序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇企業資本運營分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

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一、創造良好的企業外部環境

l、完善資本市場環境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結構和良好的監管機制。我國的資本市場存在著諸多不足，主要表現為：（1）國家對資本市場管理仍有行政干預的現象；（2）市場割據，流動性不足；（3）市場價格機制尚未健全；（4）監督不力。對此，應采取以下對策：一是減少行政計劃因素；二是進一步改進和完善市場結構；三是增進市場流動性；四是完善市場的價格機制；五是建立與整個開放程度相適應的高度權威的管理體制。

2．完善制度。（l）完善證券法律制度，規范證券機構、發行公司和上市公司；（2）擴展市場容量，完善金融法規體系；（3）完善公司法律制度，規范公司的合并、分立和破產等行為；（4）完善國有資產管理法律制度，規范國有資產監督管理、國有企業產權界定、國有資產評估以及國有資產產權登記行為。

3、改善環境。應逐步建立和完善保障制度，卸下企業的包袱，增強企業的競爭力。政府應該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業。這要具體做好下列工作：（1）打破社會保險分散管理格局，建立全國統一的社會保障管理體制；（2）建立健全社會保障基金營運的管理制度。

4、凈化社會中介環境。資本運營是一項系統性、操作性極強的活動，這一活動的各個環節，均需中介機構參與運作，中介機構的行為直接關系到資本運營的成敗。要建立并規范包括信息、金融機構、師事務所、律師事務所、資產評估所在內的中介機構。

二、營造必備的企業內部環境

首先，要提高企業管理者自身的素質。管理者應做到：（1）提高自身業務水平，用知識武裝自己；（2）解放思想、更新觀念，的管理并運用于實踐；（3）提高創新能力，不拘泥于現狀；（4）牢固樹立風險觀念和競爭觀念。

其次是重視對人的管理。做到：（1）強化職工培訓，提高全員文化素質和技術水平；（2）充分發揮每個人的特長和優勢；（3）弘揚先進，培育職工的團隊精神；（4）關心職工生活，不斷理順職工思想情緒；（5）不斷增強職工“主人翁”地位，加強民主管理，健全激勵機制。

三是要提高企業財務管理能力。（1）要立足現有基礎，積極盤活存量資產；（2）對外拓寬融資渠道，對內抓好產品生產，降低產品成本，以增強企業的競爭能力；（3）應不斷優化內部資本結構，擴大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力；（4）完善企業的科學決策體系，無論進行投資、擴大經營規模、拓寬經營項目或是兼并其他企業，都要在科學決策的基礎上進行；（5）建立對資本運營項目的考核制度。

三、加強企業結構調整，優化企業資本結構

企業資本的優化配置要處理好四個關系：一是資本的產業結構關系。企業通過多個產業的投資，既可以避免單一行業經營的風險，又可實現資本的優化組合。二是資本的產品結構關系。在企業過程中，要根據市場需求和競爭態勢將資本投放在不同的產品上，使不同的產品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結構關系。企業應考慮不同地域的資源條件、條件、投資環境和市場需求，調整企業的經營戰略。四是資本的風險結構關系。資本收益總是和一定的風險相關的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實行投資主體多元化，通過合資、合作等辦法吸引多個投資者聯合進行項目投資，共同分享利益，分擔損失風險；其次，要保持合理的資產負債率；再次，進行投資的風險組合。投資要在不同的產業，不同風險的項目間進行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到：運行協調、供求平衡、資產流動和風險適度。

四、拓寬融資渠道，實現多元化資本經營

籌資已成為企業一項重要而經常的活動，那種靠企業自我積累或傳統的間接融資渠道，已不能滿足企業的資金需要。在資本市場，企業可以自身的法人財產權實現直接融資，也可以股權出讓和轉讓的形式以及以存量資產出讓、土地置換、發行債券等形式籌資。

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關鍵詞:現代煤炭企業 資本運營管理 研究

企業的本質就在于借助資本運營，把能夠支配的資源與生產力要素實行運籌、優化配置與謀劃，從而可以最大程度上實現企業資本的增值目的。而煤炭企業擁有著存量巨大的資源資產，如能得到科學合理地利用，可使企業的資產充分流動起來，讓企業充滿活力。

一、現代煤炭企業資本運營管理意義

(一)煤炭企業在市場立足的需要

為了對煤炭集中度進行提高，以確保國家能源的安全，我國規劃建設13個國家級億萬噸的煤炭基地。在這種形勢之下，煤炭企業不能加速發展，就會在激烈的市場競爭中被邊緣化甚至被市場淘汰。而資本運營則能使煤炭企業對社會資本進行充分利用，并在相應的時間要求范圍以內籌集到足夠的資金，以實現企業規模的迅速擴張，所以煤炭企業要保證資金來源的充足，就必須進行資本運營。

(二)是煤炭企業進行資產盤活的手段

對于煤炭企業來說，借助資本運營，進行重組聯合，依據國家相關政策進行主輔業改制，以實現多元化投資，是現代煤炭企業提高資產運作率的重要途徑，同時也是煤炭企業進行資產盤活的重要手段。在目前經濟全球化的發展趨勢下，煤炭企業利用資本運營對自身進行發展與優化可謂正當其時，可以說資本運營是煤炭企業進行第二次大發展的重要機遇。

二、現代煤炭企業資本運營的問題

(一)認識上的偏差

現代煤炭企業的資本運營要以生產經營作為基礎，當生產經營達到一定的程度后，其資本運營才有可行性與必要性。有部分煤炭企業只是將資本運營片面理解為上市籌集資金與擴大規模，片面追求規模，缺乏理性分析與客觀評估，進行盲目重組，非但沒有起到壯大自身企業的效果，反而被沉重的包袱所累；不基于生產經營而進行的資本經營，不將生產經營當作資本運營基礎，盲目實施多元化經營。

(二)資本運營主體概念模糊

資本運營的主體是企業，應在資本運營中占據主導位置，但因傳統體制的制約，我國煤炭企業存在著資本運營主要服從政府意愿，缺乏資本運營的效率化；另外就是企業的高層人員對資本運營進行主宰，令資本運營變成相關管理層牟取私利的渠道。

