序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融體系論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關鍵詞金融體系金融風險監(jiān)管

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，金融業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位日顯重要。國際上，金融市場動蕩不定。如墨西哥金融危機，東南亞金融危機，巴林銀行倒閉等等。這些都告訴我們加強金融監(jiān)管，規(guī)避金融風險，使經(jīng)濟健康快速地發(fā)展是一項重要的任務。明斯基認為金融體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性的特征，所以金融體系風險大，動蕩不穩(wěn)定。克魯格曼認為貨幣供給是導致金融動蕩的原因，金融危機爆發(fā)的機制是貨幣政策不協(xié)調(diào)。從這些經(jīng)濟學家的觀點看來，金融體系中存在著一些缺陷，所以有必要對金融體系進行監(jiān)管。本文將講述金融監(jiān)管的必要性，論述我國金融監(jiān)管體系的缺陷，及有效的監(jiān)管措施。

1金融監(jiān)管的必要性

金融危機的爆發(fā)啟示我們，正是由于人們對金融體系缺乏有效的金融監(jiān)管，才使經(jīng)濟遭受重大損失。鑒于金融體系存在著脆弱性，金融監(jiān)管當局必須采取有效的措施和方法，防范和減少金融體系風險的產(chǎn)生與蔓延。所以金融監(jiān)管是有必要的。

1.1信息不對稱

信息不對稱分為事前的逆向選擇和事后的道德風險。在金融交易發(fā)生之前，貸款人可能害怕由于對借款人的情況了解不夠而遭受損失，兩者在價格上無法達成一致。在金融交易發(fā)生之后，借款人可能用貸款人的資金從事風險更高的業(yè)務，以使自身的利益最大化。在這種情況下，金融體系的運行是缺乏效率的。由于信息不對稱，貸款人對借款人的信息不完全了解，監(jiān)管要付出成本，以及借款人向貸款人提供信息的真?zhèn)坞y以辨別，使得貸款人的利益和風險受到影響。相對于零散的投資者，金融中介有相對的優(yōu)勢處理信息不對稱的問題。但是這種優(yōu)勢業(yè)只是相對的。金融中介監(jiān)管作用的發(fā)揮也受儲蓄者對金融中介的信心以及金融中介對借款人監(jiān)管的效率兩個條件的制約。

1.2金融主體的非理性

在金融市場上金融主體絕大部分是有限理性的，一旦其決策失誤，就會遭受損失。在日常經(jīng)濟生活中，金融市場的主體可能會盲目跟隨主流，就像羊群中的羊一樣，這就是“羊群效應”，也是金融主體非理性的表現(xiàn)之一。在金融市場上，人們常常對市場上的信息會忽視。當市場受到某些不良因素的影響時，人們往往不敢根據(jù)信息做出正確的投資決策。而且他們對自己的投資決策懷有僥幸的心理狀態(tài)。正是由于市場主體容易做出非理性的判斷，就加劇了金融市場的風險，使金融市場變得復雜而動蕩。因此就更加需要對市場進行監(jiān)管。

1.3金融資產(chǎn)價格的波動性

利率、匯率、股票的價格是很容易變化的。一些國家為了不受國際上的因素的影響采用固定利率和固定匯率制。當他們所采用的固定水平難以維持下去時，就蘊藏了極大的金融風險。有些國家采用的是浮動利率和浮動匯率制，不對其限制，這樣就會導致金融資產(chǎn)價格的過渡波動，過渡波動也會使金融市場受到?jīng)_擊。而且各個金融機構(gòu)之間的聯(lián)系也非常緊密。當一方的價格發(fā)生變化時，多方的價格也會受其影響而產(chǎn)生波動。所以金融資產(chǎn)價格的波動具有很強的傳染性。從東南亞金融危機我們就可以看出危機的傳染力度。只有事先采取措施，才能防止危機的發(fā)生。

2我國金融監(jiān)管體系的缺陷

我國目前實行分業(yè)監(jiān)管，形成由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會分業(yè)監(jiān)管的金融體制，對金融機構(gòu)的準入、經(jīng)營以及退出進行監(jiān)管。王兵、胡炳志認為，目前，我國的金融監(jiān)管不是一種有效監(jiān)管，而只是一種存在諸多缺陷的權(quán)力監(jiān)管。石全虎認為，由于我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，市場化程度還不高，金融體制和企業(yè)制度還不夠完善，因此銀行監(jiān)管制度也存在一定缺陷，使銀行監(jiān)管的有效性打了折扣。我國的金融體系確實存在很多缺陷。

2.1我國的金融體系缺少新的金融監(jiān)管理念

由于長期以來我國處于計劃經(jīng)濟體制下,中央對金融機構(gòu)的運作管理過多，致使金融機構(gòu)缺乏應變能力和創(chuàng)新能力。這對金融業(yè)健康地發(fā)展起到了阻礙作用。金融機構(gòu)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量差，造成了大量的不良資產(chǎn)，增加了金融機構(gòu)的經(jīng)營風險和流動性風險。為了剝離不良資產(chǎn)，我國成立了四大金融資產(chǎn)管理公司，但還是有很多新的不良資產(chǎn)產(chǎn)生。由此看來我們的監(jiān)管方法還是落后的。所以我們要用新的理念來應對不斷變化的情況，嘗試用新思路來管理我們的金融市場。讓金融機構(gòu)變被動為主動，提高自身的風險防范能力。

2.2我國目前的金融法律法規(guī)還不完善，金融市場缺少約束力

由于我國目前的法律法規(guī)還不完善，所以各個金融主體的利益得不到充分的保護。俗話說“沒有規(guī)矩不成方圓”，這是導致金融市場混亂的重要原因，這也是導致信息不對稱的重要因素。法律法規(guī)的不完善使金融市場運行非規(guī)范化，市場上就會產(chǎn)生很多非公平的交易和不正當?shù)母偁帲?jīng)濟主體的利益遭受損失，欺詐行為時有發(fā)生，債務人向債權(quán)人提供虛假信息、做假賬。我們應從法律上保證經(jīng)濟主體的利益，使金融市場在良好公平的環(huán)境下運用多種手段，提高盈利水平，應對國際競爭。

2.3信息披露不完全，信息公開性差

金融機構(gòu)的信息披露對金融監(jiān)管的作用時非常明顯的。準確、及時、全面地獲取和處理各種信息對于金融業(yè)的監(jiān)管和風險管理至關重要，它是對金融業(yè)實施有效管理的一個基本前提，也是市場公開原則的集中體現(xiàn)。因此，一國金融機構(gòu)信息披露的內(nèi)容和程度應與該國的市場化程度相適應。鑒于我國經(jīng)濟目前所處階段，信息的公開程度是很差的。上市公司財務報表的披露不完全，有的甚至做假賬。由于沒有建立健全的管理體制，金融機構(gòu)的報表數(shù)據(jù)有很大的不確定性，監(jiān)管當局的分析就會有一定的誤差，所以其提供的信息缺少參考價值。因此，完善信息披露制度也成為金融發(fā)展和監(jiān)管的一個重要趨勢。

3實現(xiàn)有效金融監(jiān)管的措施和建議

3.1改進監(jiān)管方式，建立完善的金融監(jiān)管體系

參照西方的監(jiān)管制度，結(jié)合我國的具體國情，我國的監(jiān)管體系要形成一套責權(quán)分明、平衡制約、規(guī)章健全、運作有序的監(jiān)管機制。加強金融機構(gòu)的自律監(jiān)管。金融機構(gòu)應該提高自身的風險意識，建立內(nèi)部監(jiān)控制度，為了實現(xiàn)金融機構(gòu)的安全性，充分發(fā)揮各金融機構(gòu)的自我約束。在加強金融機構(gòu)自律監(jiān)管的同時，發(fā)揮行業(yè)互律組織的監(jiān)管作用，防止不正當?shù)母偁帲?guī)范金融行為，實現(xiàn)外在約束和內(nèi)在自律的統(tǒng)一，使金融機構(gòu)有一個良好的經(jīng)營環(huán)境，把經(jīng)營風險降到最低限度。按國際化標準建設。建立符合國際要求的監(jiān)管制度和監(jiān)控指標體系，培養(yǎng)一大批監(jiān)管專家，按經(jīng)濟區(qū)域設立分支機構(gòu)，淡化地方政府干涉，提高監(jiān)管效率。以面對國際金融市場上日益復雜的金融環(huán)境。

3.2完善法律法規(guī)，加大執(zhí)法力度

近年來我國的金融法制建設取得了很大進展，先后頒布了《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》以及《保險法》、《票據(jù)法》、《擔保法》等，初步建立了金融法制框架。但當前金融法規(guī)還存在著前瞻性不強，缺乏全面性和系統(tǒng)性等問題。某些重要領域還處在空白階段，如基金法、期貨法，是有待加強的金融監(jiān)管重點。從而為制度化、規(guī)范化金融監(jiān)管提供必要的法律基礎。制定的法律細則要具有可行性。如果制定出來的法律沒有可操作性，那就失去了其真正的意義。所以我們要根據(jù)不斷變化的情況修改法律，對不適用的法律條款進行修改和刪除，以及增加新的法律條款。我們還要加大金融執(zhí)法力度，對于違規(guī)違章的操作要嚴格按照法律規(guī)章處理。金融監(jiān)管部門要忠于職守、整頓紀律。提高金融隊伍特別是管理層的素質(zhì)。為金融業(yè)健康發(fā)展提供一個公正、公平的競爭環(huán)境，保證金融體系安全、高效、穩(wěn)健運行。

3.3加強金融機構(gòu)的信息披露建設，完善市場約束機制

金融市場的主體對市場信息的了解程度對其經(jīng)營決策是非常重要的，也是衡量市場發(fā)達程度的標準。加強信息披露可以改變信息不對稱的狀況，這對金融企業(yè)加強內(nèi)部管理，提高經(jīng)營效率也產(chǎn)生了強大的市場約束力和推動力。同時，通過收集、評價和金融機構(gòu)的經(jīng)營和信用信息，增強了信息的透明度，也為金融監(jiān)管部門進一步加強金融風險監(jiān)管提供了可靠的依據(jù)和有效的信息載體。在這種金融市場參與者了解信息的市場機制下，經(jīng)營狀況優(yōu)良，信用水平高的金融機構(gòu)比較容易獲得和擁有廣泛的客戶；而資產(chǎn)狀況差，信用水平低的金融機構(gòu)難以拓展市場，并有可能失去已有的市場份額，最終將退出市場。

參考文獻

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篇(2)

