將成為煤炭企業集團的重要戰略選擇。

所謂資本運作，是指以企業的資產為運作對象，通過資產重組、企業并購和股票上市等手段，改善資產組合方式，增加可控制的資源，盤活有形和無形資產，提高資產運作效率，實現在資產保值增值的基礎上增強企業的核心競爭力。

一、國有煤炭企業集團實施資本運作的必然性

（一）資本運作是建立現代企業制度，完善公司治理結構的必然要求

國有煤炭企業集團在改制后，企業體制、經營機制和管理流程等的轉變還未真正到位。國有煤炭企業集團要想擺脫現有的弊端，走上可持續發展之路，關鍵在于建立現代企業制度，完善公司的治理結構。通過資本運作實現投資主體多元化，是實現這一轉變的有效途徑。國有煤炭企業集團應以資本運作為手段，構建起適應社會主義市場經濟發展要求的股權結構和管理模式。通過這一途徑，才能建立起現代企業制度，逐步完善公司的治理結構，推動煤炭企業集團持續、健康的發展。

（二）資本運作是煤炭企業集團實現“做大做強”戰略目標的必然選擇

許多大型煤炭企業集團都把“做大做強”作為發展戰略。然而，作為競爭性行業的煤炭企業，國家的直接投資在逐步減少，加大資源儲備，加快新井建設，發展相關產業，調整產業結構，這些都需要大量的資金投入，因而煤礦的建設與發展就必須依靠資本運作。資本運作可以使企業在較短時間內籌集大量資金，充分利用社會資本，為企業規模的快速擴張提供了可能。國有煤炭企業集團要加快發展，實現“做大做強”的戰略目標，就必須進行資本運作。

（三）資本運作是國有煤炭企業集團實現資源整合的必然途徑

煤炭企業集團在進行多元化的資源整合時，必須進行資本運作。所謂資源整合，就是要發揮礦區的資源、技術、管理和區位優勢，實行煤電上下游產業的強強聯合，優勢互補。這就要求企業進行資本運作，通過并購、控股、聯營等方式，實現投資多元化，提高資源整合的效率和效益。

（四）資本運作是實業經營的必要手段

在煤炭企業集團中，實業經營是物質財富創造的源泉，資本運作則是實現實業經營的必要手段。如果把實業經營比作一部車子，資本運作則可以看成是車子的發動機。只有發動機功率大，車子才可能跑得快。要實現煤炭企業集團的發展壯大，在踏踏實實做好實業經營的同時，還必須注意運用資本運作這一“數字游戲”。

二、我國國有煤炭企業集團實施資本運作的現狀及展望

我國國有煤炭企業集團應該借鑒國際上通行的資本運作方式，從行業及自身特點來理性地選擇資本運作方式。

（一）上市籌資

包括在國內上市和在海外上市。上市籌資是資本運作的關鍵，煤炭企業集團通過上市不僅能夠籌集大量的資金，而且能夠擴大企業集團的知名度，形成無形資產――商譽。自1997年伊煤B股和鄭煤A股上市開始，相繼有袞州煤業、蘭花科創、神州股份、金牛能源等一系列煤炭股份公司上市籌資。到目前為止，已有18家煤炭企業集團的子公司在國內上市，其中兗州煤業股份有限公司、神華能源股份有限公司已在香港上市。煤炭公司利用上市籌集的大量資金，積極開發新的煤炭資源，保證了礦井連續，延伸了產業鏈，經營規模不斷擴大，取得了明顯的經濟效益。煤炭企業集團應抓住當前煤炭經濟形勢持續好轉的有利時機，積極創造條件爭取上市。我國已有不少知名公司在美國紐約證交所以及英國倫敦證交所上市，然而，目前還沒有一家煤炭公司在美國證交所或者歐洲證交所上市。我國煤炭企業集團應該積極創造條件，做好準備，爭取盡快在美國等發達國家證交所上市融資。

（二）公司并購

公司并購是目標企業控股權發生轉移的各種產權交易形式的總稱，是國有煤炭企業集團實施資本運作的主要途徑之一。煤炭企業集團通過實施并購，能夠在較短時間內迅速擴大規模，實現資本擴張，增強競爭實力。煤炭企業集團實施并購行為，能夠延伸產業鏈條，減少進入新行業、新市場的成本，實現企業多元化發展的目標。這里不僅指各個煤炭公司之間相互并購以形成大型煤炭企業集團，還包括對小煤窯實施并購，鑒于當前安全生產的嚴峻形勢，我們應支持大煤礦的形成和生產，不宜采取螞蟻啃骨頭式的小煤群方式。由于存在大量私挖亂采的小煤窯，不僅破壞了生態環境，造成了資源的浪費與枯竭，而且通過不正當競爭，損害了國有煤炭企業集團的利益。地方政府可以考慮通過讓國有煤炭企業集團采取并購的方式，來解決小煤窯的問題。由于國有煤炭企業擁有先進的設備與技術，可以提高小煤窯的安全保障系數，對于保護生態環境和遏制資源的浪費能起到積極作用。

