序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇人民幣升值論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

論文摘要：自2005年7月21日起,中國人民銀行宣布人民幣匯率實行有管理的浮動制度。人民幣匯率的變動對中國經濟產生了巨大的影響。本文理論聯系實際,人民幣升值的根本原因，以及對人民幣升值對我國宏觀經濟產生什么樣的影響做了一定的分析，并且在這個基礎上，提出了緩解人民幣升值壓力的建議。

一、人民幣升值的原因

進入21世紀以來，全球經濟低迷、蕭條，許多西方國家面臨著通貨緊縮的巨大壓力。與一些發達國家情況正好相反的是，中國經濟持續高速增長。國際收支的雙順差和不斷增加的巨額外匯儲備成為推動人民幣升值的直接原因。以美國和日本為首的西方國家認為中國的出口商以“不公平的低價”搶奪世界市場，因此要逼迫人民幣升值，并進而將這一經濟問題轉變為政治責難，向中國施加壓力。在國內外復雜的經濟與政治形式下，人民幣升值的壓力主要來自以下幾個方面的原因：

（一）外因

1.日本叫囂。2002年12月2日，日本副財相黑田東彥及其副手河合正弘在英國《金融時報上》發表署名為《全球性通貨再膨脹正當其時》的文章；2002年2月22日，日本財務大臣鹽川正十郎在OECD七國集團會議上向其他六國提交通過提案，要求逼迫人民幣升值，這是該組織自成立以來第一次公開討論成員國以外的經濟問題。2003年3月2日，《日本經濟新聞》發表文章稱“中國向亞洲國際輸出了通貨緊縮”。日本政府認為中國向全球特別是亞洲國家輸出了通貨緊縮，這是日本要求人民幣升值的主要原因。由于中國出口急劇增長，國內物價水平下降，以及盯住美元的匯率制度，導致國際市場上廉價商品的供應能力大大增加，導致日本國內物價下跌，同時日本總需求的不足，引起物價的進一步下降，從而發生通貨緊縮的危險，中國正在向保口日本在內的全世界輸出通貨緊縮。日本政府認為，中國作為世界上最大的新興市場經濟國家，有責任為穩定世界經濟作出貢獻，也符合起自身利益，如果中國政府不能嚴格限制出口，那么為了扭轉國內通貨緊縮局勢，應該采取擴張型的貨幣政策，或者是讓人民幣升值。

2.美國施壓。2003年6月起，人民幣升值的主要外部壓力從日本轉向了美國。2003年6月合7月美國財政部長JohnSnow和美聯儲主席AlanGreenspan先后公開發表談話，希望人民幣選擇更具彈性的匯率制度，認為盯住匯率制度最終會損害到中國經濟。隨后美國的商務部長、勞動部長也發表了類似的觀點。此外，美國的一些利益集團，以健全美元聯盟為代表，在要求人民幣重估方面表現最為積極，美國方面有關情緒隨著斯諾9月的訪華而達到，這次訪問也被稱為“匯率之行”。美國方面希望人民幣升值的主要理由是中國的貨幣操縱造成了美國嚴重的制造業失業問題。他們認為，中國、日本、韓國、中國臺灣等國家和地區為了獲得巨大的出口競爭優勢，故意操縱貨幣的匯率，尤其是中國人民幣存在著嚴重的低估現象。正是這一現象使美國的制造業發展出現萎縮，企業大量倒閉，帶來了嚴重的失業現象，到2003年6月美國的失業率已經達到了6.4％，其中90％的失業使制造業的失業，而且美國兌中國的貿易赤字在過去紀念里也大幅增加，中國由此累積了巨額的外匯儲備，到2004年底已經達到了6099億美元。所以說，中國需要為美國的經濟下滑和失業增多負責，美國政府必須給中國政府施加更大的壓力，來督促人民幣升值。

（二）內因

1.實際有效匯率。據IMF估算,2002年人民幣相對于其他主要貿易伙伴的名義有效匯率下降了6%,而根據胡祖六(2003)的測算,從2002年2月美元從其匯率的最高點貶值到2003年6月,人民幣的實際有效匯率已經下降了11%。自1994年中國實施匯率制度重大改革以來,根據國際組織的測算結果,人民幣一直存在低估的問題。1980至1997年我國GDP年均增長率達9.98%,1998至2004年,盡管先后受到了東南亞金融危機、美日歐三大經濟體同時陷于衰退及非典的影響,但中國經濟仍然保持著7%到9%的高速增長。這無論是與同期發達國家比較,還是同發展中國家相比,都是領先的。中國經濟的穩定快速增長與世界經濟的低迷形成鮮明對比。這就表明人民幣有升值的趨勢。

2.購買力平價。“購買力平價”理論是一種重要的匯率決定理論。該理論認為,購買力平價(PPP),指一定時期內兩種貨幣的匯率是由兩種貨幣在本國國內所能購買的商品與勞務的數量來決定的。也就是說本國貨幣與外國貨幣的交換,實質上是本國貨幣和外國貨幣購買力的交換,長期均衡匯率是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對比決定的。聯合國開發計劃署(UNDP)的《人類發展報告》顯示,2005年中國人均GDP按名義匯率計算為1352美元,但若按購買力平價方法折算則為5791美元,即名義匯率比按購買力平價計算的人民幣匯率低估4.06倍。一般來說,購買力平價的計算僅涉及到可貿易商品,并且沒有考慮產品和服務質量的差異,因而容易高估發展中國家的幣值。但是,人民幣幣值即使沒有UNDP估算的那樣高,也不至于像現行的匯率那樣低。

3.國際收支?！皣H收支決定論”認為,一國的國際收支狀況是影響匯率最直接的因素之一。當一國有較大的國際收支逆差時,對外匯的需求大于外匯的供給,本幣對外貶值;反之則會造成本幣升值。從國際收支狀況看,我國的經常項目和資本項目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別是近幾年,我國成為全球最大的資本流入國,每年FDI高達500億美元左右。這種經常項目和資本項目雙順差的狀況使得我國近年來的外匯儲備節節上升,已經超過了滿足正常支付所需的儲備水平。所以,根據國際收支狀況,人民幣也會產生升值趨勢。

二、人民幣升值對我國經濟的綜合影響

（一）對外貿的影響。人們普遍認為,人民幣升值會擴大進口,限制出口,不利于國際貿易收支。因為人民幣升值以后,等量人民幣與從前相比,可兌換更多的外幣。對進口商來說,購買等量的進口商品需要支付的人民幣較以往更少,因此有擴大進口的需求。但對出口商而言,若商品以原先的價格在國際市場上出售,所得到的外匯換得的人民幣要比從前少,利潤將會減少;若以略高的價格出售以保證利潤,則減弱了出口產品的競爭力,無論哪種情況,都不利于出口商,因而出口將受限制。長期以往,即會出現貿易逆差。但事實上,由于近年來我國積極鼓勵加工貿易的發展,加工貿易已逐漸超過一般貿易,成為我國主要的貿易方式。加工貿易的特點是“大進大出”——增加出口的同時增加進口,人民幣升值雖然會有損最終產品的出口競爭力,但卻能提高進口原材料的購買力,由此可從一定程度上彌補人民幣升值對出口的不利因素。此外,出口彈性系數也改變了本幣升值給我國貿易收支帶來的影響。在目前的學術研究中,多數學者認同我國出口商品的需求價格彈性遠小于1,即我們出口商品價格提高的幅度會超過出口商品數量減少的幅度,因此,雖然出口產品的數量有所減少,但價格上的彌補使得出口的總額反而會提高。由國家外匯管理局公布的04、05、06的中國國際收支平衡表顯示:近三年來,我國的貿易收支,無論是進口還是出口,規模都在擴大,而出口規模擴大的幅度大于進口,我國一直處于貿易順差狀況,且順差額不斷增大。由此推斷,人民幣升值短期內并不會改變我國貿易順差的現狀,更不會造成我國嚴重的貿易逆差。

