序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇國際風險投資論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

發展高科技產業是實現我國經濟增長方式由粗放型向集約型轉變的重要保證，也是推進我國產業升級和經濟可持續發展的必由之路。自20世紀80年代末期以來，我國風險投資業在政府的推動之下，經歷了從無到有的發展過程。但由于歷史較短，我國風險投資還遠不能滿足高新技術企業高速發展所面臨的旺盛的融資需求，風險投資未能充分發揮其推進高新產業發展的重要作用。

從本質上看，風險投資的快速發展離不開適宜的外部環境，而政府要對風險投資進行正確的引導和必要的扶植，從而在風險投資業的發展過程中充當重要的“推動器”角色。風險投資作為一種創新性的活動，更離不開賴以生存和發展的財政和金融環境。因此，營造一個良好的風險投資的財政和金融支撐環境至關重要。

一、政府財政資金的適度扶持

為了有效解決風險投資發展中的“市場失靈”問題，很多發達國家都先后推出了中小企業技術創新資助計劃、中小企業技術轉移計劃、發展創業投資基金等，試圖從系統撫育的角度解決風險投資所遇到的難題，并起到了積極的作用。如美國不僅先后培育出了IBM、英特爾、思科、微軟這樣的大公司，也極大地激發了美國公民的創業、創新精神。但是，由于風險投資涉及面廣，資金需求個性化明顯，政府根本不可能在完成宏觀調控和社會管理職能之后，還有足夠的財力在風險中起主導性作用。政府財政資金主要是從彌補市場失靈的角度出發，抓住制約風險投資的關鍵環節，著力解決風險投資環境建設中的關鍵問題，以使財政支持資金發揮最大的效用。首先，任何產業和企業的發展都需要一定的市場與環境條件，風險投資作為一種特殊的行業，對資本、法制、人才、市場機制等條件的要求更高，政府應在滿足這些條件方面充當無可替代的角色；其次，風險投資本身的特點決定了其戰略重要性無法在追逐商業利潤的市場上通過成本-效益關系完全反映出來，這就需要政府從戰略的高度和長遠的目標出發，采取措施，鼓勵并支持風險投資的發展，如通過設立政府種子基金，對處于研發階段的創業項目提供資本金支持。日本早在20世紀70年代就規定，凡企業利用風險資本實施新技術、新產品開發，均可從政府得到約占其開發總支出的二分之一或三分之一的補貼；澳大利亞企業科技開發費的60%由政府通過免稅方式提供。我國1999年設立的科技型中小企業技術創新基金是第一個政府種子基金。該資金設立以來，通過無償資助等方式，對優化種子階段企業資金供給起到了積極作用，特別是對企業研發活動的支持作用非常顯著。政府基金只能起到引導和催化劑的作用，而不能成為風險投資的主力。目前，風險投資主體單一，風險資金來源短缺是我國風險投資事業發展過程中遇到的主要問題。為推進我國風險資本市場的發展，必須要有更多的風險資本加入進來。因此，應著力培育多元化的民間風險投資主體。從長遠看，國家對風險投資的支持主要表現在政策的支持上，風險投資的真正發展還是在于拓寬風險投資的資金渠道。主要的資金渠道包括：允許保險公司將多年來積累的保險基金的一部分從事風險投資活動，包括將資金投入風險投資公司，由后者進行風險投資，或參與風險投資基金的組建，直接進行風險投資；吸收外資和鼓勵外國機構在我國設立風險投資公司，開展風險投資活動；通過商業銀行介入風險投資的擔保機制，調動商業銀行的積極性。

二、建立政府信用擔保制度

毫無疑問，政府是最具有公信力的機構，政府信用擔保對風險投資發展的具有放大效應。

在目前銀行貸款仍占企業資金來源的主導地位，且銀行仍以“安全第一”為經營原則的情況下，由政府為風險投資項目提供擔保是促使銀行資金進入風險投資領域的最為直接和有效途徑之一。發達國家為了鼓勵銀行等金融機構支持風險投資業發展，普遍選擇了政府擔保的方式。例如，美國中小企業局(SBA)對高科技中小企業的銀行貸款提供85%～90%的擔保，為從事股權投資類的小企業投資公司提供發行長期債券的擔保。日本設立的“研究開發企業培植中心”負責對風險企業的貸款擔保，擔保比例為80%。實踐證明，通過財政擔保，政府可以用少量的資金帶動大量的民間資本投向高科技風險企業，其資金放大倍數在10～15倍之間。為發揮信用擔保的資金放大效應，可開展的主要工作包括:由國家和地方財政出資成立專門的風險投資擔保基金或擔保公司；由政府、銀行及民間資本合資設立擔保公司；建立風險投資的保險保障體系，如可由政府組建高新技術風險投資保險機構，或鼓勵現有的保險公司開展風險投資保險業務；鼓勵、引導民間資本、外資投入風險投資擔保領域，研究制定鼓勵民間資本投入擔保業的政策，從體制和機制上解決吸引民間資本投入擔保業的問題。

需要強調的是，風險投資信用擔保體系建設不能過分依賴于政府擔保。從國際經驗看，政府擔保在風險投資擔保體系中并不起主導作用。即使是政府擔保，也不是傳統意義上的政府行政擔保，而是政府扶持下的市場化擔保，政府僅以其出資額承擔有限責任。

三、發揮政府資金的引導作用

實踐證明，在需要大量投資的科技研究領域，政府引導是非常必要的。眾所周知，科學研究可分為基礎科學研究和應用與開發研究。基礎研究投入大、研究周期長，效果顯現慢，因而該種研究的資金支出需要由政府承擔。應用科學研究與開發能將知識轉化為生產力，直接帶來經濟效益，因而可以也能夠吸引民間資本投入到這一領域。但將應用與研究開發推向社會，需要建立一套完善的資金導向機制。世界上科技發展主要分為以美國為代表的政府主導型發展模式和以日本為代表的自由發展模式。政府主導型發展模式是在政府主導下均衡發展基礎科學和應用科學。自由發展模式即科技進步主要來源于企業生產過程中實際需要的技術創新，由企業自主投資研究開發，主要側重于應用科學的研究。從實際效果來看，政府主導型發展模式比較成功。美國的成功經驗也正是建立了政府資金的導向機制。因此，發揮政府資金對風險投資的引導作用至關重要。從以色列、澳大利亞、印度這些缺乏創業投資土壤的國家看，其發展創業投資的成功經驗也是建立政府創業投資引導基金，吸引境內外創業投資資本共同組建創業投資公司或基金。為了避免政府直接投資所帶來的諸多不足，并最大限度地發揮政府財政資金的引導作用，政府通常是設立政策性創業投資引導基金。例如，由政府制訂科技發展戰略，采取適當措施鼓勵科技投資，支持科技發展；政府應制訂一些措施鼓勵民間投資，并建立一套使民間風險資本既愿意投資，又能順利退出的機制。

篇(2)

關鍵詞：風險投資；城市創新能力；空間杜賓模型；長三角；管理能力

1選題

1.1研究背景

(1)風險投資被稱為產業升級的“觸媒”。研究表明，風險投資能夠幫助信息落后地區提高資源配置，加快創新技術提高，縮減融資約束成本。風險投資機構作為專業投資者，可依據擁有的資金和相關知識技術,對企業創新發揮重要作用。(2)作為中國最具發展潛力的金融中心，長江三角洲十分重視創新能力提升。在70周年之際，國務院《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》[1]，將長三角一體化抬升為國家戰略。

