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通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響研究:論通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響及對(duì)策

面對(duì)通貨膨脹的壓力，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，應(yīng)適當(dāng)?shù)卣{(diào)整財(cái)務(wù)決策指標(biāo)和收益評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，控制企業(yè)股利分配的規(guī)模，剔除通貨膨脹因素的不利影響，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的核心是財(cái)務(wù)決策，按其所涉及內(nèi)容和環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)決策可以分為投資決策、籌資決策和股利分配決策。通貨膨脹作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素之一，影響著企業(yè)財(cái)務(wù)決策的各個(gè)環(huán)節(jié)。

筆者擬在闡述通貨膨脹的含義及其特征的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策各個(gè)環(huán)節(jié)的影響，進(jìn)而提出一些有針對(duì)性的策略。

一、通貨膨脹的含義及特征

通貨膨脹一般是指紙幣的發(fā)行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價(jià)上漲的狀況。它是紙幣流通條件下特有的一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，通常表現(xiàn)為一般物價(jià)水平的持續(xù)上升，亦即貨幣所代表的商品價(jià)值普遍下降。因此，局部性的價(jià)格上漲不能視為通貨膨脹，季節(jié)性、暫時(shí)性或偶然性的物價(jià)上升也不能視為通貨膨脹。同時(shí)，并不排斥通貨膨脹過程中有個(gè)別商品價(jià)格的下跌。

具體到財(cái)務(wù)領(lǐng)域，從理財(cái)?shù)囊话憷砟疃裕ㄘ浥蛎浀奶卣鞅憩F(xiàn)為通貨膨脹期間，所持有的現(xiàn)金及其等價(jià)物一般會(huì)遭受貨幣購買力貶值的損失，而持有實(shí)物資產(chǎn)則一般會(huì)獲得持有利益。

企業(yè)的貨幣性資產(chǎn)和貨幣性負(fù)債的金額是固定不變的，但它們所代表的實(shí)際購買力卻隨著物價(jià)水平的變動(dòng)而變化。與此相反，非貨幣性資產(chǎn)和非貨幣性負(fù)債的價(jià)格一般是變化的，但它們所蘊(yùn)藏的購買力卻不隨物價(jià)水平的變動(dòng)而變化。因此，當(dāng)物價(jià)水平上漲時(shí)，實(shí)物性資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值也上漲，而貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)際購買力要下降，出現(xiàn)貶值的損失。

二、通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)決策的影響

(一)通貨膨脹對(duì)投資決策的影響

企業(yè)投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為不同的類型：以投資時(shí)間的長(zhǎng)短為依據(jù)，可以分為長(zhǎng)期投資和短期投資；以投資的對(duì)象為依據(jù)，可分為項(xiàng)目投資和證券投資。本文以長(zhǎng)期投資中的項(xiàng)目投資(資本投資)為例來說明通貨膨脹對(duì)投資決策的影響。

在做項(xiàng)目投資決策時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)常用折現(xiàn)指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等)和非折現(xiàn)指標(biāo)(如投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等)兩類。現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，通常以折現(xiàn)指標(biāo)作為投資決策方案評(píng)價(jià)的主要依據(jù)，而非折現(xiàn)的方法是把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的，所以在決策方案評(píng)價(jià)時(shí)，其指標(biāo)只起輔助作用。

在用折現(xiàn)指標(biāo)做項(xiàng)目投資決策分析時(shí)，預(yù)測(cè)不同時(shí)期的現(xiàn)金流量則成了關(guān)鍵。在不存在通貨膨脹的情況下，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量比較容易估算，但在通貨膨脹條件下，由于物價(jià)水平的上升及貨幣購買力的下降，將對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量產(chǎn)生如下重大影響：

1 造成虛假的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

在不存在通貨膨脹的情況下，通常以歷史成本的損益表為依據(jù)來預(yù)測(cè)未來的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，該利潤(rùn)僅僅是企業(yè)正常盈利的收益；而在通貨膨脹時(shí)期，則大相徑庭。在通貨膨脹的環(huán)境下，項(xiàng)目的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是歷史成本和現(xiàn)行收入相配比的計(jì)量結(jié)果。在其盈利中，不僅包括了企業(yè)正常盈利的營(yíng)業(yè)收益，而且還包含著企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)存置收益。后者是在通貨膨脹情況下企業(yè)資產(chǎn)增值而獲得的，它實(shí)際上并非真實(shí)的收益，而是虛增的收益。因通貨膨脹而高估的會(huì)計(jì)收益，也使企業(yè)承擔(dān)了不應(yīng)承擔(dān)的所得稅。

2　造成折舊與攤銷的不真實(shí)

由于計(jì)提折舊的依據(jù)是歷史成本而非重置成本，在通貨膨脹時(shí)，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)處理方式就會(huì)歪曲企業(yè)的折舊與攤銷的真實(shí)情況。

3　影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本和資本支出

通貨膨脹下，由于原料價(jià)格上升，保持存貨所需的現(xiàn)金將增加，人工和其他費(fèi)用的現(xiàn)金支付也將增加，售價(jià)提高使應(yīng)收賬款占用的現(xiàn)金也將增加。企業(yè)為了應(yīng)付越來越多的應(yīng)收賬款及壞賬損失，不得不增加流動(dòng)資金的投入，這勢(shì)必影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本。同時(shí)，也影響著企業(yè)的資本支出。

上述影響將對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大變化，會(huì)使企業(yè)遭遇現(xiàn)金短缺的困難。而這一切，都可歸因于通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金購買力的“蠶食”作用。

(二)通貨膨脹對(duì)籌資決策的影響

籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。籌資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰籌集，在什么時(shí)候籌集、籌集多少資金等等。籌資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比重，即確定資本結(jié)構(gòu)，以使籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本相配合。通貨膨脹的發(fā)生，將對(duì)企業(yè)的籌資環(huán)境、籌資風(fēng)險(xiǎn)及籌資成本產(chǎn)生影響。