(三)缺乏資本運營的專業人員

資本運營是一項復雜而專業的經營活動，其要求從業人員除了要具備金融、財稅、法律、證券等方面知識，從而對各類金融的工具與管理方法進行熟練運用，還要具備專業的市場洞察能力與對各類復雜事項的處理與談判能力。但是我國煤炭企業在這方面有所欠缺。

(四)對外型資本運營少

資本運營是指把所擁有的資本在市場上進行優化配置的一個過程，并沒有地域限制。目前我國煤炭企業資本運營多數局限在一定的范圍之內，并沒有真正拓展到國外。即便有煤炭企業參與對外資本運營，也只是一些簡單型的資本運營運作，并無實質性的內容。

三、現代煤炭企業資本運營的建議

(一)形式的多樣化

可以使用多樣的形式來進行資本運營，根據企業實際情況，有針對性地使用相應的方式對煤炭企業資源的配置進行優化。煤炭企業首先要利用產業基礎，并以自身產業的擴展為中心進行資本運營，而后對資本市場進行充分利用，注入優質資產的方式來對上市公司的相應結構進行調整，對其進行整合與優化，以擴展企業規模。

(二)企業的規模化

從全球經濟發展的趨勢來看，具有一定大規模的企業在市場上逐漸占據著主導的地位。所以對于煤炭企業而言，就要加大資本運營力度，集中優勢力量，將資本作為紐帶，并借助市場建成有強大競爭力、跨領域經營的規模型企業，以提升煤炭企業在國際上的競爭力。建立相應的戰略性聯盟，不但要與國內煤炭企業進行聯合，還要積極與大型的跨國同行企業進行各方面的合作，以達到技術同步更新的目的，實現企業的規模化。

(三)人才的專業化

從某種意義上來說也是企業間各種專業人才的競爭。煤炭企業要確立以人才為主的戰略，加大對人力資本運營的力度，同時采取合理、有效、科學的實際措施，對專業人員進行引進、培養，從而能夠擁有企業自己的專業工作隊伍。

(四)管理的信息化

企業管理工作的信息化建設是企業發展的必然趨勢，要通過對管理工作信息化的推廣應用，讓信息產業在企業的資本運營與經濟發展中發揮出充分的作用，與此同時加快信息技術在煤炭企業中的滲透度，利用信息技術來對煤炭企業的運營管理工作進行改造與提升，最后形成煤炭企業資本運營的競爭力。

總之，煤炭企業要謀求發展，已經不能受限于傳統的資本運營管理模式，而是要積極與國際接軌，在接受企業發展、資本運營的新理念的同時，積極探索適應企業自身特點的資本運營管理模式，從企業資本、人力資本、運營方式等各方面入手，構建起順應現代企業需求的、科學合理的企業資本運營管理模式。對于目前資本運營中出現的一些問題，要對其根源進行分析、研究并有效進行解決，避免直至杜絕類似問題的發生，為我國煤炭企業在資本運營管理模式的探索上排除困難，真正使我國煤炭企業做大、做強，成為有規模、有實力、有技術、有人才的現代化能源企業。

參考文獻：

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1.資本市場發育不完善

企業資本運營和資本市場密不可分，資本市場在我國的發展始于1979年，資本市場在幾十年的時間里發展迅速，但仍然存在許多問題：第一，資本總量少，金融品種貧乏。由于起步較晚，基礎相對薄弱，我國資本市場存在先天不足的弊端，造成了國內資本總量少、金融品種貧乏的現狀；第二，流動性差。資本市場上的國有股份流動性很差，經常處于停滯狀態，通常依靠凈現值法或是原值法定價，很難評估其市場價格以及獲利能力；第三，資源配置能力低，國家強制性干預太多，這些導致了企業資本運營困難重重，資源配置與政府產業政策偏離深遠，既不利于市場對經濟結構進行合理地調整，也降低了資本市場的風險抵御能力。

2.企業對資本運營認識不足

企業對資本運營認識不足，在操作上存在盲目性，也就是說企業資本運營所確定的目標不符合企業實際發展的需要，表現在以下兩點：首先，企業重視產權資本，輕視產業資本。一些公司的管理者只強調對企業產權資本進行有效地運營，忽視產業資本運營，在業內進行盲目擴張，導致主業被忽視，收益差的后果可想而知；其次，企業資本運營盲目追求多元化。部分管理者認為企業多元化經營可以有效降低風險，有利于企業獲取穩定的利潤收入，實際上，無關聯性的多元化經營戰略會使一個企業進入不熟悉的多個行業，這樣反而大大增加了企業經營風險。

3.企業風險防范意識不夠

目前，我國市場經濟愈發成熟，日益完善的資本市場為企業提供了一個良好的經濟環境，政府對兼并重組也給予了一定的政策支持，致使一些企業僅看到資本運營能夠給企業帶來的優勢、利益，而忽略了企業管理水平較低的現狀，風險防范意識普遍偏低，沒能考慮到企業資本運營潛在的負面影響。

4.缺乏專業的資本運營人才

資本運營是極為復雜的一項業務，企業必須委派具有豐富的金融、稅務、證券、財務、管理、法律等相關知識的專業人才負責。負責資本運營的企業員工同時應該熟練使用各類金融工具與管理方法，還要兼具管理者的市場分析力、談判能力以及解決各種復雜問題的能力。然而，這方面的人才卻少之又少，這也是企業資本運營困難的一個重要原因。

5.缺乏規范的中介媒體

我國金融體系注重借貸業務，偏向商業銀行，缺少產權交易的中介組織，而這一中介卻是完成資產流動、產權轉讓、資產重組必不可少的媒體，沒有中介的溝通，資產流動可以說是異常困難，資金流動異常緩慢，交易成本也會增加很多。規范的中介媒體的缺失導致供需方信息流動不均、信息不透明，直接降低了企業資本運營的效率和效果。

二、解決對策

1.健全相關的法律法規體系

完善的法律法規是企業資本運營的保證，因為從法律上來講，企業通過資本運營獲得其他企業的部分甚至全部財產或是經營權，而在財產或是經營權的轉移過程中，交易雙方行為必須符合國家相關法律法規的要求。當前，雖然我國已頒布實施了《公司法》、《證券法》、《經濟法》以及《合同法》等，但法律中尚有許多不足之處。所以，政府應進一步健全相關的法律法規，從而保證企業在資本運營的過程中保持行為的規范化。

