序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇貨幣資金的主要來源范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

【關鍵詞】審計 控制 醫院 貨幣資金

貨幣資金是醫院進行醫療服務活動不可缺少的物質條件，是醫院資金運動的起點和終點。由于貨幣資金是醫院資產中流動性最強、風險最高的一種資產，它的增減變動與醫院醫療活動及藥品與器材供應過程息息相關。因此，對醫院貨幣資金的審計是整個財務審計過程的重要環節。

一、醫院貨幣資金的審計

（一）醫院內部控制制度審計

1.審查醫院崗位責任制度。會計、出納、收費員、核算員、稽核員的崗位職責要嚴格劃分清楚，以便互相牽制，嚴密手續，堵塞漏洞。

2.審查醫院程序控制制度。經濟業務是否嚴格按照申請、審核、復核、支付的程序辦理貨幣資金業務，重大貨幣資金的支付是否實行集體決策。

3.審查醫院的預算控制制度，通過年度預算對醫院的收支進行總體控制，對預算執行情況定期分析、研究。

4.審查是否加強對銀行予留印鑒的管理。財務專用章由專人保管，個人名章由本人或其授權人員保管，嚴禁一切保管支付款項所需的全部印章。

（二）醫院貨幣資金收入業務的審計

醫院日常的貨幣資金主要來源于門診收入、住院收入、其他收入以及病人預交費、往來款項、財政補助收入及專項資金補助收入。收入業務是否正確，要以收入手續是否嚴密為重點。認真審查原始憑證，從貨幣資金的流入點審查，從中發現收入可能的問題。

1.審查是否嚴格執行國家結算制度的有關規定，通過銀行結算的業務檢查是否收取了現金。

2.審查有無套用結算帳戶現象。如利用醫院的銀行帳戶辦理業務，以現金換取轉帳支票或通過銀行匯款。

3.審查有無挪用現金的現象。每天取得的貨幣資金是否設專人核對其準確性，入帳是否及時。

4.審查有無偷梁換柱的方法，兩次填寫發票，一大一小，從中竊取現金。

5.審查有無銷毀收據進行貪污的現象。清查醫院已使用過的收據是否有缺本缺頁的情況；核對是否如數入賬；有無異常現象，查明原因。

6.審查先進或支票送存銀行情況及銀行收帳情況，防止將收入款不入銀行存款記入往來帳，日后將應收帳款轉為壞帳，或將正常業務收入取得銀行存款記入往來帳，等到時機成熟，貪污挪用。

（三）醫院貨幣資金支出業務的審查

要做到“四審四看”：一審支付申請，看是否有預算、有合同、有理有據、專款專用；二審支付程序，看審批程序、金額、權限是否正確，審批手續是否完備；三審支付稽核，看稽核工作是否到位；四審支付辦理，重點審核藥品、耗材、設備、基建維修等項目支出，看是否按審批意見和規定程序、途徑辦理，是否及時登記現金和銀行存款日記帳。

1.審查有無違反結算規定，將應通過銀行轉帳結算的經濟業務支付了現金。

2.審查有無不按審批程序支付現金現象，如出納人員私自支付現金。

3.審查有無單位和個人套取現金的問題，將不屬于本單位經濟往來的款項轉到本單位帳戶套取現金。

4.審查支付現金的憑證是否符合制度規定，單據是否有涂改、挖補、刮擦等痕跡。

5.審查有無虛報冒領，重復支付的現象，如報銷出差補助天數，可用車票往返時間、住宿天數核對。

6.審查有無虛構偽造單據、竊取現金的貪污行為。審查購物發票時，一定要注意驗收手續是否齊全。

7.審查因公借款是否符合制度規定。

8.對銀行存款支出憑證的審查，主要審查醫院簽發的支票及銀行劃撥的款項情況。每一筆銀行存款的重大支出必須事先提出用款申請并經主管人員的審批，支出只能用于事先核準的用途和目的。付款單位是否和發票出據單位的簽章相吻合。

（四）醫院庫存現金審計

清查庫存現金，一般采用盤查法，由被審單位的主管會計和出納員在審計人員的監督下進行盤點。審計時應注意以下事項：

1.清查庫存現金，應采取突擊盤查法進行，以防臨時抵補湊數，搪塞漏洞。

2.清點庫存現金時，如發現差錯，要立即查明情況和原因。

3.發現白條、不合法憑證抵庫存及帳外“小金庫”時，要認真查明原因及來源和用途；盤點現金時要同時盤點有價證券。

（五）醫院銀行對帳及客戶對帳的審計

審查醫院是否每月至少進行一次單位與銀行的對帳。對于未達款項，要核對銀行調節表，并使未達帳項在下期銀行對賬單中得到證實；對于登帳錯誤，應查明原因，及時予以調整處理。同時單位與客戶之間的對帳，每年至少核對一次，確保貨幣資金支付合理，回收及時、足額。

二、貨幣資金的控制制度

（一）制定貨幣資金內部控制目標

1.貨幣資金的安全性。通過良好的內部控制，確保醫院貨幣資金安全，預防被盜竊、欺詐和挪用。

2.貨幣資金的完整性。即檢查醫院收到的貨幣是否已全部入賬，預防私設小金庫等違法行為出現。

3.貨幣資金的合法性。即檢查貨幣資金取得、使用是否符合國家財經法規，手續是否齊備。

4.貨幣資金的效益性。通過報告本期貨幣資金收入、支出、結存情況，對下期貨幣資金的流入、流量進行預測和推算，合理調度貨幣資金，使其發揮最大的效益。

（二）實行貨幣資金的預算控制

貨幣資金預算提供了控制醫院日常大額貨幣資金流動的主要依據，也是評價醫院對貨幣資金管理成績的考核標準和重要手段。目前大部分醫院都實行了部門預算，增加了資金運行的透明度。專款專用，從制度上、管理上防止擠占和挪用現象的發生。