1　通貨膨脹對(duì)企業(yè)籌資環(huán)境的影響

通貨膨脹期間，將會(huì)出現(xiàn)資金供給不足和企業(yè)資金需求增大的現(xiàn)象。國(guó)家為了控制通貨膨脹，對(duì)其進(jìn)行宏觀調(diào)控，勢(shì)必緊縮銀根，減少貨幣的供給總量。同時(shí)，由于物價(jià)持續(xù)上漲，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步加大，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升，這使得銀行在發(fā)放貸款時(shí)變得更加謹(jǐn)慎，進(jìn)一步嚴(yán)格銀行貸款的條件。在資本市場(chǎng)上，隨著市場(chǎng)利率的上升，股票、債券等有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格暴跌，也增加了企業(yè)從資金市場(chǎng)上籌資的難度。對(duì)籌資方而言，如前文所述，虛假利潤(rùn)的出現(xiàn)、折舊與攤銷的不真實(shí)，最終的結(jié)果是使企業(yè)遭遇現(xiàn)金短缺的困難，企業(yè)對(duì)資金的需求不斷膨脹。這種供需不平衡的異常現(xiàn)象，改變了企業(yè)籌資的環(huán)境。

2　通貨膨脹對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及籌資成本的影響

隨著籌資環(huán)境的變化，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也將加大，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著報(bào)酬，這意味著籌資成本的上升，用公式表示如下：

I=i+p

其中：l－投資者要求的名義報(bào)酬率；i－投資者要求的實(shí)際報(bào)酬率；p－預(yù)期通貨膨脹率。

(三)通貨膨脹對(duì)股利分配決策的影響

股利分配是指公司制企業(yè)向股東分派的股利，是企業(yè)利潤(rùn)分配的一部分。股利分配涉及的方面很多，其中最主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利、多少盈余為公司所留用。因此，股利決策也被稱為內(nèi)部籌資決策。支付給股東的盈余與留在企業(yè)的保留盈余，存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。減少股利分配，會(huì)增加保留盈余，從而減少外部籌資需求。

通貨膨脹期間，隨著籌資環(huán)境的惡化和資金成本的上升，外部融資將變得更加艱難。此外，企業(yè)利潤(rùn)中還包含著資產(chǎn)的持有收益。因此，企業(yè)利潤(rùn)分還是不分、多分還是少分，直接影響著企業(yè)的股利分配決策。

三、消除通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)決策不利影響的對(duì)策

(一)對(duì)歷史成本計(jì)價(jià)方法作適當(dāng)?shù)男拚瑢?duì)現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)加以調(diào)整

由于我國(guó)迄今為止尚未制定出針對(duì)通貨膨脹的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在現(xiàn)有的條件下，為使投資決策使用的現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)更加真實(shí)、可靠、更具相關(guān)性，可以在現(xiàn)有的計(jì)量模式下，對(duì)該指標(biāo)適當(dāng)?shù)丶右孕拚瑥淖畲蟪潭壬舷ㄘ浥蛎泴?duì)會(huì)計(jì)信息的影響，可以從以下方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整：

1　根據(jù)企業(yè)收入，成本費(fèi)用以及營(yíng)運(yùn)資本的構(gòu)成實(shí)際，結(jié)合通貨膨脹率，對(duì)其作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

2　改變折舊和攤銷的計(jì)算方法

在通貨膨脹的情況下，如果企業(yè)采用直線法進(jìn)行折舊或攤銷，將造成按固定資產(chǎn)原始價(jià)值提取折舊仍無法實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)的重置，難以維持企業(yè)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)。為此，在預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量時(shí)，可采用加速折舊法，縮短固定資產(chǎn)的折舊年限，提高固定資產(chǎn)折舊率，這將在一定程度上緩解通貨膨脹對(duì)固定資產(chǎn)更新的影響。

3　按照物價(jià)上漲的程度重估存貨和固定資產(chǎn)的價(jià)值，適當(dāng)調(diào)整營(yíng)運(yùn)資本和資本支出的金額

按存貨和固定資產(chǎn)的重估價(jià)計(jì)算確定其被耗用后轉(zhuǎn)化費(fèi)用的金額，適當(dāng)調(diào)整營(yíng)運(yùn)資本和資本支出的金額，用各期實(shí)現(xiàn)的收入對(duì)所耗用的成本費(fèi)用予以補(bǔ)償，將保證投入資本的完整性，增強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。

(二)充分考慮通貨膨脹附加率因素，調(diào)整收益率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)籌資的目的是投資，在做資本投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，預(yù)期項(xiàng)目收益率也應(yīng)加入通貨膨脹附加率因素，進(jìn)而在投資項(xiàng)目的收益率與資本成本之間作出比較：當(dāng)投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加，為可選的投資方案；而當(dāng)投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，將有損企業(yè)的價(jià)值。

(三)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，控制企業(yè)股利分配的規(guī)模

通貨膨脹使得企業(yè)外部融資變得更為困難。同時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)中還包含資產(chǎn)持有收益，分配過多，實(shí)際是在吞噬股東自身的投資；不分配，相當(dāng)于用留存收益融資，其資金成本較高。因此，企業(yè)必須根據(jù)其實(shí)際情況，適當(dāng)控制股利分配的規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響研究:通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響及對(duì)策探討

