序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇公募基金論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

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【關鍵詞】金融改革 證券投資 基金業 基金法

隨著我國資本市場的發展及社會財富的不斷增加，基金已經成為了廣大投資者投資理財的重要渠道之一。在我國基金業快速發展的同時，從1997年的《證券投資基金管理暫行辦法》到2004年的《證券投資基金法》的頒布實施，再到2013年6月1日開始實施的新基金法，可以看出我國基金業的相關的立法工作也在不斷的跟進。從我國基金業的發展史來看，相關法律法規的制定與實施為基金業的發展創造了良好的成長環境。

我國的學者對基金業從各個不同的角度進行了研究。例如，李文娟（2012）立足于證券投資者保護基金制度觀察到我國現行《證券投資者保護基金管理辦法》許多內容缺乏具體的規定，這使基金產生了難以克服的自身制度風險。張濤（2012）從基金犯罪的角度說明我國對基金犯罪的規定與相關法條彼此銜接上存在諸多不足，應直接將基金犯罪的罪狀和法定刑予以明確規定。徐翀（2010）就我國有關基金管理人利益沖突的法律法規進行了探討，并分別從關聯交易和基金管理費兩方面對完善我國的法制提出了政策建議。本文結合我國基金業發展的現狀和新基金法的內容，研究新基金法對我國基金業的影響。

新基金法的正式實施，對于我國基金業具有里程碑意義。筆者認為新基金法對基金業的影響將主要體現在以下幾個方面：

1.私募基金規模將大幅增長，我國直接投融資比例、機構投資者比例將提高。首先，由于新基金法賦予了私募合法地位，并對其實行有別于公募的監管模式，原先處于“灰色”地帶的大量私募將在新基金法實施后從“地下”走向“地上”。其次，私募基金相對于公募基金更加強調絕對收益，不像公募基金無論盈虧總能以基金管理費的形式獲取收益。它總是在絕對盈利的情況下才從收益中分得一杯羹，而如果虧損的話，由于私募基金管理人本身持有一定的份額或擔任無限合伙人，首先承受虧損的是管理人的資金，因此更易獲得投資者的信任。私募的合法化解除了人們對私募身份上的顧慮，而私募本身的特點對投資者又極富有吸引力，必將吸引更多的資金流向私募，促進私募的大幅增長。第三，在我國利率尚未實現市場化的情況下，如果扣除通貨膨脹率的影響，投資者把資金存放在銀行并非最好的投資渠道。擁有合法身份的私募基金將使投資者擁有了更好的選擇，私募基金擁有優越的智力資源及更專業、自由的投資決策體系，能給投資者帶來更好的回報，在這樣的情形下，將會有不少資金從銀行流向私募，從而促使私募的規模不斷擴大，提高我國直接投融資的比例。第四，個人投資者比例降低，機構投資者比例提高。隨著私募基金及公募基金的發展壯大，我國金融市場上個人投資者比例將大幅降低，投資者將更多的依靠機構來進行財富管理。機構投資者比例的提高，有利于降低市場的非理性波動，促進基金業的健康發展。

2.我國基金業的競爭將更加激烈，有利于提高我國基金業的國際競爭力。新基金法主要從兩個方面來促進基金業的競爭：一是降低門檻、放松管制促進公募基金的發展；二是將私募引入基金業的競爭平臺。首先，新基金法擴大了公募基金的投資范圍，除了可以投資于上市交易的股票、債券等還能投資于其他證券及其衍生品，有利于提高公募基金的盈利水平。其次，基金法放松了對基金從業人員證券投資的限制，為他們提供了更為寬松的投資環境。這將大大提高基金人才的投資積極性，最大限度的發揮自己的知識和能力，使基金投資的收益最大化。最后，私募的合法化讓私募基金能在原先只有公募基金一家獨大的基金業奪取一部分利益，私募注重絕對投資收益的特點相比于公募注重產品規模的特點更有利于吸引廣大投資者，公募為了自身的生存和發展必須改善自己的投資策略與服務，從而不至于在競爭中落敗。公募與私募的競爭，能使我國基金業更加規范化和職業化，將吸引越來越多的機構參與財富管理行業，各機構參與者在競爭中發展壯大有利于我國基金業整體的國際競爭力水平的提高。

