序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇公司財務風險分析及防范范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

【摘要】財務風險管理一直是企業財務領域研究的重要內容。在我國，許多企業在財務風險方面的意識淡薄，對財務風險的防范和控制薄弱，許多分析方法和手段還不成熟。本文指出上市公司財務風險存在于資本籌集、資本投放、企業并購、資本收益分配等財務活動中，并且從上述四方面分析了我國上市公司財務風險，進而提出相關的防范措施。

 

【關鍵詞】上市公司；財務風險

一、我國上市公司財務風險分析

（一）籌資風險分析

我國上市公司債務籌資風險具體表現在兩個方面：

1.銀行借款風險

銀行借款是我國上市公司比較常用的一種債務籌資方式，包括短期借款和長期借款。

短期銀行借款的風險主要表現在兩個方面：第一，由于短期負債的償還期間較短，上市公司必須充分保證能及時獲得現金收人，否則情況萬一有變，公司將會面臨更大的資金短缺風險；第二，短期負債籌資的歸還一旦發生問題，會連鎖影響到其他債務的償還，從而影響公司信譽和形象。

 

長期銀行借款的風險主要表現在兩個方面：第一，長期銀行借款籌資數額大，期限長，增加了企業的整體財務風險；第二，還款計劃和約束性條款對企業的制約性強，上市公司必須嚴格遵守，從而在理財和生產經營上受到種種制約，并可能會影響今后的籌資、投資活動；若上市公司不能按計劃還款或違背了條款要求，可能會被訴諸法律，或要求立即還款，從而影響公司的經營。

 

2.債券籌資風險

上市公司債券的主要風險有：第一，債券發行風險，債券是否能夠正常順利的發行出去，取決于債券品種的設計，利率的高低等因素；第二，債券有固定的到期日和利息費用，償債風險較高，特別是當上市公司經營狀況較差時，易使公司陷入財務困境；第三，債券一般要比長期借款的限制條件嚴格，可能對上市公司財務的靈活性帶來不利影響，甚至影響公司今后的籌資能力。

 

（二）投資風險分析

投資風險分析，是指用系統、規范的方法對風險辯識、估計和評價，做出全面、綜合的分析。在風險分析中，有三個因素必須考慮。第一，風險因素。在投資期內的某一時期，各方案在不同市場狀態下的現金流量是隨機變量，所包含的風險程度各不相同，需要對各方案風險進行合理測算。第二，時間因素。不同時期的市場狀態是變化的，風險也是變化的，必須測算不同時期隨時間變化的風險對經濟效益評價指標的影響。第三，經濟效果因素。不同的經濟效果指標反映的內容不一致，應全面地考慮，綜合反映項目的真實經濟效果。

 

上市公司在投資方面如果出現了盲目的投資行為就會為企業帶來較高的財務風險。不少上市公司在投資新項目之前，并沒有經過科學的可行性論證，帶有較大的盲目性，結果就是投資方案實施后，不僅沒有給公司創造效益反而帶來負面影響。

 

（三）并購風險分析

上市公司并購的財務風險是指由于上市公司并購而涉及的各項財務活動引起的公司財務狀況及成果的不確定性。上市公司并購風險分析具體表現在： 

1.并購定價風險分析

我國上市公司在進行并購定價時應主要識別兩方面的風險：第一，目標企業的財務報表粉飾。我國上市公司并購時的財務報表陷阱具體包括：利用關聯交易調節利潤，利用存貨調節利潤，混淆收益性支出與資本性支出，隱瞞或有事項和表外融資。第二，目標企業價值評估的選擇和應用。由于起步較晚，專業人員的素質有限，我國并購的目標企業價值評估使用條件并不完善，采用不同的評估方法時都存在著一定的風險。

 

2.并購融資風險分析

基于對融資方式、法律、中介等多方面問題的考慮，我國上市公司在并購融資時應識別三種風險：第一，融資結構失衡。融資結構包括公司資本中債務資本與股權資本結構。第二，資金供應不足。由于我國上市公司現在公司治理結構的不成熟，財務管理體系并未在企業內真正實施，公司融資缺乏計劃性和合理性，易造成資金供應鏈的斷裂，給公司并購帶來阻礙，甚至導致并購的完全失敗。第三，融資成本過高。

 

3.并購財務整合風險分析

我國上市公司在并購時結合自身的未來發展戰略，重點識別下列可能導致財務整合失敗的因素：第一，財務整合是否發揮財務管理在上市公司運營中的重要作用。這主要取決于進行財務整合的人員素質。第二，財務整合能否發揮上市公司并購的財務協同效應。第三，財務整合是否實現并購方對被并購方的有效控制。

 

（四）收益分配風險分析

收益分配風險的產生主要有兩個原因：一是收益確認的風險，指客觀環境因素影響和會計方法使用不當，有可能多計收益，少計成本，使企業提前納稅，所確定的可分配利潤也偏高。二是收益對投資者分配的時間、形式和金額的把握不當所產生的風險。分配給投資者的盈余與留在企業的保留盈余存在著此消彼長的關系。如果企業脫離實際一味追求給投資者高額的回報，必然造成企業的保留盈余不足，給企業今后的生產經營活動帶來不利影響，同時也會影響債權人的利益。相反，如果企業為減少外部融資需求而減少對投資者的分配，又會挫傷投資者的積極性，影響企業的聲譽和價值。

 

收益分配是企業財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果發展速度快，銷售與生產規模高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險監測。該風險很難用數學方法或是財務指標法來進行估測，但可以憑經驗進行定性分析。

 

二、針對我國上市公司財務風險的防范措施

防范上市公司財務風險，主要應做好以下工作：

（一）籌資風險的防范措施

1.確定適當的籌資規模

企業的資金需求量是變化的，籌資過多會造成資金閑置浪費，增加融資成本，或者導致企業負債過多，償還困難，增加經營風險；而籌資不足，會影響企業投融資計劃及其他業務的正常進行。因此，企業財務人員要認真分析生產和經營情況，確定合適的籌資規模。

 

2.選擇最佳的籌資結構

不同籌資方式下的資金成本有高有低，因此，就需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇最經濟、最可行的籌資方式，從而選出最佳的籌資結構，以進一步降低籌資成本，減少風險。

 

3.把握有利的籌資時機

對于由利率變動產生的籌資風險，應認真研究資金市場的供求情況，根據利率走勢把握其發展趨勢，并以此作出相應的籌資安排。當利率處于低水平時期，籌資較為有利。當利率處于由低向高過渡時期，應以籌集長期資金為主，并盡量采用固定利率的計息方式。當利率

處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，對必須籌集的資金，可采用浮動利率的計息方式。

 

（二）投資風險的防范措施

1.明確投資決策的責任機制

必須把投資決策的風險責任落實下去，不允許出現用企業責任頂替政府責任，用集體責任頂替個人資任的情況，使投資決策真正受到風險責任的約束。

2.建立起投資事前、事中、事后的風險防范機制

事前是指要提高可行性研究的質量，主要有：第一，確保可行性研究的客觀真實性；第二，重視市場調查和市場預測；第三，充實其中風險分析的內容。事中是指投資實施過程中進行風險監控，隨時調整預計與實際的偏差，如設立資金到位率、凈現值差異率等指標，對風險進行監控。事后是指項目建成后，對風險管理情況全過程的再評估，如考察風險損失差異率、凈現值差異率、風險發生實際類型與預測類型差異等。

 

3.健全投資決策的信息機制

可利用計算機技術，建立有效的信息管理系統，深化企業對宏觀經濟、市場等信息的理解、預測，避免資金進人某些熱門地區或行業，形成不合理的重復建設，造成過度競爭和風險損失。