（二）對就業的影響。人民幣升值對居民的影響主要體現在對物價與就業的影響上。從短期來看,人民幣升值后,我國商品出口競爭力減弱,出口產品的數量有所減少,在各出口企業生產能力不變的情況下,原本打算出口的產品囤積到國內市場,由此出現國內市場上,商品供大于求、物價下降的局面。此外,人民幣升值也直接反應為購買進口商品的價格下跌,鑒于此,國內同類或相似商品為增加自身的競爭力也調整價格,致使國內商品價格下跌。所以,人民幣升值會使得國內的商品物價下降,進一步還可能導致潛在的通貨緊縮效應。從長期看來,我國對進口需求的增加導致國際市場上供求關系的改變,使得國際市場的價格提高,從而又帶動了我國國內物價上漲。目前,受市場供給、國際價格等其他方面因素的影響,我國的物價一直處于溫和上漲狀態,因此出現通貨緊縮效應的可能性不大。在就業方面,人民幣升值后,一方面,勞務輸出減少,國內勞動力資源增多。另一方面,短期內,國內市場商品供大于求,企業為爭取優勢,可能裁員、縮小企業規模以保持競爭力,因此,國內就業形勢嚴峻,尤其是對勞動密集型產業,失業形勢較為嚴峻。所幸,目前我國人民幣升值的幅度不大,就業形勢總體良好,城鎮失業水平控制在4.6%之內。

（三）對外商直接投資的影響。人民幣升值將增加外商的投資成本。外商投資企業投資是以貨幣、實物及其它無形資產等形式投資的。人民幣的升值,以美元為股本金的外商投資企業,兌換人民幣的能力會減少,也就是外商投資的成本會隨著增加,在一定程度上會影響投資的競爭力。但是,外商投資成本的增加,對于特定的項目來講,原來額定的投資規模所需的資金將不足,如果繼續實施該項目,會促使外商增資,擴大其投資規模。人民幣的升值會加速企業利潤分配和再投資,不利于現有外企發展。人民幣的升值在一定程度上提高了人民幣的國際競爭力,因此外商將會加速企業利潤分配,提高可分配利潤的匯出比例,據被調查的外商投資企業反映,自7月21日人民幣升值2%后,將利潤及時匯出,要比升值前多獲得2%的外幣。同時促使外商決策、實施新的投資方案,不利于現有外商投資企業擴大生產規模。邯鄲轄區8-12月利潤再投資10621萬元人民幣,占全年再投資的79%,而去年同期為零。如河北文豐鋼鐵有限公司,是2002年注冊成立的外商合資企業,該公司的外方柬埔寨榮豐投資有限公司,在2005年10月12日將2003年和2004年利潤所得9900萬元人民幣,再投資到唐山中厚板材有限公司。因此，人民幣的升值會在一定程度上減少外商的直接投資。

三、對策與建議

從短期來看，為了緩解人民幣升值的壓力，可以考慮采取以下有效政策：進一步提高企業和個人持匯量；適當增加進口；適當下調存款利率；同國際社會多溝通交流以達成共識。從長遠來看，逐步放松資本項目外匯管制，建立一個符合我國國情的、有效的、靈活的匯率形成機制，最終實現包括資本項目可兌換在內的人民幣自由兌換，是我國外匯制度的長遠目標。但人民幣匯率制度的改革，應從中國實際出發，根據中國經濟發展和改革開放的客觀要求來安排，循序漸進。

首先，需要完善人民幣完全自由兌換所需要的市場條件和制度安排。胡祖六博士主張要使人民幣逐步向有彈性的匯率制度過渡，銀行利率和貨幣體系應該分開，利率市場化；要加快銀行的改革步伐，提高銀行自身內部的風險管理能力；進一步進行金融改革，加強監管；大力發展金融外匯市場，進一步理順供求關系，穩步推進人民幣比可兌換進程，不斷提高匯率形成機制的市場化程度。同時，著力培育人民幣遠期和期貨交易市場，大力發展匯率風險規避工具，增加企業應對外匯波動的手段。

其次，人民幣不可能直接選擇完全自由浮動的匯率制度?？梢钥紤]先逐步擴大匯率的浮動幅度，根據出口、國際資本的流動形勢，采取更具靈活性的調整措施。但需要保持相對平穩的貨幣政策，使相應的靈活性建立在整體平穩的基礎上。

最后，要加強同國際社會的進一步合作。在世界經濟、金融日益融合的今天，一國的匯率政策不再是孤立作用的，而是具有國際影響力的。各國之間的匯率政策就像是一場博弈，如果各國相互之間能進行良性協商，各國的利益才有最大化的可能。只有增加區域內和區域間的多邊合作，才能增強防范金融風險的能力，才能在世界貨幣體系的演變中更好地發揮作用。

參考文獻：

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[4]凌波.淺談人民幣對中國經濟的影響.金融觀察,2007年7月.

[5]凌波.淺談人民幣對中國經濟的影響.金融觀察,2007年7月.

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匯率改革自2005年7月21日形成機制以來,紡織行業由于出口依存度較大、平均利潤率低等特點,一直被視為首當其沖受升值影響最大的行業。筆者剛參加完100屆廣交會,期間在與很多紡企接觸中,深感人民幣持續升值帶給紡企的壓力與挑戰。

百屆廣交會心境迥異

其一,對于習慣了高度依賴價格競爭策略和處于固定匯率貿易環境下的很多紡企而言,匯率風險正在迅速放大。具體交易上一是報價難度增大,同樣產品提價怕擠走老客戶;匯率持續變動,紡企一直處于“微利”,利潤空間很小,稍有不慎就會“賠本賺吆喝”;即便是成交額不下滑,訂單保住,利潤縮水普遍現象。紡企正處于受能源影響,原材料、勞動力以及運輸費用等“高成本”運行期,加上出口退稅率下調2%,紡企壓力大,在接單上很被動……

其二,對于不斷調整產品結構,尤其是在高檔服裝、高端品牌上定位的規模紡企而言,由于品種多、批量小,產品附加值高,加價空間大,匯率影響有限。像銅牛牌高檔戶外休閑服,在國際市場上可賣500～600多美元,比一般西服高5～6倍,主要是工藝比較先進,把激光、超聲波、鐳射等高端技術應用在工藝方面,產品所需技術含量和科技含量遠遠超過傳統服裝,匯率變化的影響范圍自然很小。

其三,對于紡織業不同種類以及不同規模的紡企而言,對人民幣升值承受能力的分化也不同。目前紡織全行業平均利潤不超過5%,其中最高的服裝平均為15%。去年匯率開始升值2%時,整體利潤率下降11%;百屆廣交會期間匯率升值在3.8%左右,紡織業各種類承受能力已經明顯分化。棉紡、化纖類為紡織行業的基礎產業,雖然附加值低、議價能力低,其出口產品對人民幣升值的承受能力最弱;相比較而言,家紡、針織、服裝類出口依存度較大,因議價空間較大,對人民幣升值的承受能力也略大一些。

匯率升值影響紡企走勢分析

3.8%的升值幅度對于4～5%的利潤水平來說,是否意味著紡織業無利可圖的大限將至?業內專家分析指出,事實并非如此悲觀。只要人民幣的升值是漸進而非突然間一步到位,加上國家對紡織業原材料價格進行調控,以及將采取兩稅合一政策中的內資企業稅賦降低等措施,紡織業對人民幣的升值仍有微弱的承受能力。