3.基金的組織形式將更加豐富，有限合伙型未來有望成為我國基金的主要組織形式。新基金法豐富了基金的組織形式，我國基金可以采取公司型、契約型、合伙型等組織形式。相比于公司型和契約性基金，合伙型基金具有非常大的優勢，將成為私募基金未來發展的主要組織形式。首先，公司型私募基金存在雙重納稅的情形，公司層面要繳納25%的企業所得稅，自然人投資者層面要再繳納投資收益的20%的個人所得稅。而根據《合伙企業法》的第六條規定，合伙企業合伙人是自然人的，繳納個人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業所得稅。這樣合伙型基金就避免了公司型基金所出現的重復征稅問題，相同情況下投資者自然首選合伙型基金。其次，信托型基金存在雙重委托關系，即私募基金與信托公司、投資者與私募基金的委托關系。雙重委托關系直接導致信托契約型基金的中介費用過高，降低了投資者的收益率。而在有限合伙制中，只有一層委托關系，且有限合伙企業機構設置簡單、權責分明，普通合伙人能相對獨立的做出決策將極大地提高企業工作效率、降低管理成本。綜上所述，合伙型基金有著明顯的優勢，它具有較低管理成本和更有效的激勵約束機制，能吸引更多的投資者和人才，未來有望成為我國私募基金的主要組織形式。

參考文獻：

李文娟，2012：《試論我國證券投資者保護基金法律制度的完善》，中央民族大學碩士論文。

劉靖華，2012：《從陽光私募透視我國私募基金的發展之路》，復旦大學碩士學位論文。

孫姬，2012：《淺析修訂》，《時代金融》第9期。

張菲菲，2012：《修法：基金業發展新契機》，《中國金融家》第8期。

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[關鍵詞]基金 運營 管理 研究

一、引言

證券投資基金作為一種以集合投資、分散風險、專業理財為特征的現代化投資工具，在世界上的發展歷史已經超過 100 年。證券投資基金不僅僅有利于培育機構投資者，促進證券市場的健康發展，還可以保護中小投資者的利益，并對發展企業直接融資，調整國民經濟良性運行具有重要作用。

二、證券投資基金的發行

1.募集基金

證券投資基金的設立和運作的第一步就是基金的募集，不同國家對基金發起人的資格和限制要求不同，在我國基金的募集和設立必須通過中國證監會的審查和批準。在美國，公募基金的設立實行注冊登記制，就是說基金發起人只需要向證券監督機構提交法律規定的相關材料，通過申請登記注冊成功，便可設立發行證券投資基金。這種審查制度監管當局只需要對報送材料進行形式上審查，而其內容上的實質性審查則由獨立的中介機構來進行。在我國實行的是審批制，也就是由證券監管當局對提供材料內容的真實性進行實質性審查。在符合《證券投資基金法》的規定后，還要滿足《證券投資基金運作管理辦法》中對申請設立募集基金的條件的具體規定，才可以進行基金募集申請。在設立投資基金之前，還要對設立基金的可行性和必要性進行分析，并制定基金方案?；鸱桨笐摪ㄔO立基金的類型、基金的運作方式、基金開放時間和地點以及基金的規模和存續時間等情況。

2. 發行基金

證券投資基金的發行方式按照發行對象和發行范圍的區別，可以分為公募發行和私募發行。公募發行的發行形式包括包銷、代銷以及自銷。包銷是指由證券機構先行將基金全部買入，再按照發行價格出售給投資者，如果發行期內未能將全部的基金售出，剩余的基金份額則由證券機構持有，可見包銷對證券機構的風險要求較高。代銷是指由證券機構進行基金的銷售，但是不承諾在發行期內將全部基金售出如果在發行期內無法達到預計證券投資基金的規模，結果就是證券投資基金的發行失敗，證券機構并無義務和責任保證銷售完全。自銷方式就是省去了證券機構的中間環節，由基金公司自行銷售。公募發行具有安全性、經濟性和公平性的特點。在基金的發售過程中計劃周密、過程規范、嚴格按照法律法規執行、結算方式明確、收付款結算準確，并可以通過證券機構的專業化銷售降低操作成本，另外由于公募發行是公開的，時間地點信息完全，也防止了舞弊行為的發生。投資基金的私募發行是指基金的發起人面向少數特定投資者，或者投資機構發行基金的方式，私募基金的規模較小，發行成本較低，監管政策也相對寬松。