比如說，由大財政演變?yōu)榇筱y行出發(fā)點是改變資金的無償供給，殊不知發(fā)展到后期卻出現(xiàn)了畸形的單一銀行信用問題；八十年代中期，理論界就提出了發(fā)展金融市場，并開始了實踐嘗試但就是呼之不出，市場無響應；而當多數(shù)人士轉(zhuǎn)而主張先發(fā)展貨幣市場，后發(fā)展資本市場的時候，股票市場卻在滬、深兩地海嘯般地涌了出來；股票市場歷經(jīng)一陣火熱，正當成為上下關注的焦點，似乎中國面臨的諸多改革及發(fā)展問題都可借助股票市場來解決之時，卻疲態(tài)盡顯、擴容維艱、問題四起，任憑管理層推出政策鼓動，也激不起投資者的入市熱情。與此同時，企業(yè)債券市場也是雖鼓噪不斷卻未見啟動。然而另一方面，儲蓄存款規(guī)模在屢屢調(diào)低利率的背景下竟依然快速擴大。上述局面或許又是有關當局在提出發(fā)展資本市場、降低間接融資比重的改革決策時未曾充分估計到的。如此等等，都令人去思考：

其一，中國在不同的發(fā)展階段，居民究竟需要什么樣的金融資產(chǎn)？企業(yè)究竟需要什么樣的融資品種？而從根本上講，社會的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最終是決定于居民的財富配置需要還是企業(yè)的融資要求？由此而另有所言的是，對于金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改革政策及措施，我們是否有必要重新審視其影響程度與著眼基點。

其二，變更金融結(jié)構(gòu)的政策無疑是著眼于改善金融體系的效率。而對效率的理解，此前無論是理論界還是決策層幾乎都是從單一金融資產(chǎn)的功能出發(fā)，去考慮拓寬企業(yè)融資渠道，進而希望實現(xiàn)社會資源的有效配置。雖然近年來風險的分布防范也開始被納入金融結(jié)構(gòu)政策的關注視野，但是，究竟怎樣才算實現(xiàn)了金融體系的配置效率？社會總體的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)又怎樣才算稱得上協(xié)調(diào)、適應、合理？似乎都是模糊不清的。

其三，近十余年來，中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的突出變化無疑當首推股票市場的發(fā)展，目前股市卻集中暴露出不少問題。應該講，這些問題的形成原因，大都可歸咎于中國轉(zhuǎn)軌時期股份公司和股票市場自身制度構(gòu)建上的缺陷，以及法規(guī)制定和實施的不完善。但使人困惑的是，為什么每一個問題的凸現(xiàn)和解決，無一不觸及到股票擴容和資金擴容的矛盾？這一矛盾困擾股市已多年，管理層在平衡發(fā)展和穩(wěn)定的關系上用心良苦，也常常導致具體政策搖擺不定。然而對此矛盾，在大力發(fā)展股票市場的總的政策取向下，人們的習慣思維往往是把它視為中國特有的背景關系，卻不是直接看作一個值得深究的問題。如果是一個問題，那么就有必要質(zhì)疑，中國的股票資產(chǎn)歷經(jīng)數(shù)年的快速增加是否已經(jīng)超越了居民現(xiàn)階段的實際需求？而我們對股市的地位和作用似乎看得過重？對其發(fā)展進程設想得是不是也過份樂觀？

二、金融體系的適應效率與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的根本原因

以金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與金融體系效率的關系為研究對象，通常的思維范式是去探尋一個理想的金融體系應該包括哪些品種，以及各種品種之間應該保持什么樣的相對規(guī)模，才更能實現(xiàn)社會資源的最佳配置。細一掂量，這一思維范式實際上存在著一定的似是而非的缺陷。對于不同金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的各種金融體系，是否能夠直接、孤立地加以對比，區(qū)分出孰優(yōu)孰劣、何種先進而何種落后？如果真是如此，那么我們可以從經(jīng)濟發(fā)達國家中選擇出視為成功的金融體系作為構(gòu)建的參照物，引入新的金融資產(chǎn)品種。需知，從技術角度講這是極為簡單易辦的事。再者，怎樣才算實現(xiàn)了社會資源的最佳配置也是無法量化、難以評估的，尤其是事后更難以說清、確知它同金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的因果關聯(lián)性。

其實實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，這只是理解金融體系效率內(nèi)涵的一個方面。而更重要、擺在首位的另一方面，是金融體系的適應效率。

金融體系及其所屬的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)作為社會經(jīng)濟制度構(gòu)架的一個組成部分，事實上是一個歷史范疇，歷經(jīng)了漫長的漸進演變。翻開各國的金融史，在不同的歷史時序階段，金融結(jié)構(gòu)的變化表現(xiàn)出大多是受到外來力量的沖擊或是權(quán)力人物的強制政策而振動反復，偶發(fā)性的金融事件迭出不已，經(jīng)濟運行也由此受到刺激或擾亂的影響。但就大的事件框架來講，它總是呈現(xiàn)出與實質(zhì)經(jīng)濟的發(fā)展并行推進的。一個成功的金融結(jié)構(gòu)體系只有適應一定歷史條件下的實質(zhì)經(jīng)濟狀況，以及各國所特定的政治文化背景，才會促進經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長，而其自身也才能在不斷的振動和變化中完善和存留下來。

提出金融體系的適應效率，或許在金融理論上可稱是一種新的見解，其實這是源出于諾思的思想。諾思在其著述中曾提出了一個深邃且不同凡響的結(jié)論性見解，他指出，“經(jīng)濟長期增長的關鍵是適應效率而非配置效率”。這里，雖然諾思是針對經(jīng)濟制度結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關系而講，并沒有細到具體涉及金融體系以及金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但其分析思維卻是獨辟蹊徑、頗富啟迪的。按傳統(tǒng)的各種分析經(jīng)濟增長模式，都是主要透過經(jīng)濟變量，從各種物質(zhì)生產(chǎn)要素的變化去說明生產(chǎn)率的改變和經(jīng)濟增長與否，其中又往往把技術創(chuàng)新置于決定性的位置。諾思卻是從制度變遷的視角來解釋經(jīng)濟增長，認為對經(jīng)濟增長起決定性作用的是制度性因素而非技術性因素，認為富有適應性效率的經(jīng)濟組織是經(jīng)濟增長的關鍵。

在分析金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與金融體系效率的關系中，領會、借鑒、引入諾思的“適應效率”的見解具有兩重理論含義：

其一，置于金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基礎上的金融體系對于實質(zhì)經(jīng)濟的作用并非中性，它既能推動，也可能阻礙經(jīng)濟的發(fā)展和社會進步，而不同的國家，不同的歷史階段，不同的政治、經(jīng)濟、文化背景存在著適應或不適應的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)體系。就這層含義講，金融適應效率的見解同戈得史密斯的金融是上層建筑的思想既有一脈相承之處，也存在著區(qū)別。作為研究金融結(jié)構(gòu)最具代表性的人物，戈氏理論的分析視角，是要說明決定金融結(jié)構(gòu)的是國民財富、國民產(chǎn)值、資本形式、技術條件、儲蓄水平等實質(zhì)經(jīng)濟，對于不同的國家、各國不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，金融結(jié)構(gòu)及其變化的方式都存在著差異，從金融結(jié)構(gòu)的狀況能夠判斷出一個國家金融的發(fā)展程度。這里，戈氏思想雖然很注重不同國家的金融結(jié)構(gòu)差異，卻強調(diào)的是金融結(jié)構(gòu)與實質(zhì)經(jīng)濟之間、金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展之間的關聯(lián)與一致。而我們從諾思思想提出的金融適應效率則一是欲突出經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長，二是欲突出金融結(jié)構(gòu)可能是適應的，也可能是不適應的，不適應的金融結(jié)構(gòu)將會對經(jīng)濟造成破壞性作用。

其二，每一種金融資產(chǎn)——貨幣、債券、股票等，都具有獨自特有的融通資金、配置資源的功能，但卻無法按自然科學的思維從技術性的角度直接推導出它對社會經(jīng)濟的作用。縱觀金融發(fā)展史，可以作為印證的案例比比皆是。銀行券的產(chǎn)生能夠克服黃金作為貨幣在數(shù)量上的短缺，卻屢屢出現(xiàn)人為的發(fā)行失控；十九世紀英國工業(yè)資本的集聚主要是依靠股份募集方式，而在法國，當時經(jīng)濟增長的主要原因則是歸之于一種特殊銀行——動產(chǎn)抵押貨款銀行的建立。人們談論股票的作用往往會將其與英國鐵路的早期興建聯(lián)系在一起，可當在采礦業(yè)中興起股票熱時，卻被杰弗里斯稱之為“最要不得的現(xiàn)代金融手段之一”，因為在當時的勘探技術條件下盲目采礦的成功概率太低，并且，當約翰·勞將這種現(xiàn)代金融手段帶到法國，作為財政部長的他雖嘗到了擴大港口的好處，卻也因密西西比泡沫的破滅而身敗名裂。

從金融體系的適應效率出發(fā)分析，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化主要適應于實質(zhì)經(jīng)濟的發(fā)展程度和發(fā)展需要。構(gòu)成實質(zhì)經(jīng)濟的因素很多，生產(chǎn)力的推進、生產(chǎn)方式的變化、新的發(fā)明和技術變革、人口變化等，但最根本的、或者說作為基本前提的，是一國經(jīng)濟增長背景下的居民收入水平和財富積蓄程度。這么講，似乎是易于理解的無異議見解，然而我們發(fā)現(xiàn)，一旦落實到具體的問題或者政府有關的政策上，卻不時表現(xiàn)出含混甚至錯誤的思維。

一個典型的問題是，金融資產(chǎn)的品種到底是由企業(yè)決定還是由居民決定？對此問題，政府的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)政策著眼的基點往往是從經(jīng)濟發(fā)展的角度考慮企業(yè)的需求。且人們在研究金融問題時通常的思維也是把“金融資產(chǎn)”與“金融工具”兩個概念完全等同起來，關注的是社會物質(zhì)要素的轉(zhuǎn)移和配置，其傾向性同樣不言而喻。然而頗令人思索回味的是，莫頓在其影響力極大的《金融學》教科書中，卻在開篇定義中將管理個人資源列為研究金融的五條理由之首，并將家庭的金融決策置于企業(yè)的金融決策之前。其實，這一問題就表象看，雖然是企業(yè)以及中介機構(gòu)在設計、推出不同的金融資產(chǎn)，企業(yè)從自身的經(jīng)營也的確需要考慮權(quán)益資本和負債資金的比例，但它最主要的需求籌融資金。如果單從這一需求講，企業(yè)原本更希望的是金融資產(chǎn)形式簡單與均一，以此能降低費用和簡化程序。而它之所以又表現(xiàn)出熱衷于金融品種創(chuàng)新，更多的動機是出于迎合居民的資產(chǎn)選擇需要。應該講，反而是擁有財富的居民才更關注、更需要收益與風險各異的多樣化金融資產(chǎn)，這種多樣化能夠使收入不同的家庭根據(jù)各自的效用曲線達到資產(chǎn)配置的目的。