 

（三）并購風險的防范措施

1.全面的財務審慎調差

為防范并購的財務報表風險，調查與證實重大信息，并購企業在并購前應聘請專業的資產評估中介進行全面的財務審慎調查，包括資料的搜集、權責的劃分、法律協議的簽訂、中介機構的選聘。

 

2.實施慎密的融資決策過程

企業并購的融資風險控制貫穿于整個融資決策過程。一套完整的融資決策過程通常包括對并購方資金需求的預測、并購融資方式的選擇以及融資結構的規劃等環節，通過提高每個環節的決策水平來有效地降低融資風險。

 

3.做好整合前后的財務監管工作

財務整合是一項復雜的工作，為了順利實現成功的財務整合，防止在收購后又發現賬面上沒有體現的負債或不良資產等，需要對整合前的被收購企業財務進行詳盡細致的審查，充分了解好掌握被重組企業的各項資產、負債等。

 

（四）收益分配風險的防范措施

要避免收益分配風險，關鍵在于公司能否制定合理的分配政策，既不能過分強調公司的利益，而損害投資者的利益，也不能忽視公司長遠利益，既要控制資金成本，又要調動投資者的積極性。因此，具體防范措施如下：

 

1.合理制定會計核算辦法和利潤分配辦法

根據會計核算制度和財務管理制度的有關規定，按照預期財務收益的要求，合理制定會計核算辦法和利潤分配辦法，降低收益分配中可能產生的財務風險。

2.定期分配收益

在正常情況下，企業應每年向投資者進行一次收益分配，給投資者以看得見的實惠，在提高效益的基礎上，爭取使投資者每年的收益呈遞增趨勢。

3.保障收益分配最低限度

在確定收益分配額度時，要考慮通貨膨脹因素的影響，保障收益分配最低限度，不致影響企業簡單再生產。

參考文獻

[1]顏秀春.我國上市公司財務困境——成本管理研究[m].北京：知識產權出版社，2010，24-36.

[2]賀強，李俊峰，黃銳光.我國上市公司重大問題研究[m].北京：經濟科學出版社，2011：66-89.

[3]張鳴，張艷，程濤.企業財務預警研究前沿[m].北京：中國財政經濟出版社，2004：45-62.

[4]許言.創業板上市公司財務風險問題研究[d].[碩士學位論文].天津：天津財經大學，2011.

[5]史紅燕.企業并購的財務風險控制[d].[博士學位論文].北京：中國社會科學院研究生院，2003.

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關鍵詞：集團財務 風險 管理與防范

隨著社會經濟的發展，近幾年來，對于大型集團公司的改制已經取得了一定成效，但是就我國集團公司財務風險管理工作的開展現狀來說，依然與國外先進管理水平之間存在著一定的差距。

一、風險產生的原因及風險管理基本原則

對集團財務風險的有效預防措施進行詳盡的探討之前，我們首先需要了解的內容是：集團公司財務風險產生的實質和原因。對這一內容進行有效分析，我們可以從外部原因及內部原因兩方面展開探究。

（一）集團公司財務風險產生的主要原因

從內部因素來看，一個集團的運營基礎就是財務，財務是一個公司運作的血液。風險之所以為風險，在于其不可控性。集團公司在不斷發展擴張的過程中，為了籌集相應發展資金，極有可能對相應的財務風險存在僥幸的心理，在擴張的推動下，忽略了財務風險管理工作的開展，從而降低了自身對于財務風險的掌控能力。就集團公司財務風險而言，越是結構穩定的集團公司越不容易出現較大的財務風險；反而是哪些規?；蛘哌\營模式發生重大變化或者轉變的集團公司更容易出現財務風險，其原因主要是因為，集團公司的下屬機構是整個集團的財務來源，在沒有任何防范措施的基礎上動搖根基，在面對激烈市場競爭時，就會容易受到沖擊，從而造成一發不可收拾的局面；從外部因素來看，集團公司造成財務風險的主要因素有以下幾點：一、受經濟體制以及經濟政策，集團公司自身融資投資效率的影響；二、就金融市場來說，在市場利率和匯率等因素的影響下，籌資難易程度變化不定；三、綜合政治法律環境的影響。作為集團公司而言，如果不想處于被動挨打的狀態，積極的去適應其發展規律是最好的途徑，在適應外部環境的過程中，結合自身實際情況規避外部因素帶來的財務風險，是集團公司財務風險管理工作開展過程中面臨的必然選擇。

（二）集團公司財務風險預防管理基本工作原則

通過上文的相關論述，我們已經大致了解了集團公司財務風險產生的主、客觀因素，針對這一系列影響因素，要想提高集團公司財務風險管理的能力，應遵循以下幾點原則：

1、均衡原則

集團公司在進行財務風險管理與控制的過程中，均衡原則的把握至關重要，均衡原則條件下的集團公司不可能一味的去追求受益最大化而放任風險的存在，也不可能一味規避風險放棄自身的發展機會，在這兩者的選擇過程中，只有處于一種均衡的狀態，才能真正達到集團公司開展財務風險管理與控制的目的。

2、適度承擔的原則

在所有的經濟活動中，風險無處不在，要想完全規避財務風險是不可能完成的任務。因此，集團公司在進行財務風險預防的過程中一定要遵循適度承擔的原則，即風險如果在可以承擔的范圍內，我們可以對它做過濾處理，但是這個范圍一定是可控的，并且損失也在集團公司財務的預算范圍內。

3、階段預警原則

溫水煮青蛙的故事我們已經聽得太多，集團公司在進行財務風險管理與防范的過程中，切忌風險已經到了眼前才想到要預防，只有提前做好充足準備，才能將化險為夷，將風險轉化為機會。

4、分層消化原則

集團財務風險的產生，并不是完全由于哪一個環節出現差錯導致的，而是整個集團運營過程中外部環境和內部因素綜合作用的結果。在風險管理工作開展過程中，除了做好階段預警工作之外，還應采用分層消化的原則，實現分級管理的模式，爭取在體系的庇佑和作用下，規避掉財務風險。

二、財務風險的有效預防和管理措施

從前文的相關論述中，我們已經清楚的知道集團財務風險的不可避免，并且也就集團公司財務風險管理工作開展過程中需要注意的一系列原則進行了簡要論述，那么在集團公司風險管理工作開展的過程中，我們究竟應該采取什么樣的措施來進行風險的規避，從而將公司的財務風險降到最低呢？

（一）財務風險識別預警體系的建立健全

我們都知道，集團公司在發展過程中會遇到不同等級的項目，當集團公司的實力愈加雄厚的時候，接手項目的比重也會隨之增加，繼而相應的風險系數也會相應增大。如果集團公司在對項目進行勘察或者是調研的過程中不夠細致的話，極有可能將項目中的潛在風險變成財務風險，從而給自身的運營帶去沖擊。最后，集團公司自身的管理缺陷也是導致財務風險存在的重要因素之一。有的集團在進行自我管理的過程中，風險的概念過于偏狹，缺乏一定的風險意識，導致公司在風險逼近的時候顯得手足無措，造成嚴重的財務經濟損失。要想對風險進行規避，我們首先要清楚的是，它是什么等級的風險，產生的主要原因是什么。就這一系列工作的開展，都需要具體的數據作為支撐。建立健全完善的風險識別和預警系統，不僅是提供風險分析數據的主要措施，同時也是提高集團公司風險意識的有效途徑。通過風險識別預警系統的建立，可以對財務風險的類別以及風險存在的大小，對公司的整體影響程度等作出相對正確的判斷，從而為集團公司財務風險管理工作的開展提供有效的決策依據。從字面上來看，風險識別預警系統主要包括兩個方面，一是財務風險的識別，二是風險的有效預警。財務風險的預防不可能剛好出現在發現的瞬間，發現的結果有可能已經只有被動接受，因此，財務風險的有效識別是風險識別預警系統建立健全的第一步。除了風險識別的功能之外，系統的另外一個重要作用就是進行風險的預警，即提醒相應人員做好風險的應對工作，以防風險作用下事態的不斷擴大。