2.明晰國有資本和企業資本間的界限

目前，我國對國有資本和企業資本兩者并沒有清晰的界定，這導致企業在資本運營決策時無所適從，因而，面對這個問題，有關部門應該積極動作，明確劃分國有資本和企業資本。國務院統一行使國家資本權利，代表國家行駛資產所有權，中央政府和地方政府分別管理相應地國有資產。只有做到政企分開，才能實現政資分開，明晰國家資本和企業資本間的界限，企業作為市場主體和法人實體進行資本運作時才能游刃有余。

3.完善資本市場

完善的資本市場是企業進行資本運營的前提條件，它包括信貸市場、證券市場和產權交易市場，完善的資本市場有利于企業經營機制和股份制的轉換，促進企業戰略性的資產重組。資本市場在我國的發展日趨于規范化、法律化、公開化、統一化以及國際化，日后也應該注重以下幾個方面：擴大資本市場規模、創新金融產品并加大政府監督力度。

4.提升企業自身素質

企業要想做好資本營運工作，首先要給予認識上的重視，通過開展教育、培訓等活動向企業內部員工進行廣泛，并給予相關知識培訓和指導。其次，要充分利用入市帶來的“兩個市場、兩種資源”，積極進行資本運營業務。同時，為了增強風險防御能力，企業在開展資本運營業務前應該做好計劃，并學習國外企業的成功經驗。第三，積極引進資本運營專業人才。當前，市場競爭的本質是人才的競爭，企業對此一定要充分重視，通過引入人才、培訓人才、留住人才等措施提升企業資本運營效率。

5.發展多樣化資本運營方式

企業資本運營能夠通過多種方式展開，因為我國經濟在地區間、行業間的發展極不均衡，企業應該參照實際情況，因地制宜，選擇合適的資本運營方式，從而促進資源的優化配置。例如，在汽車、機電、化工以及電子等行業，規模經濟效益十分明顯，因而可以選擇橫向并購型資本運營方式。

參考文獻：

[1]張多蕾.資本運營的機遇與風險[J].經濟與科技，2007.6

[2]龐亞輝.企業資本運營探討[J].當代經濟管理，2010.5

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企業是國民經濟中獨立的基本經濟組織，企業是資本的載體，企業是市場的經營主體，企業是以營利為目的、向社會提品和服務的經濟組織。企業是向社會提品和服務的以營利為目的經濟組織。企業直接為社會提品和服務，是營利性的經濟組織。營利是企業的基本目的和動力，是企業存在和發展的基本條件。更重要的一點是企業是自主經營、獨立核算、自負盈虧的經濟組織，它不是政府的附屬物，而是獨立的經濟實體，享有獨立的經濟利益，獨立地承擔經濟責任。

按照市場經濟的要求，企業組織形式和承擔的法律責任來劃分，國際上企業業分為個人企業、合伙企業和公司制企業三種基本形式，企業制度是對企業微觀構造及其運作機制所作的規范，包括企業的產權制度、法人制度、組織制度和管理制度。

我國自改革開放以來，對經濟體制逐步進行了改革。企業改革一直是整個經濟體制改革的中心環節，基本上是沿著所有權與經營權相分離、擴大經營自、改革經營方式、以市場為導向、搞活國有企業的思路向前推進的。一大批企業通過轉換經營機制，改制為公司制企業，逐步建立了現代企業制度。公司制企業具備籌資優勢，擁有獨立的法人財產，實行有限責任制度，實現所有權與經營權分離，企業所有權轉讓方便，有規范而嚴密的組織結構，發展較為穩定，已逐步成為我國企業的主要形式。社會主義市場經濟的建立和公司制企業的發展，為我國企業的資本運營創造了體制環境和實踐空間。

二、資本運營對企業調整結構和轉變經濟發展方式的重大作用

企業資本運營是市場經濟的產物，企業通過運用資本杠桿，可以在最短的時間。以最小的成本實現快速擴張。企業資本運營對于優化資源配置、調整經濟結構、促進企業改革和發展具有極其重要的作用。

1、資本運營可以加快國有企業的改革，因為要進行資本運營企業本身要有明晰的產權及法人財產權，否則，企業無法支配自己的資源，也就無法開展資本運營活動。

我國國有企業管理體制長期以來存在不少弊病，企業經營管理難以適應社會主義市場經濟的需要，阻礙了國有企業的生存和發展。首先是企業產權關系模糊，政企不分，企業經營管理者無法真正自主經營，企業的資源配置無法根據市場競爭需要進行有效配置，資源浪費現象嚴重。企業經濟效益低下，企業經營困難重重。因此，資本運營能夠加快國有企業改革，使企業真正能獨立自主地根據市場需要來進行資源配置，更好地實施經營及管理，促進企業的發展。

2、資本運營可以優化經濟結構和產業結構。建國以來，我國粗放型的經濟增長方式，導致了不合理的經濟結構和產業結構。而且投資增量一旦形成，存量就凝固呆滯，難以流動和重組，企業一旦成立便不能淘汰，不能轉讓，即使負債累累也能在某種“保護下”繼續經營下去，導致經濟結構失衡，企業虧損。通過資本運營活動，可以把存量與增量聯動起來，在用好投資增量的同時，大力推進存量資產的流動和重組。這樣促使資本合理流動，盤話存量資本，經濟結構和產業結構趨于合理。

3、資本運營可以迅速擴大企業規模及競爭力。通過企業重組、兼并、借殼買殼上市等資本運營方式，可以使企業獲得大量的資金、資產，可以使企業規模在短時間內迅速增大成大企業集團，提高市場競爭能力。

4、資本運營可以使企業獲得先進的管理及生產技術。經營業績較好的企業在管理及生產技術上具有一定的優勢，而經營困難的企業通過兼并生產技術上有所提高，被兼并企業還可以借助優秀企業的品牌和銷售渠道等無形資產，使自己的產品迅速打開市場，獲得較好的商機和市場占有率。

三、企業資本運營的風險及防范

(一)企業資本運營的風險。企業資本運營主要存在著市場風險和經營風險，這是企業資本運營特點所決定的。

(1)市場風險。企業資本運營是一種市場經濟行為，一些市場因素的不確定性也給企業的資本運營帶來了各種風險。①市場行情的變動和經濟的周期性波動，一方面將會影響到資本經營過程中的資金來源，導致收購或重組愛阻；另一方面還可以影響到企業收購的成本及目標公司的選擇。②由于對市場信息的了解不足，加上市場信息本身就具有不充分或不對稱的特點，也是造成企業并購失敗的重要原因之一。