中國在近二十多年的經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化過程最能印證，也最能用金融體系的適應效率予以說明。20世紀80年代前的大財政、小銀行的資金分配格局，一個重要直接原因是人們的收入太低（1978年城市居民儲蓄存款每人平均21.90元），要保證一定的社會儲蓄率和投資率，不可能建立在居民自愿儲蓄的基礎上，只有采取國家財政方式強制進行國民收入的分配，當然從根本上這又要歸咎于計劃經(jīng)濟的制度性原因。80年代初期，銀行的地位和作用呈現(xiàn)出急速膨脹，是由于人們從改革中得到實惠，引致收入大幅增加，儲蓄存款成倍增長；此后銀行信用逐步擴展到獨木撐天的局面，而人們并不理睬發(fā)展金融市場的改革措施，沒有燃起對股票、債券的熱情，仍然唯一選擇銀行儲蓄。原因在于雖然當時多數(shù)人口袋里有了剩余的錢，其數(shù)量也只能夠應了這么一句話：“銀行存款是窮人的儲蓄”（莫迪利亞尼）。跨入90年代之后，股票市場得以迅猛崛起，神速發(fā)展，這當然與股票這一資產(chǎn)的獨特誘惑性有關，但作為背景基礎的原因根本還在于此時中國已經(jīng)出現(xiàn)了一批富人階層、產(chǎn)生了中產(chǎn)階級。

經(jīng)濟理論的探討總是帶有現(xiàn)實的針對性。分析至此，本文轉(zhuǎn)入重點想突出的觀點，那就是，從金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)適應與否的角度看，目前中國股票市場規(guī)模的發(fā)展不是太慢，而是已經(jīng)冒進；股票資產(chǎn)的數(shù)量不是太少，而是其需求早已超越了現(xiàn)階段居民的財富程度。對于這種不適應，借用一句警言：“眼前沒有大崩潰，只是腳下地面的輕微顫動是一種預兆”（奧弗斯通）。

三、中國特征的股市欣快癥與股市政策的冷思考

認為中國股市存在泡沫，此種觀點時有見諸于報刊，不過其含義是講股價高了。而要認為目前中國股票市場規(guī)模的發(fā)展已處于冒進狀態(tài)，不僅與眼下股市政策相悖，或許也難以得到多數(shù)理論研究人士的認同。因為下面幾組數(shù)據(jù)太直觀不過了。

中國股市產(chǎn)生至今只有十多年，而國外成熟股市已有一兩百年的歷史；

中國股市的總市值不過四萬多億，僅占GDP的0.5，且其中只有三分之一能夠流通，而發(fā)達國家股票市值占GDP的比值都在1以上；

中國的銀行儲蓄存款超過7萬億，貸款額近12萬億，而企業(yè)每年通過股市籌集資金卻只有一兩千億。

然而認真一推敲，上述數(shù)據(jù)只能夠說明中國股市需要發(fā)展和發(fā)展的前景，卻難以否定發(fā)展冒進，不能作為說明現(xiàn)階段中國居民需要更多股票形式金融資產(chǎn)的充分理由。

認為股市發(fā)展冒進，可以從兩個層面予以分析。

第一個層面是基于中國股市形成的特殊性。

在對中國股市建設進行回顧和評價的時候，沒有人會低估這么一個成就：僅僅十余年的時間，幾乎走完了發(fā)達國家兩百年的路程。然而這同一事實恰恰也正反映了中國股市形成的特殊性，即它不是社會工業(yè)化大生產(chǎn)初期的產(chǎn)物，而是跨越社會生產(chǎn)發(fā)展階段的泊來品。

從理論和歷史的角度考察，股票市場是在股份有限公司制度的框架下問世和發(fā)展起來的，而這個制度的基礎、股票市場存在的前提是作為企業(yè)組織形式的股份公司。在資本主義生產(chǎn)方式的基礎上，社會化大工業(yè)的發(fā)展是一個漫長而漸進的過程，它與企業(yè)規(guī)模的擴大和數(shù)量的增長同步，同時與居民的收入財富增長和儲蓄投資方式的變化同步。正因為如此，西方國家的股市歷史上，雖然也屢屢發(fā)生大幅暴跌和長期低迷，但不可能出現(xiàn)發(fā)行上市壓力和股市不堪重負的矛盾。

在社會主義生產(chǎn)方式下的中國，社會化規(guī)模經(jīng)營的大工業(yè)企業(yè)是通過高度集中的分配制度，采取政府投資、國家所有的方式建立起來的。經(jīng)過幾十年的時間，業(yè)已形成覆蓋各個領域的龐大國有體系，并在這種以國家獨資為資本組成形式的企業(yè)制度基礎上，形成了與之對應契合的社會分配機制、福利機制、儲蓄和投資運行機制。在這樣一個以公有制經(jīng)濟為絕對主體的社會經(jīng)濟關系背景下建立股份制度，只可能采取改制、轉(zhuǎn)型、變革的方式，不可能再表現(xiàn)為一個緩慢、漸進的過程。這就從根本上決定了我們在建立股票市場的問題上不可避免的面臨著企業(yè)制度的變革同金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化之間的沖撞和不同步。

一方面，企業(yè)的轉(zhuǎn)制從技術程序講只需要較短的時間即可完成，并且國有獨資企業(yè)轉(zhuǎn)制為股份有限公司勢必存在著股票發(fā)行的要求；另一方面，建立在居民儲蓄投資方式基礎上的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化卻具有很大程度的漸進性質(zhì)。因此，中國股票市場從其產(chǎn)生一開始就潛在性的面臨著股票供給大于需求的基本矛盾。

第二個層面是基于中國特色的股市欣快癥。

歷史上任何一個國家的股票市場在其產(chǎn)生初期，都不同程度的表現(xiàn)出投機過度的欣快癥。股市欣快癥的特征有四：一是全民介入。“從事股票投機的強烈欲望，緊緊地吸引了從自耕農(nóng)到擁有貴族頭銜第一王子的各個階層”（馬克思）；二是股價攀升企高，漲升無理性，市場存在嚴重泡沫；三是很快拋開貨幣，包括存款和信貸；四是持續(xù)期限很短，例如英國的運河熱潮3年，鐵路狂潮5年。

中國股票市場的初期階段也同樣未能避免投機過度的欣快癥，表現(xiàn)出自身的特色和極大的復雜性。

作為欣快癥共有的特征，中國股市形成初期，也表現(xiàn)出全民介入股市的高昂投資熱情，也曾出現(xiàn)股價被推至離奇的高度。然而股票投資熱潮并沒有出現(xiàn)失控。這當然與政府強有力的行政調(diào)控有關，但更主要的是，在轉(zhuǎn)型時期特定的背景之下，投資者的熱情起到了緩解企業(yè)轉(zhuǎn)制造成的發(fā)行上市壓力，同時也給中央政府、地方政府和企業(yè)帶來了各自的欣快。推進企業(yè)體制改革和扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)困境的期望、轉(zhuǎn)變單一銀行信用和分散金融風險的金融改革要求、謀求資金的利益驅(qū)動，這些都令政府和企業(yè)傾注出與投資者不相上下的熱情。在供需雙方的合力之下，股票市場呈現(xiàn)出快速的發(fā)展。而股市政策也定位于一方面要保護投資者的熱情，控制企業(yè)上市的節(jié)奏，強調(diào)穩(wěn)定；另一方面要適應政府和企業(yè)的需要，堅持大力發(fā)展。

中國股市欣快癥的結(jié)果，不是泡沫的破滅，而是發(fā)展的冒進。原因是在持續(xù)不斷的發(fā)行、上市壓力之下，泡沫難以產(chǎn)生，反而，在大力發(fā)展股票市場的政策導向下，歷經(jīng)十余年的供求抗衡，支撐股市發(fā)展的資金已經(jīng)出現(xiàn)了透支。

判言中國股市發(fā)展的冒進，有幾個問題需要進一步認識：

其一，股票是風險性極高的奢侈品，不是任何收入階層的人都可以投資的金融資產(chǎn)品種。凱恩斯的《通論》中曾指出，股市是富人的俱樂部，應該提高華爾街的門檻。巴杰特有句名言，“常識告訴我們，售書的不應從事蛇麻投機，銀行家不應倒賣松脂，鐵路不應由侍女來籌建，運河不應由享俸的教士來興修”。中國股市的發(fā)展政策應該是不違背常識的負責任政策。在股票充分普及、投資渠道暢通的現(xiàn)今背景下，銀行儲蓄存款呈現(xiàn)出居高增長，這更多的只能說明在現(xiàn)階段居民需要的是低風險的金融品種。

其二，股市發(fā)展冒進與股市存在泡沫，這二者是意指迥然不同的問題，針對的政策和解決的措施也截然相反。在中國的特定環(huán)境下，如果是認為股市出現(xiàn)了泡沫，可供選擇的措施是加大發(fā)行上市力度，壓低股票價格。而判言股市發(fā)展冒進，采取的對策應該是減緩發(fā)行上市數(shù)量，讓股市有一段休生養(yǎng)息的時期。近兩年股市政策幾經(jīng)反復，終于宣布停止國有股減持，嚴格了增發(fā)的條件，而很快我們可能聽見另一種質(zhì)詢：有哪一個國家的股市，曾經(jīng)出現(xiàn)過每月、每周持續(xù)不斷發(fā)行新股？

其三，廣開股市的資金來源，應冷靜分析資金的性質(zhì)。在中國可動員的資金的確很充裕，然而適宜進入股市的卻不多。經(jīng)營性資金吸引進來，只具有短炒投機性，不利于股市穩(wěn)定；社保基金、保險資金看似數(shù)量龐大，卻并不屬于敢冒風險的資金，可動用的部分實際上有限；銀行資金從理論上講雖然沒有理由不允許一般投資者質(zhì)押融通，但只要股市尚存在雙向擴容的尖銳矛盾，就很難避免開閘容易流回難的嚴重后果。目前最被看好的是基金，可如果說人們對股票資產(chǎn)已不再具有更大的需求，那么對以股票為投資品種的基金，無論是開放式、還是封閉式，也難以激發(fā)出濃厚興趣。說到底，股票市場的資金來源從根本上講還是應該與居民對股票資產(chǎn)的需求保持相適應。

篇(3)

關鍵詞：金融抑制；金融深化；金融約束；金融體系

FINANCEEVOLUTIONTHEORETICSANDOURFINANCIALSYSTEM''''SREFORMATION

CHENLiu_qin

(TianjinEconomic&DevelopmentResearchInstitute,Tianjin300202,China)

Abstract:Thispaperanalyzesfinancecontrolanditslocalization,financedeepenanditsdisfigurementinherently,financerestrainanditstropismonthepolicy,putforwardthatourfinancialsystem''''sreformationshouldconfirmthefinancedeepenasanultimategoalofthereformation,takethefinancerestrainasanessentialmeasure,andharmonizetheconnectionbetweencurrencyfinanceandeconomicdevelopment.

