序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇規避風險的好處范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞：金融衍生工具；外匯風險；外匯遠期；外匯期貨；外匯期權；外匯互換

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）01-72 -02

自1972年在國際貨幣市場開展外匯期貨交易以來，外匯金融市場已經有了長足的發展，利用金融工具管理匯率風險已成為市場參與者規避外匯風險的主要手段。國際清算銀行最新公布的數據顯示，2013年4月全球外匯市場日均交易量達53.45萬億美元，較2010年同期增長34.6%。其中，美元兌歐元仍為交易量最大的貨幣對，占比達24.1%；美元兌人民幣交易量占比為2.1%，較上一次2010年報告時的0.8%有所上升。

雖然目前中國的金融衍生品市場還很不完善，但自2015.8.11匯改以來，隨著企業面臨的匯兌風險越來越大，國家有意建設配套的衍生品市場以對沖風險，企業對使用金融衍生品來進行風險規避的訴求也愈發強烈。2016年4月21日，國家外匯局發言人王春英表示，時刻考慮開放符合市場需求的衍生品工具，這意味著將加速開放外匯衍生品市場，以給企業的進出口保駕護航。

一、金融衍生品的概念

金融衍生品（derivatives）是金融相關的派生物，通常是指從原生資產派生出來的金融工具。其價值依賴于原生資產的價值變動，且以合約的方式存在。合約可以是標準化的，也可以是非標準化的。標準化合約是指其標的資產交易時間、交易價格等都是事先標準化的，如芝加哥期貨交易所交易的豆粕期貨合約。非標準化的合約可以與對手方相互協商而定，靈活方便，如利率互換。

金融衍生品具有零和博弈（交易p方凈損益為零）和高杠桿（只需交付一定保證金即可撬動數倍的資產）的主要特點，吸引了大量的套期保值者、投機者和套利者。

國際互換和衍生協會在1994年對金融衍生產品作了具體的定義：衍生產品是有關互換現金流量和旨在為交易者轉移風險的雙邊合約。合約到期，交易者所欠對方的金額由基礎商品、證券或指數的價格決定。

根據衍生品工具的形態劃分，主要分為外匯遠期、外匯期貨、外匯期權、外匯互換四大類。

二、使用金融衍生品的原因

2008年美國金融風暴席卷全球，造成了世界范圍內的經濟衰退，很多人都認為金融衍生品是罪魁禍首。當然，我們應當承認金融衍生品在金融危機中扮演著重要角色，信用違約互換的爆炸增長推動了信貸繁榮，隨之而來的房地產市場泡沫破滅造成了成千上萬人無家可歸并把風暴擴散至整個金融系統乃至全世界。但是另一方面，信用違約互換也解放了大量的銀行資本，推動了美國資本創造和美元的資本輸出，鞏固了美元的全球霸權地位。

金融衍生品就像一把雙刃劍，我們無法對它的好壞作出評價，它僅僅是一個中性的工具，如果利用得當，自然會享受到其帶來的好處。

那么企業使用金融衍生品工具究竟有哪些好處呢？首先，金融衍生品作為避險工具而誕生，具有套期保值的功能，企業作為套期保值者可以將巨大的風險轉移給套利者和投機者。其二，金融衍生品具有高杠桿的特性，可以用很小的資金撬動數倍的資產，不必擔心資金的過度占用。其三，金融衍生品種類繁多，企業可根據自己的資金狀況和風險偏好選擇最適合自己的工具。

但是，我們在這里也要指出，使用金融衍生品主要應突出轉移風險及風險預警的重要性，而非完全鎖定風險的傳統套期保值理念。

接下來，我們用四個案例來展示企業如何使用遠期、期貨、期權、互換工具解決匯兌難題。

三、使用金融衍生品的具體案例

A公司是國內一家大型國際貿易企業，其主要業務為國內公司進行原材料、設備和商品的買賣，包括一些跨國投融資、國際結算業務。隨著我國加入WTO以及經濟的高速發展，以及人民幣匯率改革的推進，導致國際經濟金融環境日益復雜，該公司的業務量與日俱增，也面臨著外匯市場的較大波動，由此帶來較大的匯兌風險。

起初，該公司并未對匯率風險管理有足夠認識，但在人民幣匯改開始后，該公司因人民幣的升貶值導致的匯兌損失已經占據其利潤約25%，因此，迫切需要加強其匯率方面的風險管理。

（一）使用外匯遠期工具規避匯率風險

遠期外匯交易，又稱“期匯交易”，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。遠期外匯交易包括遠期結售匯和遠期買賣業務。

2015年10月30日，A公司與國外某設備制造企業簽訂了一筆價值300萬美元的先進儀器的進口合同，約定在12月30日付款，由于此前人民幣處于貶值通道，而隨著美聯儲加息進程的加快及CFETS不斷創下新低，人民幣如果繼續貶值將會對企業產生不利影響，故企業選擇采用外匯遠期來轉移外匯風險。

即期美元兌人民幣的匯率為6.3200，而銀行系統中2個月遠期美元兌人民幣報價為6.3600/6.4000，A公司與銀行簽訂遠期合同，在2個月后以1：6.4000的價格向銀行買進300萬美元。而時間到達12月30日，人民幣現匯價格已貶值到了6.4800，通過此套方案，企業可節約24萬元人民幣支出（與不進行遠期保值相比較）。

（二）使用外匯期貨規避匯率風險

外匯期貨又稱貨幣期貨，是一種在最終交易日按照當時的匯率將一種貨幣兌換成另一種貨幣的期貨合約。利用外匯期貨合約進行套期保值可以確保外幣資產或負債免受匯率變動帶來的損失，外匯套期保值可分為外匯空頭套期保值和外匯多頭套期保值。我國目前還沒有交易所開通外匯期貨交易。

