序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融控股論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、保險(xiǎn)集團(tuán)的金融控股優(yōu)勢

目前，我國保險(xiǎn)市場的外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，大多數(shù)采用了集團(tuán)控股模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)、壽險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營和專業(yè)化管理。例如最早進(jìn)入我國市場的美國國際集團(tuán)AIG，其下設(shè)全資壽險(xiǎn)子公司——友邦保險(xiǎn)AIA，產(chǎn)險(xiǎn)子公司——美亞保險(xiǎn)AIU，在美國本土AIG還擁有多家投資子公司，負(fù)責(zé)整個(gè)集團(tuán)保險(xiǎn)資金的專業(yè)化管理。在我國保險(xiǎn)市場開業(yè)的德國安聯(lián)集團(tuán)、法國安盛集團(tuán)、荷蘭ING等也都是典型的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。根據(jù)1999年2月國際三大金融監(jiān)管部門——巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國際證券聯(lián)合會(huì)和國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)IAIS聯(lián)合的《對(duì)金融控股公司的監(jiān)管原則》，金融控股公司被定義為“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類業(yè)務(wù)的資本要求不同。”我們平時(shí)所說的集團(tuán)控股，是指存在一個(gè)控股公司作為集團(tuán)的母體，控股公司既可以是一個(gè)單純的投資機(jī)構(gòu)，也可以是一項(xiàng)以金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險(xiǎn)控股公司等。從發(fā)展趨勢看，經(jīng)營性控股公司正逐漸向投資性控股公司轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前我國對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營制度，是在市場經(jīng)濟(jì)尚不成熟、市場體制和機(jī)制尚不完善的情況下，為保障金融體系安全的特殊需要而采用的。但就金融業(yè)自身而言，不僅銀行、保險(xiǎn)、證券各業(yè)之間存在很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性和互補(bǔ)性，而且由于其經(jīng)營對(duì)象是貨幣資產(chǎn)而非實(shí)物資產(chǎn)，因此相互轉(zhuǎn)換也十分便利。比如，貸款可以證券化，開放式基金與銀行存款十分相似，保險(xiǎn)兼具儲(chǔ)蓄和投資功能等。因此，近年來，西方金融機(jī)構(gòu)在降低成本、提高效率和提升國際競爭力的壓力下，為適應(yīng)客戶多元化服務(wù)的需求，紛紛通過收購和兼并等方式組建新的金融集團(tuán)，迅速擴(kuò)張其資本，擴(kuò)大經(jīng)營領(lǐng)域、占領(lǐng)市場。全球金融業(yè)開始經(jīng)歷由分業(yè)經(jīng)營向集團(tuán)經(jīng)營的歷史轉(zhuǎn)變，但這決不是半個(gè)多世紀(jì)前金融服務(wù)業(yè)混業(yè)經(jīng)營的簡單重復(fù)，而是在市場需求形態(tài)高級(jí)化、現(xiàn)代金融業(yè)經(jīng)營管理手段有了巨大發(fā)展和進(jìn)步的情況下，金融服務(wù)業(yè)走向更高級(jí)經(jīng)營階段的標(biāo)志。

作為保險(xiǎn)集團(tuán)，其金融控股的基本作用是形成同一集團(tuán)在品牌、經(jīng)營戰(zhàn)略、營銷網(wǎng)絡(luò)以及信息共享等方面的協(xié)同優(yōu)勢，降低集團(tuán)整體運(yùn)營成本并從多元化的經(jīng)營中獲取更多收益。保險(xiǎn)集團(tuán)的金融控股職能，不但有利于集中統(tǒng)一管理各項(xiàng)資金，實(shí)現(xiàn)投資專業(yè)化管理，取得投資規(guī)模效益，還有利于增強(qiáng)專業(yè)子公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高規(guī)模競爭的優(yōu)勢。通過保險(xiǎn)集團(tuán)控股的形式，既可以保持原有產(chǎn)、壽險(xiǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)的相對(duì)獨(dú)立性，又能在集團(tuán)不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”，從而有效控制風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，集團(tuán)控股的架構(gòu)使各子公司具有獨(dú)立的法人地位，控股集團(tuán)對(duì)子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由控股集團(tuán)統(tǒng)付盈虧，這既可以防止不同的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相互傳遞，對(duì)內(nèi)部交易起到遏制的作用，又防止了個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)子公司拖跨整個(gè)集團(tuán)的情況發(fā)生。

如果說保險(xiǎn)集團(tuán)控股只是金融控股的一種模式，那么以保險(xiǎn)為主載體的控股公司則要受到《保險(xiǎn)法》和分業(yè)經(jīng)營等規(guī)定的多種制約。與此形成鮮明對(duì)比的是，2001年10月被國務(wù)院正式批準(zhǔn)成立的“中信控股”公司卻把中國信托投資公司所有的金融業(yè)務(wù)，包括兩大商業(yè)銀行（全資子公司“中信實(shí)業(yè)銀行”和持有55.29％股權(quán)的香港上市公司“中信嘉華銀行”）；證券（“中信證券”）；保險(xiǎn)（“信誠人壽保險(xiǎn)”，與英國保誠保險(xiǎn)公司在廣州合資組建）；信托及期貨等都放在“中信控股”的框架下，經(jīng)營范圍已突破分業(yè)經(jīng)營的限制，形成全能化銀行、證券、保險(xiǎn)聯(lián)合的金融集團(tuán)模型。與此相類似的還有以“光大集團(tuán)”持有55.49％股份的香港上市公司“光大控股”公司，其商業(yè)銀行業(yè)務(wù)主要通過“光大銀行”和“港基國際銀行”提供，“光大控股”分別擁有20％的股權(quán)；證券期貨業(yè)務(wù)則由“光大證券”和多家全資子公司提供，“光大控股”持有“光大證券”49％的股權(quán)并全資擁有“光大證券（香港）”、“光大財(cái)務(wù)投資”、“光大資產(chǎn)管理”、“光大融資”、“光大外匯”、“光大期貨”；其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)則由“英國標(biāo)準(zhǔn)人壽”（持有20％的股權(quán)）和全資子公司“光大保險(xiǎn)公司”負(fù)責(zé)。同時(shí)，一批像“首創(chuàng)集團(tuán)”、“海爾集團(tuán)”、“中石油”、“中海油”等產(chǎn)業(yè)大鱷也通過一系列的并購重組，形成對(duì)一些金融機(jī)構(gòu)的控股，并利用其在制造業(yè)、加工業(yè)等產(chǎn)品市場具備的龐大客戶群和營銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，即“產(chǎn)融結(jié)合”。以上這兩類金融控股公司不是金融機(jī)構(gòu)，只能算作“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”，在目前分業(yè)監(jiān)管的制度框架下，對(duì)此類機(jī)構(gòu)的監(jiān)管存在灰色地帶。

二、保險(xiǎn)集團(tuán)的層次發(fā)展戰(zhàn)略

我國已加入WTO，雖然在打破金融分業(yè)經(jīng)營的限制上各方存在具體的疑慮，但金融服務(wù)一體化的趨勢不可避免。以工業(yè)集團(tuán)為主導(dǎo)的混合型全能集團(tuán)、一些非保險(xiǎn)的金融控股公司，正以前所未有的方式涉足保險(xiǎn)業(yè)，給本來競爭十分激烈的保險(xiǎn)市場增添了多變性和復(fù)雜性。正如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼的“三元悖論”中提到的：一個(gè)國家貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性和資本的完全流動(dòng)性，這三者不可兼得，只能“三中擇二”。那么，就保險(xiǎn)集團(tuán)控股這一組織架構(gòu)而言，面對(duì)諸多變化的市場及政策環(huán)境，有所為而有所不為，合理地進(jìn)行層次戰(zhàn)略發(fā)展，將達(dá)到出奇制勝的效果。

香港匯豐銀行HSBC曾把金融服務(wù)分為三個(gè)層面：第一層是大眾銀行，面向普通客戶；第二層是個(gè)人銀行面向金融資產(chǎn)100萬港幣以上的中端客戶；第三層是私人銀行，面向金融資產(chǎn)1000萬元港幣以上的高端客戶。通過市場的細(xì)分，為不同層面的客戶量身定做個(gè)性化的金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多元化及“一站式”的服務(wù)，為企業(yè)創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。同樣，保險(xiǎn)集團(tuán)要發(fā)揮其金融控股的優(yōu)勢，除繼續(xù)發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，還需大力拓展投資理財(cái)、資本運(yùn)作等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷加強(qiáng)與銀行、證券業(yè)的合作，同時(shí)積極參與國際競爭和國際保險(xiǎn)業(yè)的并購重組，向綜合性的國際金融集團(tuán)邁進(jìn)。

保險(xiǎn)創(chuàng)新是保險(xiǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力，保險(xiǎn)公司的核心競爭力體現(xiàn)在最基本的產(chǎn)品開發(fā)、保險(xiǎn)服務(wù)與延伸服務(wù)、金融資源的整合以及與之相適應(yīng)的制度和管理創(chuàng)新等方面。作為保險(xiǎn)控股集團(tuán)，如何最大限度地發(fā)揮集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)，提高綜合競爭力，可從以下層面予以考慮：