（二）財務預算機制的有效建立

從前文相關論述中，我們已經了解到，就集團公司財務風險產生的主要表現來說，就是公司財務狀況不可控情況的出現，預算機制的完善和落實恰是對這一弊病的解決。就集團公司預算機制的建立而言，主要體現在三個階段，即事前控制、事中控制以及事后控制，各預算職能部門應充分發揮自身的經濟職能，不管在那個環節中出現問題，都應及時查找偏差產生的原因，并且提出完善的改進建議。集團公司在不斷發展擴張的過程中，為了籌集相應發展資金，極有可能對相應的財務風險存在僥幸的心理，在擴張的推動下，忽略了財務風險管理工作的開展，從而降低了自身對于財務風險的掌控能力。就集團公司財務風險而言，越是結構穩定的集團公司越不容易出現較大的財務風險；反而是哪些規?；蛘哌\營模式發生重大變化或者轉變的集團公司更容易出現財務風險，其原因主要是因為，集團公司的下屬機構是整個集團的財務來源，在沒有任何防范措施的基礎上動搖根基，在面對激烈市場競爭時，就會容易受到沖擊，從而造成一發不可收拾的局面。針對這種情況，集團公司應對自身財務預算狀況進行全面綜合的把握，每一筆收入或者支出，都應具備相關憑據，并且進行層層把關，從而提高集團公司財務的透明度和安全程度。

（三）財務控制機制的完善

作為集團公司而言，如果不想處于被動挨打的狀態，積極的去適應其發展規律是最好的途徑，在適應外部環境的過程中，結合自身實際情況規避外部因素帶來的財務風險，是集團公司財務風險管理工作開展過程中面臨的必然選擇。所謂財務控制機制的完善，即指集團公司在發展過程財務合理的財務管理模式，并且處理好與子公司之間的集權分權的關系。適度集權的基礎上還應建立權責利三者相結合的機制，從公司的總體出發，針對不同的職能部門，分配不同的經濟責任，從而更好的預防風險的產生。

（四）監督機制的有效實施

有風險的地方離不開監督，除了對財務風險本身的監督之外，各職能部門工作的開展也屬于監督機制運作的范圍。集團公司在不斷規模擴張的過程中，必然會面臨各個職能部門之間的協調和合作，要想保證各部門各環節的運作效率和質量，監督機制的落實和完善必不可少。一般情況來說，集團公司總部可以向子公司派駐財務總監等人員，監督子公司的經營情況以及相應的財務行為；或者直接通過監事會對子公司的財務行為進行有效的監控。整個監督機制的運作結果，可以通過相應的指標反映出來，其中包括了流動比率、不良資產率等指標來體現。

三、結束語

綜上所述，就集團公司財務風險預防與控制工作的開展而言，是外部因素和內部因素共同作用的結果。充分發揮財務預算機制、監控機制的重要作用，綜合發揮各個職能部門的經濟功能，將風險進行分級處理，并且進行明確的權責利劃分；除此之外，在面臨重大決策時，集團應對自身的內部條件以及外部環境進行綜合的考量，對項目的各項條件進行切實的考察，最大限度降低風險系數；在財務監督工作開展過程中，還應對相應指標進行落實和考察，爭取制定出一套適合自身發展的戰略。

參考文獻：

[1]蔡英強.集團公司財務管理體系優化研究[D].山東大學，2012

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[4]楊秀蘭.集團公司財務風險控制體系研究[D].蘭州大學，2009

[5]鞠法學.集團公司財務風險評價研究[D].中國石油大學，2011

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【關鍵詞】集團公司；財務風險；控制

一、前言

隨著市場競爭的加劇，集團公司進行財務活動就不可避免地要遇到風險，且財務風險與企業興衰聯系緊密。在我國，近幾年的企業財務風險問題伴隨著現代市場經濟的建立而日益突出。曾經轟動全國、連創佳績的珠海巨人集團、沈陽飛龍集團，輝煌了沒幾年就相繼陷入了嚴重的財務危機；同樣，有一些國有企業，盈利水平低下，虧損嚴重，有的甚至到了資不抵債的危險邊緣。究其原因，大部分是忽視財務風險造成的。所謂集團公司的財務風險就是集團公司未來財務收益的變動性及由此引起的喪失償債能力的可能性。這里的財務收益是把集團公司看作一個整體，子公司之間的內部交易所產生的收益應排除在外。集團公司的規模大，子公司區域分散，它所面臨的風險比普通企業更大，因而集團公司更要重視財務風險的防范和控制。

二、集團公司加強財務風險管理的措施

1.投資風險控制

首先，健全投資管理制度規范，從制度上規范集團公司各成員投資行為，控制投資風險，避免盲目和過度投資行為。集團公司投資管理制度一般由集團層面和子公司層面的投資決策制度、投資執行制度、投資風險分析制度、投資監控制度、投資風險應急處理制度所構成。通過建立健全的投資管理制度體系和完善公司治理結構，形成各自獨立、權責分明、相互制衡的投資運作規范和風險控制機制，在控制投資風險的基礎上，保證集團公司投資戰略目標的實現。其次，考慮投資方向選擇、投資方案分析、投資規?？刂?、投資風險分析、投資組織控制、投資方案實施控制和投資風險應急預案。在進行集團公司間接投資風險事中控制時，需要考慮投資環境、分析所選擇投資證券的趨勢、證券投資風險控制、證券投資交易授權控制、證券投資額度控制、衍生金融工具投資盯市控制、證券投資組合和證券投資組織控制。最后，對集團公司各子公司投資情況進行監控，及時掌握投資項目情況，保證投資規范化；投資效率及效果分析是對集團公司投資項目情況進行分析和改進，提高投資的效率和效果，控制投資風險；投資風險動態監控是對集團公司直接投資和間接投資的風險進行實時動態的跟蹤分析，將風險控制在一定范圍內，避免投資失敗給集團公司帶來致命的危機。

2.運營風險控制

首先，健全運營管理制度規范，從制度上規范集團公司各成員運營活動，控制運營風險。集團公司運營管理制度一般由集團層面和子公司層面的運營決策制度、運營執行制度、運營風險分析制度、運營監控制度、運營風險應急處理制度所構成。通過建立健全的運營管理制度體系，形成各自獨立、權責分明、相互制衡的公司運營規范和風險控制機制。其次，考慮物資管理制度、控制采購成本、質量和數量、選擇合理貨款支付方式。綜合考慮經濟采購批量和預測原材料的價格趨勢，選擇信譽良好的供應商，建立長期的戰略合作伙伴關系，防范由于供應商方面原因而發生的缺貨損失、采購材料質量的損失。通過嚴格的目標成本控制、質量控制制度和提高企業產品研發能力，控制產品生產成本和提高產品質量，增強產品的市場競爭力，為資金回收奠定基礎。同時，執行嚴格的生產安全管理制度，防范重大生產故事發生給企業造成的重大損失。還需要考慮資金回收管理制度、選擇合適的銷售渠道、銷售方式或建立銷售網點、制度合理的銷售價格和客戶信用管理。通過控制產品銷售環節，提高集團公司產品市場競爭為和市場占有率，為生產資金回收提供了可能。通過客戶信用管理，制定合理的信用政策，為銷售資金回收提供了可能。

