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【關(guān)鍵詞】 中小外貿(mào)企業(yè) 外匯交易風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理

在我國對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)改革中，中小外貿(mào)企業(yè)是我國對外貿(mào)易發(fā)展中的一支主力軍，也是推動我國外經(jīng)貿(mào)發(fā)展的一個(gè)亮點(diǎn)。在這一過程中，中小外貿(mào)企業(yè)不可避免地會遇到匯率波動所帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。尤其是自2007年以來，人民幣的不斷升值使得我國中小外貿(mào)企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理遇到了巨大的挑戰(zhàn)和壓力。因此，中小外貿(mào)企業(yè)的資金管理者加強(qiáng)和提升應(yīng)對外匯交易風(fēng)險(xiǎn)方面的意識和能力，制定出相應(yīng)的措施來防范和規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是保證自身的平穩(wěn)發(fā)展，促進(jìn)我國對外貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展都具有十分重要的意義。

1. 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)不可避免地要進(jìn)行貨幣折算或兌換。不同貨幣間的比價(jià)就是匯率，匯率的波動就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指各國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動中，以外幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動而蒙受損失或獲得意外收益，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)。本文分析的外匯風(fēng)險(xiǎn)是狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，其主要有三種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣業(yè)務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率和結(jié)算日的匯率不一樣，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒賬業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）以其他方式取得的外幣債權(quán)或者應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是常見的外匯風(fēng)險(xiǎn)，凡是涉及到以外幣計(jì)量的任何合同、協(xié)議、購買或銷售，且涉及到未來結(jié)算的，都會構(gòu)成交易風(fēng)險(xiǎn)。

2. 我國中小外貿(mào)企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

隨著人民幣匯率制度改革的加大，匯率形成機(jī)制市場化的深入，我國中小外貿(mào)企業(yè)雖然已注意到外匯交易風(fēng)險(xiǎn)問題，但大多采取的是調(diào)整產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品技術(shù)含量、降低中間消耗、增加產(chǎn)品內(nèi)銷比例和結(jié)匯等被動辦法來應(yīng)付可能發(fā)生的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，普遍缺乏外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理意識，不能夠從公司整體出發(fā)建立外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范體系，不重視運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

2.1缺乏外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理意識

近年來，我國中小外貿(mào)企業(yè)日漸感受到外匯交易風(fēng)險(xiǎn)所帶來的種種影響，但是普遍對于外匯交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理問題較為陌生。他們中的大部分對于國際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)暴露要么干脆置之不理，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對。調(diào)查顯示，我國企業(yè)借助銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本并不高。如貨幣掉期的手續(xù)費(fèi)一般為外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸的1%-2%。而政策性銀行開展同類保值業(yè)務(wù)的主要出發(fā)點(diǎn)是提高銀行轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量，幫助服務(wù)對象鎖定外匯交易成本，規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，因此，收取的手續(xù)費(fèi)也就相應(yīng)更低一些。正是由于長期以來人民幣匯率相對穩(wěn)定，企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)觀念較為淡薄，一些中小外貿(mào)企業(yè)往往將匯率風(fēng)險(xiǎn)歸咎于政策性因素，缺乏主動避險(xiǎn)意識。

2.2未建立外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理體系

由于中小企業(yè)規(guī)模小、人才缺乏、從事國際業(yè)務(wù)時(shí)間不長、對金融衍生工具認(rèn)知不足等原因，大多數(shù)中小企業(yè)沒有設(shè)立專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，也沒有建立起一套外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理體系。企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營的過程中，相關(guān)外匯業(yè)務(wù)通常都由財(cái)務(wù)部門兼管，沒有在組織機(jī)構(gòu)上設(shè)置專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門或人員，對企業(yè)面臨的各種外匯交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識別、測量和評估，也沒有建立向企業(yè)高層管理人員報(bào)告外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制和制度，這就使企業(yè)對外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避很難達(dá)到最佳的管理效果。

2.3規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的途徑有限

通常來講，企業(yè)可以通過金融或者非金融手段來進(jìn)行外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和管理，而金融市場的操作則應(yīng)當(dāng)是企業(yè)進(jìn)行套期保值的主要外部途徑。但目前，由于資本市場不夠成熟以及受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限制，我國向外匯市場提供的避險(xiǎn)工具匱乏，對于具有保值性質(zhì)的期貨等國際外匯市場上廣泛應(yīng)用的衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)的需要，可供這些企業(yè)選擇的避險(xiǎn)工具更加有限。特別是在匯改后，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)日益增加的新形勢下，金融和外管局等相關(guān)機(jī)構(gòu)對企業(yè)的宣傳不夠，聯(lián)系不多，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力有限等問題突出，造成外匯風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)配套機(jī)制建設(shè)沒有跟上，企業(yè)規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的途徑有限。

3. 我國中小外貿(mào)企業(yè)加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對策

中國企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理外部環(huán)境固然并不健全，但時(shí)刻暴露在外匯交易風(fēng)險(xiǎn)之中的企業(yè)的內(nèi)部管理環(huán)境同樣也令人擔(dān)憂。如何利用外部已有的有利條件，發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，合理規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)當(dāng)前必須面對和解決的一個(gè)關(guān)鍵問題。具體來說，我國中小外貿(mào)企業(yè)應(yīng)從以下方面加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)：

3.1樹立全新企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念

面對復(fù)雜多變的國際金融環(huán)境環(huán)境，企業(yè)只有全面更新財(cái)務(wù)管理理念，才能在激烈的國際競爭中贏得一席之地。一方面，企業(yè)要樹立財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略國際化理念，在理解和關(guān)注各國基本經(jīng)濟(jì)、金融因素，政治和傳媒因素、突發(fā)事件因素等對外匯市場的影響因素基礎(chǔ)上，謀劃自己的經(jīng)營戰(zhàn)略；其次，要樹立資本多元化理念。特別是，隨著我國資本市場的開放，市場準(zhǔn)入門檻的降低，大批外資銀行和外國企業(yè)入駐我國。中小企業(yè)應(yīng)抓住這一契機(jī)，積極尋求與外資合作，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，全面提升企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.2強(qiáng)化外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范意識