在以上案例中，A公司同樣可以使用外匯期貨達到規避風險的目的，從流動性方面考慮，企業選擇了4個月后到期的美元兌人民幣期貨合約，以買入美元兌人民幣期貨合約進行操作，成交價為6.3210（即期匯率為1美元=6.3200人民幣）。2個月后，人民幣即期匯率漲到1美元=6.4800人民幣，A公司到期平倉，成交價為6.4830。此時A公司在現匯市場進行兌換會產生虧損48萬元，但是通過套期保值，在期貨市場上A公司又獲利了48.6萬元，彌補了現匯市場上的虧損，較好實現了規避風險的效果。

（三）使用外匯期權規避匯率風險

外匯期權是一種選擇權，期權的買方在向賣方支付一定的期權費后有權在協定的日期以約定的價格買入或者賣出一定數量的外匯。期權本身具備了權利與義務分離的效果，故而有比較明顯的轉移風險的“保險”作用。

A公司計劃于2016年1月8日收購國外某外貿企業2000萬美元股份，但由于被收購企業出現意外因素，無法按時完成收購需延后，雙方約定于4月8日再度執行收購并支付相關款項。此時，1月8日的即期匯率為6.6000，若后一步人民幣兌美元保持升值，則A公司將從人民幣升值中獲益。

隨著中國貿易順差不斷擴大、經濟反彈跡象顯現，同時某企業所在國家各項經濟數據均表現不佳，人民幣兌美元保持升值的可能性極大，此時若運用期貨、遠期等工具進行規避風險，則會錯失此次人民幣升值所帶來的收益，不過從企業角度出發，也需考慮到匯率市場所存在的各種風險意外情況，故A公司采取謹慎思路，以購買美元人民幣看漲期權進行規避風險，選擇標的為5月底交割的美元/人民幣期貨合約（合約價格6.5900），最終買入執行價格為6.6000、期權費為0.0013的美元/人民趴湊瞧諶ā

4月8日，人民幣即期匯率為1美元=6.46元人民幣，匯率如期升值，對A公司有利，故放棄執行期權，損失期權費約113萬元人民幣，但同時在現匯市場上獲得相應收益約280萬元人民幣，總損益為+167萬元人民幣。

此方案最終需要支付一定期權費，但A公司成功運用工具規避匯率波動風險，符合企業運營應以穩定為目標的原則，因此，這仍是一次較為成功的風險規避案例。

（四）使用貨幣互換規避匯率風險

貨幣互換是指為降低借款成本或避免遠期匯率風險，將一種貨幣的債務轉換成另一種貨幣的債務的交易。交易雙方按照預先約定的匯率和利率，在一定的時期內，按照一定的匯率和利率，將不同幣種、不同利率的債務進行互換。

當企業借有外匯債務，如果收入的貨幣與支出的貨幣幣種不同，將產生匯率風險，為了規避這種匯率風險，企業可以通過貨幣互換的方式將一種貨幣的債務轉換成為另一種貨幣的債務。

A企業從B銀行貸款一筆日元，借款總額為10億日元，期限5年，利率為固定利率6.25%。付息日為每年6月30日和12月31日。2013年12月20日提款，2018年12月20日到期后一次性歸還本金。企業提款后，將日元換成美元，用于采購生產設備，產品出口后獲得美元收入。

從以上情況看，企業這筆日元貸款存在匯率風險。企業借的是日元，用的是美元，收到的貨款也是美元。而在償付利息和到期一次性歸還本金時，企業都需要將美元換成日元。如果日元升值、美元貶值，那么企業需要用更多的美元來換成日元還款，就會面臨匯兌損失的風險，直接增加企業的財務成本。

如果企業采取以下貨幣互換方式，就可以有效鎖定匯率風險，使其處于可控狀態下。

1. 在提款日（2013年12月20日）企業與C銀行互換本金。企業從B銀行提取貸款本金，同時支付給C銀行，C銀行按約定的匯率支付相應的美元。

2. 在付息日（每年6月30日和12月31日）企業與C銀行互換利息。C銀行按日元利率水平向企業支付日元利息，公司將日元利息支付給B銀行，同時按約定的美元利率水平向C銀行支付美元利息。

3. 在到期日（2018年12月20日）企業與C銀行再次互換本金。C銀行向企業支付日元本金，企業將日元本金歸還給B銀行，同時按約定的匯率水平向C銀行支付相應的美元。

通過上述操作，由于在期初與期末，企業與B銀行均按約定的同一匯率互換本金，且在整個貸款期內企業只需要支付美元利息，而收入的日元利息又正好可以直接用于歸還日元貸款利息，從而有效規避了匯率波動的風險。

四、金融衍生品的未來發展趨勢

國內目前金融衍生品在外匯風險管理方面運用還不夠廣泛，一方面是由于外匯金融衍生品市場不完善和金融衍生工具費用較為昂貴的客觀原因，另一方面也因人民幣長期升值造成企業風險意識的淡薄，同時也缺少相關領域的專業人才。

然而，隨著世界經濟一體化趨勢的進行以及匯改不斷深入，這些束縛終將會被徹底打破，外匯金融衍生品也將迎來井噴式增長。金融衍生產品使得經濟主體可以用較低的交易成本對各類資產風險進行獨立管理并將風險進行分割和轉移，增強了金融體系的彈性與抗風險能力，有助于虛擬經濟保持平穩運行，吸納實體經濟過剩資源，也可以增加宏觀調控的靈活性。

因此，盡管近年來震動世界金融體系的危機和風波似乎都與金融衍生品有關，但金融衍生產品仍處于一個良好的發展態勢之中。

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關鍵詞： 新匯制；涉外企業；匯率風險管理

2005年7月，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。這標志著我國的匯率改革進入了一個新階段，人民幣匯率制度改革后，匯率彈性已逐步顯現。總體上來看，匯改后人民幣對美元匯率持續呈現小幅上揚態勢，對歐元匯率略有下跌。2008年我國將會繼續完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，這意味著人民幣匯率波幅將進一步加大。對于從事涉外經營活動的經濟主體來說，匯率的不確定性加大了企業的決策難度，對企業的長期經營戰略產生影響，由此帶來的潛在市場風險不容低估。

