序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇國債期貨投資技巧范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

國債期貨仿真交易已連續運行10多個交易日了，其正式上市也是大勢所趨。那么，究竟什么樣的投資者適合參與國債期貨呢？操作上又以何種策略為好呢？

“期貨是一種風險對沖工具而不是大眾性的投資工具，什么樣的需求運用什么樣的投資工具是理財的一項基本原則。就散戶而言，一般債券持有量很小，而且基本是到期兌現以保證本金安全和取得利息收入，對沖債券持有風險的意愿和需求很小。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《金融理財》記者采訪時表示。

期貨本身作為一種高風險的資本市場，需要投資者有更高的抗風險能力，這也是大多數普通投資者所不具備的，當然有一定專業能力、經濟實力和風險承受能力較強的成熟投資者還是可以參與其中的。他提醒投資者，期貨杠桿放大收益，也放大風險，金融期貨品種表現更為明顯，投機者尤其個人投機者應有充分的認識。

大有不同

較之于股指期貨，國債期貨的避險功能和價格發現功能將更為明顯，參與者機構化特征將更為顯著，對投資者專業性的要求也更高。

“作為一種專業化避險工具，國債期貨更適合機構投資者。當然，有一定經濟實力和風險管理經驗的成熟投資者也可以參與其中。”光大期貨研究所所長葉燕武坦言，相對股票市場和商品市場而言，個人投資者對國債市場和交易規則缺乏了解，國債期貨的定價機制相對于商品期貨和股指期貨較為復雜，一般投資者想要掌握并非易事。

具體而言，盡管國債期貨仿真交易合約與大部分期貨產品一樣實行保證金制度、每日無負債結算制度等。交易上實行多空雙向及T+0的模式，并有每日最大價格波幅、持倉限制等一整套風險控制制度。但是細讀合約可以發現，國債期貨也與商品期貨大有不同：

首先，國債期貨每手合約價值100萬元，但最低保證金只要3%，因而相應的杠桿也較高。但其波動顯著低于股指期貨，且其漲跌停比例為2%，僅為股指期貨漲跌停的五分之一。一旦極端性風險到來，將受到交易限制的制約而終止交易，從而達到了抑制極端風險的效果。

其次，未來國債期貨實盤交易亦可能實行合格投資者制度，且交易中面臨保證金比例上調的可能性。類比股指期貨，2006年剛推出仿真交易時的最低交易保證金比例設定為8%，但隨后隨著市場走勢逐步上調至20%；實盤推出后，最低交易保證金確定為12%。

再次，由于仿真合約最小變動價位為0.01個點，每張合約最小變動100元。表面上，每張國債期貨合約短線操作最小盈虧比股指期貨要大了不少(后者為60元/最小價格跳動)，但實際國債現貨每日波動幅度很小，這將限制期貨品種的日內價格波動，并不適宜過于頻繁短線操作。

從隔日行情考察，國債現貨隔日波幅多集中在1%甚至0.3%以內，對應預計每張期貨合約的隔日結算盈虧也在數千元水平。這樣來看，國債期貨投資價值并未像股指期貨那樣誘人。

除此之外，國債期貨標的合約的設計也與商品期貨存在較大差異，其中最重要的三點：一是最后交易日不同，股指期貨合約到期月份的第三個星期五，國債期貨是第二個星期五；二是交割方式不同，股指期貨是現金交割，國債期貨是實物交割；三是交割日期不同，股指期貨與最后交易日是同一天，國債期貨是最后交易日的連續三個工作日，原因在于與債券交易結算規則相匹配。

從合約月份上來說，國債期貨交易的是最近的三個季月合約（三、六、九、十二季月循環），股指期貨交易的是四個合約，當月、下月及隨后兩個季月；從標的物上來看，國債期貨的標的物為面值100萬人民幣、票面利率為3%的5年期名義標準國債，股指期貨的標的物則是滬深300指數。

參與門檻

一手最低僅需3萬元保證金，引發了國債期貨參與門檻偏低的爭議。

趙錫軍提醒，個人投資者對國債期貨仿真合約3%的保證金比例應有一個全面、正確的認識。目前仿真合約采用100萬元的票面面額，3%最低保證金水平，加上期貨公司增收保證金比例部分，大約5萬元左右能做一手，與銅、黃金的水平相當。

表面上看，國債期貨比股指期貨資金門檻似乎有所降低，也因此引起不少中小投資者的興趣。事實上，國債期貨的參與門檻不低。當前，股指期貨實行適當性制度，開戶門檻在50萬元，適當性制度在股指期貨上已經取得了成功的經驗，因此，國債期貨也會實行適當性制度，可以預見其開戶門檻不會低于股指期貨。

就保證金而言，3%的比例是由國債現貨市場的波動特點決定的，國債現貨日內波動一般很小，隔日波動也大多在1%以內，但由此帶來的較高的杠桿率也意味著更大風險，市場一旦出現較為劇烈的波動，可能帶來較大損失，對此個人投資者要有足夠的心理準備。

根據國際上國債期貨的成功經驗以及國內期貨合約的設計，從操作方式來看，國債期貨最適合三種操作的投資者：以套保為目的的商業銀行和保險公司；以獲取穩定收益為目的的期現套利投資者以及跨期套利投資者，由于現券交易相對不活躍，國債期貨更適合跨期套利；日內交易者，目前來看國債期貨仿真合約基本沿某一均值上下波動，日內交易者來說比較容易把握其波動規律。但是國債期貨趨勢波動并不明顯，單邊投資者的操作空間可能較小。

量力而行

相比權證這類博弈性衍生產品，國債期貨是最為初級的風險控制產品。它受很多因素的影響，同時又有很大的局限性――畢竟是在國債價格上做文章，與基礎利率以外的因素關聯性很小。CPI、貨幣供應量、國家信用、全球經濟環境還有政府財政收支等都是影響國債期貨價格波動的主要因素，而最核心的因素是利率因素：其價格與利率走勢相反，利率漲得越高，國債價格下滑幅度越大。

簡單而言，購買國債期貨相當于看空利率走勢，也就是預期利率下滑。賣空債券期貨則相當于看漲利率走勢，也就是預期利率上漲。

從影響國債價格因素的角度來看，葉燕武建議投資者重點關注央行的貨幣政策和公開市場操作，國債期貨直接反映市場利率變化，國內存貸款利率不是由市場交易產生，而是由央行規定，所以央行的貨幣政策對于國債期貨價格影響是最重要的。