一是建立與創(chuàng)新機(jī)制相一致的現(xiàn)代企業(yè)制度，全面提升企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營管理水平。發(fā)揮專業(yè)子公司在保險(xiǎn)技術(shù)上的優(yōu)勢，不斷開發(fā)適應(yīng)市場需求的高技術(shù)含量、高透明度和靈活性的新險(xiǎn)種，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的跨越。

二是充分利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，加大電子商務(wù)的應(yīng)用與創(chuàng)新，開展網(wǎng)上金融超市業(yè)務(wù)。依托集團(tuán)與專業(yè)子公司人力資源、產(chǎn)品研發(fā)、信息技術(shù)和客戶服務(wù)部門等后援力量打造保險(xiǎn)集團(tuán)的專業(yè)品牌。

三是密切關(guān)注國家相關(guān)醫(yī)療、社保、教育、就業(yè)等制度的改革，加強(qiáng)與這些部門的合作，構(gòu)筑多功能、全方位和高效率的保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)，擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域，增加保險(xiǎn)服務(wù)產(chǎn)品的附加值。

四是堅(jiān)持國際化的標(biāo)準(zhǔn)和市場化的原則，積極探索國際大型金融集團(tuán)的成長策略、組織架構(gòu)、運(yùn)作模式，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)公司在品牌形象、技術(shù)手段、產(chǎn)品價(jià)格、超值服務(wù)等方面的比較優(yōu)勢，建立對(duì)外部市場的靈敏反應(yīng)及應(yīng)對(duì)能力機(jī)制。

篇(2)

[關(guān)鍵詞]國有保險(xiǎn)集團(tuán)，金融控股公司，綜合經(jīng)營

隨著中國金融業(yè)人世過渡期的全部結(jié)束以及我國綜合經(jīng)營的逐步放開，國有保險(xiǎn)公司面臨更加嚴(yán)峻的競爭形勢，突出表現(xiàn)為國際金融保險(xiǎn)集團(tuán)綜合經(jīng)營的絕對(duì)優(yōu)勢以及國內(nèi)以銀行業(yè)為核心的金融集團(tuán)的迅速崛起。為了提高整體競爭力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，國有保險(xiǎn)公司應(yīng)加快實(shí)施金融控股化的戰(zhàn)略進(jìn)程。

一、國有保險(xiǎn)公司金融控股化的約束因素分析

金融控股公司是在一個(gè)集團(tuán)公司(母公司)的框架之下，各子公司專門從事銀行、證券、保險(xiǎn)等不同領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)，整個(gè)集團(tuán)公司涉足至少兩種不同的金融業(yè)務(wù)。國有保險(xiǎn)公司金融控股化受到法律環(huán)境、資本實(shí)力和自身經(jīng)營管理水平和技術(shù)水平的制約。國有保險(xiǎn)公司在構(gòu)建金融保險(xiǎn)集團(tuán)的過程中，最明顯的特點(diǎn)是受到政策法規(guī)的限制和指引。盡管我國已在法律和監(jiān)管上確立了分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制度，但現(xiàn)行法律對(duì)金融控股公司模式并沒有明確的禁止性規(guī)定，即沒有禁止銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和信托投資公司擁有共同的大股東，因而在客觀上為成立金融控股公司留出了法律空間。在“十一五”期間，國家將鼓勵(lì)綜合經(jīng)營，因此來自法律方面的約束力將逐漸降低。

資本實(shí)力是金融保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)展的關(guān)鍵約束因素。隨著國內(nèi)金融業(yè)與國際金融業(yè)的不斷接軌，不論是銀行業(yè)的資本充足率、保險(xiǎn)業(yè)的償付能力、證券行業(yè)的凈資本監(jiān)管體系、信托業(yè)以最低資本要求為核心的風(fēng)險(xiǎn)體系等，都體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)資本與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的要求。缺乏足夠的資本，即使政策允許進(jìn)行綜合經(jīng)營，也使國有保險(xiǎn)公司在金融控股公司化的擴(kuò)張過程中感到力不從心。

國有保險(xiǎn)公司當(dāng)前的經(jīng)營管理水平，尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理能力和專業(yè)化經(jīng)營的技術(shù)水平限制了保險(xiǎn)公司在金融集團(tuán)搭建過程中的產(chǎn)業(yè)布局。與發(fā)達(dá)國家相比，國有保險(xiǎn)公司的專業(yè)化程度并不高，突出表現(xiàn)為專業(yè)子公司的數(shù)量、規(guī)模、對(duì)整個(gè)保費(fèi)收入的貢獻(xiàn)與我國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展并不匹配。因此，國有保險(xiǎn)公司不得不立足保險(xiǎn)業(yè)，以原有的保險(xiǎn)專業(yè)化服務(wù)為核心，在保險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域或保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值鏈上進(jìn)行拓展。即便如此，在健康險(xiǎn)、企業(yè)年金、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)資產(chǎn)運(yùn)營方面仍缺乏運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。

二、國有保險(xiǎn)公司金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀

我國國有金融機(jī)構(gòu)發(fā)展為金融控股公司是一個(gè)漸進(jìn)的過程，從現(xiàn)行的金融體制和法律框架出發(fā)，大致要經(jīng)過三個(gè)基本階段：一是在嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和機(jī)構(gòu)分設(shè)情況下，允許金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，開展某些綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)；二是在分業(yè)監(jiān)管情況下，允許金融機(jī)構(gòu)在股權(quán)上進(jìn)行合作，發(fā)展以多元化經(jīng)營為目的的分支機(jī)構(gòu)；三是在交叉監(jiān)管或統(tǒng)一監(jiān)管的情況下，發(fā)展金融控股集團(tuán)，全面實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營。從我國加入WTO到中國保險(xiǎn)市場的全面開放，國有保險(xiǎn)公司將把成為金融集團(tuán)乃至國際化的金融集團(tuán)作為戰(zhàn)略目標(biāo)，國有保險(xiǎn)公司金融控股化已經(jīng)呈現(xiàn)出階段性和加速化發(fā)展的特點(diǎn)。

(一)組建保險(xiǎn)集團(tuán)股份公司，進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營、集團(tuán)化發(fā)展

從國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司到國有股份制保險(xiǎn)公司，再到國有股份占絕對(duì)控股比例的保險(xiǎn)集團(tuán)公司，經(jīng)過了近十年的發(fā)展，尤其是加入WTO后，保險(xiǎn)集團(tuán)得到快速發(fā)展。例如，1991年4月成立的中國太平洋保險(xiǎn)公司，在2001年11月9日正式批準(zhǔn)成立中國太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份公司。2003年經(jīng)國務(wù)院同意、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，原中國人壽保險(xiǎn)公司進(jìn)行重組改制，變更為中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司。2003年經(jīng)國務(wù)院同意、中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國平安保險(xiǎn)股份有限公司，正式更名中國平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司。中國人民保險(xiǎn)公司于2003年重組正式設(shè)立中國人保控股公司。此外還有中國保險(xiǎn)(控股)集團(tuán)、中國再保險(xiǎn)集團(tuán)公司。截至2005年12月31日，國內(nèi)已形成6家保險(xiǎn)集團(tuán)，這些保險(xiǎn)集團(tuán)的保費(fèi)收入占據(jù)了中國保險(xiǎn)市場份額的75%以上。

一些業(yè)績表現(xiàn)良好的保險(xiǎn)公司，正積極進(jìn)行集團(tuán)化改造。如成立于1996年8月的新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司，2004年9月底經(jīng)中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建新華保險(xiǎn)控股股份有限公司，向集團(tuán)化發(fā)展邁出了重要一步。新成立的陽光產(chǎn)險(xiǎn)公司，在健康險(xiǎn)、壽險(xiǎn)領(lǐng)域成立了獨(dú)立法人的專業(yè)控股子公司，積極向保險(xiǎn)集團(tuán)化發(fā)展挺進(jìn)。

(二)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和整體上市

由于政策的不斷放開和競爭的日趨激烈，保險(xiǎn)集團(tuán)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。各大保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司旗下基本都建立了產(chǎn)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司、年金公司、資產(chǎn)管理公司、健康險(xiǎn)公司等專業(yè)化的子公司。一些保險(xiǎn)控股集團(tuán)公司還在保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值鏈上進(jìn)行資源協(xié)同，建立了保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)公估公司。國有保險(xiǎn)控股集團(tuán)由原來單一的一級(jí)法人制改造成了多級(jí)法人制，國有保險(xiǎn)公司也演變成為保險(xiǎn)控股公司。例如，平安保險(xiǎn)集團(tuán)，就抓住了歷史性的發(fā)展機(jī)遇，于1996年成立了平安證券公司、平安信托公司、平安海外控股公司，2004年收購了福建亞洲銀行，并更名為平安銀行，搭建了比較完整的金融控股公司的架構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局。同時(shí)，該集團(tuán)緊緊跟隨保監(jiān)會(huì)政策放開的節(jié)奏，相繼成立了平安保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、平安養(yǎng)老金公司、平安健康險(xiǎn)公司。