3.分配風險控制

首先，規范集團公司各成員分配管理的具體操作制度及規范，包括職工薪酬制度和股利分配制度。健全分配管理制度規范，從制度上規范集團公司各成員分配活動，激勵職工和各成員企業，控制分配風險，實現集團公司長遠發展。集團公司分配管理制度一般由集團層面和子公司層面的分配決策制度、分配執行制度、分配風險分析制度、分配監控制度和分配風險應急處理制度所構成。其次，通過股利分配風險事中控制，協調現實利益分配與未來利益分配之間的關系，避免股利分配政策不當或者收益分配政策頻繁變動而可能對集團公司造成不利影響。如母子公司的盈余不穩定而采取的固定或持續增長的股利政策，可能導致其財務風險和未來可持續增長盈余的無法實現風險，從而影響集團公司的可持續發展。度、薪酬激勵度和員工辭職率，通過富有激勵性的員工薪酬制度，協調人力資本與實物資本分配之間的矛盾，防范經營管理人員的道德風險和核心員工流失風險。

三、結語

總之，隨著經濟的發展，市場競爭日益激烈，集團公司在擴張過程的各種運作中，資金運動由于市場競爭的加劇而加大了企業投資的不確定性；同時，資本運營、收益分配以及關聯交易都是集團公司必須引起重視的財務風險。財務風險的客觀存在性和不確定性，直接關系集團公司的生存，所以，集團公司財務風險控制對市場競爭中的集團公司的生存、壯大都意義重大。

參考文獻：

[1]胡逢才.企業集團財務控制[M].廣州:暨南大學出版社,2006.

[2]張延波.企業集團財務管理[M].浙江:浙江人民出版社,2008.

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李敏，中國移動通信集團廣西有限公司投訴管理。

鄧迅，廣西大學商學院企業管理專業研究生。

一、 國內外研究現狀

（一）中外合資上市公司及其風險概念的界定

1、中外合資上市公司的概念界定

合資公司是指兩個或多個企業聯合起來成立的第三方公司，它是介于市場交易和企業兼并之間的一種中間組織形式（Jacquemin & Slade，1989）。合資企業不僅是由兩個或兩個以上的企業分別提供不同的資源而形成的聯合擁有的獨立企業組織，也是兩個或兩個以上的企業為了進入由單方不能完成的項目的一種合作聯盟方式。中外合資上市公司（Sino-foreign joint venture listed companies，簡稱SF-JV-LC）作為中、外雙方（或多方）合資經營的股權式國際戰略聯盟。根據《中華人民共和國中外合資經營企業法》規定中外合資上市公司是：任何外國公司、企業和其他經濟組織或個人（即外方合資者）按公正、平等、互利的原則，經中國政府批準，在中國境內，同中國的公司、企業或其他經濟組織（即中方合資者）建立的共同投資（其中外方資本所占比例最少不低于25%）、共同經營、共負盈虧、共擔風險的，并受中國法律管轄和保護的具有法人地位的聯合企業。

2、中外合資上市公司財務風險的界定

中外合資上市公司作為實體性的股權式聯盟，由于合資各方（聯盟伙伴）的聯盟動機、目的和文化背景等方面的差異，不可避免地出現許多不確定性而面臨各種風險。中外合資上市公司面臨的風險錯綜復雜，可分為財務風險和非財務風險（如：失去競爭優勢、被兼并及聯盟失敗可能性）。財務風險是中外合資上市公司由于其天生的不穩定性，所面臨的眾多風險總最為常見也是最為重要的風險。對于財務風險概念的理解，目前理論界有狹義和廣義兩種。狹義的財務風險認為企業的資金主要來源于投資人和債權人，所有的財務風險均來自于負債融資。廣義的財務風險既包括由負債融資引起的到期無法償還債務本息的風險，也包括由于公司治理不完善、內部控制制度不健全、經營活動判斷與決策失誤以及宏觀環境影響等引起的財務狀況惡化的風險。中外合資上市公司的財務風險屬于廣義的財務風險，指的是由于受到各種難以預計或控制的內、外部不確定性因素的影響，導致公司的實際財務活動收益與預期結果發生偏離，使公司遭受損失的可能性，貫穿于整個合資經營過程。

3、關于中外合資上市公司的財務風險細分研究

找出企業財務風險的成因并進行分類是設計財務風險評價方案的重要研究思路。關于財務風險的分類研究，由于知識背景和研究角度不同，學者們對財務風險分類也不盡相同。主要有以下幾種觀點：王花榮（2009）指出企業財務風險貫穿于企業整個財務活動中，在資金籌措、對外投資、資金營運、利潤分配等環節都可能產生風險。在文章中作者還提出營運資金風險（主要包括現金風險和應收賬款風險）。趙寅珠和張銳強（2010）根據企業財務活動把企業財務風險分為了籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。曹力，陳麗和郭素娟（2012）認為企業財務風險主要來源于企業資產負債風險、企業收益風險和企業財務決策風險三個方面。研究成果表明，學者們主要是依據企業財務活動的環節對財務風險進行分類和歸因的。因此，對于中外合資上市公司的財務風險的第一大分類，把公司經營和財務管理不善導致的正常營運、盈利、現金、償債和發展不足而導致的財務風險研究作為對中外合資上市公司財務風險研究的第一個風險大類。

由于中外合資上市公司相對于其他的上市公司，有著天生的獨特性和不穩定性。中外合資公司的內部治理更為復雜與特殊，“委托―”問題更為突出。人在經營管理公司過程中，偏離股東意愿，謀求個人利益，操縱會計利潤等問題都會誘發嚴重財務風險。因此，除了從中外合資市公司的營運、盈利、現金、償債和成長風險出發研究其財務風險外，可以把中外合資上市公司內部治理風險作為其財務風險的第二大分類。Jensen et al，（1990）1研究表明經理人員持股有利于將經理人員的利益與股東利益緊密地聯系在一起，可以有效地防止經理人員的道德風險，激勵經理人員努力工作以實現股東價值最大化目標。張暉明和陳志廣（2002）2以滬市上市的公司為研究對象，研究高管激勵對公司績效的影響，研究結果發現，高管人員薪酬與主營業務利潤率和凈產收益率有明顯的正相關性，即高管薪酬越高，公司的績效越好。學者研究表明：對企業高管的激勵特別是股權激勵，有利于是企業高管和企業所有者的利益緊密聯系起來，有利于防止企業經理人的機會主義和道德風險，降低沖突，提升企業績效。因此，可以考慮把企業高管權益激勵作為關于中外合資上市公司內部治理財務風險的一個研究緯度。

2005年12月證監會、銀監會下發的證監發[2005]120號《關于規范上市公司對外擔保行為的通知》解除了《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》（證監發[2003]56號）為上市公司的擔保大開了方便之門。中外合資上市企業是在我國大環境下持續經營著的，其經營行為必然會受到我國資本市場的規范程度以及一系列的政策規定的影響。在對中外合資上市公司財務風險進行評價時，考慮到中外合資上市公司的對外擔保情況是非常必要的。馮根福，馬亞軍和姚樹潔（2005）實證研究認為：中國上市公司擔保行為存在著風險敏感度低，普遍收益水平不高，并且擔保行為的各個主體互相存在逆向選擇問題和道德風險。鄭海英（2004）揭示了擔保鏈中存在著巨大風險，不良擔保行為會嚴重影響上市公司的經營財務狀況，并構成上市公司的發展障礙。學者們的研究結果表明：存在擔保的上市公司，其收益水平和風險敏感度較低；擔保行為和財務風險是正相關的，不良擔保行為會導致巨大的風險。因此，將對外擔保不當而導致的財務風險作為中外合資上市財務風險的第三類風險。