一、涉外企業匯率風險管理中存在的問題

匯改后，一些涉外企業已經認識到匯率風險管理的重要性，開始尋求規避風險的措施，但整體來說，涉外企業在風險管理方面仍存在很多問題：

（一）涉外企業對匯率風險管理的認知不足，無法全面有效地防范匯率風險

管理人員對匯率風險管理的認知度決定著企業防范匯率風險的能力和水平。對于許多企業來說，匯率風險仍然是一個陌生的問題。長期以來人民幣匯率相對穩定，企業經營管理者對匯率風險了解甚少，面對新的匯率機制下日益顯現的匯率風險，大部分企業顯得束手無策。

金融衍生工具是規避匯率風險的重要手段，但很多企業對金融衍生工具的認知存在誤區，缺乏相應的風險承受能力，不愿意為防范匯率風險支付成本，運用金融衍生工具規避風險的積極性不高。還有些企業則把金融衍生工具當作一種贏利手段，以投機為目的，期望取得高額利潤，反而把自己置于更大的風險之中。

由于企業對匯率風險管理認識不足，缺乏匯率風險管理的知識和技巧，無法全面有效地防范所面臨的匯率風險。

（二）可供選擇的金融衍生避險工具較少，涉外企業防范風險的途徑有限

現階段我國的資本市場還不夠成熟，雖說各大商業銀行相繼推出了許多創新型的避險工具，但與發達國家相比，金融衍生工具仍然較少，加上很多套期保值的工具在基層金融機構還沒有全面開辦，可供企業選擇的金融衍生避險工具的種類仍然偏少，而且訂價不合理，導致避險成本過高。對于一般的涉外企業而言，利用金融衍生產品來避險防范外匯風險的途徑非常有限。

（三）出口產品缺乏競爭力，難以取得定價主動權

涉外企業防范匯率風險的方法大多需要通過談判在合同中規定，目前大部分出口企業生產的是勞動密集型產品，產品科技含量低，缺乏競爭優勢，因此在談判中缺乏議價能力，難以取得主動權，無法通過協議讓對方分擔風險，給企業經營帶來困難，有的企業甚至放棄了交易。

二、我國涉外企業匯率風險管理存在問題的成因分析

（一）涉外企業的匯率風險管理受到國家外匯管理制度的約束

中國是實行較嚴格外匯管制的國家。國際上許多成功外匯風險管理戰略和方法應用于我國推行時不可避免地受到外匯管理政策的約束。主要表現在：一是行政審批內容和環節過多，收費過高，企業疲于應付，無法及時有效地抓住有利時機規避風險，甚至導致企業錯過有利的結售匯時機；二是人民幣只在經常項目下可兌換，企業不能以人民幣作為結算貨幣來規避匯率風險；三是現行辦法規定大多數金融衍生產品交易必須以真實交易為背景。這種實需原則一定程度上限制了企業使用衍生產品的靈活性。

（二）商業銀行金融服務配套機制跟不上，金融產品定價不合理

受傳統觀念影響，商業銀行整體的匯率風險管理及規避機制尚未形成，金融服務配套機制不完善。近年來，雖說銀行非常重視衍生產品的開發，但是對企業面臨的匯率風險問題警示不夠，對金融衍生產品宣傳和培訓不力，大多數企業的管理人員不了解銀行的避險工具，難以運用金融衍生工具來規避匯率風險，這是造成企業缺乏風險意識、避險的知識和手段的重要原因之一。

當前，金融衍生產品定價機制還存在不合理性，定價普遍過高。大多數企業利用貿易融資來提前收匯結匯，在一定程度上鎖定了匯率風險，卻要支付較高的手續費和保險費等，難以完全享受到避險保值的好處。不少企業認為金融衍生產品不太適應用于進出口業務量較小的中小企業。

（三）涉外企業缺乏匯率風險管理方面的專門機構和專業人才，難以建立完備的外匯風險管理體系

涉外企業規避匯率風險的能力較弱還在于缺乏具有外匯風險管理知識和技能的專門人才。很多企業在實際經營中，涉及外匯的業務一般是由財務部門兼管，只有少數企業在組織機構上設置專門的外匯風險管理部門或人員。由于財務人員不具備專門的匯率風險知識和技能，無法從企業戰略的高度出發，從整體上提高企業的匯率風險管理水平，利用有效的手段對企業所面臨的匯率風險進行防范。即使企業能夠使用金融手段來防范匯率風險，因為沒有專門的機構對匯率風險進行統一管理，難以建立完備的外匯風險管理體系，無法對企業面臨的各種匯率風險進行有效的識別，更談不上對各種風險進行有效的測量和管理，絕大部分企業只是單獨地使用金融工具，沒有從整體上形成一個完整的戰略構架，往往會失去在交易前防范匯率風險的最佳時機，很難完全規避風險或達到最佳的管理效果。

三、涉外企業加強匯率風險管理的途徑

匯改后，國家進一步放寬了外匯管理政策，但在短期時間內，涉外企業匯率風險管理的外部環境仍然難以得到徹底改變。涉外企業如何利用外部現有的條件，發揮自身優勢，提高風險管理能力，合理規避外匯風險，是企業當前必須面對和解決的一個關鍵問題。

（一） 加強匯率風險管理機制的建立與實施，提高自我防范能力

1.提高全體員工風險管理的意識，形成一個良好的匯率風險管理氛圍

防范匯率風險，提高企業匯率風險管理意識很重要，企業只有充分認識到匯率風險的危害性，才能積極主動地采取措施規避風險。匯率風險管理是一個系統工程，是企業全員性的活動。企業在國際經濟活動中的每一項活動都可能涉及到匯率風險，如企業的采購、生產和銷售等，各部門都應積極參與風險管理策略的實施過程，單靠某一個部門將會大大減弱匯率風險管理的效果，只有企業的每個員工都有匯率風險管理意識，每個部門都參與到匯率風險管理中來，才有可能在企業內部形成一個良好的風險管理氛圍。