三、證券投資基金的運營管理

證券投資基金的運營主要涉及基金發起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人和投資基金的服務機構。他們之間既是相互合作的關系，又有相互制衡和監督的性質?；鸢l起人也就是設立和組織基金的法人，如果是契約型基金，發起人也就是后來的基金管理人或者基金管理公司的主要股東。而在公司型基金的組織形式下發起人是基金管理公司的主體，公司的股東是基金持有人。基金的持有人是基金的投資者和受益人，基金管理人主要負責具體的投資操作以及基金公司的日常管理，也就是說基金的所有權歸投資者而經營權歸屬管理者。基金的資產保管和清算是由基金托管人進行負責，為了有效的監管資金資產，保證資金運行的高效率，基金管理人只對基金資產進行投資操作。在資產管理和資產的保管上是嚴格分開的，可以說基金管理人是基金公司的經營者而基金托管人要對基金資產進行監管和控制，這也是對基金公司的法律約束。

基金公司的治理強調內部治理、外部治理和相關者治理。內部控制的基本框架是由管理風險的和防范風險的制度構成，主要包括內部控制的法律、投資風險的管理、內部會計控制和內部管理控制。內部治理要遵循合法性、全面性、審慎性、獨立性等原則，在監察稽核部直接對董事長負責的情況下，進行日常內部治理工作。主要通過基金管理稽核、財務管理稽核、業務稽核等手段來確保公司運作以及員工行為的合法化。另外基金公司的內部治理還應包括詳細的保密制度和具體的保密措施。證券投資基金公司的股東、董事、監事等都有保守投資決策秘密的義務和法律約束。對于公司簽訂的各類合同、可行性報告、上級部門下發的報告等要對外界保密；對于仍在進行中的談判、公司的研究報告和研究成果、統計報表和清算資料等需要把知情人限制在相關部門內部；對于涉及公司核心機密的經營狀況、管理控制密碼信息、預投資計劃和投資組合則僅能限制在少數人了解的范圍內。基金公司的外部治理主要是通過市場機制來進行，可以通過市場上投資者對基金管理人的評價來約束基金管理人投資行為，減輕或者避免道德風險，還可以通過兼并或者收購來轉移基金管理權，顯然如果基金管理人的投資行為和決策得到市場的青睞，則說明投資行為得到市場的認可，反之，如果基金管理人對自己的投資行為沒有較強的自律性，必然會遭到市場的輕視。

四、結語

發展證券投資基金有利于培育機構投資者，促進證券市場的健康發展。投資基金資金規模比較大、投資時間長，更注重對投資對象基本面的分析，這種投資對于抑制投機和證券市場規范化和健康發展意義重大，還可以保護中小投資者的利益,承擔起產業結構調整和資本有效流動，發展企業直接融資調整整個國民經濟良性運行的作用。