當(dāng)前，中小外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的前提就是要提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理意識，把外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，同時(shí)要建立和健全專職的管理機(jī)構(gòu)，配備相應(yīng)的管理人員。特別是要建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括外匯風(fēng)險(xiǎn)的識別、風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)定、不同類型外匯風(fēng)險(xiǎn)的測量和管理手段的選擇以及事后風(fēng)險(xiǎn)管理的評估系統(tǒng)。

3.3健全外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理層次

中小外貿(mào)企業(yè)在具備了外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范意識的基礎(chǔ)上，還應(yīng)健全金融衍生業(yè)務(wù)的管理層次，實(shí)行專業(yè)化操作。通過編制和完善金融衍生業(yè)務(wù)管理手冊規(guī)范企業(yè)內(nèi)部各部門的職責(zé)和金融衍生業(yè)務(wù)的操作程序，明確規(guī)定相關(guān)管理部門和人員職責(zé)、規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告途徑、應(yīng)急預(yù)案等內(nèi)容。覆蓋事前防范、事中監(jiān)控和事后處理的各個(gè)環(huán)節(jié)。嚴(yán)格執(zhí)行前、中、后臺職責(zé)和人員分離的原則。在人事安排方面，中小外貿(mào)企業(yè)要加強(qiáng)人才的儲備和培養(yǎng)，不斷充實(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面人員，安排專職人員從事匯率的預(yù)測和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究工作，以適應(yīng)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。相關(guān)管理人員還要經(jīng)常與外匯指定銀行溝通、交流、注意聽取專業(yè)人士的意見和建議。

3.4實(shí)施科學(xué)的內(nèi)部控制方法

科學(xué)的內(nèi)部控制策略是降低外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的重要方式，特別是對于外匯風(fēng)險(xiǎn)不確定或者套期保值成本太高的情況下，中小外貿(mào)企業(yè)可以考慮使用以下幾種主要的內(nèi)部控制的方法來降低外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。首先，中小外貿(mào)企業(yè)要加強(qiáng)客戶信用等級評定，及時(shí)更新海外客戶的信息，建立公正的信用檔案。針對不同類型的客戶，制定不同信用政策，降低壞賬發(fā)生概率。其次，適當(dāng)采用財(cái)務(wù)折扣等多種方式，加快賬款催討力度。特別是在買方市場和經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)期，加大銷售預(yù)收款比例，能解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金需求，降低企業(yè)匯兌損失。第三，適當(dāng)增加交易附加條款，將外部環(huán)境所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。第四，可積極運(yùn)用金融衍生業(yè)務(wù)，做好風(fēng)險(xiǎn)效益分析，盡量規(guī)避匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

需要指出的是，近年來，國內(nèi)券商儲備了大量的衍生品投資人才，完全可以利用在衍生品研究上的優(yōu)勢幫助企業(yè)做好套期保值，再加上監(jiān)管嚴(yán)格、糾紛處理風(fēng)險(xiǎn)小等因素，中小外貿(mào)企業(yè)可聘請國內(nèi)券商做投資顧問，制定套期保值方案、優(yōu)化建立風(fēng)險(xiǎn)控制流程。

參考文獻(xiàn)：

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篇(2)

關(guān)鍵詞：國際金融外匯市場啟示

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國間的金融系統(tǒng)越來越密切，國際外匯市場成為全球金融市場中最活躍、最開放的組成部分，在開放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國家，外匯市場自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國際外匯市場的最新發(fā)展

對國際外匯市場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對各國中央銀行就外匯市場和衍生品市場發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國際外匯市場呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢

自1995年以來，全球外匯市場各外匯交易工具的日均交易量都在一萬億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長勢頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長幅度位居其次，增長近一倍。（見表1）

2、外匯衍生品交易占絕對優(yōu)勢，即期交易的重要性有所下降。

自1995年以來，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達(dá)同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場地位已趨于穩(wěn)定，市場比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。（見表2）

3、外匯交易對手以報(bào)告交易商為主，其他金融機(jī)構(gòu)的地位趨于上升。

在國際外匯市場各交易主體中，報(bào)告交易商占據(jù)主導(dǎo)地位，這主要是指活躍在外匯市場上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營業(yè)務(wù)，也從事業(yè)務(wù)，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。盡管報(bào)告交易商的交易量比重自1995年以來呈下降之勢，但其市場份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報(bào)告交易商以外的其他金融機(jī)構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險(xiǎn)公司、中央銀行等，其市場地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類最終客戶也占有一定的市場份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。（見表3）

4、外匯交易主要集中于歐洲和美國，亞洲也占有一定的市場份額。

全球外匯交易的地理分布沒有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個(gè)國家和地區(qū)，其交易量合計(jì)占全球的比重自1995年以來，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。（見表4）

5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場地位越來越強(qiáng)。

外匯交易的機(jī)構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢，少數(shù)大銀行的市場份額在不斷提升，這可以通過各個(gè)國家和地區(qū)中，擁有市場75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢中看出。例如，在英國，占有市場75%份額的銀行個(gè)數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國的集中化程度可稱得上最高，2004年4家銀行壟斷了國內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行（見表5

二、對上海外匯市場發(fā)展的啟示

以上對國際外匯市場的考察，為我們準(zhǔn)確把握國際外匯市場的發(fā)展過程及趨勢，提供了有價(jià)值的信息。上海的發(fā)展目標(biāo)是建成國際金融中心，外匯是市場應(yīng)該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國外匯市場的完全開放與上海成為完全自由的國際外匯市場尚有待一定時(shí)日，但浦東政府應(yīng)該積極利用綜合改革試點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)，大力進(jìn)行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來建成開放型的外匯市場準(zhǔn)備條件。為此，我們提出以下政策建議。

（一）外匯市場建設(shè)是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工程，政府在市場發(fā)展初期的推動作用十分重要，政府應(yīng)在其中積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。需要注意的是，我國外匯市場發(fā)展是一個(gè)與人民幣自由兌換進(jìn)程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進(jìn)過程，應(yīng)積極、穩(wěn)健、妥善地推進(jìn)。