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關鍵詞：遠期 結售匯 外匯 衍生品

中圖分類號：F830文獻標識碼：B文章編號：1007-4392（2011）07-0055-03

為配合人民幣匯率改革，2005年中國人民銀行下發了《中國人民銀行關于擴大外匯指定銀行對客戶遠期結售匯業務和開辦人民幣與外幣掉期業務有關問題的通知》（銀發〔2005〕201號），正式推動遠期結售匯及人民幣與外幣掉期業務在全國范圍內的開展。2011年國家外匯管理局又陸續引入了人民幣與外幣貨幣掉期及期權等衍生產品，至此除人民幣與外幣期貨外，匯率避險產品品種已基本齊全。隨著人民幣匯率改革的不斷深入及其波動彈性的加大，出于規避匯率風險等目的，人民幣與外幣衍生品交易日漸活躍，進入了快速發展的新階段。

一、 天津市遠期結售匯市場發展概況

本文以2009年1月至2011年4月為研究時段，剖析天津遠期結售匯市場概況。

（一）天津市遠期結售匯市場的結構與主體

1. 市場結構。

（1）交易幣種。調查期間，天津市遠期結售匯交易總體上以美元為主，約占交易總額的85%以上，同時也涉及歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等其他幣種，但規模和所占比重均不大。這與跨境資金流動中各幣種所占比例基本一致。

（2）交易期限。目前遠期結售匯的期限選擇比較靈活，既可以是標準期限，也可以選擇確定的交割日，還可以是擇期交易。簽約期限從1周到一年不等。調查顯示天津市遠期結售匯的期限結構沒有出現明顯分化，分布較為均勻。部分銀行以短期交易為主，部分銀行以中長期交易為主，這主要取決于企業資金的流轉周期（銷售賬期或結算周期）。

（3）交易性質。調查顯示，天津遠期結售匯交易絕大部分發生在貨物貿易項下，但近期與銀行推出的匯率避險產品相配合的資本與金融項下償還國內外匯貸款遠期售匯有所增長。此外，收益和其他轉移項下的貿易融資業務利息支出以及服務貿易項下的手續費等相關費用支出也偶有發生，但所占比重不大。

2. 市場主體。

（1）外匯指定銀行，即遠期產品的供給方。目前在天津共有36家外匯指定銀行具備開展遠期結售匯業務資格，其中17家具備人民幣與外幣掉期業務資格，1家具備人民幣與外幣期權業務資格。部分未獲資格銀行也積極與具備資格銀行協商合作開展遠期結售匯業務。但截至目前天津市地方性商業銀行未獲準開辦遠期結售匯業務（包括合作辦理遠期結售匯業務）。

（2）涉外企業，即遠期產品的主要需求方。調查顯示，各類具有涉外業務的企業均有參與遠期結售匯交易。這既包括大型企業，也包括中小型企業，既包括國有企業，也包括外資企業和民營企業，從企業規模和所有制結構上看分布較為均勻。但從企業類型上看，遠期結售匯市場以貿易型企業為主要參與者，部分制造業企業、能源企業也有較大份額。

（3）個人對外貿易經營者、個體工商戶，即遠期產品的潛在需求方。由于個體工商戶辦理遠期結售匯僅限于按規定開立的外匯結算賬戶內個人貿易項下的收付匯資金，個人外匯儲蓄賬戶向外匯結算賬戶劃入資金不得辦理遠期結售匯業務，因此個體工商戶辦理遠期結售匯業務不多，所占比重不大。但隨著個體經濟的不斷發展及個人經營者外匯避險意識的提高，已成為遠期產品的潛在需求者。

（二）遠期結售匯產品的需求與供給

1. 企業敘做遠期結售匯業務的主要動因。

（1）鎖定資金成本，規避匯率風險。由于遠期結售匯業務可以事先約定將來某一日向銀行辦理結匯或售匯業務的匯率，所以對于有未來一段時間收、付外匯業務的企業來說可以起到防范匯率風險，進行貨幣保值的作用，如可對未來到期的負債鎖定財務成本，對未來的貿易項下收匯，鎖定收益。在人民幣匯率改革不斷深化，匯率變動彈性加大的條件下，規避匯率風險應是企業開展遠期結售匯業務的主要推動力。

（2）節省開支，搏取收益。金融危機后，企業對外匯市場風險有了更深的認識，對遠期結售匯產品的需求也由單一避險到多種產品組合轉變。與海外代付、貿易融資等產品匹配，同時與人民幣對外幣掉期、外匯買賣組合的遠期結售匯一攬子業務可以幫助企業節省財務成本，搏取收益。

2. 遠期結售匯產品的市場供給。

（1）提供單獨的遠期結售匯合約。

企業與銀行簽訂遠期結售匯協議，約定未來結匯或售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時按照該協議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結售匯業務。調查顯示，在當前人民幣升值預期背景下，轄內主要銀行均推出了該類產品，并被企業普遍運用。

（2）提供一籃子產品組合。

配合其它利率、匯率產品，利用外幣與人民幣的利率差，達到節省本幣資金的目的。例如以本幣質押貸外匯貸款，同時進行遠期購匯，到期償還外匯貸款本息。

二、外在因素對遠期結售匯市場的影響

遠期結售匯交易設立初衷是為涉外經濟活動提供匯率風險管理工具，那么跨境資金流動規模、匯率波動預期從邏輯上講是影響遠期結售業務開展的最主要的外部因素。此外，企業對風險的認知程度、風險偏好都對遠期結售匯業務產生重要影響。