一、通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生的影響

（一）通貨膨脹對(duì)資金供需量的影響 通貨膨脹使得企業(yè)資金的需求量不斷增加。一方面，由于物價(jià)上漲，使采購?fù)葦?shù)量的物資將需要更多的資金，企業(yè)為了減少原材料不斷漲價(jià)所產(chǎn)生的損失，或想在囤積原材料中獲得利益，企業(yè)就會(huì)提前進(jìn)貨，進(jìn)行超額儲(chǔ)備，造成資金需求的大量增加；另一方面，通貨膨脹時(shí)期，由于企業(yè)按歷史成本原則進(jìn)行核算，導(dǎo)致企業(yè)少計(jì)成本及虛增會(huì)計(jì)利潤(rùn)，造成企業(yè)的所得稅流出增加、利潤(rùn)分配增加，而這些會(huì)使企業(yè)的資金需求進(jìn)一步增加。同時(shí)，在發(fā)生通貨膨脹時(shí)，由于物價(jià)上漲，居民的零散資金較多地用于囤積商品、搶購黃金等活動(dòng)，使閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過程受到阻礙；另外，國(guó)家通常會(huì)采取一系列的貨幣緊縮政策，諸如上調(diào)銀行的存款準(zhǔn)備金率、提高存貸款利率等，通過提高存款準(zhǔn)備金率，資本市場(chǎng)的資金供應(yīng)量減少，通過提高銀行的存貸款利率使企業(yè)的融資成本進(jìn)一步上升。

（二）通貨膨脹對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的影響 主要表現(xiàn)在：

（1）企業(yè)持有貨幣性資產(chǎn)遭受購買力損失，持有貨幣性負(fù)債獲得購買力收益。在通貨膨脹條件下，由于貨幣性資產(chǎn)的金額是固定不變的，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品或勞務(wù)，因而持有貨幣性資產(chǎn)必然遭受到一般貨幣購買力下降所帶來的損失。貨幣性負(fù)債意味著債權(quán)人收到的款項(xiàng)沒有期初借給借款人的款項(xiàng)值錢，反之，也就意味著企業(yè)歸還貨幣性負(fù)債時(shí)獲得購買力收益。

（2）存貨及應(yīng)收賬款等實(shí)物型營(yíng)運(yùn)資金在數(shù)量上呈上升趨勢(shì)，在使用效率上呈下降趨勢(shì)。在存貨上，一方面，由于物價(jià)上漲，企業(yè)采購?fù)瑯訑?shù)量的物料所需的資金量較以前增加；另一方面，企業(yè)為了降低價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)成本所造成的影響，存在著儲(chǔ)存原材料等物資的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致資金在該環(huán)節(jié)的占用上升，而周轉(zhuǎn)速度卻變慢了，效率下降了。在應(yīng)收賬款上，由于大部分企業(yè)都會(huì)有一定程度的資金緊張，企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象會(huì)更加嚴(yán)重，應(yīng)收賬款的回收率降低，回收期拉長(zhǎng)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款資金占用量的增加，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度變慢。

（三）通貨膨脹對(duì)投資活動(dòng)的影響 企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過程中，需要進(jìn)行大量的投資活動(dòng)，如興建、擴(kuò)建、改建廠房和建筑物，購置設(shè)備等，這些投資需要大量的資金，并且資金的回收期較長(zhǎng)。在一般情況下，企業(yè)首先預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目未來的現(xiàn)金凈流量，再以企業(yè)投資預(yù)期報(bào)酬率為折現(xiàn)率，將投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量折算為現(xiàn)時(shí)價(jià)值，并以此進(jìn)行投資決策。在通貨膨脹時(shí)期，一方面，由于通貨膨脹的存在，市場(chǎng)的物料價(jià)格及產(chǎn)品價(jià)格均呈上升趨勢(shì)，但各種物料及產(chǎn)品的價(jià)格上漲的幅度卻并不相同，再加上通脹時(shí)期企業(yè)融資難度的加大，導(dǎo)致企業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具有較強(qiáng)的不確定性，使企業(yè)投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量的不確定性加大，且投資項(xiàng)目的投資期越長(zhǎng)，不確定性越強(qiáng)；另一方面，在進(jìn)行投資決策時(shí)，若仍以投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，將無法體現(xiàn)投資項(xiàng)目的實(shí)際獲利水平，必須考慮通貨膨脹率，而通貨膨脹率的波動(dòng)具有較強(qiáng)的隨機(jī)性和突發(fā)性，如何精確預(yù)測(cè)通貨膨脹率將對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的正確決策產(chǎn)生直接影響。

（四）通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響 在正常情況下，企業(yè)也面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，但由于通貨膨脹，會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的機(jī)率。首先，在通貨膨脹條件下，由于價(jià)格普遍上漲，尤其是原材料價(jià)格提升最為快速，其次是基本生活資料價(jià)格普遍提價(jià)，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品成本全面提高，人員工資上調(diào)壓力較大；同時(shí)，絕大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格相比原料等價(jià)格的上漲幅度卻較小，導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)空間被壓縮。再次，在通貨膨脹時(shí)期，由于企業(yè)普遍資金緊張，貨款拖欠現(xiàn)象也更為嚴(yán)重，致使企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)量增加，周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，此時(shí)資金鏈中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都將給企業(yè)帶來極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)的融資成本提高、融資難度加大，也使企業(yè)在出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)的自我修復(fù)能力降低。