1.2國內外現狀評述

我國的風險投資業經歷了14年的緩慢發展尚在初期階段，隨著國家中小企業創業板市場計劃的出臺，全國范圍的風險投資熱將持續升溫，中國風險投資業的發展前景令人樂觀。美國、日本等風險投資大國在世界風險投資額中占比巨大，已形成獨有的風投體系。風險投資在科學技術向實際生產力轉化中能夠牽動新經濟發展，促進各國產業升級，但理論與實踐方面仍不完善，國內外各方學者做了大量調研：(1)風險投資對創新的促進方面。周澤將和胡劉芬(2018)運用“信號傳遞理論”發現風險投資可以降低企業與投資者間的信息錯誤率,向市場傳遞企業品質的信息,從而降低約束成本，拓展企業的融資渠道。Lerner(2010)實證風險資本增長可以有效驅動創新增長[2]，引起專利數量的增加效應提高。(2)風險投資機構的職能方面。鄭馨(2019)基于“理論”,肯定了風險投資機構具有“內部人職能”。Amit、Glosten和Muller(2019)強調了風險投資機構事前評估與事后監督管理的重要性。1.2.1風險投資網絡與城市創新能力相關文獻表述，風險投資網絡位置關系和上市公司投資效率間的相關影響是基于理論和實踐雙重依據，風險投資在網絡中心度的變化可以抑制投資不足，市場上企業的變化對城市十分重要，間接說明風險投資網絡位置對城市創新能力起很大作用，這也是本文重點探究的一方面。從我國經濟發展分布來看，城市創新能力的不同空間分布[3]與地區經濟狀況有相關性，創新能力自東南部向西部地區遞減；在影響創新能力方面，受金融環境影響較大的是西部和東北部城市，而東南部城市受原有經濟水平影響較大。風險投資作為重要的融資形式,深刻影響創新型企業的發展。相比單獨投資，聯合風險投資更利于提升企業創新能力,但投資方之間在不同指標上的差異過大，也不利于創新能力的發揮。1.2.2文獻評述風險投資網絡發展至今雖然有很多不足之處，但從整體發展上看已逐漸走向成熟。近些年因為市場經濟發揮著更大效用，很多有創新潛力的企業認可風險投資對地方經濟尤其長三角城市群的積極作用。在解決資金困境時都會采用風險投資這一方法，在獲得資金后，將其轉變為更大的生命力，提高自主創新能力，改善經濟結構，進而促進城市經濟發展。

1.3選題意義

1.3.1理論意義在我國經濟發展進入“新常態”的背景下，創新能力作為經濟增長核心驅動力[4]的影響作用日益加強，成為衡量地區經濟發展質量的重要參考。因而在全球化進程加快、國際競爭的加劇和分工深化的全球背景下，探討如何提升區域自主創新能力，轉換發展思路，提高區域綜合競爭力，也是依據不同歷史時期的發展狀況，研究長三角城市群面臨的機遇與挑戰。1.3.2現實意義當下，我國正向高質量發展階段轉變，創新驅動發展尤顯重要，應把握自主創新能力,提升整體創新水平。長江三角洲創新能力的提高可促進整體經濟實力的發展，擴大對外開放程度，提高市場化程度。而風險投資也發揮了積極作用，在不同層面有了顯著的進步，為長三角地區各方面能力的提高提供有效思路，開拓新的道路，引領城市提高自主創新能力。

2內容

2.1課題研究思路

查找相關中外文獻，搜集各地區風險投資網絡位置對長三角城市群的影響資料，于風險投資網絡對創新能力的促進效果展開分析討論。通過對長三角主要城市受風投網絡位置影響的分析和實地研究，總結出對于政策制定者、風險投資者以及創新型企業的相關決策建議，撰寫論文(見圖1)。

2.2研究方法

2.2.1文獻研究法收集有關的中外文獻和新聞材料，全面、正確地了解掌握所要研究的問題。在導師的幫助及小組成員的共同努力下，查找了大量有關風險投資網絡位置促進城市創新能力的文章，參考資料過后，對其有了一定了解和掌握。2.2.2定量分析法采用問卷調查的形式進行調查，了解長三角城市群主要城市的常住居民對于該地區風險投資發展的了解程度，及對他們的影響，得到更加精準的數據，為后期研究區域風險投資網絡位置對城市群影響提供可靠的依據。2.2.3定性分析法通過對長三角城市群主要城市受風險投資網絡位置的研究，進行歸納、概括，對獲得的資料進行分析，去粗取精、去偽存真、由此及彼，認識其本質，并進一步分析其對嘉興金融業的發展產生的影響。

2.3主要內容

2.3.1長三角城市風險投資網絡位置和創新能力現狀我們查閱了相關新聞媒體報道，時刻關注有關風險投資網絡位置的國家政策和當地政府政策，了解到近幾年，長三角城市群的風險投資工作已經在很多領域開展，發展速度迅猛。同時收集、查找了與本文有關的中外文獻和大量數據，進行梳理，即對網絡中心度指標(投出風險投資事件和收到風險投資事件)進行分析，詳細了解了長三角城市群的風險投資集聚程度。2.3.2周邊城市與本市創新能力受風投集聚程度影響在長三角一體化背景下，引入“政府風投引導基金”[5]指標，結合長三角城市群近五年的網絡區位變量作為衡量風投集聚程度的指標，對風險投資集聚與城市創新能力的關系進行實證分析，研究發現；風險投資集聚程度對城市創新能力呈正相關。結合空間杜賓模型，比較長三角城市不同的風險網絡投資區位對創新能力的影響程度，了解到風險投資在總體層面上能夠提升長三角城市的創新水平[6],對于大型企業密集度和風投集聚程度更高的城市,風險投資對于創新的影響更為顯著。2.3.3風投企業不同生命周期與行業對創新能力的影響借鑒空間杜賓模型，研究處于不同生命周期階段的公司對其他城市科技創新和經濟發展帶來的效應。為了研究在運用風險投資過程中的被投資企業，和企業生命周期對該城市高新產業化的影響，采用投資階段(stage)和投資行業(industry)兩個虛擬變量。通過查閱比較生物、高端裝備制造、新能源、醫療健康等若干新興行業，實證接收風險投資的企業科技越前端，發展越趨于成熟，越能促進該城市的創新技術；與此同時，研究得出城市中收到風險投資的企業管理制度越完善，越不利于周邊地區企業經濟的發展。2.3.4借鑒國際幾大灣區協同創新實踐的研究及對長三角地區的啟示紐約灣區、舊金山灣區和東京灣區作為世界著名的三大灣區，在協作分工、跨區域協同創新發展上取得了顯著成效，協同創新的發展經驗對長三角地區的發展建設具有借鑒價值。從世界三大灣區風險投資與城市創新能力發展所采取的主要做法汲取經驗，從中挖掘風險投資與城市創新能力間的內在聯系與相關機理，并建立模型，從而為政策制定者、風險投資者以及創新企業提供相關的決策建議。

3預期價值

3.1對政府而言

創新是拉動區域經濟增長的核心動力，擁有決定區域經濟的實力，是各影響因素的主心骨。在這個風險和機遇并存的時代，各個省市中心領導層都渴望搭乘風險投資這艘大船，享受其中的資源，推動各地發展。從長三角城市群風險投資網絡的角度來看，必須緊緊抓住風投區位以及周邊城市區位創新因素，挖掘有價值的資料供大家參考。此外，也可以提出針對性的意見，為推動經濟發展做出獨特的設計。

3.2對投資者而言

從地理位置上看，風投機構往往通過自身的集聚產生一些輻射效應，從而拉動周邊城市經濟發展，并通過用戶交互資源以及共享基礎設備，實現邊際效用最大化，不觸碰到邊際效用遞減，同時，機構的聯合形成了資本集聚，龐大的資本團為股票、基金等領域敞開了方便之門。對投資者來說，研究的理論能夠幫助投資者識別各類風投機構的差異，從中理性看待事物，減少不必要的投資帶來的成本溢出，還能對其他管控問題防患于未然，信息不對稱的方式，為各種主體強化了同樣的意向。

3.3對企業而言

各種集聚的風險投資企業能夠使得城市的發展能力得到進一步的提高。在企業心中，我們的研究能夠清晰城市在風險投資中的地位，可以對各類投資產品與投資主體進行有效辨別，為企業提供一套完整的升價服務，包括檢查、管理以及對接。這些服務大幅的促進了風投機構多樣性研究的開發與開拓。比如，通過這類機構的幫助，創新科研公司水平飛速進步，各類技術人員涌現，從事業最底端解決投入產出比問題，同時也解決了在金融領域創業艱辛的特點，謀得了較好的回報，拉高了各城市整體的水平。

參考文獻

[1]長江三角洲區域一體化發展規劃綱要[J].城市規劃通訊,2019(24):1-4.