Keywords:Financecontrol;Financedeepen;Financerestrain;Financialsystem;

一、金融抑制及其局限性

金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當局對各種金融機構(gòu)的市場準入、市場經(jīng)營流程和市場退出按照法律和貨幣政策實施嚴格管理，通過行政手段嚴格控制各金融機構(gòu)設置和其資金運營的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融企業(yè)謹慎運作，控制經(jīng)營風險，確保銀行的安全性、流動性和清償力，能促進銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場競爭機制良好運作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點；當出現(xiàn)金融風波，甚至金融危機時，可盡可能以最小的代價保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。

但隨著金融國際化，自由化和國際金融電子化技術迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領域造成“非市場性風險”，其具體表現(xiàn)為：1、扭曲了金融資源的價格，造成虛假供求關系。金融抑制的最主要特征就是實際利率（存、貸款利率）被壓得過低，不能真實反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對公營部門強制性低息信貸以及外匯市場的外匯管制等。對銀行體系規(guī)定過高的準備金率和流動性比率也是價格扭曲的一種形式2、導致金融市場發(fā)育不健全，損傷市場對金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場力量，其直接成本是各項管理費用，間接成本是阻斷市場力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對銀行等金融企業(yè)效率的破壞，同時，金融業(yè)務易被少數(shù)國有金融機構(gòu)所壟斷，缺乏競爭，金融效率低下。3、導致市場分割。市場分割首先表現(xiàn)為金融抑制經(jīng)濟中金融體系的“二元”狀態(tài)：一方是遍布全國的國有銀行和擁有現(xiàn)代化管理與技術的外國銀行的分支網(wǎng)絡，組成了一個有限的，但卻是有組織的金融市場；另一方則是傳統(tǒng)的、落后的、小規(guī)模的非正式金融組織，如錢莊、地下金融市場等。其次表現(xiàn)為與“二元”體系相關或不相關的資金流向的“二元”狀態(tài)：有組織的金融機構(gòu)遵循政府制定的低貸利率，將資金貸給公營部門及少數(shù)大企業(yè)，而大量小企業(yè)及住戶則被排斥在有組織的金融市場之外，只能以較高的利率從非正式金融機構(gòu)獲得所需的貸款。另外，金融抑制還導致政府不適當?shù)馁Y金投向干預而累積大量的金融風險。

可見，金融抑制是“通過扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價格，再加上其他手段，這種戰(zhàn)略會縮小或壓低相對于非金融部門的金融體系的實際規(guī)模或?qū)嶋H增長率。”金融抑制政策主張以金融管制代替金融市場機制，其結(jié)果自然難免導致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

二、金融深化及其內(nèi)在缺陷性

1973年美國斯坦福大學經(jīng)濟學教授羅納德·麥金農(nóng)出版了《經(jīng)濟發(fā)展中的貿(mào)易與資本》一書，其同事愛德華·肖也于同年出版了《經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化》一書。兩人都以發(fā)展中國家的貨幣金融問題作為研究對象，從一個全新的角度對金融與經(jīng)濟進行了開創(chuàng)性研究，提出了金融深化理論。他們首次指出發(fā)展中國家經(jīng)濟落后的癥結(jié)在于金融抑制，深刻地分析了如何在發(fā)展中國家建立一個以金融促進經(jīng)濟發(fā)展的金融體制，即實現(xiàn)金融深化，開創(chuàng)了金融深化理論的先河。金融深化理論主要針對當時發(fā)展中國家實行的金融抑制政策，如對利率和信貸實行管制等提出批評，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融自由化為目標放松或解除不必要的管制，開放金融市場，實現(xiàn)金融市場經(jīng)營主體多元化以及貨幣價格(利率)市場化，使利率真實反映市場上資金的供求變化，由市場機制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激社會儲蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動，有效地解決資本的合理配置問題，提高投資效益，促進經(jīng)濟發(fā)展。由此可見，金融深化理論為發(fā)展中國家促進資本形成，帶動經(jīng)濟發(fā)展提供了一個全新的視角和思路。它既彌補一般貨幣理論忽略發(fā)展中國家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強調(diào)了金融體制和金融政策在經(jīng)濟發(fā)展中的核心地位，進而為發(fā)展中國家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時也得到了許多發(fā)展中國家的贊賞，對20世紀70年代以來廣大發(fā)展中國家的金融體制改革產(chǎn)生了深遠的影響。

透過傳統(tǒng)的金融深化理論，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個假設：金融市場是完全競爭的，市場中的信息是完善和公開的，并存在一個競爭完全不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)，且市場中的主體是理性的。但現(xiàn)實經(jīng)濟使得金融深化理論假設存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：1、現(xiàn)實的金融市場存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是發(fā)展中國家普遍存在信息不完全問題，發(fā)展中國家的金融市場面臨兩大約束，一是利率限制導致的利率約束，一是信息不完全導致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場自由化會造成多方面的市場失靈，導致金融體系動蕩。2、金融市場發(fā)展滯后對金融自由化存在制約。金融市場的落后是政府過度管制的原因，而過度管制又導致金融市場的更加落后。忽視市場落后，取消政府管制，就會帶來市場混亂。金融深化理論主要研究和強調(diào)的是后者，忽視前者對放松政府管制，即金融深化過程的制約。超越或滯后金融市場發(fā)展的金融自由化都會給金融市場帶來混亂和不穩(wěn)定。3、金融深化使得國際流動資本對開放資本項目國家貨幣的投機更加容易，使小國經(jīng)濟或落后經(jīng)濟容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動，它不僅沒有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟增長的努力都被非正常的波動所侵蝕，這些國家為了經(jīng)濟的穩(wěn)定，不得不采取適當?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧?、金融深化理論對于發(fā)展中國家很不適應。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國家的金融問題，提出的政策主張應該適用于發(fā)展中國家的金融改革，但他們的研究對象是以私有制基礎的完善的市場經(jīng)濟，實際上適用于發(fā)達資本主義國家。金融深化理論的政策主張和目標對于小國或經(jīng)濟落后國家而言并非是美好的。東南亞金融危機的爆發(fā)就是明證。

三、金融約束及其政策取向

進入90年代，信息經(jīng)濟學的成就被廣泛應用到各個領域，尤其是應用到政府行為的分析中。但很多經(jīng)濟學家分析了在信息不完全的前提下金融領域的“道德風險”、“逆向選擇”等問題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利茨等人于1996年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎上，提出了金融約束論，認為政府對金融部門選擇性地干預有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟落后、金融程度較低的發(fā)展中國家應實行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預測的，正的實際利率），通過對存貸款利率加以控制、對市場準入及競爭加以限制以及對資產(chǎn)替代加以限制等措施，來為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運行的效率。本人認為它對我國制定金融政策同樣具有參考價值。

金融約束是一種選擇性政策干預政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機會，刺激金融部門和生產(chǎn)部門的發(fā)展，并促進金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實際利率。最關鍵的是金融抑制是政府從金融部門攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機會，而不是直接向民間部門提供補貼。”

租金創(chuàng)造并不一定要靠利率限制來達到，政府也可以采用金融準入政策、定向信貸和政府直接干預等創(chuàng)造租金，只要政府使銀行和企業(yè)獲得了超過競爭性市場所能得到的收益而政府并不瓜分利益，這就可以說政府為它們創(chuàng)造了租金。通過創(chuàng)造經(jīng)濟租金，使銀行和企業(yè)股本增加，從而產(chǎn)生激勵作用，增加社會利益。

金融約束的政策取向主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、政府應控制存貸款利率。即將存款利率控制在一個較低的水平上（但要保證實際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價值”的租金機會，減少銀行的道德風險，激勵其長期經(jīng)營。只要存款利率控制適度，則金融約束是有好處的；如果控制力度過大，資源配置將受到扭曲，金融約束將會蛻變?yōu)榻鹑谝种啤Ｖ灰深A程度較輕，金融約束就會與經(jīng)濟增長正相關。

2、嚴格的市場準入限制政策。嚴格的市場準入政策并不等于禁止一切的進入，而是指新的進入者不能侵占市場先入者的租金機會，如果沒有市場準入的限制政策，銀行數(shù)目的增加將使資金市場競爭加劇，租金下降，激烈的無序金融競爭會造成社會資源浪費，甚至還可以導致銀行倒閉，危及金融體系的穩(wěn)定。為保護這種租金不至于消散，一個重要的保護手段就是限制進入者的進入，以維持一個暫時的壟斷性存款市場，對現(xiàn)有存款市場的少數(shù)進入者進行專屬保護。嚴格的市場準入政策可提高金融體系的安全性，對整個社會經(jīng)濟具有重要的外部效應。

3、限制資產(chǎn)替代性政策。即限制居民將正式金融部門中的存款化為其他資產(chǎn)，如證券、國外資產(chǎn)、非銀行部門存款和實物資產(chǎn)等。金融約束論認為發(fā)展中國家證券市場尚不規(guī)范，非正式銀行部門的制度結(jié)構(gòu)薄弱，存款若從正式銀行競爭流向非正式銀行部門會減低資金使用效率，也不利于正式銀行部門的發(fā)展。而資金若由居民部門移向國外，則會減少國內(nèi)資金的供應，擴大國內(nèi)資金的缺口，對國內(nèi)經(jīng)濟尤為不利。

金融約束是發(fā)展中國家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過程中的一個過渡性政策，它針對發(fā)展中國家在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場“失靈”下的作用，因此并不是與金融深化完全對立的政策，相反是金融深化理論的豐富與發(fā)展。

四、我國金融體系改革的思考

目前，金融體系的最具有代表性的特征是金融體系的混合性，即政府限制行為與市場行為并存，管制價格與市場價格并存。隨著中國經(jīng)濟市場化改革的進程，政府管制逐漸放松，相對獨立的貨幣金融在國民經(jīng)濟中的地位和作用日益顯著，成為影響中國經(jīng)濟運行的重要因素之一。因此，從上面對有關金融理論的初步分析，我們至少可以考慮：