（二）積極準(zhǔn)備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀(jì)70年代初國際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進(jìn)行外匯期貨交易，成為國際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國目前僅有外匯遠(yuǎn)期衍生品種，這顯然不能適應(yīng)人民幣匯率不斷市場化的發(fā)展趨勢，上海應(yīng)充分發(fā)揮中國外匯交易中心自身的優(yōu)勢，適時(shí)推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國際同行競爭的衍生品交易所。

（三）引入更多實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)入駐上海。實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)，是國際外匯市場上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來源與對外聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大，這對活躍上海的外匯交易十分有利。

（四）增加金融機(jī)構(gòu)類型，為市場提供更多服務(wù)。國際外匯市場上，非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場地位呈上升趨勢。我國也應(yīng)積極引入更多其他類型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場，并可考慮設(shè)立新型的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟(jì)公司，利用國際著名貨幣經(jīng)濟(jì)公司的管理經(jīng)驗(yàn)與服務(wù)手段，為金融機(jī)構(gòu)的外匯買賣等業(yè)務(wù)提供世界一流的中介服務(wù)。

（五）加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制改革，增強(qiáng)其市場競爭力。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在開放過程中競爭力的提高，對我國金融命脈的掌控意義重大，應(yīng)該充分利用上海有利的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機(jī)構(gòu)能成為全國金融機(jī)構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個(gè)能與國際同行抗衡的中堅(jiān)力量，應(yīng)對國際市場上不斷兼并、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭勢態(tài)。

（六）加強(qiáng)上海在國內(nèi)貿(mào)易口岸中的地位，把上海建成國際貿(mào)易中心。貿(mào)易往來與資金往來相輔相成，國際貿(mào)易的活躍必然帶來大量的資金交易及與之配套的服務(wù)系統(tǒng)。我國目前已躋身世界貿(mào)易大國之列，上海應(yīng)成為中國國際貿(mào)易的重要口岸，以發(fā)揮國際貿(mào)易對國際金融發(fā)展的帶動作用，這在我國目前實(shí)現(xiàn)資本管制的背景下，意義尤其顯得重要。

篇(3)

隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展,網(wǎng)上炒匯已經(jīng)成為外匯交易的主要途徑。個(gè)人網(wǎng)上銀行憑借交易風(fēng)險(xiǎn)和資金保障方面的優(yōu)勢也得到了外匯投資者的廣泛認(rèn)可。但是,對于網(wǎng)上炒匯的投資者來說,匯市風(fēng)云莫測,投資者還是需要掌握一定的專業(yè)知識和交易經(jīng)驗(yàn),最好的方法是先嘗試模擬交易奠定基礎(chǔ)。

在眾多的模擬交易系統(tǒng)中,工商銀行網(wǎng)站也適時(shí)的推出了自己外匯模擬交易,客戶不需要投入實(shí)際資金,即無風(fēng)險(xiǎn),又可免費(fèi)體驗(yàn)實(shí)盤外匯交易,并且具有極高的實(shí)戰(zhàn)性與娛樂性。系統(tǒng)中不僅為每名投資者設(shè)立了用戶形象、積分和等級稱號,隨著交易水平和盈利能力的不斷提高,投資者會從一名“初級交易員”成長為外匯市場的“交易大師”, 這無疑是個(gè)很好地學(xué)習(xí)、練習(xí)的機(jī)會。

無論是初入?yún)R市的投資者還是炒匯行家,都能在模擬炒匯的交易中獲益匪淺。初學(xué)者可以先到“模擬交易速成班”中通過教程去學(xué)習(xí)外匯交易相關(guān)基本知識,對外匯交易有了一定的認(rèn)識,而后再去交易系統(tǒng)中實(shí)踐演練一番;有一定的外匯交易經(jīng)驗(yàn)的投資者,則可以直接到“行情信息及交易”頁面去看盤下單,并可熟悉掌握匯率查詢、即時(shí)買賣、獲利委托、止損委托、雙項(xiàng)委托、追加委托及撤消委托等多種交易功能;外匯交易高手可以到“圖形分析”中利用各種復(fù)雜指標(biāo)研究行情,輔助交易。點(diǎn)擊“外匯資訊”后,即刻進(jìn)入了工行外匯頻道,不僅能夠了解到最新的行情,還能夠?yàn)g覽到專業(yè)的分析評論,使自己不斷的積累經(jīng)驗(yàn),為后市實(shí)盤操作打下基礎(chǔ)。

篇(4)

遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯買賣。是指企業(yè)或證券交易商與銀行達(dá)成協(xié)議，在未來某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國內(nèi)外回避匯率風(fēng)險(xiǎn)普遍的做法之一。采用這種交易方式具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是防范風(fēng)險(xiǎn)的成本低。企業(yè)不需繳納保證金，而只需支付手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)保證費(fèi)；二是靈活性較強(qiáng)。遠(yuǎn)期外匯交易的貨幣幣種不受限制，交易的金額和契約到期日也由買賣雙方自行確定。我國的銀行已開辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實(shí)際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進(jìn)出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作一判斷。如果我方為進(jìn)口方，為防止到期支付外匯時(shí)匯率上漲而造成損失，便可與外商簽定合同后，立即與銀行簽訂買進(jìn)外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時(shí)匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率賣給銀行。當(dāng)然，如果外貿(mào)企業(yè)預(yù)計(jì)匯率趨勢與上面談到的兩種情況相反，即我方為進(jìn)口方時(shí)，預(yù)計(jì)匯率將下跌，或我方為出口方時(shí)，預(yù)計(jì)匯率將上漲，那么外貿(mào)企業(yè)不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，即可獲取利率波動所帶來的額外利潤，但是匯率波動變幻莫測，外貿(mào)企業(yè)如無確切的把握，一般還是采取一定的措施來防范為好。

從上述的交易過程不難看出，遠(yuǎn)期外匯交易的實(shí)質(zhì)是外貿(mào)企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)，即防范風(fēng)險(xiǎn)的成本。這一成本一般是以成交日的遠(yuǎn)期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來表示。但因交割日的即期匯率很難確定，所以便用成交日的即期匯率來代替，即假使成交日的即期匯率等于交割日的即期匯率。