[2]J.Lerner.The.FinancingofR&Dandnnovation[J].HandbookoftheEconomicsofInnovation,2010:609-639.

[3]滕麗,羅藝蘊.中國城市風險投資與創新空間耦合性研究[C].中國地理學會經濟地理專業委員會.2019年中國地理學會經濟地理專業委員會學術年會摘要集.中國地理學會經濟地理專業委員會:中國地理學會,2019:191.

[4]睢博.風險投資、空間臨近性與區域創新.青海社會科學,2018(2):109-117+124.

[5]李婷婷.風險投資集聚與城市創新能力實證研究[J].金融理論探索,2017(1):10-16.

篇(3)

論文摘要：近年來，在政府政策的引導下，我國的風險投資業逐步得到了發展，注冊風險資本總額超過100億元。但是，由于我國的風險投資業還處于起步階段，還存在許多問題，尤其是一些法律法規，在立法的時候沒有考慮到風險投資這一行業的特點，其中的某些內容甚至阻礙了我國風險投資業的進一步發展。

一、風險投資的概念和特點

風險投資又稱創業投資、風險資本，是一種由專門的投資公司或專業投資人員在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，把資金投向有潛在發展前景的新創或市值被低估的公司、項目、產品，并以其長期積累的經驗、知識信息網絡輔助企業經營以獲取資本增值的投資行為。

風險投資本質上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風險投資的目的不是單純為了獲取股息而長期持有風險企業股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔的高風險相對應的高額利潤，這就要求風險投資家要在一定時間以一定的方式結束對風險企業的投資與管理，收回現金或有流動性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。

風險投資是在市場經濟高度發達的背景下產生的，我國風險投資事業的發展必然要經歷一個長時間的過程，要隨著中國的科學技術和綜合國力的提高才能逐漸成熟。從另一個角度來說，為了我國知識經濟的發展和綜合國力的提高，我們也必須要堅定不移的發展中國的風險投資事業。現在我們正面臨21世紀的大挑戰，挑戰的內容包括三方面：第一方面是知識經濟將會成為新的社會形態，第二方面是虛擬經濟將會成為新的經濟活動模式，第三方面是網絡經濟將會成為新的經濟運行方式。這三方面的挑戰對我們而言是嚴峻的。

二、我國風險投資的鼓勵措施

國外對于發展風險投資的鼓勵措施主要體現在稅收的優惠上，而且優惠的力度相對較大。相比之下，我國目前在稅收方面對風險投資業的優惠政策還十分有限，力度也不夠，很多地方還存在雙重征稅的現象。另外，許多國家對于風險基金的出資人和管理人都有一套約束和激勵措施，但是這些措施在我國還沒有得到法律上的認可。

目前我國對于投資者在稅收方面的優惠政策還存在很大的問題。同時，出售風險資本的股份獲得的資本利得能否減免稅，遭受的損失能否抵稅，這些也是出資者關心的問題。只有采取切實有效的鼓勵措施，讓出資者愿意將自己的資金投入到風險資本市場，這樣才能增加我國風險資本的來源，推動我國風險投資業的發展。不僅對于出資者，對于風險基金管理公司來說，采取一定的鼓勵政策也是必要的。

在我國的稅收法規中，對從事投資活動的外資企業并沒有相應的鼓勵措施，原有的對生產型外資企業的稅收優惠政策在從事投資活動的外資企業中并不適用。1995年頒布的《關于外商投資企業從事投資業務若干稅收問題的通知》中，對于專門從事投資業務的外商投資企業適用稅收優惠問題有這樣的規定：投資公司按照有關法規從事投資業務及與投資有關的其它業務，不應享受生產性外商投資企業的有關稅收優惠待遇。外商投資企業從其境內投資的企業取得的利潤，可不計入本企業應納稅所得額，但與該投資有關的可行性研究費用、投資貸款利息支出、投資管理費用等投資決策實施中的各項費用和投資期滿不能收回的投資損失等，不得沖減本企業應納稅所得額。境內投資利潤（股息）以外的其它各類所得，應依照稅法規定計算納稅。

風險投資的受資公司主要是各類高技術企業。目前我國對于風險投資受資公司在所得稅上的優惠政策主要表現在對新辦的高技術企業自投產年度起免征所得稅兩年。但實際上，這是一種低效的優惠措施，因為只有大約30％的高技術企業在前兩年就能夠獲利，而絕大多數的高技術企業并沒能享受到這一政策所能帶來的好處。

在增值稅方面，我國實行的是生產型增值稅，而發達國家實行的是消費型增值稅。對于資本有機構成高、技術附加值高的高技術產業，實行消費型增值稅的企業實際上享受了提前抵扣稅款的權利，相當于得到了國家提供的一筆無息貸款，極大地降低了風險投資者的投資成本和投資風險，提高了風險投資者的預期收益。

三、發展我國風險投資的對策

1.發展規范風險投資主體。一是風險投資公司。我國一些風險投資公司是以政府出資為主，由此帶來資產所有者虛置、錯位和預算約束軟化等問題，不利于風險投資發展。需要對這部分風險投資公司加以調整，實施所有權與經營權相分離的治理結構，政府不能對風險投資公司運作橫加干涉，經營管理者必須與原所在單位割斷聯系并作出承擔投資風險責任的承諾，政府出資起帶動作用，在公司發展步入正軌、能獲取較高利潤時，政府資本應該退出，讓其他社會資本介入。二是風險投資基金。用私募或公募方式籌集風險投資基金是擴大風險資本的主要手段，也是發展風險投資主體的方向。與風險投資公司相比，公募基金的集資規模大，作為一種金融工具，與金融機構具有天然的聯系，在設立運作一段時間后可申請上市，這對投資者極具吸引力，容易大規模積聚資金。

2.拓寬風險資本來源渠道。首先，保險公司、信托投資公司、養老基金和捐贈基金等機構投資者是風險投資的最佳資金來源。其次，商業銀行資金也可以多種模式介入風險投資。第三，積極引導國外資金進入，不僅可以獲得風險投資資本，而且可以學習經營管理經驗。第四，引導大企業參與風險投資，同時解決企業產品更新換代、提供增值服務的問題。第五，引導民間資本投向風險投資領域。第六，證券商可通過發起設立風險投資基金、入股風險投資公司等方式介入風險投資。第七，發展風險投資離不開政府資金投入發揮引導和帶動作用。

3.培養高素質風險投資人才。通過組織專業知識培訓，提高風險投資從業人員的業務管理水平；大力發展教育，盡快培養大批既懂金融、證券、投資，又懂財務、會計（審計）、管理、法律的復合型風險投資人才；制定優惠政策，提供人力資源優化配置機制，為人才合理流動創造必要條件，通過招聘或國際交流，引進風險投資專家，彌補國內人才的不足，改善人才缺乏狀況；利用社會傳媒，大力宣傳風險投資知識，培養公眾的風險投資意識；創造有利于風險投資人才成長的環境，建立激勵機制，鼓勵高層次科技與經濟管理人才投身于風險投資事業中來。

參考文獻：

[1]于春明，王國禮.中國風險投資業規范化發展思路探析[J].山東經濟，2003，（1）.