4、關于中外合資上市公司財務風險的測度與評價研究

國內外學者們，對于財務風險的測度先后提出了多種方法和模型。首先，是基于單一變量測度模型。主要是通過單獨的財務指標集合對企業的財務風險進行評價，找出判別能力較高的一個或幾個財務指標的方法對財務風險進行評價（Fitzpatrikc，1932；Willam Beaver，1966）。隨后，財務風險的評價方法由單變量模型發展到了多變量模型和邏輯回歸模型。多變量評價模型就是運用多個財務指標加權匯總構造多元函數的方法來進行預測分析，主要代表有：Z計分模型（Altman，1968）、線性概率模型（Deakin ，1972）、以及小企業模型和范式確認模型（Edmisterd，1972；Dimond，1972）。Ambrose & Seward（1988）3根據A.M.Best的評級指標，引入虛擬變量，運用多變量判別分析法進行財務困境預警，并與財務比率法分析結果加以比較，再將二者合并代入事前概率多變量判別分析法，比較三種方法的預測能力，結果發現事前概率的判別結果較好。邏輯回歸模型是從一組因變量中預測一個“對應的”因變量的一種統計方法。比較常用的是Logistic模型和Probit模型。上述的財務風險評價模型主要是建立在傳統的財務指標基礎之上，在財務風險評價中加入非財務指標有助于提高結果的準確性和全面性。于是國外學者們在研究中加入一些非財務指標：高層管理者離職指標 （Gilson，1989）；還有一些長期性或宏觀性的經濟指標如利率、景氣變動指標、通貨膨脹率等作為構建模型的變量 （Mar-quette，1980）。

國內關于財務風險的研究比較遲，但在財務風險評價及防范方面也取得了一些顯著的成果。國內學者在關于單變量預警模型的研究具有代表性的是學者陳靜（1999）4以27個ST和27個非ST公司作為對比樣本，選取資產負債率、凈資產收益率、總資產收益率和流動比率4個財務指標，進行單變量分析。隨后，國內學者應用線性判定分析、多元線性回歸和邏輯回歸分析三種方法，分別建立三種評價財務風險、預測財務困境的模型（吳世農、盧賢義，2001）。同時，國內學者也運用主成分分析方法，提煉最有代表性的財務指標，從而抓住分析中的主要矛盾的方法對企業財務風險進行評價（張愛民等，2001），研究發現主成分分析模型也具有較好的預測性。2002年周敏等人提出的基于模糊優選和神經網絡的財務危機測定與預警模型，能夠實現對財務危機狀態的測定，并且不需要主觀定性地判斷企業的財務狀態，因此在企業的判定狀態方面更加合理。國內學者在財務風險的評價模型中也引入一些非財務指標。如：引入了公司治理、關聯交易和對外擔保等非財務指標（王克敏，2005）大大提高公司了財務風險預測準確率。

國內外學者們先后提出的財務風險測度的方法與模型中，單變量模型簡單易于操作、可行性高，但單個指標無法全面地反映公司財務特征及總體情況。多元線性判別模型雖然克服了單變量模型的缺點，而且解決了非線性的問題，但未能考慮到企業的具體發展能力和經營情況。邏輯回歸模型是人們對多元線性模型改造和發展而形成的，一定程度上克服了多元線性模型的缺陷，但也存在局限如：邏輯回歸中的Logistic模型克服了線性模型受統計假設約束的局限性，但計算過程太復雜，近似計算多，計算結果的準確性受到影響。Probit模型的研究思路和Logistic模型很相似，具有相似的缺點。人工神經網絡模型，是將神經網絡的分類方法應用于財務預警，計算結果一定程度上優于上述三方法模型，但仍然未能明確測定公司發生財務風險的概率，且預測精度不夠。

5、關于中外合資上市公司財務風險的防范研究

國內學者在財務風險測度評價的同時，也對財務風險的防范進行了大量的研究。從不同角度提出了企業財務風險防范的方法和措施，主要有以下幾方面：第一類是：針對企業財務風險從籌資風險、投資風險、資金周轉風險、收益分配風險分別提出了不同的解決措施（呂喜斌，2011；楊聰金，2010）。第二類是：從建立企業財務風險預警系統，提高經營者的財務風險意識和財務管理人員業務素質方面對財務風險進行有效的防范（楊聰金，2010；王花榮，2009；段永紅，2010；孔遠英，2010）。第三類是：認為企業財務風險的應對措施主要是常規性策略和創新性策略，常規性策略主要包括風險回避、風險接受、風險防范、風險轉嫁策略；創新性策略主要包括風險管理中整合風險整理理念的運用，總分險項目分割法與來源分割法，新的金融衍生產品在企業財務管理中的運用（周煉軍、王璐，2011；穆瑞雪，2010）。對于財務風險的防范，學者們從不同的角度有側重的提出了風險防范的策略方法，對于現實中企業財務風險的防范起到了重要的參考作用。但是在眾多財務風險評價及防范的研究中，從整體研究到具體行業分析角度的研究較少，風險防范策略和措施的提出也缺乏行業針對性。

二、國內外研究現狀的評價

國內外的學者對財務風險進行了深入的研究，我國關于企業財務評價體系的研究大致存在兩個趨向：一是關于財務評價理論的規范性研究，主要是提出了一些評價的框架體系；二是實證研究，初期的研究主要是對國外Z模型的介紹和分析，此后有學者開始引進國外的研究方法對財務失敗預警問題進行實證研究。我國企業財務風險研究存在的不足有：1、財務風險評價研究等缺乏行業針對性，2、從實證分析角度研究，從整體研究到具體行業分析角度的研究比較少。因此，以中外合資上市公司為研究背景，在對中外合資上市公司整個企業群體財務風險分析的基礎上，進行這個企業群體中的各行業的財務風險分析，再到典型個案的研究分析。從整體到行業，再到個案的作為研究的主線全面深入的分析中外合資上市公司的財務風險。并在此基礎上，從政府宏觀層面、行業中觀層面、以及企業微觀層面分別提出相應的財務風險防范策略和措施的研究是有必要和意義的。（作者單位：1.廣西大學商學院；2. 中國移動通信集團廣西有限公司投訴管理）

參考文獻：

[1]張宏艷，李莉.關于我國企業財務風險的成因及防范的探討[J].會計師.2008-09-01

[2]王花榮.企業財務風險問題原因及規避應對[J].現代企業.2009-09-15

[3]趙寅珠，張銳強.企業財務風險的成因及對策分析[J].商業經濟.2010-02-20

[4]曹力，陳麗和郭素娟.財務風險的分析與防范[J].財經界（學術版）.2012-01-25

[5]Jensen M.C.Meckling W. H. （1976）. Theory of the firm： Managerial behavior，agency costs and ownership structure[J]. Journal of Financial Economics， 3（4）：305-360.