（一）跨境資金流動規模

在成熟的市場條件下，匯率跨境資金流動規模與遠期結售匯交易的活躍程度應成正相關的關系。跨境資金流動規模越大，資金規避匯率風險的需求就越強烈，遠期結售匯交易就越活躍。反之，則交易低迷。下文用計量的方法，檢驗天津市跨境資金流動規模是否對遠期結售匯交易產生影響（即是否存在Granger因果關系）。數據選取2009年1月-2011年4月天津市跨境收支數據、貨物貿易項下跨境收支數據、銀行遠期結售匯簽約數據，檢驗使用連續變化率，檢驗結果如下。

企業在取得跨境收入時不是利用遠期結售匯等風險管理工具主動屏蔽匯率風險，而是愿意承擔一定的匯率風險來回避由辦理遠期結匯所產生的即、遠期價差而帶來的損失（對企業而言，在人民幣升值預期強烈的時期內，銀行遠期結匯價格往往要差于即期價格）。跨境資金支出的變動率雖然是遠期售匯變動的原因，但調查表明多數企業并不是主動規避匯率風險，而是更為看重遠期售匯價格優于即期價格所帶來的好處（對企業而言，在人民幣升值預期強烈的時期內，銀行遠期售匯價格往往要優于即期價格）。

（二）匯率波動預期

匯率波動預期與遠期結售匯交易活躍度亦成正相關關系，匯率波動彈性越大，匯率風險管理需要越強烈，遠期結售匯交易越活躍。調查顯示，與其它指標相比，企業更關注人民幣兌美元即期中間價的變動，將其作為判別未來匯率波動的主要依據。一般來說，人民幣對美元出現快速升值的勢頭時，出口企業客戶通常有著更加急迫的結匯需求。

2010年6月啟動第二輪匯率改革以來，人民幣兌美元匯率的波動彈性明顯加大。如圖1所示，變化率為負數的時點表示人民幣兌美元升值。2010年9月下旬至10月人民幣兌美元即期中間價連續幾個交易日大幅升值，市場對人民幣升值預期強烈，認為新的一輪升值周期即將到來。收匯企業為規避匯率風險紛紛與銀行簽署遠期結匯協議。

（三）企業風險認知程度及風險偏好

企業風險認知程度及風險偏好是交易主體影響遠期結售匯的主觀原因。

1. 企業風險認知度。在匯率劇烈波動的情況下，提前鎖定成本或收益是企業必須面對的問題。例如在人民幣升值的情況下，企業選擇遠期結匯來規避市場風險，而一部分對匯率不敏銳的客戶就不能看到這一點而選擇即期結售匯。客戶對匯率的敏銳性直接影響銀行遠期結售匯業務的開展。

2. 企業風險偏好。調查顯示，企業總是過于關注保值交易之后的盈虧，而忽略了外匯市場“不確定性”這一最大風險。表現為風險偏好型，過于依賴對市場的判斷，不主動規避風險。在人民幣升值通道中，更應選擇結匯遠期規避風險，而市場卻以遠期售匯為主。公司高管不愿承擔避險成本，不愿通過遠期業務規避風險，懷有僥幸心理，更傾向于敘做即期結售匯業務。

三、天津遠期結售匯市場的發展策略

以遠期結售匯為代表的外匯衍生產品已經成為企業開拓海外業務的重要風險管理工具和銀行增加中間業務收入的重要營銷方向。遠期結售匯業務的發展需要從供給和需求上兩方面引導，引導企業善于利用外匯衍生品規避風險，并獲得收益；也要使更多的銀行參與到遠期市場上來，提供更好的金融產品。

（一）培育企業風險防范意識，樹立穩健經營的財務觀念

人民幣匯率雙邊波動彈性的加大對企業規避匯率風險，增強風險防范意識提出了更高的客觀要求。建議從多種途徑加大匯率避險產品的應用宣傳，降低企業匯兌損失。銀行可定期舉辦銀企聯席會，一方面銀行可通過為企業做外匯形勢分析，產品介紹培育企業風險防范意識，掌握風險規避手段；另一方面也拉近了銀企距離，切實了解企業情況和需求，設計出更貼近企業需要的，個性化的匯率避險產品。

篇(4)

[關鍵詞] 次貸危機 套期保值 規避風險

一、我國期貨市場發展情況

中國是一個新興市場經濟國家，在加入WTO后，中國金融國際化、市場化的趨勢必然日益加深，發展衍生品市場是我國金融業的一個重要課題。目前我國期貨市場已形成工業類、農產品類和能源類三大主流的衍生交易產品。隨著交易品種和市場參與者的不斷增加，國內期貨市場去年成交額達40.97萬億元，較前一年增長了95%，年成交額首次超過了GDP(國際上在40倍左右)。因此，我國的衍生品市場將會在市場規模和市場參與者結構上發生質的變化。

二、套期保值定義與效果

套期保值是以規避價格風險進行為目的的交易行為。即在買進或賣出現貨的同時，在期貨市場賣出或買入同等數量的期貨。經過一段時間，當價格變動，現貨買賣上出現盈虧時，由期貨市場的盈虧沖抵或彌補。基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現貨價格與該商品期貨價格合約價格差，即基差=現貨價格－期貨價格。基差變化對套期保值操作效果的影響如下表所示：

三、企業套期保值案例

假設某A企業為金屬包裝企業，生產過程中所需要的原材料是鋁錠，由于鋁錠市場價格波動劇烈，因此保值的目的是為了鎖定原材料成本，這與該公司和客戶簽定合同的方式有密切的關系。A企業在生產經營活動中會對所需要的鋁材產生兩種定價方式，一種是與A企業的客戶，在簽訂供貨合同時會敲定一個鋁的成本價格。另一種是在與A企業的原材料供應商之間產生一種定價方式，該種方式通常是每月的16日至下月的15日之間的報價的平均價。如果A企業在與客戶簽訂合同時即將所需要的鋁材一次性采購完成，可能會占用大量的流動資金，如采用分批采購的這種采購方式將無法控制成本，對生產經營活動會產生較大的風險。因此必須在期貨市場進行保值。根據A企業的情況，我們認為應采取如下的保值方案：

