序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇風(fēng)險(xiǎn)決策分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】物流外包 決策分析 風(fēng)險(xiǎn)防范 研究

一、物流外包的決策分析

（一）物流外包在經(jīng)濟(jì)方面的決策標(biāo)準(zhǔn)

1.是否能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)物流成本的降低或者是物流成本的最低化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件能否切實(shí)降低企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，絕對(duì)是企業(yè)選擇物流運(yùn)營(yíng)模式的首要考慮因素。具體的行使準(zhǔn)則是，企業(yè)可以通過計(jì)算與分析現(xiàn)有的物流運(yùn)營(yíng)模式，在成本比較的基礎(chǔ)上來選擇可以降低企業(yè)物流成本的其他經(jīng)營(yíng)模式。

2.能否有效地減少企業(yè)的資本投資。對(duì)于眾多企業(yè)來說，資本絕對(duì)是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中起到核心生產(chǎn)力作用的要素，如果企業(yè)并非是專營(yíng)物流的經(jīng)濟(jì)組織，那么通過物流外包的形式減少企業(yè)在物流上的投資資本，實(shí)現(xiàn)資本的最優(yōu)化，絕對(duì)是物流企業(yè)選擇物流外包的首要考慮。

（二）物流外包的戰(zhàn)略決策標(biāo)準(zhǔn)

1.能否提高客戶的服務(wù)水平。在買方主導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)生存與發(fā)展的根本是客戶的多少與優(yōu)劣，因此運(yùn)用較高的服務(wù)水平吸引和挽留客戶是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的制勝法寶。而企業(yè)物流水平作為決定企業(yè)客戶服務(wù)水平的重要影響因素之一，因此企業(yè)在選擇物流模式時(shí)必須將能否提高客戶服務(wù)水平作為物流外包決策的參考標(biāo)準(zhǔn)。

2.是否能夠獲取物流相關(guān)的專業(yè)技能。企業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)管理中，擁有并保持專業(yè)的物流相關(guān)技能是企業(yè)物流管理的重要戰(zhàn)略目標(biāo)之一。因此，物流外包能否使企業(yè)擁有并保持專業(yè)的物流相關(guān)技能就成了企業(yè)決策的重要戰(zhàn)略決策標(biāo)準(zhǔn)。

3.能否為企業(yè)市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略的實(shí)施增添助力。企業(yè)物流是企業(yè)進(jìn)軍新市場(chǎng)的先鋒，因此企業(yè)所選擇物流運(yùn)營(yíng)模式能否為企業(yè)市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略的實(shí)施增添助力，就成為企業(yè)在物流運(yùn)營(yíng)模式選擇的重要決策標(biāo)準(zhǔn)。

二、物流外包風(fēng)險(xiǎn)的防范探討

（一）與物流供應(yīng)商建立戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系

與物流供應(yīng)商建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，對(duì)于企業(yè)來說有兩個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)，一方面，企業(yè)與物流供應(yīng)商建立戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，能夠?qū)崿F(xiàn)雙方信息上良好溝通，從而有效避免信息不對(duì)稱或者是信息丟失引起的摩擦和可能發(fā)生的信任風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，企業(yè)與物流供應(yīng)商建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，能夠?qū)崿F(xiàn)利益上的共享和鋒線上的共擔(dān)，這將為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升和各項(xiàng)資源上的拓展帶來無可估量的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)與物流供應(yīng)商構(gòu)建戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系的具體實(shí)施舉措主要有以下幾個(gè)方面：

首先，與物流供應(yīng)商建立起利益共贏體的關(guān)系。企業(yè)在與物流供應(yīng)商的合作過程中，應(yīng)該樹立起利益共贏的理念，不僅要在技術(shù)、資本以及知識(shí)等方面與供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)資源上的共享，還應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上與物流供應(yīng)商共進(jìn)退。

其次，企業(yè)應(yīng)在相互信任的基礎(chǔ)上與物流供應(yīng)商建立合作關(guān)系。具體的實(shí)施措施是企業(yè)在利益分配與合作程序上應(yīng)該秉持公平的原則，既關(guān)心企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)利益同時(shí)還應(yīng)該關(guān)心對(duì)方的經(jīng)營(yíng)利益，在合作流程的實(shí)際操作上還應(yīng)該在計(jì)劃實(shí)施之前考慮一下對(duì)物流供應(yīng)商產(chǎn)生的影響，確保不損傷對(duì)方的切實(shí)利益。

最后，建立起迅速、準(zhǔn)確、高效的雙方信息溝通交流機(jī)制。在知識(shí)信息時(shí)代，信息的準(zhǔn)確、迅速以及有效與否是決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵，同時(shí)也是合作雙方高效與否的關(guān)鍵所在。因此，我們建立有效的雙方信息溝通交流機(jī)制，讓物流供應(yīng)商了解企業(yè)的物流戰(zhàn)略目標(biāo)，并對(duì)企業(yè)所存的不足之處給予迅速的反饋，既有利于拓展雙方合作的利益，同時(shí)也有利于企業(yè)不斷創(chuàng)新發(fā)展。

（二）規(guī)范外包合同的簽訂與管理

物流外包企業(yè)在簽訂合同之前，應(yīng)該對(duì)自身的物流需求進(jìn)行科學(xué)的調(diào)研，對(duì)自身的物流業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面的模塊化整理，對(duì)企業(yè)物流流程進(jìn)行重組，對(duì)物流數(shù)據(jù)庫的結(jié)構(gòu)、信息系統(tǒng)的應(yīng)用環(huán)境，甚至操作系統(tǒng)的界面模式等都要進(jìn)行反復(fù)的論證，企業(yè)自身經(jīng)驗(yàn)不足時(shí)，還可以委托顧問公司或咨詢公司來完成。除了對(duì)合同的各項(xiàng)條款認(rèn)真審查之外，還應(yīng)該明確合同中的理賠條款、仲裁條款以及合作終止條款等。

（三）加強(qiáng)對(duì)物流外包全過程的監(jiān)督與控制

在知識(shí)信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)物流外包風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要影響因素就是合作雙方的信息不對(duì)稱，降低信息不對(duì)稱的任何途徑都可以降低物流外包過程的風(fēng)險(xiǎn)。具體的措施主要有：首先，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)物流外包的切實(shí)需求來建立物流外包的專門管理體制，專們負(fù)責(zé)物流外包的監(jiān)督與管理。其次，與物流供應(yīng)商共同建立物流業(yè)務(wù)的管理體制，以便于對(duì)物流全過程進(jìn)行監(jiān)督與管理，并定期向企業(yè)物流外包監(jiān)督管理部門進(jìn)行工作匯報(bào)。最后，建立企業(yè)物流外包評(píng)價(jià)體制。有企業(yè)管理層、物流負(fù)責(zé)人以及財(cái)會(huì)人員定期對(duì)外包的物流業(yè)務(wù)進(jìn)行全面評(píng)價(jià)，以便于及時(shí)地對(duì)外包物流業(yè)務(wù)進(jìn)行科學(xué)的調(diào)整。

三、總結(jié)

關(guān)于物流外包的決策分析與風(fēng)險(xiǎn)防范，本文主要從以上幾個(gè)方面進(jìn)行簡(jiǎn)要的論述。具體的內(nèi)容和措施可能由于我們看待問題的角度以及制定措施的出發(fā)點(diǎn)不同而存在一定的差異?？偟膩碚f，物流外包的決策與風(fēng)險(xiǎn)防范是一項(xiàng)系統(tǒng)化的工程，同時(shí)也因?yàn)槠髽I(yè)的物流需求和相關(guān)的條件不同而不盡相同，需要我們從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)有區(qū)別的對(duì)待。在此，也希望有更多的專業(yè)人士以及相關(guān)行業(yè)從業(yè)人員參與到這項(xiàng)課題的研究中來，為保障國(guó)內(nèi)現(xiàn)代化物流的快速發(fā)展而共同努力。

參考文獻(xiàn)

篇(2)

（昆明理工大學(xué)工業(yè)工程系，昆明 650500）

摘要： 在供應(yīng)鏈預(yù)付賬款融資模式下，銀行通過下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)控制和核心企業(yè)回購擔(dān)保將下游融資成員企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到核心企業(yè)，根據(jù)一級(jí)Stackelberg博弈模型建立核心企業(yè)與融資成員企業(yè)期望收益矩陣，分析了核心企業(yè)回購擔(dān)保與融資企業(yè)守約的條件，認(rèn)為核心企業(yè)擔(dān)?；刭弮r(jià)格和融資成員違約成本是影響融資決策過程的關(guān)鍵因素，當(dāng)策略（擔(dān)保、守約）發(fā)生時(shí)，核心企業(yè)、融資成員企業(yè)以及供應(yīng)鏈整體績(jī)效能夠得到提高。