二、企業(yè)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的財(cái)務(wù)策略

（一）保持合理的資本結(jié)構(gòu)，開拓新的融資渠道 主要包括：

（1）保持合理的資本結(jié)構(gòu)，合理安排融資期限。企業(yè)籌集資金的原則是保證企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)，追求企業(yè)綜合資本成本的最小化，從而使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的不確定性大大增加，如果一味追求綜合資本成本的降低而片面地以債務(wù)融資為主要方式，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提高，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因而企業(yè)應(yīng)注重債務(wù)資金與權(quán)益資金的比例。另外，企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)籌資時(shí)，要注意長(zhǎng)期資金與短期資金的搭配，合理地安排融資期限，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)應(yīng)盡可能地尋求長(zhǎng)期資金。因?yàn)椋瑥睦式嵌榷裕m然銀行利率在不斷上升，但是不會(huì)高過通貨膨脹所帶來的物價(jià)上漲幅度，而且在時(shí)間上是滯后于物價(jià)上漲幅度的；如果采用短期借款的方式，要時(shí)刻關(guān)注銀行利率的變化，不光銀行利率在不斷變化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也在不斷變化，這就需要企業(yè)不斷進(jìn)行新的籌資決策，既增加了籌資成本，也增加了決策失誤所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）積極開拓新的融資渠道。在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)融資難度增大，而企業(yè)對(duì)資金的需求卻增加，為了應(yīng)對(duì)這一局面，企業(yè)應(yīng)積極嘗試新的融資方式，突破融資瓶頸，促進(jìn)企業(yè)更快、更好的發(fā)展。比如融資租賃，可以較好地解決企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資上對(duì)資金的需求、應(yīng)收賬款貼現(xiàn)可以解決企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求等。同時(shí)在必要時(shí)還可以充分利用外資，如引入戰(zhàn)略投資者或?qū)で笈c外商進(jìn)行合資。

（二）加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，提高營(yíng)運(yùn)資金效率 主要表現(xiàn)在：

（1）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，防止壞賬損失的發(fā)生。在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)普遍資金緊張，應(yīng)收賬款的回收較平時(shí)更為困難，此時(shí)單純改變銷貨方式或?qū)嵭袊?yán)格的信用政策并不適宜，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)銷售額的下降，應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，預(yù)防壞賬的發(fā)生。一方面注重應(yīng)收賬款賬齡分析，檢查客戶是否突破信用額度，超過信用期限，提早發(fā)現(xiàn)壞賬趨勢(shì)，編制應(yīng)收賬款的催收計(jì)劃，并及時(shí)組織收款，盡量減少壞賬發(fā)生。另一方面，要注重應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)，對(duì)那些占應(yīng)收賬款總額達(dá)到一定比重（比如10%）或以上的客戶進(jìn)行重點(diǎn)管理，收集該客戶信息，及時(shí)掌握其財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況，積極與客戶進(jìn)行聯(lián)系，防止壞賬的發(fā)生，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利的影響。

（2）以成本效益為原則，加強(qiáng)存貨管理。存貨是企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時(shí)供應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)中所需要的物資。持有存貨會(huì)發(fā)生儲(chǔ)存成本、存貨所占用資金的機(jī)會(huì)成本、存貨的磨損等相關(guān)的成本，通常情況下，企業(yè)希望盡量減少存貨。在通貨膨脹情況下，一方面企業(yè)要充分考慮物價(jià)上漲對(duì)產(chǎn)品成本所造成的影響；另一方面，企業(yè)要考慮由于國(guó)家實(shí)施通貨緊縮政策，社會(huì)投資、消費(fèi)、出口等方面對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求又會(huì)相應(yīng)有所減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況，以成本效益對(duì)比為原則去權(quán)衡利弊，適當(dāng)儲(chǔ)備一定數(shù)量的存貨。此外，企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂長(zhǎng)期購貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；還應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行技術(shù)改造，挖掘潛力，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，力求減少單位產(chǎn)品的原材料消耗量，從而達(dá)到節(jié)約原材料，降低成本的目的。

（3）加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常需求。現(xiàn)金屬于非盈利性資產(chǎn)，企業(yè)持有企業(yè)會(huì)產(chǎn)生一定的機(jī)會(huì)成本，尤其是在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)對(duì)資金的需求加大，持有現(xiàn)金所產(chǎn)生的損失更為顯著。但是由于通貨膨脹，企業(yè)融資的難度加大，資金回收速度放緩，企業(yè)保證正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金卻具有剛性，現(xiàn)金短缺將給企業(yè)產(chǎn)生以下影響：難以應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)開支，坐失良好的購買機(jī)會(huì)，從而影響生產(chǎn)正常進(jìn)行；無法按時(shí)支付到期的應(yīng)付款項(xiàng)，對(duì)企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生不良影響；通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)面臨的不確定因素增多，需要應(yīng)付的突發(fā)事件增加，現(xiàn)金的短缺會(huì)對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)現(xiàn)金管理的首要目標(biāo)是保證正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要。

（三）積極調(diào)整投資決策方法，降低決策失誤造成的風(fēng)險(xiǎn) 在通貨膨脹時(shí)期進(jìn)行長(zhǎng)期投資，其關(guān)鍵是調(diào)整投資決策方法，充分考慮通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金凈流量和折現(xiàn)率所產(chǎn)生的影響，盡可能降低決策失誤所造成的風(fēng)險(xiǎn)。通常考慮了通貨膨脹的折現(xiàn)率=（1+通貨膨脹率）（1+投資最低期望報(bào)酬率）-1。而現(xiàn)金凈流量的調(diào)整則要相對(duì)復(fù)雜，首先要分析現(xiàn)金凈流量的構(gòu)成以及通貨膨脹對(duì)各項(xiàng)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響，然后在此基礎(chǔ)上去討論現(xiàn)金凈流量由于通貨膨脹所產(chǎn)生的變動(dòng)幅度，最后折算出企業(yè)該投資的現(xiàn)金凈流量。

（四）建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng) 財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析，利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)已面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問題，以提早做好防范措施的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。如前所述，由于通貨膨脹的突發(fā)性與偶然性，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的機(jī)率，因此企業(yè)如能建立一個(gè)較為完善的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控，就能及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)，預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響研究:通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

摘 要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低與企業(yè)發(fā)展方向有著重大影響。目前我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀，影響著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。本文試圖剖析通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正面和負(fù)面影響，盡可能找出其根源所在，期冀對(duì)增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性有積極的意義。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論內(nèi)涵