篇(4)

關鍵詞：風險投資；技術創新；作用分析

課題項目：文章系湖南省省情與決策咨詢研究課題階段性研究成果之一（課題名稱： 風險投資對中小企業技術創新的影響研究——以湖南為例，課題編號：2013BZZ174）

1 風險投資與技術創新概述

“風險投資”來源于英文“Venture Capital”，最早出現于16世紀初歐洲人的遠洋探險投資。1946年美國人喬治·迪羅特和羅夫·弗蘭德創辦了“美國研究和發展公司（ARD）”，形成了第一個風險投資組織，現代意義上的風險投資由此產生。風險投資運作過程包括融資、投資和退資三大階段，其具體過程大約可分為如下六個階段：籌集風險資金；尋找可投資項目；篩選和評價；談判并完成交易；運作資本；實施退出。風險投資的運作主要包含投資者、風險投資公司與風險企業三個主要行為主體。投資者是風險資本的供給者，其構成包括政府投資、企業投資、民間投資、外國投資、商業銀行貸款以及科研單位自籌資金等。風險投資公司是風險資本的運作者，是連接風險企業與投資者的紐帶，其職能包括：籌集資金和篩選項目，將資金投向風險企業，并提供管理咨詢服務，參與風險企業管理，取得收益后從風險企業撤回資金。風險企業是風險投資的接受者，負責提供具有發展潛力的創新成果，在得到風險投資公司的資金支持后，將創新成果通過市場運作，獲得商業化的經濟回報，實現風險資本增值。

熊彼特（J·A·Schumpeter）在1912年《經濟發展理論》中指出，技術創新是指把一種從來沒有過的關于生產要素的“新組合”引入生產體系。這種新的組合包括①引進新產品；②引用新技術，采用一種新的生產方法； ③開辟新的市場（以前不曾進入）； ④控制原材料新的來源，不管這種來源是否已經存在，還是第一次創造出來；⑤實現任何一種工業新的組織，例如生成一種壟斷地位或打破一種壟斷地位。

2 風險投資與技術創新實踐中存在的問題

1、風險投資機構的自身結構還存在問題

就目前我國的風險投資機構而言，其組成形式仍舊是國有獨資公司和有限責任公司為主，首先這樣的機構會導致政府的官員并不一定都是以市場的經濟效益為第一影響因素，有時候會憑借自己的偏好來選擇投資的科技創新項目，可是這些政府官員從來沒有參與過相關的科技研究，同時也不用對產生的后果承擔責任，因為風投不可避免的存在盲目和隨意性。而各個部門資助的對象往往是本行業或本部門的項目，但是在知識經濟的條件下，科技的創新和運用往往是多元的，所以項目的投資往往不能發揮其最佳效益。其次由于我國財政本身的性質不利于風險投資的發展，在目前的風險投資機構條件下，國家財政對風險投資機構的直接投資力度不可能過大，這樣會對國家財政收支的平衡造成不良后果。最后如果繼續由政府部門作為風險投資的主體，這將很難在科研企業中建立有效的激勵機制，并且很難對政府部門做出的風險投資決策做出約束，輕則人才流失科研項目失敗，重則造成一系列。

2.2 證劵市場的不規范導致科技項目無法正常產出

風司將科技項目成功上市融資，是對科技項目的再次發展，但由于我國證劵市場的不規范，并且缺乏正常監管使得證劵市場的投機性非常強，已經成功轉型的科技創新公司無法在證劵市場上正常運作，創業板的上市運行狀況就明顯帶有投機性。科技創新公司騎虎難下，創業板塊本應該成為科技項目融資的天堂。

2.3 風險投資項目源頭不足，可供風險投資轉化的科研成果少

我國擁有大量科研機構和科研企業，并且每年的科研項目數量很多，就廣東省而言2000年的科研項目已經達到了2萬多項，但是基數大并不代表所有的科研項目都可以允許接納風險投資，并且雖然我國擁有較多的高技術攻關能力的企業，但整體科研技術尚達不到世界一流水平，所以在眾多的科研項目中只有為數不多的項目值得風險投資進入。

2.4 風險投資人才缺乏，素質低

風險投資家是風險投資的靈魂，近年來我國高等教育尤其是財經類高等教育事業發展迅猛，但是這并不代表著該區域內風險投資人才的豐富，風險投資人才是專業性、創造性、多元的復合型人才，風投人才的產生不但需要前期的教學還需要相關風投機構的培養，以貴州省為例，一個省在2008年只有49人從事專門性質的風投，并且只有百分之18的人屬于碩士學歷。我國風險投資人才的缺乏不但是人數上的缺乏還表現在管理水平和風險投資的意識和知識上，風險投資人才的缺乏主要表現在管理水平和風險投資知識上。

3 政策建議

3.1 形成有力的政策推動

風險投資的高風險，使其對宏觀投資環境的安全性提出了很高的要求。目前風險投資機制和市場機制尚不健全，風險投資的規模受到了極大制約，新興高科技企業尤其是民營企業起步初期所需要的資金很難從資本市場獲取，從而限制了新興高新技術產業的發展。為了鼓勵風險投資和弱化投資風險，政府應提供良好的政策環境，實行優惠政策，從而形成強有力的政策推動。

3.2 建立完整的運行結構

（1）扶持風險投資公司

風險投資公司是風險投資中風險資本的運作者，其主要職能是籌集資金和篩選項目，將資金投向風險企業，并提供相應的管理增值服務，風險投資公司在風險投資中發揮著重要的中介作用。因此，要提高我國企業技術創新水平，增強風險投資力度，必須促進本區域內風險投資公司的成長。具體可以通過以下三種渠道：一是由地方政府組織，通過政策性銀行出資成立風險投資公司，作為高新技術產業融資的政策性扶持機構，對風險投資和高新技術發展發揮引導作用。二是地方政府利用所籌集到的風險投資基金建立風險投資公司，以國有股的形式對高新技術企業進行投資，并最終通過產權轉讓等方式退出。三是地方政府鼓勵地方商業銀行、大中型企業、科研機構聯合起來以股份制的形式組成風險投資公司，并且這類風險投資公司應當是風險資本市場的投資主體。

（2）培育風險投資管理人才

首先，加快對現有風險投資機構從業人員的培養；其次，可以對現有的高級管理人員進行培養；最后，可以建立激勵與約束機制。

（3）設立風險投資基金

風險投資基金主要對高新技術產業進行投資，因其籌集的資金規模大，可以同時對若干個風險項目進行投資，實行“共同投資、專家經營、組合投資”的運行模式。風險投資基金的投資經營同樣具有高風險和高收益性，但與對單個項目進行投資相比，投資風險基金同時投資多個項目，那么只要有一、兩個項目取得成功，就能使全部基金獲得較好的收益，有效的分散了投資風險。因此，設立風險投資基金具有良好的市場前景，其具體的形成渠道有以下兩種：一是通過向社會直接發行風險投資基金股份或受益證券憑證的方式形成的，可以在公開市場上流通的，并委托專門的風險投資運營機構進行各類風險投資的風險投資基金。此種基金有效的吸收了社會投資者的分散資金，滿足了部分投資者通過高風險投資獲取高收益的要求，但是證券市場容量在一定程度上限制了其發行的規模。二是由中外雙方有實力的投資公司共同發起設立的中外合資風險投資基金。中方負責提供投資項目和投資的具體運作，充分發揮其在國內的優勢。外方則負責提供資金、技術和相關的管理經驗。這種基金，有利于我國風險投資學習國外風險投資管理運作的經驗，提高國內風險投資的運作水平，盡快與國際市場接軌。風險投資基金的設立是我國風險投資發展的必然趨勢，但是各地方政府要在按照國家現有各種投資基金管理規定的基礎上，對風險投資基金在投資范圍、資金運用和管理體制等方面進行嚴格具體的規定，確保風險投資基金的規范運作，降低投資風險，維護投資人的合法權益。