在與A企業的客戶簽訂合同時，敲定一個A企業可以接受的成本價以及一個最終的交貨日期，然后以這個價格和最終的交貨日期在SHFE的遠期合約進行買入保值，保值的數量為簽訂這個合同所需要的鋁材的數量。

在執行生產合同的過程中，A企業每天都在向供應商采購所需要的鋁材，供應商的報價為每日現貨月合約的結算價加一定的升貼水。A企業每與供應商完成一次交易后，將SHFE的持倉平掉相應數量的頭寸。因為現貨的采購價與期貨價格相關聯，所以也就有效的鎖定了生產成本，無論現貨價格如何變動，生產成本始終是與客戶簽訂合同時所敲定的成本價。

舉例說明：A企業在與一個客戶簽訂生產合同時，敲定的鋁的成本價是19000元，供貨期是三個月，所需要的鋁材數量為5000噸。在簽訂了合同后馬上在SHFE三月期合約上進行保值操作，在19000元的價位買入三月后到期的鋁合約5000噸。在三個月的生產過程中約66個工作日，5000噸鋁每日約需要75噸左右。每日向供應商采購75噸鋁后，相應的在SHFE平倉75噸，平倉時按交易時間平均分配數量，最后得到的平均價格大致與當日的結算價格相等，也就是與供應商的報價進行對沖。在生產期間中，無論鋁價如何波動，最終原材料成本始終鎖定在19000元RMB的位置，從而有效的規避了因為現貨價格波動帶來的風險。

四、小結

1.企業通過實施賣出套期保值方案后，規避了市場波動帶來的風險，同時保證銷售計劃及營業目標，鎖定預期成本和利潤。并為企業擴大生產搶占市場份額，加快資金及庫存周轉速率，拓展、維護市場銷售渠道等方面帶來諸多好處。

2.套期保值交易之所以能夠規避市場價格風險，在于期貨市場價格和現貨市場價格走勢一致，由于套期保值在兩個市場上進行的操作剛好相反，在一個市場出現盈利而另一個市場出現虧損，兩者相互抵消。但是期貨市場和現貨市場價格走勢可能不完全一致，帶來的風險就是基差風險，因此，我們建議企業在套保時一定要密切關注價格行情，如價格出現不利變動，應下調套保比例或甚至停止不做套保。

參考文獻：

[1]馬 重:衍生品風險管理系統[J].中國經濟周刊，2008～2:16

[2]肖 林:金融衍生品市場政策與建議[J].期貨與金融衍生品，2008（2）:6～7

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摘 要 隨著我國經濟飛速發展，高速公路建設規模不斷增大，注重融資風險規避對高速公路建設具有重要意義，本文從融資風險規避的意義出發，在分析各種融資方式風險的基礎上，進一步提出了高速公路建設管理單位的融資風險規避策略，以期為高速公路建設管理提供一些參考。

關鍵詞 高速公路 融資 風險

融資風險是指籌資活動中由于規劃而引起的收益變動的風險。在我國高速公路建設規模不斷擴大的今天，融資風險規避已引起廣泛的關注，管理層經營決策時把融資風險控制和防范作為考慮的關鍵點，。

一、融資風險規避在推動高速公路建設管理中的重要意義

消費、儲蓄、投資是拉動我國經濟增長的三駕馬車，其中投資是我國經濟有效增長的基本動力，而高速公路建設又是基礎設施投資的重要組成部分。融資作為高速公路建設的主要籌資方式，在融資方式、規模、期限及費用等方面影響著高速公路建設的穩定增長，如企業剛與銀行簽署了固定利率的長期貸款合同，銀行就調低了貸款利率，借款企業就遭受財務成本增加的風險。合理規避融資風險，可提高高速公路建設企業的管理水平，將企業損失降至最低，為企業創造最大的收益。

二、融資方式及其風險

目前，除被稱為“砍腿換車”的股權融資外，企業融資方式主要有銀行貸款、中期票據、短期融資券、企業債券、公司債券、融資租賃、工程保理等債務融資。

（一）股權融資

股權融資無到期日，不需歸還，且股利的支付與否及支付多少視公司經營狀況而定，因此沒有固定的支付負擔，但資金成本較高，還存在控制權稀釋風險和經營風險。

（二）債務融資

債務融資手續簡易、速度快、成本低，企業能享受財務杠桿作用等因素帶來的好處，但企業如無法按時還本付息，就會變成財務危機，處理不當，企業便有破產的危險。

三、融資風險規避涉及高速公路建設的相關產業，間接影響著建設管理水平

隨著融資風險逐年擴大的趨勢，對高速公路建設產生重要影響，還間接影響著相關產業，如金融業、債券業、基礎設施建設產業等，都與融資風險規避息息相關。

（一）金融業

金融業在現代經濟發展中發揮著舉足輕重的作用，改革開放以來，我國金融業不斷發展，通過提高儲蓄率、實現資本的有效流通、優化資源配置、設計多種理財產品、技術創新、有效轉化投資方向，促進了高速公路建設的發展。融資風險規避與金融發展關系密切，為確保信貸安全，有效激活銀行資金流動。目前，隨著國家銀根緊縮及金融市場的不斷完善，融資風險規避領域不斷拓展，其對高速公路建設管理水平也提出了更高要求。

（二）債券業

近年來我國企業債券、公司債券發展迅猛，對固定資產投資、經濟增長發揮了重要作用，多數高速公路建設單位發行了債券，但債券發行價格、票面利率、還款方式和期限、通貨膨脹等都影響到高速公路建設行業的投資風險，隨著政府調控力度持續加大，融資風險規避將有更大的發展空間，在其保駕護航下，債券業務將對高速公路建設增長發揮更重要的作用。

（三）基礎設施建設行業

高速公路建設是基礎設施投資的重要部分，高速公路建設管理過程中涉及工程完工、經營維護等風險。如工程設備、人工或者變更方案等因素導致無法按時完工、延期完工或者完工后無法達到預期標準，這就意味著利息支出增加，貸款償還期延長，預期收入無法實現，最終影響項目的獲利能力，使融資風險加大。這就要求基礎設施建設行業在設計方案、技術標準、建設費用、配套優惠政策上嚴格把關，加強建設管理，促進行業穩定、快速運行。