運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險(xiǎn)已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點(diǎn)。采用這種交易方式，要求外貿(mào)企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時(shí)，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。因?yàn)楹贤坏┖灦ǎ托璋磿r(shí)按量進(jìn)行交割，這也是遠(yuǎn)期外匯交易的一個(gè)基本特點(diǎn)，即側(cè)重契約的商業(yè)行為。但對外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

擇期外匯交易，就是在外匯買賣合同中不規(guī)定固定的交割日期，而只規(guī)定一個(gè)交割的時(shí)間范圍，企業(yè)根據(jù)自己的情況選擇某日辦理交割。這種交易方式與遠(yuǎn)期外匯交易方式相比大大方便了外貿(mào)企業(yè)，增加了企業(yè)的活動余地，但在采用這一方式進(jìn)行交易時(shí)，企業(yè)應(yīng)注意國內(nèi)外各銀行對擇期的時(shí)間范圍的不同規(guī)定。如果中國銀行開辦的擇期外匯交易時(shí)間范圍是3個(gè)月，則在成交后的第三天起到3個(gè)月的到期日止的任何一天，客戶都有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割，但必須提前5個(gè)工作日通知銀行。

外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。它與遠(yuǎn)期外匯交易相比，具有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：（1）投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場上，只要按規(guī)定繳納了保證金，任何投資者（不論大企業(yè)、小企業(yè)或個(gè)人）均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。（2）市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。（3）外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種，所以外匯期貨合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。

外匯期貨交易是于1972年5月16日在美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場上首先出現(xiàn)的。經(jīng)過多年發(fā)展，成為當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。

外匯期貨交易的目的不外乎兩個(gè)：一是套期保值，二是投機(jī)。從外貿(mào)企業(yè)的實(shí)際情況來看，一般外貿(mào)企業(yè)做期貨交易大多是為了套期保值，從而避免或減少企業(yè)的貨幣損失。

由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下，可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯，但當(dāng)匯率變動有利于進(jìn)口企業(yè)時(shí)，它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點(diǎn)。1982年，費(fèi)城股票交易所最先開始了外匯期權(quán)交易。1984年，美國芝加哥商品交易所（CME）的國際貨幣市場也開始了外匯期權(quán)的業(yè)務(wù)。外匯期權(quán)交易與期貨交易一樣，具有嚴(yán)格的合同要求，它所買賣的貨幣，一般都是可自由兌換的硬通貨，匯率采用浮動制。期權(quán)的到期日與外匯期貨市場的交貨期完全相同。其特殊性僅僅表現(xiàn)在外匯期權(quán)的最后交易日是到期月份的第三個(gè)星期三之前的星期五。

外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點(diǎn)外，還具有其獨(dú)特的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在：（1）外匯期權(quán)交易可固定保值成本，使其僅限于期權(quán)費(fèi)；（2）外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，因?yàn)槠跈?quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù)，外匯期權(quán)的執(zhí)行與否，必須視約定價(jià)格的計(jì)價(jià)貨幣是升值還是貶值而定。

篇(5)

外匯市場最初的主要功能是貿(mào)易結(jié)算，作為一個(gè)國際性的資本投機(jī)市場，其歷史要比股票、期貨、債券、基金等短得多。然而，他卻以驚人的速度迅速發(fā)展。以倫敦為例，其交易量基本上是以每3年翻一番的速度增長。

外匯市場實(shí)際上是“有市無場”。不同于農(nóng)貿(mào)市場，或者商品賣場，也不同于股票市場或者期貨市場，除了一部分國家為了特定目的設(shè)置的少數(shù)指定的外匯交易場所外，所謂的外匯市場沒有固定的交易場所，沒有豪華的辦公大樓，沒有人頭攢動、人聲嘈雜的買賣場面，甚至沒有國界區(qū)分，我們時(shí)常聽說的紐約外匯市場或者是東京外匯市場，實(shí)際上并不是指某一個(gè)具體的城市或者是某一個(gè)具體的建筑物，更多的是指這一城市所在地的交易時(shí)間段內(nèi)，外匯交易的總體情況。每天在全球范圍在一個(gè)看不見摸不到的無形市場上，每時(shí)每刻進(jìn)行著數(shù)額驚人的外匯買賣。說它無形，是因?yàn)檫@個(gè)市場是通過電話、電傳、互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代通訊手段，將身處各地的互不相識的人們連接起來，將他們手中的外匯按照統(tǒng)一的交易規(guī)則買進(jìn)或賣出，從而創(chuàng)造出每天巨額的成交量。

表面上看，外匯和外匯交易似乎和我們個(gè)人沒有太大的關(guān)系，但是實(shí)際上在國際化程度日益深化的當(dāng)今時(shí)代，外匯和外匯市場的風(fēng)云變幻會直接間接關(guān)系到我們每個(gè)人的經(jīng)濟(jì)生活甚至是日常生活。

首先，當(dāng)我們決定實(shí)施一次出國旅游時(shí)，兌換目的地國家使用的貨幣就是第一步。此時(shí)，該國貨幣的匯率是多少，如何兌換，兌換的時(shí)機(jī)等等問題就需要我們關(guān)注外匯市場和匯率的動態(tài)。匯率每時(shí)每刻都處于變動之中，選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和價(jià)位兌換所需的貨幣，就直接影響了我們的經(jīng)濟(jì)利益。另一方面，在國際物流和網(wǎng)絡(luò)購物日益發(fā)達(dá)的今天，從國外網(wǎng)絡(luò)商店購買所需的商品，也會發(fā)生外匯支付問題，此時(shí)也要求我們對外匯和外匯市場加以了解。

其次，當(dāng)我們旅游歸來手中還有剩余的外匯，或者收到國外匯款，或者其他原因我們手中存有不使用的外匯時(shí)，我們是選擇外幣存款，還是轉(zhuǎn)換為本幣，在什么時(shí)機(jī)和什么價(jià)位將外匯兌換回人民幣，也需要我們對外匯市場要有所了解。