關(guān)鍵詞 ： 供應(yīng)鏈管理；預(yù)付賬款融資；回購擔(dān)保；Stackelberg博弈

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2015）24-0056-03

基金項(xiàng)目：裝備制造業(yè)信息化應(yīng)用示范課題（課題編號(hào)：2013BAF02B02）。

作者簡(jiǎn)介：郭?。?990-），男，浙江金華人，碩士研究生，研究方向?yàn)樯a(chǎn)及制造系統(tǒng)工程、生產(chǎn)運(yùn)作管理；余開朝（通訊作者）（1962-），男，云南昆明人，教授，碩士生導(dǎo)師，主要研究方向?yàn)樯a(chǎn)及制造系統(tǒng)工程、企業(yè)集成與信息化。

0 引言

供應(yīng)鏈成員企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，由于資金供應(yīng)和需求的不匹配，可能會(huì)導(dǎo)致其再生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)資金缺口，即存在資金約束。資金約束問題的產(chǎn)生既有企業(yè)內(nèi)部因素，也有外部因素。內(nèi)部因素包括：中小企業(yè)規(guī)模小、自身流動(dòng)資金有限、自籌能力弱等。由于信息不對(duì)稱，銀行等金融機(jī)構(gòu)為避免企業(yè)逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)提高貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，甚至不予貸款，最終導(dǎo)致成員企業(yè)資金斷裂。同時(shí)，在交易成本理論下，金融機(jī)構(gòu)更偏愛于風(fēng)險(xiǎn)低、實(shí)力強(qiáng)的大型企業(yè)；外部因素包括：市場(chǎng)銀根緊縮、供應(yīng)鏈核心企業(yè)在精益生產(chǎn)和“零庫存”的戰(zhàn)略背景下，往往會(huì)依靠?jī)?yōu)勢(shì)地位對(duì)其配套企業(yè)實(shí)行流動(dòng)資金壓力轉(zhuǎn)移。使得配套企業(yè)不得不持有超額存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等情況。針對(duì)以上問題，國(guó)內(nèi)外一些學(xué)者分別從不同的角度開展了研究。Allen Berger（2004）在研究了中小企業(yè)融資的新模式和應(yīng)用框架時(shí)，初步提出供應(yīng)鏈金融的思想[1]； Klapper（2006）對(duì)保理融資模式進(jìn)行了分析，指出保理融資模式可以有效轉(zhuǎn)移供應(yīng)商的信貸風(fēng)險(xiǎn)[2]；Yan等（2011）從商業(yè)銀行角度出發(fā)，研究供應(yīng)鏈融資最優(yōu)利率、零售商最優(yōu)訂貨決策以及制造商最優(yōu)批發(fā)價(jià)問題[3]；Basu（2012）指出通過預(yù)付賬款融資訂貨可有效解決物流的滯后性[4]；胡躍飛等（2009）在研究了供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景后，對(duì)供應(yīng)鏈融資的概念給予了學(xué)理上的界定[5]；嚴(yán)廣樂（2011）通過在供應(yīng)鏈中引入第三方物流并利用博弈論建立相關(guān)模型，分析了銀行、中小企業(yè)、第三方物流之間博弈關(guān)系[6]；占義芳（2012）構(gòu)建了由供應(yīng)商、零售商、金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成的供應(yīng)鏈多周期模型，研究了預(yù)付賬款融資模式下各方的期望收益，并與傳統(tǒng)融資模式下的期望收益做比較，證明了預(yù)付賬款融資模式下，當(dāng)訂貨量達(dá)到最優(yōu)時(shí)，供應(yīng)鏈整體收益達(dá)到最大[7]；占濟(jì)舟（2014）研究了制造商為零售商提供商業(yè)信用時(shí)受到資金約束，建立隨機(jī)需求下供應(yīng)鏈決策模型，得到制造商愿意采用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資的條件[8]；李占雷（2014）從以應(yīng)收賬款質(zhì)押融資為背景，建立雙重Stackelberg博弈模型，分析了供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策[9]。

總之，隨著供應(yīng)鏈金融概念的提出和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的不斷開展，有越來越多的學(xué)者分別從銀行、中小企業(yè)融資選擇、物流企業(yè)以及供應(yīng)鏈整體協(xié)調(diào)的視角開展了理論研究，研究中往往假設(shè)核心企業(yè)愿意為中小企業(yè)融資提供相應(yīng)擔(dān)保。但是基于理性思考，核心企業(yè)是否愿意提供擔(dān)保是一個(gè)融資風(fēng)險(xiǎn)決策問題。據(jù)此，本文開展在供應(yīng)鏈預(yù)付賬款融資背景下，商業(yè)銀行通過風(fēng)險(xiǎn)下行控制[9]，核心企業(yè)愿意提供擔(dān)保與融資企業(yè)守約的條件探討，為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的深入開展提供理論依據(jù)。

1 供應(yīng)鏈預(yù)付賬款融資模式

1.1 供應(yīng)鏈預(yù)付賬款融資模式基本流程

供應(yīng)鏈預(yù)付賬款融資是由于產(chǎn)品的銷售和生產(chǎn)周期差異，預(yù)付款造成下游成員企業(yè)資金流轉(zhuǎn)困難，下游成員企業(yè)通過上游核心企業(yè)的回購擔(dān)保向銀行申請(qǐng)短期信貸支持以緩解貨款支付壓力的一種融資模式。一般由融資成員企業(yè)、擔(dān)保核心企業(yè)、第三方物流監(jiān)管企業(yè)、第三方信貸銀行構(gòu)成。本文將核心企業(yè)和物流監(jiān)管合二為一，核心企業(yè)一方面承擔(dān)擔(dān)?；刭徹?zé)任，另一方面實(shí)現(xiàn)物控。融資成員企業(yè)、核心企業(yè)、銀行構(gòu)成三方保兌的預(yù)付賬款融資模式流程如圖1所示。

①核心企業(yè)與成員企業(yè)簽訂購銷合同，真實(shí)貿(mào)易發(fā)生，成員企業(yè)申請(qǐng)預(yù)付賬款融資。

②銀行審查核心企業(yè)整體實(shí)力，并簽訂回購協(xié)議。

③成員企業(yè)辦理融資業(yè)務(wù)。

④銀行開立以成員企業(yè)為出票人，核心企業(yè)為收款人的承兌匯票，并交予核心企業(yè)。

⑤成員企業(yè)繳存保證金。

⑥銀行企業(yè)根據(jù)保證金比例簽發(fā)提貨通知單，核心企業(yè)憑借提貨通知單釋放相應(yīng)金額貨物給成員企業(yè)。

⑦若匯票到期后，保證金余額不足時(shí)，核心企業(yè)根據(jù)回購協(xié)議于到期日前回購剩余質(zhì)押物，此項(xiàng)融資活動(dòng)合同終止。

1.2 模型描述與假設(shè)

1.2.1 問題描述

當(dāng)供應(yīng)鏈下游成員企業(yè)資金受約束時(shí)，可能無法采購所需數(shù)量的產(chǎn)品，影響上游核心企業(yè)生產(chǎn)銷售，最終影響供應(yīng)鏈整體利益。上游核心企業(yè)在考慮擔(dān)保成本問題后是否為其成員企業(yè)提供擔(dān)保進(jìn)行決策。銀行等金融機(jī)構(gòu)在考慮放貸成本后是否為其成員企業(yè)提供融資服務(wù)進(jìn)行決策。融資過程的每個(gè)參與者的選擇受其他參與者選擇的影響，而其反過來影響其他參與者選擇的決策。核心企業(yè)與成員企業(yè)之間的博弈是決定供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是否發(fā)生的前提。

1.2.2 模型假設(shè)

①考慮由一個(gè)供應(yīng)商（核心制造企業(yè)）和一個(gè)零售商（下游成員企業(yè)）組成的二級(jí)單周期供應(yīng)鏈系統(tǒng)。供應(yīng)商和零售商都是風(fēng)險(xiǎn)中性。銀行是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，采用下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)控制并要求供應(yīng)商承諾以單位價(jià)格b（0＜b?燮w）回購零售商未出售的產(chǎn)品；