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分。

狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于外部借債從而給企業(yè)的財(cái)務(wù)成果（企業(yè)利潤(rùn)或股東收益）帶來的不確定性。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在特定的客觀情況下和特定期間內(nèi)，由于各種難以或無法預(yù)料、控制的企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件等不確定性因素的作用，使得企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的效益性降低和連續(xù)性中斷，進(jìn)而使得企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)績(jī)效與預(yù)計(jì)目標(biāo)發(fā)生背離，從而對(duì)企業(yè)的生存、發(fā)展和盈利目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響或不利結(jié)果的可能性[1]。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征

由風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特性，歸納出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要具有以下幾個(gè)特征：

1、客觀性，即無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。

2、全面性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過程并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上。如資金的籌集、運(yùn)用、積累分配等均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、不確定性，即影響財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種因素不斷發(fā)生變化使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前不能準(zhǔn)確確定大小。

4、共存性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益就越高。如風(fēng)險(xiǎn)投資存在較大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)因投資而取得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

5、激勵(lì)性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性會(huì)促使企業(yè)采取措施防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理。

二、目前我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀

通貨膨脹指因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購買力大于產(chǎn)出供給，而引起的一段時(shí)間內(nèi)整體物價(jià)水平持續(xù)而普遍地上漲的現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。

通常用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）衡量通貨膨脹程度。CPI是反映一組代表性商品和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格水平變化趨勢(shì)和變動(dòng)幅度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，以零售量或居民消費(fèi)量為權(quán)數(shù)，反映消費(fèi)者所付價(jià)格水平。按國(guó)際慣例，當(dāng)CPI增幅連續(xù)超過3%時(shí)，即意味著發(fā)生了通貨膨脹；CPI低于1%時(shí)，則有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)[2]。

近幾年來，隨著經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和國(guó)際大宗商品價(jià)格的快速上漲，我國(guó)的通貨膨脹水平不斷攀升，2010年和2011年我國(guó)CPI同比上漲3.3%和5.4%，個(gè)別月份甚至突破6%的高通脹水平。2012年以來，以國(guó)際石油價(jià)格為代表的大宗商品價(jià)格依然高位運(yùn)行，意味著今年我國(guó)的通脹壓力仍可能高企，將對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制帶來一定挑戰(zhàn)[3]。如下圖所示。

三、通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響

通貨膨脹具有傳染性，使得財(cái)務(wù)管理中的籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理和利潤(rùn)分配管理等受到影響，從而引發(fā)企業(yè)一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

（一）通貨膨脹對(duì)企業(yè)籌資的影響

在通貨膨脹時(shí)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化直接給企業(yè)籌資帶來不利影響。2008年我國(guó)很多企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)都普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高的問題。企業(yè)對(duì)銀行的依賴性很大，存在著企業(yè)到期不能償還債務(wù)本息或高于企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的可能性。進(jìn)入2009年，很多企業(yè)市場(chǎng)銷售縮減較大，很難靠借新債還舊債的方式維持資金運(yùn)轉(zhuǎn)[4]。由于通貨膨脹導(dǎo)致一系列的連鎖反應(yīng)，致使企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)加劇。

首先，通貨膨脹使企業(yè)籌資的數(shù)額增加。通貨膨脹條件下物價(jià)將持續(xù)上漲，企業(yè)的采購成本、人工成本及各項(xiàng)相關(guān)費(fèi)用也隨之快速上漲，使企業(yè)資金需要量迅速增加。同時(shí)，政府為應(yīng)對(duì)通脹，往往采取緊縮貨幣政策，使企業(yè)的資金來源受到限制，資金短缺現(xiàn)象更加突出。尤其中小企業(yè)已經(jīng)感受到現(xiàn)金流對(duì)運(yùn)營(yíng)的極大壓力，通貨膨脹面前“現(xiàn)金為王”成為企業(yè)的共識(shí)。

其次，通貨膨脹使企業(yè)籌資的成本增加。通貨膨脹使企業(yè)資金需用量相對(duì)增大，而金融機(jī)構(gòu)資金供應(yīng)量相對(duì)減少，從而使資金供求失衡。在價(jià)值規(guī)律的作用下，企業(yè)籌集資金的成本要高于平時(shí)。此外資金持有者可能提高出借資金的利率，從而也抬高了企業(yè)資金的籌集成本。

最后，通貨膨脹影響企業(yè)資金的籌集方式。通脹初期，企業(yè)若以發(fā)行債券籌集資金就會(huì)獲取額外的收益。因?yàn)閭潭ǖ睦什粫?huì)隨物價(jià)的上漲而相應(yīng)增加，債券的實(shí)際利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于債券的票面利率，從而變相地減少了企業(yè)應(yīng)歸還債務(wù)的數(shù)額。通脹水平高企時(shí)，企業(yè)若以發(fā)行債券籌集資金，通脹預(yù)期會(huì)使人們以債券的票面利率減去預(yù)期通貨膨脹率來作為實(shí)際利率，進(jìn)而做出投資決策，而通脹預(yù)期與實(shí)際通貨膨脹不相一致。若實(shí)際通貨膨脹率較高，債券利率就遠(yuǎn)大于企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的籌資成本，從而變相地增加了企業(yè)應(yīng)歸還債務(wù)的數(shù)額，給企業(yè)帶來額外的損失。因此通貨膨脹的不同時(shí)期，選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式很重要。

（二）通貨膨脹對(duì)企業(yè)投資的影響

企業(yè)的投資活動(dòng)可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。對(duì)內(nèi)投資，企業(yè)把資金投放到內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資產(chǎn)上，具有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y金的保值增值最終要在資金的運(yùn)用中實(shí)現(xiàn)，所以投資一旦決策失誤，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在通貨膨脹期間，必須考慮通貨膨脹因素，否則很容易導(dǎo)致投資決策失誤。