在這一發(fā)展階段，制約保險(xiǎn)集團(tuán)化發(fā)展、多元化經(jīng)營的主要因素仍然是資本和政策。為補(bǔ)充資本金和緩解償付能力的壓力，保險(xiǎn)控股公司整體或部分上市是必然的選擇，中國平安保險(xiǎn)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了整體上市。當(dāng)整體上市的時(shí)機(jī)不太成熟時(shí)，國有保險(xiǎn)集團(tuán)視具體情況，選擇了對(duì)部分優(yōu)良資產(chǎn)重組與上市的策略。如中國人保、中國人壽專業(yè)化公司先后在境外成功上市，中國人保控股公司和中國人壽保險(xiǎn)集團(tuán)公司分別擁有這些上市公司的控股權(quán)。太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)積極推進(jìn)集團(tuán)籌備整體上市計(jì)劃，其他準(zhǔn)備上市的保險(xiǎn)集團(tuán)也在積極準(zhǔn)備。

(三)以控股公司為平臺(tái)，發(fā)展合適的金融控股公司

國有保險(xiǎn)公司金融控股化的最終目標(biāo)是使保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司成為一個(gè)純粹的控股母公司，控股母公司不經(jīng)營具體業(yè)務(wù)，而是整個(gè)集團(tuán)的管理中心，負(fù)責(zé)整體的戰(zhàn)略規(guī)劃、計(jì)劃制定、資源配置、人力資源管理等重大問題。各專業(yè)子公司作為專業(yè)營運(yùn)單位和經(jīng)營活動(dòng)的主體，是整個(gè)集團(tuán)的經(jīng)營中心和利潤中心。

我國加入WTO后，資本市場在一定期限內(nèi)繼續(xù)開放，金融機(jī)構(gòu)的并購活動(dòng)將愈發(fā)自然和頻繁。因此，國有保險(xiǎn)公司應(yīng)該有目的有意識(shí)地研究和選擇自己可能的并購對(duì)象，并在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)以最小的代價(jià)取得成功。為了成本效益或者盈利的需要，也可能考慮出售子公司或集團(tuán)控股公司的股份。

國有保險(xiǎn)公司金融控股公司化的根本動(dòng)因在于通過提供多元化的綜合金融服務(wù)來提高競爭力。因此，在條件成熟的時(shí)候積極進(jìn)入銀行、證券、信托、基金等金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是國有保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司發(fā)展的一個(gè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)。當(dāng)前與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)具有較大相關(guān)性的是銀行業(yè)，與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)相關(guān)的是證券、基金和信托業(yè)。在綜合經(jīng)營政策沒有完全放開的情況下，資產(chǎn)管理公司和信托公司是繞過政策限制，進(jìn)入其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的平臺(tái)。從保險(xiǎn)公司適應(yīng)競爭的規(guī)律來看，應(yīng)該進(jìn)入銀行，但根據(jù)保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力和發(fā)展的現(xiàn)狀，目前還無法并購大中型或較有優(yōu)勢的城市銀行，只能配合保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，有選擇地并購一些中小城市銀行。因此，對(duì)處于資本劣勢的國有保險(xiǎn)公司來說，積極探尋與銀行更深層次的合作，也是無奈的選擇。

(四)比較完善的金融控股公司和國際化運(yùn)營階段

本階段是國有保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司走出國門、參與國際市場競爭的重要階段。目標(biāo)是融人國際金融體系、參與國際競爭，初步樹立在國際金融市場的形象。這一階段著重應(yīng)對(duì)金融市場的國際發(fā)展趨勢和規(guī)則，加強(qiáng)與國際著名金融集團(tuán)的全方位合作，通過戰(zhàn)略合作與戰(zhàn)略聯(lián)盟、資本融合以及設(shè)立新的國際金融公司，融入國際市場，拓展集團(tuán)生存空間。

三、國有保險(xiǎn)公司金融控股公司化特點(diǎn)

(一)國有保險(xiǎn)集團(tuán)金融控股公司化是形成金融集團(tuán)的合適路徑

在已經(jīng)成立的保險(xiǎn)集團(tuán)中，母公司本身不從事具體業(yè)務(wù)，屬于純粹型金融控股公司。相對(duì)母公司本身從事某一業(yè)務(wù)經(jīng)營，該業(yè)務(wù)一般又是該公司的主要或重要業(yè)務(wù)的事業(yè)型母公司，具有相對(duì)明顯的比較優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢。在現(xiàn)行法律框架下，通過形成保險(xiǎn)金融控股公司形式進(jìn)行綜合經(jīng)營，是當(dāng)前我國保險(xiǎn)集團(tuán)建立金融集團(tuán)的合適選擇。金融控股公司實(shí)行集團(tuán)混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)的方式，各子公司之間存在有效的防火墻。金融控股公司模式能夠有效阻斷銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，維護(hù)保險(xiǎn)體系的安全和穩(wěn)健。

(二)國有保險(xiǎn)金融控股公司基本上還處于構(gòu)造業(yè)務(wù)體系的初期階段

國有保險(xiǎn)集團(tuán)在多元化業(yè)務(wù)的開展中，真正考慮客戶需要的地方還較少，仍試圖從規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)的角度，開展銀行、證券、保險(xiǎn)等全面業(yè)務(wù)。各集團(tuán)總體發(fā)展戰(zhàn)略缺乏差異性，也缺乏明晰的多元化戰(zhàn)略。國有保險(xiǎn)公司組建控股公司的目的，是在為遲早的綜合經(jīng)營做準(zhǔn)備，以便在激烈的競爭中脫穎而出。因此發(fā)展軌跡基本體現(xiàn)為：海外組建控股公司，然后繞回內(nèi)地進(jìn)行綜合經(jīng)營；母公司進(jìn)行股份制改造，改建成控股公司，海外或國內(nèi)上市，時(shí)機(jī)成熟后，與綜合經(jīng)營的控股子公司整合，打造巨型金融集團(tuán)。各大保險(xiǎn)集團(tuán)對(duì)自身優(yōu)勢和發(fā)展的定位是模糊的，業(yè)務(wù)酌整合以及運(yùn)行能力的整合還沒有得到充分體現(xiàn)，但與跨國金融集團(tuán)相比尚有很大差距。我國保險(xiǎn)集團(tuán)短期內(nèi)還無法兼并較大的銀行，并購目標(biāo)也只能是區(qū)域性的商業(yè)銀行，銀行業(yè)務(wù)形成的利潤短期內(nèi)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形成的凈利潤在數(shù)量上還不具有可比性。

(三)保險(xiǎn)金融控股公司以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為主業(yè)

金融保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司仍將以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為核心，主要涵蓋資產(chǎn)管理、提供多元化金融服務(wù)方面。金融保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司主業(yè)和優(yōu)勢還是保險(xiǎn)。保險(xiǎn)集團(tuán)公司首先要把保險(xiǎn)這個(gè)主業(yè)做好。通過整合內(nèi)部資源，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，成為主業(yè)突出、優(yōu)勢互補(bǔ)的以保險(xiǎn)業(yè)為核心的金融控股集團(tuán)。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐步成為保險(xiǎn)金融控股集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)。通過資產(chǎn)管理，帶動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長和利潤的持續(xù)增長。國外金融保險(xiǎn)集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)板塊也是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在保險(xiǎn)資金投資股票市場實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)并獲準(zhǔn)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資之后，保險(xiǎn)公司將逐步變身為實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)管理公司。隨著承保利潤率的走低，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將發(fā)揮支撐作用。

目前，保險(xiǎn)公司已獲得基礎(chǔ)設(shè)施投資資格，例如港口建設(shè)、高速公路建設(shè)等國家基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。這類投資需要大量資金投入，項(xiàng)目回報(bào)周期長，投資收益穩(wěn)定。保險(xiǎn)資金和資本市場的對(duì)接方式多種多樣，包括組建保險(xiǎn)投資基金、參與證券一級(jí)市場配售、購買定向債券、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理等。在資產(chǎn)匹配的原則下，其它國際通行辦法也可借鑒，如實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資、消費(fèi)信貸、抵押貸款、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。

(四)國有保險(xiǎn)公司金融控股化，具有發(fā)展空間和政策支持優(yōu)勢

由于大多數(shù)國有保險(xiǎn)公司是國有股東占控股地位，并且大多數(shù)國有股東并不是金融集團(tuán)，因而國有保險(xiǎn)公司金融集團(tuán)控股化，不會(huì)與股東發(fā)生戰(zhàn)略沖突和業(yè)務(wù)競爭。因?yàn)檫M(jìn)入這些保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略投資者，僅僅是把它作為海外金融集團(tuán)在整個(gè)中國金融市場的總體戰(zhàn)略布局的一枚棋子，最多是作為利潤中心，而不會(huì)有興趣去培養(yǎng)另外一個(gè)金融控股集團(tuán)。另外，從我國金融產(chǎn)業(yè)政策、促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和運(yùn)營安全的角度，國家應(yīng)該會(huì)鼓勵(lì)和支持以保險(xiǎn)業(yè)為核心的金融保險(xiǎn)控股集團(tuán)的發(fā)展。

四、保險(xiǎn)金融控股公司實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)策略

(一)完善法人治理結(jié)構(gòu)

完善法人治理結(jié)構(gòu)以便切實(shí)防范、化解風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)和子公司之間的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易、資本金重復(fù)計(jì)算等問題，如果沒有完善的法人治理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)密的內(nèi)控制度，就可能產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)建立和完善以保險(xiǎn)業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的金融業(yè)務(wù)框架，提高保險(xiǎn)專業(yè)化經(jīng)營能力