參考文獻

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>> 中國企業在巴基斯坦投資的政治風險及管控? 巴基斯坦恐怖組織對“中巴經濟走廊”的看法及影響 淺析巴基斯坦國內安全困境對中巴經濟走廊的影響 專訪中巴經濟走廊議會委員會主席穆沙希德：中巴經濟走廊為巴基斯坦帶來巨大改觀 基于知識探索視角的中國企業逆向對外直接投資的分析 歐債危機下中國企業對歐投資:風險與策略 中國企業對外投資的風險管理 中國企業投資風險管理與控制 中國企業境外投資的風險評價研究 中國企業重估海外投資風險 中國企業對外投資的風險規避 中國企業海外投資風險管控 中國企業投資澳洲應留意政治風險 中國企業在中東投資的政治風險及應對機制 中國企業對外直接投資風險分析及對策 中國企業對非洲投資存在的問題與風險分析 中國企業海外投資法律風險的國別分析 中國企業對外直接投資的現狀與風險分析 中國企業對韓國直接投資的政治風險分析 中國企業對非洲投資的風險評價與規避措施分析 常見問題解答 當前所在位置：l）。

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論文摘要本文從報業傳媒引入風險投資的可行性入手，提出了“國家主導下。外資疏導與民間資本積聚為兩種取向”的風險投資模式建構設想。

基于數字化的推動。中國報業正經歷著第二次轉型，當我們以“媒介融合”、“媒介的數字化轉型”來定義目前報業為延伸自己的生存空間而展開的產業形態和發展模式的變革，究其實質就是著力構建同一內容的多介質平臺。截止到2007年，已經有大約300家以上的報社和關聯產業單位加盟“報業數字化實驗室”。在這個過程中，通過實驗計劃的組織實施。吸納不同地域、不同類型和不同發展階段的報媒，進行分門別類的引導，有計劃、有步驟地推動全行業共同朝著數字內容產業的方向發展。

報業要實現數字化的宏偉藍圖，策略的制訂是成功的第一步。經過近兩年的市場孵化。全行業啟動數字化已經成為一種共識，并且也有了成功運作的模版，而關鍵的第二步是戰略的如何實現?報業啟動數字化工程首先必須依賴最先進的傳播技術。投人大量的設備、建設通暢的網絡渠道等，這些項目的實施都必須依靠大量的資金支撐。而資金緊缺是傳媒發展的主要問題，由中國傳媒大學創研市場研究所(IMI)主持的調研表明，目前中國傳媒資金緊缺的機構高達82％。而且。現行的媒介產業運作，由于絕大部分都沒有上市流通，缺乏適當的融資渠道，所以，要實現報業的數字化轉型。尋找得當的融資平臺是首先要突破的瓶頸。以4E戰略開啟中國報業數字化時代的解放日報傳媒集團，憑借其獨特的營運模式獲得了兩千萬的風險投資基金，使得風險投資這種致力于中長期、以股權投資為特征的融資模式，開始走進報業市場，它本身具有的價值優越性與傳媒市場需要的高度契合，使我們可以很好地利用這種融資模式牽引中國傳媒市場數字化改革的進程。

一、報業數字化戰略引入風險投資的優越性分析

風險投資又稱“創業投資”是市場經濟高度發展的產物。它是指一種向極具發展潛力但暫時缺乏資金，不具備上市資格的新興產業做長期股權投資，目的不是通過其所投資從事實體經濟活動的贏利中取得回報，而是通過資本增殖來實現回報的投資行為。

而全美風險投資協會將風險投資定義為；“風險投資是職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。”投資對象包括兩類：一類是高新技術：一類是新媒介。風險投資的過程包括融資、投資、風險管理和退出四個階段，而退出階段是風險資本實現和撤除渠道，其順暢與否在很大程度上決定了風險投資對投資者的吸引力。

風險投資出現在中國市場已經有二十多年的時間，從大多數人不知道風投的概念到外資頻頻出手中國市場，投資聚眾傳媒。引領新浪、網易、分眾在境外成功上市，在獲得高額的回報時，也讓國人充分領略了風投的神奇魅力與資本的張力。風險投資越來越成為資本市場的新寵，是文化產業。特別是資金缺口較大的傳媒產業融資的主渠道。相對于新媒介和電影產業，報業傳媒亦擁有自己的價值優越性，完全可以把這種融資方式導入自己的擴張戰略中，解決資金瓶頸問題，實現兩者的雙贏。

1傳媒產業的高效益

近年來，風險投資頻頻閃現在中國的傳媒市場，究其原因緣于傳媒產業的高收益。據1998年摩根斯坦《全球競爭》報告中對八種產業中的企業成長為世界級有競爭力的大企業所需要的年限統計分析。發現傳媒產業所需年限為八年，是僅次于金融業和黃金產業的高回報產業。如IDG(技術創業投資基金)在1999年投入120萬美元擁有百度49％的股份，2005年百度在美國納斯達克上市，股價迅速攀至每股150美元，按此計算，IDG單此投資即可獲得1億美元的收益。

風險投資是催生高科技產業的孵化器，其基本特點就是高風險、高收益，而依賴高新科技推進數字化轉型的報業傳媒本身就具有了高新科技的某些性質。報業傳媒產業的未來不是新媒體，而是支撐在新媒體后面的新技術。傳統報業與新媒體的合作，其實質是“新技術為報業所用”。通過新技術，可以建立報紙與受眾之間新型的互動關系，這樣穩固了老受眾，開發了新受眾，同時又可以利用新技術實現對廣告客戶的增值服務；更有前景的是通過利用新技術形成新的贏利模式，拓寬報業傳媒的產業鏈。所以，報業數字化的發展前景必定是吸引風險投資的共贏基礎。

2政策的傾斜性

在我國，作為數字化轉型先鋒的報業集團大都是以黨報、黨刊為龍頭成立的。這種行政手段為主的整合。雖然在一定程度上制約了報業的市場化競爭，但是它帶來的相對利好就是報業組織能充分享有政策的傾斜，也就是公共性和公益化的性質能夠讓報業傳媒在稅收、財政補貼與政策優惠上享有獨有資源，與充分市場化競爭的企業不同，傳媒的市場雖然亦要接受市場的考驗，但是，這種競爭是在政府的統領下進行，是一種相對理想的競爭模型。政策的傾向性能夠降低風險投資的風險性。

3傳媒資本的結構要求股權投資優先

中國報業傳媒的發展資本主要在兩大版塊：內在資本的積累與業外資本的融資。而在業外資本的融資中又可以分為股權融資，即通過上市。在金融市場獲得企業可持續發展資金；另一種為債權投資，即通過銀行融資與發行債券融資。而在中國報業組織的外部融資中，債務融資在資本結構中占據絕對優勢，這樣的資本結構存在著很高的風險危機，因為當企業出現財務危機時，有兩種控制選擇，一是清算，二是重組。一般而言，股票投資者愿意選擇重組的方式，而債權人喜歡清算，因為股票是清算的最后索取者。所以，如果發生危機，中國傳媒企業破產的概率是很高的，而且由于債權人占投資者的絕大部分，往往會對傳媒組織采取清算的方式，從而導致中國傳媒企業的抗風險能力非常低。

而風險投資一般都為股權投資，雖然可以獲得一定期限的經營權與收益權。卻無法獲得實際控制權及國家認可的媒介產權。所以，這種投資模式非常切合報業傳媒的資本擴張路徑選擇。兩者的結合是一種資源的互相補充。