首先,根據國家發改委相關報告,綜合考慮紡織服裝業可貿易品在成本中的比重、行業議價能力等因素,以出口產品盈虧平衡點作為承受人民幣最高升值幅度,紡織行業出口產品可承受的升值幅度在6%～8%。當人民幣升值5%時,全行業出口產品利潤下降66%,其中,棉紡織業下降94%、針織業下降82%、家紡業下降58%、服裝業下降46%;當人民幣分別升值8%、6.5%、5.5%時,服裝、針織、棉紡織子行業出口分別由盈利轉為虧損。

其次,升值對于全國的紡企來說都是一視同仁的,從這個角度看是公平的,企業也會逐步適應。紡織業的實際運營業績也表明,匯改以來人民幣升值幅度至少有一半已經被成功轉嫁到進口商身上,而議價能力較強的大型出口企業并未傷筋動骨。這里的關鍵,就在于人民幣的升值不是一次到位,而是漸進的,這樣才能給紡企時間來適應,加緊提高產品技術水平和附加值。同時,國家目前的內外資企業兩稅合并政策如能盡快出臺,屆時雖然人民幣年底可能升值到6%,但企業稅賦降低卻可為企業騰出更多的利潤空間。

第三,升值對紡企來說,一方面會有很大影響,另一方面還有積極作用,因為會對一些附加值低的產品出口產生抑制作用。因此,紡企為適應這個匯率變化,才能努力轉變出口增長方式,在出口過程中獲取較高的利潤回報。

第四,升值每達1%,對紡織出口增速的作用將下降1.5%。2005年中國紡織品出口順差為1004億美元,占國際紡織服裝出口24%的市場份額,因此,對降低貿易順差、促進貿易平衡、減少貿易摩擦有所幫助。

正視現實,迎接挑戰

人民幣升值所導致的資本成本與收入的提升,將在長期內改變我國的經濟結構,重新賦予紡織行業內不同的成長速度,并使不同的紡企業績出現分化。雖受影響程度不同,但匯率風險畢竟存在而且在加劇。因此,紡企的調整步伐必須要跟上匯率的調整步伐。

首先,目前對于升值所采取的策略是,紡企除了要完善內部管理,進一步壓縮成本外,還可以采取一些特定策略應對匯率風險。這些策略包括提高出口產品價格;加大國際采購力度,“走出去”將部分生產經營活動轉移境外:增加更多的計價結算幣種;“提前錯后”,即提前預收貨款,推遲支付進口款:使用遠期信用證結算規避匯率風險以及使用貿易融資等。

其次,一方面通過金融手段來規避風險,另一方面在保證利潤率的情況下,把人民幣升值的一部分壓力轉由國外進口商承擔。

篇(3)

一、人民幣升值壓力現狀

(一)目前影響人民幣匯率走勢的國際因素

由于此前國際社會對人民幣大幅度升值抱有極大的期望,然而2005年人民幣的小幅度升值遠遠不能滿足相關國家的需要,這些國家對我國政府繼續施加壓力,仍要求人民幣進一步升值。

1.人民幣的小幅升值引發了國際金融市場對人民幣進一步升值的強烈預期。在我國宣布匯率制度改革之前,雖然國際社會對人民幣升值已形成了強大的壓力,但由于改革是否實施的不確定性的存在,并沒有形成對人民幣升值特別強烈的預期。7月21日匯率改革正式實施后,引起了國際社會的普遍關注。此前市場預期的人民幣升值幅度至少在5%-10%以上,目前2%的升值使投機者還抱有極大的期望,從而引發了國際金融界對人民幣升值的預期,這種預期同時也加大了人民幣的升值壓力。

2.貿易摩擦依然尖銳,人民幣升值壓力繼續存在。雖然人民幣的小幅度升值有效緩解了我國與貿易伙伴國之間的貿易摩擦,但我們應當看到,中國出口的勞動密集型產品具有極大的優勢,人民幣的小幅度升值只是壓低了國內出口企業的利潤空間,對國際市場上中國產品的價格并沒有造成明顯的影響,中國產品的競爭力依然強勁。這對那些想通過促使人民幣升值來降低中國產品競爭力,以達到改善貿易狀況、平衡國際收支的國家來說,并沒有達到他們預期的目的,貿易摩擦依然尖銳。2005年下半年,中國出口產品遭受的反傾銷調查居全球之首,共33起,遠高于2004年同期的24起。這些國家必然會要求人民幣繼續升值,以進一步縮小我國出口產品的優勢,保護其國內的相關企業。這些使得國際上要求人民幣升值的呼聲依然響亮,人民幣升值壓力繼續存在。

(二)目前影響人民幣匯率走勢的國內因素

基于我國目前的經濟貿易和外匯儲備情況,人民幣升值的內在動力依舊強大,從我國將來的經濟發展前景來看,人民幣還有進一步升值的空間。

1.貿易順差增長過快和外匯儲備的大量存在,仍是迫使人民幣進一步升值的內在壓力。多年來我國對外貿易的持續高速增長帶來了連年的大額順差,使得我國的外匯儲備大幅度增加,截至2006年2月,中國的外匯儲備已高達8500多億美元,比日本多36億美元左右,中國已成為世界上第一大外匯儲備國。這其中,美元資產比例在60%以上,歐元資產約占20%,日元資產占10%左右。巨額的外匯儲備不僅加大了外匯市場上外幣的供應量,更重要的是增大了我國外匯儲備方面的機會成本,為了減低儲備成本,就需要減持外匯資產,特別是美元資產,于是就需要賣出外幣回籠本幣,這進一步加大了外匯市場上的外匯供求差距,必然導致外幣對人民幣匯率的下跌,如果是在完全浮動匯率制度下應表現為一國貨幣升值,但我國目前波動幅度控制在3%左右,這就使得我國不可能通過匯率的自由浮動來化解這股強大的壓力,從而變相地增大了人民幣升值的內在壓力。

2.經濟的高速增長是人民幣升值的內在動力。中國當前經濟發展勢頭強勁,前段時間人民幣的小幅度升值并沒有對我國經濟建設帶來太大影響,國內投資和出口需求仍舊旺盛,經濟基本面繼續得到改善,經濟發展前景仍被繼續看好,人民幣繼續受到國內外投資者的青睞。這些都是促使人民幣匯率趨向上升的強大動力,人民幣仍有巨大的升值潛力,也就是說人民幣會繼續面臨升值的壓力。

3.持續的幣值低估導致我國進口成本過大,人民幣升值是我國經濟發展的內在需要。根據我國國內經濟發展的需要,進口需求正在不斷增加。近幾年我國保持了經濟持續高速增長的態勢,為了滿足經濟增長的需求,加快我國產業結構的調整和升級,我國正經歷著從出口大國向進口大國轉變的階段。7月21日人民幣匯率改革開始后,2005年8—10月份一般貿易進口增長快速反彈,前期因升值預期被壓抑的進口需求在匯率改革后集中釋放,在年底稍微有所回落。從長期來看,人民幣進一步升值有助于降低我國進口原材料、燃料、礦物等初級產品的成本,大大減輕我國進口能源和原料的負擔,從而使國內企業降低生產成本,增強競爭力。同時也有利于我國企業進口國外先進的機械設備,提高企業技術水平,改進產品檔次,從而促進我國的產業和貿易結構的調整,改善我國在國際分工中的地位。這些都在客觀上要求人民幣在今后的時間里持續平穩地升值。

可以看到,不論是從外部的壓力角度還是從內在的需求角度來說,人民幣的進一步升值是必要且必須的。現在的關鍵就是看怎樣化解目前人民幣的升值壓力,使我國的匯率改革有一個較為寬松的外部環境。

二、化解人民幣升值壓力的措施建議

(一)主動采取措施限制貿易順差過快的增長

貿易順差的過快增長是導致我國與歐美之間貿易摩擦進而形成人民幣升值壓力的導火線,我們可以主動采取措施控制貿易順差的快速增長,避免由此帶來的人民幣匯率被動調整的壓力。當前可取的措施主要包括以下幾個方面:

1.通過征收出口稅、降低出口退稅稅率等措施主動限制那些技術水平低、工藝落后、污染嚴重的企業的出口。2006年1月26日,國家稅務總局發出通知,取消了一些商品的出口退稅,同時也不同程度地下調了其他產品的出口退稅率。3月14日,財政部新聞辦公室公告,為進一步控制高耗能、高污染、資源性產品的出口,經國務院批準,國務院關稅稅則委員會決定自2006年4月10日起,將提高部分產品的出口稅率。這些措施不僅限制了那些高污染低附加值的產品的出口、緩和了貿易摩擦、減輕了人民幣升值的壓力,同時也在國際社會樹立了我國作為一個負責任的發展中大國的良好形象,更重要的是,這也促進了我國出口企業的優勝劣汰,有助于我國改善貿易結構。

2.完善企業員工的薪酬結構,推動人力成本升級,從法律和制度上確保員工獲得合理的社會保障費用。我國在國際市場的競爭優勢,并不是人民幣匯率,而是我國的比較成本優勢,即低廉的勞動力價格。目前我國國有和私營企業普通職工平均工資在1200元左右,遠遠低于在我國境內的外資企業員工的薪金水平,管理人員工資也只有同類外資企業管理者薪金的一半左右。這嚴重打擊了勞動者的生產積極性,同時也造成了大量優秀人才的流失。在人民幣升值壓力下,可藉此對低廉的勞動力進行重新估值和適當調整,提高勞動力的價格水平,這不僅可以提高我國產品的成本,減少貿易摩擦,減輕人民幣升值的壓力,還可以使企業員工的生活得到更好的保障,擴大國內市場需求,更重要的是在勞動力成本提高的情況下,可以促使那些以生產勞動密集型產品為主的企業向技術密集型企業轉變,間接推進了我國產業結構調整的步伐。

(二)擴大我國企業對外直接投資,鼓勵資本輸出

面對人民幣升值壓力,鼓勵有條件的企業到國外投資或進口先進的機器設備,緩和我國資本流出和流入的不對稱,改善國際收支狀況,緩解人民幣升值壓力。商務部消息,截至“十五”期末,我國對外直接投資額超過500億美元。其中,2002-2005年四年累計投資凈額179億美元,年均增長36%。我國境外中資企業超過10000家;對外直接投資由“綠地投資”向跨國并購等方式擴展,跨國并購成為對外直接投資的重要方式;一批境外研發中心、工業產業集聚區逐步建立。從長期來看,我國是一個處于高速發展的大國,應當進一步擴大對外直接投資,積極參與到國際經濟合作中去,增加我國在世界經濟中所占的分量,提升我國的國際地位,賺取更多的經濟利益,同時通過對外直接投資調整我國和其他伙伴國的關系,改善我國所處的國際環境,減輕人民幣的升值壓力。

(三)加快人民幣衍生產品市場建設

目前,國內銀行能夠提供的應對外幣匯率風險的衍生產品品種很多,但規避人民幣匯率風險的衍生產品基本是空白,僅有的人民幣遠期結售匯還存在許多缺陷。針對現有的市場狀況,我覺得應該進一步放松資本項目外匯管制,鼓勵人民幣衍生產品發展,在已允許開辦人民幣遠期和互換的基礎上,繼續推出人民幣期權和期貨交易。這樣做不僅增加了人民幣遠期市場的流動性,規避了匯率風險,同時也有效緩解了人民幣的升值壓力,并為發現合理的人民幣即期匯率水平提供了市場依據。

三、人民幣匯率趨勢展望

篇(4)

今年人民幣匯率彈性有可能擴大。中國目前仍比較稚嫩的貿易企業將面臨更大的匯率波動風險。專家認為，給出明確的升值預期是提高企業避險能力的第一步。另外更多、更靈活的避險工具，以及銀行提供的業務也應該盡快完善。

經驗決定避險能力

匯改以來，我國貿易順差仍在迅速擴大，去年達到1775億美元，表面看出口受到的沖擊不明顯。但是具體到企業層面來看，升值對其經營的影響究竟有多大？調查證明，大部分企業的避險能力還需要時間和經驗的磨礪。

記者采訪了山東省的三家進出口企業，采訪顯示，對于出口國家、地區不同的企業，以及貿易經驗不同的企業，抗匯率風險的能力相差比較大。

第一家是對日本出口的小型紡織企業，匯改以來人民幣兌日元雖然總體升值，但期間日元波動較大，企業主表示去年匯率對經營帶來困擾，但損失總體不大。

另一家小型企業主要對南非出口小商品，以美元計價，業主表示經常為匯兌損失頭痛，“有時一個月的時間十幾萬就沒了，”他說，“拿著批發商付的貨款想等一等再換，誰知美元越等越‘賤’。還有一位做外貿的朋友聽說歐元升值，特地去把貨款換成歐元，結果損失更多?！?/p>

第三家是規模較大的建材企業，企業主表示，上個世紀80年代日元大幅升值，當時一筆對日欠款十年內翻了幾番，“越還窟窿越大”，企業蒙受巨額損失。有了這次教訓，企業比較注重匯率風險的問題，設專人負責?！按笃髽I也有能力應付一定的匯率損失”。

這一采訪結果也基本上與央行去年做的一次調查吻合，據央行去年對5000家企業的景氣問卷調查，總的來看企業規避匯率風險的能力有限，另外以日元計值的出口企業適應能力明顯強于以美元計值的企業。興業銀行分析師魯政委認為除了日元貶值較美元慢的因素，這種現象還與日元波動幅度一直較大有關系。就像上述的建材企業那樣，這些企業已經適應了這種匯率波動，“企業在匯率波動中逐漸積累經驗”。

實際上，匯率波動的風險不僅存在于實體企業中，有些中小銀行、一部分基金公司也反映去年遇到匯率風險的問題。還有企業表示，銀行的遠期外匯、代客外匯風險管理等業務費率太高，基本不能彌補匯率損失。從遠期外匯業務設立以來，成交量一直很小。

貿易條件在惡化

海關總署的統計顯示，去年下半年進口價格增長較快，漲幅高于出口價格漲幅。1-4季度，進口價格同比分別上漲1％、2.6％、9.1％和6.3％，平均為4.8％；出口價格分別同比上漲0.8％、2.6％、4.7％和3.5％，季度平均為2.9％。而同期人民幣升值幅度3.3％，再考慮到勞動成本上升、通脹水平上升帶來的原材料價格上漲，企業的平均收益應該是下降的，我國的貿易條件實際上正在惡化。

匯改至今，人民幣對美元升值幅度達到4.78％。今年以來，升值速度明顯有加快趨勢，前兩個月人民幣對美元中間價升值0.898％，是去年同期的2.5倍。年初至今，人民幣連破7.80-7.74七個整數關。分析師對一季度的升值幅度預期已經抬升到1％。

美元的貶值是人民幣加快升值的一個重要推動力量。從美元停止加息以后，人民幣升值速度就顯著加快。為了避免人民幣跟隨美元一同貶值，從而繼續擴大對華貿易逆差，美國一向不遺余力地推動人民幣升值。

在G7會議、保爾森訪華等事件中，人民幣升值壓力繼續擴大。近日商務部部長答記者問時也提到，去年全球反傾銷總數量中，中國企業遇到37％，這對中國企業帶來很大壓力。僅歐美去年對中國發起的反傾銷措施就影響到8500多家企業，50多萬職工的就業。來自政治上的壓力多少還是影響到了人民幣升值的步伐。