②零售商面臨的市場(chǎng)需求是隨機(jī)的，其概率分布函數(shù)和密度函數(shù)分別為F（x）和f（x），且符合通用失效率遞增[10]；

4 結(jié)論

本文是在供應(yīng)鏈預(yù)付賬款融資模式下，假設(shè)銀行通過要求核心企業(yè)回購擔(dān)保承諾和自身風(fēng)險(xiǎn)下行控制，愿意為中小企業(yè)提供融資服務(wù)這一前提下，建立Stackelberg模型，分析核心企業(yè)提供擔(dān)保與成員企業(yè)守約的條件。研究發(fā)現(xiàn)，銀行采用風(fēng)險(xiǎn)下側(cè)控制實(shí)質(zhì)上是對(duì)融資成員企業(yè)面臨市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，核心企業(yè)通過提高回購價(jià)格能夠提高銀行的貸款額度；同時(shí)，通過博弈模型分析發(fā)現(xiàn)，核心企業(yè)擔(dān)保價(jià)格越高，成員守約率越高。成員企業(yè)違約成本越高，更易獲得核心企業(yè)回購擔(dān)保。策略（擔(dān)保、守約）發(fā)生時(shí)，核心企業(yè)、成員企業(yè)及供應(yīng)鏈整體績(jī)效得到提高。

預(yù)付賬款融資是供應(yīng)鏈融資的一種，供應(yīng)鏈融資與傳統(tǒng)融資區(qū)別在于基于過程風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系與融資主體準(zhǔn)入的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系的不同；在供應(yīng)鏈融資體系中質(zhì)物估值、現(xiàn)金流的控制以及物控的重要性更加突出；隨著國(guó)家金融體系改革和法制的健全，社會(huì)征信體系的建立，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融必將成為中小企業(yè)成長(zhǎng)過程中的助推劑，必將為協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的動(dòng)力。

參考文獻(xiàn)：

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篇(3)

[關(guān)鍵詞] 管理學(xué) 決策理論 決策方法

在管理學(xué)中,不同學(xué)派對(duì)決策有不同的理解。有學(xué)者認(rèn)為,決策是一個(gè)提出問題、分析問題、解決問題的動(dòng)態(tài)過程;也有學(xué)者提出,決策是從一組有限的方案集合中選擇最佳方案活動(dòng)?？v觀文獻(xiàn),筆者認(rèn)為,決策是為實(shí)現(xiàn)一定目標(biāo)而制定行動(dòng)方案并準(zhǔn)備實(shí)施的活動(dòng)。決策活動(dòng)中應(yīng)用的決策方法并不僅僅局限于學(xué)術(shù)領(lǐng)域,即使在日常生活中,也十分常見。決策的情景,一般分為確定型決策分析、風(fēng)險(xiǎn)型決策分析和非確定型決策分析,下面進(jìn)行逐一介紹。

一、盈虧平衡分析法(確定型決策分析)

在日常生活中,有很多情況都屬于確定型決策分析范疇,即事件的結(jié)果是可以預(yù)料的,給定一定前提條件,其后果也是可以計(jì)算和推演,這種情況可稱為確定型決策分析。

例如,某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品A,其固定成本為2萬元,目標(biāo)利潤(rùn)為3萬元,邊際成本為30元,該產(chǎn)品的建議零售價(jià)為80元,那么,應(yīng)該如何求得該企業(yè)的保利銷量?

為求解上述問題,可以設(shè)其保利銷售量為X,于是:

保利量=(固定成本+目標(biāo)利潤(rùn))/(單價(jià)-邊際成本)=(20000+30000)/(80-30)=1000(件)

所以,當(dāng)銷售量達(dá)到1000的時(shí)候,即可保證該企業(yè)的利潤(rùn)為30000元。

二、決策樹(風(fēng)險(xiǎn)型決策分析)

有時(shí),在企業(yè)管理實(shí)踐中,常常遇到這樣的情景,即決策時(shí)面臨多種方案,且每一種方案通常面臨幾個(gè)不同的結(jié)果,完全取決于概率。如此,每一種方法都面臨著一定的勝算與風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下,可以使用決策樹來進(jìn)行輔助決策,例如:

某企業(yè)成功研制出一種新產(chǎn)品H,現(xiàn)存在兩種銷售方案甲和乙,兩種方案都面臨著:滯銷、一般、暢銷三種可能,每種可能的獲利情況和可能性也已得知,見下表(單位為萬元):

銷售情況

方案 滯銷 一般 暢銷

0.1 0.5 0.4

方案甲 20 60 70

方案乙 30 50 90

此時(shí)根據(jù)情況,便可繪制決策樹:

如圖所示,根據(jù)期望計(jì)算,方案甲的獲利情況為60萬元;方案乙的獲利情況為64萬元,所以應(yīng)該選擇方案乙。

三、冒險(xiǎn)決策方法、保守決策方法以及后悔值法則(非確定型決策分析)

除了上述兩種情況,現(xiàn)實(shí)生活中還普遍存在著一類情況,即非確定型決策情景。非確定型決策方法所涉及的變量和約束條件不能夠量化,而且其自然狀態(tài)中的概率不能確定,通常在這種情況下,便要用到冒險(xiǎn)決策、保守決策和后悔值法等一系列方法。

回到上一案例,如果方案甲和方案乙所面臨的滯銷、一般、暢銷的概率不能夠確定(現(xiàn)實(shí)情況通常也是如此),此時(shí)如果應(yīng)用冒險(xiǎn)決策方法,則應(yīng)對(duì)不確定問題持樂觀態(tài)度,對(duì)兩種方案的最大收益進(jìn)行比較,選取最大收益方案作為最終方案。故其亦稱為“大中取大原則”。

對(duì)比上述方案甲和方案乙(此時(shí)概率未知),可得知在冒險(xiǎn)決策方法中,方案甲的最大收益為70萬元;方案乙的最大收益為90萬元,所以按照冒險(xiǎn)決策方法,應(yīng)該選取方案乙。

同理,如果應(yīng)用保守決策方法,則應(yīng)對(duì)不確定問題持悲觀態(tài)度,對(duì)兩種方案的最小收益進(jìn)行比較,選取最大收益方案為最終方案。故其亦稱為“小中取大原則”。

對(duì)比上述方案甲和方案乙,可得知在保守決策方法中,方案甲的最大收益為20萬元;方案乙的最大收益為30萬元,所以按照保守決策方法,應(yīng)該選擇方案乙。

此外,在非確定型決策方案中,還有一種被稱為后悔值法則,或者薩凡奇決策準(zhǔn)則。它指的是,在選擇了某方案后,如果將來發(fā)生的自然狀態(tài)表明有其他方案可以產(chǎn)生更大收益,那么決策者會(huì)為自己的選擇而后悔。通過選取后悔值最小的方案作為最終決策方案。所謂“后悔值”=“自然狀態(tài)下的最大收益”-“該方案在自然狀態(tài)下的收益”,并據(jù)此做出各方案的后悔值進(jìn)行比較。

同樣以上一案例為例,在產(chǎn)品滯銷的情況下,如果選擇了方案乙,則后悔值為0(30-30),因?yàn)榉桨敢以跍N情況下獲取的利益最大;而如果選取了方案甲,則后悔值為10(30-20),即滯銷時(shí)方案甲比方案乙少獲利10萬元。又比如,在銷售一般的情況下,方案甲的后悔值為0(60-60),而方案乙的后悔值為10(60-50),即銷量一般時(shí)方案乙比方案甲少獲利10萬元。于是,經(jīng)過分析整理,可得出各方案在自然狀態(tài)下的后悔值,見右表(單位:萬元),

銷售

后悔值

方案 滯銷 一般 暢銷

方案甲 10 0 20

方案乙 0 10 0

篇(4)

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)決策；蒙特卡洛模擬

一、模擬模型簡(jiǎn)介

目前，大多數(shù)決策問題的建模方法是用理論模型來分析的。然而，實(shí)際中的決策問題往往不滿足理論模型的假設(shè)條件。對(duì)于傳統(tǒng)模型不適用的決策分析情境，特別是當(dāng)決策問題存在不易處理的不確定性時(shí)，模擬方法是一種有效方法。模擬是一個(gè)先建立決策問題或系統(tǒng)行為的數(shù)學(xué)模型或邏輯模型，再對(duì)模型進(jìn)行試驗(yàn)，進(jìn)而獲得對(duì)系統(tǒng)行為的理解并幫助解決實(shí)際問題的過程。本文針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策問題，構(gòu)建了基于蒙特卡洛模擬的實(shí)驗(yàn)分析框架。

二、蒙特卡洛模擬模型的基本框架

針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策問題，可在Excel工作表中建立包含六大表區(qū)的蒙特卡洛模擬模型的基本框架。建立蒙特卡洛模擬模型需要六大步驟：建立初始數(shù)據(jù)和參數(shù)輸入?yún)^(qū)；生成服從特定分布的隨機(jī)數(shù)；建立目標(biāo)變量的數(shù)學(xué)表達(dá)式；利用模擬運(yùn)算表進(jìn)行模擬試驗(yàn)；根據(jù)具體問題計(jì)算統(tǒng)計(jì)量；利用模擬運(yùn)算結(jié)果和分析結(jié)果繪制圖表。對(duì)應(yīng)的六大表區(qū)分別是：輸入?yún)^(qū)、生成區(qū)、輸出區(qū)、試驗(yàn)區(qū)、統(tǒng)計(jì)區(qū)和圖形區(qū)。具體內(nèi)容設(shè)計(jì)如下。