(2)經營風險。經營風險是指企業資本運營中，無法使整個企業集團產生經營協同效應、財務協同效應、市場份額效應以及資源共享互補等效果，甚至使自己投入的資源也變成了不良資產，企業陷入了經營困境。企業搞資本經營，首先要對自己的綜合素質和市場狀況有一個清醒的認識，要充分考慮被兼并企業的生產要素與本企業生產要素的協同性。要考慮被兼并企業的經營理念，以縮短領導層的磨合期。還要考慮被兼并企業產品的市場前景。如果被兼并企業產品市場發生變化，企業將面臨很大風險。在經營風險體現為生產要素質量不同的同時，在很大程度上還表現為企業的經營管理水平和生產能力方面。尤其是當企業實行多元化經營、進入較為生疏領域的時候，更需要把管理能力能否適應新領域的要求放在重要的地位。否則的話，企業進行多元化經營借以分散風險的目的非但不能達到，弄不好反受管理風險之累。在企業財務方面，企業負債結構的合理與否也是資本經營過程中需要考慮的風險。一般來講，企業不可能通過自有資產來完成一項巨大的兼并收購工程，許多企業是通過債務杠桿來完成兼并收購，但這樣做財務風險很大，特別是在信息不對稱、市場發生巨變以及經營決策出現重大失誤情況下，以高負債進行資本經營，其財務風險則更大。

(二)企業資本運營風險的防范。企業資本運營進行資本籌資、投資、控股擴張的同時，實際上也是企業風險的擴張。與商品經營相比，資本運營要復雜的多。為了使企業的資本運營達到預先設定的效果，必須高度重視對資本運營工作本身風險的防范。企業本身必須具備技術、營銷、財務、管理等方面的長處和優勢，明確企業發展戰略定位，制定企業長遠發展戰略。資本運營的基礎是生產經營，一個企業要想通過資本經營贏得市場競爭優勢，就必須通過對宏觀經濟運行的格局、市場變動趨勢、行業發展前景、產品市場占有率、投入產出效果、自身的生產經營素質條件和發展潛力的詳盡了解和把握，確定企業發展的戰略定位，并在此基礎上制定企業生產經營、資本運營發展中的中長期發展規劃。有的放矢地采取資本運營的手段方式，使股份化改造、擴股籌資、兼并收購、項目融資、聯合協作等資本經營方式圍繞著一個明確的目標進行。

(1)要正確進行籌資決策。一方面要準確確定企業經營對資本的需要量。資本過少不利于經營的順利進行，過多會造成資本的閑置、浪費，另一方面要正確選擇籌資來源渠道、籌資方式和籌資時機，測算籌資成本，衡量籌資風險。要選擇和g1人符合條件的資本運營主體。一是具有較強的經濟實力，具有控股和資產置換所需的資金、技術和管理能力，其項目符合國家產業政策發展方向；二是資金運營必須有明確的目的。都是為了企業自身和被控制對象的長遠發展；三是企業本身已形成較強的市場拓展能力，具有有組織、財務、人力資本、企業文化等方面的整合能力。

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關鍵詞：資本市場；民營企業；資本運營

一、引言

二十年來，民營企業發展速度日益加快，總量擴張，質量水平也不斷提升，毋庸置疑，它已經成為一支改善民生、促進經濟增長的重要力量。但是據政府相關資料了解，民營企業在中國五百強企業僅占三分之一左右，這說明民營企業要發展的路還相當長，民營企業現在的發展還面臨企業資產規模小，競爭力不強的種種困難、問題和壓力。

民營企業傳統的運作模式是以產品為基礎。目前，在現代化民營企業高速發展的形勢下，我們必須采取資本運營的方式。資本運營，可以讓民營企業在最短的時間內，以最快的速度，以達到最佳的戰略飛躍。實施資金運營，擴大融資渠道，是民營企業實現規模經濟，促進組織、制度創新，提高管理水平的有效途徑。

二、對民營企業資本運營存在瓶頸現象的剖析

（一）對瓶頸現象內在原因的剖析

1.忽視并購后的整合

雖然民營企業在中國已經形成了并購浪潮，但統計顯示，并購的成功率遠遠落后于成功率為33%的國外，更甚者是有效的業務被拋棄，使得企業被迫瀕臨破產的情形比比皆是。導致并購失敗的原因有很多，首先是忽視了并購后的整合問題。美國在20世紀80年代開始并購熱潮時，著名管理學家德魯克就這樣評論過：“并購不僅僅是一種財務活動，只有在并購后的整合可以有業務發展，才是一個成功的并購活動。”從并購失敗的案例中分析可知，導致并購的因素錯綜復雜，然而忽視并購業務的整合和管理，是導致并購失敗的重要因素之一。當前，一些民營企業盲目擴張，批量收購，擁有了大量的子公司，而母公司不能有效地行使控制權。一些民營企業顧此失彼，雖然考慮組織一體化，但忽略了文化的融合和人員的整合，忽視了一體化的概念和思想，導致內部利益沖突與日俱增。

2.盲目選擇資本運作模式，忽視了資本運作的效率

資本運營時，民營企業應根據自己的實際資本，選擇合適的商業資本運營模式。資本運營應遵循合理配置資本，成本效益，高效流動資本的原則，收益和風險平衡的原則以及公開的原則。不少企業片面追求資本擴張，不顧客觀條件，盲目重組，并購一些非有前途的企業，或盲目多元化，進軍生疏的行業領域，又不及時吸收、消化大量的擴張資本，給自身帶來了極大的風險。巨人集團就是一個典型的案例。巨人集團倒塌的原因是多方面的，盲目進行資本運作是其失敗的主要原因。因此，民營企業的資本運作，必須根據市場現實，根據企業現狀。