（三）實現不相容職務相互分離控制

理順財務管理關系，建立職務分工控制制度，從組織機構設置上確保資金流通安全。建立內部監督制約機制，資金管理人員要實行不相容職務相互分離制度，合理設置收費員、核算員、出納、會計及相關的工作崗位，職責分明、相互制約，確保資金的安全。對于重要貨幣資金支付義務，應當實行集體決策和審批，并建立責任追究制度，有效防范貨幣資金被貪污、侵占、挪用。

篇(2)

【關鍵詞】 利潤含金量; 貨幣再生產能力; 非付現支出

本文所論述的貨幣資金再生產源于企業內部。這種企業貨幣資金一方面來自經營活動現金流量,一方面來自經營過程的內部融資,即拖延債務支付,或加大經營活動的負債規模。前者是貨幣資金再生產能力,后者是占用其他企業貨幣資金狀況,企業貨幣資金再生產狀況可從以上兩個方面分析,而向金融機構的借款或發行債券不屬于源于企業內部的貨幣資金再生產。

一、貨幣資金再生產能力狀況

(一)利潤含金量(盈利現金比率)=經營活動產生的現金流量/利潤總額

這一指標通常是分析利潤可信度的,對此指標的論述也僅是局限于對分子、分母包括的內容和計算原理的分析。

筆者認為,這個指標還可以反映貨幣資金的再生產能力,當含金量指數大于或等于1時,企業才具備貨幣資金的再生產能力。對該指標的這種應用論述很少,特別是當分子分母異號時如何分析,二者的差異量多少才合適等問題,缺乏深入的論述,本文試圖在這些方面做些努力。

利潤總額代表當期經營成果,“含金量”則決定當期利潤總額中有多大比例是現金。利潤總額中現金越多,貨幣資金再生產能力越強。如果伴隨著銷售收入的增加,則說明企業應收賬款管理水平高,銷售渠道通暢。

對此指標分以下幾種情況分析:

1.經營活動現金流量與利潤總額異號時

(1)經營活動現金流量大于0,利潤總額小于0。此時經營活動現金流入大于經營活動現金流出,如果伴隨著主營業務利潤的出現,企業貨幣資金生產能力較強;利潤總額是虧損,是營業外和投資損失太多,及時調整即可,企業前景尚好。

佛山照明股份有限公司2008年3月的情況就是這樣,由于企業投資損失使得利潤總額出現虧損,但經營過程現金流量大于零,說明現金的主要來源渠道通暢,于是很快就扭虧為盈。

(2)經營活動現金流量小于0,利潤總額大于0。這種情況在上市公司中較為多見,經營活動現金流量小于零,這意味著企業通過正常的經營而來的現金流入量不足以支付因上述經營活動而引起的貨幣支出。那么,企業正常經營活動所需的現金支付則需要通過以下途徑去解決:消耗企業現存的貨幣積累;擠占本來可以用于投資活動的現金,使投資活動推遲;在用于投資活動的現金不能被擠占的情況下,進行額外融資以支持經營活動的現金需要;在融資渠道匱乏的情況下只能用拖延債務支付或加大經營活動引起的負債規模來解決。

從企業的成長過程來分析,在企業從事經營活動的初期,由于其生產階段的各個環節都處于“磨合”狀態,生產設備、人力等資源的利用率相對較低,材料物資的消耗量相對較高,進而導致企業成本消耗較高;與此同時,為了積極開拓市場,企業有可能投入較大的資金,采用各種手段將自己的產品推向市場,從而有可能使得企業在這一時期的經營活動現金流量表現為“入不敷出”的狀態。

如果企業在正常生產經營期間持續出現上述狀態,利潤的質量應給予較差的評價。此時的利潤多來自盈余管理的“成績”或是非經常性業務的貢獻。

康佳股份有限公司2008年6月份和9月份的報表就呈現這種狀況,2008年12月底這種狀況得以扭轉。

2.經營活動現金流量與利潤總額同號時

(1)經營活動現金流量和利潤總額都小于0。此時說明經營活動現金流入不足以抵補經營過程現金流出,如果企業貨幣資金尚可以正常周轉,靠的是籌資活動或投資活動,企業貨幣資金再生產能力差。差的情況要結合利潤進行分析。當利潤總額為負時,如果主營業務有利潤,虧損的原因是營業外損失和投資損失太大,企業的營業利潤不夠彌補。而投資損失和營業外損失具有暫時性和不確定性,其損失不會太持久,如果加強對應收賬款收現工作的管理,貨幣資金再生產能力差的情況就會得到改善;如果主營業務是虧損,意味著企業耗費了大量的資金和精力經營的主要業務虧損,僅僅加強對應收賬款收現工作的管理是不夠的,需要對企業資產整體運作進行調整,提高資產運營效率,同時考慮資本結構是否合理。因為此時企業貨幣資金再生產能力很差的原因已經不再單一了。

需要指出的是,企業此時利潤表和經營活動現金流量是一致的,報表雖然難看,但較為真實。真實的程度取決于經營活動現金流量與凈利潤的差異,差異越小,利潤的真實程度越高。

(2)經營活動現金流量和利潤總額均大于0。此時,說明企業運營正常,經營活動創造了正的現金流量,企業銷售活動能及時收到現金,具體分為以下幾種情況討論:

1)經營活動現金凈流量/利潤總額1,是一種正常的情況。

當經營活動現金流量/凈利潤

2)經營活動現金凈流量/利潤總額=1時,貨幣再生產能力能夠維持企業經營活動的貨幣“簡單再生產”。但從總體上看,這種維持為企業擴大投資提供的貨幣支持力度非常有限。

3)經營活動現金凈流量/利潤總額>1,且經營活動現金凈流量-利潤總額-非付現成本=0。在此種狀態下,企業的經營現金流量與利潤總額的差額,正好有余力補償當期的“非付現成本”。這種情況比2)的情況好,可以給予謹慎好評。

4)經營活動現金凈流量/利潤總額>1,且經營活動現金凈流量-凈利潤-非付現成本>0。這時的經營現金凈流量和利潤總額的差額可以補償當期全部的“非付現成本”,而且還有余力為企業的投資等活動提供現金流量的支持。如果這種狀態長期持續,則企業經營現金流量將對經營活動的穩定與發展、投資規模的擴大與提升,以及減輕融資壓力等方面將起到重要的促進和保障作用。

此種情況,貨幣資金再生產能力強。那么,強的原因是什么,是否應該給予肯定的評價,以下進一步從企業外部貨幣資金占用狀況和內部貨幣生產比兩個方面分析貨。

二、外部資金占用狀況

外部資金占用狀況比率=(應付款-應收款)/收入

應付款包括應付賬款,其他應付款,應付票據,預收賬款;應收賬款包括應收票據,應收賬款,其他應收款,預付賬款。

該指標越大,表明企業占用上下游企業的資金相對越多,或者表明企業貨幣資金緊張,或者是過分精明甚至霸道;越小,表明企業占用上下游企業的資金相對少,可能是企業貨幣資金寬裕,也可能應收賬款管理不力。

該指標合適最好,什么是合適?根據企業具體情況,以購銷渠道暢通,商業形象良好為主要標志。企業經營的目的是追求企業價值最大化,商業形象是其價值體現的一個方面;購銷渠道暢通是企業實現利潤的前提;當利潤目標與社會形象目標沖突時,以考慮社會形象目標為先,這是社會有序發展的基礎。

對該指標的進一步分析可以用以下兩個指標。

一是應付款比率=平均應付款余額/收入

該比率可以作橫向或縱向對比分析,看企業占用上游企業資金狀況。同理可以計算預收款比率分析占用下游企業資金的情況。

二是預收款比率=平均預收款余額/收入

該指標分析對下游企業資金的占用狀況。

三、內部貨幣節約比率=非付現成本/收入

造成企業現金與利潤差異的原因是非付現成本的存在,非付現成本越多,企業利潤質量越高,貨幣資金再生產能力越強。同時非付現成本越多,表明企業有意愿減少本期利潤。

根據最近公布的上市公司財務信息,就幾個公司的貨幣資金在生產能力分析如下。

四、應用舉例(見表1)

廣宇發展集GD系列自動售貨機的生產、銷售、租賃、維修、改造、測試及技術咨詢于一身,廠址在深圳。該企業2008年12月份利潤總額是正數,而經營活動現金流量是負數,其不足部分主要靠投資活動、籌資活動現金流量彌補;企業主營業務是盈利的,但由于營業外支出和投資部分吞噬了大量的利潤,使得企業利潤總額小于主營業務利潤;評價是貨幣資金再生產能力差。

2009年3月該公司主營業務出現了虧損,但經營過程現金流量充足,由于經營過程現金流量充足,還償還了大量的借款。經營過程現金流充足的原因是什么?看該公司的現金流量表發現,2009年3月主營業務收入、主營業務利潤較2008年都大幅萎縮,貨幣收入也萎縮,但相應的貨幣支出減少幅度大大高于收入的減少幅度,購買商品和接受勞務支付的現金比去年同期減少了0.4億元,正因為這樣,企業經營活動現金流量充足;但有趣的是,企業在經濟形式如此嚴峻的情況下,支付給職工和為職工支付的現金增加了180萬元。

對于經營過程現金流量充足的原因分析如下:

以2008年12月31日的資產負債表為根據,比較廣宇發展和同類企業粵富華的外部資金占用狀況比、內部貨幣節約比、內外結合貨幣資金生產狀況比(見表2)。

從表2的數據可以看出,廣宇發展2008年對外部貨幣資金占用較多,銷售收入每1元中扣除債權部分后有0.59元是占用上下游企業的資金,遠遠高于同類企業粵富華,這種占用狀況在上市公司中也是較高的水平。每1元的收入占用上游企業資金0.3元,是同類粵富華的100倍;每1元的收入占用下游企業的資金0.35元,是同類粵富華的350倍。這種情況到了2009年3月怎樣?看表3的分析。

對外部的資金占用比達到了收入的1 134倍,如此巨大的數據,能否說明一些資金充裕能夠還銀行貸款的原因呢?

綜上,該企業貨幣資金生產能力差,對上下游企業資金占用狀況嚴重,2009年3月這種情況進一步惡化,現金流量表上顯現出經營過程現金流量充足,主要來自對上下游企業的資金占用。

【參考文獻】

[1] 汪一凡.含金量指數:判斷凈利潤可信度的新指標[J].財務與會計(綜合版),2008(1).

[2] 孫旭東.年報掘金[M].中國財政經濟出版社,2009(1).