1、確定金融深化是我國金融體系改革的終極目標。

前面分析到，金融深化理論與實際金融有著明顯的差異，傳統(tǒng)的金融深化理論亦存在其內(nèi)在缺陷性，但這并不構(gòu)成金融深化的客觀需要，盡管自亞洲金融危機后，亞洲各國及歐美的一部分學者對金融深化產(chǎn)生了懷疑，認為全球金融體系的不完善和各國金融發(fā)展的明顯差異使得金融深化在實施過程中必然會帶來全球性的金融混亂和不和諧。但我們應該認識到：（1）從自由化的進程來看，在政府對貿(mào)易和金融的管制放松后，世界經(jīng)濟和各國的經(jīng)濟都發(fā)生了巨大的變化，總體上保持了經(jīng)濟的增長，金融對經(jīng)濟增長的貢獻加大，表明自由化的收益是大于其所付出的代價。（2）東南亞金融危機重要原因是危機各國不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟政策和不適當?shù)慕鹑谏罨胧е碌摹嵤┙鹑谏罨膰页３０逊潘山鹑诠苤频韧诜潘山鹑诒O(jiān)管或放開不管，過分地追求金融深化是對經(jīng)濟增長的促進作用，而忽視了經(jīng)濟可持續(xù)增長所必須的協(xié)調(diào)的金融因素，忽視完全金融深化所必須具備的內(nèi)在制度剛性要求。比如，要進行利率市場化改革就必須先有或者同步進行金融體系市場化或完善化，這是金融深化論一個很重要的前提。

因而，我們應客觀的對待金融深化理論與實踐，絕不能因一些發(fā)展中國家在推行金融深化進程中發(fā)生了金融危機，就認為金融深化與金融危機二者之間有某種必然的因果關系。實踐證明，有效、合理的金融深化實踐會提高經(jīng)濟發(fā)展的績效，還可以提高一個國家抵御金融風險的能力。一些發(fā)展中國家之所以在金融深化的進程中發(fā)生了金融危機，其根本原因在于選擇了過于激進、超前的金融深化戰(zhàn)略。我國在實施金融體制改革時，不能把麥金農(nóng)和肖的“金融深化”理論，簡單的理解為完全取消政府干預的金融自由化，應在放松管制的同時關注市場的落后對放松管制的制約作用，注重金融深化的漸進性、層次性和持續(xù)性，“金融深化是伴隨著整體經(jīng)濟改革發(fā)展的一個漸進過程，金融深化的政策措施應根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的成熟程度和經(jīng)濟運行的內(nèi)在邏輯做出合理的時序選擇和安排，分階段和有計劃地進行。”在推進金融深化的過程中，要結(jié)合本國金融改革的現(xiàn)實條件和制度風險，加強對金融市場和金融機構(gòu)的監(jiān)管，逐步建立與經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展相協(xié)調(diào)的金融體系。

2、金融約束成為我國金融體系改革的必要手段。

考慮到我國目前金融體系中累積了大量的金融風險，因此在改革進程中，我們應客觀的評價和估計金融深化和金融抑制所可能帶來的長期性風險，本著市場配置資源的原則，結(jié)合我國金融體系的實際情況，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期采取必要的金融管制與金融深化相結(jié)合的改革方略是顯示可行的。

除了解決政府需不需干預經(jīng)濟和金融活動的問題，我國還需要解決如何把握干預力度，避免信息不對稱的道德風險和逆向選擇的問題。美國經(jīng)濟學家克魯格曼1997年就曾指出，政府的不當干預才是造成東南亞金融危機的本質(zhì)原因：在危機中資產(chǎn)價值的猛跌使很多金融中介機構(gòu)破產(chǎn)，從而暴露出金融機構(gòu)在金融活動中的破壞作用；而金融中介機構(gòu)的借貸活動與資產(chǎn)價值之間存在著一種政治經(jīng)濟動力關系，政府對金融中介機構(gòu)或明或暗提供的債務擔保，是造成金融中介機構(gòu)進行道德風險和逆向選擇的根本原因。金融約束論從信息和激勵的角度，抓住了解決經(jīng)濟金融問題的兩個基本點，一方面政府應創(chuàng)造條件使決策者掌握信息，或讓有信息能力的行為人成為決策者；另一方面政府可利用自身掌握和擁有的信息能力，為金融中介機構(gòu)創(chuàng)造持久有效經(jīng)營的激勵機制。當然政府的職責不是直接提供擔保和保護，而是促進金融體系市場約束機制發(fā)揮作用，積極促進信息的傳播，增加市場上可供信息的公開化，并充分發(fā)揮掌握內(nèi)部信息的金融機構(gòu)和民間組織的優(yōu)勢，而非越俎代庖，過多干預，避免金融約束政策蛻變?yōu)榧兇獾慕鹑诟深A政策，嚴格的金融約束政策與金融抑制可能只相差須臾。“金融約束應該是一種動態(tài)的政策制度，應隨著經(jīng)濟的發(fā)展和向更具競爭性的金融市場這一大方向的邁進而進行調(diào)整。它不是自由放任和政府干預之間靜態(tài)的政策權(quán)衡，與此相關的問題是金融市場發(fā)展的合理順序。”

在金融約束政策框架下，政府的作用既不是“親善市場論”強調(diào)的政府只能促進市場建設，不應干預金融經(jīng)濟；也不是“國家推動發(fā)展論”所要求的政府為了彌補市場失靈，必須始終強力干預金融經(jīng)濟；而應是“市場增進論”的觀點，即政府的職能是促進民間部門的協(xié)調(diào)功能，發(fā)揮政府進行選擇性控制的補充，避免產(chǎn)生不利于社會大眾的道德危害，使我國在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中穩(wěn)步實現(xiàn)真正的金融深化。

另外，我國進行金融體系改革的過程中，也必須要協(xié)調(diào)貨幣金融與經(jīng)濟發(fā)展之間的關系。目前，我國“經(jīng)濟貨幣化”趨勢有所增強，貨幣金融對經(jīng)濟的支持強度與日增強，廣義貨幣（M2）占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重上升到130%左右，都充分說明貨幣金融在經(jīng)濟中的廣度和深度都有質(zhì)的變化。貨幣金融在經(jīng)濟中的地位和影響逐步加大。隨著我國開放程度的深化，外部的沖擊已經(jīng)開始影響本國貨幣金融政策的有效性，影響本國經(jīng)濟的內(nèi)部均衡和外部均衡，這說明開放經(jīng)濟中，貨幣金融政策一經(jīng)濟發(fā)展有相當強的關聯(lián)。因此，在充分考慮世界經(jīng)濟發(fā)展的趨勢的基礎上，制定與我國經(jīng)濟發(fā)展目標相協(xié)調(diào)的貨幣金融政策，避免金融業(yè)脫離經(jīng)濟發(fā)展的需要而獨自繁衍。

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[5]王松奇：《金融學》[M]，中國金融出版社，2000年版。

篇(4)

關鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)；金融體系；成本會計

一、前言

從成本會計的基本職能來看，企業(yè)開展成本會計管理主要是對產(chǎn)品單位成本、總成本進行計算，并核算全過程費用。在企業(yè)金融活動中，成本會計發(fā)揮著重要作用，是企業(yè)實現(xiàn)成本控制的重要前提。但隨著企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的快速變化以及會計電算化發(fā)展，成本會計的內(nèi)涵已經(jīng)得到改變和延伸，需要立足于新的企業(yè)金融體系，更加全面的開展成本會計管理工作，從而為企業(yè)經(jīng)營管理決策提供更有力的支持。

二、現(xiàn)代企業(yè)金融體系中的成本會計特點

隨著現(xiàn)代企業(yè)金融體系的發(fā)展和成熟，成本會計管理發(fā)生了巨大變化，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）會計電算化發(fā)展改變了傳統(tǒng)成本會計工作方式，使成本會計核算、管理的響應速度得到明顯提升，而且使成本會計人員從傳統(tǒng)的機械化、重復性工作中解放出來，可以更好地發(fā)揮成本會計的內(nèi)部控制和決策支持功能；（2）隨著新型會計理論的逐漸成熟，企業(yè)財務管理體系分工更加明確，成本會計、管理會計、財務會計等不同會計種類界定清晰，相輔相成，成本會計作為會計管理的基礎工作，其成本控制功能越來越突出，對企業(yè)經(jīng)營效益影響顯著；（3）在經(jīng)濟全球化、金融全球化發(fā)展趨勢下，我國企業(yè)不斷加快與國際市場的接軌速度，成本會計管理也體現(xiàn)出更多的國際化特點。特別是一些合資公司，需要采用國際規(guī)則進行成本核算管理，新理念、新方法、新技術在企業(yè)成本會計管理過程中得到了越來越廣泛的應用。

三、企業(yè)成本會計管理目前存在的主要問題

為應對現(xiàn)代企業(yè)金融體系發(fā)展的新趨勢，企業(yè)成本會計管理都在積極做出改變。但受企業(yè)管理水平和成本會計基礎的影響，各企業(yè)在成本會計轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中表現(xiàn)出顯著差異。其中具有代表性的問題主要包括：（1）成本會計管理思想的更新速度跟不上成本會計發(fā)展速度，受傳統(tǒng)管理思想影響，許多企業(yè)對成本會計核算缺乏重視，具體表現(xiàn)為缺乏資源消耗意識、缺乏過程監(jiān)管意識、缺乏管理效率意識，在此影響下，成本會計核算質(zhì)量和核算速度受到嚴重影響，進而導致成本控制效果不理想；（2）許多企業(yè)在開展成本會計管理過程中，缺乏與現(xiàn)代企業(yè)金融體系的聯(lián)系，成本核算范疇較為狹窄，只關注于產(chǎn)品成本，忽略了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的間接損耗，特別是缺乏基于企業(yè)價值鏈的成本會計管理，對企業(yè)內(nèi)外資源的整合能力偏低；（3）成本會計管理過程中主體作用的缺失，現(xiàn)代企業(yè)金融體系下的成本會計管理需要各部門、各崗位員工的共同參與，并按照成本會計管理計劃和制度，規(guī)范成本核算過程。但從企業(yè)實踐情況來看，不僅人員參與度較低，而且受主觀意識影響較大，給企業(yè)成本會計管理增加了許多不確定性。