（一）輸入?yún)^(qū)的建立

蒙特卡洛模擬的輸入?yún)^(qū)放置在工作表的左上角。輸入?yún)^(qū)的內(nèi)容為風(fēng)險(xiǎn)決策問題中的全部常量和參數(shù)，分為三種類型。第一種類型是決策問題的固定參數(shù)，通常是決策問題中的基本條件、初始數(shù)值或常數(shù)等。第二種類型是為了生成特定分布的隨機(jī)數(shù)而需要的參數(shù)，如均勻分布的區(qū)間端點(diǎn)。第三種類型是可調(diào)參數(shù)即模型控件控制的參數(shù)，主要用于重要參數(shù)的靈敏度分析。

（二）生成區(qū)的建立

蒙特卡洛模擬模型的生成區(qū)放置在輸入?yún)^(qū)的下方，其功能是生成符合特定分布的隨機(jī)數(shù)。隨機(jī)數(shù)的生成方法主要有三種類型。一是利用Excel內(nèi)建函數(shù)生成隨機(jī)數(shù)，如服從均勻分布的隨機(jī)數(shù)生成函數(shù)RAND()。二是利用逆變換法得到的隨機(jī)數(shù)生成公式，在單元格編輯并生成隨機(jī)數(shù)。三是利用Excel查找函數(shù)生成經(jīng)驗(yàn)分布或離散分布的隨機(jī)數(shù)。

（三）輸出區(qū)的建立

輸出區(qū)主要計(jì)算和存放與具體決策問題直接相關(guān)的一組目標(biāo)公式。根據(jù)決策問題的特點(diǎn)，目標(biāo)公式可以是一個(gè)也可以是多個(gè)，其具體形式是決策分析人對(duì)決策問題的最終理解和解答。從參數(shù)來源看，目標(biāo)公式一般引用輸入?yún)^(qū)的固定參數(shù)和控制參數(shù)以及生成區(qū)的隨機(jī)數(shù)單元格。值得注意的是，目標(biāo)公式一定包含隨機(jī)變量，這也是蒙特卡洛模擬模型與確定性模型最重要的區(qū)別。

（四）試驗(yàn)區(qū)的建立

試驗(yàn)區(qū)是以輸出區(qū)的目標(biāo)公式為基礎(chǔ)，利用決策問題中隨機(jī)數(shù)的取值變化獲得計(jì)算結(jié)果總體的一個(gè)抽樣樣本。在Excel平臺(tái)上，蒙特卡洛模擬模型中的隨機(jī)試驗(yàn)利用“模擬運(yùn)算表”工具實(shí)現(xiàn)。

（五）統(tǒng)計(jì)區(qū)的建立

統(tǒng)計(jì)區(qū)是利用Excel的內(nèi)建統(tǒng)計(jì)函數(shù)對(duì)試驗(yàn)區(qū)中的試驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)量計(jì)算的。具體統(tǒng)計(jì)量的選擇取決于決策問題的特點(diǎn)和決策分析的具體需求。比較常用的內(nèi)建統(tǒng)計(jì)函數(shù)包括平均值函數(shù)AVERAGE()、標(biāo)準(zhǔn)差函數(shù)STDEV()、偏度函數(shù)SKEW()、峰度函數(shù)KURT()等。

（六）圖形區(qū)的建立

圖形區(qū)的主要目的是將主要分析結(jié)果以圖的形式輸出。為此，需要利用隨機(jī)試驗(yàn)的結(jié)果整理出繪制概率密度曲線的基本數(shù)據(jù)。這個(gè)過程大致分為以下幾個(gè)步驟：第一步是生成均勻間隔的動(dòng)態(tài)接受區(qū)域；第二步是利用Excel內(nèi)建函數(shù)FREQUENCY()生成頻率分布；第三步是利用整理的數(shù)據(jù)繪制圖形。

篇(5)

關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目；施工風(fēng)險(xiǎn)；防范對(duì)策；辦法

中圖分類號(hào)：K826.16 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

1.緒論

隨著建筑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，工程項(xiàng)目的施工風(fēng)險(xiǎn)也在增大，施工風(fēng)險(xiǎn)甚至成了某些工程項(xiàng)目失敗的直接原因。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)管理是項(xiàng)目管理體系的重要部分，但是在項(xiàng)目管理理論中，風(fēng)險(xiǎn)管理并不是與投資控制、進(jìn)度控制、質(zhì)量控制、合同管理、信息管理、組織協(xié)調(diào)并列的一個(gè)獨(dú)立部分，而是將以上六方面與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的內(nèi)容綜合而成的一個(gè)獨(dú)立部分。招標(biāo)文件及投標(biāo)文件是工程實(shí)施的綱領(lǐng)性文件，是建設(shè)工程實(shí)施過程中的依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)分析是業(yè)主和承包商在招投標(biāo)階段工作的核心內(nèi)容。

研究風(fēng)險(xiǎn)首先應(yīng)該了解和辯識(shí)可能的風(fēng)險(xiǎn)因素，并結(jié)合將要投標(biāo)和實(shí)施的工程進(jìn)行具體的細(xì)致的研究和分析，才談得上風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究

投資項(xiàng)目的建設(shè)是一種大量消耗資源的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，投資決策的失誤將引起不可挽回的損失。在投資項(xiàng)目決策前的分析與評(píng)價(jià)中，不僅要了解項(xiàng)目可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，且要提出針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或?qū)L(fēng)險(xiǎn)損失減低到最小程度，才能有助于提高投資的安全性，促使項(xiàng)目獲得成功。

2．1 常用風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

在可行性研究階段可能采取的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策主要有以下幾種：

2.1.1 風(fēng)險(xiǎn)回避

風(fēng)險(xiǎn)回避是徹底規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種做法，即斷絕風(fēng)險(xiǎn)的來源。對(duì)投資項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)而言就意味著提出推遲或否決項(xiàng)目的建議。在決策分析與評(píng)價(jià)過程中通過信息反饋徹底改變?cè)桨傅淖龇ㄒ矊倩乇芊绞健＠顼L(fēng)險(xiǎn)分析顯示產(chǎn)品市場(chǎng)方面存在嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，若采取回避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，就會(huì)做出緩建（待市場(chǎng)變化后再予以考慮）或放棄項(xiàng)目的決策。所以風(fēng)險(xiǎn)回避一般適用于以下兩種情況，其一是某種風(fēng)險(xiǎn)可能造成相當(dāng)大的損失，且發(fā)生的頻率較高；其二是應(yīng)用其他的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策防范風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)昂貴，得不償失。

2.1.2風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)控制措施必須針對(duì)項(xiàng)目具體情況提出，既可以是項(xiàng)目?jī)?nèi)部采取的技術(shù)措施、工程措施和管理措施等，也可以采取向外分散的方式來減少項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。例如銀行為了減少自己的風(fēng)險(xiǎn)，只貸給投資項(xiàng)目所需資金的一部分，讓其他銀行和投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目發(fā)起人在資本籌集中采用多方出資的方式也是風(fēng)險(xiǎn)分散的一種方法。

2.1.3風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的目的不是降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和不利后果的大小，而是借用合同或協(xié)議，在風(fēng)險(xiǎn)事故一旦發(fā)生時(shí)將損失的一部分轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目以外的第三方身上。

實(shí)行這種策略要遵循兩個(gè)原則，第一，必須讓承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)者得到相應(yīng)的報(bào)答；第二，對(duì)于具體風(fēng)險(xiǎn)，誰最有能力管理就讓誰分擔(dān)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是將項(xiàng)目投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可分為保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩種。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是采取向保險(xiǎn)公司投保的方式將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司承擔(dān)，例如對(duì)某些人力難以控制的災(zāi)害性風(fēng)險(xiǎn)就可以采取采取保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。