篇(3)

筆者為此撰文《萬達地產：預收賬款不是債？》（刊發于《證券市場周刊》第77期）認為，這個觀點是房地產業一個流行已久的謬誤。

囤地捂房導致房地產企業債臺高筑

個人認為，囤地捂房、債臺高筑是房地產企業無視預收款債務的主因。

過去十多年來中國房價飛漲，囤地捂房成為房地產業一個突出的現象，其資金主要來源于負債，導致房地產業負債率不斷攀升。

統計數據顯示，2003年末，A股房地產上市公司128家，其存貨余額合計數由2003年末的953.41億元上升至2013年末的18050.73億元，存貨周轉時間由2003年的1.33年增加至2013年的4.02年。

存貨周轉時間以年銷售成本除以期末存貨金額計算所得，由于銷售成本是已開發商品房成本，而存貨中相當一部分是土地及尚在開發的項目，因此，4.02年的存貨周轉時間意味著房地業囤積的土地可能供其開發銷售10年以上。

隨著房地產企業大規模的囤地捂房，房地產企業的存貨大幅上升，128家房地產企業總的資產負債率也大幅上升，由2003年末的54.9%大幅攀升至2013年末的74.6%。

中國商品房實行預售制，房地產企業通過預售商品房可以無償占用客戶的資金，房地產企業賬面往往有巨額預收款項。隨著房地產企業負債率的攀升，預收賬款在負債中的比重也大幅上升。

2003-2013年間，128家房地產企業的負債總額增加了13.48倍，預收賬款余額則由193.9億元增至6146.51億元、增加了30.7倍！預收賬款占負債總額的比例由2003年末的13.6%上升至2013年末的29.8%。

囤地捂房、債臺高筑，平均資產負債率高達74.6%，加之中央政府對房地產企業囤地捂房行為的打壓、對房地產企業融資出臺一系列限制性政策，使得房地產商的融資能力受到削弱、融資成本大幅上升。

在此背景下，一些房地產企業為了緩解融資壓力，主觀上有“優化”其財務指標的動機，將預收賬款直接從負債中扣除，并以此計算資產負債率，就成為行業共識，預收賬款不是債，在房地產業遂成為一個流行的觀點。

預收賬款對房企資產負債率影響甚大

預收賬款不是債，支撐這一流行觀點的理由何在？筆者總結大概有以下幾點：

其一，房地產企業與預收賬款相應的房地產項目銷售結算完畢后，預收賬款余額就會變成零，企業無須對外支付現金清償；

其二，預收賬款為企業帶來大量現金，改善企業資產的流動性，提高企業的償債能力；

其三，預收賬款相關項目一旦竣工交付，預收賬款結轉至收入，可以實現收益，增加所有者權益。

應該說，房地產企業通過預售商品房可以無償占用客戶資金，確實有助于改善其資產的流動性、提高其償債能力。但是，如筆者在《萬達地產：預收賬款不是債？》一文中所分析，房地產企業簡單地將預收賬款從負債總額中扣除，而不考慮與之相關的存貨、應付賬款、應交稅金等資產負債項目隨預收賬款的變化而變化，由此計算得出的結果將顯著低估企業的資產負債率。

假設A房地產企業資產總額100億元、負債總額80億元，其中，預收賬款30億元，其資產負債率為80%；若簡單地將預收賬款從負債中扣除，則以此計算的資產負債率為50%。假設該企業的銷售毛利率為40%、銷售凈利率為20%，計算結果顯示，即使企業與預收賬款相關的商品房已全部達到竣工狀態，其項目全部銷售結算后資產負債率也高達68.29%，而不是直接將預收賬款從負債總額中簡單扣除后的50%。

那么，對于有大量預收賬款的房地產企業，如何合理計算其資產負債率指標？

還是以上述A房地產企業為例，假設其預售商品房前資產總額70億元、負債總額50億元，則資產負債率為71.43%；通過預售商品房獲得預收款30億元，全部為現金；則貨幣資金增加30億元，資產由70億元增至100億元，預收賬款增加30億元、負債由50億元增至80億元。這時，企業的資產負債率由預售商品房前的71.43%增加至預售房后的80%。

從償債能力的角度來考察，預售商品房后企業的償債能力應該相當于甚至優于預售房前，從這個意義上來說，個人認為，可以將其資產負債率加以修正，修正的資產負債率為71.43%。即考慮到預收賬款對負債率的影響，將預收賬款和對應的貨幣資金同時從總資產、總負債中減去，得到修正的資產負債率71.43%；而不是僅將預收賬款從總負債扣除、卻不將對應的貨幣資金從總資產中扣除，由此計算得出的負債率50%。即使項目全部結算完畢，預收款歸零，其資產負債率也將遠高于50%。

那么，是否所有的房地產企業都適用這一方法，將總資產、總負債同時減去預收賬款金額，來計算修正的資產負債率呢？

個人認為，關鍵要看企業賬面上是否有與預收賬款相對應的貨幣資金，當房地產企業賬面貨幣資金余額大于預收賬款余額時，可以用該方法計算修正的資產負債率指標，當賬面貨幣資金小于預收賬款余額時，則要考慮預收款的資金的流向：如果企業預售商品房所收到的資金被用于囤積土地、或者用于企業填補其他的窟窿，企業賬面上并沒有與預收款額相應的貨幣資金，企業的償債能力將因此受到削弱，則不能將預收款從總負債中減去。

只有當這些資金被用于與預收款相應的商品房建設時，才可以在計算資產負債率時從總資產和總負債中同時減去預收款金額。

統計顯示，128家A股房地產上市公司2003年末貨幣資金、預收賬款余額分別為364.02億元和193.92億元，貨幣資金余額是預收賬款余額的1.877倍，而10年后的2013年，貨幣資金余額僅為預收賬款余額的0.544倍。