其次，市場資金狀況也值得國債期貨投資者關注，投資者可參照上海銀行間同業拆借利率SHIBOR的走勢，對國債期貨走勢進行判斷。

另外，經濟發展也可以作為投資者的參考。“利率水平本質上是經濟發展對于貨幣的需求程度，經濟發展過快時利率一般將上升，反之經濟低迷時，利率則一般會下降。”葉燕武說，但對于投機者，國債期貨仿真合約的最小變動價位為0.01個點，每張合約最小變動100元，但國債期貨的漲停板是2%，總體來看，國債期貨日內價格波動較小，并不適宜做高頻短線交易。

“投資國債期貨最大的技巧在于對跨合約價差以及期現基差的把握上。日內投資者可利用統計工具通過找出國債期貨日內波動規律獲利；趨勢投資者則最好選擇自上而下的投資方法，把握加息減息周期以及利率市場當中的季節性因素。”

篇(2)

股指期貨有“期貨皇冠上的寶石”的美稱。 1982年產生于美國，現為全球最大的期貨品種，成為規避股票市場系統性風險和投資者進行投資理財的絕佳工具。2007年初我國即將推出的股指期貨，一方面將為我國股市健康發展提供保障，更主要的是為投資者提供了又一投資理財工具。

股指期貨即將隆重登場

2006年9月8日，中國金融期貨交易所（cffex）宣告成立，標志著我國期貨市場突破了商品期貨時代，金融期貨登上舞臺。中金所10月下旬公開征求《滬深300指數期貨合約》等四個征求意見稿的意見，股指期貨推出進入實質進展階段。隨后召開的衍生品大會，證監會尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。

股指期貨推出已是必然，離投資者也越來越近，當前討論的已經不是可行性、必要性的問題了，更多的是投資者如何利用這一資本市場的金融工具進行投資理財。對于廣大投資者，特別是參與過股票投資的大眾投資者而言，了解股指期貨這一新型投資理財工具特點，熟悉其與股票投資的異同，分析其投資風險及發現投資機會成為當務之急。

在國外，有這樣一種所謂的理財方程式：即將除消費外的可支配收入分為三個部分進行投資理財。1/3用于銀行存款、國債、保險等，目標是保障；1/3用于波動幅度較小、收益率較穩定的理財產品，如混合型基金、大型藍籌股等，目標是保值增值，追求一定風險下的收益率；另外的1/3用于高風險高收益理財產品，如成長型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風險高收益的理財產品成為投資者投資理財組合中的一部分。

玩股指期貨，不能僅靠勇氣

股票投資實質上是現貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對股指未來漲跌的判斷。作為高風險高收益的理財產品，對于股指期貨投資的高風險性投資者也應該有一個清醒的認識。

股指期貨的雙向交易機制能夠保證投資者買空賣空，看對方向就賺錢，同時如果投資者做多做空方向錯的話兩個方向都是賠錢的。有可能一買就跌而一賣就漲。實踐上來看，因為期貨市場的做多做空均可獲利的特性，很多投資者入場交易時沒有明確的方向性，也就是不對大勢有一個清晰的判斷后再進行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯節拍，兩邊挨耳光。

股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應令投資者的風險與收益均被同步放大。對于全額交易的股票投資而言，股價漲跌30%~40%并不會令投資者陷入困境。而對于股指期貨而言，滿倉操作的話10%的漲跌就會將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點賣出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。

此外保證金追加和強行平倉的風險也不能忽視。股指期貨實行的是每日無負債結算制度，也就是投資者當天的盈虧實行無負債結算，當天賺的打入投資的賬戶而賠的直接打出賬戶。保證金不夠時期貨公司會要求投資者追加保證金，而未能及時追加保證金時會對投資者的持倉實行強行平倉。

在上述風險中，投資者，尤其是從股市進入的投資者經常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應該以期貨的交易策略進行規避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風險可以進行有效規避。

首先，對于做多做空都可能賠錢的雙向交易機制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時，要對影響股票指數走勢的因素進行分析，判斷大勢的走向。一般而言，個股的走勢影響因素眾多而復雜，信息更加不對稱，而對于股指來說，作為經濟的晴雨表，通過宏觀經濟走勢更能夠判斷股指的未來走勢，也就是說投資者可以通過股指期貨分享到宏觀經濟的成果，而不像投資股票時經常是“賺了指數賠了個股”。同時投資者在判斷好大勢后，不要頻繁在反彈時做多而在回調時做空，抓小波段而失去大行情。

其次，保證金的風險與收益同步放大的杠桿效應，投資者要合理正確應用這一杠桿，滿倉操作是股指期貨投資的大忌。滿倉操作使得投資者在謀取高收益的同時，方向做錯的話損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買的股票跌至5元，看似股票還在，實質上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應，使得投資者資金來去匆匆，這樣對于投資者來說止損更加重要，也就是說方向做錯在不傷及筋骨的時候趕快認錯，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機會。

再次，股指期貨投資的追加保證金和強行平倉制度對于投資者資金管理和風險控制提了更高的要求。很多股票投資者買入被套后繼續持有，甚至在下跌過程中不斷買進攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風險，因為大多數股市投資者根本就沒有資金管理和風險控制的意識，一般都是滿倉操作。股指期貨投資中，保證金不足時需要追加，這樣要求投資者所持倉位不能太重，一般而言以不超過30%為宜，這樣在市場正常波動的情況下，投資者的持倉無強行平倉之虞。同時如果需要追加保證金，那就說明投資者先前的持倉方向是錯誤的，可以先行止損出來甚至是反手，做好資金管理和風險控制。

開始股指期貨投資之旅吧

股指期貨作為資本市場新型的一種投資理財工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。

進行股指期貨投資，投資者要對股指運行的大勢進行判斷，更多關注宏觀經濟基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時，并不需要用大量資金去把所有股票都買下來，只要買入股指期貨就行了。事實上，用股指期貨可以建立一個“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩健成長的收益。將作為“經濟晴雨表”的股指與宏觀經濟狀況更多聯系起來。

投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴格資金管理，包括頭寸管理和風險管理。不頻繁交易和滿倉交易，順勢而為和嚴格科學止損等。一般而言，股市上的滿倉操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對不能應用到期貨市場，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱的呂梁就是在期貨市場出身，而其主要操盤手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。