而從周小川行長等在兩會上的表態看，只要市場用足目前匯率每天0.3％的波幅，央行就可能會繼續放寬波幅。這意味著，在目前匯率波幅加大的情況下，不排除今年央行就放寬匯率波幅的可能。在目前的人民幣升值預期下，這一措施將促使人民幣更快地升值。

抓緊幫助企業避險

在中國匯改之前，蒙代爾、麥金農等經濟學家反對人民幣升值的一個重要理由是，在原有匯率體制下，企業不必考慮匯率風險。借鑒日本的教訓，日元升值后，日本出口企業工人工資迅速下降。當然，中國匯率改革是大勢所趨，但必須充分考慮民族企業的生存問題，和從事貿易及相關行業、占比至少30％的人口就業問題。

中國盡管改革開放近30年，但真正成為出口大國的時間并不長，貿易順差也僅在2005年后才超過1000億美元，之前最高不過400多億美元。由于匯改開始不久，大批企業真正經歷的匯率波動風險不多，經驗也不足，比起海外企業來處于劣勢。政府有責任幫助他們增強避險能力。

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一背景

長期以來，中國經濟一直保持高速發展的態勢，07年更是如此。各行各業都出現了投資的熱潮，并且表現尤為突出的是房地產和股市這兩大行業。隨著經濟長期過熱的發展，必然會出現經濟“泡沫”，自從股市進入牛市以來，經濟中的“泡沫”不斷膨脹，趨勢增強。07年底，隨著股市由牛市逐漸過渡為熊市，資本市場上資金的供給已經大量減少，虛假繁榮實質性的問題逐漸浮出水面。加之08年年初的罕見雪災對全國南方地區造成大面積的重創，國內生活必需品的物價上漲速度加快，國內通貨膨脹率同時也持續走高。另一方面，美國經濟進入疲軟發展階段，經濟的不景氣直接導致了美元，這一國際強勢貨幣不斷走軟，相對中國07年以來的發展速度來說更是如此?；诮洕系闹卮髩毫Γ绹粲跞嗣駧派档穆曇艟透罅恕６渌囊恍┌l達國家因中國長期以來出口的廉價商品直接導致國內企業競爭力不斷減弱和失去市場份額而表示出強烈的不滿。以美國，日本帶頭的國家聯合起來對人民幣施加壓力，強烈要求人民幣升值以減少中國長期以來對外貿易的順差，借此方法來減緩國內經濟發展的尖銳矛盾。在內外因素的雙重壓力之下，人民幣在對美元的匯率上出現了大幅度的攀升，并且速度不斷加快。

二環境現狀分析

1人民幣對外升值。

匯率即國與國之間貨幣折算的比率。人民幣對美元的匯率至06年以來就一直走低，從07年1月份的7.8到現在跌破7為止，下降了近11個百分點，這在人民幣升值的歷史上屬于比較快的速度。一方面，中國在出口貿易上一直處于順差，國際上給人民幣施加壓力。另一方面，美元的走軟是造成人民幣升值的一個相對原因。中國至05年以來實行的以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，而在這之中儲備的大部分貨幣是美元。所以美元的任何情況的變化都會在相當程度上對人民幣造成影響。但僅僅從美元的走軟這一固定標準來說明人民幣幣值的絕對上漲是不夠的，畢竟一國貨幣在現在的社會經濟條件下受到多方面因素的影響，再加之任何因素對人民幣的實際情況所造成的影響都有一定程度的滯后性。對于人民幣而言，導致其升值的主導因素既有國內的又有國外的。之所以說只從對美元的匯率來說明人民幣升值是不客觀的，是因為從其他國際貨幣來說也存在著其他貨幣對美元匯率下降的情形，比如歐元。歐元對美元來說是在不斷在升值。而人民幣對歐元來說卻是在貶值。在從匯率看人民幣升值的問題上，任何一國匯率對人民幣的實際購買力的說明只有參考的價值。盡管人民幣在直觀的匯率表中對美元的匯率上升了很多。實際上，人民幣的有效匯率升值只有5%—10%①。

2國內通貨現況。

CPI，居民消費指數，是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。影響通貨膨脹的成因主要由三個方面的指數，包括：居民消費指數、批發物價指數和國內生產總值沖減指數②。而在這三個因素之中，居民消費指數又是最重要和具有說服力的因素，因此本文重在分析第一個因素。從07年以來的CPI分析可知，07年全年CPI平均上漲4.8％，漲幅比上年提高3.3個百分點。08年一月CPI上漲7.1%，2月上漲8.7%，3月份也高達8.3%。同期中國人民銀行公布的年存款利率經過數次加息，截至08年4月18日，年存款利息為4.14%③。通過08年第一季度的平均CPI和年存款利率的直接抵消可知目前中國國內貨幣的實際幣值在以將近3.9%的速度對內貶值。而實際上，銀行上調的存款利率是以上一季度或幾個季度總結出來的數據為依據的。這說明中央銀行上調利率的措施并不是隨時隨地地按照國內CPI的變化一而變化，并且所有的政策的制定都是以已經發生的數據為基礎，同時，這些政策無論是在制定還是在影響方面都具有滯后性。所以人民幣實際對內貶值的比率還會多出一部分。

通貨膨脹的原因分析

就具體的經濟情況而言，目前國內的通貨膨脹情況基本上屬于需求拉動型通貨膨脹。造成這一現象的主要原因包括：

1）生產資料的稀缺。08年初全國大范圍的雪災是造成資源嚴重稀缺的一個直接原因。一方面這次雪災造成雪災地區農產品大幅度減產，全國范圍內的農產品供不應求，直接推動生活必需品價格的上漲。另一方面，南方大范圍的基礎設施遭到破壞，用于修復這些工程所需要的鋼材、木材等生產原料的需求量大幅上漲，也拉動了第二產業生產成原料的緊張，由供求理論可知，企業的生產成本必然會隨著資源的緊張而上漲。再加上交通運輸的基本設施大面積癱瘓，在國內就出現了最需要物資的地方遲遲得不到供給的情況，在當地市場供給如此緊張的情況下，這些地區的通貨膨脹率就出現了暴漲的情況。而這一情況同時也就直接大幅度上拉了全國的平均通貨膨脹率。國際方面，世界出口大國，包括美國在內的許多國家在農作物方面的出口都大幅度的減少。這就造成了國際上基礎農產品的供給不足，同時也制約了中國市場對進口作物的需求，造成國內農產品稀缺，價格上漲。

2）國內貨幣流通量過剩。中國長期以來大量的外資涌入，尤其是在人民幣升值的過程中。中國是一個經濟正在高速發展的國家，引進外資無疑會帶來先進的管理理念和技術手段，而另一方面也會帶來大量資金的注入。在國內經濟發展的同時，整個市場上流動的貨幣量也大大增加。這的確促進了國內經濟的繁榮，但同時，社會生產力總的生產速度并沒有比貨幣增加的速度快。這就使得人民幣的總供給在一定程度上大于總需求，于是也造成了人民幣在有效市場上的流通量過大，直接導致對內貶值，通貨膨脹速度加快。

三結論

比較分析人民幣幣值的實際情況。

中國目前處于社會主義初級階段，市場經濟不夠發達。因此不足以用發達國家市場經濟發展的指標來衡量中國目前通貨膨脹的狀況。在國際上，6%以上的年通貨膨脹率已經普遍被認為是難以接受的范圍。中國07年最后一季的CPI為6.63%，08年第一季的CPI為8.03%。這雖然超過了國際上公認的難以忍受的界限，但中國國內的實際情況并未惡化得那么快。理論上而言，本國貨幣升值對國內通貨膨脹的現象會有一定程度的緩解。如果上升的這一部分幣值足以抵消國內的通貨膨脹率，則通貨膨脹不會對經濟造成很大的影響。據統計資料表明，人民幣的升值對抑制國內通貨膨脹壓力的實際貢獻，在半年內只有0.2—0.4個百分點（1）。如果說升值對抑制通貨的作用是滯后的，但近一年的時間過去了，人們并未看到經濟過熱能被市場的自動調節所壓制住的重大成果。如果說中國的市場經濟政府管制過多，那么政府制定和頒布的一系列打壓經濟過熱的措施都旨在降低通貨膨脹率，而并未對經濟的過熱起促進作用。根據經濟數據的比較分析可知，國內實際通貨膨脹率實際比調查的結果更高。人民幣升值對通貨膨脹率的抵消效果也不大，實際上人民幣實在貶值的。