（三）公司聯營

公司聯營是煤炭企業集團實現股權多元化的主要方式之一。隨著國民經濟發展對煤炭需求的強勁增長，國內大型鋼鐵、電力和化工企業紛紛表示出投資煤炭或與煤炭企業合資合作的強烈愿望，這為煤炭企業集團聯營提供了難得的機遇。煤炭企業集團要充分利用資源優勢，以存量吸引增量，積極引進戰略投資者，實現強強聯合，優化資源配置。相近或相關行業的那些實力雄厚、經營有方的企業，他們在企業文化、管理理念、經營機制、市場網絡和品牌等方面具有優勢，可以幫助煤炭企業實現產業升級。煤鋁電、煤化工、煤電轉換、煤運結合已經成為煤炭企業集團整合的新方向。為了實現煤炭企業集團產業鏈的拓展，可以借助于煤、電、鋁，或煤、焦、化等產業鏈的延伸來提高煤炭企業集團的綜合競爭力與整體經濟實力。中國十一五規劃綱要明確提出，鼓勵發展坑口電站，建設大型煤電基地。目前中國首家大型煤電聯營企業――伊敏煤電有限責任公司對正在進行的煤電體制改革具有重要的示范意義，有助于加速推進煤電一體化進程。

（四）無形資產運營

無形資產運營對于我國煤炭企業集團的發展具有重要作用。位于山西省陽泉市的我國最大的無煙煤基地――陽煤集團，注冊了我國首個煤炭商標“陽優”品牌，其多個品種獲國家、部、省級優質產品稱號。公司管理基礎扎實，科學嚴謹，先后獲得首屆“中國煤炭工業優秀企業獎”、“煤炭工業優秀獎――金石獎”等榮譽，連續多年被評為“重合同守信用企業”、“AAA級信用度企業”。通過這些品牌等無形資產的經營，陽煤集團提高了在國內外的知名度，其無煙煤系列產品也因此而暢銷海內外。陽煤集團不僅和我國大型集團鞍鋼成為合作伙伴，而且擁有了日本新日鐵、韓國浦項等國外忠實客戶。然而，我國大多數煤炭企業集團還未意識到無形資產運營的重要性。我國煤炭企業集團的無形資產運營還有待進一步加強。

（五）合資經營

在子公司和項目層次上應與戰略投資者進行合資合作，是實施資本運營的又一途徑。合資經營可以跨地區、跨行業、跨所有制，國有煤炭企業集團以項目優勢、資源優勢吸引社會資本投資，也是最大限度地發揮國有資本帶動功能，提高國有資本貢獻率的有益探索。2004年，河南省永煤集團與巴西CVRD（淡水河谷公司）合資組建子公司，成為我國第一家與外資合作經營的大型煤炭企業集團。通過與巴西CVRD的合作，對于整合永煤集團控股或參股公司的煤炭生產和經營業務，積極籌劃境內外上市可以起到重要作用。永煤集團通過“借船出海”的方式，通過CVRD把生產經營和資本運作滲透到國內外更廣闊的市場上，積極參與國際市場的競爭，實現跨行業、跨區域、跨國度發展的戰略目標。合資經營可以促進集團公司的發展壯大，實現投資者利益最大化。與知名企業的合作，可以使煤炭企業集團借助其品牌、資本、管理、理念、技術等優勢，構建自身發展的平臺，對煤炭企業集團加快改革發展步伐，加速國際化進程，有重大的現實意義。

【主要參考文獻】

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[3] 朱孔生.國有資本運營研究[M].濟南：山東人民出版社，2003.