從銷售規模最大的4家A股房地產上市公司萬科A（000002.SZ）、保利地產（600048.SH）、金地集團（600383.SH）和招商地產（000024.SZ）的數據來看，也顯示出類似的特征，除保利外，其他3家地產商2003年時的貨幣資金余額皆顯著高于預收賬款余額，而2013年4家公司貨幣資金余額皆顯著低于預收賬款余額。

這表明，近10年來，隨著地價飛漲、房地產商大規模囤積土地，房地產商預售商品房所獲得的資金相當一部分可能被用于囤積土地。

當前大多數房地產企業賬面貨幣資金余額遠低于預收賬款余額，相當一部分預售商品房款被用于囤積土地，如果其所囤積的土地貶值、缺乏流動性，其償債能力將受到嚴重削弱。

篇(4)

【關鍵詞】企業，籌資風險，對策

一、企業籌資風險的定義

企業的籌資風險屬于企業財務管理風險之一，是指企業通過融資進行經營，但是融資期限到期不能按時歸還本金及其利息所帶來的財務風險。那么籌資風險主要有哪些特征呢，了解掌握這些特征能夠加強企業全體員工對風險的意識，以便企業形成風險謹慎的意識。

二、籌資風險形成的主要原因

1、企業籌資的外部風險的主要成因

政治風險，政治風險主要是由于政府當局不穩定、戰爭等因素導致的企業經營環境變得十分惡劣，進而引起企業的資產直接被政府沒收的風險，融資進行的投資項目直接被政府沒收，但是自己還得到期還款，這就是籌資的政治風險。

法律風險，是指與企業相關的法律法規的變動給企業籌資所帶來的風險，主要有稅收制度的風險，比如稅法規定，債務融資所產生的利息可以稅前扣除，利息具有抵稅的效應，而采用權益融資的話，企業所發放的股息是不能夠在所得稅稅前扣除的，只能從稅后利潤中支付，稅法的規定使得上述來兩種融資方式所產生的實際資金使用成本不同，就可能加劇企業的籌資風險，對于企業來說就應該加強對稅收法律法規的學習，找到適合于自己的籌資方式。

金融風險，它是指在金融市場由于資金供求關系的變化導致的資金拆解利率不利變化的風險，資金的供大于求，如果供大于求，供方競爭加劇就會出現需方市場，利息率就會下降，這時對資金需求者有利；反之則不利。企業本身無法控制金融市場風險，而且其帶來的影響面一般都比較大，所以必須引起企業的關注。

2、企業籌資的內部風險的主要成因

企業籌資的內部風險主要包括債務融資風險和權益融資風險，是我們企業能夠通過相應的措施加以控制的風險，也是企業最為關心的風險。

負債籌資風險，是指企業通過向金融機構借入資金、發行債券等方式籌集資金到期不能歸還本金及其利息的風險。負債規模越大就會增加利息費用，到期償還的壓力就較大，但是債務規模增加也能夠充分利用財務杠桿，但是企業必須得注意適應自身的財務杠桿水平，做敏感性分析。負債的利率也是企業考慮的重點因素之一，在籌措資金時，如果當時國家采取寬松的貨幣政策，貸款利率相對較低，企業獲取資金的成本也較低，如果采取的是緊縮的貨幣政策，比如正回購操作就會提高企業的貸款成本，不利于提高企業的凈利潤。負債的期限結構是根據企業的資金經營活動特點安排的長期和短期借款的比例結構，長期借款主要用于長期資產和短期借款主要用于流動資金使用，匹配的財務現金流模型能夠增加企業經營的穩定性，并且企業貸款的期限結構與其相應的利率也成正比關系，短期借款利率比長期的低，企業存在可能把長期借款用于短期資金周轉這就使得企業走進寅吃卯糧的境地，財務風險加大。

三、籌資風險的防范措施

1、確定適合自身的最佳資本結構

企業在確定最佳資本結構時應該綜合考慮企業的權益融資和債務融資，兩者融資方式的成本有所不同，權益融資成本較高，股利不能稅前扣除，但是企業的到期償債壓力較小，債務融資成本較低，所支付的利息費用能夠稅前扣除，具有抵稅效應。因此，企業應該權衡兩種融資方式的融資比例，使得企業的價值最大化。確定最佳資本結構的方法主要有每股收益無差異法、比較資金成本法和公司價值分析法。

2、針對企業自身的經營特點選擇不同的籌資方式

企業在生命周期的不同階段應該采取不同的融資方式，并且應該結構自身的財務特點。對于制造型企業這種重資產型的企業應該較高利用企業的財務杠桿，融資方式勁量選擇債務融資方式，比如，發行債券進行融資。對于商業型的企業來說，他們不存在大量的機器設備，主要是一些即將流通的存貨，這種企業的融資方式就可以采取短期債務融資，主要是用于短期的資金周轉。高科技型和服務型的企業，他們與制造型企業不同，是輕資產型企業，面臨的風險主要來自財務風險，因此應該采用權益融資方式，比如通過VC或者PE進行投資入股的方式進行融資。

3、提高企業的資金使用效率

資金管理是企業財務管理的重點之一，我們都知道流動性越強的資產盈利性就越差，那么對于貨幣資金來說盈利性是最差的，但是我們又不得不保留一定的貨幣資金用于企業的日常需求，那么怎樣的流動資金水平是企業的最佳水平是企業重點關注的問題。有以下兩種貨幣資金的管理方式。