[6]Warfield T.D.John. J. Wild and Kenneth. L. Wild， “Managerial Ownership， Accounting Choices and Informativeness of Earnings Journal of Accounting and Economics， Vol. 20， PP61-91， 1995”

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[8]趙磊，彭大慶.基于公司治理指標的財務困境預測研究[J].財會通訊.2009-07-25

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關鍵詞 上市公司 財務風險 控制

一、上市公司內部財務風險管控存在的問題

（一）財務風險控制制度不夠完善

完備的財務風險控制體系通常要以完備的公司制度和組織及治理結構為先導。公司制度能夠保證公司層面的財務控制活動有章可循，組織及架構則能夠保證財務控制活動有層次地得以開展。在公司制度建設方面，國內的許多上市公司還遠遠不到位。許多公司雖然有相關的制度，但其內容通常是泛泛的條文說明，欠缺明確的操作性及操作指引，并且對于財務風險的控制和管理也缺乏具體明確的工作流程；因而很容易引發財務風險控制活動的混亂。從組織結構建設方面來看，部分上市公司治理結構的欠缺，導致對財務風險的控制活動沒有專門進行負責的機構，對權利及責任也缺乏清晰的界定。上市公司通常對其下屬分支機構缺乏足夠的風險管控能力，沒有建設必要的風險控制聯系機制，難以及時進行風險控制方面的指導；加上相當一部分財務工作人員能力的缺乏使得風險管控工作沒有按照科學的制度流程來實施，結果導致對風險的警惕性低，處理措施不妥當、不及時，最后導致財務風險控制效果不理想。

（二）缺乏對財務風險的識別和分析

進行財務風險控制管理的首要工作是對公司紛繁的財務活動中的風險因素加以識別，然后針對性地控制財務活動。目前，許多上市公司一方面缺乏對公司財務風險全面細致的分析，財務人員只注意到明顯暴露的外部因素，而未能對潛在的風險因素進行挖掘，對于財務風險信息的搜集、辨別工作還遠不到位，缺乏對風險因素的分類以及匯總工作；對財務風險的發展走向及趨勢沒有預測、判別的能力，導致一些早期的財務風險未能被識別出來，或者是判斷有誤，導致了意料之外的損失。另外，許多上市公司欠缺對財務風險準確計量的工具或模型。很大一部分上市公司對其財務風險大小的衡量都是以定性的判斷或以往的經驗來實施，或基于簡單的統計方式；沒有基于風險的性質及特征采用其合適的計量方式，這樣必然導致計量的精確度無法保證，從而給后續的管理、監測工作帶來不小的難度。

（三）缺乏對財務風險的跟蹤監控和預警

在對財務風險進行初步的識別、計量之后，后續的持續監控和預警工作也非常重要，這直接決定了上市公司能否對財務風險進行及時識別處理。但是，監控和預警工作卻是許多公司風險管控工作的弱項和薄弱點。要對風險因素進行監測就需要建立與之相關的指標。然而目前上市公司在風險監測環節存在著過度信賴定量化財務指標，而忽視定性的指標的狀況。此類非財務性指標發生變化時的影響，很多時候要超過財務性指標的影響程度。另外，對相關的監測指標的變化范圍難以準確把握，這給監控工作實施的準確性帶來了障礙。許多公司還尚未建立起風險的自動識別、預警機制，對風險預警工作沒有建立足夠的技術支持，使得此項工作經常是落到了財務人員身上，使風險預警的有效性、及時性極大地受到人為性因素的影響。

（四）沒有靈活多變的風險控制和管理能力

對財務風險進行及時有效的應對處理影響著上市公司財務風險管控工作的效果及目標的實現。上市公司以下兩個方面工作的不到位，導致了其風險控制工作的低效率。一是缺乏對財務風險因素發生的預防措施。這主要是因為許多上市公司工作缺乏前瞻性，對風險進行管控只是局限于對風險因素進行識別，但缺乏針對特定風險的預防措施和處理預案。當風險因素實際發生時，缺乏預先確定的處理措施導致公司對風險處理的時間明顯滯后，導致風險面進一步放大。二是沒有建立完備的財務風險應對舉措和框架。例如，沒有事先確立風險的處理小組，沒有明確規定人員的配備，沒有建立明確的決策程序，這導致了對具體風險因素處理的進一步遲鈍。

二、加強上市公司財務風險管控的建議

（一）完善制度建設，增強財務風險控制的基礎性工作

建立并完備制度、組織架構是上市公司財務風險控制應放在首位的工作。上市公司應當經由有關管理咨詢公司的幫助和建議，根據本公司的實際狀況，對本公司的風險控制有關制度展開梳理，并根據財務風險控制的實際經驗，對財務風險控制流程進行改進和及時修訂。同時公司還應加強組織架構及治理結構的建設完善工作，建立或分配專門機構部門對財務風險進行管控，并配置具備相當素質的員工。同時，要完善對風險管理體系的分層次建設工作，加強在公司內部各部門及總分公司之間聯系的機制和制度。

（二）增強對財務風險分析工作的重視和建設

建立完善財務風險管控的識別分析機制，首先，應當強化公司的信息搜尋建設工作，對影響公司財務的內外部潛在因素進行充分分析，并按照科學的分類基準進行歸類和匯總，據此形成條理化的風險分析框架。其次，應當加強風險分析識別工作的前瞻性，加強財務風險變動趨勢的分析工作，把握好各種財務風險的預期發展及走勢，以便明確各因素的影響程度大小。最后，還要加強對財務風險的計量工作。在已有的風險管控工作經驗數據基礎上，結合風險的趨勢性變動分析，通過建立科學的模型來估計不同風險的大小，這個過程中，要注意對非財務風險的計量工作通常是使用估計的方式，并采用概率計算的方法來保證計算結果的準確性。

（三）強化財務風險的持續監測和預警制度

及時的監測及預警制度對于公司處置財務風險至關重要。上市公司一方面要建立一整套的日常性監測機制，完善各種監測的實際措施和安排，還要建立監測的完備指標。指標應當采用財務和非財務指標結合并重，并考慮定性指標的建立方式。公司要根據風險計量的結果確定合理的指標變動值范圍，并據此形成風險檔案。同時，公司也要建立完善其風險預警系統，通過對信息技術的使用，建立自動化的風險檢測及預警制度，通過現代化的系統實時查看風險指標的狀態。根據指標的預測及計量來確定風險控制的關鍵點，并確定專門人員做好風險波動的監控工作，提高風險控制工作的效果。

（四）做好財務風險管控的預先準備工作

許多公司雖然及時對財務風險成功實施了識別和預警，但由于缺乏事前的措施安排而導致發生財務風險時手足無措。因此，上市公司必須就風險狀況的發生做出預先的措施安排：第一，要建立財務風險的防范體系，結合不同財務風險特點制定具體的預防措施和方案，并對有關的風險監控責任人員進行適當的培訓，使其能夠掌握防止風險擴大和蔓延的有效措施。第二，要建立財務風險應對的領導小組，通過抽調財務部門、內控部門風險管理部門的人員組成的小組，可以保證公司具有可以隨時處理風險意外的人員；另外，還要建立風險的應急決策程序。第三，要建立對風險處理措施的選擇考評機制；應成立專門的評價小組對風險的處理和應急方案進行科學的評價衡量，從中選擇能夠最小化風險損失的方案。公司也可以通過引入外部的風控處理專家來增強風控處理結果的效果。

綜上，上市公司要建立財務風險的識別、預警、跟蹤等相關風險管理工作，做好預警與預案，使上市公司應對財務風險更加充分，將相關損失降到最低。

（作者單位為東北制藥集團沈陽計控有限責任公司）

參考文獻

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關鍵詞：集團公司;財務風險;預警對策

中圖分類號：F275.2 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）027-000-02

一、前言

通常來說，集團公司中存在的財務風險是指由于公司內部財務結構的不合理，或者由于決策者的融資不當而引起公司可能喪失償還債務的能力，進而導致預期收益下降的一種風險。任何一個集團公司所面臨的財務風險既包括損失的不確定性，還包括盈利的不確定性，因此能否掌握這兩部分內容在財務管理過程中的發展規律直接決定著一個公司的生死。既然財務在運作中有風險存在，在公司實際運行過程中就要想辦法管理這種風險。雖然每個集團公司所采用的財務管理方法都不盡相同，但相同的是在財務管理的每個環節都有可能存在財務的損失與收益，只有牢牢把握財務風險管理的含義與特征，集團公司才能盡量多的為自己創造更多的收益，也避免更多不必要的損失。