股指期貨的推出是我國金融業大發展的機遇，同時也為廣大投資者帶來新的投資機會。新生事物的產生常常伴隨著暴利，誰先一步準備，誰就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認知風險、熟練運用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運用資本市場這一投資理財工具進行理性投資，獲取一定風險下的投資回報。

股指期貨投資的四大特點

1、股指期貨買賣的是指數化設計的合約

與證券市場交易的是上市公司股票相類似，股指期貨交易的是股票價格指數形成的合約。我國交易的是以滬深300指數為對象的期貨合約，報價單位以指數點計，合約的價值以300作為乘數與股票指數報價的乘積來表示，也就是每份合約價值（與每手股票類似）是：股指*300，以滬深300當前1450點為例，每份股指期貨合約價值為435000元（1450*300）。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國當前推出僅有四個股指期貨合約，即當月、下月及隨后兩個季月，當前有當月IF0612、下月IF0701和兩個季月IF0703、IF0706四個合約，投資者根據對股指未來漲跌的判斷，做出買入或者是賣出上述四個合約的決策。

2、股指期貨投資的多空雙向交易機制

與股票投資一個重大區別是，期貨市場的“買空賣空”雙向交易機制，做多做空，也就是看漲時做多，看跌時做空，只要行情看對就可以賺錢。不像股票市場，投資者手上必須要有股票才能賣出，期貨市場是，如果投資者判斷未來價格下跌，可以提前賣出去，等價格真的下跌后再買入平倉即可。這對做股票的投資者來說是最大的福音，我國2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機制使得從原來的買進待漲的單一模式轉變為雙向投資模式，使投資者在下跌的市場行情中也有獲利的機會。

3、股指期貨以小搏大的保證金交易機制

保證金交易使得股指期貨投資具有高風險高收益的特性。保證金交易，也就是說投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買賣，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買賣一手股指期貨合約所需保證金為：52200元（1450*300*12%），12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍（1/12%）。我們以1450買入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元（（1500-1450）*300），收益率達到28.7%，指數3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應。

4、股指期貨靈活的“T+0”交易

篇(3)

[關鍵詞]期貨市場導論；課程特點；實踐教學；改革措施

[中圖分類號]G712[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）29-0164-02

期貨市場是我國金融市場的重要組成部分，期貨價格變動對大宗商品現貨價格走勢影響極大。行業對從業人員的職業素養要求極高，必須掌握期貨市場理論和期貨投資技巧，具備敏銳判斷價格走勢的能力，并擁有良好的心理素質。實踐教學屬于期貨市場導論課程中理論與實踐教學結合最緊密的一環，這部分知識在教學中組織的是否科學，直接影響到學生所學知識的掌握，同時也是關系到教師在授課中是否能采用學生喜聞樂見的教學手段，實現理論教學與實踐教學的有機結合，增加學生在期貨市場的實戰經驗，提升職業技能的關鍵，更關系到是否真正落實了高職教育的目標——即培養與市場“零距離”的技術應用型人才的關鍵。所以只有科學設置實踐教學環節，學校才可培養出實踐能力強、適應期貨市場需求的高素質技術應用型人才。

1期貨市場導論課程構架

期貨市場導論課程從大類上可分兩部分：理論知識與實踐知識。其中純理論知識包括：①期貨市場概述、市場功能、組織結構、期貨品種；②期貨市場交易制度和流程；③期貨投資基金和風險管理辦法等；學生通過這部分知識的學習能掌握期貨市場的基本特征、功能和原理，了解期貨市場投資基金管理原則和風險控制辦法。

實踐教學環節主要有：①期貨交易流程。該部分是讓學生具體了解期貨市場管理規則、基本業務；②技術分析方法和指標理論。通過教學學生可掌握期貨市場的交易技術與技巧，熟練應用技術分析方法。其中實踐教學的落實是培養與市場“零距離”的高素質從業人員之所在。

2重視期貨市場導論課程實踐教學改革的必要性

2.1高職教育人才培養目標要求必須進行實踐教學改革

高職教育的辦學性質屬于職業類教育。《教育部關于加強高職高專教育人才培養工作的意見》指出“高職高專教育是我國高等教育的重要組成部分，培養擁護黨的基本路線，適應生產、建設、管理、服務第一線需要的，德、智、體、美等方面全面發展的高等技術應用性專門人才。”可見，高職教育的人才培養目標是培養高素質的技能型和應用型人才，而實踐教學環節正是實現此目標的重要途徑。因此，對于高職金融專業中的期貨市場導論課程的實踐教學必須高度重視。

2.2期貨市場導論課程特點要求進行實踐教學環節的改革

期貨市場導論是一門集理論、實務、技能于一體的綜合性課程。如果單純依靠理論教學學生很難理解期貨市場的抽象理論，無法感受期貨市場中資本的風起云涌及期貨、現貨市場的關系，無法體驗到國內外期貨市場的高度關聯及影響。只有設置科學、合理的實踐教學內容，有充分的教學時間保障，讓學生進行具體的實際操作，才能改變學生對期貨市場導論知識掌握時的刻板僵化現象，讓學生對期貨投資有真實的了解和感悟，實現這門課程理論與實踐相結合的教學目標。我們在長期教學中體會到有必要進一步對期貨市場導論課程實踐教學環節進行改革，以提升學生掌握市場動態及技術應用的能力。

2.3期貨公司對從業人員實務操作能力的重視要求進行期貨市場導論課程的實踐教學改革

據有關調查顯示，期貨公司非常注重員工的實踐能力和動手能力，而文憑排到第三位。這表明用人單位更重視實際操作能力。因此，在培養方案設計中應堅持以用人單位的需求為導向，對實踐教學環節進行科學合理的安排，將學生的專業素質和實踐能力培養作為重點，使學生掌握用人單位目標崗位所需的操作技能，以促進就業。

3期貨市場導論課程實踐教學的改革措施

以往受應試教育影響，學生掌握知識一般都以教師所授知識為中心達到期末考試通過為目的，結果是所學與所用嚴重脫節，與高職教育目標相矛盾，所以要加大實踐教學環節的改革力度。