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關鍵詞：體育產業；資本運營；資產重組

一、體育產業實施資本運作的意義

資本運作是市場經濟發展到一定階段的必然現象，是一種高層次的經營，對于企業追求利潤最大化、擴大市場份額、形成規模經濟、降低風險、實現資源優化配置等具有重要的作用。

第一，資本運作有利于推動體育產業的可持續發展。隨著我國市場經濟體制的不斷深入，大部分體育企業都建立了現代企業管理制度，在保障投資者利益的同時，也促進了體育產業經營機制的轉換和經營水平的提高。目前，排在我國體育產業前列的多數國有或國有控股體育企業，在條件允許的情況下都已相繼進入資本市場。一大批體育企業通過資本運作快速崛起，并發展成為國內知名的體育企業。部分體育企業不僅具備了現代企業的形式和內涵，而且在融資能力和技術創新方面，具備了向更高層次發展以及參與國際競爭的能力。

第二，資本運作將促進體育資源的優化配置。目前，我國體育產業主要還是依靠大量的要素投入來換取體育經濟的增長，因而形成資產存量大，體育企業素質不高，投資分散、重復建設等諸多弊端。通過體育資本運作，將有利于通過相關資產的流動重組來改變體育經濟的增長方式。體育企業也將由生產型、生產經營型向資本經營型轉變，由粗放型向集約型轉變，并通過資本運作實現資源的合理配置，進一步促進我國體育產業跨地區、跨行業的大重組。

第三，資本運作將促進體育產業的國際化發展。資本運作將使更多的國際資本進入我國體育產業，同時為更多國內體育企業打入國際資本市場創造有利條件。體育產業在國際化競爭性中，如果其資本運營方式只局限于國內的資本積累和集中，將與國際性體育產業以國際資本的積累和集中形成反差，導致國內體育產業缺乏參與世界體育產業的競爭能力。通過兼并、聯合、重組等方式組建以股份制為主要形式的體育產業集團，提高我國體育產業自身生存、發展能力和國際競爭力，并利用不同國家和地區的生產要素，通過多種形式參與各國的經濟活動，能使我國的體育產業走出國門，進入全球化發展的軌道。

二、發達國家體育產業資本運作的啟示

發達國家體育產業的資本運作主要有風險投資和證券市場兩種渠道。當體育產業發展水平較低時，主要依賴風險投資；而當其進入較高水平的發展階段時，則主要由證券市場來提供必要的資本支持。歐洲的大多數國家和美國，為體育產業提供資金支持的大都是風險投資，而且多數是國際和國內著名的大公司。

歐洲體育產業發達的國家，特別是英國和西班牙，資本運作更多是依賴證券市場，如英國曼聯、利物普等十幾家足球俱樂部通過資本市場上市發行股票，不僅增加了俱樂部的資金來源，而且使世界各國球星分踏而至，從而帶動了英國體育產業及整個國家的經濟增長。西班牙最著名的職業足球俱樂部運營資本基本上是從證券市場上募集的，西班牙的足球股票是整個股票市場最活躍的一個板塊，也是投資熱情最高的一個板塊。意大利、德國和法國體育產業資本運作主要還是依賴大公司的風險資本。

美國的體育產業極為發達，其體育產業創造的國民生產總值排在第三位，僅次于商業銀行和證券市場。體育產業的資本利潤率遠遠高于社會平均資本利潤率，投資體育產業平均資本利潤率高達15%以上。美國體育產業的高度發展，使其對美國社會生活產生了巨大的影響。美國的體育產業處于起步階段時，一些比較幼稚的項目和不很賺錢的項目，其發展基本上也是依賴于風險投資。而當其發展到相當水平后，一方面，憑借自我積累來持續發展，另一方面，由于體育產業的平均資本利潤率遠遠高于社會平均資本利潤率，在資本市場的媒介作用下，吸引了眾多的投資者加盟體育產業，從而實現了多元化的資本運作。

發達國家的體育產業發展表明：資本市場為現代體育產業發展提供了巨大的資金支持，資本市場為體育行業大重組提供了運作平臺，要實現體育產業的快速和可持續發展，必須借助于資本運作。

三、實現體育產業資本運作的主要途徑

（一）通過多種形式推動資產重組

一是開展企業并購，即通過對體育企業或體育相關企業以購買方式和承擔債務方式兼并弱勢企業，促進低效益企業生產要素向高效益企業流動，它是企業實現資本擴張的有效途徑。二是實行改組，即通過股份制、公司化、集團化等改制重組，分離無效、低效資產，吸納優質資產，實現資產優化配置。三是資本控股，即以資本購買那些具有發展潛力體育企業的控股權。四是資本租賃承包經營，即通過租賃承包經營方式，取得其他企業資本的經營權，達到迅速擴大經營規模的目的。五是資本的裂變、聚合，不斷尋找合作伙伴，繁殖新的經濟增長點，讓資產在流動中增值，形成裂變、聚合的良性循環。六是嫁接改造，即通過以產權為載體，資產折價入股等吸引國外資本或通過資本市場、產權市場以招商方式擴大企業資本規模，優化資本存量。七是對劣勢企業進行托管。即在企業的產權結構基本不變的情況下，讓優勢企業獲得對劣勢企業資源的實際控制權。總之，通過以上各種資本組合和裂變方式，促進體育資本的合理流動和體育資本結構優化，以少量自有資本和增量資本帶動更多的外部資本和存量資本，以實現體育產業的規模化經營。