四、現(xiàn)代企業(yè)金融體系中的成本會計應用策略

1.加強成本會計核算管理

針對現(xiàn)代企業(yè)金融體系下成本會計管理面臨的形勢和目前管理實踐中存在的問題，必須積極構(gòu)建新的成本會計體系，從而適應企業(yè)可持續(xù)發(fā)展需求。首先應加強成本會計核算這一本職工作，樹立新的成本核算理念，調(diào)整成本會計核算結(jié)構(gòu)，并采取新的核算方式，確保核算結(jié)果的可靠性。在此方面，應從以下幾點著手：（1）提高成本會計人員的核算意識，加強成本會計培訓，強化職業(yè)道德操守和專業(yè)知識技能，采取全面核算方法，對企業(yè)各項成本支出進行詳細核算，真實反映企業(yè)成本管理過程及成效；（2）立足于新的企業(yè)金融體系，減少資金成本，加強應收賬款管理，提高賬款回收速度和回收率，將訂單數(shù)據(jù)合理分解至各個市場鏈，并落實到具體會計人員身上，采用負運營等方式，降低業(yè)所資金數(shù)量，提高成本會計核算成效；（3）合理選擇成本核算方法，包括分批法、分步法、品種法、簡化分批法等，明確各類方法的適用范圍，根據(jù)企業(yè)實際情況進行選擇。同時協(xié)調(diào)好成本會計與其他會計管理工作內(nèi)容，堅持“算管結(jié)合、算為管用”，確保成本計劃落到實處。

2.關注于市場定位和售后服務管理

成本會計體系在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中占有重要地位，在進行新產(chǎn)品開發(fā)、擴展企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的過程中，都需要參考成本會計的各項數(shù)據(jù)，幫助企業(yè)找準市場定位，確保投融資方案的可行性及項目回報率。因此，成本會計管理必須為企業(yè)提供高質(zhì)量的經(jīng)濟信息，對產(chǎn)品成本、數(shù)量、生產(chǎn)情況等信息數(shù)據(jù)進行全面收集，并對企業(yè)內(nèi)部資源與外部市場特點進行結(jié)合分析，為企業(yè)經(jīng)營決策提供支持。關注于市場定位管理，可以充分發(fā)揮企業(yè)成本會計的決策支持功能，使企業(yè)成本控制目標能夠更易于實現(xiàn)。另一方面，在現(xiàn)代企業(yè)金融體系下，為提升企業(yè)信用，塑造良好的企業(yè)形象，成本會計還要關注于售后服務管理。提升企業(yè)售后服務水平會在客觀上導致短期成本的增加，但可以有效幫助企業(yè)爭取忠實客戶，建立長久合作關系，在越來越激烈的市場競爭環(huán)境下，這對于企業(yè)的長遠發(fā)展十分重要。在成本會計管理工作中，需要更多的關注于企業(yè)的長期效益。通過將市場定位管理與售后服務管理相結(jié)合，幫助企業(yè)累積競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

3.引進價值鏈管理體系

現(xiàn)代價值鏈管理是指企業(yè)在經(jīng)營管理活動中，通過對投入總成本進行考慮，關注于企業(yè)全部功能，實現(xiàn)對企業(yè)價值鏈的優(yōu)化處理，最終使企業(yè)價值保持在一個最佳水平。在現(xiàn)代企業(yè)金融體系下，引進價值鏈管理體系十分重要。對于成本會計管理而言，只有在價值鏈基礎上開展各項管理活動，實現(xiàn)信息共享和信息實施處理，才能提高企業(yè)內(nèi)部運行效率。如果信息傳遞和處理出現(xiàn)阻滯，使企業(yè)只關注于局部功能和價值，必將會導致最終成本管理的失效。因此，基于價值鏈的企業(yè)成本會計管理應關注于兩方面內(nèi)容，一是價值信息管理對象，二是增值活動管理對象。企業(yè)應制定價值信息標準，對實際工作中的相關價值信息進行有效跟蹤。并對各業(yè)務流程進行合理化設計，及時開展成本管理和財務管理工作，確保增值活動的有效進行。針對目前越來越復雜的企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境，為實現(xiàn)上述管理目標，需要積極引進大數(shù)據(jù)等先進技術手段，提高價值成本分析和挖掘能力，拓展成本會計核算范圍，以實現(xiàn)增值目標為主要目的，著眼于企業(yè)整體價值利益，進而實現(xiàn)經(jīng)營效益最大化目標。

4.加快成本會計現(xiàn)代化發(fā)展

為應對成本會計核算國際化發(fā)展趨勢，全面實現(xiàn)與國際接軌，在現(xiàn)階段的企業(yè)成本會計管理過程中，必須不斷創(chuàng)新成本會計管理理念，積極引進先進的技術手段，實現(xiàn)管理自動化、核算智能化、分析便捷化。其中，成本會計信息化發(fā)展是現(xiàn)代化發(fā)展的主要方向，隨著企業(yè)整體信息化管理水平的提升，成本會計信息化已不再局限于使用信息化軟件和系統(tǒng)，而是通過信息化技術與會計業(yè)務的深度融合，創(chuàng)新成本會計管理模式。為使企業(yè)信息化建設成果真正發(fā)揮作用，在繼續(xù)提升成本會計信息化水平的同時，應實現(xiàn)制度配套和人才配套。制定適用于新管理模式的成本會計管理制度，為日常核算和信息管理工作提供指導。同時加強成本會計復核型人才培養(yǎng)，熟練掌握各類信息化應用技術，在新的管理環(huán)境下高效開展成本會計管理工作。利用實時反饋的成本信息數(shù)據(jù)，及時發(fā)現(xiàn)成本管理問題，實現(xiàn)對企業(yè)成本的有效控制。

五、結(jié)束語

綜上所述，對比現(xiàn)代企業(yè)金融體系對成本會計管理提出的新要求以及企業(yè)成本會計管理存在的現(xiàn)狀問題，可以找到企業(yè)成本會計轉(zhuǎn)型發(fā)展的正確方向。在此基礎上，創(chuàng)新成本會計理念和工作方法，關注于新經(jīng)營環(huán)境下的企業(yè)價值鏈管理，可以幫助企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營效益最大化和可持續(xù)發(fā)展目標。

參考文獻：

[1]王瑤.企業(yè)管理中現(xiàn)代成本會計的應用分析[J].中國市場,2018(12):142+144.

篇(5)

2007～2008年的美國次貸危機和2009年至今的歐債危機使我們不得不認真審視中國金融體系的潛在風險，并從制度構(gòu)建角度預防金融危機的產(chǎn)生。

中國金融脆弱性分析

中國金融監(jiān)管體系不完善。中國的金融監(jiān)管體系缺乏風險防范機制，對于貸款人缺乏有效的內(nèi)部控制機制，金融監(jiān)管機構(gòu)對金融風險防范責任制并沒有落實，導致商業(yè)銀行在發(fā)放貸款過程中不考慮預期收益和成本；對借款人而言，不償還貸款的懲罰力度小，對資金的使用缺乏監(jiān)督。這加劇了借貸市場上的逆向選擇和道德風險。

信息披露制度不完善。商本業(yè)銀行的信息披露有助于儲蓄者選擇經(jīng)營狀況良好的銀行，避免受到銀行經(jīng)營風險的影響。更重要的是，商業(yè)銀行準確及時地披露信息有助于加強對銀行的監(jiān)管，減小銀行的脆弱性。但是中國的商業(yè)銀行信息披露中存在定性披露較多、定量分析較少現(xiàn)象，主要是公司治理、財務報告、資產(chǎn)負債表、損益表等方面的披露，而對經(jīng)營風險的信息披露不足，并且大量信息只向銀監(jiān)會和人民銀行提供，而不對社會公眾披露。商業(yè)銀行信息披露不完善加劇信貸市場上的信息不對稱和脆弱性。

證券市場上的信息不對稱主要表現(xiàn)為證券市場上的投資者對籌資者的信息缺乏全面了解。中國證券市場上缺乏權(quán)威的評級機構(gòu)，不合理的產(chǎn)權(quán)制度以及政府對市場的不當干預導致金融信息作用受限，證券市場上存在信息操縱的行為，并且信息披露法律不健全。中國證券市場信息不對稱導致投資者投資受損和證券市場價格的劇烈波動。

政府對經(jīng)濟存在不當干預。首先，中國的金融資產(chǎn)價格尚未實現(xiàn)完全市場化。中國的存貸款利率不是由市場上資金的供求關系決定，而是由中國人民銀行制定并公布基準利率，中國人民銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢決定基準利率，并以此作為貨幣政策工具，實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控。同時，中國的匯率制度是實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，尚未完全實現(xiàn)市場化。中國政府對金融資產(chǎn)價格的控制加大了金融體系的脆弱性。中國偏低的實際利率增加了經(jīng)濟泡沫的風險，一方面，低利率導致大量社會閑置資金不愿存入銀行，而是投入到證券或房地產(chǎn)市場上以獲取更高收益；另一方面，低利率又導致投資者從銀行借款，將借款投資于收益較高的證券和房地產(chǎn)市場上。這兩方面共同作用，導致中國經(jīng)濟的泡沫成分增加，加劇了金融脆弱性。

中國非市場化匯率制度給金融體系帶來巨大風險：第一，中國匯率制度較為僵化，這為國際投機者投機人民幣創(chuàng)造了條件，為避免國際游資對人民幣的沖擊，中國不得不對資本賬戶實行管制。盡管當前的人民幣沒有引致國際投機，但這種脆弱性深埋在金融體系內(nèi)部，隨著金融改革的深化，一旦中國的資本賬戶開放程度提高，非市場化匯率必然帶來巨大的金融風險。第二，非市場化的匯率制度阻礙了中國金融改革的深入，資本賬戶的管制影響了中國金融市場的發(fā)展，抑制了中國金融市場的廣度和深度，金融市場發(fā)展滯后，缺乏競爭和效率，導致金融體系更加脆弱。第三，非市場化的匯率制度導致人民幣升值的壓力大，這增加持有外幣資產(chǎn)的金融機構(gòu)和企業(yè)的外匯風險，一旦人民幣升值，持有外幣資產(chǎn)的金融機構(gòu)和企業(yè)手中的外幣資產(chǎn)貶值，金融機構(gòu)和企業(yè)將遭受損失。

其次，政府過度投資增加了金融體系的脆弱性。中國對積極的財政政策使用過于頻繁、持續(xù)時間過長，導致政府投資規(guī)模過大。除財政收入、發(fā)行政府債券外，很大部分的政府投資資金來自于銀行貸款，政府投資主要集中于非生產(chǎn)性、期限長、收益率低的項目，而且政府部門對投資的調(diào)控偏重于項目審批，決策者利益與項目效益沒有密切聯(lián)系， 導致投資決策與風險責任不對稱，投資效率較低。大量的政府投資不但增加了通貨膨脹的壓力，也給發(fā)放貸款的銀行帶來巨大風險，加大了銀行的脆弱性。

合理的制度有助于減小金融脆弱性

政府在經(jīng)濟中應以提供制度為主。政府缺乏對經(jīng)濟活動的監(jiān)管是金融脆弱性產(chǎn)生的重要因素，因此政府在經(jīng)濟中的作用就是界定和實施產(chǎn)權(quán)、并提供制度，而不是干預經(jīng)濟。建立合理的制度體系，完善金融監(jiān)管的法律法規(guī)，不以行政力量干預金融發(fā)展，能有效減少金融體系的脆弱性。