四、化解融資風險的策略

（一）建立完善的融資機制

為了緩解融資難的現狀，企業必須完善內部融資機制，加強監督，將融資風險防范落實在企業生產各環節中，加強內部控制、財務管理、人事管理等制度建設；沒有董事會的批準，企業一律不得對外融資，違反融資規范的行為，企業要嚴肅追究其責任。

（二）建立完善的融資風險評估制度和重大風險報告制度

風險控制的前提是準確估計投資風險，一是估計風險發生的概率；二是估計可能造成的損失，風險評估是風險控制工具選擇和日后規避風險的主要依據。所以建立系統的風險評估機制，使風險評估日常化、規范化、科學化和制度化，是有效進行風險管理的重要措施。企業必須對市場融資環境和自身融資能力進行判斷，保證融資決策的正確性、科學性。

企業應制定重大風險報告制度，對重大風險進行等級劃分，事件涉及的部門在辨識各類重大風險時，應及時報告管理層，公司管理層再上報董事會。

（三）規范合理的融資程序

高速公路建設的融資活動從項目可行性調查、融資工具選擇、融資對象選擇、融資成本、資金需求量、資金投放時間、風險管理、到還本付息計劃的執行等，都應置于嚴格的管理和監督之下。

首先，董事會須在集團公司戰略發展結構的總體框架下，確立一個資本結構，通過預算安排現金流入與流出，確保融資金額與投資需求相匹配。

其次，企業應根據自身條件和資本市場上可實現的金融工具，從資金成本、時間周期、現金流影響等角度進行工具選擇或組合，從而實現較寬裕的現金流狀況、較低的成本和相對優化的資本結構。

第三，融資過程中，應由專門機構與人員將融資進度、資金到位和存在的問題等，及時向董事會匯報。

第四，資金到位后，須及時撥付用資單位投入既定項目，并定期或不定期地將使用情況報告董事會，未經董事會批準，任何單位不得改變資金用途； 對于未納入預算的項目，用資單位須以書面形式呈報董事會審批后使用資金。

（四）加強信用管理

目前我國許多企業對信用管理重視不夠，企業應合理安排還本付息計劃，完善對償債工作的監督與控制，健全各類融資活動的后續跟蹤管理，提高信用品質，恪守財務信譽。

總之，我們要認識到融資風險規避對高速公路建設管理的作用，有效規避融資風險，確保融資工作的有序開展，為我國高速公路建設穩定增長營造良好的發展環境。

參考文獻：

[1]劉晴輝.融資發展、儲蓄結構變化與高速公路建設增長.當代經濟科學.2008（11）.

[2]饒曉輝，鐘正生.融資能否促進經濟增長―基于中國的實證分析.上海經濟研究.2005（12）.

篇(6)

大家好！

感謝行領導為我們搭建這樣一個鍛煉的平臺。以下是我對營業主管工作的認識，以及在過去的兩年里我在從事柜員工作中得到的一些收獲和體會。我總結了四個方面：

一、扎實的業務功底

營業主管的崗位要求工作人員具有過硬的業務素質。入行以來，我一直在儲蓄所工作，雖然接觸的都是對私業務，卻經常碰到各種“疑難雜癥”。經過儲蓄所領導的指正和幫助，并通過自己的學習和鉆研，我積累了一定的處理復雜業務的能力。營業主管只有在全面精通各項業務的情況下，才能及時滿足客戶的需求。總之，我認為思考力是萬力之源，在今后的工作中，我將繼續做善于發現問題的有心人，開拓視野，突破自己。我深深了解自己的業務水平和營業主管的要求還有一定距離，不過我相信有壓力才有動力!

二、全面的風險管理

銀行業務的發展與風險并存，營業主管是網點防范和控制前臺操作風險的第一責任人，因此從事這個崗位的人員要具備嚴謹的工作作風和純潔的職業道德，不僅要熟悉銀行所有的規章制度，更要依法合規辦理各項業務。“天堂與地獄就在一念之間”，全面的風險管理既要控制外部風險，又要重視自己內心的風險。當然，風險的防范和控制需要行里每一位員工的共同努力，這就要求營業主管及時掌握員工心理，提高員工的品質，控制和規避風險的發生。

三、發揮橋梁作用

這里的橋梁作用主要指兩個方面：一是做溝通上下級關系的橋梁。利用晨會或者其他途徑為柜員講解新業務，傳達上級文件精神，使上級政策得到充分有效的執行；向上級反饋柜員工作中存在的困難，拉近領導干部和基層員工之間的距離。二是重視員工彼此之間的交流，增加員工之間的感情。使知識由個人的經驗擴散到組織的層面，敬業樂群，大家共同進步，提高團隊的效率。

四、以服務贏得發展

客戶的數量和價值決定著企業的生存與發展，堅持以客戶為中心是企業在市場上立足的原則。前臺是銀行的門面，前臺工作人員要時刻保持像赴約一樣的最佳形象，真誠微笑，給客戶留下舒心美好的印象。我認為服務也是一種營銷，服務的好壞在于營銷策略的選擇。我們要主動走到客戶心理去，了解客戶的需求，識別客戶的身份，以便提供恰到好處的服務：對待老客戶要講誠信，新客戶要熱情，急客戶要速度，大客戶要品味，小客戶要利益。

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一、利率市場化的理解

一般來說，所謂的利率市場化是由市場的供求來決定金融機構在市場的融資水平，換句話說，主要是指金融機構在貨幣市場上融資的利率水平。在全面利率市場化后，跟傳統的利率相比較，它主要是根據市場的供求來決定，這在一定程度上降低了國家對市場利率水平的調控力度。實際上，利率市場化是將金融利率的多少交由金融機構來決定，在央行基準利率的基礎上，給予金融機構極大的自主權，讓他們在根據自身資金的狀況與對金融市場變化的動向的判斷的前提下，進行利率的調節。并且，還進一步通過金融市場的資源優化配置，促進金融與經濟的協調發展。