參考文獻：

[1]姚爾強.投資基金理論與實務[M].北京:中國審計出版社,1999

[2]孫鑫.證券投資基金發展及投資策略研究[D].吉林大學碩士學位論文,2010.4

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關鍵詞:個人投資者;基金投資;基金投資能力評價

1前言

鑒于私募基金市場的參與者主要為機構和高凈值個人，且私募基金的市場規模遠遠低于公募基金，因此，本論題中的基金投資能力是指個人投資者對公募基金的投資能力。就公募基金的投資能力這一研究論題而言，無論是現階段的研究文獻，還是業內實踐，都聚焦于如何對基金經理的投資能力進行評價。目前對個人投資者基金投資能力的評價研究還是空白。根據最新披露的公募基金年報數據，截至2019年年末，公募基金市場個人投資者占比高達52.38%，因此，對個人投資者的基金投資能力進行評價具有很強的現實意義。就評價范圍而言，鑒于貨幣型基金和債券型基金屬于固定收益產品，投資者的投資能力差異并不明顯，因此，對基金投資能力的評價，在文章指個人投資者對公募基金中股票型和混合型基金的投資能力評價。就評價維度而言，為全面地衡量個人投資者的基金投資能力，并生成投資者畫像，為基金產品設計和基金市場監管提供依據，需要從個人投資者基金投資行為特征、個人投資者基金投資績效這兩大維度來評價。

2個人投資者基金投資行為特征評價

對個人投資者基金投資行為特征進行評價的最主要目的，是生成投資者畫像，為基金產品設計以及投資者教育提供客觀依據，引導投資者與基金市場共成長，更加理性和成熟。對個人投資者的基金投資行為特征，可通過以下指標來評價。(1)平均投資期限。該指標衡量投資者持有基金的平均期限，可以用每只基金在投資組合中的比重進行加權平均。計算公式為:平均投資期限=∑某基金持有期限×該基金投資比例平均投資期限這一指標簡明易用，可用于衡量個人投資者在基金投資方面是偏好短期投機，還是長期投資。(2)持有到期收益率。該指標衡量投資者持有基金的實際收益情況，可以用每支基金在投資組合中的比重來進行加權平均。計算公式為:持有到期收益率=∑某基金持有到期的年化收益率×該基金投資比例持有到期收益率這一指標簡單易懂，也是個人投資者最關心的指標，不僅可用于衡量投資者持有基金的實際收益情況，也可用于估計投資者所期望的基金投資收益率。(3)股票型基金持倉比例。該指標衡量投資者持有股票基金的比例，可以據此判斷個人投資者在基金投資方面的投資偏好。計算公式為:股票型基金持倉比例=股票型基金投資金額基金投資總金額股票型基金持倉比例這一指標簡單明了地展示出投資者的投資風險偏好。(4)調倉次數。該指標衡量投資者在評價期內調整基金投資組合的次數，次數越多，說明投資者的投資主動性越強;當然，如果次數過多，也可能表明投資者投機性過強，或投資心態不成熟，該指標須結合平均投資期限、持有到期收益率等指標來綜合評價。(5)止損能力。該指標系筆者的自創指標，旨在衡量投資者是否具有止損意識。指標構建思路是:將投資者的投資損失的絕對值與持倉期限相乘，即:止損能力=投資損失的絕對值×持倉期限該公式有四種可能的結果:第一，損失大、期限長;第二，損失小、期限長;第三，損失大、期限短;第四，損失小、期限短。第一種情況下，該比例數值最大，說明投資者的止損意識較為薄弱;第四種情況下，該比例數值小，說明投資者的止損意識較強。第二和第三種情況則不具有統計有用性，須具體情況具體分析。需要注意的是，該指標只有將不同的投資者進行對比時才有意義。如果單獨對某個投資者的止損能力進行評價，則需要與同一時期投資者的止損能力平均數進行對比，方能得出結論。以上5項指標可繪制成雷達圖，不同形狀的雷達圖勾勒出不同的投資者畫像，從而可對個人投資者的基金投資行為特征進行可視化的定義。圖1是用虛擬數據模擬的個人投資者基金投資行為特征雷達圖。