3.1加大模擬教學比重，培養和提升學生市場分析和實戰操作能力

隨著我國市場經濟發展，對高校培養的人才需求已不僅僅是使其所學知識、技能的多少，而更注重于其是否具有一定的實踐能力。所以在教學組織中，可結合期貨市場對人才專業素質的要求及期貨從業人員資格考試的知識結構，有重點的將技術分析與實踐操作課時量增大。使學生在實戰中全面了解和掌握影響國內外期貨市場價格變動因素，如：各國經濟發展現狀、金融政策變動，基金投資方向變化，現貨市場供求狀態，倉儲數量變動，天氣變化等影響因素。促使學生自覺學習和把握相關基本面和技術面的分析方法，達到主觀上要求增加實戰教學的要求。

3.2進一步深化實踐教學改革，合理設置期貨市場導論課程的實踐教學體系

期貨市場導論課程實踐教學體系是面向期貨市場就業崗位為邏輯線確定的課程體系，要基于期貨行業工作過程，以崗位工作任務所需的相關專業知識與必要技能為依據設計。 包括：期貨投資咨詢、操作軟件應用、交易流程操作、技術分析等，通過工作過程與情境設計相結合的方式使學生掌握客戶開發服務，期貨交易、投資咨詢等崗位的相關知識，以提升專業技能應用能力。

3.3改革實踐教學方式——實現多樣化教學

針對高職金融專業學生特點，在課堂教學中應充分運用形式多樣的實踐性教學方式，增強學生對期貨市場理論知識的認識，提高學生市場分析能力和技術運用能力。

（1）直觀演示。在課堂教學中，可以利用多媒體教學系統，通過圖像文件或視頻文件將期貨市場歷史大事件、期貨價格走勢K線圖等相關內容直觀演示給學生。比如，在介紹期貨市場行情時可利用金仕達、博易大師、世華財訊等行情軟件在屏幕上演示，使學生對期貨價格變動及指標分析有所了解；利用模擬操作軟件的運用讓學生熟悉經紀公司工作流程和期貨價格變動情況；也可以將學生帶到期貨交易所、經紀公司參觀，了解目標崗位的任務及工作流程，讓學生獲得直觀認識。

（2）案例分析。在教學中引入與課程內容緊密相關的期貨市場案例，進行案例教學。比如，在講授關于期貨市場風險管理時，可引入“327”國債，亞洲、美國金融危機等國內外經典風險案例進行深入講解，使學生充分認識產生風險的原因及控制重要性。運用案例分析時應注意幾點：①案例要有代表性，實踐性強、深入淺出并與時俱進，符合期貨機構的實際業務流程和內容，符合社會經濟和金融業的發展現狀及趨勢。這樣才能激發學生的學習興趣。②通過提問、討論等方式進行案例分析。案例分析一定要注意互動和交流，以教師為主導、學生為主體，進行啟發式教學，通過提問和小組討論等方式，調動學生分析問題和解決問題的積極性。③可請專家學者來學校做專題講座，對金融市場的事件有針對性的分析講解，幫助學生加深理解和認識。

（3）情景練習。對于行業中的初級管理崗位、客服咨詢崗位、市場開發崗位的專業技能教學，可在課堂上充分運用情景練習，讓學生在角色扮演中完成經紀業務。比如，在講授經紀人業務的內容時，可讓學生分別扮演期貨公司業務員和客戶，演練客戶開發過程，讓學生在情景練習中學會開發客戶的方法與技巧、學會應用心理學，社交禮儀等知識。

（4）合理設計期貨市場導論實踐課程的考核評價。期貨市場導論實踐課程考核評價的目的是有效地促進學生對期貨崗位工作任務的掌握。在考核體系設置中，注重個人與團隊合作、課堂提問、實踐操作、案例分析等考核方式的綜合運用。如：集體討論發言的質量，分析作業中個人觀點的闡述，參與集體活動的出勤情況，模擬期貨交易的成績和筆試成績等。這有利于促使學生自覺觀察期貨市場每一天的價格動態，及時掌握國際、國內市場信息，自覺將學到的理論、實踐知識應用于市場分析中，隨時調整投資組合以創造更高利潤。這一過程既是學生學習的主動性、參與性和靈活應用知識的提高過程，也能改變傳統考核辦法，從最終考核改變成學習全過程的考核。

（5）加大力度建設校外實習基地。校外實習基地是高職金融專業學生進行實踐的重要場所。通過校外實習基地實習，學生能接觸社會，親身融入期貨市場活動中，對之前所學的期貨理論以及校內模擬實踐的知識進行實際運用。這有助于學生增強對實際期貨業務和工作流程的認識，拓寬知識面，提高實際操作能力，還能讓學生了解自己與期貨行業要求之間的差距，明確今后努力的方向。另外，通過在基地的實習，學生能更好地學會如何為人處世，增加工作經驗和社交能力，建立良好的人際關系，也有利于就業。因此，應加大力度建設校外實習基地，以提高實踐教學質量。

（6）加強實踐教學師資隊伍的建設。師資隊伍的建設是完成教學的重要保障。如果沒有一支優秀的實踐教學師資隊伍，即使有好的培養方案和一流的實驗設備，也無法培養出優秀的技能型和應用型人才。因此，學校要加強金融專業實踐教學師資隊伍的建設，建設一支既精通專業理論知識又熟悉金融實務的高素質“雙師型”師資隊伍，確保期貨市場導論實踐教學改革的效果。

參考文獻：

[1]中國期貨業協會.期貨市場教程[M].4版.北京：中國財政經濟出版社，2007.

篇(4)

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因對整體股票市場或者某些個股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關的制度總和。

國外特別是發達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數額取決于規定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發生虧損（此時股票雖然沒有賣出，但已經失去了進一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實際可能發生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態，資金增值的要求暫時無法實現，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是，絕大多數上市公司經營業績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數量，如配股和增發新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內在聯系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民經濟形勢發展向好的體現，股市的財富效應對經濟發展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續上揚有利于更多的國有企業改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創業板的開設，等等。

最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結構起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩運行，降低市場風險，就需要改變目前單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎性工作，適時推出股指期貨交易。

二、構建完整做空機制的可行性研究

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規定股票只能采取現貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產生的各種風險及風險的擴散，維護金融市場的穩健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規范的信用交易一直存在，往往是監管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就中國資本市場與貨幣市場的協調發展、股票市場發展的現實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現貨交易進行保值。