2.1.險(xiǎn)自留

風(fēng)險(xiǎn)自留是將風(fēng)險(xiǎn)損失留給擬建項(xiàng)目投資者自己承擔(dān)。這適用于已知有風(fēng)險(xiǎn)存在，但可獲高利甘愿冒險(xiǎn)的項(xiàng)目，或者風(fēng)險(xiǎn)損失較小，可以自行處置解決。項(xiàng)目自擔(dān)可以是主動(dòng)的，也可以是被動(dòng)的。由于在風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃階段已對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)有了準(zhǔn)備，所以當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)馬上執(zhí)行應(yīng)急計(jì)劃，這是主動(dòng)接受。被動(dòng)接受風(fēng)險(xiǎn)是指在風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失數(shù)額不大，不影響項(xiàng)目大局時(shí)，項(xiàng)目班子將損失列為項(xiàng)目的一種費(fèi)用。費(fèi)用增加了，項(xiàng)目的收益自然要受影響。自留風(fēng)險(xiǎn)是最省事的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，在許多事情下也最省錢。當(dāng)采取其他風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法的費(fèi)用超過風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失數(shù)額時(shí)，可采取自留風(fēng)險(xiǎn)的方法。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究應(yīng)注意以下兩點(diǎn)。

2.2.1、 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究應(yīng)貫穿與決策分析與評(píng)價(jià)的全過程決策分析與評(píng)價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，而風(fēng)險(xiǎn)因素又可能存在于技術(shù)、市場(chǎng)、工程、經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。雜正確識(shí)別出投資項(xiàng)目各方面的風(fēng)險(xiǎn)因素之后，應(yīng)從方案設(shè)計(jì)上就采取規(guī)避防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。因此風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究應(yīng)貫穿與決策分析與評(píng)價(jià)的全過程。

2.2.2、 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策必具經(jīng)濟(jì)性規(guī)避防范奉賢是要付出代價(jià)的，如果提出的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策所花費(fèi)的費(fèi)用遠(yuǎn)大于可能造成的風(fēng)險(xiǎn)損失，該對(duì)策將毫無意義。在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究中應(yīng)將規(guī)避防范風(fēng)險(xiǎn)措施所付出的代價(jià)與該風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失進(jìn)行權(quán)衡，旨在尋求以最少的費(fèi)用獲取最大的風(fēng)險(xiǎn)收益。

2.3 解決風(fēng)險(xiǎn)的方法——實(shí)行工程擔(dān)保制度

在我國(guó)行政手段一直占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)逐步弱化行政手段，嚴(yán)格法律手段，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)手段。用經(jīng)濟(jì)手段來約束市場(chǎng)行為，實(shí)行工程擔(dān)保制度，是保證工程質(zhì)量，解決招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)問題的重要方法之一。

工程擔(dān)保的種類工程擔(dān)保是最基本、最有效的風(fēng)險(xiǎn)防范手段，對(duì)于招標(biāo)人來說，擔(dān)保需要分階段設(shè)置實(shí)施：招標(biāo)投標(biāo)階段的投標(biāo)擔(dān)保；工程實(shí)施初期的預(yù)付款擔(dān)保；合同執(zhí)行過程中的履約擔(dān)保；工程保修期保修擔(dān)保。做為投標(biāo)人來說，政府為保證解決拖欠工程款問題而設(shè)立的業(yè)主支付擔(dān)保無疑給處于買方市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中的施工企業(yè)吃了一顆定心丸。這些擔(dān)保做為建設(shè)工程承包合同的從屬合同在招投標(biāo)階段必須精心設(shè)置。 投標(biāo)擔(dān)保和工程保險(xiǎn)的區(qū)別雖然工程保險(xiǎn)和工程擔(dān)保都是控制和轉(zhuǎn)移工程風(fēng)險(xiǎn)的手段，但兩者之間有著根本的不同：

保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)損失是有預(yù)期的，而保證擔(dān)保在理論上卻不希望發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失，這可能是不現(xiàn)實(shí)的，但卻是保證擔(dān)保的原理。由于保證擔(dān)保人在出具保函前要對(duì)委托人的各種有關(guān)情況進(jìn)行調(diào)查，進(jìn)行充分的可行性研究，所以，一旦決定保證擔(dān)保，基本上能確信不大可能發(fā)生委托人不履約行為。即保險(xiǎn)建立在實(shí)際可計(jì)算的預(yù)期損失基礎(chǔ)上，而保證擔(dān)保則建立在委托人的信用等級(jí)和履約能力基礎(chǔ)上。保險(xiǎn)造就的是互助機(jī)制，保證擔(dān)保造就的是信用機(jī)制。

2.4 工程保險(xiǎn)存在問題的解決

我國(guó)工程保險(xiǎn)發(fā)展中存在的問題和面臨的困難是嚴(yán)峻的，是急切需要解決的。特別是對(duì)于促進(jìn)我國(guó)工程保險(xiǎn)長(zhǎng)期、健康發(fā)展方面仍然有許多的工作有待開展和完善，筆者認(rèn)為要更好地促進(jìn)我國(guó)工程保險(xiǎn)的發(fā)展，應(yīng)著重做好以下工作：

2.4.1、推動(dòng)工程保險(xiǎn)的宣傳與普及

綜觀我國(guó)工程保險(xiǎn)現(xiàn)階段的發(fā)展情況以及存在問題，其中一個(gè)突出問題就是工程風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的宣傳與普及。工程建設(shè)項(xiàng)目，尤其是大型建設(shè)項(xiàng)目的主要特征就是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，工程風(fēng)險(xiǎn)管理是確保項(xiàng)目成功的重要條件和環(huán)節(jié)。

2.4.2、重視各類工程保險(xiǎn)專業(yè)人才的培養(yǎng)

筆者認(rèn)為：首先，應(yīng)當(dāng)從基礎(chǔ)教育入手，在高等院校、職業(yè)院校的保險(xiǎn)專業(yè)中開設(shè)工程保險(xiǎn)課程，并編寫相應(yīng)的教材，對(duì)于學(xué)生進(jìn)行工程保險(xiǎn)的系統(tǒng)教育。通過系統(tǒng)的基礎(chǔ)教育，結(jié)合教學(xué)實(shí)踐，培養(yǎng)一批具有較為深厚專業(yè)知識(shí)背景的人才。其次，應(yīng)當(dāng)將工程風(fēng)險(xiǎn)管理以及工程保險(xiǎn)內(nèi)容增加到大學(xué)的與工程管理相關(guān)的專業(yè)課程中，使那些未來的工程建設(shè)管理人員能夠較為系統(tǒng)地接受工程風(fēng)險(xiǎn)管理和工程保險(xiǎn)知識(shí)的教育。

3.結(jié)束語

工程施工招投標(biāo)階段的風(fēng)險(xiǎn)它包含的內(nèi)容很廣泛涉及到經(jīng)濟(jì)、法律、行政等多方面知識(shí)。以上論述這只是我的一點(diǎn)點(diǎn)看法，肯定有很多不足和不完善之處，還請(qǐng)老師多多指教。通過這次寫的文章我感到：雖然我們?cè)谶@方面有很多不足，但我相信隨著國(guó)家的發(fā)展會(huì)越來越完善的，這還需要我們這一代人更加的努力工作和學(xué)習(xí)。我們期盼那一天早日到來。

參考文獻(xiàn)

（1）陸 參.工程建設(shè)項(xiàng)目可行性研究實(shí)務(wù)手冊(cè).北京：中國(guó)電力出版社，2006.10

篇(6)

關(guān)鍵詞：經(jīng)營(yíng)決策；方法；應(yīng)用分析

在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中時(shí)刻面臨各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的決策，這些決策都是基于企業(yè)的發(fā)展來展開的，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括產(chǎn)品的生產(chǎn)、人員的組織、物料供應(yīng)、市場(chǎng)開發(fā)等方面。如何利用科學(xué)的決策方法使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為重要，這些方法運(yùn)用的恰當(dāng)與否以及是否準(zhǔn)確，直接關(guān)系到企業(yè)本身的生存與發(fā)展。特別是企業(yè)重大的戰(zhàn)略性決策包括企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大規(guī)模、技術(shù)改造、項(xiàng)目投資等，決策是否科學(xué)準(zhǔn)確決定了企業(yè)的存亡。實(shí)踐中，在同樣的條件下，決策水平不同會(huì)得到不同的結(jié)果，在有利條件下，由于決策錯(cuò)誤造成失敗；在不利條件下，由于決策正確，能變不利為有利，從而得到成功。由此可見，決策貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的整個(gè)過程，決策是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心，沒有正確的決策，企業(yè)就不可能有正確經(jīng)營(yíng)行為和管理活動(dòng)。經(jīng)營(yíng)管理決策正確與否，決定著企業(yè)生存和發(fā)展 。

一、經(jīng)營(yíng)決策分析的常用技術(shù)方法

企業(yè)常用的經(jīng)營(yíng)決策分析方法有兩大類：定性決策分析方法和定量決策分析方法。

（一）定性決策方法

定性決策方法是在決策中充分發(fā)揮人的智慧的一種方法。它直接利用那些在某方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和能力的專家，根據(jù)已知情況和現(xiàn)有資料，提出決策目標(biāo)和方案，做出相應(yīng)的評(píng)價(jià)和選擇。定性決策方法常用的有以下幾種：