4版權工業的無風險性

中國報業正經歷的數字化轉型的終極目的是從內容的供應商躍升為信息提供商，促成升級的核心就是版權，也稱版權工業。是否擁有版權是傳媒投資的核心。與一般的傳統產業不同。后者需要大規模的人員、設備投資等硬件投資，而版權工業是一種高智力、高產出的投資，是典型的以精神產品創造力為核心的文化創意產業，販賣的是創造者的創新智慧。所以，相對之下，投資的經營風險比較小。同時報業傳媒數字化戰略的實現目的是希望通過資本的社會化和市場化，最終成功上市。而風險投資的終極目的也是借助股權投資與管理，培育投資企業快速成長，促其成功上市，通過股權轉讓實現投資套現并獲得高額的增殖收益，因此，在實現利潤增殖的選擇路徑上，兩者殊途同歸。

二、國家主導下風險投資模式的建構

解放日報報業集團黨委書記、社長尹明華曾經說過2008年是報業傳媒轉型的攻堅年，而選擇恰當的融資方式是“破題”的關鍵。報業傳媒的數字化轉型是否應該引入風險投資模式，答案是肯定的，而且已經有了成功的運作經驗。在現行的風險投資資本結構中，國有融資方式占了主流，這種資本原則必定將逐步減弱其核心地位。因此，我們倡導在國家主導下，以外資疏導和民問資本的積聚為兩個取向的風險投資模式的建構，其要旨在于大力發展業外資本進入報業傳媒的改革市場。

1何謂國家主導的風險投資模式?

提倡國家主導的模式建構首先必須清晰國家的性質，關于國家的屬性存在兩種理論：契約論和掠奪理論。契約論認為：國家是被公眾創造出來的保護公眾利益、調解社會糾紛的制度安排。他們主張由國家來組織、實施各種契約或規則，可以節省各種簽約成本、實施成本和保護成本。

而掠奪理論或剝削理論認為“國家是某一階級或集團的者，它的作用是代表該階級或集團進行壓迫和剝削，榨取他們的收人。按照掠奪論的觀點，國家界定了一套產權或制度安排，目的在于使權利集團的收益最大化，而可能無視其他社會集團的利益，也無視它對社會整體福利的影響。因而，這種理論只能解釋不利的產權結構或制度安排為何能夠存在。

在我們看來國家是一個大概念，在某種程度而言，代表了一種公共意志表達的產物。只是代表國家行使權利。所以，國家和公民通過憲法來規制權利和義務，而國家和政府之間又因為憲法確立了政府和國家問的關系，公民也確認權利由政府行使。通過分析，我們可以明確知道，國家、政府與公民之間是兩個委托的關系。真正意義上的國家不能等同于政府，它的內涵中應該包括普通的民眾。

因此，我們提出的國家主導的風險投資模式與現行的政府主導模式是有差異的，后者是市場中實際的“操盤手”。“執行者”，不僅通過行政指令介入與管理市場，而且還是行為主體；而前者不再是實施者，它的作用與功能體現在對市場的宏觀調控與引導，也就是國家主導是一種管理方式，不是具體的執行策略。

所以，我們認為所謂國家主導的風險投資模式，就是在國家的控制、指導、調節或準許下，使市場機制的作用在傳媒領域得到逐步發揮和全面貫徹。

2國家主導下風投模式的兩種取向：外資的疏導與民間資本的積聚

我們倡導的國家主導的風險投資模式是為了弱化政府的行政職能。旨在通過規劃、引領、調控實現角色的轉換，因而在新的框架內，通過制度供給疏導外資，盤活市場存量；再開通渠道，實現民間資本的積聚，放大增量，發揮業外資本的主流作用。

(1)外資的疏導

自1995年以來，先后有50多家國外風險投資基金進入我國，2004年。旗下管理高達183億美元投資基金的全球最大的私募基金之一的美國凱雷集團投資聚眾傳媒，標志著真正的國際資本進入新興傳媒。外資風投進入中國采取的是大量合作經營與部分獨資相結合的方式，表現出的特點是：其一，規模不大。2006年只有10個億的金額出現在傳媒市場上，這個量不僅相對風投機構沒有完全展開，而且對傳媒的市場需求容量也是微小的；其二，投資的領域狹窄，更多在影視制作與新興媒介，染指傳統報業的微乎其微。所以，我們現在要爭取的是外資投入的擴量與增容，將龐大的業外資本引入報業市場，而這一切的前提條件就是政策的開放與市場的疏導。

對于外資的利用與疏導，我們可以借鑒其他國家成熟的風險投資形式，以美國和英國為例，它們都是以發達的資本市場為基礎，同屬于證券市場中心型模式。但是具體而言，他們介入傳媒產業的方式存在明顯的不同，美國主要采用“赤字模式”，即在新產品的開發中，風險投資者和制作者分擔投資風險，投資者可以獲得該產品的使用權，而制作者因承擔部分市場風險而享有傳媒的二級和三級銷售權。英國則是“成本附加模式”，即投資者不僅可以委托制作者制作產品并支付全部費用，還要預付利潤作為回報，投資者可以獲得大部分二級權利。而作為風險投資后起國的韓國采用的是國家資本與私人資本相結合的運作模式，以動員社會資本為主，官民共同融、投資的方式進行資本經營。中國傳媒產業現實特點與韓國文化產業的發展存在很多相似點，所以，我們可以借鑒其成功之處，營造以國家主導。外資與民間資本為主體的官、民共融的投資模式。

(2)民間資本的積聚

所謂民間資本包括社會機構資本和私人資本兩類，在現行的風險投資市場，民間資本很難涉足傳媒市場，原因是多方面的。其實，中國市場擁有相當量的社會閑散資本在股票市場，2006年11月，國民存款總額已突破16萬億元。也就是我們并不缺少資金流量，而是缺乏將這種巨量的社會資金積聚成流，滲透于風險投資市場，使其成為市場的中流砥柱。那么造成這種“有量無市”的原因在于：

第一，國人的風險投資意識淡薄。國人傳統的理財觀點根深蒂固。買國債、購保險、閑蕩于股票市場是大部分人投資于銀行獲取固定收益后的主要資金流向，對于參與高風險、高收益的風投市場，贏取長線的增殖回報，尚沒有形成強烈的投資意識。

第二，缺乏資金匯流的渠道。要將大量閑散的社會資本、民營資本等業外資本引入風險投資市場，積聚財富的渠道是關鍵。一個成熟的風投市場應該有風險資本家、風險投資家、中介機構組成，他們各司其職。而綜觀目前的風險投資市場，成熟度不夠，社會風投機構數量少、作用低下，缺乏大量直接面對市場的投資者和專業機構。這意味著巨量的社會資本沒有直接的釋放途徑參與到風險投資的市場營運中。

第三，政策對資金募集的限制。報業集團是事業性質的單位。所以政策規定了其社會屬性，一是社會公益目的，不是盈利目的，二是國有資產，不是其他資本，因而，總體上作為一個事業單位的報業集團或者報社是不能吸納業外資本的。雖然《中外合資、合作廣播電視節目制作經營企業管理暫行規定》(簡稱“44號令”)，已于2004年11月28日正式實施，為外資與社會資本進人傳媒市場開啟了縫隙，在政策框架內，允許業外資本的進入。但是，目前的開放對資本需求龐大的報業市場而言。其力度明顯不夠。

所以，開掘大量閑散的業外資本，將其引入風險投資市場是解決目前風險投資市場融資主體單一、風險性強。增加放量的必然路徑。

三、風險投資進入報業傳媒的戰略基點

風險投資要進入報業市場，為報業的數字化轉型做貢獻，它必定要經歷從政策突破到市場孵化到投資意識的培植等多重壁壘，因此，只有選擇恰當的戰略立足點才能突破障礙，實現風險投資與報業傳媒的真正聯姻。