企業(yè)對(duì)外投資包括有價(jià)證券投資、聯(lián)營(yíng)投資等。通貨膨脹背景下，由于投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)出現(xiàn)巨額投資損失，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以我國(guó)的鋼鐵業(yè)為例，鋼鐵工業(yè)能力近年增長(zhǎng)過快，2008年底已形成鋼鐵生產(chǎn)能力5.2億噸，已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的投資過熱。2008年的通貨膨脹已使中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)嚴(yán)重供大于求、價(jià)格跌破成本線、大量企業(yè)破產(chǎn)倒閉[5]。其中很多企業(yè)投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足是一方面原因，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷。

通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響研究:淺談通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響及策略

摘要：通貨膨脹是一種比較常見的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。我國(guó)企業(yè)已經(jīng)切實(shí)體會(huì)到通貨膨脹對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。在通貨膨脹時(shí)期物價(jià)不斷上漲，給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來巨大挑戰(zhàn)。在通貨膨脹環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的好壞將直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。本文分析了通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響，并進(jìn)一步對(duì)通貨膨脹給企業(yè)財(cái)務(wù)管理所帶來的影響提出了相應(yīng)的策略。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹 財(cái)務(wù)管理

通貨膨脹一般指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、物價(jià)上漲現(xiàn)象，其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。按照國(guó)際慣例，CPI指數(shù)增幅超過3%時(shí)，即意味著通貨膨脹。就目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，顯然已深陷其中。2011年1月，國(guó)內(nèi)CPI比去年同期上漲4.9%，與去年10月份4.4%的漲幅相比擴(kuò)大了0.5個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月超過3%的通脹警戒線，并創(chuàng)下了過去兩年多以來CPI漲幅的新高。圖1形象地說明了問題：通貨膨脹期間物價(jià)持續(xù)上漲，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理面臨巨大挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要根基，財(cái)務(wù)管理工作質(zhì)量直接影響企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。

1 通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

1.1 資金需求量增加，資金的供應(yīng)量反而減少 通貨

膨脹期間物價(jià)持續(xù)上漲，企業(yè)資金占用率持續(xù)攀升，資金需求與日俱增，但是由于資金來源渠道不暢，致使日益緊缺的資金供給與持續(xù)見漲的資金需求形成矛盾沖突。如通貨膨脹時(shí)期，經(jīng)營(yíng)者為了參與投機(jī)活動(dòng)（如囤積商品、搶購黃金）而耗費(fèi)大量資金，這就阻礙了閑置資金向信貸資金轉(zhuǎn)化的過程，造成民間信貸資金供給不足；通貨膨脹以后，政府為了加強(qiáng)宏觀調(diào)控，一般會(huì)提高存款準(zhǔn)備金率和利率水平，即推行貨幣緊縮政策，限制銀行信貸規(guī)模，以此敦促銀行嚴(yán)格限制辦理貸款的條件，減少貸款業(yè)務(wù)往來；物價(jià)上漲是通貨膨脹的一個(gè)重要標(biāo)志，它會(huì)造成利率增加，股票、債券價(jià)格下跌，增大企業(yè)融資難度。資金來源渠道不暢，使資金供給困難重重，長(zhǎng)此以往，與日俱增的資金需求與日漸緊缺的資金供給之間的矛盾沖突會(huì)日益尖銳。

1.2 貨幣不斷貶值，實(shí)物資金升值，資金成本不斷提高 通貨膨脹導(dǎo)致貨幣不斷貶值，實(shí)物資金升值，資金成本不斷提高，貨幣性資產(chǎn)與貨幣性負(fù)債是形成貨幣性資金的主要部分。貨幣性負(fù)債主要涉及到應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付利息、應(yīng)付公司債等。通貨膨脹時(shí)期物價(jià)持續(xù)升高，貨幣性資產(chǎn)一定，同等價(jià)值的貨幣的購買能力大打折扣。同樣，負(fù)有一定貨幣數(shù)量計(jì)量的債務(wù)，會(huì)使企業(yè)獲得購買力的收益。在通貨膨脹條件下，貨幣資金不斷貶值而各種實(shí)物資金卻隨著物價(jià)上漲而不斷上升，同時(shí)由于通貨膨脹對(duì)利率影響，導(dǎo)致企業(yè)資金成本不斷提高。

1.3 導(dǎo)致企業(yè)三角債久拖不清 基于上述通貨膨脹期間貨幣購買能力的分析，推遲支付貨款的價(jià)值小于早付貸款的價(jià)值，因此客戶大都延遲付款。從客戶的角度來分析，延遲付款有兩大益處：一是等量的貨款，由于其時(shí)間價(jià)值不同，早還不如晚還，因此推遲還款時(shí)間對(duì)于付款單位而言是有利的；二是延遲還款時(shí)間，付款單位可減少其銀行貸款，在通貨膨脹條件下，銀行貸款條件是及其嚴(yán)苛的，即使得到了貸款也是要向銀行支付利息的。因而客戶往往選擇推遲付款。然而對(duì)收款單位來說，貨款久拖不清，對(duì)于單位的正常運(yùn)作極為不利，應(yīng)收賬款增加，造成企業(yè)資金供給不足，資金無法正常運(yùn)作，貨款回收效果不佳，企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。而且，貸款無法有效回收，壞賬發(fā)生的機(jī)率就會(huì)增大，企業(yè)將因此蒙受經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)是債權(quán)和債務(wù)的共同體，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中同時(shí)承擔(dān)著付款和收款兩項(xiàng)任務(wù)。這樣你欠我、我欠他，企業(yè)與企業(yè)之間便形成了三角債務(wù)，這樣對(duì)企業(yè)的資金營(yíng)運(yùn)會(huì)產(chǎn)生不利的影響。