四國家應采取的措施

經過以上的分析可知，中國目前處于市場經濟并不完善的時期，市場自我調節能力較差，同時，考慮到廣大人民群眾的利益，政府的確應該在政策方面適當的參與經濟的管理，以繼續壓制現階段的經濟出現過度的“泡沫”。

第一繼續實施從緊的貨幣政策，通過銀行和國債這兩大主要工具回收再市場上過度流通的貨幣。通過銀行提高再貼現率和存款準備金率都是國際上公認了的具有現實意義的措施，前者目的在于提高融資者的融資成本，進而從投資的源頭對貨幣總量進行調節；后者則作用于貨幣的乘數效應上，通過減少貨幣擴張的乘數來平衡貨幣的發行量和流通量的關系。通過發行國債，直接回籠流通中的貨幣量是效果最快的措施。

第二合理地運用稅收和價格控制手段。稅收的目的就是為了財富的再分配和引導社會向公平化發展。對金融行業的從緊稅收政策則有收縮和穩定投資過熱的作用。價格是直接反映出來的對商品價值的貨幣表示，合理的限制生活必需品的價格對社會的穩定必然會有很大的促進作用，但同時也應該看到，在經濟增長的過程中，價格的變化也應該尊循市場客觀的發展規律。只有找到在政府引導和市場發展的過程之中的這個平衡點，經濟才能夠又好又穩定的發展。

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[關鍵詞]人民幣匯率升值經濟發展

一、人民幣快速升值的原因

自2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣升值幅度不超過12%，而今年第一季度升幅就達4%，4月10日一舉破7。推動人民幣快速升值的原因有很多，概括起來，主要有以下幾點：

1.管理當局出于抑制通脹的目的未加干預

根據國際清算銀行數據，2007年人民幣名義有效匯率升值僅約1%，而實際有效匯率升值幅度達4.5%，二者相差較大顯示出國內通貨膨脹水平較高，加快升值尤其是加快名義有效匯率升值，有助于抑制通貨膨脹，市場近期的表現也顯示出管理當局希望用升值來部分替代通脹的用意。

2.人民幣升值預期推波助瀾

人民幣升值預期升溫，加劇了市場供求不平衡的態勢。由于去年人民幣升值幅度較大，加之美聯儲頻頻降息，中美利差進一步倒掛，刺激境外熱錢流入中國。統計顯示，今年1至3月，全國新批準設立外商投資企業6949家，同比下降25.26%，但實際使用外資金額274.14億美元，同比增長61.26%；一些小島國家成為我國利用外資的主要來源地。此外，國內企業和居民結匯意愿也有所增加，今年一季度外幣存款下降55億美元，同比多下降89億美元。同時，一些香港居民在發薪后，只留少量港幣作生活費，其余都換成人民幣存入香港的銀行。香港金管局的統計顯示，今年1月，香港人民幣存款同比大增21%，甚至有一些香港居民將人民幣存入內地。這樣一來，外匯市場供大于求的局面更為明顯。在預期的引導下，形成了自我強化，促進了人民幣的加速升值。

3.美元的加速貶值，進一步推動了人民幣升值

受次貸危機的影響，美國政府為了避免經濟衰退，失業率大幅度上升，采取了持續降息的寬松貨幣政策，這一方面導致中美利差倒掛，另一方面使得美元持續走軟。雖然在人民幣匯率機制改革后，人民幣匯率參考一籃子貨幣進行調節，但在一籃子貨幣中，美元是主要的構成成份。這一點可從人民幣對美元匯率的月度環比數據獲知，從匯改以來，人民幣對美元月度環比數據一直比較穩定，最大幅度不超過2%，而對日元、歐元的環比波動則較大，由此說明，人民幣對美元實際存在另一種軟盯住。因此，美元持續貶值，人民幣就會不斷升值。

二、人民幣快速升值對中國經濟產生的影響

1.對進出口貿易的影響

根據貿易收支理論，一國貨幣升值在滿足馬歇爾—勒納條件的情況下，會引起本國進出口商品相對價格水平改變，出口商品的外幣計價升高，進口商品的本幣計價降低，從而抑制了出口，促進了進口。根據我國2006年至2008年2月進出口月度數據的統計，在人民幣匯率不斷升值的背景下，我國月進出口額、月進出口差額同比都是增加的。由此可以說明，人民幣匯率升值對我國進出口的影響是有限的，至少從目前來看是這樣的。但人民幣升值確實對我國某些產品的出口造成很大的沖擊。比如我國的農產品，與國外相比,我國出口增長較快的農產品如水產品、蔬菜和水果等勞動密集型農產品,具有價格競爭優勢。人民幣升值可能會使這個優勢喪失。而且,人民幣升值會使那些與國際市場價格相差不大的農產品的進口增加。因此,人民幣升值將阻止我國農產品貿易出口增長的步伐,進口將明顯增加,對我國農業生產將造成沖擊,影響農民增收。農產品進出口貿易可能發生逆轉,由順差變成逆差。

2.對經濟結構調整的影響

二十多年的改革開放，一方面極大地促進了中國經濟的發展；另一方面也加大了國內不同地區之間、行業之間、產業之間的差距，凸現國內經濟結構失衡。人民幣的快速升值將使資源部分轉向服務業、國內制造業和農業,使經濟結構得到改善。人民幣升值，通過相對價格效應，將削弱出口產品的價格競爭力，壓縮了出口產品的利潤空間。這樣“兩高一資”產品出口過快增長的勢頭將進一步得到抑制；紡織、服裝、鞋類等勞動密集型產品出口增速將有所放緩,勞動密集型企業要想繼續保持競爭力,將不得不轉向開發新產品、提高技術水平、培育自主品牌等來提高產品附加價值,以尋求新的利潤來源；從而促進出口產品結構的優化升級。同時人民幣的升值亦會通過相對價格效應，使得資源性產品、關鍵技術設備進口將繼續較快增長,發揮進口對國民經濟的促進作用。對于進出口重要載體的外商投資企業而言,盡管人民幣升值使外商投資成本增加,但技術密集型外資企業受到的影響遠小于勞動密集型企業,這有利于鼓勵外資在更大程度上參與國際產業結構調整過程,促使其走高技術、低消耗、高效益之路,開發更具競爭力的產品,同時更多地關注國內市場,從而減少我國經濟對外貿的依賴。同時，人民幣升值為企業技術進步提供了適宜的環境和土壤。人民幣升值降低了國內企業進口國外先進設備、工藝及技術成本，提高企業進口積極性，快速提升了我國企業的技術水平，這也將促進企業的技術進步和結構升級。因此，從中長期看，人民幣升值有利于我國產業結構的調整。