合理的制度安排是保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要因素。造成金融脆弱性的第二個原因是宏觀經(jīng)濟沖擊，可能造成金融脆弱性顯現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟沖擊多種多樣，如國內(nèi)經(jīng)濟增長停滯、國際收支不平衡等，雖然合理的制度安排不能完全避免這些因素出現(xiàn)，但是合理的制度安排卻能夠提升經(jīng)濟效率，促進經(jīng)濟增長，減少國內(nèi)經(jīng)濟不穩(wěn)定對金融體系的沖擊。

合理的制度安排能夠減小金融體系的內(nèi)在脆弱性。金融體系內(nèi)在脆弱性的原因之一是信息不對稱。信息不對稱會導致金融體系內(nèi)的道德風險和逆向選擇，還可能產(chǎn)生羊群效應，帶來金融體系的不穩(wěn)定。合理的制度（如法律制度、信息披露制度等）都能有效地解決金融體系內(nèi)的信息不對稱問題，從而減小金融體系的內(nèi)在脆弱性。

減小中國金融脆弱性的制度安排

完善金融體系的信息披露制度。完善的信息披露制度可使金融體系中的監(jiān)管者、金融中介、投資者、籌資者、儲蓄者獲取更充分的信息，減輕由信息不對稱產(chǎn)生的金融脆弱性。促進中國信息披露制度的發(fā)展應從以下方面入手。第一，促進中國信用評級機構(gòu)的發(fā)展，提高中介機構(gòu)的信用評級技術，建立科學的信用評級方法，加強信用評級機構(gòu)的內(nèi)部控制和行業(yè)自律，建立統(tǒng)一的信用評級監(jiān)管機構(gòu)，對評級機構(gòu)進行技術指導。第二，完善信息披露法律法規(guī)，健全信息披露的法律體系，提高信息披露的時效性，修訂《中華人民共和國證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》和《商業(yè)銀行信息披露暫行辦法》，縮短信息披露時間。在商業(yè)銀行信息披露法律法規(guī)方面，應明確量化信用風險和市場風險的數(shù)學模型，增加對銀行利率風險進行披露的要求，依法對商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化業(yè)務、金融衍生產(chǎn)品業(yè)務、證券投資和承銷等業(yè)務信息進行披露，使信息披露的覆蓋范圍更加廣泛。同時強化信息披露的民事和刑事責任規(guī)范政府行為的制度構(gòu)建。一是以法律形勢界定政府干預。通過《憲法》和《行政法》限制政府權(quán)利，界定政府干預的范圍和邊界，防止經(jīng)濟法所確定的國家干預被行政化；制定產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、固定資產(chǎn)投資和國有資產(chǎn)管理方面的法律，規(guī)范政府調(diào)控行為。

二是避免長期使用擴張性財政政策。擴張性財政政策的長期實施會導致對私人投資的擠出、政府財政赤字增加、通貨膨脹加劇，加大金融體系的脆弱性。因此中國應避免長期實施擴張性財政政策，而應以中性財政政策為主，即財政政策不給經(jīng)濟運行帶來擴張性的影響。

三是實施匯率、利率市場化改革。實現(xiàn)利率市場化，通過市場利率的波動影響貨幣供應量和信貸規(guī)模，避免央行直接制定和改變利率引發(fā)的金融脆弱性。中國還需要逐步實現(xiàn)人民幣自由兌換，使匯率真實反映人民幣的價值，避免人民幣低估帶來的低效益國外投資以及外匯占款急劇上升，提高資源使用效率，減小國內(nèi)通貨膨脹的壓力，增強貨幣政策效力。

四是政府以供給制度為職責。政府的主要職能是供給法律和制度，并為經(jīng)濟運行提供保障，因此中國政府應注重改善社會治安秩序，提高社會安全感，打擊有組織的犯罪，保護公眾安全及契約的履行，加強社會穩(wěn)定。

建立存款保險制度。一是建立存款保險機構(gòu)，要建立存款保險制度首先要建立專業(yè)的存款保險機構(gòu)，中國應建立兩級存款保險機構(gòu)：第一級是政府存款保險機構(gòu)；第二級是存款保險公司。二是對國內(nèi)銀行采取強制投保的方式，自愿投保會產(chǎn)生逆向選擇問題，因此對中國國內(nèi)的銀行應實行強制存款保險，即有參保資格的金融機構(gòu)都必須加入存款保險體系，這樣才能保證中國存款保險體系的健康發(fā)展。而對于外資金融機構(gòu)，可以采取自愿投保方式。三是建立保險基金，實施差別保險費率，存款保險的保險基金最初應由銀行、存款保險公司和政府共同出資建立，此后則以存款保險機構(gòu)以收取的保費為來源。對于保險費率，存款保險公司應制定并實施差別費率。差別保險費率的制定應根據(jù)銀行的風險制定。

篇(6)

[摘要]金融工程將數(shù)理分析技術、計算機和電訊技術、自動化和系統(tǒng)工程仿真技術等前沿技術全面導入和用于解決日益復雜的金融財務問題，使金融領域展現(xiàn)了全新的廣闊前景，與此同時，它也給金融系統(tǒng)帶來了諸多不利的影響。

[關鍵詞]金融工程金融體系影響

金融工程是根據(jù)系統(tǒng)工程理論，綜合采用工程技術方法，設計、開發(fā)金融產(chǎn)品和金融工具，從而創(chuàng)造性地解決各種金融問題。在具體運用中主要是利用金融衍生工具管理公司風險，并為客戶設計、定制一些特殊的金融產(chǎn)品。金融工程為資本資源的優(yōu)化配置、防范金融風險和加強金融監(jiān)管提供了重要的技術支持，但同時對全球金融體系也產(chǎn)生了一定的負面影響。

一、金融工程對金融體系的正面影響

1.金融工程提高了金融機構(gòu)、金融市場和金融宏觀調(diào)控的效率。金融工程開發(fā)設計出的新型金融工具打破了金融機構(gòu)傳統(tǒng)的專業(yè)分工，使其業(yè)務種類經(jīng)營范圍擴大。從需求的角度看，金融工程有助于提高金融機構(gòu)的服務質(zhì)量，同時使金融機構(gòu)更加注重根據(jù)自己的需要進行資產(chǎn)負債管理和風險管理，增強金融信息管理系統(tǒng)的技術水平，決策機構(gòu)和執(zhí)行機構(gòu)日趨融合，決策效益增強。金融工程所創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品以高度流動性為基本特征，提高了投融資便利的程度，極大地豐富了金融市場的交易，壯大了市場規(guī)模，從而提高了金融市場的效率。而中央銀行利用金融工程綜合運用多種金融工具和金融手段實現(xiàn)宏觀調(diào)控和風險管理。

2.金融工程強化了現(xiàn)代金融管理。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動了數(shù)理方法的應用研究，反過來，金融管理特別是金融風險的防范，也越來越需要量化決策分析和研究。金融工程的發(fā)展，提高了人們對金融運行規(guī)律的認識，從而能更好地把握市場的發(fā)展動向而進行科學決策。運用金融工程各種先進的理論知識與技術手段，對客戶所面臨的利益與風險狀況進行評估、分解、取舍和重組，形成客戶所能接受的風險收益，進行風險控制。金融工程還可以利用電腦技術與通訊技術及時發(fā)現(xiàn)金融市場的不均衡性，從而客觀上增強了市場的有效性。用金融工程處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。

3.金融工程可以有效控制金融風險。金融工程是一種系統(tǒng)性的分析方法。其具體運作過程包括五個步驟：診斷、分析、開發(fā)、定價和定制。即識別客戶遇到的金融問題的本質(zhì)與根源，分析尋找解決問題的最佳方案，依此開發(fā)新的金融產(chǎn)品，并確定金融產(chǎn)品的開發(fā)成本和邊際利潤，從而為每個客戶定制能滿足其特定要求的金融工具。由此可見，金融工程是在新的金融產(chǎn)品開發(fā)過程中有效地實現(xiàn)經(jīng)營風險的控制。

二、金融工程對金融體系穩(wěn)定性的負面影響

1.使金融機構(gòu)的穩(wěn)定性下降。金融工程是市場經(jīng)濟條件下追求更高效率的產(chǎn)物，其發(fā)展在促進金融效率全面提高的同時，也降低了金融體系的穩(wěn)定性。這是由于金融工程使得各種金融機構(gòu)原有的界限日益模糊，金融機構(gòu)之間的競爭空前激烈，金融業(yè)務的多元化和金融機構(gòu)的同質(zhì)化，使金融機構(gòu)可以涉及諸多領域，金融機構(gòu)體系的穩(wěn)定性和安全性受到?jīng)_擊。2.使金融體系面臨著新的風險。隨著金融自由化及金融市場全球一體化，各種信用形式得到充分運用，金融市場價格呈現(xiàn)高度易變性，金融業(yè)面臨的風險相應增加。金融機構(gòu)推出的規(guī)避風險的創(chuàng)新工具，雖在一定程度上起到轉(zhuǎn)移和分散風險的作用，但同時也使金融業(yè)在傳統(tǒng)風險的基礎上面臨新的風險。

3.增強了金融交易的投機性。金融市場出現(xiàn)的與基本的經(jīng)濟因素無關的不正常波動，往往是因為有投機力量的操縱，并有因信息不對稱造成的從眾心理從旁助陣。金融工程為投機活動創(chuàng)造了大批撼動市場的先進手段，增強了市場的有機性。

4.削弱了金融監(jiān)管的有效性。金融工程模糊了各種金融機構(gòu)間傳統(tǒng)的業(yè)務界限，金融機構(gòu)為了增強競爭力，逃避管制，大量增加資產(chǎn)負債表以外的業(yè)務，這就使得同一種經(jīng)濟功能可以通過不同的金融機構(gòu)或金融工具來實現(xiàn)，從而使金融監(jiān)管出現(xiàn)了真空地帶。

三、推動金融工程發(fā)展，完善金融體系的思考

1.加強信息基礎設施建設。目前，我國信息基礎設施建設仍顯薄弱，特別是金融信息網(wǎng)絡建設的覆蓋率、安全性等方面急需大力加強。為此，必須進一步加大對信息基礎設施建設的投入力度，同時完善國內(nèi)的清算交易系統(tǒng)，加快電子化進程，減少金融交易的時滯，增強市場效率和流動性，確保信息基礎設施不會成為國民經(jīng)濟發(fā)展的制約“瓶頸”，為金融工程的運用提供必要的前提條件。

篇(7)