1.4 導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)大大增加 通貨膨脹期間，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估和融資活動(dòng)都面臨重重困難。通貨膨脹使利率升高，借款現(xiàn)金流會(huì)發(fā)生變化，實(shí)際利率與通貨膨脹率之和就是名義利率。通貨膨脹時(shí)期物價(jià)持續(xù)見漲，等量貨幣的購買能力大打折扣，利率水平也受到影響，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)的收益也大幅縮水。在通貨膨脹時(shí)期，貨幣資金供應(yīng)者為了平衡自身的購買力損失，會(huì)要求提高利率水平。投資實(shí)物或債券的經(jīng)營(yíng)者為平衡購買力損失，往往會(huì)要求額外的投資回報(bào)率。通貨膨脹率對(duì)負(fù)債與資產(chǎn)的影響程度不同，致使資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值將會(huì)改變不同的數(shù)額，企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債管理面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

2 企業(yè)應(yīng)對(duì)通貨膨脹下財(cái)務(wù)管理的策略

2.1 融資方式多元化，適時(shí)合理籌措資金 企業(yè)的供需矛盾在通貨膨脹期間日益顯現(xiàn)。就目前形勢(shì)來看，銀行貸款依然是國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)的主要融資渠道，而歐美地區(qū)的中小企業(yè)多通過民間融資渠道來獲得資金支持，通過銀行貸款融資只是輔助手段。現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)也相繼出現(xiàn)了民營(yíng)貸款擔(dān)保公司等專門為企業(yè)融資提供資金支持的民間機(jī)構(gòu)，企業(yè)可以通過發(fā)行債券或與其他企業(yè)建立相互擔(dān)保的信用共同體來完成融資計(jì)劃。因此，企業(yè)在通貨膨脹條件下，采用多元化的融資方式，以預(yù)防通貨膨脹帶來的資金供求的不利影響。在融資過程中，企業(yè)應(yīng)該以融資方式為依據(jù)靈活調(diào)整融資策略。發(fā)行債券時(shí)采用浮動(dòng)利率；如果通過股票融資可推行高股利政策，以增加對(duì)投資者的吸引力，確保股票和債券順利發(fā)行。

2.2 把握好營(yíng)運(yùn)資金的管理 通貨膨脹會(huì)提高資金成本，因此企業(yè)在融資過程中應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)資金的管控，以降低運(yùn)營(yíng)成本，提高資金利用率。通貨膨脹對(duì)貨幣資金與實(shí)物資金的影響程度不同，因而必須基于實(shí)際采取不同的應(yīng)對(duì)策略。對(duì)于貨幣性資金，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹的時(shí)候，應(yīng)該使得貨幣性資產(chǎn)小于貨幣性負(fù)債，企業(yè)從貨幣性負(fù)債上取得的購買力的收益超出了貨幣性資產(chǎn)因購買力下降而遭受的損失。對(duì)于實(shí)物資金來說，在通貨膨脹條件下應(yīng)該采用超額儲(chǔ)備法，特別是要加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。

2.3 及時(shí)清理應(yīng)收賬款，建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng) 通貨膨脹時(shí)期，提早進(jìn)行貸款回收不僅能增加資金供給，確保資金靈活周轉(zhuǎn)，而且可以有效降低經(jīng)濟(jì)損失。因此，通貨膨脹時(shí)期，中小企業(yè)必須重視應(yīng)收賬款的回收工作，同時(shí)要對(duì)付款方式進(jìn)行整改，以防通貨膨脹造成應(yīng)收賬款貶值使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失。此外，還應(yīng)該建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，合理編制現(xiàn)金流量預(yù)算。基于企業(yè)內(nèi)部供需關(guān)系綜合分析現(xiàn)金流量，以期全面反映企業(yè)動(dòng)態(tài)現(xiàn)金的流動(dòng)情況，構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)長(zhǎng)效機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。具體分析企業(yè)的獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率和發(fā)展?jié)摿砭C合評(píng)定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，從而幫助企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 正確把握投資管理，重新評(píng)估長(zhǎng)期投資項(xiàng)目 通貨膨脹時(shí)期進(jìn)行的一切投資活動(dòng)必須充分考慮通貨膨脹的影響因素。如通貨膨脹時(shí)期的債券投資就不宜投資固定收益的證券，可適當(dāng)選擇變動(dòng)收益的證券；長(zhǎng)期投資項(xiàng)目資金占用率高，而且要經(jīng)過長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)才能看到收益，如果在通貨膨脹時(shí)期投資長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目，貨幣貶值的可能性較大，融資難度會(huì)也加大。鑒于此，在通貨膨脹率不高的時(shí)期，往往會(huì)在投資估算中增加不可預(yù)見的費(fèi)用；在通貨膨脹率較高的時(shí)候，除了增加一般不可預(yù)見的費(fèi)用外，還應(yīng)考慮通貨膨脹價(jià)差的預(yù)備費(fèi)，否則會(huì)造成原有項(xiàng)目資金超預(yù)算，使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失。另外，在通貨膨脹期間，物價(jià)、現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率都大受影響，這些因素是投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估的基本數(shù)據(jù)，是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的基礎(chǔ)，因此，綜合評(píng)估長(zhǎng)期投資項(xiàng)目時(shí)切忌忽略通貨膨脹的影響，以免因決策失誤引起經(jīng)濟(jì)損失。

綜上所述，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理在通貨膨脹時(shí)期必定會(huì)受到影響，這就要求我們必須提早決策，采取科學(xué)的應(yīng)對(duì)策略，確保企業(yè)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。

通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響研究:通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響研究

摘要：從通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響出發(fā)進(jìn)行分析，應(yīng)對(duì)通貨膨脹企業(yè)要積極合理的籌集資金、采取穩(wěn)健的投資決策和加強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；財(cái)務(wù)管理；影響；對(duì)策