首先是資金的存貨管理模型，它的思想主要是依據存貨管理的模型對資金進行管理，是存貨管理模型在資金管理方面的應用。但是它面臨的假設前提較多，模型的可操作性不強，企業如果就按照該模型進行資金管理的話可能存在和企業實際經營情況大相徑庭的現象。

其次是資金的隨機模型，該模型對于企業的來說就具有可操作性，它可以根據數理統計方式計算出一個企業的平均水平，然后企業再根據自身的特點確定一個貨幣資金的最低限，只要企業的貨幣資金高于平均水平企業就進行證券投資，只要企業的貨幣資金達到企業設定最低限，就得賣出證券收回資金，其他情形下不用考慮貨幣資金的水平。

總而言之，當今的市場是競爭激烈的市場，企業要想在競爭中取勝，就必須在保持高速發展的同時控制管理好企業面臨的各種風險，其中籌資風險是重點之一。資金是企業生產經營活動的原動力，籌資則是企業資金的來源，怎樣做到控制企業的籌資風險是企業面臨的主要問題。

參考文獻：

[1]鄭子云，司徒永富. 企業風險管理. 北京：商務印書館，2002. P2-5

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關鍵詞：商業銀行 資本 發展

一、資本市場的發展對于商業銀行的沖擊與促進

在現代市場經濟條件下，商業銀行業務規模的拓展及金融工具的深度開發越來越離不開資本市場的發展；同時，資本市場運營效率的不斷提高和規模不斷擴張，也越來越依賴商業銀行金融創新的推動。另一方面，由于資本市場的不斷發展，使得企業和個人有可能更多地利用直接融資方式融通資金或進行證券投資，相當一部分社會資金出現“脫媒”現象，導致商業銀行傳統業務出現某種程度的萎縮；同時，商業銀行通過不斷開發金融新產品和大量運用新技術，越來越多地涉足投資銀行業務，甚至借助資本市場使傳統的信貸擴張途徑發生質變。商業銀行與資本市場在現代市場經濟條件下的這種相互依存、相互制約關系，使金融體系內部的發展關系日益復雜化。

（一）資本市場發展對商業銀行傳統業務的沖擊

一是資本市場的發展所引起的社會資金分流，使商業銀行存款業務受到一定影響，特別是證券市場股票和長期債券投資抽走了商業銀行較為穩定的定期存款和長期存款。二是資本市場的發展使流出和流入商業銀行的資金期限結構發生很大的變化，使商業銀行的資金來源的不穩定性增大。三是資本市場的發展對商業銀行存款增加的影響直接導致了商業銀行可貸資金量的減少，而且資本市場直接融資本身對于間接融資有一定的替代效應，影響商業銀行貸款量的增加。四是資本市場發展所造成的商業銀行資金來源不穩定性直接導致了商業銀行貸款期限結構短期化，同時，商業銀行的客戶結構、資產結構等也隨著資本市場的發展而發生相應的變化。五是由于上述四個方面的影響，商業銀行為保持其傳統業務的市場份額，被迫降低存貸款利差，加上資本市場眾多新金融工具競爭的打壓，使得商業銀行傳統業務的獲利空間越來越小。

（二）資本市場發展對商業銀行的促進

其一，利用發達的資本市場，商業銀行能夠超出傳統的融資渠道開展多元化籌資業務。其二，利用發達的資本市場，商業銀行可以通過買賣有價證券，實現其各種資產的有效組合，從而在保證安全性和流動性的同時，最大限度地獲取資產收益。其三，利用發達的資本市場及依托其形成的新型金融工具，有助于商業銀行防范和化解不良貸款引起的金融風險（如對不良貸款的資產證券化）。其四，利用發達資本市場合理配置資源的功能，商業銀行可以根據證券市場價格變動、證券交易量變化等信號，調整信貸資金的投向和投量。其五，利用發達的資本市場，商業銀行可以有效地介入或獨立操作企業間的兼并重組，并開展與此相關的投資銀行業務和中間業務。

二、資本市場與貨幣市場的融合及職能分工型商業銀行經營模式

（一）資本市場與貨幣市場的融合

資本市場與貨幣市場相互依存、共同發展。從社會再生產活動正常進行的需要來看，企業既需要籌集短期流動資金，也需要籌集長期資金，各類投資者也會根據自己所擁有或可支配資金的性質，分別將其閑置資金投向貨幣市場或資本市場獲取利潤，兩種市場缺一不可。而且兩種市場的規模、結構合理與否，會影響到社會再生產的正常進行。

兩種市場的利率隨資金供應總量和需求總量的變化而相互影響。盡管貨幣市場短期資金利率與資本市場長期資金利率的變動不可能完全同步，甚至經常出現不對稱性差異，但總的說來，兩者變動的方向是一致的。短期資金利率的變化與長期資金利率的變化呈正相關關系。兩種市場是彼此溝通，相互包容的。雖然短期資金和長期資金各自大致有其自身運動的范圍，但相當一部分資金運動的彈性較大，沒有嚴格意義的運動區間。貨幣市場與資本市場交易的對象都是貨幣資金，貨幣資金的本質是流動性和逐利性。兩種市場上貨幣資金收益率的變動，會引起貨幣資金在貨幣市場和資本市場之間流動。就籌資者而言，某些資金的籌集主要是根據資金的獲取難易程度和成本高低來決定籌資市場；就投資者而言，某些資金的運用主要是看哪個市場具有更為有利的獲利機會。在發達的市場經濟條件下，資金的這種收益率傳導機制和自由流動機制，使資本市場與貨幣市場融合為一個統一的聯動體。資金供求雙方都可能集短為長或化長為短，靈活調整資金借入和運用的結構。事實上，資本市場與貨幣市場只是人們為了分析之便而作的一種理論劃分，現實經濟生活中兩種市場是相互包容，彼此溝通的。