3.對外商直接投資的影響

匯率是影響外商直接投資的重要因素，一國貨幣匯率變化通過財富效應、成本效應、需求效應及風險效應對外商直接投資產生影響，但不同目的、不同形式的外商直接投資受匯率變動的影響不同。對于具有真實投資目的的外商直接投資,人民幣升值,外幣的購買力下降,資產的相對價格發生變化,以外幣計價的本國資產價格上升、注冊資本金增加,外資企業在我國當地購買設備、廠房等前期投資所需要的啟動資金也會增加。這樣,外國投資者在我國的投資成本和經營成本都會提高,大大抑制了其在國內的獨資和并購行為。對已在華投資且“兩頭在外”的外商而言，人民幣快速升值一方面通過相對價格效應影響其出口產品的國際競爭力，另一方面通過進口的價格效應降低其產品的成本。因此，對這一部分外商直接投資來說，人民幣快速升值的影響較小。對已在華投資且“一頭在內，一頭在外”的外商，其影響又分兩種情況，若原材料依賴于進口,成品在國內銷售的，會通過降低成本、擴大利潤從而刺激該類生產的擴大；若產品用于出口，原材料在國內采購，國內物價上漲及出口產品價格的上升會對該類外商直接投資起到抑制作用。對已在華投資且“兩頭都在內”的直接投資，由于要素價格和產品價格都在上升,其影響也較小。人民幣快速升值對外商直接投資的利潤分配及分配利潤的匯出也會產生影響?？偟膩碚f，人民幣快速升值對未來外商直接投資起抑制作用。

4.對物價水平的影響

理論上，人民幣升值有利于緩解我國日益加劇的通貨膨脹。人民幣升值通過影響進出口相對價格，進而降低貨幣供應、生產成本、海外收入、預期等，從而對國內產生類似于貨幣政策緊縮的效果，降低國內通脹水平。但在實踐上，伴隨著人民幣持續升值，國內物價水平一直不斷地上漲，在我國出現了升值和通脹并存的局面。這說明人民幣升值對物價水平的抑制作用目前并未顯現出來。當然，引起國內物價上漲的原因是多方面的，有需求拉動的通脹壓力、有供給沖擊的通脹壓力、還有結構性通脹壓力。人民幣升值對通脹的抑制作用主要體現在減輕輸入性通脹的壓力，但由于成品油等資源品價格仍未放開，又加上國際糧食和大宗商品價格上漲幅度遠遠超過人民幣升值幅度，這一效應被大打折扣。

5.對就業的影響

人民幣升值使就業壓力進一步加大。我國大部分新增就業機會主要集中在沿海一帶的出口導向型企業和外資企業，而受人民幣升值影響最大的“重災區”恰恰就是這兩類企業。人民幣升值對民營企業和外商直接投資企業的影響，最終將體現在就業上。另外，人民幣升值還將影響到多個相關行業，導致其就業機會的減少。由于人民幣升值，國外游客來華旅游成本上升，就會減少來華旅游和消費，這會對國內服務業、旅游業等造成沖擊，進而影響到這部分的就業人群。人民幣升值，也會使進口商品大量涌進國內市場，這會讓國內企業的部分市場份額被國外產品占領。這兩個方面都會導致國內部分行業重新洗牌，企業縮減業務甚至面臨破產，很多人可能因此失業。

6.對金融市場穩定的影響

人民幣快速升值給金融市場的穩定帶來潛在的風險。人民幣升值加速了國際資本的流入，在大幅升值的預期下，人民幣升值必然吸引大量國際游資通過各種途徑流入國內。國際游資具有規模大、流動快、趨利性強的特點。這將不可避免地導致投機的盛行，為日后金融市場的動蕩埋下禍根。另外在我國金融監管體系有待進一步健全、金融市場發展相對滯后，金融機構風險管理能力薄弱的情況下，金融風險可能會進一步加大，引發貨幣危機和金融危機。在我國現行的匯率制度下，中央銀行必須斥巨資回收外匯，使得市場流動性過剩。

三、結論及建議

從上面的分析可知，人民幣升值通過影響進出口、投資、消費進而對就業、物價水平、經濟結構和經濟增長產生極大的影響。這種影響有利有弊，在權衡利弊的基礎上，采取有利于我國經濟持續增長的應對策略是必要的。首先，改變通過人民幣快速升值來抑制通貨膨脹的策略措施。實踐中人民幣升值和通貨膨脹并存的局面可以說明寄希望僅依賴人民幣快速升值來抑制通貨膨脹可能并不現實，相反會對經濟造成更大的傷害。從全球的視角，可以發現通脹正在全球蔓延，飽受通脹之苦的不僅僅是中國，因此，要解決我國的通貨膨脹問題，不應只在國內的框架之內，也不能過重的依賴人民幣匯率政策，而應在更廣的視角下，采取多種的政策措施綜合治理。其次，采取措施引導人民幣升值的預期。人民幣加速升值縮短了升值預期的周期，容易引起外資的集中撤離，引發金融市場的動蕩。上世紀80年代日本就曾出現游資集中撤離、金融市場遭受重創的實例，值得我們引以為戒。中國今天所處的時期比上世紀80年代的日本更為敏感，如果市場存在持續的升值預期,將造成人民幣資產價格的非正常上漲,利率不斷下跌,可能陷入日本式的流動性陷阱。再次，進一步加強對跨境資本流動的監測和管理。雖然我國實行資本項目下的外匯管制，但熱錢還是通過各種途徑進入我國，一方面使得我國國際收支順差擴大，另一方面給人民幣升值帶來壓力。因此，我國應盡快出臺有關的管理辦法，細化流動性資本跨境移動的監管，必要時采取跨境資本交易稅和無息存款準備金要求，進一步加強對跨境資本流動的監測和管理。最后，鼓勵對外投資并繼續完善人民幣匯率形成機制。鼓勵并引導資金對外投資，既可以減輕國內流動性過剩的壓力，又促進國際收支的平衡，降低人民幣快速升值的壓力和預期。人民幣匯率形成機制的進一步改革是目前經濟條件下的首要選擇。適當擴大匯率的浮動區間，增加人民幣匯率的彈性。人民幣匯率波幅范圍擴大,將會增加投機資金的風險,使投機的動力減小,從而減少人民幣升值的壓力。

參考文獻：

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1、美元公式：一個很重要的公式是我們一切分析的基礎：美元報價=人民幣報價*匯率。如一只中國產的茶杯，價格4元，人民幣匯率8.27，茶杯賣到美國，報價為4/8.27=0.5元美元。美國抱怨中國貨太便宜，0.5美元的價格讓美國人實在難以競爭，小布什想盡一切辦法，要讓美國市場上的中國貨從0.5漲價到0.7-0.8美元。

官方媒體翻來覆去強調，美利堅強制人民幣匯率升值，匯率升值至1：5，美元報價自動漲至4/5=0.8美元，就沒什么競爭力了。

事實上，等式的右邊有兩項---匯率、人民幣報價。美國人還有另一種陰謀，如果中國通脹，杯子賣到7元一只，則7/8.27=0.8美元，一樣達到目的。

2、通脹：通脹說來就來，一夜之間，物價就漲上去、電煤礦油就缺口、經濟就過熱了。什么導致經濟過熱？按央行官員的口徑，是汽車、鋼鐵、電解鋁等行業的過度投資。但過度投資的根源是價格上漲。價格上漲的根源是需求過熱，需求過熱的根源呢？央行官員就瞠目結舌，答不上來了。

在8.27的匯率下，美國人的一個手段，就是用盡量多的美元沖擊人民幣體系。固定匯率類似一種坐莊系統，賣盤太多時，莊家就要進場維持價格。美國人拋多少，央行就得要接多少。不然這個8.27就名存實亡了，也達不到幫助企業出口的目的。

過去的一年中，大量熱錢涌向中國，美國人的行為可謂瘋狂---中國的基本面很強，美國財團充滿信心，投機資金源源不絕。年終總結，央行每天買進5億美元，一年累計買入了1600億美元。04年1-6月又買了700億之巨，外匯儲備達到4700億美元。

央行和商業銀行有很大區別，商業銀行資源有限，且用的是舊錢；商業銀行買賣外匯，不會影響金融穩定。央行是發鈔行，擁有鑄幣權。理論上，央行的接盤能力是無限的。手中一些有限的流動資金用完后，可以開動印鈔機，印制新錢，接下美元。