其次，管理層對市場監管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內股票市場的風險將可能控制在可以調節的范圍之內，為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監管的重點集中于上市公司的規范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經作為管理層監管市場的基本取向，從根本上結束了過去那種由于監管思路不清晰而陷于市場經常性波動之中的被動情況，今后再次出現因監管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉的可能性明顯降低，股市監管的理性化為股票市場穩健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環境。

再次，期貨市場的發展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業經我國期貨業經過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發展軌道，其積累的經驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩運行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措

第一，廣泛開展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育，提高投資者的風險意識、風險控制及處理能力。一是通過券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運行機制和主要操作技巧，對廣大投資者進行信用交易和股指期貨交易的基礎教育，二是幫助證券市場的主要媒體進行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運用信用交易以及股指期貨交易所需的實際操作手段和方法。

第二，建立和健全從事信用交易和股指期貨交易的各種規章制度。根據中國證券市場的發展需要，盡快修改《證券法》、《商業銀行法》、《期貨交易管理暫行條例》等法規，制定《股票信用交易管理辦法》、《股指期貨交易管理辦法》；在編制更加科學合理的全國股票市場價格指數、厘定每一個指數所對應的現金額的基礎上，人民銀行、中國證監會等監管部門主要應制定如下法規：一是能夠提供信用交易和股指期貨交易的券商的資格認定。二是制定統一的基本保證金率，并允許券商根據其具體情況在一定幅度內上下浮動。為了保證信用交易、股指期貨交易的穩步推進，基本保證金率應遵循先高后低、適時調整的基本原則，特別是對做多保證金率和做空保證金率可以分別規定，以達到引導市場運行的目的。三是規定券商貸放資金的利息率和貨放時間，以控制券商信用擴張的能力。四是要求券商交投資者的現金帳戶和保證金帳戶分類管理，加強保證金帳戶的風險控制。可以規定開投保證金帳戶的最低資金要求，以及投資者開設信用交易。股指期貨交易所必須的最短入市時間。最低保證金要求和最短入市時間也遵循先高后低、適時調整的基本原則。

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【摘要】文章對股指期貨——中國資本市場進行了分析研究。

【關鍵詞】股指期貨資本市場中國探索

一、中國資本市場推出股指期貨的必要性

（一）規避股票市場系統系風險的需要

作為新市場，我國股票市場的波動幅度、頻率要明顯大于承受市場，意味著市場在提供更多收益機會的同時，也蘊含著更多、更大的風險。雖然潛心選擇績優成長股和進行股票的組合投資，能規避市場的非系統性風險，但無法防止市場系統性風險，隨著市場規模的擴大，市場系統系風險更大。系統性風險在我國股票市場中占據主導地位，使得在我國股市中以投資組合來分散風險難以奏效。如何規避高比重的風險，已經成為我國股票市場發展必須解決的問題，探討發展股指期貨市場，為解決這一問題提供了途徑，投資者可以通過股指期貨市場規避系統性風險。

（二）機構投資者多樣化投資組合的需要

在成熟的證券市場上，機構投資者（包括投資基金）成為市場的主力軍，投資者通過種種基金間接參與證券市場，養老、保險基金等也把證券市場作為投資組合的重要部分，從而使證券市場容量和流動性大，市場穩定有序。我國證券市場非系統性風險占投資總風險的比例小，機構投資者的優勢在于用投資組合來降低投資風險在這種情況下，即使非系統性風險完全分散掉，投資者人需承受相當高的系統性風險，他們通過股票市場本身分散風險的優勢將明顯弱化，有了股指期貨可以為機構投資者優化投資組合，抵消一部分系統風險。

（三）股票市場穩定的需要

保護長線投資者利益，減輕股票市場賣壓，樹立正確的投資理念，保持股票市場的穩定性是股票市場發展的重要保證。目前，我國股市投機氣氛極濃，很少有人長期持股，行情看漲時眾多投資者一起入市進行炒作，沒有行情時便紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一，是長線投資者無法在市場上規避價格波動帶來的系統性風險，也缺乏可參考的價格信號，因而在行情看淡時不得不紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一是，是長期投資者無法在市場上規避股價波動帶來的風險，也缺乏可參考的預期價格信號，因而在行情看淡使不得不紛紛拋售股票，或者缺乏理智而造成心理恐慌。如果推出股指期貨交易，長線投資者為避免股票下跌帶來的損失可賣出股指期貨合約進行套期保值，從而鎖定持股成本，提高持股信心。而且股票市場的價格因某種價格形成機制上的原因而缺乏理性時，股指期貨自身的功能會抑制這種非理性傾向，促使股價向理性回歸。

二、中國資本市場推出股指期貨的可行性

（一）股票市場的發展，成熟為股指期貨交易提供了堅實的現貨基礎

從我國目前看，商品期貨已基本實現市場定價，利率和匯率的市場化進程都需要相當一段時間，但對股票價格而言，已基本形成了市場競爭定價。從長期來看，我國股票市場的供需將于來愈趨于平衡，股市正日益成為競爭的市場，股票的供給方和需求方都能夠按照自己的意愿進入這一市場，市場規范化程度日益提高。因此，從現貨市場角度看，我國基本具備了建立股指期貨的條件。

（二）我國金融衍生品市場試點為推出股指期貨提供了條件

中國期貨市場已逾十年的試點，未推出股指期貨提供了寶貴的經驗和教訓，已經建立的體制和框架和普及宣傳效果都為托出股指期貨大大節約了創新成本。目前經過清理整頓保留了3家試點交易所，各交易所已經基本完成了會員制改造和規則制度修正，建立了市場禁入制度，處理了一批違規是操縱市場的機構和個人，培養了一大批期貨專業人才，法制建設正在進一步健全，市場的規范化程度正在大大提高，所有這一切，都為股指期貨退出創造了條件。

（三）投資者的需求為推出股指期貨提供了資金保障

我國已經形成了從事期貨交易的投資者群體和大量的社會閑散資金，居民的儲蓄存款超過了5萬億人民幣，社會上有數千億元的游資，這些資金的逐利性使其必然尋找高利潤的投資渠道，對投資者而言，早幾年參與外盤期貨以及隨后的國債期貨的投資者已經比較熟悉金融期貨以及股指期貨，從事商品期貨的投資者在交易心理、技巧及資金管理上已經積累了一定的經驗，從事期貨交易的投資者群體對股指期貨交易會比較快的接受。