（二）職能分工型商業銀行經營模式

所謂職能分工型商業銀行模式，是指法律限定商業銀行主要經營短期工商信貸業務，長期金融業務及證券買賣、信托業務等由其他專門的金融機構來經營的一種銀行經營與管理模式。在這種模式之下，商業銀行的業務范圍基本上被限定在貨幣市場范疇之內，幾乎不允許涉足資本市場業務。

在職能分工型商業銀行經營模式下，商業銀行以發放1年以下的短期工商貸款為主，貸款的償還期很短，流動性很強，有利于保持信貸資產的安全性和流動性，而且，職能分工型管理模式也有利于商業銀行集中人力財力開展專門的信貸業務，提高其在相應金融業務上的服務質量。

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1.營運資金內涵

從會計角度看，營運資金是指流動資產和流動負債的差額。它反映企業短期債務的償還能力。從財務管理角度看，則營運資金反映的是流動資產和流動負債關系的總和，是對企業所有短期性財務活動的統稱，并且它與諸多財務指標密切相關，是整體財務結構的組成部分。

所謂流動資產，是指可以在一年內或長于一年的一個營業周期內變現的資產。按照流動資產的變現速度（速度越快，流動性越高，反之亦然）劃分，流動性最高的資產屬貨幣資金；其次是短期投資；再次是應收賬款；最后是存貨。同樣的流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。又稱短期融資，主要包括以下幾類項目：短期借款、應付賬款、應付工資、應交稅金及應付利潤（股利）等。

2.營運資金管理的核心內容

營運資金管理的核心內容也即資金運用和資金籌措。

2.1營運資金的運用

先從流動資產看，流動資產的總體規模及其內部結構的安排，隱含了企業管理當局對于收益性、流動性和風險的選擇和搭配。流動資產總額以及流動資產內部較大比例的速動資產（流動資產總額減存貨部分），特別是較大比例的現金和有價證券，流動性充裕，自然很強，償債能力較高，相應地，無力償債的風險也就較小；但是，與固定資產等長期資產相比，流動資產的收益性較差，而且，現金等流動資產越多，收益能力越小；反之，道理亦然。

2.2營運資金的籌措

營運資金管理的目標是增加股東財富，既要講求收益，同時又要考慮風險，因此，營運資金管理就是要考慮如何將資金配置在各項資產之間以及如何籌措這些資產所需的資金問題。

從流動資產的籌資安排看，持有流動資產所產生的資金需求，既可以依靠長期籌資（包括股東投資和長期負債）來滿足，也可以依靠短期籌資也即流動負債來滿足，或者是長期籌資和短期籌資二者的共同存在和一定搭配來予以滿足。一般說來，長期籌資的資金成本較高，因而從收益的角度來看顯然不如短期籌資更合算。但是，長期籌資所面臨的償還的不穩定性和風險又小于短期籌資，它不像短期籌資那樣會經常處于還債的壓力之下。

3.營運資金管理的必然規律

營運資金管理是提高企業獲利能力，降低財務風險的重要途徑。企業的經營活動是指從原材料采購、運輸、組織生產加工到產成品銷售、賬款回收的整個過程。如上例：甲級工貿公司年度銷售貨款回籠率達95%，而乙級工貿公司年度銷售貨款回籠率達75%。從這兩家工貿公司貨款回籠指標看，企業經營各項活動能否順利進行，取決于各個環節的資金有無保證。這里用企業貨幣資金的周轉公式來表示這一循環過程：

貨幣資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-展延的應付賬款周轉期。

貨幣資金周轉期：指以現金支付各種和生產有關的成本費用開始，一直到將產品賣出并且收到現金時為止所需的時間。

存貨周轉期：指從原材料轉換為產成品，再將產成品賣出并收回現金所需的平均時間。

應收賬款周轉期：指應收賬款轉換成現金所需的平均時間。

展延的應付賬款周轉期：指以賒購方式取得原材料一直到以現金將應付賬款還清所需的平均時間。

不難看出，貨幣資金周轉期越長，企業對外融資需求就越大。所以，如果加速資金周轉循環、縮短貨幣資金周轉期，也即縮短存貨周轉期或減少存貨占用，加快應收賬款周轉速度，盡量展延應付賬款，企業變現能力將大大提高，風險降低，利潤增加。同時，受當前全球性金融風波和經濟危機影響，有許多原是知名企業因為資金鏈斷裂，導致經營失敗（案例盛多，不予舉例）。究其原因，除了盲目擴張、管理效率低下外，很重要的原因就是沒有考慮營運資金與長期資金特別是固定資金的配置以及營運資金各項目之間的合理配置。

4.如何加強對營運資金管理

首先，企業要確定切實可行的、能夠有效考慮風險與收益的營運資金政策，它包括流動資產投資政策和流動資產籌資政策。如果企業采取較寬松的營運資金政策（例如給予客戶較長的信用期間以及持有較多的存貨）會使應收賬款及存貨的余額增加。反之，企業若采取嚴格的營運資金政策（例如提高信用交易門檻及縮短存貨的庫存量和庫存天數）就會使應收賬款及存貨的余額降低。企業應根據客觀環境及自身的情況，選擇合適的流動資產投資策略。而在流動資產的籌資政策中，一般說來，應付賬款是最優先被考慮的項目，如同該企業會給予客戶信用交易而產生應收賬款一樣，供貨方也會提供該公司應付賬款的余額，讓公司在進貨時不需立刻支付現金。因此，應付賬款是由供貨方所提供給企業的主要資金來源之一，剩下的不足部分，再考慮以短期借款、長期借款或自有資金支持，其間的結構安排，必須慎重考慮。