1.經(jīng)驗(yàn)決策法。這是一種最古老的決策方法，由于它簡(jiǎn)便易行，在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中，仍然經(jīng)常使用。特別是對(duì)那些業(yè)務(wù)熟悉、工作內(nèi)容變化不大的專家，往往可以憑經(jīng)驗(yàn)做出決策，并且能取得良好的效果。

2.德爾菲法。它的核心組織形式是：不把專家召集在一起開會(huì)討論，而是發(fā)函請(qǐng)一些專家對(duì)一定的問題提出看法和意見。收到專家們回答的意見后加以整理分析，再分寄給專家們繼續(xù)征求意見。如此重復(fù)多次，直到意見比較集中為止，以據(jù)此做出決策。這種方法可以使專家們毫無顧慮，各抒己見，同時(shí)又能把較好的意見逐步集中起來。

3.頭腦風(fēng)暴法。這是邀集專家，針對(duì)確定的問題，敞開思想、暢所欲言、相互啟發(fā)、集思廣益、尋找新觀念，找出新建議。其特點(diǎn)是運(yùn)用一定的手段，保證大家相互啟迪，在頭腦中掀起思考的風(fēng)暴，在比較短的時(shí)間內(nèi)提出大量的有效的設(shè)想。

4.集體意見法。這種方法是把有關(guān)人員集中起來以形成一種意見或建議。與會(huì)者發(fā)表的各種看法，其他人可以參加分析、評(píng)價(jià)，或提出不同看法，彼此之間相互討論、相互交流、相互補(bǔ)充、相互完善。

（二）定量決策方法

定量決策方法是建立在數(shù)學(xué)分析基礎(chǔ)上的一種決策方法。它的基本思想是把決策的常量與變量以及變量與目標(biāo)之間的關(guān)系，用數(shù)學(xué)公式表達(dá)出來，即建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)決策條件，通過計(jì)算求得決策答案。定量決策方法常用的有以下幾種。

1.確定型決策方法。確定型決策是指決策的影響因素和結(jié)果都是明確的、肯定的。一般根據(jù)已知條件，直接計(jì)算出各個(gè)方案的損益值，進(jìn)行比較，選出比較滿意的方案。主要有盈虧平衡分析法、差量分析法等。

2.風(fēng)險(xiǎn)型決策方法。風(fēng)險(xiǎn)型決策方法一般先預(yù)計(jì)在未來實(shí)施過程中可能出現(xiàn)的各種自然狀態(tài)，估計(jì)可能出現(xiàn)的概率。然后根據(jù)決策目的提出各種決策方案，并按每個(gè)方案計(jì)算出在不同的自然狀況下的損益值。最后分別計(jì)算出每個(gè)方案的損益期望值，進(jìn)行比較，擇優(yōu)選用。具體方法有兩種：決策樹法和決策表法等。

3.不確定型決策，是指未來事件的條件，即自然狀態(tài)發(fā)生概率不能肯定情況下的決策。這種決策是決策人憑著自己的態(tài)度和判斷力，按照一定的法則去選擇方案，不同決策人可能選出不同的最佳方案，并得到不同的結(jié)果，故稱為不確定型決策。不確定型決策的選擇方法常用的有以下幾種；可能性法、保守法、 冒險(xiǎn)法、樂觀系數(shù)法和最小最大后悔值法。

二、經(jīng)營(yíng)決策分析方法的應(yīng)用分析

企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策包括企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理決策和戰(zhàn)略性決策兩方面，企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理決策就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒有重大調(diào)整所采取的經(jīng)營(yíng)管理方面的決策，包括企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)、供銷等方面。戰(zhàn)略性決策就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大調(diào)整所采取的決策，包括企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大規(guī)模、技術(shù)改造、項(xiàng)目投資等。

（一）企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理決策分析方法的應(yīng)用

企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)就是為保證企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)的需求開展的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為了保證企業(yè)利潤(rùn)的最大化，就要求企業(yè)生產(chǎn)能夠高效運(yùn)行并且可控。經(jīng)營(yíng)管理決策由于各個(gè)方面的數(shù)據(jù)在經(jīng)營(yíng)過程中都有所掌握，并且數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度相對(duì)真實(shí)，在做這方面的決策分析時(shí)要盡量用定量決策分析的方法，從而保證決策的準(zhǔn)確性。

1、生產(chǎn)活動(dòng)的決策分析：企業(yè)的生產(chǎn)不是產(chǎn)量越多越好，產(chǎn)品銷不出去產(chǎn)成品就會(huì)占?jí)嘿Y金使企業(yè)經(jīng)營(yíng)不暢，最合理的產(chǎn)量就是以銷量定產(chǎn)量，但是不能低于盈虧平衡產(chǎn)量。這里就用到了定量決策分析的確定性分析方法，為了保證企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，確定合理的產(chǎn)量范圍和合理的盈利區(qū)間是保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，盈虧平衡分析不僅可決策企業(yè)的合理生產(chǎn)利用率，同時(shí)通過分析可以找出企業(yè)節(jié)能增效的關(guān)鍵點(diǎn)，包括企業(yè)生產(chǎn)成本中的節(jié)約和浪費(fèi)，通過這些控制而增加企業(yè)的利潤(rùn)。

2、企業(yè)原材料供應(yīng)的決策：企業(yè)原材料應(yīng)區(qū)分管理的重點(diǎn)要著重管理好用量大的原材料的進(jìn)貨渠道和周轉(zhuǎn)周期，確定這些方案就需要運(yùn)用確定性決策的差量分析法找出最優(yōu)的方案，保證企業(yè)正常的生產(chǎn)和生產(chǎn)成本的降低，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

3、銷售決策：銷售的決策關(guān)鍵是企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)的占有率，開展市場(chǎng)營(yíng)銷的前提就是了解產(chǎn)品市場(chǎng)的需求量，通過定量確定性決策來預(yù)測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)的占有率，有了這一數(shù)據(jù)企業(yè)就可以有計(jì)劃和有針對(duì)新開展市場(chǎng)的營(yíng)銷策略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品銷量的最大化從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的最大化。

（二）企業(yè)戰(zhàn)略性決策分析方法的應(yīng)用

企業(yè)戰(zhàn)略性決策關(guān)系到企業(yè)的存亡，所以在涉及到戰(zhàn)略性決策時(shí)，要綜合運(yùn)用經(jīng)營(yíng)決策的定性決策分析方法和定量決策分析方法。在企業(yè)要進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大規(guī)模、技術(shù)改造、項(xiàng)目投資等重大事項(xiàng)的決策時(shí)，要把定性決策分析方法和定量決策分析方法置于同等重要的地位來運(yùn)用。戰(zhàn)略性決策首先要做好項(xiàng)目前期的考察、調(diào)研、分析工作，這一方面的工作要充分運(yùn)用定性決策分析的方法，要把經(jīng)驗(yàn)決策法、德爾菲法、頭腦風(fēng)暴法、集體意見法靈活運(yùn)用綜合考慮，用最恰當(dāng)?shù)姆椒Q策不同的重大事項(xiàng)方案，在以上戰(zhàn)略性決策中對(duì)涉及企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大規(guī)模、技術(shù)改造決策時(shí)要側(cè)重運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)決策法、德爾菲法，在涉及到項(xiàng)目投資決策時(shí)要側(cè)重運(yùn)用頭腦風(fēng)暴法。定性決策方法的綜合運(yùn)用應(yīng)掌握運(yùn)用集體意見法來對(duì)決策進(jìn)行歸納和總結(jié)，掌握了這些方法對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略性決策是至關(guān)重要的。前期工作完成后，其次就是運(yùn)用定量決策分析方法對(duì)決策進(jìn)行定量的分析和論證，對(duì)于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可以進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的要應(yīng)用確定性決策的方法進(jìn)行分析，主要是對(duì)方案的經(jīng)濟(jì)效益和期望值的準(zhǔn)確計(jì)算論證方案的可行性，企業(yè)目前戰(zhàn)略性決策的確定性決策經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有總投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期。這些指標(biāo)的計(jì)算是基于預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)沒有變化的前提條件下得出的，在未來的經(jīng)營(yíng)過程中會(huì)發(fā)生不確定的變化，那就要對(duì)方案的不確定性因素進(jìn)行分析，在這一過程中對(duì)可以預(yù)測(cè)因素發(fā)生概率的就要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性分析，概率無法預(yù)測(cè)的用可能性法、保守法、 冒險(xiǎn)法、樂觀系數(shù)法和最小最大后悔值法進(jìn)行分析，在這一分析過程中要運(yùn)用定性決策的方法來預(yù)測(cè)方案影響因素的發(fā)生概率，從而使定量的數(shù)據(jù)更為準(zhǔn)確和可以信賴，保證決策的可靠性和安全性，使企業(yè)能夠在激烈地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。

決策在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中時(shí)刻存在，準(zhǔn)確的決策可以使企業(yè)從容應(yīng)對(duì)風(fēng)云變化的市場(chǎng)，可以推動(dòng)企業(yè)由弱變強(qiáng)、由小變大。尤其是在競(jìng)爭(zhēng)與日俱增的今天，公司決策稍有閃失，便有可能招致滅頂之災(zāi)。如何在激烈動(dòng)蕩的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，適時(shí)做出適當(dāng)準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)決策，已經(jīng)成為決定公司能否立于不敗之地的關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

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[2]王華煒.現(xiàn)代企業(yè)管理基礎(chǔ)[M].北京：高等教育出版社，2001.