（四）推出股指期貨有豐富的經驗可供借鑒

股指期貨是西方金融衍生品市場中發展交往但又最為成功的品種，自1982年美國推出堪薩斯價值線指數期貨以來，股指期貨已有幾十年歷史，美國股指期貨交易取得成功后，又先后有幾十個國家和地區推出了股指期貨，積累了不少經驗。香港自1986年開展恒指期貨交易后一直運行良好，在其交易、交割、清算規則、風險監控體系、合約設計及投資者利用市場等方面都積累了成功的經驗。借鑒其他國家和地區的發展經驗，能夠使我們在推出股指期貨之初就建立在高的起點之上。

三、關于股指期貨安全性及新運用的思考

（一）交易所對股指期貨保證金風險的防范

關于股指期貨保證金的保險機制的思考，主要是對香港證券市場而言，在股指期貨漲跌停板存在的情況下，“爆倉”出現的概率已經限制在很小的范圍，對股指期貨的保險似乎沒有必要。但像香港恒生指數期貨這種不設漲跌停板的期貨合約來說，對股指期貨合約進行保險就是很必要的。如1987年10月19日“黑色星期一”，全球股市價格暴跌，10月26日再開市時，恒生期貨價格創紀錄的暴跌了44%，致使香港期交所大部分會員公司爆倉，最后是香港政府貸款20億港幣才緩解此事。雖然香港政府經過1987年股災后，對股指期貨的監管更為嚴格，但誰也無法保證如果再出現像1987年那樣的危機后，是否仍然有政府為爆倉的期貨公司買單？既然如此我們可轉換存款保險機制為股指期貨保險機制，股指期貨之所以可以進行保險是因為股指期貨最終交割用的是現金，而存款保險也是為現金進行的保險，不像商品期貨最終交割是用商品，而商品的交割受氣候、升貼水等更為復雜條件的影響因而保險難度太大，所以不在考慮之列。如香港聯交所在推出合約時，即可向某一保險公司投保，資金可從會員向交易所繳納的風險準備金中提取，一旦在發生像1987年股災時的大規模“爆倉”，則交易所可直接向保險公司索賠以化解承受的違約風險，而股災發生的概率大約等同于巨災保險發生的概率，在大數原則上是行得通的。

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黃金突破1200美元有著深刻的政治和經濟背景，從表面上看，金融危機爆發使投資者對能保值的黃金產生了莫大的興趣，從而推動黃金上漲，但避險需求只能解釋黃金在2008年年底到2009年3月份的上漲。事實上從3月份開始到9月份，黃金有一個漫長的震蕩期，在此期間，同樣作為避險選擇的美元經歷了震蕩下跌，反映市場風險情緒的VIX指數也已經回到了金融風暴爆發前的水平。顯然，將避險需求作為黃金上漲的唯一解釋是不合適的。那是什么原因使得黃金再次走出新高呢?或者說，為什么產金企業會降低套保頭寸、為什么售金企業會加大買期保值以及為什么印度等國家中央銀行大肆買人IMF黃金?

除了規避風險以外，另一個顯而易見的理由是通脹預期，由于全球各國政府都實行了前所未有的寬松貨幣政策，在未來引發通脹擔憂一直縈繞在投資者的腦里。當然通脹從目前看似乎不可避免。不過需要指出的是，至少在2011年到來以前，通脹都不會實質降臨，這個結論很多金融和咨詢機構都得出來了，筆者也非常同意，雖然各國央行在金融危機的壓力下都加大了基礎貨幣的投放，有的國家央行繞過商業銀行直接給一些企業提供支持，但很明顯，直接遭受打擊的銀行體系目前造血功能衰弱，整個金融體系的流動性并沒有人們想象的那樣充裕。當然，隨著商業銀行逐漸從金融危機中復蘇元氣，他們創造貨幣的能力也將上升，但這畢竟還需時日，而且目前甚囂塵上的退出策略猜測也在不斷給市場的通脹預期降溫。

如果避險需求和通脹預期都不能完全解釋黃金的牛市，那么最為合理的解釋是什么呢?答案是央行的興趣。沒錯，你沒有看錯，我也沒有寫錯，確實是央行對黃金的態度出現了180度的轉彎(對整體央行而言)。這樣說似乎很奇怪，中央銀行一直是黃金市場的一大供給者，現在卻變成了需求者。回到期貨市場上，我們看到幫助黃金突破1070美元并沖至記錄高點的是這樣一則消息：印度宣布購買IMF的200噸黃金。

這里就有另外一個問題，為什么中央銀行對黃金的態度出現這么大的變化?要知道，除了印度購買黃金外，斯里蘭卡也宣布購買了黃金，另外，中國在今年出乎意料的宣布最近幾年中國的黃金儲備從600噸提高到了1054噸，另外一個大國俄羅斯更是在多個場合表明他們對黃金的濃厚興趣，并且直言其黃金儲備比例太低，至少要將比例提高1倍。

黃金和外匯儲備的多少，從一定程度上反映一國應付國際收支的能力，關系到該國貨幣匯率的維持和穩定。它是顯示一個國家經濟、貨幣和國際收支等實力的重要指標。黃金儲備雖然安全，但相對于外匯儲備而言流動性差，而且其規避通脹的作用在長期并不明顯，和目前國際社會外匯儲備主要投資對象美國國債相比，收益率更是讓人不能滿意，而且經過通脹調整后，黃金在長期是貶值的。由于有這些弊端，黃金儲備在如今的金融理念中不受重視，這也是自1988年以來央行一直扮演黃金市場凈賣出方的主要原因。但金融危機的爆發改變了這一定勢思維，人們忽然發現，我們在追求外匯儲備流動性的時候忽略了安全性，更為重要的是，一向作為流動性好安全性高而著稱的美元資產突然之間變得不是那么美妙了。黃金作為誠實的資產，更是反映出美元貶值的影響――相對于其他貨幣，美元計價的黃金漲幅最高。