1制度的供給

報業傳媒的雙重屬性使然，其產業融資行為必定受制于政府管理，制度供給是風險投資登陸報業傳媒市場的必要條件。按照道格拉斯·諾斯的界定：“制度是由一系列正式約束、社會認可的非正式約束及其實施機制構成的，正式制度的制定、變動或修改，往往帶有一定的權威性，執行時具有很大程度的強制性，非制度則是在特定歷史階段自發形成并為社會認可。兩者互相依存、互相補充。”在我國風險投資業發展史，政府作為供給主體提供了一系列的正式制度，每一項新的重大安排通常會被作為風險投資業發展的動力支撐。

對于報業傳媒而言，最大的制度供給來源于產權歸屬，而產權的清晰度是制約風險投資入場的必要因素。中國報業市場正在推進的漸進式改革的一個突破點就是傳媒的改制與轉型，即我們可以按照媒介市場參與各方的利益取向，將傳媒市場分解為社會服務的“國家傳媒”、充當社會瞭望哨的“公共傳媒”以及實現傳媒產業功能的“商業傳媒”等幾種形式，只有建立多層級、多元結構的傳媒市場，才能消解在意識形態化與傳媒產業化的兩難抉擇，產權歸屬才有最終落實的可能，風險投資才能找到自己的市場。

2發展報業投資基金

中國風險投資研究院了《2007年中國風險投資行業調研報告》，指出2007年中國風險投資總額近400億元，投資項目數也高達741個項目。雖然我們明確感受到風險投資市場的增量與放大，但是遺憾的是這種增量并沒有惠及對資本融資需求程度高的中國傳統媒介。

因此，我們建議大力發展報業產業的投資基金，專門致力于報業傳媒的融資建設，借鑒美國傳媒產業風險投資的基金模式，在專業領域里締造由傳媒融資家、傳媒投資家與傳媒項目的管理者構成的投資體系。

3報業傳媒風投意識的培植

一直以來，中國報業傳媒推行政府主導下的漸進式、邊緣突破的改革，報業傳媒既是改革的觸動者又是利益的既得者。所以。在觸及傳媒產權改革的攻堅戰時，報業傳媒雖然可以獲得“自由身”，投身于市場的熔爐，但是這樣的結果就是將導致傳媒喪失政策的傾斜與保護，失去部分利益。所以。這從一個層面上解釋了，為什么涉及傳媒改革底線的產權歸屬問題受到來自上下兩方面的“搖晃”。

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一、河北省發展風險投資的必要性

風險投資是一種資本組織形態，最早出現于19世紀末20世紀初期。1946年哈佛大學商學院教授GeorgeDoriot和新英格蘭地區的一些企業家共同組織了一個稱為美國研究與發展公司進行股權投資，揭開了現代風險投資的序幕。風險投資的概念一般分為廣義和狹義兩種。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資。狹義的風險投資是指以高技術為基礎，生產與經營技術密集性產品或服務的投資。在狹義的風險投資中，有時是特指股權投資。我國在1985年成立了第一家專營新技術風險投資的全國性金融企業――中國新技術企業投資公司。在改革開放的浪潮中，中國風險投資積極吸取外國的寶貴經驗，并結合中國實際情況，以政府為杠桿作用，在幾年的時間里迅速的發展起來，為推動我國的高新技術產業的發展提供了大量的資金，為我國經濟的蓬勃發展提供了不小的幫助。

高新技術產業是成長性和效益性極高的快速產業，在其快速發展的帶動下，其他產業也快速的更新換代，從而帶動了整個產業結構的升級換代，使整個社會經濟的生產和生活方式發生改變。高技術產業發展的特點是速度快、競爭激烈。這種傳統產業無法比擬的快速性顯然需要一種具有“及時性”的金融系統作為資金保障，否則機會就會稍縱即逝。傳統金融體系必須以借貸者的有形資產作為抵押,優先考慮商業安全性，使得僅僅擁有無形資產的高技術中小企業一籌莫展。相反，風險投資能適應高技術發展的特殊性,及時而有效地提供發展所需的資金、專業化管理及其他配套服務。風險投資被稱為企業和企業家的“搖籃”，科技成果轉化的“催化劑”，高科技企業發展的“推動器”。其通過幫助高科技從“知識”轉化為“技術”，再從“技術”轉化為“經濟”，推動科技型企業由小變大，由弱到強。所以風險投資是發展高新技術產業一種有效手段。

近年來，河北省瞄準高新技術產業的優勢領域，集中力量發展高新技術產業。省內按照“一線兩廂”區域發展戰略，結合各地區位、產業、資源支撐條件，確定建立“六大基地兩個產業帶”，即石家莊國家生物產業、河北半導體、河北軟件、石家莊信息產業、保定新能源和能源設備、廊坊信息產品制造高技術產業六大基地，廊保石、秦唐滄兩個高新技術產業帶，引導和促進生產要素向重點區域和優勢產業集聚，著力打造實力雄厚、競爭力強的河北高新技術產業群。從河北省風險投資業發展的情況來看，雖然已經實現了“零”的突破，但與風險投資發展較快的北京、上海、深圳、江蘇、陜西、湖北等省市相比，還有很大的差距，制約了河北省科技型中小企業自身的發展，成為影響河北省科技競爭力的主要因素。為了促進河北省科技型中小企業的進一步發展，從而推動河北省高新技術經濟的可持續發展，大力發展風險投資業已成為當務之急。

二、河北省風險投資現狀

由于河北省風險投資發展起步很晚，數據資料有限，表1選取了三個方面來對河北省、廣東省和河南省進行比較。

廣東省是我國風險投資發展最快的地方，而河南省是河北省的鄰省，所以選取這兩個省作為對照。從表1中可以看到，在風險投資機構規模上，河北省分布比較均勻，都是33.3%，而廣東省與河南省各個規模上都有分布。可見，河北省的風險投資機構資本規模較大，但投資機構數量有限，相對而言，河北省的總體規模跟其他省比較就小，從投資項目所處階段的數據來看，河北省的投資都在項目種子期進行，而廣東省與河南省在成熟期比重很大，比重分別為43.3%和100.0%。說明河北省的風險投資機構獲取投資利潤的風險大，不利于風險投資的回收，另一方面可以看出河北省的風險投資多是以政府選擇項目為主。從表1中還可以看出在2007年河北省風險投資單個項目的投資額平均為1944萬元，可以看出河北省的風險投資強度很大，說明河北省風險投資對單個項目投資規模較大，將資本這個“雞蛋”裝在一個籃子里的傾向嚴重。由此可以看出河北省風險投資正處于起步階段，在風險投資的規模以及經驗上都還欠缺，不成熟。筆者調查了河北科技風險投資有限公司、石家莊科技創業投資有限公司、河北中茂創業投資有限公司三家風險投資機構，其概況是：河北科技風險投資有限公司是省委省政府批準建立的具有政府導向職能的科技風險投資機構，目前河北省成立最早、規模最大、經濟實力最強的風險投資機構。河北科技風險投資有限公司注冊資金為1.3億元人民幣，2003年又獲得政府新增5000萬人民幣，現有資金3.15億元人民幣，重點投資于生物技術、現代醫藥和電子與信息技術領域。公司投資方式多以股權投資為主，到2008年為止公司共投資項目32個，項目總投資14.24億元人民幣，其中風險投資4.9億元人民幣，吸收資本9.34億元。除此之外，石家莊科技創業投資有限公司是由石家莊市政府牽頭組建的，管理資本5000萬人民幣，投資領域側重于生物工程與制藥技術，電子信息、新能源新材料環保、高效生態農業，主要以直接注資為投資方式。另外，河北中茂創業投資有限公司，投資項目在500萬元以上投資方式為股權投資，一般不控股。2008年“河北省科技型中小企業創業投資引導基金”，正式提上議程，起步規模為1億元。2009年正式掛牌運作。引導基金是由政府設立并按市場化方式運作的政策性基金，其宗旨是發揮財政資金的杠桿放大效應，增加創業投資資本的供給，克服單純通過市場配置創業投資資本的市場失靈問題，特別是通過鼓勵創業投資企業投資處于種子期、起步期等創業早期的企業，彌補一般創業投資企業主要投資于成長期、成熟期和重建企業的不足。可見河北省風險風險投資基本狀況是起步晚，資本規模小不能在高科技產業化方面起主導作用，多以政府投資為主體，使風險投資的高回報率降低，失去利益驅動性，無法使風險投資融于市場，無法推動高新技術的發展。