篇(7)

關(guān)鍵詞：期權(quán)；管理期權(quán)；投資決策

經(jīng)濟(jì)全球化和科技一體化的迅速發(fā)展增加了企業(yè)理財(cái)環(huán)境的復(fù)雜性，資本投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性也相應(yīng)加大，投資決策失誤對(duì)企業(yè)所造成的沖擊也越來越嚴(yán)重，有時(shí)甚至?xí)＜捌髽I(yè)的生存，這就對(duì)資本投資決策分析提出了更高更嚴(yán)格的要求。

一、傳統(tǒng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法的困境

從理論上講，公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和價(jià)值創(chuàng)造在很大程度上取決于公司的投資決策和資源分配決策，貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法(DCF)是衡量未來現(xiàn)金流入的最佳方法，因此，被認(rèn)為是最有效的決策方法。然而自20世紀(jì)70年代后期以來，一些財(cái)務(wù)學(xué)者開始意識(shí)到，DCF法在理論和實(shí)踐上都有其自身難以克服的缺陷。在理論上有兩個(gè)問題難以解決：一是未來收益是非常不確定的，只能獲得其概率分布情況，這就使得準(zhǔn)確預(yù)計(jì)項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量極為困難，甚至是不可能的；二是合理確定貼現(xiàn)率也帶有一定的主觀性。在實(shí)踐中主要體現(xiàn)在以下方面：一是投資者并未按照DCF法所計(jì)算出的最低回報(bào)率作為是否投資的標(biāo)準(zhǔn)，其投資項(xiàng)目的回報(bào)率往往要高于資本成本，投資者才會(huì)真正去投資。二是按照DCF法，投資者應(yīng)該對(duì)利率和稅收政策的變化非常敏感，但實(shí)證中并非如此，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)性的敏感度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)利率的敏感度。三是傳統(tǒng)的投資決策方法忽略了管理者的才能和主觀能動(dòng)性，把管理彈性、決策靈活性的價(jià)值排除在外。四是DCF法隱含著這樣一個(gè)假設(shè)，投資成本是可撤回的，即在市場(chǎng)條件比預(yù)測(cè)要壞時(shí)，可以撤回其全部投資，這與實(shí)際不符。五是它不能支持日益形成的期權(quán)理論。

二、管理期權(quán)概述

(一)管理期權(quán)的概念　管理期權(quán)的引入給企業(yè)理財(cái)帶來了全新的價(jià)值取向。巴林銀行事件后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)期權(quán)開始關(guān)注。期權(quán)理論首先應(yīng)用在規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的套期保值中，但其所蘊(yùn)涵的權(quán)利與義務(wù)(風(fēng)險(xiǎn)與收益)的非對(duì)稱思想已在許多領(lǐng)域等到了體現(xiàn)和運(yùn)用。期權(quán)本身也在一般性金融期權(quán)的基礎(chǔ)上衍生出許多新的品種，管理期權(quán)就是其中典型的一種。管理期權(quán)是指公司進(jìn)行長(zhǎng)期資本投資在決策時(shí)擁有的，能根據(jù)決策時(shí)仍不確定的因素改變行為的權(quán)利。管理期權(quán)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估、并購方式設(shè)計(jì)、項(xiàng)目評(píng)估與決策、企業(yè)投融資戰(zhàn)略規(guī)劃、最優(yōu)投資規(guī)模的確定等方面拓展了人們的思維空間。

(二)管理期權(quán)的價(jià)值　管理期權(quán)是持有在未來某一時(shí)刻以預(yù)定的成本去采取特定的行動(dòng)(如延遲、擴(kuò)張、縮減、放棄)的一種權(quán)利，由于具有這種采取行動(dòng)的權(quán)利，因此就有了決策上的彈性。這種決策上的彈性使得投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值增加，一般情況下，項(xiàng)目的價(jià)值被看成項(xiàng)目的NPV加上期權(quán)價(jià)值，公式：項(xiàng)目?jī)r(jià)值=NPV＋期權(quán)價(jià)值，如果不確定因素越多，期權(quán)價(jià)值就越大，項(xiàng)目的價(jià)值也就越大。根據(jù)美國(guó)Mckinsey公司提供的資料，按傳統(tǒng)的DCF法估算的項(xiàng)目?jī)r(jià)值與考慮投資期權(quán)的項(xiàng)目現(xiàn)值相比較，后者凈現(xiàn)值可能會(huì)比前者高83％左右，可見如果不考慮項(xiàng)目中隱含的期權(quán)價(jià)值，可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。管理期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格會(huì)隨時(shí)間變化，而且波動(dòng)率也難以衡量，幾乎不能通過過去的市場(chǎng)價(jià)值變化來對(duì)其進(jìn)行估計(jì)，等待管理期權(quán)執(zhí)行的機(jī)會(huì)成本并不完全象放棄支付紅利股票的股利，這些差異造成管理期權(quán)比金融期權(quán)更難定價(jià)。我們不能用金融期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)來找出隱含方差，但是對(duì)管理期權(quán)的價(jià)值確定并非束手無策，經(jīng)過大量的理論研究發(fā)現(xiàn)，管理期權(quán)的價(jià)值主要受到以下變量的影響：項(xiàng)目預(yù)期收益現(xiàn)值；項(xiàng)目預(yù)期費(fèi)用現(xiàn)值；項(xiàng)目預(yù)期價(jià)值的不確定性；投資機(jī)會(huì)的持續(xù)時(shí)間；交割價(jià)格的現(xiàn)值；無風(fēng)險(xiǎn)利率。人們可以通過改變這些變量來提高期權(quán)的價(jià)值。在對(duì)管理期權(quán)進(jìn)行定價(jià)時(shí)，可以借助決策樹、模擬和一些特別的方法來進(jìn)行。

(三)管理期權(quán)的類型美國(guó)學(xué)者Eugene F.Brigham & Louis C.Gapenski在其《財(cái)務(wù)管理》一書中將與管理期權(quán)有關(guān)的項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分為：開發(fā)后續(xù)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)；擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)；擴(kuò)大或更新廠房、設(shè)備的機(jī)會(huì)；延緩?fù)顿Y項(xiàng)目的機(jī)會(huì)；放棄投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。這些投資機(jī)會(huì)對(duì)某些具有戰(zhàn)略性的投資項(xiàng)目至關(guān)重要，上述的投資機(jī)會(huì)也可歸納為以下三類：第一，變產(chǎn)量期權(quán)。變產(chǎn)量期權(quán)是指在市場(chǎng)條件對(duì)企業(yè)有利時(shí)，允許擴(kuò)大產(chǎn)量；反之當(dāng)條件變得不利時(shí)，則允許壓縮產(chǎn)量。前者被稱為增長(zhǎng)期權(quán)，后者則會(huì)引起產(chǎn)量的下降；第二，放棄期權(quán)。如果一個(gè)項(xiàng)目有放棄價(jià)值，則實(shí)際上是給了項(xiàng)目的所有者一個(gè)賣權(quán)；第三，投資延時(shí)期權(quán)。對(duì)某些項(xiàng)目來說，有投資延時(shí)期權(quán)就意味著可以獲得最新更全面充分的信息。