3.資本運營人力資源匱乏

在現代社會市場經濟下，企業之間的競爭歸根到底是人才的競爭，但多數民營企業缺乏高素質人才。民營企業的員工在操作具體業務的過程中，例如風險評估，資本結構分析，盈利能力分析等諸多項目分析中缺乏必要常識，進而推斷出不理想甚至是失敗的投資決策，使得資本運作難以適應國內外市場和對外開放形勢的變化。除了成本低，福利制度不健全等客觀原因，尤為重要的是民營企業缺乏科學，嚴謹的人才資源培訓計劃，缺乏現代企業的人文性關懷，缺乏行之有效的薪酬激勵機制。因此中小民營企業，為了保證競爭優勢，首當其沖的是必須采取多種人才激勵方式，以吸引高素質人才。

（二）對瓶頸現象外在原因的剖析

1．市場準入門檻過高

當前，民營企業在資本運營方面，仍然存在眾多市場準入限制，主要表現在：（1）行業進入壁壘較高。在近30個行業，民營經濟有不同程度的“進入限制”的局面：第一，基礎設施部門，包括電力，燃氣及水和交通運輸以及郵電和電信行業，歷來都是民營企業經濟投資涉足最少、進入非常困難的行業。其次，新的服務，如金融，保險，電信，教育，投資和經濟增長的新熱點。盡管在這些領域內，民營企業投資已經達20％上下，但國家嚴格控制新興的服務行業，民營企業無法發揮自身相應的功能。第三，勞動密集型和資源密集型的傳統制造領域是民營經濟投資的主要流向，但民營企業很少有機會進入這些行業，因為國家有嚴格的限制和準入門檻。（2）在三大經濟區域的投資比例差距比較大，私人投資明顯不足。中國東部和西部之間的差距縮小，是中部和西部地區的經濟發展的關鍵，而中部和西部地區經濟發展的關鍵是民營經濟的發展。當前發展民營經濟在中部和西部地區有相當多問題，主要表現在：作為一個整體，中西部地區尚未形成為民營企業進行正常投資的運行環境，從中央到地方，沒有形成一個有效的促進機制。

2．保護和支持民營企業資本運營的法律和法規的匱乏

首先，缺乏完善的民營企業資本運營法律規范；其次是在制度設計上對民營企業資本運營的關注度是遠遠不夠，即存在對民營經濟的限制和歧視；再次，國家、地方法律法規存在諸多矛盾。具體表現在，民營企業收購國有企業，土地使用權，知識產權等根本得不到法律保護。管理民營企業部門的數目至少20個，但在項目投資，資本投資上，卻沒有相應的主管部門和組織。 因此，缺乏有效法律法規支持，造成盲目投資和經濟損失，無疑會影響的私人風險資本的積極性。

3. 中介組織服務不到位

隨著改革的深化，各類中介組織（機構）相繼成立，在經濟體制轉軌的過程中發揮著巨大的作用。但與國外比較而言，中國的中介在民營企業資本運營中的所扮演的角色還望塵莫及。（1）業務范圍狹窄，市場的參與度不夠。中國的中介的主要業務僅限于報表審計，資產評估和法律咨詢，實質上并沒有起到連接企業和市場的中介功能。（2）信息、咨詢服務功能不全。我們的組織由于種種原因，缺乏統計工具和統計資料來源，極少量的信息使得這些中介組織咨詢服務的功能難以有效發揮。（3）低質量的服務。現代市場經濟中的組織，應該是高級人才的集合。組織的從業人員必須具備高度的市場洞察力和先見之明，精通各種專業的企業管理實踐，高度的事業心。目前情況下，組織的從業人員還不具備這些條件。

三、優化民營企業資本運營的對策建議

針對上文的分析及民營資本運營存在的一些現實瓶頸，本文將從民營資本運營的內部環境和外部環境兩個層面，就如何優化民營資本運營提出一些具體的對策建議。

（一）優化民營企業資本運營的內部環境

1．培育企業文化，塑造積極健康向上的企業文化

民營企業資本運營，必須注重培育與自身的特點相吻合的企業文化。在2001年格林柯爾資本運營案例中，顧雛軍領導格林柯爾對中國冰箱制造業進行了暴風驟雨般的大規模產業整合， 2005年的“制冷帝國”的夢想破滅。縱觀其原因，重要的一點是，顧雛軍急功近利，尚未充分整合這些企業，卻同時實施多元化擴張，增加經營風險，讓本來混亂搖擺的格林柯爾雪上加霜陷入困境。顧雛軍宏觀的戰略和微觀的管理形成鮮明的對比。很顯然，他重視并購，但忽視了企業文化的融合。并購后的企業，除了裁員和引入民營化的分配管理機制外，沒有能力和精力進行內部整合，致使很多企業遲遲走不出混亂期。企業文化整合可以通過比較分析、溝通融合、創新再造三個階段完成，注重企業整體形象和整體競爭優勢，員工才能有一個強烈的歸屬感和獻身精神。

2. 注重企業技術創新

民營企業，無論是企業資產規模，產品質量以及市場的占有率，都不可能與大企業相競爭。因此，民營企業只有發揮自身的技術優勢，不斷進行技術創新，滿足消費者的個性化需求，才能提高市場占有率，“創新”對民營企業是“生存之本。”聯想“集團自1984年創業以來，以年均85 %的速度擴張，目前已從20 萬元的初始投資發展到17 6 億元。總裁柳傳志認為：關鍵在管理和創新。”美國學者最近在一些行業的創新性的研究發現：一些傳統工業企業更多地依賴創新的資金優勢，在新興的信息技術產業的創新是對知識和人才的優勢，小企業尤其如此，在技術創新方面比大企業更有效率和更低的成本。

3. 實行全方位企業人力資本運營，培養德才兼備的企業家

對企業來說，資本運營是融藝術與科學為一體的機制，它要求員工不僅具有金融，投資，證券等相關專業知識，和熟練管理技術，而且要求人才具有匠心獨具的創業愿景和天馬行空的創造力，同時，能夠公平合理地處理個人和企業，國家及人民的利益。總之，現代企業資本運作需要德才兼備的企業家。正因如此，在人力資源策略方面應把握以下幾點：

第一，建立科學的人才選拔和招聘機制。二是實施內部人力資本的發展戰略，企業文化，教育，開發人的潛能，技能培訓和員工培訓質量等。第三，制定優惠政策吸引人才。企業尋求穩定和快速發展，必須吸引更多高素質人才，提出具體的措施以及實實在在的利益，讓高素質人才感受到自己的價值。第四，人力資本的合理配置充分考慮員工的個性，能力，積極性和其他因素，被放置在合適的崗位。例如，聯想在成功收購IBM業務后，取得了巨大的成功，其中重要的原因之一就是注重人才政策的銜接與人才培育策略的成功。