三、河北省風險投資現狀SWOT分析

SWOT分析法，也稱為態勢分析法，SWOT四個英文字母分別代表：S強項（優勢）；W弱項（弱勢）；O機會（機遇）；T威脅（對手）。SWOT分析的四種組合如表2所示。SWOT分析對研究對象的內部條件和外部環境與競爭對手進行分析，找出對自己有利且值得發揚的因素，以及對自己不利需要回避的因素，發現問題并找出解決辦法，從而明確未來的發展方向，用SWOT分析河北省的風險投資現狀有助于更好地探索河北省風險投資發展的途徑。

其一，發展劣勢（W）。具體包括：第一，風險投資存在產權不清晰，政企不分的國有企業的通病。大多數風險投資公司為國家出資，具有國家性質的企業，風險投資內部產權不明了，會出現政企不分現象，影響企業的發展。風險投資在項目選擇、項目退出時，容易出現“首長意志“并且使得投資主體的權益與責任發生不對稱，很難使得風險投資實現市場化來保證風險投資的高利潤目標，從而失去風險投資的本性，只是作為政府的計劃性投資的的一部分，阻礙了風險投資進一步的發展。第二，資金量小、資金源渠道單一，不能形成規模型投資。河北省風險投資資金主要來源于政府直接投資和為其他投資者提供擔保獲取的資本。風險投資資金的來源單一，缺少資本的支持。而以政府為主體的投資計劃性比較強，市場化比較弱，缺乏高成長、高風險項目的強大利益驅動，阻礙著風險投資的發展，再加上政府財政有限，難以形成大規模的風險投資，導致長期投入不足，科技成果轉化率低的局面，抑制高新技術產業的發展。第三，投資后的增值服務不完善，增值服務不到位。風險投資在進行投資后，公司只對創業公司進行一般性的監督與約束，并未對創業公司進行完善、到位的增值服務，來幫助公司在日常的事務處理中更加完善，幫助公司少走彎路，順利發展，保證企業發展的成功性，以此來降低風險投資的高風險。

其二，環境威脅（T）。具體包括：第一，獲取高科技信息的渠道少，缺少技術交流平臺。目前，風險投資多以政府為導向，在項目的選擇上多是被動接受，一方面是由于這些風險投資多是政府性的，受國家控制，具有計劃性；另一方面主要是因為這些高科技信息獲取的來源渠道相當窄，無法進行廣泛的技術交流，導致投資公司不敢冒昧的去嘗試自己不太了解的行業，這就導致市場上出現數以萬計的創業企業家正在等錢下鍋和風險投資的資本逐漸擴大，大量資本懸浮在空中，無法落地兩種現象并存，進一步阻礙了風險投資的發展。第二，退出機制不完善、退出方式單一。國內的資本市場尚不完善，上市的企業門檻很高，二級市場還不完善，而且河北省的創業公司實力有限，一般無法上市，導致河北省風險投資退出時多以產權交易為主，退出方式單一，很難做到資本的高回報率，影響風險投資的下一輪投資，導致風險投資的可持續性降低，阻礙風險投資的發展。另外，風險投資在項目分析與項目退出階段都需要中介機構的大力支持與幫助，而河北省能為風險投資提供有效服務的中介機構較少，專業性強、信譽高的中介機構更少，因而河北省風險投資公司大部分需要去外地尋找中介機構，這阻礙了河北省風險投資的快速發展。

其三，發展優勢（S）。具體包括：第一，區位優勢。河北省毗鄰京津，京津高度發達的經濟與社會為河北省的經濟文化發展創造了有力的外部環境。首先，北京和天津是中國經濟文化重鎮，北京的中關村更被譽為中國的“硅谷”，是中國高科技信息的集中地，也是中國最先進技術的誕生地，為風險投資提供可靠地科技信息和相關專家的意見。其次，北京和天津經濟發展快速，有大量的外資企業，經濟實力強大，能夠為河北省的風險投資提供物質性的幫助。第二，產業優勢。目前，河北省重點培育產業中的醫藥、信息技術、現代物流等在國內都占有重要的地位，而且在省內的發展空間也很大。這些行業可以說是風險投資最喜歡的“食物”，可見河北省的產業優勢還是相當有實力的。

其四，機會（O）。具體包括：第一，國際資本與產業調整機遇。隨著經濟危機的發生，國內一直強調產業結構調整。河北省為實現建設沿海經濟社會發展強省的目標，必須進一步調整產業結構，大力發展高新技術產業。近年來，華為，富士康，中國能源城等大企業大項目先后落戶于河北，這些變化為風險投資提供了機遇，也相應的提出了挑戰。第二，政策的開放機遇。河北省為了發展高新技術產業，出臺了相關政策和法律，比如《河北省扶植高新技術及相關產業發展的若干政策規定》，《河北省扶植高新技術及相關產業發展的若干補充規定》，以及河北省科技廳的《河北省科技廳關于鼓勵科技創新企業的若干措施》等都直接的促進了高新技術的發展，為風險投資的發展提供了難得的發展機遇。

四、河北省風險投資發展對策

雖然河北省的風險投資發展相對緩慢、落后，但也存在著自己的獨特優勢。只要能夠認真分析其優勢、劣勢、機會、威脅，抓住機遇，發揮優勢，因地制宜，科學地制定發展戰略與對策，河北省風險投資發展就會邁上一個新的臺階。河北省風險投資發展對策具體包括：（1）通過制定政策，完善立法，保障風險投資外部環境的和諧。河北省政府應將發展風險投資，促進高新技術企業的發展作為基本政策，推動風險投資的健康發展；推行一系列的減稅、退出優惠政策促進風險投資的快速發展，為風險投資這艘船能在市場化的大浪中順利航行保駕護航。（2）規范發展資本市場，建立健全風險資本籌措機制，強化省內外的金融合作，擴大融資渠道。建立以政府資金為杠桿作用，引導多方投資的風險投資融資體制，推進資本資源的多樣化發展，通過與省外的金融市場合作，擴大融資渠道，將風險投資資本做大做多。從而改善我省科技投入，提高成果轉化率，促進河北省經濟的蓬勃發展。（3）建立信息交流平臺，提高獲取信息的廣泛性。建立網絡信息平臺，為風險投資企業與創業企業提供信息服務，使雙方能夠迅速了解國內外的高新技術發展狀況和最新的動態，以避免技術開發盲目，降低風險性；同時信息平臺可以幫助風險投資者與創業者互相了解對方，促進企業間先進經驗的互相交流，從而使拿著項目找資金的企業家和科研人員與拿著資金找對象的投資者不至于擦肩而過。（4）豐富金融工具，降低風險性；規范產權交易市場，保障風險投資退出機制的高效性。通過豐富金融工具，拓寬風險投資方式，降低風險性；采取將股權和債權結合的混合證券投資形式將風險轉移給企業家，從而激勵創業家，保證企業的順利發展。規范產權交易市場，加強風險投資退出的高效率，保障風險資本的再循環利用，間接的促進了風險投資的發展。另外，建成中介機構，大量引進中介機構人才，建成專業性強、服務性好、業務素質高的中介機構，為河北省風險投資的各個階段提供優質服務，保證風險投資的健康發展。

參考文獻：

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