金融危機爆發的起點是美國，但美國所受的打擊卻比歐洲地區輕，另外，由于美元是國際貿易和國際金融結算的主要貨幣，美聯儲可以很方便的從世界融資，也就是將危機轉嫁給其他國家，這樣就成了美國犯錯，全球買單的情況。發展中國家辛辛苦苦積累了財富，并兌換成全世界流動性最好的貨幣――美元，但美國不負責任的濫發以及美國自身的危機，必然導致美元的貶值，結果發展中國家積累的財富在無形中貶值，美國尋找替死鬼的行為喪失人心，迫使發展中國家尋求另外一種可以保證他們財富不貶值的儲備手段。美國自身的經濟實力相對于發展中國家的削弱，單一的美元世界正在向多極的貨幣世界過度，歐元、日元、盧布和人民幣都有可能成為未來多極貨幣的一極，而具備適當的黃金儲備，將是各國貨幣走向世界成為國際貨幣的重要砝碼。可以預見的是，希望成為多極貨幣的中央銀行，甚至其他希望提高自己話語權或者減低美元貶值風險的小國銀行，他們對黃金的偏好將逐漸上升，并成為支撐黃金走高的一個主要力量。

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（一）我國普通家庭金融投資理財的方法

金融投資理財以貨幣活動為主，因此，一切與固有資產有關的理財行為和理財方法都不屬于金融投資理財，也就是說，家庭買賣房地產的行為不是金融投資理財行為，但是家庭購買住房公積金或者住房保險，就是金融投資理財。明確了這個意義之后，我們很容易發現，我國普通家庭的金融投資理財方法其實是比較簡單的。按照最基本的金融投資理財風險排列次序，普通家庭金融投資理財方法分為以下幾種：風險最高的是股票和期貨，股票是所有家庭理財當中收益率最高的一種方式，但也是風險最高的一種，其優點是比較容易操作，但需要專業知識，期貨投資與股票投資的原理幾近相同；風險中等的是基金和國債。基金是專門收集社會閑散資金進行再次投資的一種金融活動，也就是說，所有購買基金的家庭相當于同時將資金委托給一個小型金融投資組織，成為組織的共同股東，承擔分紅和風險。基金投資的風險相對較小，但收益率不如股票和期貨，國債則與基金的金融活動模式基本相同；風險最小的是儲蓄和購買保險，這兩者的投資與收益之間的時間間隔比較長，雖然投資的風險幾乎為零，并且可以使家庭始終持有可用資金（或在某些風險中有所保障），但其收益率是最低的。

（二）探討家庭金融投資理財的意義

普通家庭金融投資理財也是社會金融活動的一種形式，只不過相較于企業和其他社會組織來說，家庭的金融活動與其說是使用能夠資金，還不如說是管理資金，因此，家庭金融活動多用“理財”來描述，而不是直接用“投資”。普通家庭金融理財的最終目的是使家庭持有的貨幣量不斷增長，以滿足家庭消費需要，對此進行探討能夠幫助我國大多數參與金融活動的家庭提供更好的理財建議，使家庭理財的最終目的能夠實現，即提高我國居民的生活水平和消費能力；家庭理財一旦被作為主要的研究對象，為居民消費水平的提高作出貢獻，就能故事我國居民的購買力提高，從而拉動我國經濟的整體發展；此外，家庭理財能力的提高能夠使我國金融活動中這部分散戶的金融行為科學性增強，有助于家里較好的金融投資秩序，死我們金融行業得到進一步發展。因此，重視普通股家庭作為金融活動中的一個重要角色，探討家庭理財的現狀和發展趨勢，對我國經濟的宏觀和圍觀發展都具有積極意義。

二、我國普通家庭金融投資理財的現狀

（一）普通家庭金融投資理財已經成為家庭生活的重要事務

家庭理財已經不是一個新鮮的話題，我國傳統文化中有“勤儉節約”、“緊緊手，年年有”和“積谷防饑”的家庭財務管理意識，實際上就是家庭理財的縮影。現代社會的家庭擁有更多的生育資源，擺脫貧困已經不再是家庭經濟活動的主要目標，而大多數家庭都必須要負擔老人養老、子女讀書上學、結婚生育和自身養老的責任，這意味著小康之家也不得不考慮到這些經濟問題，家庭經濟壓力實際上是無處不在的。而對于普通家庭來說，受眾的資金并不足以開創一份額外的事業，那么，只有選擇投資理財一條道路；另外，現代經濟社會的飛速發展使貨幣以一種緩慢的方式一步一步走向通脹，雖然國家經濟并不受通貨膨脹的影響，但是，貨幣的購買力下降還是十分明顯的，家庭要使手中的貨幣價值能夠包吃住，就必須依靠家庭理財實現家庭資金的增值。基于這兩點原因，家庭理財已經成為目前我國普通家庭中最重要的事務之一。據可靠資料統計，我國有80%以上的家庭都在參與金融投資理財，盡管所采用的方式不一樣，但是，家庭資金確實以不同的方式流向金融市場，并創造了相應的價值。

（二）普通家庭金融投資理財的形式具有時代性特征

普通家庭在金融投資理財中所選擇的理財方式極具時代性特點，這與家庭理財對金融市場活動的影響力有限的特征是相吻合的。在上世紀六七十年代，最主要的理財方式是儲蓄和購買國債，到如今演變成了儲蓄和購買一系列保險。采用這種理財方式的大多數中老年人，他們的理財觀念相對柏壽，對風險的規避心理較強；而中國的金融市場真正活躍起來是從上個世紀80年代之后開始的，從那以后，各種類型的理財方式紛紛出現，股票一度成為家庭理財中的熱門方法；股票大盤的動蕩和儲蓄、國債的低收益率使熱衷于家庭理財的人們將目光投向基金。如今，購買基金已經成為家庭理財總應用最多的一種模式，并且深受80、90后一代青年人所推崇。家庭理財在不停的時代展現出不同的特征以及成為此種金融活動的重要發展成果，而這個成果，還將隨著家庭理財的發展延續下去。