財務風險管理就是指運用各種方法對理財過程中所存在的財務風險進行識別、分析、管理和控制的過程。通過對財務風險的管理，最終能夠為集團公司創造出更大的價值。一般來說，財務風險的管理具有識別風險、度量風險、控制風險這三種作用，正好將財務的風險范圍包括其中，在實際運作過程中應該多加注意。

二、集團公司財務風險的特點

財務風險在不同的公司種類中有不同的表現形式，針對不同的風險形式應該進行具體的分析，掌握每種風險的特點，這樣才能更好地應對各種風險帶來的問題。而在集團公司中，財務風險主要體現出以下幾種特點：（一）財務風險的發展過程緩慢，不易被人察覺。財務風險一般在公司建立之初就存在于管理制度之中，這是任何一個管理制度都不可避免的。加上隨著公司的發展，部分暴露出來的小財務問題沒有引起決策人員足夠的重視，日積月累，當財務問題的累積達到一個臨界點，變以極具破壞力的方式爆發出來。（二）財務風險的存在具有客觀性、全面性。財務風險并不是只存在于某一個部門或者某一項決策之中，它廣泛的存在于公司的各個部分，并且在發展的過程中不以人的意志為轉移，所以通過采用技術手段是無法去回避它的，只能借助技術手段來應對各種各樣的風險。（三）財務風險造成的后果嚴重，破壞性強。當財務風險成為一個大的問題暴露出來時，伴隨它的往往是超強的破壞力，嚴重的情況下會直接導致集團公司破產，或者背上高額負債。

三、實例分析及集團公司存在財務風險的原因

1.實例概述

眾所周知，摩托羅拉曾經是全球數一數二的通信設備公司，但是在當今的市面上卻很難再見到這所公司的產品。在十年之前，摩托羅拉公司還是業界頂尖技術的代表詞，在中國擁有著60%的市場占有率。而這樣的一所公司，卻由于財務投資等問題，在短短幾年時間里就退出了中國市場，變成一個負債累累的公司。

首先發生問題的是公司高層錯誤的投資了“銥星計劃”這一項目。這個項目早在上個世紀八十年代就由摩托羅拉公司領頭開始實施，但是最后的結果卻是大不如意。由于事先對于產品的成本估計失誤，最后造成依靠這個項目制造出來的手機價格高達3000美元，這無疑斷絕了這些手機與大眾消費者之間的聯系。其次是在營銷投資上也存在嚴重的失誤。在摩托羅拉的V3手機為其獲得超高的手機市場份額之后，公司卻停止研發的腳步，將公司的運營全部寄希望于這一款手機的售賣之上，這就造成在隨后的幾年時間里這款手機逐漸跟不上市場發展的步伐而逐漸被淘汰。最后是公司內部福利的濫用。濫用福利對于一個市場份額逐漸下降的公司來說無疑是致命的，它會直接榨干集團公司的最后一分錢。決策人員在自身公司市場份額下降時沒有適當降低公司員工福利，直接使得公司能夠用于自救的資產越來越有限，當公司沒有能夠調動以用于自救的資產時，財務風險就全面開始爆發了。最終的結果，就是集團公司失去絕大部分曾經擁有的市場份額，公司從一流大型公司變為小型公司。

2.集團公司存在財務風險的原因

（1）子公司與母公司之間的信息不對等

一般來說，各大公司下屬的子公司所擁有的信息量和主公司是不一致的，子公司所擁有的市場信息量往往大于母公司，但集團的主要決策部門卻是存在于母公司中。這就造成了一個矛盾，好比決定汽車走向的人卻坐在汽車后面一排，由前面的一排人告訴他路面狀況。這樣的決策方式在如今各大集團公司中依然在使用，雖然這樣能夠將公司大的前進方向決策權牢牢抓在自己手中，但是卻有一個非常嚴重的問題，就是子公司在向母公司反應市場情況時并不一定會將整個情況完全的反映出來。多數子公司在面臨問題時，更加傾向于自己解決，而不是將問題上報讓大家都看到自己公司糟糕的財務狀況。這在很大程度上會阻礙母公司進行正確的適合市場發展的決策，從而使公司內部的財務風險越來越大。

（2）公司運營中賒銷的存在

部分子公司在運營中為了擴大自身的銷量，往往會采取賒銷的形式，將產品先大量賒出去以占據市場份額，這樣做的后果就是逐漸增加了公司應收的賬款數額。當這部分應收賬款數額越來越大時，會直接影響公司的正常運營，使得新產品的研發速度下降，甚至某些賬目成為壞賬，收不回來，從而為公司造成不可估計的損失。在適當的時候采取賒銷的方式無疑會對自身產品的售賣產生積極地作用，但是賒銷的對象與數額卻是值得好好考慮的。

（3）財務監控出現漏洞

部分母公司對子公司的監管不到位，也是造成公司財務問題爆發的重要原因之一。母公司在對子公司進行財務管理時，往往由于管理的成本過大而放棄或者放松對子公司的財務管理，這就導致子公司在運營的過程中財務情況一團糟，沒有一套完整的財務管理辦法。其次，部分公司在運營過程中財務風險決策權限存在不清楚的情況。由于決策權限劃分不明確，使得部分子公司的權限超出了自身能夠掌握的權限范圍，在面臨較大的問題時，子公司的決策失誤將會直接引起整個公司的投資混亂，使得公司財務信息失真，國有資產大量流失。

四、集團公司對財務風險的預警對策

既然財務風險無法通過技術手段去避免，那就應該建立健全的預警對策，將財務風險的影響盡量降低。通過對上訴案例的分析，結合財務風險的特征，可以得出以下幾點適于集團公司的財務風險預警對策，這些對策在實際運用過程中還需要決策人員針對自設情況進行適當的改變，以符合自己公司發展的實際情況。

1.將現金流量作為財務風險分析的要點

考慮到部分子公司在面臨財務問題時傾向于自己解決，母公司的決策人員可以將各子公司的現金流量作為進行財務分析時的基本數據。這樣一來，當子公司在隱瞞了部分實際情況時，可以從現金流量上獲得更多的信息。采用這一指標來進行財務風險分析還有一個好處是可以對子公司的財務部門進行管理，杜絕財務管理上出現的漏洞。

子公司的現金流是最能直接反應公司運營狀況的數據，通過分析這一數據，可以讓母公司的決策人員較為直觀的看到子公司的運營狀況。如果子公司存在期滿的情況，勢必會在現金流上留下各種蛛絲馬跡，而如果子公司的財務部門出現問題，也勢必會通過現金流較為直觀的反應出來。所以，集團公司應該以這一指標為核心建立完整的財務風險分析系統，使母公司對子公司的財務管理更加到位，使子公司財務部門出現問題的概率降低。