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是呈周期性變化的，通脹會(huì)直接影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，尤其是企業(yè)資金管理方面。通脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)籌資、投資活動(dòng)、企業(yè)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)這三個(gè)方面，并對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生深刻的影響，所以，在通脹的惡劣市場(chǎng)環(huán)境下，只有采用合理的對(duì)策和適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的思想和觀念進(jìn)行積極調(diào)整，才可使企業(yè)在風(fēng)云變化的市場(chǎng)中立于不敗之地。

一、通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理影響的分析

（一）對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)的影響

企業(yè)創(chuàng)立的目的就是盈利，而保證實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)就必須有足夠的資金支持。除了企業(yè)自身的資本積累，還需要有外部籌資來滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需要。在通貨膨脹期間惡性市場(chǎng)環(huán)境下勢(shì)必會(huì)給企業(yè)籌資帶來巨大沖擊。首先，資金來源困難，通脹期間國(guó)家會(huì)采用緊縮的貨幣政策，利率提高，在市場(chǎng)上的流通的貨幣相對(duì)減少，資金供需緊張，資金鏈斷裂從而使依靠貸款籌集資金的企業(yè)遭受打擊。其次，通脹會(huì)導(dǎo)致物價(jià)飛漲，原材料等各種成本增加，資金需求擴(kuò)張，籌資成本加大。

（二）對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)的影響

公司從資本市場(chǎng)上籌集資金后就會(huì)投資于生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資是企業(yè)為了獲取生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的實(shí)物資源從而壯大企業(yè)。通貨膨脹會(huì)使貨幣大幅度貶值，利潤(rùn)虛增，企業(yè)投資的預(yù)期收益和實(shí)際收益會(huì)大相庭徑，會(huì)對(duì)企業(yè)的投資決策產(chǎn)生錯(cuò)誤干擾，造成損失甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（三）對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的影響

營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金是增加股東財(cái)富的基礎(chǔ)，對(duì)于價(jià)值創(chuàng)造有著更直接的意義。營(yíng)運(yùn)資本管理的目標(biāo)不僅要有效運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)、最大程度地降低資本成本，還要加快流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)速度。通脹時(shí)期導(dǎo)致資金占有量大，緊縮的貨幣政策也會(huì)因物價(jià)上漲而使現(xiàn)金購買力低下，資金流通速度變緩資本成本卻不斷提高。

二、通貨膨脹背景下加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)策

（一）積極合理的籌集資金

通貨膨脹的發(fā)生，使得資金需求量增加的同時(shí)資金的供應(yīng)量也大為減少。一方面，由于物價(jià)的上漲，企業(yè)需要占用更多的資金來購買同等數(shù)量的物資，企業(yè)為減少價(jià)格上漲帶來的損失往往會(huì)進(jìn)行超額儲(chǔ)備，為在囤積原材料中獲得利益，以致造成了資金的大量需求。另一方面，資金用來一些投機(jī)活動(dòng)，不僅嚴(yán)重阻礙了閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過程，而且減少了民間信貸資金的來源；緊縮的貨幣政策，不但提高了存款準(zhǔn)備金率和利率水平，而且還減少了銀行信貸融資的規(guī)模，加大了企業(yè)籌資的難度。

企業(yè)籌集資金的主要方式有兩種，一種是發(fā)行債券，一種是發(fā)行股票。如果想要債權(quán)人和股東不遭受損失，可以發(fā)行利率隨物價(jià)變動(dòng)而變動(dòng)的浮動(dòng)利率債券和采用高股利政策。最后要提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，通貨膨脹時(shí)期，實(shí)際利率有可能被降低，甚至為負(fù)。通過提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，增加負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本。

（二）采取穩(wěn)健的投資決策

投資分為短期投資和長(zhǎng)期投資。短期投資是無需考慮通貨膨脹的影響而長(zhǎng)期投資需要充分考慮通貨膨脹。通貨膨脹時(shí)期，應(yīng)該改變投資方式，盡量減少長(zhǎng)期投資。因?yàn)殚L(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)大，收益不確定性也比較大，也可以較少投資資金占用量。由于通貨膨脹率影響企業(yè)的投資決策，故能精確的預(yù)測(cè)通貨膨脹率對(duì)投資分析具有重大的意義，因此在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策中，都必須充分考慮通貨膨脹的因素，并對(duì)其影響加以調(diào)整，從而避免錯(cuò)誤的投資。

（三）加強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理

1.加強(qiáng)現(xiàn)金管理。如果企業(yè)缺現(xiàn)金，不僅難以應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)開支，坐失良好的購買機(jī)會(huì)，還會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)造成一定的影響。在通脹期間實(shí)行有效的現(xiàn)金管理，首先要保證有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購買力損失。

2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。應(yīng)收賬款是貨幣性資產(chǎn)的一種。通貨膨脹期，它不僅會(huì)遭受購買力的嚴(yán)重失控，而且會(huì)造成企業(yè)間資金危機(jī)，那么將會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應(yīng)該制定更嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)和縮短信用期間，要設(shè)立專人催收賬款，讓應(yīng)收賬款盡快轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。

3.加強(qiáng)存貨管理。存貨是企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時(shí)供應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)中所需要的存貨。在通貨膨脹情況下，企業(yè)不僅要充分考慮物價(jià)上漲對(duì)存貨的影響，企業(yè)還要考慮由于國(guó)家實(shí)施通貨緊縮政策，社會(huì)投資、消費(fèi)、出口等方面對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求會(huì)減少。與此同時(shí)企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂長(zhǎng)期購貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失。所以企業(yè)根據(jù)自身情況權(quán)衡利弊，需要儲(chǔ)備適當(dāng)數(shù)量的存貨。

通貨膨脹時(shí)期的企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)比任何時(shí)期都更加重要，這就需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者更認(rèn)真的研究通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響，認(rèn)真研究通貨膨脹下資金的籌集和運(yùn)用，認(rèn)證思考對(duì)于步步逼近的通貨膨脹，該用什么樣的策略應(yīng)對(duì)以減少損失，渡過難關(guān)。