繼平安集團(tuán)順利進(jìn)軍多個(gè)金融領(lǐng)域之后，各保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司紛紛將打造一個(gè)跨行業(yè)經(jīng)營的金融集團(tuán)，并購商業(yè)銀行和證券公司納入戰(zhàn)略規(guī)劃。

(三)加強(qiáng)與其他金融業(yè)的合作，有選擇地進(jìn)入其他金融業(yè)

目前銀行銷售的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)占到壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的近三分之一，保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)怎樣通過產(chǎn)權(quán)關(guān)系建立長期合作關(guān)系是目前需要面對(duì)和解決的問題。

(四)發(fā)揮整合資源優(yōu)勢

資源整合就是充分有效地利用各種資源，為有效的管理打下基礎(chǔ)。金融控股公司很重要的一個(gè)價(jià)值就是整合資源，開發(fā)符合客戶需求的整合型金融商品，并提供全方位的金融服務(wù)，發(fā)揮資源整合優(yōu)勢。金融控股公司的核心競爭力體現(xiàn)在對(duì)經(jīng)營管理、資產(chǎn)質(zhì)量、市場份額和人力資源的整合能力上。對(duì)全系統(tǒng)的人才、資金、技術(shù)、業(yè)務(wù)、客戶等資源、銷售網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行全方位的整合，充分發(fā)揮境內(nèi)的人才、技術(shù)優(yōu)勢和境外的網(wǎng)絡(luò)、培訓(xùn)優(yōu)勢，構(gòu)建集中化的管控體系和高績效的工作體系。為實(shí)現(xiàn)金融控股公司化，還應(yīng)著力對(duì)員工進(jìn)行了更完整的教育和培訓(xùn)，讓員工在強(qiáng)化壽險(xiǎn)專業(yè)的同時(shí)，擴(kuò)展學(xué)習(xí)到產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、節(jié)稅、理財(cái)；計(jì)算機(jī)、放貸等專業(yè)知識(shí)，提高隊(duì)伍的整體素質(zhì)。

篇(3)

【論文摘要】為融入國際競爭的大環(huán)境,中國金融業(yè)開始了組建金融控股公司的實(shí)踐,金融控股公司與一般控股公司相比有其自身的經(jīng)營優(yōu)勢,但同時(shí)也具有一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)此進(jìn)行了分析并提出了相應(yīng)的防范措施建議。

1金融控股公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司不但面臨各種專業(yè)金融業(yè)務(wù)所具有的一般風(fēng)險(xiǎn)，還具有自特有的特殊風(fēng)險(xiǎn)，這里主要分析金融控股公司面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)，即主要指金融控股公司模式自身特有的風(fēng)險(xiǎn)。

1.1資本風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率通常被作為判斷該金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營是否穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)所設(shè)定的資本充足率衡量標(biāo)準(zhǔn)在分業(yè)經(jīng)營體制下是完全可行的，但是在金融控股公司架構(gòu)下這種度量方式卻并不一定可靠。主要原因是：在金融控股公司的架構(gòu)下，由于存在著控股以及內(nèi)部交叉持股，通常存在著資本重復(fù)計(jì)算問題。為了實(shí)現(xiàn)資金利用效率的最大化，金融控股公司可能會(huì)在母公司和子公司之間多次使用同一筆資本，這可能意味著集團(tuán)“凈資本或“合并資本”的償付能力遠(yuǎn)低于集團(tuán)成員“名義資本”償付能力之和。因此，在金融控股公司架構(gòu)下，傳統(tǒng)的以單個(gè)金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的資本充足性衡量標(biāo)準(zhǔn)受到了挑戰(zhàn)。

1.2利益沖突金融控股公司各子公司間由于利益休戚與共，往往會(huì)不顧各子公司間的利益沖突而開展業(yè)務(wù)。在金融市場上，投資銀行的主要功能就是推銷證券，而商業(yè)銀行則必須向客戶提供公正的咨詢。如果商業(yè)銀行與投資銀行的證券業(yè)務(wù)具有了較緊密的利益關(guān)系，它就不能保證向客戶提供公正的咨詢。其結(jié)果可能是，盡管存在更為有利的投資項(xiàng)目，但是，商業(yè)銀行為了自己的利益而有可能向客戶推銷同一集團(tuán)內(nèi)的投資銀行子公司所承銷的證券，這樣的行為不僅扭曲了市場機(jī)制，而且還容易導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

1.3風(fēng)險(xiǎn)傳遞與集聚金融控股公司是由商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)公司等多種金融機(jī)構(gòu)組成的有機(jī)整體。在這種組織體制下，如果一種業(yè)務(wù)部門出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題，例如喪失償付能力或喪失流動(dòng)性，可能會(huì)傳遞到集團(tuán)內(nèi)部其他被監(jiān)管或不受監(jiān)管的業(yè)務(wù)部門，這一過程就是風(fēng)險(xiǎn)傳遞。這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生一般有兩種重要原因：一是由于金融集團(tuán)各部門之間存在直接或間接的財(cái)務(wù)聯(lián)系，導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)；二是社會(huì)居民（客戶）對(duì)金融集團(tuán)內(nèi)部各子公司之間關(guān)聯(lián)性的認(rèn)知心理，導(dǎo)致的信心危機(jī)。

1.4不公平競爭①關(guān)聯(lián)交易：由于金融控股公司各子公司直接聽從母公司，而會(huì)進(jìn)行非常規(guī)的關(guān)聯(lián)交易，甚至出現(xiàn)金融控股公司的大股東或利害關(guān)系人利用控制權(quán)對(duì)子公司進(jìn)行不公平交易損害子公司的利益，致使子公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，從而損害中小股東及債權(quán)人的利益。②鎖定客戶：由于金融控股公司集團(tuán)同時(shí)向客戶提供多種金融服務(wù)，因此，在集團(tuán)內(nèi)部某一部門向客戶提供某種類別的金融產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)，如果該客戶同時(shí)需要其他種類的金融服務(wù)，那么這一服務(wù)部門就可能通過經(jīng)濟(jì)鎖定的形式，要求該客戶購買集團(tuán)其他部門的產(chǎn)品和服務(wù)。如果客戶拒絕這種建議，該服務(wù)部門就可能以改變服務(wù)條款相威脅。③濫用信息優(yōu)勢：在金融控股公司集團(tuán)內(nèi)部由于商業(yè)銀行和證券公司掌握著眾多客戶的信息，這些信息有可能被集團(tuán)內(nèi)部其他部門所利用，從而導(dǎo)致不公平的競爭。

1.5文化沖突在金融控股公司集團(tuán)內(nèi)部，不可避免地存在不同金融業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的企業(yè)文化差異與沖突。這就要求金融公司必須在為消費(fèi)者和企業(yè)客戶減少交易成本與進(jìn)行“關(guān)鍵業(yè)務(wù)”的交叉銷售之間尋求平衡。多元化金融控股公司的管理者所面臨的挑戰(zhàn)是，如何以一種整體性的方式來管理這種多元化文化。

2金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)防范

2.1建立金融控股公司內(nèi)部資金流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制由于金融控股公司對(duì)各子公司都是控制性高比例持股，因此各子公司雖然在形式上為獨(dú)立公司，但實(shí)質(zhì)上已經(jīng)不具備獨(dú)立公司的特性，已成為形為獨(dú)立實(shí)為一體的母子公司關(guān)系。正因?yàn)檫@種特殊關(guān)系，它們之間的資金交易就會(huì)影響公司整體經(jīng)營安全及各子公司安全。因而應(yīng)有相應(yīng)的管理機(jī)制來控制金融控股公司內(nèi)部資金流動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2建立金融控股公司的核心子公司優(yōu)先保護(hù)制度由于金融控股公司與子公司實(shí)質(zhì)上已成為一體，母公司既是各子公司資金的來源，也是財(cái)務(wù)保障和經(jīng)營的后盾，因此母公司對(duì)各子公司應(yīng)有支援必要。這應(yīng)包括兩個(gè)層面：一是母公司應(yīng)對(duì)恢復(fù)子公司正常運(yùn)營負(fù)有支援的義務(wù)，主要在財(cái)務(wù)資金上和業(yè)務(wù)管理上的支援。二是作為金融控股公司核心的子公司應(yīng)為子銀行、子保險(xiǎn)公司、子證券公司等。因此要保證金融控股公司整體穩(wěn)健經(jīng)營，必須優(yōu)先保障核心子公司穩(wěn)健經(jīng)營。因而一旦核心子公司發(fā)生經(jīng)營危機(jī)時(shí)，必須優(yōu)先考慮核心子公司的安全采取必要的風(fēng)險(xiǎn)控制和支援措施。必要時(shí)可以犧牲非核心金融子公司為代價(jià)。

2.3建立防火墻制度金融控股公司既要力求割斷集團(tuán)成員之間的風(fēng)險(xiǎn)傳播和利益沖突，另一方面為實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，又不能完全割斷彼此之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，解決問題的辦法就在于借助“防火墻”制度的精巧設(shè)計(jì)。