三、我國普通家庭金融投資理財的未來發展趨勢

（一）金融投資理財將成為普通家庭最主要的理財方式

社會財富總量的累積增長并不會平攤到每一個大眾家庭并使之受益，而是根據市場參與和投入分得相應的利益，而普通百姓分得社會效益增長的成果除了勞動收入外，就是資本投資收益了。但資本投資是有風險的，并不是每個投資者都能獲利；而如果你不參與投資的話，那你就干脆沒有得利的機會了。根據美國當前社會家庭收益增長分析，基本上是每個美國家庭每年約有50%以上的收益增長部分來自資本利得。在這樣可觀的資本增值環境下，不參與資本投資，無論你現在有多少財富，在市場經濟變化中都可能被財富邊緣化。而普通大眾不被邊緣掉的最可行措施，就是參與資本市場運作了。我國未來的經濟以金融業的蓬勃發展為主，社會生產力過剩已經使我國青年一代遭受著比較大的就壓力，而市場經濟的發展使社會財富分配的越來越不平均，普通家庭的成員在未來能夠通過自身工作滿足高質量生活需要的可能性越來越弱，家庭需要以理財為主要方式，合理分配家庭資源，保證家庭生活質量；另外，在家庭能夠選擇的理財方式之中，金融投資理財的優勢越來越明顯，伴隨著國民收入的不斷增加和金融市場的不斷發展，理財產品也日益豐富。如銀行存款，以前相對比較單一，而近幾年各大銀行推出的各種人民幣理財產品和外匯理財產品，人民幣理財產品又有準儲蓄型產品，能夠穩獲高于同期存款的收益，還有與股票收益掛鉤的產品，通過買人民幣理財產品間接投資股票，此外其他各種理財品種也極大豐富，基金的熱賣就是人們信任并且積極投入金融投資理財的一種表現；相反固定資產投入對家庭理財的幫助作用越來越小，以房地產投資為例，10年前的這種固定資產的收益率是比較穩定的，但是在2008年到2012年之間，房地產的收益率陡然提高，然后又隨著政府的一系列房屋購買限制令和銀行貸款的約束，使房地產進入了一種低迷狀態。一旦家庭將資產投入到房地產上，則其收益效果救很難確定。相較之下，金融投資的收益更加靈活，并且因為收益周期較短，對家庭的不良影響仍是可以規避的，這使得金融投資理財成為未來家庭理財的主要方式

（二）普通家庭金融理財對金融風險的對抗力加強

由于金融投資理財將會成為普通家庭理財最主要的方式，因此，家庭資金在未來的金融市場中將扮演一個比較重要的角色，隨著人們對金融投資理財的重視長度提高，家庭對抗金融風險的能力也會逐漸增強。在全球性出現金融危機的大環境之下，金融市場的發展也存在許多不穩定狀況，再加上金融中介機構和投資方式和投資產品的不斷發展和增長，這就給普通家庭投資構成了極大的風險環境。普通家庭受限于專業金融知識的儲備量，從而不能有效地對金融市場進行準確的判斷，大多數家庭的投資方向甚至是出于對周圍鄰居、親朋好友的跟風，這就給百姓家庭的資產安全埋下了隱患。普通家庭的投資一般具有投資規模較小、投資方向的盲目性和隨意性、投資質量不高等特點。這些因素都是家庭金融投資潛在的風險。那些熱衷于家庭理財的金融投資“散戶”開始加強對金融知識的學習，力求從根本上鞏固自身對金融投資環境的認知，從根源上彌補自身的不足，以便于能夠更好地去判斷瞬息萬變的市場投資環境。還有些家庭型金融投資者通過金融書籍、報紙、電臺、網絡等多種多樣的方式來進行金融知識的學習，金融知識的儲備是一個精細、漫長、與時俱進、及時更新的過程，在這樣一個學習過程里，投資者可以從根本上提高自身的投資意識，摒棄以前的投資隨意性和盲目性等缺點，提升自己的市場判斷力，進而提高投資質量，保障家庭資產的安全，從根源上面降低家庭投資的風險。

（三）普通家庭金融理財將呈現出目標統一下的多元化模式

目前金融市場提供給將普通家庭的金融投資方式是比較多樣化的，但是，受到理財者個人能力的限制，大多數家庭使用的理財方式都比較單一，并不能實現家庭資源的最優配置。然而，金融投資理財成為家庭最主要的理財方式已經是未來發展的主要趨勢，而家庭對抗金融風險的能力將會有所提高，這一切都與理財者個人對金融市場的判斷力提升和對家庭財務管理能力的提升有關。一個成功的家庭理財者必然不會將所有的雞蛋都放在一個籃子里，在既要追求收益、又要規避風險，還要兼顧資源的優化配置的理財要求下，普通家庭金融理財必然呈現出一個目標統一下的多元化理財模式。從理財者的身份和責任來看，家庭中只要是能夠勝任理財責任的任何一個成員，都可能參與理財互動，這必然使家庭理財的模式發生變化；從科學理財對風險的態度和處理方式來看，最有效地處理金融危機、度過風險的方式就是購買不同層次餓種類的理財產品，獲得多樣化的收益，或者，在經濟不景氣的情況下至少保證某一個或某幾個理財產品還能夠發揮作用；第三，金融市場提供給家庭理財者的理財產品形式多樣，家庭理財者有必要根據家庭的需要去選擇這些理財產品，久而久之，就會形成一個多元化的理財模式，例如，對“零花錢”的投資以短期利潤率高的為主；對“讀書基金”和“養老金”的投資來說，應當一較長年限的、穩定性較強的理財產品為主。

四、對家庭金融投資理財的建議

（一）樹立良好的家庭金融投資理財觀念

為了實現家庭收入的保值與增值，應該培養對理財知識和技巧的認知，并將之轉換為理性的處理投資項目和規避風險的技巧上。理念作為一種理性的觀念，在理財方面就是通過理財者不斷遭受的挫折和損失而完善和成熟起來的。

（二）善于利用投資收益

在滿足了基本的財產保全以后，在仍有富余的情況下，通過金融市場上提供的諸如股票、債券、基金、保險等形形的金融投資理財工具，進行增值計劃。這些工具的特點是高收益、高風險。在這個過程中，知識在資產積累中的作用日益重要。如何選擇合理的投資組合，規避風險，賺取最大利益，成了個人經濟生活中新的時尚。

（三）重視理財中的家庭個體差異

家庭經濟的狀況不同，家庭成員不同的個人喜好，所以，在投資的工具上側重點不同，資金的注入也不一樣，產生的投資理財的方式有所差異。就拿中國南北部做比較：從家庭的資產總量來說，北方家庭可能不如南方家庭，關鍵是理財觀念和方式有很大差距。經濟稍差的北方家庭有放棄理財的想法，中等家庭將財富主要用于養老、孩子上學、買房等保障性開支上，主要理財方式為儲蓄。富裕家庭則大多將財富用于消費，而南方家庭則更注重財富的增值。較為貧困的家庭努力進行脫貧致富，中等家庭認為保障性開支需要更多支付，必須讓現有財富盡快增值以確保生活的正常運行，小康家庭則將盈余用于更多方式的投資上。

五、結語