無論我們想要購得外匯或者是賣出外匯，按照我國目前的外匯管理法，我們可以到指定的銀行交易，此時(shí)買入或賣出的交易額均有一定的限制。隨著外匯管制的逐步放寬，交易額以及境內(nèi)外匯款的金額及其用途的限制也會更加放寬。

第三，外匯和外匯市場的動向問接地也與每個(gè)人有密切的關(guān)系。外匯市場的波動意味著持有不同貨幣的人的財(cái)富隨時(shí)會發(fā)生增值或縮水，也意味著財(cái)富會隨時(shí)隨地在不同貨幣持有者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，以每天外匯市場成交額3萬億美元計(jì)算，當(dāng)匯率波動10％，就等于說有300萬億美元的財(cái)富從一部分人(或國家)手中轉(zhuǎn)移的另一部分人(或國家)手中。在金融危機(jī)肆虐時(shí)，總理公開表示對中國持用的美國債券等資產(chǎn)的安全性擔(dān)憂，就是因?yàn)槊涝谕鈪R市場持續(xù)貶值，而中國擁有的約2萬億美元外匯儲備中的約70％均為美元資產(chǎn)，這就意味著我國外匯儲備和海外資產(chǎn)的不斷貶值和縮水，也就意味著我們國民財(cái)富的貶值和縮水，因此，我們龐大的外匯儲備的構(gòu)成、管理和使用等問題一度成為舉國上下熱議的話題。

第四，外匯市場和我們的相關(guān)性還體現(xiàn)在，外匯市場作為當(dāng)今世界最大的金融投資市場，是我們投資理財(cái)?shù)囊粋€(gè)重要手段和途徑。

1973年布雷頓森林體系崩潰，各主要國家實(shí)行浮動匯率制，外匯市場和外匯交易開始活躍起來(布雷頓森林體系是1944年以美國為首的西方工業(yè)國家在美國布雷頓森林確立的戰(zhàn)后新的國際貨幣體系。該貨幣體系規(guī)定，各主要工業(yè)國家的貨幣與美元掛鉤，美元以35美元：1盎司黃金的比率與黃金掛鉤。進(jìn)入70年代，由于美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對減弱，美元面臨越來越大的貶值壓力，美國也無力承受其它國家以美元兌換黃金，從而導(dǎo)致布雷頓森林體系瓦解)。完全由市場決定的各國匯率由于政治、經(jīng)濟(jì)、社會以及投機(jī)等等因素的影響，經(jīng)常出現(xiàn)大起大落。而外匯市場不存在漲停或跌停的波幅限制，更加劇了外匯市場的動蕩。匯率的起伏跌宕就為外匯投資或者是外匯投機(jī)提供了充足的機(jī)會。即使我們不需要外匯或者是手中沒有外匯，仍然可以利用各種交易手段和交易方法參與外匯投資，從匯率波動的差價(jià)中獲取利潤。比如1992年9月，索羅斯預(yù)期英鎊將會貶值而大量做空英鎊，買入西德馬克(當(dāng)時(shí))等預(yù)期升值的貨幣，在短短的幾周時(shí)間為自己的基金獲利10億美元，傳為外匯市場上打敗英國中央銀行的一個(gè)神話。

對于利用外匯市場進(jìn)行投資理財(cái)?shù)娜藖碚f，認(rèn)識外匯市場，了解外匯市場是參與外匯市場的前提。

目前從外匯交易的活躍程度及成交量看，倫敦、紐約和東京是必需關(guān)注的三大外匯市場。

倫敦長期以來一直是國際結(jié)算和外匯交易的中心。在倫敦參與外匯交易的外匯銀行機(jī)構(gòu)約有600家，目前世界上大多數(shù)國家的主要銀行都在倫敦設(shè)有支行或者辦事機(jī)構(gòu)，每天在這里進(jìn)行著多時(shí)達(dá)到80種貨幣以上的交易，其交易額占世界外匯交易額的約三分之一，是成交量最大的外匯市場。

紐約外匯市場的日交易量僅次于倫敦，其參加者以商業(yè)銀行為主，交易幣種以美元為中心。由于美國在世界經(jīng)濟(jì)體系中具有火車頭的作用，所以在紐約外匯市場交易時(shí)段美國所發(fā)表的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)經(jīng)常會對外匯市場產(chǎn)生較大的影響，導(dǎo)致外匯市場的動蕩。

東京外匯市場是在上個(gè)世紀(jì)80年代日本外匯管理法修訂之后，其交易量迅速超過新加坡和香港成為亞洲的外匯交易中心，同時(shí)也是世界上僅次于倫敦和紐約的第三大外匯市場。東京外匯市場日元交易占有較大比重是其顯著特點(diǎn)。美元兌日元、歐元兌日元的交易量主要是在東京外匯市場實(shí)現(xiàn)。

篇(6)

一、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的識別

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動所引起的其價(jià)值上升或下降的可能性或不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)有三種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其中國際工程物資采購所涉及的主要是外匯風(fēng)險(xiǎn)類型中的交易風(fēng)險(xiǎn)，即以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的應(yīng)付債務(wù)或應(yīng)收賬款由于外匯匯率變動引起其價(jià)值變化的可能性或不確定性。具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在工程項(xiàng)目業(yè)主支付幣種和進(jìn)口材料設(shè)備支付幣種不一致的情況下，當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)使負(fù)責(zé)采購的承包商實(shí)際采購成本發(fā)生變化的可能性。如果業(yè)主所支付幣種正好是進(jìn)口材料設(shè)備所支付的幣種，則承包商在這筆具體的材料設(shè)備采購中沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。

國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種一般可分為兩種情況，如圖1所示：一是項(xiàng)目支付幣種為當(dāng)?shù)貛藕筒怀^三種的外幣；二是項(xiàng)目支付當(dāng)?shù)貛藕鸵环N外幣(如美元)。對第一種情況，如果物資采購支付幣種與業(yè)主所支付的外幣幣種一致，則沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以N來標(biāo)示；如果物資采購支付的幣種是業(yè)主所支付貨幣以外的幣種，則采購面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以Y來標(biāo)示，比如，業(yè)主支付英鎊、美元和歐元，但材料設(shè)備進(jìn)口需要支付日元。對于業(yè)主支付幣種的第二種情況，由于業(yè)主只支付一種外幣，材料設(shè)備的國際采購更易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。圖1中箭線越粗表示越容易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。