2.4網(wǎng)上交易風(fēng)險(xiǎn)防范網(wǎng)上交易是金融控股公司業(yè)務(wù)發(fā)展的主要方向，網(wǎng)上交易的風(fēng)險(xiǎn)防范是金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理的重要任務(wù)。在網(wǎng)上金融風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)過程中，重點(diǎn)應(yīng)放在三個(gè)方面：明確金融控股集團(tuán)董事會(huì)和管理高層的責(zé)任；加強(qiáng)網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)的安全控制；加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)的法律和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.5侵犯客戶權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的防范共用客戶資訊是金融控股公司共同營銷中重要的一環(huán)，必須建立相關(guān)的法律規(guī)范和自律規(guī)范來防范在共同營銷中侵犯客戶權(quán)益的行為，特別是采取適當(dāng)措施確保客戶隱私不受侵犯。

篇(4)

關(guān)鍵詞 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法 估值

軟控股份有限公司成立于2000年，是依托青島科技大學(xué)發(fā)展起來的集團(tuán)化上市民營企業(yè)。從償債、營運(yùn)、盈利和發(fā)展能力分析，該企業(yè)在2012年因所處的橡膠機(jī)械行業(yè)已告別了大干快的時(shí)期，與受國內(nèi)下游輪胎行業(yè)投資增速下滑和部分項(xiàng)目延緩影響，其發(fā)展受到一定的限制。利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對(duì)軟控股份估值，主要是對(duì)企業(yè)自身特性所決定的內(nèi)在價(jià)值的估值。因此，采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法對(duì)股票進(jìn)行估值，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)本身內(nèi)在價(jià)值，是目前較準(zhǔn)確的價(jià)值投資分析法，對(duì)每股價(jià)值的估算不會(huì)隨市場整體變化而變化。

一、公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對(duì)軟控股份估值分析

（一）公司自由現(xiàn)金流量計(jì)算

1.歷史自由現(xiàn)金流量計(jì)算。由公式可知：自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運(yùn)資本增加），可得2009～2014年的歷史現(xiàn)金流分別為-565231049、54528910.4、

-785975545、-37244617、280106918和1338367252。2009～2012年其自由現(xiàn)金流量呈現(xiàn)負(fù)值，這屬正常。因?yàn)閷I(yè)設(shè)備制造業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，2008年受全球金融危機(jī)的影響和2012年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩且行業(yè)發(fā)展處于瓶頸時(shí)期，導(dǎo)致資金籌集與需求量矛盾。負(fù)自由現(xiàn)金流不代表業(yè)績不好，它和企業(yè)的凈利潤沒直接關(guān)系，只是資金流動(dòng)的側(cè)面反映。

2.未來自由現(xiàn)金流量計(jì)算。根據(jù)2015年半年財(cái)務(wù)報(bào)表披露，軟控行業(yè)營業(yè)收入182142672.66，環(huán)比減少30%左右，但其主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入1193665384.43，環(huán)比增加20%左右。2015年半年?duì)I業(yè)收入環(huán)比增加11.37%，2014年?duì)I業(yè)收入環(huán)比增加17.06%。經(jīng)過2014年公司戰(zhàn)略性的調(diào)整，預(yù)測未來兩年企業(yè)還是屬于穩(wěn)健性增長趨勢，主營業(yè)務(wù)收入增長率每年下降7%，而主營業(yè)務(wù)收入與成本的增幅基本上保持一致，其他費(fèi)用小于主營業(yè)務(wù)成本，所以本文假設(shè)其他費(fèi)用的增加率按6%計(jì)算，企業(yè)所得稅按25%計(jì)算。

預(yù)測未來一年現(xiàn)金流為1391901942元。根據(jù)穩(wěn)健增長公司一般特征：第一，自由現(xiàn)金流增長率與國家名義經(jīng)濟(jì)增長率相近，預(yù)測未來10年我國經(jīng)濟(jì)增長率為6.2%，因此，該企業(yè)現(xiàn)金流增長率為6%左右；第二，資本支出與折舊和攤銷基本保持平衡；第三，營運(yùn)資本變化不大。因此2017年后該企業(yè)的自由現(xiàn)金流表示為：

（二）加權(quán)平均資本成本計(jì)算

資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的資本主要來源于所有股東和債權(quán)人，而企業(yè)的資本成本也正是對(duì)他們出讓資金的補(bǔ)償。因此，資本成本可以分為債務(wù)成本和權(quán)益成本，由于兩者有不同的風(fēng)險(xiǎn)水平，投資者所要求的最低收益也不同，所以需要對(duì)其分別計(jì)算

1.權(quán)益成本計(jì)算。權(quán)益成本是公司股東所要求的投資收益率，對(duì)權(quán)益成本的計(jì)算通常采用CAPM模型。其表達(dá)式為：。一般將無風(fēng)險(xiǎn)利率視為國債的收益率，但因我國金融市場不夠完善，投資者投資方式主要是儲(chǔ)蓄，所以本文將無風(fēng)險(xiǎn)利率視為銀行一年定期存款利率。根據(jù)央行的存款利率為1.75%。計(jì)算得2009～2014年的β分別為0.75、0.84、0.76、0.71、0.81、0.88。假設(shè)市場預(yù)期收益率為5%，可得2009～2014年的權(quán)益成本分別為0.042、0.045、0.042、0.04、0.043和0.046。

2.債務(wù)成本計(jì)算。公司債務(wù)主要由有息負(fù)債和無息負(fù)債構(gòu)成，而在計(jì)算債務(wù)成本時(shí)只需要考慮有息負(fù)債，其他負(fù)債均無成本。結(jié)合年度報(bào)表，可得2009～2014年的債務(wù)成本分別為0.0535、0.0536、0.0554、0.0551、0.0552和0.0541。

3.加權(quán)平均資本成本計(jì)算。由加權(quán)平均資本成本公式計(jì)算得2009～2014年的債務(wù)成本分別為0.0222、0.0353、0.0380、0.0409、0.0435和0.0482，平均值為0.038。本文考慮未來通貨膨脹因素，假定未來通脹膨脹率為6%，由于未來各年度的加權(quán)平均資本成本無法確定，所以本文采取加權(quán)平均資本成本平均值加上通脹率作為貼現(xiàn)率進(jìn)行計(jì)算，即貼現(xiàn)率為10%。

（三）各期每股價(jià)值計(jì)算

根據(jù)權(quán)益價(jià)值是總資產(chǎn)和總負(fù)債的差值，權(quán)益價(jià)值與股本的比值是每股價(jià)值，見表1。

從表1看出每股價(jià)值相對(duì)較為平均，最低出現(xiàn)在2010年，因?yàn)?010年在國際金融危機(jī)過后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢嚴(yán)峻。中國經(jīng)濟(jì)在通貨膨脹、房地產(chǎn)調(diào)控等各種壓力下，呈現(xiàn)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢，也面臨著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任。通過查詢得到軟控股份從2009～2014年的加權(quán)平均股價(jià)分別是11.06、20.6、20.71、11.775、10.23和12.505。對(duì)比可知，計(jì)算出來的每股價(jià)值與真實(shí)股價(jià)有很大出入。可見，雖然自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法有很多優(yōu)點(diǎn)，但也存在一定的局限性。例如，對(duì)于未來的現(xiàn)金流的預(yù)測以及貼現(xiàn)率的確定存在缺陷，未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境在變化之中，而未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)法將市場的不確定性假設(shè)為確定的數(shù)值，必然會(huì)導(dǎo)致估值的不準(zhǔn)確。

二、結(jié)語

通過自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對(duì)軟控股份的股價(jià)進(jìn)行估值的結(jié)果可以得知，自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對(duì)軟控股份股價(jià)的估值與真實(shí)值差距比較大。也就是說用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，對(duì)我國專用設(shè)備制造業(yè)這類收益呈周期性變化的公司來說是不太準(zhǔn)確的。另外，2014年后該企業(yè)經(jīng)過自身的戰(zhàn)略調(diào)整，成立全球工裝事業(yè)部，使得該企業(yè)逐漸恢復(fù)正常水平。因此，股價(jià)也比之前的低水平有所提高。

（作者單位為華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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[3]何超.中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司股票估值研究――以萬科A股為例[D].沈陽大學(xué)碩士論文，2014.