2.完善公司財務管理制度

集團公司最大的一個特征就是存在子公司與母公司。整個公司的運轉無疑需要子公司與母公司的高度統一，不僅是在決策上的統一，更是在財務問題上的統一。那么，要讓子公司的發展步伐與母公司想適應，就應該建立健全的財務管理制度。有了健全的管理制度，可以減少子公司對母公司在財務上的依賴，也可以將成本控制這一意識牢牢植入子公司決策人員心中，從而減少大量賒銷的發生，降低財務問題爆發的可能性。另一方面，健全的管理制度，還可以方便母公司決策人員更好地加入到對子公司的財務管理問題上來，使得整個公司在面臨財務問題時的反應更加迅速，從而大大降低因為反應周期過長而引起的財務問題爆發的可能性。具體來說，定期對財務管理人員進行教育工作，對子公司決策人員進行風險決策能力的訓練都是很好地辦法。母公司不能因為對子公司進行財務風險管理的成本過高而放棄或者放松管理，要知道對子公司的財務風險進行管理可以將財務問題出現的概率大大降低，這是保證公司健康長久發展的關鍵要素。

五、總結

財務風險是每個公司在發展過程中所不可避免的一個問題，在集團公司中，這一問題的凸顯更盛。財務風險不能通過技術的手段去進行規避，只能采取手段來降低問題爆發的概率，所以，集團公司要更好地發展，就應該深刻了解財務風險的特性及發展規律。處理財務風險不是一天兩天就能解決的問題，它需要決策人員在公司發展的過程中不斷的對方法進行修正，并且建立多種有效的預警方法，深入研究分析數據指標，將各種可能存在的不安定因素及早消滅。

參考文獻：

[1]中國注冊會計師協會.公司戰略與風險管理[M].經濟科學出版社，2016.

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關鍵詞：上市公司；財務風險；防范措施

一、我國上市公司財務風險的現狀

財務風險在企業財務管理中的重要地位也是不言而喻的，因此，上市公司作為市場經濟發展的先鋒部隊，必須重視財務風險管理。

（一）資產質量較差

這主要便現在：第一，部分上市公司通過一定的技術手段，人為操作降低資產負債率。例如：土地估價增值、無形資產高估等，這些失真的信息有誤導作用，公司潛在的財務風險可能變大。第二，部分上市公司應收賬款數額巨大，尤其是大股東欠款成為上市公司資產質量隱患。應收賬款一方面伴生于銷售，賬面上的利潤較高,卻沒有產生實際的現金流量；另一方面，其他應收賬款更是大股東對上市公司的巧取豪奪。

（二）負債期限結構不合理

這一方面足指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時問安排。我國上市公司中有相當一部分是將長期負債用于短期資金。從而給企業帶來潛在的償還風險。所以在舉債時也要考慮債務到期的時問安排及舉債方式的選擇，使企業在債務償還期不至于因資金周 轉出現困難而無法償還到期債務。

（三）負債規模過大

據企業負債規模大，則利息費用支出增加，如果企業息稅前利潤率低于借入資金利息率，企業就會產生財務杠桿的負效應，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數[=息稅前利潤?息稅前利潤一利息)]越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負債規模越大，財務風險越大。

二、上市公司財務風險的成因

我國公司企業產生財務風險的原因很多, 主要有以下風險：

（一）宏觀環境的不確定性及稅收法律規范變化

企業財務管理的宏觀環境是企業產生財務風險的主要原因。財務管理的宏觀環境是復雜多變的，有經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等。這些因素雖存在于企業的外部，可是對企業財務管理有重大影響。如果企業財務管理系統不能迅速適應企業外部環境的變化，自然會給企業帶來風險。同時任何企業都有法定的納稅義務，稅負是企業的費用，增加企業現金流出，對企業理財有重要影響。企業無不希望在不違反稅法的前提下減少稅務負擔。稅負的減少，只能靠精心安排和籌資、投資和利潤分配等財務決策。

（二）上市公司資本結構不合理，管理者風險意識淡薄

上市公司資本總額中自有權益資本和債務資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。資本結構對公司的財務結構有著直接的影響,公司資產負債率越高,財務杠桿利益越大,自然其產生的財務風險也就越大。我國大部分上市公司資產負債率偏高,甚至不少公司這一比率超過70%,使企業資本結構嚴重歪曲。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系,對于企業降低綜合資本成本、獲取財務杠桿利益和降低財務風險是非常關鍵的。此外，企業財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然有著財務風險。在現實中，我國許多企業的財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足，缺乏風險意識，認為只要管好用好資金，就不會產生財務風險。顯然，理財者風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。

（三）財務決策缺乏嚴肅性，進行盲目多元化投資

避免財務決策失誤的首要條件是財務決策的科學化。現實中，我國上市企業的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，導致的決策失誤經常發生，從而產生財務風險，對投資項目的可行性缺乏周密系統的分析和研究，決策所依據的經濟信息不全面，以及決策者個人素質不高等原因，導致投資決策失誤時有發生，使投資項目不能獲得預期的收益，為企業帶來巨大的財務風險。并且上市公司采用多元化戰略以增強其經濟實力和經濟規模,因為多元化戰略作為一種重要的公司發展戰略,具有避免對單一產業的依賴,迅速擴大公司經濟規模的作用,同時選擇多元化戰略的模式能夠避免一些經營風險。但在現實中,國內不少公司卻吃到了大規?？缧袠I發展的苦頭。由于不專于本業經營,結果新業務不但沒有提高公司業績,反而成為公司包袱。直接的表現就是導致企業內部整體資金的匱乏。

三、上市公司財務風險的防范措施

（一）加強財務管理對宏觀環境的適應能力，加強企業間合作

建立和完善財務管理系統，以適應不斷變化的財務管理環境。也就是說，應制定財務管理戰略。面對不斷變化的財務管理環境，企業應設置高效的財務管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使食業財務管理系統有效運行，防范由于財務管理系統不適應環境變化而產生的財務風險。隨著信息的網絡化、科學技術的綜合化和全球經濟的一體化,必然要求企業間相互溝通與協作,遵守一定的游戲規則。因此企業在抓住機遇,迎接挑戰的同時，更要靈活處理和協調企業間的合作伙伴關系,促使企業間合作與競爭的統一實現信息資源的共享,增強自身風險抵御能力。

（二）提高財務人員的素質和公司財務控制

提高財務人員的素質水平，提高企業在宏觀環境時的應變能力。降低因宏觀因素給企業財務帶來的風險。定期對企業員工進行培訓，制定詳細的員工培訓計劃，按規劃培養需要的人才。這就要求財務人員精通各項知識，包括法律、法規、規章制度，熟知財務管理、審計、金融、證券、人力資源等相關學科知識。只有具備了這些立體經濟知識，會計人員才能從較高的視角上把握財會工作運行規律，根據客觀環境做出正確的職業判斷，選擇適當會計政策，做出合理會計估計，提供真實會計信息。要建立健全組織財務控制，必須解決兩個問題：一是設立管理控制機構。二是推行職務不兼容制度，杜絕高層管理人員交叉任職。交叉任職違背了內部控制的基本原則,必然帶來權責含糊，易于造成辦事程序由一個人操縱的現象出現。

（三）防止因決策失誤而產生的財務風險策略

財務決策的正確與否直接關系到財務管理工作的成敗，經驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務風險，企業必須采用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策，切忌主觀臆斷。例如，在籌資決策過程中，企業首先應根據生產經營情況合理預測資金需要量，然后通過對資金成本的計算分析及各籌資方式的風險分析，選擇正確的籌資方式，確定合理的資金結構，作出正確的籌資決策。再如，企業資金流動是周而復始地進行的。確切地說流動性是企業的生命，企業必須加速存貨和應收賬款的周轉率，以保持良好資產流動性，避免財務決策失誤所帶來的財務風險。

總之,在現代市場經濟條件下,上市公司財務活動的風險程度遠遠超過以前。它在給企業經營活動造成威脅和壓力的同時又給企業發展創造了新的機遇。對于財務風險和危機要有監測機制和應付化解的措施。唯有如此,企業才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

參考文獻：

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