（二）優化民營企業資本運營的外部環境

1.完善資本市場融資功能

完善的資本市場是民營企業資金運作的客觀環境，完善市場體系是企業有效地開展資本經營的必要條件之一。市場體系，包括商品市場，金融市場，勞動力市場和信息技術市場，各個市場是相互聯系，相互制約，形成一個完整的有機系統。在資本運作，完善資本市場功能和機制是最重要的。在相當長的時期，我們應努力擴大資本市場發展規模，讓資本市場走向規范化，國際化方向健康、穩定的發展。一是要積極開發并培育適合市場需要的金融工具。二是要建立加大相關監督部門執行監管力度，制定必要的激勵和制約機制，為民營企業資本運營提供寬松的市場環境，堅決杜絕過度投資行為。三是要培育發展完善的產權交易市場。如開放B股市場、中關村新三板向全國高新區推廣試點、鼓勵國內業績較好的民營企業海外上市、QFII(境外合格的機構投資者)的引入等。

2.完善資本運營的相關法律

具體做到以下幾方面：完善產權保護機制，對民營企業的合法權益進行保護，從私人風險資本運營的角度來看，加快步伐立法，完善產權交易，盡快制定具體的規范行為和可操作性的法律和法規，在現行制度下，使企業特別是合并和收購活動的法律依據有法可依，消除市場準入的壁壘，進一步放寬限制在經濟中的私人投資，減少市場準入的壁壘。其次，政府應鼓勵和支持民營企業通過兼并和收購，參股控股，轉讓經營權和其他國有企業改革的手段。政府不干預民營經濟的自負盈虧，只進行適當的政策疏導。

3.培育健康完善的中介機構

在國外，民營企業風險資本運營，中介機構在操作中起著重要作用，從選擇對象合并談判，都需要中介機構的參與，而中國和國外在這方面有很大的不同，因此，國家應積極從學習西方的充分發揮中介機構的作用。一是制定和完善業務的資本運作，投資銀行，會計師事務所，律師事務所，兼并和收購的經紀人，鼓勵他們參與風險資本的運作。其次，這些中介機構應提高自身的業務素質，提高技術含量，加快信息技術，網絡的發展，并努力為客戶提供更加高效，專業的服務社會。

四、結論

通過上文分析可得出如下基本結論：民營資本風險運作，是進一步提高民營企業的競爭力，促進其進一步發展的有效途徑。改革開放后，經過幾十年的發展，民營企業的資本運作取得了令人矚目的成就，但在私人資本運營企業在這個過程中也暴露出一些缺點。本文就中國的私營企業和中國的實際情況的特點，從民營企業資本運營的內外部環境出發分析了其發展存在的瓶頸，并提出優化民營資本運營的資本內外部環境的對此額建議，以期望提高中國民營企業資本運用的現實水平。

參考文獻：

1. 王諍諍：《入世-中小民營企業的機遇與挑戰》，《中國集體經濟》，2002年第1期

2. 王運浦，李彤：《民營企業資本運營研析》，《中央財經大學學報》，2005年第7期

3. 黎明：《國有企業資本運營的特點及其策略選擇》，《武漢交通管理干部學院學報》，2003年第5期

4. 王志強：《民營經濟發展的瓶頸問題》，《華北工學院報》，2003年第1期

5. 柳保貴：《民營企業融資問題分析》，《經濟前沿》，2004年第1期

6. 陳群平：《我國民營企業資本運營策略研究》，《湖北教育學院學報》，2006年第6期

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一、創造良好的企業外部環境

l、完善資本市場環境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結構和良好的監管機制。我國目前的資本市場存在著諸多不足，主要表現為：（1）國家對資本市場管理仍有行政干預的現象；（2）市場割據，流動性不足；（3）市場價格機制尚未健全；（4）監督不力。對此，應采取以下對策：一是減少行政計劃因素；二是進一步改進和完善市場結構；三是增進市場流動性；四是完善市場的價格機制；五是建立與整個經濟開放程度相適應的高度權威的管理體制。

2．完善法律制度。（l）完善證券法律制度，規范證券機構、發行公司和上市公司；（2）擴展金融市場容量，完善金融法規體系；（3）完善公司法律制度，規范公司的合并、分立和破產等行為；（4）完善國有資產管理法律制度，規范國有資產監督管理、國有企業產權界定、國有資產評估以及國有資產產權登記行為。

3、改善政治環境。應逐步建立和完善社會保障制度，卸下企業的包袱，增強企業的競爭力。政府應該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業。這要具體做好下列工作：（1）打破社會保險分散管理格局，建立全國統一的社會保障管理體制；（2）建立健全社會保障基金營運的管理制度。

4、凈化社會中介環境。資本運營是一項系統性、操作性極強的活動，這一活動的各個環節，均需中介機構參與運作，中介機構的行為直接關系到資本運營的成敗。要建立并規范包括信息網絡、金融機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估所在內的中介機構。

二、營造必備的企業內部環境

首先，要提高企業管理者自身的素質。管理者應做到：（1）提高自身業務水平，用現代知識武裝自己；（2）解放思想、更新觀念，學習科學的管理方法并運用于實踐；（3）提高創新能力，不拘泥于現狀；（4）牢固樹立風險觀念和競爭觀念。

其次是重視對人的管理。做到：（1）強化職工培訓，提高全員文化素質和技術水平；（2）充分發揮每個人的特長和優勢；（3）弘揚先進，培育職工的團隊精神；（4）關心職工生活，不斷理順職工思想情緒；（5）不斷增強職工“主人翁”地位，加強民主管理，健全激勵機制。

三是要提高企業財務管理能力。（1）要立足現有基礎，積極盤活存量資產；（2）對外拓寬融資渠道，對內抓好產品生產，降低產品成本，以增強企業的競爭能力；（3）應不斷優化內部資本結構，擴大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力；（4）完善企業的科學決策體系，無論進行投資、擴大經營規模、拓寬經營項目或是兼并其他企業，都要在科學決策的基礎上進行；（5）建立對資本運營項目的考核制度。