篇(5)

論文摘要:隨著經(jīng)濟(jì)與金融全球化步伐的加快，特別是金融行業(yè)競爭的日趨激烈，各國金融監(jiān)管體制也不斷改革和創(chuàng)新，大型金融機(jī)構(gòu)之間跨國界收購、合并盛行，涌現(xiàn)出許多既從事銀行業(yè)務(wù)，又從事證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的多元化金融集團(tuán)--金融控股公司。目前我國的金融控股公司已經(jīng)初具規(guī)模，成為我國金融業(yè)改革與發(fā)展的新熱點(diǎn)，金融控股公司的存在，對(duì)我國的金融業(yè)發(fā)展具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。但是由于我國目前實(shí)行的是金融分業(yè)監(jiān)管體制，這一體制導(dǎo)致我國金融控股公司存在諸多問題，特別是在金融風(fēng)險(xiǎn)控制方面更是十分薄弱。因此本文將針對(duì)目前中國金融控股公司在風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在的問題提出針對(duì)性的解決對(duì)策，以促進(jìn)我國金融監(jiān)管體制更好發(fā)展。

金融控股公司是指在母公司控制和影響下，由銀行、證券、保險(xiǎn)等兩個(gè)或兩個(gè)以上具備獨(dú)立法人地位的金融機(jī)構(gòu)組成，形成主營金融業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)。金融控股公司是金融業(yè)綜合經(jīng)營的重要組成部分，是西方國家金融自由化、市場和現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展的產(chǎn)物。金融控股公司作為多元化經(jīng)營的金融企業(yè)集團(tuán)，采取集團(tuán)控股、聯(lián)合經(jīng)營的模式，能夠通過法人企業(yè)的方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

一、我國金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，中國的金融控股公司主要分為四種類型:第一類是以光大集團(tuán)、中信集團(tuán)為代表的金融機(jī)構(gòu)形成的控股集團(tuán);第二類是以中銀集團(tuán)為代表的國有商業(yè)銀行獨(dú)資或合資成立的金融控股公司;第三類是以海爾集團(tuán)為代表的產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán);第四類是以上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司為代表的地方性金融控股集團(tuán)。

我國的金融企業(yè)相對(duì)于國際上的大型金融企業(yè)，大多規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，業(yè)務(wù)種類也比較單一，難以滿足客戶高效、快捷、多樣化的業(yè)務(wù)需求，從而缺乏國際競爭力。由于我國實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自獨(dú)立，監(jiān)管職能并不具備系統(tǒng)的協(xié)調(diào)合作機(jī)制，也不能充分利用金融機(jī)構(gòu)的資源。因此，我們應(yīng)當(dāng)不斷推動(dòng)金融控股公司的發(fā)展，以增強(qiáng)我國金融業(yè)的國際競爭力。可以說，金融控股公司是我國金融由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營漸進(jìn)的現(xiàn)實(shí)選擇，是由金融分業(yè)向混業(yè)過渡的橋梁。

二、我國金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題

金融控股公司屬于多元化經(jīng)營的金融企業(yè)集團(tuán)，能夠向客戶提供全方位的金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)務(wù)多元化和資產(chǎn)多元化。但是也正是因?yàn)槿绱耍鹑诳毓晒緩?fù)雜的組織結(jié)構(gòu)和寬泛的經(jīng)營范圍使其面臨著諸多問題，特別是在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，存在問題尤為突出。

(一)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易是指金融控股公司內(nèi)部各子公司之間以及子公司與母公司之間發(fā)生的資產(chǎn)和負(fù)債。一般而言，金融控股公司的關(guān)聯(lián)交易包括資金、產(chǎn)品和信息的相互劃撥與傳遞，相互擔(dān)保、抵押，為了避稅或逃避監(jiān)管的目的相互轉(zhuǎn)移利潤等等。內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易在目前的市場運(yùn)營中不可避免，它可以降低金融控股公司的運(yùn)營成本，提高效率。但是如果不能對(duì)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行有效控制，使其過度發(fā)展，就會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)在公司內(nèi)部擴(kuò)散，其對(duì)社會(huì)的危害遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其帶來的收益。

(二)信息披露風(fēng)險(xiǎn)

我國目前沒有針對(duì)金融控股公司信息披露的相關(guān)要求，也沒有具體的標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)定。金融控股公司為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的發(fā)展，很有可能通過成員之間的內(nèi)部交易來實(shí)現(xiàn)其特定的發(fā)展目標(biāo)，而大量內(nèi)部交易的存在會(huì)導(dǎo)致同一筆資金在母公司和子公司的資產(chǎn)中同時(shí)反映，重復(fù)計(jì)算的情況極為普遍。另外，由于金融控股公司經(jīng)營多種業(yè)務(wù)，這樣就有可能與客戶產(chǎn)生沖突，為了保護(hù)自身利益不受損失，金融控股公司就有可能會(huì)利用信息不對(duì)稱傷害客戶利益以尋求自身利益最大化。因此，金融控股公司的結(jié)構(gòu)復(fù)雜性就導(dǎo)致信息披露難度加大，信息披露的隨意性加大，大量虛假信息的存在必然會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)資本管理風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，由于母公司的資金通過投資控股對(duì)子公司擁有支配權(quán)，同一筆集團(tuán)公司外注入的資本金，就可能在母公司和子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中同時(shí)反映，但是對(duì)于子公司而言，這部分資金并不是真正意義上的股權(quán)資本，不具備實(shí)質(zhì)上的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，加入子公司再將這筆資金投資孫公司或者其他子公司，則容易造成資本金的多次重復(fù)計(jì)算，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿過高，進(jìn)而會(huì)影響公司的金融安全。

三、我國金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)控制的應(yīng)對(duì)策略

隨著市場競爭的加劇，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展以及金融全球化趨勢的推動(dòng)，金融控股公司已經(jīng)成為我國金融業(yè)發(fā)展的趨勢和目標(biāo)。而我國若期望金融控股公司健康發(fā)展，必須嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

(一)建立完善內(nèi)控機(jī)制

金融控股公司成員之間業(yè)務(wù)相互交叉，一個(gè)成員的經(jīng)營狀況很有可能會(huì)影響公司的其他成員。所以，建立科學(xué)的內(nèi)控機(jī)制就顯得十分重要，如果期望阻止風(fēng)險(xiǎn)在公司之間傳遞，建立"防火墻"制度勢在必行。

"防火墻"制度是一種制度安排，能夠割斷各種業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。通過這種安排，在多元化金融集團(tuán)內(nèi)部某一部門中的某些人所掌握的信息不會(huì)直接或間接地被集團(tuán)其它部門的人所掌握或利用，從而保證每一個(gè)部門不是依靠犧牲本部門或其它部門客戶和股東的利益來獲得盈利。"防火墻"主要包括三類:第一類是業(yè)務(wù)"防火墻"，主要功能用于規(guī)定公司內(nèi)部組織和管理結(jié)構(gòu)等方面的內(nèi)容，保證信息透明且不妨礙內(nèi)外部審計(jì)。其次是資金"防火墻"，主要功能是限制資金隨意在金融控股公司內(nèi)部流動(dòng)，防止出現(xiàn)損害投資方相關(guān)當(dāng)事人利益的情況。第三是信息"防火墻"，主要功能在于防止有害信息在母公司與各公司之間流動(dòng)，杜絕濫用信息和內(nèi)部交易的發(fā)生。

(二)規(guī)范信息披露機(jī)制

加強(qiáng)對(duì)金融控股公司的信息披露管理，有利于減少由于監(jiān)管方與被監(jiān)管方信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的監(jiān)管缺失，也有利于政府及其他相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)金融控股公司進(jìn)行有效金融監(jiān)管和市場約束。因此，完善信息披露制度至關(guān)重要。

規(guī)范信息披露機(jī)制，首先我國要盡快出臺(tái)《金融控股公司信息披露暫行辦法》，通過該辦法來約束金融控股公司的信息披露活動(dòng)，使之能夠定期向監(jiān)管者報(bào)告其相關(guān)的交易，提供控股公司的公司治理結(jié)構(gòu)和控股結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、控股公司內(nèi)部的相互支持、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保、財(cái)務(wù)信息等，并且能夠保證信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整及時(shí)。其次，要建立一套完善的公司內(nèi)部核查機(jī)制，制定準(zhǔn)則對(duì)公司內(nèi)部信息的傳遞制定嚴(yán)格的規(guī)范，使監(jiān)管當(dāng)局和投資者都能夠?qū)鹑诳毓晒镜幕緺顩r有真實(shí)的了解和準(zhǔn)確判斷。最后，要建立信息披露的正向機(jī)制，作為金融監(jiān)管部門，應(yīng)當(dāng)核查金融控股公司的信息披露情況，對(duì)于能夠真實(shí)準(zhǔn)確披露相關(guān)信息的公司給予政策上的優(yōu)惠，例如，降低信貸的難度和成本，增加稅收優(yōu)惠等等;而對(duì)于制造虛假信息的公司，則加大懲罰力度，提高交易成本，以保證市場擁有一個(gè)相對(duì)健康的發(fā)展環(huán)境。

(三)實(shí)施嚴(yán)格資本管理

資本管理是金融監(jiān)管部門要特別關(guān)注的問題，而資本充足率的監(jiān)管更是整個(gè)治本管理的核心內(nèi)容。

監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)將金融控股公司當(dāng)做一個(gè)整體進(jìn)行考核。考核范圍要包括母公司和各子公司。由于金融控股公司及各子公司的資本要求各不相同，在性質(zhì)上也存在較大差異，在資本管理中應(yīng)當(dāng)針對(duì)母公司和各自公司的不同情況，分別制定資本充足率的下限作為監(jiān)管依據(jù)，這樣就可以降低由于資本充足率不足而帶來的負(fù)面影響。通過對(duì)其資本充足率進(jìn)行管理，可以在一定程度上避免母公司通過行債券籌資的方式對(duì)子公司進(jìn)行虛假注資，也可以防止整個(gè)集團(tuán)層面上資本的重復(fù)計(jì)算。此外，金融監(jiān)管當(dāng)局還可以充分借鑒巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)等聯(lián)合的《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》中關(guān)于金融控股公司資本充足率度量的五項(xiàng)原則和四種方法，并在此基礎(chǔ)上建立一套適合我國的行之有效的資本充足情況監(jiān)管機(jī)制。