但新錢有新錢的壞處---新鈔一發，后患無窮。美國人要的就是這個效果。大量新印制的人民幣流入市場，將導致物價系統的災難。

中國商業銀行的放大系數約為2.5-3.5。去年，M2貨幣總量由18萬億增長到22萬億，如果沒有美元潮，放貸額甚至是縮減的，商業銀行會惜貸，信貸失控純屬無稽之談。

新增4萬億貨幣總量，對僅有10萬億GDP的經濟體來說太大了。一下子多了這么多錢，物價豈能不漲？物價一漲，生產企業豈會不大干快上，盡量多快開工？便出現所謂的經濟過熱。即是說，聯系匯率導致人民幣被低估，美國人沖擊人民幣，貨幣供應量增加、物價上漲、經濟過熱。用格林斯潘的話說，如果中國堅持不升值，他們自己的貨幣就會出問題。

3、魚與熊掌：如果人民幣被低估，美國人必然樂意將美元兌換成人民幣，最終導致人民幣過多，通貨膨脹。經濟是均衡的，你堅持固定匯率不動搖，我就用美元沖你人民幣，最終導致你通貨膨脹，失去競爭力。魚與熊掌不可兼得，是選擇固定匯率，還是選擇穩定物價？中央的態度很明確，固定匯率是長期堅持的基本國策。去年頂住7國財長的壓力，被認為是外交縱橫的一項重大收獲。

按中國人的一貫思路，敵人的敵人就是我們的朋友。美國的勸告，反著做就可以了。美利堅要我們升值，我們偏不能升值。

但事實究竟怎樣，還是要講清楚：匯率上漲，受益者是人民幣持有人，即13億民眾。你可以輕松去加勒比海灘度假，甚至娶一個年輕漂亮的馬來西亞太太。

匯率不漲、國內通脹的話，受益的是政府和銀行。作為最大的債務人，幾萬億壞帳相應縮水，更容易償還，政府獲得大量的鑄幣權，以應付財政開支。

財富只有一筆，魚與熊掌不可得兼，總之，百姓去加勒比渡假是沒有指望了，更沒錢娶一房馬來太太，這些錢將用來填補國有銀行的虧空。

總體上，以國家利益而說，填補銀行總比去海灘渡假重要得多，但還是應跟民眾解釋清楚，中央的選擇中，誰是受益者、誰是受害者。

4、房地產：新一輪熱錢潮的一個奇怪現象，是游資收購房地產，而不是傳統意義的股票與債券。國際換匯資金，講究的是光速劃撥，要求高流通、低風險、固定收益。從這個角度，債券是最好的選擇，一些短期債票面受益率，甚至成了一國匯率的基準。

相對而言，股票不會受寵，因為波動太大，收益率也不確定。一般而言，房地產根本不是游資的選擇，因為流通性實在太差，且千房千面，每一套房源都要單獨評估、單獨銷售，簡直是游資的惡夢。

但在中國，價格正逐漸向美國靠攏。到底是人民幣報價變動，還是匯率變動，游資心中沒有底。事實上，中央堅守固定匯率的決心，不容小視。因此，最好的選擇就是購買房地產。一旦8.27的匯率不變，而是內部通脹，房價就會隨物價上漲。無論是匯率漲，還是物價漲，房地產兩相得宜。

外行看熱鬧，內行看門道。目前來看，8.27牢不可破；簡單地將美元兌換成人民幣的初級投機者們，將遭受毀滅性的打擊。

5、宏觀調控：調控有一個很大的漏洞，即對內資外資的影響不同。內資奄奄一息、外資如魚得水。調控之下，江蘇省十幾家銀行集體停貸，民企幾乎被屠戮殆盡。國內企業再也無力取得貸款、擴大產能，再也無力搶占市場了。

中央管得了國內銀根，卻管不了國際銀根。當前銀根空前緊張，國際市場呢，卻是45年來最低的利率，寬松得要命，外資企業可以大量融資。

我們很痛心地看到，國內企業普遍停產的時候，外資公司卻是心是心非。一些外資學者大喊中國必需減速、減速、再減速時，他們自己的公司卻在急步跑馬圈地。

德國大眾新加了兩條生產線，廣州本田加了一條，大摩在上海投了幾十億的地產項目，轉手又買了建行的幾十億抵押物業。行政命令規定，銀行不許做銀行系統違約率最低的個人房貸，而天津的一家德資銀行卻連5.04%都不要了，干脆開出3%的優惠利率。

不知道外國專家究竟是看多還是看空，但我們知道總產能并沒有下降多少。唯一的區別是內資讓幾步，外資就進幾步。

一個完全的市場經濟體系中，抽緊銀根，則貨幣減少，供應緊張，匯率相應上升。實行緊縮性貨幣政策時，內資借不到貸款，外資因為匯率上升，一樣要付出更多的投資成本；一句老話是，固定匯率下，外資涌入將抵銷緊縮性的貨幣政策。但固定匯率下的調控，卻只苦了內資，便宜了外資。

國內銀根很緊，國外銀根很松；國企奄奄一息，外企如魚得水。固定匯率加上宏觀調控，便導致一個大漏洞，使國企不戰而潰，大好市場份額拱手讓人。

其實，解決的方案很簡單，對某些特定行業，征收投資調節稅。凡不許增加產能的國企，外資也不許進入，進則征收額外稅。更進一步講，如果覺得某行業產能過大，第一個應砍掉的是外資的工廠，調控也應從外企開始。如果覺得汽車業產能過大，第一個被砍掉的應是廣州本田，廣州馬自達。殘害民族企業取媚洋人，砍掉民企市場份額讓給洋人，一直是統治者的思維。

7、日本模式：從宏觀經濟講，中國越來越象80-90年代的日本，越來越在復制日本模式。和90年代的日本一樣，中國也是一個出口導向型國家，希望用較低的匯率補貼出口，都也面臨外儲急劇增加的情況，不得不解決外匯占款引發的通脹情況。

貨幣泛濫的情況下，怎樣保持出口競爭力，將出口導向型經濟維持盡量長的時間？日本的對策方針是，進一步扭曲價格體系，不出口的東西都漲價，出口的東西都不漲價。日本的葡萄賣到1美元一粒。日本的西瓜賣到30美元一個。但無論如何，都比不上日本的房地產價格夸張。

房地產是一個典型的內銷型部門，為房地產買單的99%都是國內百姓。很多人都認為，房價過高，會導致城市的商務成本過高，喪失競爭力---其實這是一個誤解，一家大型跨國公司中，房地產、員工房貼只占總成本的8%，甚至還比不上一些公司的電話費。

房地產的價格，99%由本地百姓負擔，剩余的1%中，還要分工業地產、商業地產、民用地產。普通城市的住宅樓可以很貴，但工業用地可以很便宜，政府可有意識補貼。

政府從房地產可以取得大量稅收，這樣一筆巨額財富可用來造機場，造碼頭，改善基礎設施；或高額出口退稅，或提供優惠項目。

房地產事業是典型的剝削內貿、補貼外貿。用民眾的負擔補貼出口競爭力，甚至可以說，房價越高，出口競爭力越強?，F在，中國也將走上日本的老路---低匯率導致外儲急增，引發通脹壓力。政府將之引向房地產，讓民眾買單，令外貿出口業不受損傷。99%內銷的部門始終是宣泄通脹壓力的好去處。房產、交通、醫療、教育，莫不如此。

日本出口一臺彩色噴墨打印機，價值750元。對中國一年出口10萬臺，價值7500萬元。當東京都一套很普通的公寓，價值和出口到一個國家的打印機相等時，東京都的房地產事業崩潰了，扭曲的價格體系再也無法維持。