二、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量

外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的一般步驟是：首先確定一定期間外幣流入量和流出量凈額，即凈現(xiàn)金流量，然后對期間內(nèi)的匯率變動范圍進(jìn)行預(yù)測，最后確定各種外幣的不確定現(xiàn)金流。對于國際工程物資采購來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的期間是從采購合同簽訂到采購合同結(jié)算的過程，凈現(xiàn)金流量是凈流出量，即采購合同價(jià)款額。由于國際工程進(jìn)度款支付時(shí)，對于進(jìn)口材料設(shè)備所支付的非業(yè)主支付幣種一般是按照投標(biāo)截止日前28天的匯率進(jìn)行折算支付的，如果采購合同結(jié)算時(shí)材料設(shè)備支付貨幣相對于業(yè)主支付貨幣貶值，則承包商會從中受益，相反，如果采購合同結(jié)算時(shí)，材料設(shè)備支付貨幣相對于業(yè)主支付貨幣升值，則承包商會有損失。

例如，某一國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種是美元，但其中工程項(xiàng)目所需的某一大型設(shè)備必須從日本進(jìn)口，計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣為日元，合同價(jià)款為1.2億日元。已知投標(biāo)截止日前28天的美元和日元的匯率為120，則工程進(jìn)度款結(jié)算時(shí)業(yè)主應(yīng)支付給承包商100萬美元。假如采購合同結(jié)算時(shí)日元貶值，美元和日元的匯率變?yōu)?50，則承包商只需花80萬美元即可買到1.2億日元，而業(yè)主支付給他的卻是100萬美元，承包商從中獲益；然而，假如采購合同結(jié)算時(shí)日元升值，美元和日元的匯率變?yōu)?00，則承包商需要花120萬美元才能買到1.2億日元，比業(yè)主的支付多花了20萬美元。采用表1所示的國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)衡量方法，假定該項(xiàng)目的材料貨物采購中，只有日元貨款支付與業(yè)主支付幣種不一致。表中不確定的現(xiàn)金流是凈流出量的可能范圍與業(yè)主支付100萬美元的差值。

外匯風(fēng)險(xiǎn)是一種投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，既可能給當(dāng)事人帶來損失，也可能帶來收益，穩(wěn)健的經(jīng)營者看重的是外匯風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生可能帶來的損失，因此，在對外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量之后，需要有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。如果認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能帶來的損失小于對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理所需花費(fèi)的成本，則不必采取措施，但若認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能帶來不愿承擔(dān)的損失，則必須對面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)采取有效手段進(jìn)行管理。

三、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段與策略

(一)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段

1外匯交易方式

在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中，常用的外匯交易方式有遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和即期外匯交易。即期外匯交易一般用在下面的投資法與BSI(借款——即期外匯交易——投資，Borrow-Spot-Invest,BSI)的方法中。

(1)遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易是一種先成交、在成交一定時(shí)間后再進(jìn)行交割的外匯交易方式，買賣雙方成交時(shí)在合同中約定外匯買賣的數(shù)量、匯率和將來交割的時(shí)間，進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯交易用于防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要原理在于其在成交時(shí)就把將來外匯買賣的匯率給固定住了，在成交時(shí)就可以確定將來買賣外匯的成本或收入，從而防范將來匯率變動可能帶來的損失。比如在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量示例中，項(xiàng)目業(yè)主支付美元，而設(shè)備進(jìn)口需支付日元，一旦日元相對美元升值(與120的匯率相比)，則承包商進(jìn)口多花費(fèi)的美元將得不到補(bǔ)償，采購成本增加。承包商可以采用遠(yuǎn)期外匯交易防范這一風(fēng)險(xiǎn)。假定預(yù)計(jì)采購設(shè)備結(jié)算日為某年9月，現(xiàn)在是該年3月，美元和日元六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為115(如果大于120對承包商更有利)，則該承包商在3月份買進(jìn)六個(gè)月日元遠(yuǎn)期，到9月份交割日只要花費(fèi)104萬美元(1-2億／115)就可買到1.2億日元，從而將防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定在4萬美元(104萬—業(yè)主支付100萬)。

利用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的好處是鎖定了將來可接受的成本支出，但同時(shí)卻也失去了從匯率變動中獲益的機(jī)會，比如上例，到采購支付日只要即期市場上美元與日元的匯率大于120，則承包商的采購成本就會降低。外幣期權(quán)交易可以很好地克服遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中的這種呆板的不足。

(2)外幣期權(quán)交易

所謂外幣期權(quán)交易指的是交易雙方達(dá)成貨幣買賣的協(xié)定匯率，期權(quán)買方支付期權(quán)費(fèi)后獲得在交易到期日或到期日前以協(xié)定匯率向期權(quán)賣方買賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利，這一權(quán)利可以放棄。期權(quán)買方利用外幣期權(quán)交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，其最大的損失是期權(quán)費(fèi)，如果交易到期日的即期匯率對期權(quán)買方更為有利，則其可以放棄權(quán)利的執(zhí)行，從即期外匯市場買賣外匯。比如上例，承包商可利用外幣期權(quán)交易防范日元升值的風(fēng)險(xiǎn)，作為期權(quán)買方，承包商與期權(quán)賣方的協(xié)定匯率假定為115，期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)為2萬美元，假如期權(quán)交易到期時(shí)即期匯率為100，則承包商行使權(quán)力，按115的匯率從期權(quán)賣方買進(jìn)1.2億日元，假如到期時(shí)即期匯率大于115，比如即期市場匯率為150，則承包商可以放棄權(quán)力，從即期外匯市場買進(jìn)1.2億日元，只花費(fèi)80萬美元。此例中，承包商防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定為不超過6萬美元(1-2億日元／115—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中A點(diǎn)所在水平線段所示；如果即期市場匯率大于115，這一成本會逐漸降低，比如即期市場匯率為120時(shí)，這一成本變?yōu)?萬美元(1.2億日元／120—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中B點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場匯率為123時(shí)，這一成本變?yōu)?，如圖2中c點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場匯率大于123時(shí)，承包商可以從這一防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段中獲益，比如即期匯率為130時(shí)，這一收益變?yōu)?.7萬美元(100—1.2億日元／130萬美元-2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中D點(diǎn)所示。