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篇(6)

    【論文摘要】:關(guān)聯(lián)交易是金融控股公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的重要載體之一,它在提升金融控股公司市場競爭力的同時(shí),也給金融控股公司帶來了潛在的風(fēng)險(xiǎn),而這種風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散有可能危害到整個(gè)金融體系的安全,因此,有效地控制關(guān)聯(lián)交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)不僅是金融控股公司獲得成功的關(guān)鍵因素,也是政府保障金融體系安全的重要職責(zé)。

    自我國加入WTO以來,隨著我國金融領(lǐng)域的全面開放,金融控股公司這一極具競爭力的組織形式在我國獲得了廣泛發(fā)展。金融控股公司內(nèi)部有著復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)和控制關(guān)系,其采取的一體化運(yùn)作模式,極大地提升了公司在應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的能力,而內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易也成為企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)作、資產(chǎn)運(yùn)作與財(cái)務(wù)重組的重要載體與操作形式之一,但關(guān)聯(lián)交易是一把雙刃劍,它既有積極的作用,也有負(fù)面的影響。一方面關(guān)聯(lián)交易減少了交易的不確定性,節(jié)省了交易費(fèi)用,同時(shí)又提升了公司的競爭力,從而實(shí)現(xiàn)公司利潤的極大化;但另一方面不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易違背了公開、公平與公正的市場準(zhǔn)則,損害公司及其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益,也會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)在金融控股公司內(nèi)部蔓延擴(kuò)散,危害整個(gè)集團(tuán)公司特別是銀行的安全,損害存款人和公眾的利益,并有可能引發(fā)整個(gè)金融體系的危機(jī)。因此,必須加強(qiáng)對(duì)金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控,防范于未然。

    一、關(guān)聯(lián)交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)

    關(guān)聯(lián)交易是發(fā)生在集團(tuán)公司內(nèi)部企業(yè)之間的轉(zhuǎn)移資源或者權(quán)利義務(wù)關(guān)系的交易事項(xiàng),主要形式包括以下幾個(gè)方面:集團(tuán)公司內(nèi)部母公司和子公司之間及子公司之間商品的買賣及勞務(wù)的轉(zhuǎn)移;集團(tuán)公司內(nèi)部子公司之間的相互交叉持股;向集團(tuán)公司內(nèi)部其他子公司提供或者從其他子公司獲得擔(dān)保、貸款或者承諾;集團(tuán)公司內(nèi)部某一實(shí)體為另一實(shí)體的利益所進(jìn)行的交易,即交易性運(yùn)營;這些關(guān)聯(lián)交易為金融控股公司帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的同時(shí),也暴露出了一些風(fēng)險(xiǎn),主要包括以下幾個(gè)方面:

    1. 關(guān)聯(lián)交易可能會(huì)夸大控股公司及其子公司的報(bào)告利潤和資本水平,使監(jiān)管資本的計(jì)算失真。在分業(yè)監(jiān)管體制下,各類金融機(jī)構(gòu)分別接受相應(yīng)監(jiān)管部門資本監(jiān)管,如果金融機(jī)構(gòu)達(dá)不到資本充足率的要求,就會(huì)受到相關(guān)法律的制裁。而金融控股公司為了資產(chǎn)收益的最大化,則可以通過母公司向子公司撥付資本金、子公司向母公司反向持股或子公司之間交叉持股的操作,造成資本金的重復(fù)計(jì)算。用同一筆資本金來抵御多家公司的風(fēng)險(xiǎn),使集團(tuán)資本金的總額虛增。單個(gè)來看,每個(gè)機(jī)構(gòu)都可能滿足該行業(yè)的單一監(jiān)管的要求,但整個(gè)集團(tuán)范圍的資本都可能是不充足的。

    2. 關(guān)聯(lián)交易使得單個(gè)子公司發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)波及到控股公司內(nèi)部的其他金融主體。由于金融控股公司內(nèi)部是多元化經(jīng)營,金融控股公司完全可以通過各種手段投資子公司,或通過審查合格的公司為載體從銀行融通資金,也可以通過各種手段進(jìn)行市場投機(jī),最終可能引發(fā)金融市場的投機(jī)泡沫。這種風(fēng)險(xiǎn)如果從單個(gè)主體的經(jīng)營操作上看,可能都是合法的,都符合不同監(jiān)管部門制定的規(guī)則,但實(shí)際上往往會(huì)產(chǎn)生整體層面上的風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司通過擔(dān)保、資金的占用、貸款等形式形成了非常復(fù)雜的信用鏈條,在這個(gè)信用鏈條中,如果其中的一個(gè)子公司出現(xiàn)問題,母公司會(huì)極力救援它就可能會(huì)把整個(gè)公司拖垮,這就導(dǎo)致更大范圍的金融風(fēng)波。如果金融控股公司的某一實(shí)體破產(chǎn),該實(shí)體的債權(quán)人會(huì)要求關(guān)聯(lián)銀行償付其債務(wù),控股公司的問題也會(huì)通過逆向交易的形式傳遞到內(nèi)部其他成員,產(chǎn)生"多米諾骨牌"效應(yīng)。

    3. 利益沖突濫用引發(fā)的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)可能成為控股公司損害投資者利益的工具,金融控股集團(tuán)母公司操縱著諸多子公司,但母公司關(guān)心的是集團(tuán)利益的最大化,而這與子公司的利益并不總是一致的,因此有時(shí)為獲得集團(tuán)利益的最大化,母公司就會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易將不同子公司的利潤進(jìn)行轉(zhuǎn)移,比如關(guān)聯(lián)企業(yè)之間在金融商品交易中采取抬高定價(jià),在借貸業(yè)務(wù)中通過人為地增加或減少貸款利息,在專利、專有技術(shù)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓和許可使用過程中采取不收?qǐng)?bào)酬或不按常規(guī)作價(jià)等方式轉(zhuǎn)移利潤。這使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其真實(shí)盈利情況的監(jiān)管失效,有可能造成對(duì)子公司中小股東和其他利益相關(guān)者的損害。

    二、關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)控制策略

    1. 建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。首先應(yīng)該明確規(guī)定金融集團(tuán)下的銀行、證券、保險(xiǎn)等子公司之間的資金和業(yè)務(wù)等的比例限制,限定各個(gè)業(yè)務(wù)部門之間的一體化程度。各子公司必須有自己獨(dú)立的資本金、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)核算制度、管理隊(duì)伍,以防止風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)部傳播。尤其是銀行子公司對(duì)金融集團(tuán)成員機(jī)構(gòu)的貸款和其他信用延期方面必須有嚴(yán)格的數(shù)量限制,同時(shí)銀行從這些成員公司購買證券或其他資產(chǎn)方面也必須有嚴(yán)格限制。防止銀行因過度借貸或購買不良資產(chǎn)而直接承擔(dān)其相關(guān)證券部門的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致公眾由于證券分支機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題而可能造成對(duì)銀行存款的擠兌。此外各子公司必須保證決策上的自主性,使得金融控股公司只能通過股權(quán)的方式來對(duì)各子公司進(jìn)行管理,從而實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)分離、交易數(shù)額限制和業(yè)務(wù)形式限制等諸多方面的保證。

    2. 建立規(guī)范的強(qiáng)制性的信息傳遞和披露機(jī)制。應(yīng)建立規(guī)范的信息披露制度,以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管當(dāng)局和外部利益關(guān)聯(lián)者對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。要求金融控股公司定期向監(jiān)管者報(bào)告其相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易,尤其是提高大額關(guān)聯(lián)交易信息的透明度。要求各子公司建立起一套相對(duì)獨(dú)立、完善的內(nèi)部核查制度,定期或不定期向外披露公司的治理結(jié)構(gòu)和控股結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。同時(shí)對(duì)金融控股公司內(nèi)部信息的傳遞應(yīng)制定嚴(yán)格的規(guī)范準(zhǔn)則,既能保證公司內(nèi)部的信息暢通,使一個(gè)部門或經(jīng)營單位的信息可以由其他單位分享;又要能夠禁止各子公司間利用信息的非法轉(zhuǎn)移損害客戶的行為。用這種法律的強(qiáng)制性來保證信息披露的準(zhǔn)確、公平、公正,并把信息披露是否真實(shí)作為考察金融控股公司信用等級(jí)的重要內(nèi)容之一。

    3. 建立健全對(duì)金融控股集團(tuán)的資本充足率監(jiān)管制度。在對(duì)其下屬各子公司本身的資本充足率進(jìn)行監(jiān)管的同時(shí),對(duì)金融控股集團(tuán)整體的資本充足率提出要求。對(duì)金融控股集團(tuán)的監(jiān)管應(yīng)是在分別監(jiān)管的基礎(chǔ)上進(jìn)行并表監(jiān)管。要求金融控股公司剔除集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易后完全合并財(cái)務(wù)報(bào)表,由監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)合并后的報(bào)表進(jìn)行監(jiān)管。并規(guī)定金融控股集團(tuán)最低資本充足率,對(duì)此作連續(xù)動(dòng)態(tài)的監(jiān)管。

    4. 用法律手段明確控股股東的誠信義務(wù)。其堅(jiān)持的基本原則是從屬公司的利益不受侵害,即要求控股股東行使表決權(quán)時(shí)必須遵守不得對(duì)少數(shù)股東進(jìn)行欺詐的原則。誠信是民法的一項(xiàng)基本原則,權(quán)利的行使應(yīng)以不損害他人正當(dāng)、合法的利益為限。對(duì)控股股東授以誠信義務(wù),是防止控股股東侵害其他投資者利益的重要手段,尤其在一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,規(guī)定控股股東的誠信義務(wù)更為迫切。控股股東的誠信義務(wù)產(chǎn)生于對(duì)其控制權(quán)行使,這就相應(yīng)地要求金融控股公司的母公司必須權(quán)衡各個(gè)子公司的利益,不能為了某一控股子公司而犧牲另一子公司的利益,從而損害了后者的投資者利益。

    參考文獻(xiàn)

    [1] 孫險(xiǎn)峰, 李友華. 金融控股公司的關(guān)聯(lián)交易易風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管分析, 經(jīng)濟(jì)師, 2005 (11).