其次，預估企業未來的營運資金需要量。但我們不能直接以流動資產減去流動負債來估算營運資金的需求，而是要看營運實際的需要來決定。這就要求企業做好營運資金的預算工作。它可以將營運資金管理的目標和政策具體化，從而為今后營運資金管理指明方向，并為營運資金管理的績效評價提供依據。

再次，流動資產項目的管理，主要是對應收賬款和存貨項目的管理。應收賬款的管理目標很明確，越早收回越好。企業可以制定合理的現金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款；通過對賒銷客戶的信用等級進行評定、定期核對應收賬款、嚴格控制賬齡等辦法來達到管理的目的。

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關鍵詞：零 流動 收益 風險 途徑

以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。

一 營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2 非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。

3 數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。

4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。

財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

二 “零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：

1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。

2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利息成本。但若為短期借款，則此次借款歸還后，下次再借款的利息成本為多少并不知道。金融市場上的短期資金利息率很不穩定，有時甚至在短期內會有較大的波動。

根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。

三 實現“零營運資金管理”的有效途徑

為了企業能夠實現“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：

降低營運資金在總營業額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉循環。根據貨幣資金周轉循環周期的時間長短，可以預測企業對流動資金的需求量。例如，企業用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產成品，一部分產成品，企業通過現銷渠道又把它馬上轉變為貨幣資金；而其它的產成品，企業通過信用銷售的渠道，把它變為應收賬款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變為貨幣資金。

通過上面的論述可以看出企業的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業在生產產成品上花費較長的時間，那么企業就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產成品，再完成產品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉期。企業運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業的銷售策略，如果企業是運用現銷方式銷售產品，那么企業就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉問題。當然，企業也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉期。一般來說，企業貨幣資金的周轉公式為：

貨幣資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-展延的應付賬款周轉期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉期，從而使流動資產上占用的貨幣資金減少，實現“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業越是拖延付款的時間就越對企業有利，但由于延期付款可能引起企業的信譽惡化，所以企業必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業最為有利的方案。

流動負債即企業的短期融資問題是企業進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業信用，另一個是短期銀行借款。

商業信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業直接的信用行為。商業信用產生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據、預收賬款等。據有關資料統計，這種短期籌資在許多企業中達流動負債的40%左右，它是企業重要的短期資金來源。商業信用籌資有一定的優點：（1）商業信用非常方便。因為商業信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規的安排。而且不需辦理手續，一般也不附加條件，使用比較方便；（2）使用靈活且具有彈性，企業可根據某個時期內所需資金的多少，靈活掌握；（3）若沒有現金折扣，或者企業不放棄現金折扣，以及使用不帶息的應付票據，則企業利用商業籌資并不產生籌資成本。其主要缺點是：（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業對資金的統籌運用；（2）對應付賬款而言，若放棄現金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉。

短期銀行借款是企業根據借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數企業短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉借款、臨時借款、結算借款、貼現借款等。

短期很行借款的優點有：（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業提供較多的短期貸款。對于季節性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規模大、信譽好的大企業，更可以較低的利率借入資金。（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。短期銀行借款的缺點主要有：（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業的經營和財務狀況進行調查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業有一定的控制權，要企業把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都有會構成對企業的限制。

企業籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據貼現等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優點和缺點。為了能夠實現“零營運資金管理”，企業的財務人員一定要在分析、比較的基礎上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎上，要注意企業的清償能力，保證企業的信譽，這樣才能給企業帶來最大的收益。

四 “零營運資金管理”中應注意的問題

目前，我國企業制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經起步，金融市場正在不斷發展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業加強營運資金管理所面臨的外部環境。從企業自身的經營狀況來看，有相當數量的企業管理水準低下，經營不善，銷售不暢，產品積壓，資金短缺，這是我國企業進行營運資金管理所處的內部環境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業可以從以下幾個方面加強管理：

1 改善企業的生產條件，縮短企業的生產時間。目前，大多數國有企業技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產品的生產效率，延長了產品生產所用的時間，也就減慢了資金周轉，使一部分不必要的資金被占用在生產領域中。因此，企業財務人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業選購先進設備，以此來加速營運資金周轉。同時，也要嚴格的控制生產過程中在產品、半成品的數量，加強企業的成本核算與控制，使在產品、半成品等在各個工序間順利地流轉，減少生產過程的停滯。

2 存貨積壓過多的企業，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業的市場環境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現金折扣法，盡可能地使現金折扣所產生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業為此付出的代價達到最低。

3 靈活選擇結算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結算方式落后，結算秩序混亂，跨銀行、跨系統地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉賬、商業匯票等結算方式，才能更好地加速營運資金的周轉，實現“零營運資金管理”。

4 企業應重視加強對流動負債的管理，學會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業緊迫的資金短缺困擾。例如，企業本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉再用長期資金替代。當前企業可采用的短期融資方式主要是商業信用和銀行短期借款。企業要注意充分發揮短期資金融資的優點，管好、用好短期資金，努力經營，增加盈利，保持企業良好的財務狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風險。

綜上所述，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產出，這一思路與投入產出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業財務管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應用前景值得我們去探討和研究。

參考書目：

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[美]道格拉斯·K·愛默瑞·《公司財務管理》，中國人民大學出版社，1999年11月第1版

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