2投資法或BSI方法

所謂投資法就是利用手中流動資金在即期外匯市場上買入將來要支付的外幣應(yīng)付帳款，由于付款未到期，先存入銀行或購買貨幣發(fā)行國的國庫券進(jìn)行投資，投資到期日與將來應(yīng)付帳款到期日一致，投資到期收回，支付外幣應(yīng)付帳款。比如，上例中的承包商可以先用美元買進(jìn)將來要支付的日元，存入銀行，存款到期用于支付日元進(jìn)口貨款。在承包商美元流動資金比較充裕而且預(yù)期日元將大幅上升時(shí)可以采用投資法。

如果承包商預(yù)期日元將升值，欲采用投資法但手頭流動資金缺乏，承包商可以在衡量美元銀行貸款利率、日元存款利率和預(yù)期日元變動率后去銀行借一定數(shù)量的美元，美元貸款的期限和業(yè)主支付日期一致，然后在即期外匯市場買進(jìn)日元，存入銀行進(jìn)行投資，投資到期收回支付應(yīng)付日元貨款，然后在貸款到期日歸還銀行美元貸款的本金和利息，這就是BSI法。

BSI法實(shí)際上也是把未來購買日元的美元成本固定，比如上例承包商防范日元進(jìn)口貨款升值的風(fēng)險(xiǎn)，若采用BSI法，假定美元貸款利率為10％，日元存款利率為4％，即期外匯市場匯率為120，從即期買入日元存入銀行到貨款支付日的期間為6個(gè)月，則承包商可以從銀行借入98.04萬美元，按120的匯率買進(jìn)日元存入銀行，存期6個(gè)月，存款到期的日元本息和為1.2億日元，用于支付進(jìn)口貨款，假定美元貸款時(shí)間也是6個(gè)月，承包商美元貸款的本息和為103萬美元，其中3萬(103萬—100萬)美元是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本，承包商在上述已知條件下采用BSI法實(shí)際上相當(dāng)于在貨款支付日的即期外匯市場上花103萬美元買人了1.2億日元，從而將購買日元的匯率固定在117(1.2億日元／103美元)的匯率水平，這一匯率水平實(shí)際上在承包商決定是否采用BSI法防范風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就能明確計(jì)算得出，承包商如果預(yù)期在未來6個(gè)月匯率不會超過117的水平，甚至?xí)停瑒t可采用BSI法。

(二)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理策略

1選擇有利的采購支付幣種

外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生有三個(gè)要素：貨幣、時(shí)間和匯率，即對外資產(chǎn)或負(fù)債是以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算、交易從成交到交割有時(shí)間間隔、時(shí)間間隔內(nèi)外匯匯率發(fā)生變化。其中，以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算是外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源；具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，其產(chǎn)生的根源在于采購支付幣種與業(yè)主支付幣種不一致，因此，在可能的情況下，應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要的外幣種類和數(shù)量，要求業(yè)主支付多種外幣，以盡量減少采購支付幣種與業(yè)主支付幣種的不一致。如果在采購中能夠以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，則可徹底消除該采購的外匯風(fēng)險(xiǎn)；如果不能爭取到以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，在承包合同中沒有加入含有匯率因子的調(diào)價(jià)公式的情況下，可盡量選擇相對業(yè)主支付貨幣有貶值趨勢的貨幣作為采購的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣；如果在承包合同中加入了含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式，則采購中應(yīng)盡量選擇相對業(yè)主支付貨幣有升值趨勢的貨幣作為采購的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。

2合理利用合有匯率因子的調(diào)價(jià)公式

含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中是一把雙刃劍，既有可能使工程結(jié)算款調(diào)高，也可能使其調(diào)低。如果以勞務(wù)、材料或設(shè)備出口國貨幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣而該貨幣呈貶值趨勢，則承包商在與業(yè)主簽訂合同時(shí)，應(yīng)爭取在價(jià)格調(diào)整公式中去除匯率調(diào)整因子，或者改變勞務(wù)、材料和設(shè)備出口國，否則工程結(jié)算款有可能被調(diào)低。例如，某國際公司簽約尼泊爾河道防護(hù)工程項(xiàng)目，工期兩年，合同金額700萬美元，美元支付比例為66％(支付外幣只有一種)，計(jì)劃從印度進(jìn)口材料，合同調(diào)價(jià)公式中含有匯率調(diào)整因子，簽約時(shí)1美元=35印度盧比。在項(xiàng)目實(shí)施過程中雖然印度價(jià)格指數(shù)增加，但由于印度盧比貶值到1美元40印度盧比，匯率調(diào)整因子為0.895(35.8／40＝0.895)，最終該項(xiàng)目調(diào)減30多萬美元。因此，在考慮利用匯率調(diào)整因子防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，承包商應(yīng)該仔細(xì)分析出口國的貨幣匯率走勢，保證價(jià)格調(diào)整公式計(jì)算的結(jié)果為調(diào)增。

對于我國國際工程承包商來說，在人民幣相對美元日趨升值的情況下，應(yīng)爭取項(xiàng)目所需材料設(shè)備盡可能從國內(nèi)采購，并在新簽合同的調(diào)價(jià)公式中中加入?yún)R率調(diào)整因子，這樣人民幣升值時(shí)，匯率調(diào)整因子將大于1。

3基于對匯率的預(yù)期合理利用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段

如前所述，遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI都可用于防范國際采購面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，但這三種方式在采用時(shí)需要考慮的因素不同，適應(yīng)的匯率預(yù)期變動范圍也不同，如表2所示。

比如在上述承包商防范日元相對美元升值的例子中，承包商可以分別采用遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI，但在給定條件下，這三種方法的成本是不同的，三種方法分別適應(yīng)于不同的匯率變動區(qū)間，如圖3所示。