三、加強企業結構調整，優化企業資本結構

企業資本的優化配置要處理好四個關系：一是資本的產業結構關系。企業通過多個產業的投資，既可以避免單一行業經營的風險，又可實現資本的優化組合。二是資本的產品結構關系。在企業發展過程中，要根據市場需求和競爭態勢將資本投放在不同的產品上，使不同的產品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結構關系。企業應考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環境和市場需求，調整企業的經營戰略。四是資本的風險結構關系。資本收益總是和一定的風險相關的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實行投資主體多元化，通過合資、合作等辦法吸引多個投資者聯合進行項目投資，共同分享利益，分擔損失風險；其次，要保持合理的資產負債率；再次，進行投資的風險組合。投資要在不同的產業，不同風險的項目間進行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到：運行協調、供求平衡、資產流動和風險適度。

四、拓寬融資渠道，實現多元化資本經營

籌資已成為企業一項重要而經常的活動，那種靠企業自我積累或傳統的間接融資渠道，已不能滿足企業的資金需要。在資本市場，企業可以自身的法人財產權實現直接融資，也可以股權出讓和轉讓的形式以及以存量資產出讓、土地置換、發行債券等形式籌資。

五、理順國有企業產權關系，培育資本運營動力機制

一是要重塑國有資產所有權主體，增強所有權虛擬化程度。將有競爭性、經營性的國有資產折成股份，組成一批國有控股公司，建立法人產權，代替國有資產管理部門，成為國有資產所有權的主體和一級企業法人，行使資產收益權和處置權，成為資本市場的主體。二是要改革國有資產管轄權制度，將管轄權由政府部門讓渡給作為企業法人的國有控股公司，政府的資產管理方式則相應由收益權、處置權直接行使過渡到政策法律的制定，為企業資本運營營造法制化、規范化的市場氛圍。三是要廣泛建立法人產權制度，架構以企業法人產權為核心的企業資本運營體系。

六、理順商品經營與資本經營的關系，建立企業資本運營的聯動機制

國有企業資本運營的根本目標是為了擴大主導產品或主營業務的規模，使企業商品生產經營達到規模經濟。因此，企業的資本運營應該有利于剝離企業非經營生產，提高企業資本質量，使商品經營成果直接轉換成資本經營成果，提高資本運營效率和商品經營效率。資本運營要在有關聯的企業之間進行，盡量減少無關聯企業的兼并，以合理的市場結構，形成企業適度的競爭狀態。拋棄或防止資本運營中一哄而上的做法，將資本運營行為和商品生產經營的切實需要緊密結合，規劃出有序的、漸進的資本運營軌道。

七、正確認識市場規模與資本規模的比例關系，建立有序的資本擴張機制

處理好國有企業資本運營中資本規模與市場規模的關系，應該注意以下幾點：一是企業資本擴張不能依靠行政命令搞外延式的擴張，而要著重培育國有企業通過資本的運營和相關生產能力的配置增強競爭力，占領市場份額所引起資本利潤率的提高來轉增資本的機制。二是國有企業的資本運營過程中資本擴張必須重在存量盤活，而不是鋪攤子，搞重復建設，通過存量重組，擴大相對市場份額。三是國有企業的資本運營必須注重無形資產的運營，通過創立品牌，運用品牌的市場滲透力來達到資本規模和市場規模的統一發展。四是國有企業目前資產狀況是固定資產大于流動資產，存量大于流量，資產負債比率和凈資產比率都相當低。要有效的達到規模經濟即資本規模和市場規模的統一，還需依靠政府制定兼并政策、產業化政策和市場容量擴張政策來扶助和指導，以加速國有企業資本運營擴張機制的培育。

八、處理好國有資產管理與企業法人治理的關系，完善資本運營的決策機制

企業資本運營必須正確定位，明確決策的權限和管理責任，形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業資本運營決策的分權模式，明確劃分決策權限。國有資產管理部門或國有控股公司的決策權，應限于當企業資本運營涉及資產所有權在不同性質的主體之間重組或變更時作出明確的選擇；而當資本運營在相同所有權主體之間發生，則只需企業法人批準；至于企業的資本運營只涉及所有權的派生權能如經營權、占用權，則其決策權利屬于法人。二是明晰企業資產決策的責任，構建資本運營決策的風險約束機制。國有資產管理部門或國有控股公司資產運營決策的任務是促進企業中國有資產的價值保值和有利于提高資本的生產配置效率，降低資本運營風險。王是建立資產運營決策的價值實物協同機制，促進國有企業資本運營

決策的回饋循環。資產運營決策必須將經營性資產和非經營性資產剝離，對經營性資產的運營決策確定價值量化指標，企業法人則根據這些指標運營法人財產，完成價值量化指標與資本運營協同，使國有資產運營決策形成回饋循環。

九、加強資產評估管理，力求評估結果正確公平

資本運營離不開資產評估。只有準確、完整、合法地評估目標企業的資產與負債，合理確定轉讓價格，才能保證國有資產不被侵蝕。

1、制定統一的資產評估標準。對同一資產用不同的評估方法，評估的結果往往會有較大的差異，但不同方法共存是與資產評估對象、評估要達到的目的及評估的經濟環境相關的，即這三者的結合狀態是決定采用哪種評估方法的內在依據。對企業整體分析時應主要采用重置成本法；對企業以某項固定資產投資入股時，則主要采用重置成本法和現行市價法；在外部條件允許時，也可以考慮使用收益現值法，非特殊情況時，一般不采用清算價格法。

2、加強對評估結果的確認工作。資產評估結果是否合法、真實，標準和方法是否正確、科學，資料是否完整等都需要進行審核和鑒定，以保證評估結果正確無誤、公平合理。

3、加強對評估機構的管理。資產評估工作是一項十分復雜的系統工程，具有較強的專業性，并非任何組織和機構都可以從事該項業務。對資產評估的從業人員，應納入法制化、規范化管理的軌道。

十、強化企業財會工作，促使企業資本有效運營

1、只要是兩家或兩家以上企業的經濟資源和經營活動因資金紐帶關系而置于一個管理機構或集團控制之下，就應當編制合并會計報表。

2、準確地確認和計量企業的負債，并對壞帳發生的可能性和大小進行合理地估計。

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關鍵詞：煤炭行業；企業并購；資本運營

中圖分類號：F032.1 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）01-0-01

一、前言

所謂的企業并購與資本運營，是在企業資本經營當中的一種新穎的活動，是實現企業經營有效發展目標而采用的一種策略，是實現企業不斷增長與擴張的一種形式[1]。它積極優化著生產要素及企業所有的資本，良好的進行調整產業的結構等，從而實現生產要素的合理流動的最佳組合，減少不必要的投入量，進而獲得并購企業的控制權，進一步增大企業的資本值。