三、管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用

(一)管理期權(quán)在后續(xù)投資中的應(yīng)用對(duì)企業(yè)來講，管理決策層時(shí)常有后續(xù)投資的期權(quán)。如M公司正在評(píng)估生產(chǎn)新產(chǎn)品A的項(xiàng)目，能夠建立一家月產(chǎn)20萬件數(shù)量的工廠。但從市場(chǎng)和生產(chǎn)兩個(gè)角度看，這種產(chǎn)量水平都不經(jīng)濟(jì)。根據(jù)傳統(tǒng)DCF分析，該項(xiàng)目理所當(dāng)然的被拒絕。然而，產(chǎn)品A可能會(huì)獲得成功，這樣M公司會(huì)繼續(xù)投資建立新廠房，兩年后產(chǎn)量將增長(zhǎng)三倍，效益會(huì)很好?？墒侨绻麤]有原始投資就沒有這樣的機(jī)會(huì)，公司就不可能擁有率先進(jìn)入市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)接受新產(chǎn)品的機(jī)率是50％。如果成功，第二年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量按要求回報(bào)率折現(xiàn)后，在O時(shí)刻現(xiàn)值是1320萬元；如果失敗，公司將不做進(jìn)一步投資，第二年的現(xiàn)值是0。期權(quán)價(jià)值的均值為0.5×1320＋0.5×0=660萬元；所以，項(xiàng)目?jī)r(jià)值＝－400＋660=260萬元。

(二)管理期權(quán)在選擇最佳放棄時(shí)機(jī)中的應(yīng)用　企業(yè)在某一領(lǐng)域不失時(shí)機(jī)的擴(kuò)張無疑對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是十分重要的，同樣，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目不再經(jīng)濟(jì)可行時(shí)，適時(shí)放棄該項(xiàng)目，撤出投資或不再投資對(duì)企業(yè)發(fā)展亦相當(dāng)重要。一般情況下，一個(gè)項(xiàng)目在以下情況下應(yīng)該被放棄：第一，項(xiàng)目的放棄價(jià)值超過后續(xù)現(xiàn)金流的價(jià)值；第二，當(dāng)前放棄比以后放棄好。為此，需要計(jì)算預(yù)期從項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流和持有期末放棄價(jià)值的現(xiàn)值總額。如果此項(xiàng)目壽命期為年，則有下式：

(三)管理期權(quán)在選擇最佳投資時(shí)機(jī)中的應(yīng)用　一些投資項(xiàng)目含有一個(gè)等待的期權(quán)，即不必立刻實(shí)施該項(xiàng)目。通過等待企業(yè)可能會(huì)獲得有關(guān)市場(chǎng)、價(jià)格、成本和其他方面的新信息。當(dāng)然這意味著企業(yè)放棄了在等待時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流，也可能放棄了搶先占領(lǐng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。這一點(diǎn)在自然資源的購買與開發(fā)中體現(xiàn)的最為典型，一項(xiàng)采礦工作地點(diǎn)已經(jīng)確定，需要決定的是立即開采還是推遲開采，這要根據(jù)市場(chǎng)情況而定。企業(yè)所購買的這項(xiàng)資產(chǎn)是一個(gè)期權(quán)，一個(gè)可以選擇未來進(jìn)行開發(fā)的權(quán)利。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)反映良好，企業(yè)可以開始投資或者追加投資；當(dāng)商品價(jià)格走低時(shí)，企業(yè)可以暫不開發(fā)，但是一定要保證期權(quán)的存在。假設(shè)某公司以3000萬元購買了一處礦藏開采權(quán)，按照傳統(tǒng)方法計(jì)算，該項(xiàng)目未來全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值為4000萬元，公司可現(xiàn)在進(jìn)行開采，由于該項(xiàng)目存在某種靈活性，也可以延期一年開采。如果公司暫不開采，實(shí)際上是持有一個(gè)以項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流價(jià)值為標(biāo)的資產(chǎn)，項(xiàng)目投資支出為執(zhí)行價(jià)格，到期期限為一

年的買權(quán)。對(duì)該項(xiàng)目而言，不包括初始投資的未來現(xiàn)金流的總現(xiàn)值為4000萬元，即該項(xiàng)目的當(dāng)前價(jià)值為4000萬元。假定第一年金屬價(jià)格下降，當(dāng)年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流為300萬元，第一年末該項(xiàng)目的價(jià)值為2580萬元；如果金屬價(jià)格上升，當(dāng)年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流為600萬元，第一年末該項(xiàng)目的價(jià)值為7400萬元。根據(jù)管理期權(quán)定價(jià)的離散分析法，首先選擇一個(gè)與該管理期權(quán)具有相同風(fēng)險(xiǎn)特征的“孿生證券”。假設(shè)在股票市場(chǎng)上找到了符合要求的某種股票S，該股票的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為20元／股，預(yù)期一年后的價(jià)格有兩種可能：一是上漲到40元／股；二是下跌到14．4元／股。假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為10％，可以求得等待一年的機(jī)會(huì)價(jià)值。u(上漲因子)：(7400＋600)／4000＝2；d(下跌因子)＝(2580＋300)／4000＝0．72；p＝[(1＋10％)×20－14．4]／(40－14．4)＝0．297；買權(quán)的價(jià)值E＝[0．297×4400＋0×(1-0．297)]／(1＋10％)：1188萬元。在該例中采用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)估，因?yàn)樵擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值為4000－3000=1000(萬元)，很容易得到立即進(jìn)行開采的決定，這就意味著公司失去了價(jià)值為1188萬元機(jī)會(huì)，而且還要承擔(dān)在金屬價(jià)格下降時(shí)凈現(xiàn)值小于零的風(fēng)險(xiǎn)，金屬價(jià)格下降時(shí)，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為(2580＋300)／(1＋10％)－3000＝－382(萬元)。可見，在企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，不能僅以項(xiàng)目的凈現(xiàn)值作為決策的依據(jù)，還要考慮這個(gè)項(xiàng)目是否具有期權(quán)的性質(zhì)。在隱含有期權(quán)的項(xiàng)目決策中，要求項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零時(shí)，還要進(jìn)一步比較項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和其所隱含的期權(quán)的價(jià)值，從而提高決策的正確性，抓住最有利的投資時(shí)機(jī)。

四、管理期權(quán)的評(píng)價(jià)

(一)管理期權(quán)理論的優(yōu)勢(shì)分析　將管理期權(quán)引入投資項(xiàng)目決策分析，并非對(duì)傳統(tǒng)投資決策分析方法簡(jiǎn)單的全盤否定，而是在繼承傳統(tǒng)投資決策分析方法合理內(nèi)涵(如貨幣的時(shí)間價(jià)值)的基礎(chǔ)上，對(duì)其固有缺陷進(jìn)行的重大突破。增加了投資決策的合理性，有力推動(dòng)了投資決策分析方法的變革。傳統(tǒng)投資決策分析是從靜止的角度來考慮問題，投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是確定的，管理的行為也缺乏彈性，只對(duì)是否立即采納投資做出決策。而管理期權(quán)具有期權(quán)的特征，即投資不可逆性，時(shí)間上的延遲和選擇性以及投資后的各種變動(dòng)彈性，正好反映了實(shí)際生活中投資項(xiàng)目的特點(diǎn)。傳統(tǒng)的投資決策分析是單純的投資項(xiàng)目分析，忽視了投資項(xiàng)目之間的內(nèi)在聯(lián)系。管理期權(quán)分析則是從企業(yè)整體的角度來考慮。投資的項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)存項(xiàng)目和未來投資項(xiàng)目的影響都在管理期權(quán)分析范圍之內(nèi)；特別是對(duì)能影響企業(yè)戰(zhàn)略地位的投資項(xiàng)目，管理期權(quán)分析將由此項(xiàng)目引起的一系列的投資機(jī)會(huì)也納入分析范圍。管理期權(quán)法中所用的貼現(xiàn)率為無風(fēng)險(xiǎn)利率，客觀而準(zhǔn)確，而傳統(tǒng)的DCF法則用加權(quán)平均資本成本或由CAPM計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，而且會(huì)隨著不確定性增加而調(diào)整貼現(xiàn)水平，具有相當(dāng)?shù)闹饔^性。投資活動(dòng)所具有的高度復(fù)雜性，決定了企業(yè)投資活動(dòng)的高度靈活性，同時(shí)也說明管理期權(quán)具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。在期權(quán)理論產(chǎn)生以前，人們無法準(zhǔn)確估算各種機(jī)會(huì)、靈活性的價(jià)值。如在凈現(xiàn)值相同的情況下，人們會(huì)正確地判斷出有靈活性的方案更好。但是，如果有靈活性方案的凈現(xiàn)值略小于其他方案，又如何判斷方案的優(yōu)劣。在這種情況下，只能依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，由于個(gè)人能力都是有限的，決策失誤的可能性不可避免地加大。又如某個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零，是否企業(yè)的決策層在不考慮未來可能的變化情況下就放棄執(zhí)行該項(xiàng)目。應(yīng)用期權(quán)理論對(duì)這些管理期權(quán)的價(jià)值做出定量的估算，才能從數(shù)量上把握無形的機(jī)會(huì)和權(quán)利，使企業(yè)在不確定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中采取靈活的策略，充分有效地利用良好的投資和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。