篇(7)

論商業(yè)銀行的經(jīng)營原則

根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的規(guī)定，我國商業(yè)銀行可以經(jīng)營下列業(yè)務(wù)：吸收公眾存款，發(fā)放貸款;辦理國內(nèi)外結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)、發(fā)行金融債券;發(fā)行、兌付、承銷政府債券，買賣政府債券;從事同業(yè)拆借;買賣、買賣外匯;提供信用證服務(wù)及擔(dān)保;收付款及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。按照規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事政府債券以外的證券業(yè)務(wù)和非銀行金融業(yè)務(wù)。

盡管各國商業(yè)銀行的組織形式、名稱、經(jīng)營內(nèi)容和重點(diǎn)各異，但就其經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)來說，一般均分為負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)以及表外業(yè)務(wù)。隨著銀行業(yè)國際化的發(fā)展，國內(nèi)這些業(yè)務(wù)還可以延伸為國際業(yè)務(wù)。

一、商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)

負(fù)債業(yè)務(wù)是形成商業(yè)銀行的資金來源業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提和條件。歸納起來，商業(yè)銀行廣義的負(fù)債業(yè)務(wù)主要包括自有資本和吸收外來資金兩大部分。

商業(yè)銀行自有資本

商業(yè)銀行的自有資本是其開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的初始資金，簡單來說，就是其業(yè)務(wù)活動(dòng)的本錢，主要部分有成立時(shí)發(fā)行股票所籌集的股份資本、公積金以及未分配的利潤。自有資本一般只占其全部負(fù)債的很小一部分。銀行自有資本的大小，體現(xiàn)銀行的實(shí)力和信譽(yù)，也是一個(gè)銀行吸收外來資金的基礎(chǔ)，因此自有資本的多少還體現(xiàn)銀行資本實(shí)力對(duì)債權(quán)人的保障程度。具體來說，銀行資本主要包括股本、盈余、債務(wù)資本和其他資金來源。

論商業(yè)銀行的組織形式

受國際、國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)、法律等多方面因素的影響，世界各國商業(yè)銀行的組織形式可以分為單一銀行制、分支銀行制和集團(tuán)銀行制以及連鎖銀行制。

1.單一銀行制

單一銀行制是指不設(shè)立分行，全部業(yè)務(wù)由各個(gè)相對(duì)獨(dú)立的商業(yè)銀行獨(dú)自進(jìn)行的一種銀行組織形式，這一體制主要集中在美國。

優(yōu)點(diǎn)

首先，可以限制銀行業(yè)的兼并和壟斷，有利于自由競爭;其次，有利于協(xié)調(diào)銀行與地方政府的關(guān)系，使銀行更好地為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù);此外，由于單一銀行制富于獨(dú)立性和自主性，內(nèi)部層次較少，因而其業(yè)務(wù)經(jīng)營的靈活性較大，管理起來也較容易。

缺點(diǎn)

首先，單一制銀行規(guī)模較小，經(jīng)營成本較高，難以取得規(guī)模效益;其次，單一銀行制與經(jīng)濟(jì)的外向發(fā)展存在矛盾，人為地造成資本的迂回流動(dòng)，削弱了銀行的競爭力;再次，單一制銀行的業(yè)務(wù)相對(duì)集中，風(fēng)險(xiǎn)較大。隨著電子計(jì)算機(jī)推廣應(yīng)用的普及，單一制限制銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和金融創(chuàng)新的弊端也愈加明顯。

2.分支銀行制

分支銀行制又稱總分行制。實(shí)行這一制度的商業(yè)銀行可以在總行以外，普遍設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，分支銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)統(tǒng)一遵照總行的指示辦理。分支行制按管理方式不同又可進(jìn)一步劃分為總行制和總管理處制。總行制即總行除了領(lǐng)導(dǎo)和管理分支行處以外，本身也對(duì)外營業(yè);而在總管理處制下，總行只負(fù)責(zé)管理和控制分支行除，本身不對(duì)外營業(yè)，在總行所在地另設(shè)分支行或營業(yè)部開展業(yè)務(wù)活動(dòng)。

優(yōu)點(diǎn)

實(shí)行這一制度的商業(yè)銀行規(guī)模巨大，分支機(jī)構(gòu)眾多，便于銀行拓展業(yè)務(wù)范圍，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);在總行與分行之間，可以實(shí)行專業(yè)化分工，大幅度地提高銀行工作效率，分支行之間的資金調(diào)撥也十分方便;易于采用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)設(shè)備，廣泛開展金融服務(wù)，取得規(guī)模效益。

缺點(diǎn)

容易加速壟斷的形成，實(shí)行這一制度的銀行規(guī)模大，內(nèi)部層次多，從而增加了銀行管理的難度。但就總體而言，分支行制更能適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，因而受到各國銀行界的普遍認(rèn)可，已成為當(dāng)代商業(yè)銀行的主要組織形式。

3.集團(tuán)銀行制

集團(tuán)制銀行又稱為持股公司制銀行，是指由少數(shù)大企業(yè)或大財(cái)團(tuán)設(shè)立控股公司，再由控股公司控制或收購若干家商業(yè)銀行。銀行控股公司分為兩種類型：

1.非銀行性控股公司，它是通過企業(yè)集團(tuán)控制某一銀行的主要股份組織起來的，該種類型的控股公司在持有一家銀行股票的同時(shí)，還可以持有多家非銀行企業(yè)的股票。

2.銀行性控股公司，是指大銀行直接控制一個(gè)控股公司，并持有若干小銀行的股份。

連鎖銀行制

連鎖銀行制又稱為聯(lián)合銀行制。它是指某一集團(tuán)或某一人購買若干獨(dú)立銀行的多數(shù)股票，從而控制這些銀行的體制。在這種體制下，各銀行在法律地位上是獨(dú)立的，但實(shí)質(zhì)上也是受某一集團(tuán)或某一人所控制。

論商業(yè)銀行的法律性質(zhì)

1.商業(yè)銀行的成立實(shí)行特許制

商業(yè)銀行由國家特許成立，發(fā)放銀行經(jīng)營許可證的部門是國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。特許審批過程主要是：首先由申請(qǐng)人提出申請(qǐng)，然后由中國銀監(jiān)會(huì)予以審查。形式審查要弄清各種申請(qǐng)文件、資料是否齊全，是否符合法律規(guī)定;實(shí)質(zhì)審查要弄清申請(qǐng)人是否符合各項(xiàng)經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的條件。審查通過后，由申請(qǐng)人將填寫的正式申請(qǐng)表和法律要求的其他文件、資料，報(bào)中國銀監(jiān)會(huì)特許批準(zhǔn)并頒發(fā)經(jīng)營許可證。值得一提的是，特許批準(zhǔn)的權(quán)力完全屬于國家，符合成立商業(yè)銀行的各項(xiàng)條件也并不意味著一定能取得經(jīng)營許可證。

2.商業(yè)銀行是企業(yè)法人

商業(yè)銀行具有企業(yè)性質(zhì)，擁有法人地位。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)組織，以營利為目的;法人也是組織，但其范圍不僅包括企業(yè)而且包括非企業(yè)組織和團(tuán)體。企業(yè)法人可以作為復(fù)合詞對(duì)待，它本身也是法人的一種分類。我國1986年的《民法通則》有企業(yè)法人與非企業(yè)法人的分類。企業(yè)法人是從事生產(chǎn)、經(jīng)營，以創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富，擴(kuò)大社會(huì)積累為目的，實(shí)行經(jīng)濟(jì)核算制的法人。1993年12月29日通過的《中華人民共和國公司法》(簡稱《公司法》)將企業(yè)法人分為兩大類三種形式。第一類是有限責(zé)任公司，包括由若士股東共同投資組成的有限責(zé)任公司和國有獨(dú)資有限責(zé)任公司兩種形式;第二類是股份有限公司，這類公司的股份公開發(fā)行并且可以以股票形式上市流通。商業(yè)銀行的組織形式和機(jī)構(gòu)設(shè)置都應(yīng)符合《公司法》的規(guī)定。

因此，我國商業(yè)銀行的法律性質(zhì)是特許成立的企業(yè)法人。

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