（二）依托資本市場進行資本運營

資本運營所依托的資本市場的手段可以有多種選擇，比如可選擇金融證券交易手段、產權交易型手段、基金交易手段等。通過證券市場進行資本運營既可以通過發行股票和債券來為體育發展籌集資金，也可以通過這些證券來收購兼并別的企業，如通過股市對公開上市的股份公司進行控股收購，在杠桿收購中則同時涉及到股票和債券的交易活動。利用進行產權交易手段進行資本運營即通過產權市場對企業的全部或部分產權進行交易，以此來進行資本運營，創造新的經濟效益。利用基金交易手段資本運營主要是通過成立共同基金來進行資本運營的活動。基金交易型資本運營可以有三種作用：一是聚沙成塔的作用。因為資本運營往往需要巨額資金，而這些資金由單個企業承擔則有較大的困難，成立基金就可以較好地解決這個問題。二是防范風險的作用。基金由眾人出資成立，損失由眾人分擔；同時基金在運作過程中大多不是集中于一個目標，也有分散風險的作用。三是專家理財的作用。基金的管理和操作人員都是專業人士，具有專門的知識和經驗，因而可以提高資金的運作效益和效率。

（三）實行多元化立體經營

多元化經營是指體育企業通過開發新技術、新產品并購重組等方式，打破部門、行業界限，同時生產、經營多種產品或提供多樣勞務，將企業經營觸角伸到多個經營領域和多方位的立體經營方式。體育產業實行多元化立體經營，主要有以下途徑：一是縱向延伸，即企業各經營內容要素相互依存，遞延推進，環環相扣，緊密延伸。二是橫向拓展，即企業各經營要素所涉及的領域或行業互不相干，沒有內在聯系的多元化經營。三是多元混合發展，即確立大市場觀，進行多主體、多用戶、多經濟成份、多元化、立體化發展，科、工、貿、金融等優勢互補，混合經營激活社會資本，不斷壯大自己，形成規模優勢。

（四）有效地營運體育無形資本

體育無形資本是我國體育事業積累起來的重要財富，它包括各類賽事的舉辦權、經營權、冠名權、廣告權、電視轉播權、體育組織團隊、名人的聲譽、體育場館租賃、土地使用權、體育類的促銷、體育品牌、體育文化專利、特許權等。管好用活這些無形資本是體育資本運營的重要內容。運營無形資產可通過以下方式實現：一是擴散式運作。包括向外擴散和向內擴散，向外擴散是允許非體育企業生產自己的商標，而向內擴散是體育企業內部共享相關名牌。二是吸納式運作。即運用體育無形資本的影響力和美譽度，廣拓融資渠道，吸引社會資本和外商資本，彌補體育產業發展的資金短缺。三是擴張式運作。通過體育無形資產的反哺有形資產，激活帶動有形資產，實現利潤最大化。四是集聚式運營。以體育產業技術、人才、市場等優勢為基礎，以資產為紐帶，組建以體育品牌命名的體育企業集團，促進體育產業現有生產要素向企業集團集中，使品牌的無形資產迅速升值。五是通過資產評估，將無形資產的價值得到社會的公認，擴大其社會影響力。六是加強無形資本的保護，維護體育無形資產的合法權益。

（五）建立高效的體育資本運營的人才管理機制

體育產業資本運營，不僅是企業經營理念，更是高層次的管理手段、方法、技巧和過程，是一項復雜的系統工程，需要有高水平的、經驗豐富的和創新能力強的卓越人才，特別是對企業資本運營起決定性作用的企業家。因此，實現資本運營條件下的體育企業家再造，是我國體育產業資本運營發展中的一個關鍵環節，也是體育產業實現可持續發展的一個重要手段。一方面要培養體育企業家的資本運營觀念和能力，實現企業經營身份的一元化，造就現代意義上的真正企業家。建立體育企業家資本運營的激勵和約束機制；另一方面要建立高效合理的用人機制，樹立以人為本的管理理念，以市場為依托，面向社會，以公開、公平、公正的原則，廣納賢才，有針對性地培養和選拔一批有戰略眼光、懂金融、體育、法律、企業管理、財務方面的專家和各類高級復合型人才，使體育產業的資本運營得以高效運行。

參考文獻

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