3個人投資者基金投資績效評價

依據基金績效歸因分析理論，個人投資者的基金投資績效可以從投資的擇時能力與選基能力這兩大方面來衡量。對擇時能力和選基能力的評價，綜合國內外學者以及筆者自身的研究和實證檢驗，筆者認為，以下評價方法相對適用于我國現階段的基金市場。(1)現金比例變化法?，F金比例變化法是通過投資組合中現金比例的變化來衡量投資者把握市場時機的能力。成功的擇時能力表現為在牛市中現金比例或債券基金比例較小，而在熊市中現金比例或債券基金比例較大?，F金比例變化法下，通常用擇時損益(TP)來衡量投資者的擇時能力:擇時損益=(股票型基金實際配置比例－正常配置比例)×股票指數收益率+(現金實際配置比例－正常配置比例)×現金收益率在實際計算時，正常配置比例可采用所考察投資者群體的平均配置比例，股票指數收益率可采用滬深300股指收益率，現金收益率可采用貨幣基金的市場平均收益率。擇時損益越大，說明投資者的擇時能力越強。(2)二次項法。一個成功的市場選擇者，能夠在市場處于漲勢時提高其組合的β值，而在市場處于下跌時降低其組合的β值。二次項法是由特雷諾(Treynor)與梅熱(Masuy)于1966年提出的，通常又被稱為“T－M模型”。ri－rf=α+βi(rm－rf)+γi(rm－rf)2+εi式中，ri———組合的預期收益率;rf———無風險組合的預期收益率;rm———市場組合的平均收益率;α———組合的超額收益，表示選擇基金能力;βi———組合的波動率，表示系統風險;γi———隨市場漲跌調整投資組合系統風險的能力，表示擇時能力;εi———組合隨機殘差。如果γi＞0，表明投資者具有成功的擇時能力。也就是說，一個成功的市場選擇者能夠在市場高漲時提高組合的β值，在市場低迷時降低β值。α是與市場走勢無關的量，僅代表基金收益與系統風險相等的投資組合收益率的差額，因此可以作為選基能力的指標。α的值越大，說明選基能力越強。(3)雙β法。亨茵科桑(Henriksson)和莫頓(Merton)于1981年提出了對選股和擇時能力進行估計的方法。他們假設，在具有擇時能力的情況下，資產組合的值只取兩個:市場上升時期β取較大的值，市場下降時期β取較小的值。亨芮科桑和莫頓通過在一般回歸方程中加入一個虛擬變量對擇時能力進行估計:ri－rf=α+β1(rm－rf)+β2(rm－rf)D+εi式中，ri———組合的預期收益率;rf———無風險組合的預期收益率;rm———市場組合的平均收益率;α———組合的超額收益，表示選擇基金能力;εi———組合隨機殘差。這里，D是一個虛擬變量。當rm＞rf時，D=1;當rm＜rf時，D=0。如果β2＞0，說明存在擇時能力。這樣，基金的β值在市場下跌時為β1，在市場上揚時為β1+β2。β1(rm－rf)反映的是市場風險收益，β2(rm－rf)反映的是擇時風險收益，α代表選基能力，α的值越大就說明選基能力越強。因此，這種方法被稱為“雙β模型”或“H－M模型”。(4)基于主動投資風險度的基金總業績評價法。根據學者的實證研究，在熊市背景下，當分子為負數時，用夏普指數、特雷諾指數等比率指標評價基金總體績效可能產生錯誤結論，因此，有學者(李憲立，同濟大學，2006年博士論文《證券投資基金業績評價新模型及我國基金中長期業績評價實證研究》)構建了基于主動投資風險度的基金總業績評價指數，來評價基金在熊市中的總體業績表現，具體公式如下:Ni=(rit—－rbt—)÷DD式中，Ni———基于主動投資風險度的基金總業績評價指數;rit————基金投資組合的平均收益率;rbt————市場比較基準的平均收益率;DD———下方標準差，即主動投資風險度，評價投資組合在熊市的總風險。DD=∑Ni=1L2tN其中，當rit－rbt＜0時，Lt=rit－rbt;當rit－rbt＞0時，Lt=0。主動投資風險度評價了投資者為獲得比市場比較基準更高回報而主動投資所承擔的額外風險。鑒于文章評價的是股票型基金和混合型基金，文章用滬深300股票指數的年化收益率作為市場比較基準收益率。用主動投資風險調整后得到的基金總績效評價指數，能夠直接反映出投資者在積極主動投資時取得的收益與承擔的風險是否匹配，該指數越高，說明基金的總體業績表現越好。(5)業績基準比較法。業績基準比較法用業績基準偏離度來衡量投資者實際獲得的基金收益率與業績基準收益率之間的差異程度。鑒于文章評價的是股票型基金和混合型基金，文章用滬深300股票指數的年化收益率作為業績基準收益率。業績基準偏離度可用基金收益率與業績基準收益率之間的標準差來衡量，計算公式如下:TE=1n－1∑nt=1(TDt－TD———)2其中，TDt=Rpt－Rbt式中，TE———業績基準偏離率;TD——————樣本均值;n———樣本數;TDt———t期基金業績偏離度;Rpt———t期基金凈值增長率;Rbt———t期基金比較基準收益率。業績基準偏離率需要結合前面的擇機能力和選基能力一起來判斷，在投資者具備較好擇機能力和選基能力的前提下，業績基準偏離率越大，說明投資者的投資能力越強，能夠獲得超越市場平均水平的業績表現。以上五種評價方法，對應不同的評價指標，這些評價指標的關系并非互斥，而是互補，需要綜合在一起看，才能得出相對客觀、準確的結論。因此，有必要對不同的指標賦予不同的權重，再通過加權平均，計算出一個綜合性的數值，作為對個人投資者基金投資績效的綜合評價結果?；谶@五大評價方法，可將指標分成三大類:擇時能力指標、選基能力指標和主動投資能力指標，具體見表1。第一類，擇時能力指標:TP、γi、β2，這三個指標應該是互相驗證的關系，但鑒于擇時能力僅反映了投資能力的一個側面，因此，這幾個指標的權重應不超過50%，可分別確定為15%、15%、15%。第二類，選基能力指標:α，二次項法和雙β法這兩種方法計算得出的α值都代表選基能力，因此，可以將兩種方法算出的α值進行簡均，以簡均數作為評價依據。考慮到選基能力也只反映了投資能力的一個側面，因此，α指標的權重應不超過50%，可確定為15%。第三類，主動投資能力指標:Ni、TE，這兩個指標是互相驗證的關系，鑒于主動投資能力是比擇時能力和選基能力更加綜合的指標，因此，這兩個指標的權重可各設定為20%。該指標體系的運用規則設定如下:先計算出各個指標的數值，按照權重加權平均后的值作為衡量投資者基金投資績效的綜合值，按照該綜合值排名，確定投資者基金投資績效的總排名。此外，還可以根據單項指標進行排名，對投資者的某一類能力進行評估。需要注意的是，權重的賦予是一個試錯的過程，權重一旦確定并非固定不變，需要根據投資者基金持倉、基金投資收益和基金投資損失等數據多次模擬計算后，不斷調整并進行驗算，以確定在當前基金市場背景下各指標的最佳權重。