二、利率市場化背景下對商業銀行經營發展的影響

（一）提升商業銀行的市場競爭力

一般來說，商業銀行的經營模式就是通過金融業務、證券交易與貸款等項目來獲取自身的利益，并進一步得到發展壯大的。而在利率市場化后，對金融市場來說，很大程度上帶動了金融市場交易的活躍力度。對銀行來說，金融市場的需求變化對利率是十分重要的影響因素，銀行也有更大的活動空間來進行利率的調控，能夠進一步達到刺激金融消費、提高金融消費者投資力度的目的，在提高自身核心競爭力的同時還能夠進一步提高自身的經營利潤。其中，利率市場化主要是由金融市場的供求變化而決定的，把市場作為利率調節的主體，將市場的變化作為利率調節的一個參照值，在此基礎上，更有利于構建金融監督的管理體系。這樣既能夠提高商業銀行對金融市場的監督與管理，創造良好的經營管理環境與市場競爭環境，還能夠有利于商業銀行及時的掌握市場供需變化的信息與動向，把握市場變化的普遍規律，獲得更高的經濟效益。

（二）提高商業銀行的創新能力

隨著經濟的發展，推動金融領域的革新，在利率市場化的背景下，金融市場的發展空間進一步擴大，對銀行的發展來說，是一種巨大的挑戰。在實行全面利率化的背景下，銀行間的競爭加劇，逐漸的白熱化，商業要想在激烈的競爭下，取得一定的發展與利潤，加強自身的創新能力是必不可少的措施。在商業銀行發展的市場環境改變的背景下，極大的沖擊了傳統商業銀行的經營發展模式，如果沒有在市場需求的背景下，完善商業銀行的發展模式，將會阻礙商業銀行的進一步發展。因此，要創新商業銀行的經營發展模式，從改變金融業務單一的現狀，提高金融的服務質量等等手段入手，提高商業銀行的創新力與核心競爭力，才能夠促進商業銀行的長久發展。

三、目前商業銀行經營管理存在的挑戰與不足

（一）存貸款業務的減少

對商業銀行來說，存款與貸款是其傳統的主要業務，也是獲取利潤的來源之一。但是，基于市場利率變化的背景下，金融消費者為了進一步做到規避風險，就會相應的減少投資力度，這樣會導致商業銀行的存款與貸款業務減少，降低了銀行的利潤，長久以此，就會影響到商業銀行的整體效益與安全保障。在現行的商業銀行的經營管理中，面對業務減少的問題，會被迫的發行銀行的債券，來獲取相應的資金。而隨之而來的是商業銀行的經營成本的增加，并且資金的進一步流動也會加大銀行存貸比。這樣，存貸款業務的減少，使得銀行失去了傳統的穩定性收入的來源，為商業銀行的發展埋下一定的安全隱患。

（二）商業銀行的風險加大

在市場利率的背景下，商業銀行的發展環境變得更加的復雜，競爭加劇，市場的波動情況極大的影響了商業銀行的利率，可以說，利率的波動與商業銀行的利率風險直接掛鉤。而市場利率在金融市場的變化下，會一直呈現不同程度的波動，波動越大，帶來的風險也就越大，這無疑給商業銀行的經營發展帶來巨大的挑戰。一旦，利率波動的幅度超過了銀行的可控程度，就會使銀行的發展陷入到巨大的經濟危機中，這在很大程度上加大了銀行經營管理的壓力與挑戰。

（三）專業管理人員的缺乏

人才，對企業的發展來說，都是至關重要的因素，對商業銀行的發展而言，也不例外。商業銀行經營管理的核心理念是以人為本，人才是經營管理中十分重要的影響因素。在利率市場化的背景下，為了進一步提高商業銀行的利益，規避風險，需要有專業的管理人員參與銀行的管理工作。但是，就目前來說，商業銀行的經營管理中，一方面，缺乏專業的高素質的管理人員，另一方面，也缺乏對員工的管理技能培訓，以便加強人員自身的素質，進一步面對利率市場化的背景下帶來的挑戰。

四、提高商業銀行經營管理的建議

（一）建立利率風險管理機制

面對利率市場化的背景下，商業銀行的利率風險進一步加大的問題，在完善經營管理的過程中，應該著手建立利率風險管理的機制，提高建立利率風險管理的部門，進一步提高商業銀行規避風險的能力。利率風險管理部門要全方面的收集市場利率的波動的信息，并做好風險預防的方案，協調好商業銀行利率與市場需求利率之間的關系，從事前就做好處理風險的準備工作。另外，風險利率管理部門還應該要提高對風險的識別能力，著手建立商業銀行的風險識別系統和風險的分析方法，加強抵抗風險的能力。這樣，全面的建立利率風險管理的機制，有利于完善商業銀行經營管理的不足，并進一步的做好規避風險的工作，促進商業銀行的穩定運行。

（二）創新人才管理與培養機制

對商業銀行的發展來說，獲得最大化的利潤是它的首要目標。但是，在實行利潤最大化的過程中，也要兼顧到顧客的利益，以人為本，提高金融的服務質量。創新人才的管理與培養機制，能夠有效的提高人才的素質，提升人員服務的能力，從而使顧客獲得最滿意的服務，促進商業銀行的長久發展。另外，加強對人員的培訓，通過各種專業的培訓課程，使人員掌握利率定價的定理，提高管理人員風險預測與識別的能力。并且，要提高商業銀行管理的水平，就要相應的建立各種考核評價的機制，設立相應的人員管理監督機制，薪酬制度，創新管理的理念，善于利用激勵的手段，提高對人員的管理力度，有利于促進商業銀行經營管理能力的提高，從而推動商業銀行在利率市場化的背景下獲得進一步發展。