二、煤炭行業的企業并購與資本運營分析

1.企業并購與資本運營質量分析

由于我國的并購活動處于初期階段，所獲得的基礎數據還不完整，因此不能單憑著當年的股價漲跌、業績變化等情況進行判斷企業并購與資本運營的質量[2]。這是因為其質量需要一定的釋放時間。同時，并購之后當年的股價和利潤等多數是由題材、價格聯手操縱、輿論等而得的結果。所以，在進行判斷企業并購與資本運營的相關質量時，需要進行確定幾項條件：首先必須在并購一定年限之后，才能實行相關的質量評價；其次是具有充足的并購數據，并充分掌握股價與利潤的影響因素；最后是了解行為主體的不同，動機的不同以及企業類型的不同，其并購質量也有所不同。

2.煤炭企業并購與資本運營戰略分析

（1）企業并購戰略。在企業并購戰略中，主要以橫向并購戰略作為基礎。所謂的橫向并購，就是在相同的產品或行業，或者產業于相同一個市場的企業之間出現的并購行為。針對煤炭企業來說，企業并購就是多個煤炭之間的并購。該并購戰略可以有效增強煤炭行業市場的集中度，進而將生產成本進行減少，生產規模進行擴大，同時把市場占有率進行進一步提高。比如在《國務院關于促進煤炭工業健康發展的若干意見》中，提出關于快速發展與培育多個企業集團與億噸級大型煤炭骨干企業的策略，正是企業并購戰略的具體表現。煤炭資源的稟賦決定著煤炭企業產品出現的差異性，企業在生產中，很難將產品打造為具有品牌特色及內在特征的特點。所以，對于煤炭行業具有的競爭程度，其市場集中度可以進行有效顯示。

此外，除了采取橫向并購戰略外，還有縱向并購戰略。該戰略的主要目的是實現煤炭行業一體化效應，這是由于其并購的對象處在本身的下游或上游階段，它可以通過縱向并購戰略進行提高生產流程的速度，節省倉儲及運輸產生的費用。例如：某地區的煤田預測顯示，該地區的煤炭資源只有365.56億噸，其中已經有49.9%被建礦井與生產礦井所占有。在還沒有運用的資源儲量當中，僅有19.81億噸的建井設計需求[3]。由此可知，該地區的煤炭資源儲備出現嚴重不足。如何提高其煤炭資料的儲備量，就是需要采用縱向并購戰略，有助于提高其生產流程。但是，在縱向并購不斷發展的情況下，相關的企業規模也隨之變得越來越大，從而組織內部的經濟活動產生的費用也越來越多，在交易費用中的邊際降低額相等于組織費用的邊際增加額的時候，縱向并購的規模將會出現不經濟的現象。

（2）資本運營戰略。針對企業處于“優而無勢”的運營戰略，因為這一類型的企業還不符合優勢企業的要求，而且這類的企業存在債務多、規模小、資本缺、負擔重等的弱勢現象，但是它們的產品的銷售策略和技術設備相對比較好，像這類企業就比較適用參股聯合的經營模式。并且還要遵守“有所為，有所不為”的原則，要想把企業的規模不斷的擴大，還必須要學會應用二級市場產權轉讓、無形資產資本化外資嫁接改造等策略來不斷的厚實自己的經濟實力。像那些嚴重虧損和嚴重的資不抵債企業的企業經營策略，應該要采取折價變現、轉讓、融資性租賃等方式來降低企業的虧損。關于企業資金虧損嚴重，不能抵債企業，就可以根據《破產法》按照有關規定來進行破產處理。

關于處于劣勢的企業資本運營戰略。所謂劣勢企業，就是指該企業的資產出現不良的情況，生產運營呈現一種“不死不活”的狀態，也可以稱為休眠期[4]。但是，這一類型的企業可以和優勢企業一樣，能夠利用資本運營將產品經營中出現沒有辦法消除的問題進行解決，同時找出適合企業的最優質經營模式。例如：焦煤集團，在某年時間里，具有4.8萬的在崗職工，3.2萬的退休職工，總有701萬噸的年產量。該集團進行開采煤礦多年，對于資源的枯竭，僅有1～2千人面對著一個小礦廠，想盡所有辦法，在廢棄巷道的工作面間的煤柱、不導水的斷層煤柱、邊角殘煤等進行尋找資源，但是在一年里，也只能產出10萬噸的煤。該集團這種行為屬于“老虎口里拔牙”、“骨頭縫里剔肉”，是不能較好的將企業的劣勢扭轉為正常狀態。所以只有通過采取企業的資本運營方式，選擇最佳的經營模式，才能有效發展煤礦企業。如果將劣勢企業相關的資本運營，只簡單概括為“人員失業”、“逃債”、“破產”等，認為劣勢企業只可以作為資本運營的陪襯等的觀點是不全面的。在資本運營過程中，完全可以利用劣勢企業作為主體，并且在劣勢企業里，可以實行資本運營特定的措施與策略，進行快速擺脫困境，比如：它們可以選擇房地產置換、投靠聯合、租賃、托管、轉讓閑置廠房和設備、債務重組等等方式進行轉制搞活。

三、總結

總而言之，企業并購與資本運營成功的開展，能夠促進企業的快速發展。它讓企業較好的整合資源，加大企業的經濟效益的規模，優化企業財務的結構，降低了資金產生的成本，為企業提供了有效的發展戰略[5]。然而在進行具體的企業并購與資本運營的過程中，需要保持以實際為出發點，積極創新管理體制，增強企業的核心競爭力，讓企業穩定、快速的發展。

參考文獻：

[1]許玉雪.煤炭企業資本運營現狀與對策[J].商業文化（上半月），2011，1（04）：67-70.

[2]李莉.煤炭企業并購中可能存在的主要問題與風險防范[J].消費導刊，2009，7（09）：90-98.

[3]馬志賢.以管控體系建設為核心完善國有煤炭企業資本運營[J].煤炭經濟研究，2010，2（02）：45-50.