論文摘要:民間金融的存在由來已久，但是由于歷史的原因一直未被政策所看好，然而市場的需求又促生著它的發(fā)展。在政策和市場的拉伸作用下，民間金融既未被根除，也沒有發(fā)展成規(guī)模經(jīng)濟。本文通過對民間金融的成因及其對市場的利弊作用分析，探討民間金融的發(fā)展應該得到重視，并且提出了幾點對民間金融的法律規(guī)制。

一、民間金融的成因分析

民間金融作為一種自發(fā)的融資方式，其產(chǎn)生與發(fā)展既有歷史的因素，也有現(xiàn)實的原因，既是借貸主體自身的內(nèi)在要求，也是外在供給不足情況下的無奈選擇。

1 化經(jīng)濟主體的投資與借貸需求難以滿足

改革開放20年以來，城鄉(xiāng)個體私營經(jīng)濟迅速倔起，手持現(xiàn)金量的增加，為民間金融市場提供了資金來源。然而這樣龐大的資金可選擇的投資方式不多:①用于銀行存款、購買國債或手持現(xiàn)金，金融的低利率導致閑散資金難以充分資本化;②投資股票市場，投機者居多，再加上信息的不對稱和個人文化程度的限制，使投資于股票的風險較高;③投資于民間借貸、合會等民間金融領域，雖然有一定風險，但收益較高，為許多居民所接受。

2正式金融體系資源配置效率低下

現(xiàn)實中正式金融體系的組織和制度運行成本較高，由于信息不對稱和較高的交易成本問題，使得市場中很多的金融需求得不到滿足，其結(jié)果必然導致在正式金融體系之外產(chǎn)生民間金融。如為數(shù)眾多的中小企業(yè)和個體私營企業(yè)很難通過正式的金融體系融資，民間金融借貸手續(xù)簡單，隨借隨還，方便靈活，信息成本和交易成本都很低，非常適合于廣大的中小企業(yè)和個體私營企業(yè)的資金需求特點。

3正式金融體系存在嚴重的金融抑制

對于發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家而言，民間金融的作用非常重要。因為在這些國家，金融體系始終控制在國家和政府手中，實行較為嚴格的金融管制，造成金融抑制現(xiàn)象普遍存在。當經(jīng)濟改革和向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時，這種融資體制已經(jīng)不適應現(xiàn)實的經(jīng)濟發(fā)展，因而必然在正式金融體系之外，存在大量的民間金融。1989年我國不允許私人錢莊的存在，一些錢莊轉(zhuǎn)入地下。1992年適合其生存的環(huán)境條件成熟，冒出很多農(nóng)村基金會。1998年國家再次制定相關法令對民間金融進行清理，但效果并不顯著。這說明民間金融有其存在和發(fā)展的客觀經(jīng)濟、金融環(huán)境，有其存在的合理性。

二、民間金融存在價值分析

從積極性價值方面看:

1民間金融促進了非國有經(jīng)濟的發(fā)展。專業(yè)銀行只能向非國有經(jīng)濟提供有限的信貸資金供給，而民間金融在很大程度上滿足了非國有經(jīng)濟在生產(chǎn)經(jīng)營上所需的資金，彌補了正式金融信貸資金的不足。如果沒有民間金融的存在及提供的巨額資金，非國有經(jīng)濟就不可能有持續(xù)十幾年的快速增加。我們是否可以說，改革開放以來民間金融不斷擴張的勢態(tài)，恰恰說明了民間金融是迎合非國有經(jīng)濟快速發(fā)展提出的多樣化投資需要的必然結(jié)果。

2民間金融在一定程度上緩解了資金供求矛盾。民間金融以其獨特的、靈活的、多樣化的方式，聚集了很多國有專業(yè)銀行無法籌集到的資金。在很大程度上緩解了緊張的資金供求矛盾。另外，民間金融也緩解了銀根緊縮所引起的震蕩，為眾多的小企業(yè)和民營企業(yè)融通了資金，避免了被緊縮性宏觀調(diào)控“卡死”，從而在一定程度上發(fā)揮了“減震器”的作用。

3民間金融提高了資源配置效率。我國的正式金融體系中，市場機制的介入程度仍然很低。杠桿作用具有把資金分配給原始財富擁有量大、資信狀況好的企業(yè)的明顯傾向。但這些企業(yè)并不一定擁有高收益的投資機會;相反，許多弄不到資金的經(jīng)濟主體卻擁有高收益的投資機會。這表明，正式金融體系存在著明顯的資金錯誤配置及其引發(fā)的低效率問題。因此，通過民間金融渠道進行資金的重新配置，明顯地提高了社會資金的使用效率和社會資源配置效率。

4民間金融給整個金融體系注入了市場因素和競爭因素，為銀行商業(yè)化、市場化提供了非正式的試驗場所和借鑒。民間金融活動運用市場機制能夠吸引大量的居民儲蓄，分流國家專業(yè)銀行的存款，打破其對存款業(yè)務的壟斷地位，增加國家專業(yè)銀行的經(jīng)營壓力，在一定程度上增加了金融體系的多元化，促進我國金融業(yè)的競爭。而且，民間金融活動的參與者在經(jīng)營中始終關心資金的償還性、流動性、安全性和盈利性，具有內(nèi)在的市場競爭和風險防范意識，為國有銀行商業(yè)化、市場化提供了一些啟示。

從消極性價值方面看:

1民間金融加大了資金“體外循環(huán)”，造成了金融信號失真。民間金融活動在其高利率的吸引下，誘發(fā)了大量資金以現(xiàn)金形式流出銀行體系。調(diào)查顯示，大多數(shù)民間金融交易是以現(xiàn)金方式進行的。現(xiàn)金交易的增加，不僅相應地增加了貨幣流通量，從而增加了中央銀行現(xiàn)金計劃執(zhí)行的難度;而且因其隱秘性而降低了整個國民經(jīng)濟的透明度，造成金融信號失真、削弱了中央對國民經(jīng)濟的控制能力。另外，民間金融的隱藏隱秘性，使有關部門無法準確地掌握放款人的利息收入，從而造成了部分稅收的流失。

2民間金融的不規(guī)范在一定程度上擾亂了金融秩序，帶來了社會不安定因素。民間金融交易通常缺乏必要的監(jiān)管機制，處于比較混亂的自發(fā)狀態(tài);而且所融通資金的投向具有較大的盲目性，風險較大。一旦這些投資難以收回，必將糾紛四起，給社會經(jīng)濟帶來很大的不安定因素。另外，許多民間金融活動沒有列入人民銀行的管理范圍，也沒有明確法規(guī)約束這些其活動，在許多地區(qū)任其發(fā)展，嚴重擾亂了當?shù)亟鹑谥刃颉Ｓ绕涫钱敶罅裤y行貸款通過民間金融渠道流向股票市場和期貨市場等領域從事投機性炒作時，不僅助長了中國經(jīng)濟的泡沫化，而且也給中國經(jīng)濟的未來走勢帶來極大的不確定性。

三、民間金融的法律規(guī)制

1加快民間金融的立法

個人為了某種需要進行集資是民間習慣認可的，在當?shù)仫L俗中并不違法。同時，中國民間也一直有借高利貸的傳統(tǒng)，個人在急需資金時跟鄰居借高利貸是很正常的，借貸雙方接受，當?shù)厝艘捕颊J同。但是，中國現(xiàn)在的金融法規(guī)規(guī)定，個人集資和高利貸都是違法的。顯然，正規(guī)的法律體系與民間規(guī)則并不融洽。如果不能把民間訂立的社會契約納入正規(guī)的法律體系，大量的不合法資產(chǎn)就會隱藏起來，將大大減少資產(chǎn)變成資本的機會，長此以往，經(jīng)濟增長將難以為繼。中國正在轉(zhuǎn)向一個可以擁有私有財產(chǎn)的國家，確立私產(chǎn)合法非常關鍵，但法律條文和現(xiàn)實還有差距，需要加快立法促進民間金融的發(fā)展。

2劃清民間融資與非法集資的界限

民間融資稍不留神就有可能踏進“非法集資”的雷區(qū)。在人們的印象中，民間融資往往是與放高利貸、吃利息聯(lián)系在一起的，很少有人能夠準確地說出“民間融資”與“非法集資”的界限。就目前情況看，國家對于個人之間的放貸行為并沒有明文

禁止的規(guī)定;對于企業(yè)之間及企業(yè)向個人的放貸行為，則作為金融業(yè)務嚴加管制。1998年7月國務院頒布的《非金融機構(gòu)和非金融業(yè)務取締辦法》規(guī)定，“非法吸收公眾存款”是指未經(jīng)我國人民銀行批準，向社會不特定對象吸收資金，出具憑證，承諾在一定期限內(nèi)還本付息的活動。但現(xiàn)行法律對非法吸收公眾存款和合法民間借貸之間并無明確的界限，盡快出臺相關的部門規(guī)章，給“草根金融”正名。

3將民間資本從體外循環(huán)轉(zhuǎn)入體內(nèi)循環(huán)

民間金融是現(xiàn)實金融體系的重要組成部分，具有重要的金融力量。金融業(yè)務是個風險較大，容易出現(xiàn)欺詐行為的行業(yè);任何金融業(yè)的健康發(fā)展，都是需要監(jiān)管的，不監(jiān)管等于不去發(fā)展。打壓民間金融不能摧毀民間金融，只能使其以更隱蔽的方式開展活動。政府的明智之舉是對它進行完善和規(guī)范:一是盡快建立專門為民營企業(yè)提供金融服務的小型商業(yè)銀行，吸收民間資本參股。二是積極引導有條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，尤其注重短期債券的發(fā)行。三是引導民營資本組成金融機構(gòu)或建立投資基金，使民間資本作為資本金注入民營企業(yè);同時，使民間原來就已存在的互的融資形式(如標會、同鄉(xiāng)會、互助會等)繼續(xù)存在并發(fā)揮作用。，一方面，鼓勵多種形式的金融創(chuàng)新，取消民間資本投資領域的不合理限制，引導民間融資的合法經(jīng)營;另一方面，積極探索加強民間融資的監(jiān)管約束機制，建立民間融資的監(jiān)測通報制度，重點監(jiān)管那些有組織的，可能對社會造成較大危害的民間借貸行為。

發(fā)展民營金融，我們應當鼓勵各種有益的探索，給予其合法地位，要求其合法經(jīng)營，加緊法規(guī)和監(jiān)管的跟進，而不是一味地限制、打擊民間金融組織。對于這種有益的資金組織形式，只要有一定的信用保障措施和嚴格的監(jiān)管，我們完全可以揚其利避其害，把它們發(fā)展成規(guī)范的合作金融組織。

參考文獻