圖3中，給定條件意味著表2中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段選擇時(shí)需要考慮的因素除匯率預(yù)期外都已給定，即，遠(yuǎn)期匯率、期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)、協(xié)定匯率以及銀行貸款利率和投資收益率已知，在這種條件下，圖3顯示了在未來不同匯率預(yù)期水平下以上三種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的成本線，其中，BSI的成本線和遠(yuǎn)期外匯交易的成本線與外幣期權(quán)交易成本線分別交于E點(diǎn)和F點(diǎn)。從圖中可以看出：一是在給定條件下，無論未來匯率如何變動，BSI比遠(yuǎn)期外匯交易防范風(fēng)險(xiǎn)的成本低；二是將BSI與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于E點(diǎn)所對應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則BSI成本低于外幣期權(quán)交易的成本；三是將遠(yuǎn)期外匯交易與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于F點(diǎn)所對應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則遠(yuǎn)期外匯交易成本低于外幣期權(quán)交易的成本。

需要注意的是，如果上述給定條件發(fā)生變化，則以上三種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的成本線相對位置將相應(yīng)發(fā)生變化，在具體選擇時(shí)應(yīng)根據(jù)實(shí)際條件和對未來匯率的預(yù)期選擇成本較低的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

篇(7)

外匯市場（ForeignExchangeMarket，F(xiàn)EM）是指經(jīng)營外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買賣的市場，是金融市場的主要組成部分。外匯市場的職能主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

（一）實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移

國際貿(mào)易和國際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對不同的國家形成購買力，這就要求將本國貨幣兌換成外幣來清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購買行為得以實(shí)現(xiàn)，而這種兌換就是在外匯市場上進(jìn)行的。

（二）提供資金融通

外匯市場向國際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國的社會閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。

（三）提供外匯保值和投機(jī)的市場機(jī)制

在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而浮動匯率下，外匯市場的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場的存在既為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤的機(jī)會。

二、我國外匯市場發(fā)展過程中存在的問題

（一）外匯市場不穩(wěn)定

目前外匯指定銀行的交易員必須進(jìn)入中國外匯交易中心進(jìn)行外匯買賣，銀行間市場具有集中、有形的特征。這種市場形態(tài)常見中央銀行居絕對主導(dǎo)地位，采用競價(jià)交易的外匯市場。隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大，集中交易的問題將越來越突出，如交易場所的建設(shè)和維護(hù)需要耗費(fèi)大量的人力、物力，其容量越來越難以滿足日益增加的交易主體的需要等。與集中交易相對應(yīng)，中國外匯交易中心實(shí)行本外幣的集中清算，承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著未來人民幣可兌換程度提高和人民幣在走向浮動匯率制以后交易主體及其外匯頭寸都將迅速增多，一些實(shí)力較弱的交易主體可能因信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等陷入危機(jī)。此外，由于中國外匯交易中心是人民銀行的一個(gè)事業(yè)單位，由該中心承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上就是由中國人民銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致市場參與者普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)約束，可能進(jìn)行大量的高風(fēng)險(xiǎn)交易。其結(jié)果，中國外匯交易中心和整個(gè)市場的穩(wěn)定都可能受到很大的沖擊。

（二）外匯市場風(fēng)險(xiǎn)大

從現(xiàn)行市場運(yùn)作情況看，銀行間外匯市場的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下幾個(gè)方面：一是市場運(yùn)作體制不健全，使企業(yè)和銀行都喪失了防范市場風(fēng)險(xiǎn)特別是匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識的能力，同時(shí)外匯市場也沒有為企業(yè)和居民提供防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的手段。這使得市場抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力大大降低，誘發(fā)匯率系境性風(fēng)險(xiǎn)。二是集中清算方式可能引起的資金清算風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場容量擴(kuò)大特別是我國經(jīng)濟(jì)容量及經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的增加，外匯市場可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也在增加，由于市場自律機(jī)構(gòu)不完善，參與者仍沒有完全自行承擔(dān)資金清算風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場監(jiān)管不完善

在銀行間外匯市場建設(shè)初期，確立了市場運(yùn)作體系、調(diào)控體系與管理體系三權(quán)分立的格局，這種分工原則在實(shí)際執(zhí)行過程中導(dǎo)致諸多不便。動作系統(tǒng)的中心──中國外匯交易中心設(shè)在上海，并對分中心實(shí)行業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)，監(jiān)管當(dāng)局因此無法監(jiān)測到整體市場的運(yùn)作，也不能監(jiān)測到交易中心為其自身利益對分中心及交易系統(tǒng)而采取的不合規(guī)行為，監(jiān)管顯得鞭長。而外管局目前的監(jiān)管手段僅憑事后報(bào)告制度，而不能做到事先防范。同樣，央行的操作也游離于制度政策目標(biāo)的管理部門以外，操作部門由于缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體分析與把握，缺乏管理部門具體指標(biāo)要求與判斷，操作易帶盲目性，而管理部門的意圖可能也得不到有效實(shí)施。

三、外匯市場在我國的發(fā)展及對策

（一）建立符合國際規(guī)范的外匯市場

建立符合國際規(guī)范的外匯市場已成為當(dāng)前中國外匯市場改革的主攻方向：一是在交易性質(zhì)上實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯市場轉(zhuǎn)變，完善市場組織體系，其中以外匯銀行、企業(yè)為市場交易主體，實(shí)行競價(jià)交易，中央銀行退出交易主置，中國人民銀行宣布，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動幅度由5‰擴(kuò)大至1%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價(jià)可在外匯交易中心對外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下1%的幅度內(nèi)浮動，這是增強(qiáng)匯率彈性的重要制度改進(jìn)。二是取消強(qiáng)制性銀行結(jié)匯制，為企業(yè)真正參與市場交易掃清障礙。2008年，修訂后的《外匯管理?xiàng)l例》明確企業(yè)和個(gè)人可以按規(guī)定保留外匯或者將外匯賣給銀行，可以看出在這方面我們已經(jīng)做出了實(shí)質(zhì)性的改變。