4總結和展望

通過上述對個人基金投資行為特征以及基金投資績效兩個維度的評價，有助于分析個人投資者在基金投資方面的行為特征，了解投資者的投資行為趨向，從而更有針對性地進行投資者教育，培養理性的投資者群體;這套評價體系也可為基金定投和基金智投提供基本技術支持，進一步提升基金智能投資的科學性和產品適配性;該評價體系還可以用于基金投資大賽，作為排名依據，為學界培養基金投資人才提供了定量標準;將該評價體系與基金經理業績評價指標對比使用，還可更加客觀地對基金經理的投資績效予以評價，并可為基金經理的違規行為調查提供分析性復核手段。

參考文獻:

［1］徐飛.私募基金績效與選股擇時能力研究［D］．南京:南京審計大學，2019.

［2］黃育蓉.基于行為科學的開放式基金經理人投資策略與基金業績關系研究［D］．哈爾濱:哈爾濱工業大學，2018.

［3］隋婷婷.中國開放式基金的選股能力、市場擇時能力和波動率擇時能力分析［D］．大連:東北財經大學，2018.

［4］李牧辰.基于Fama－French五因子模型的混合基金績效評價［D］．廈門:集美大學，2018.

［5］廖長友，趙修文.基金經理的投資能力及其實證證據———基于基金財富增加值的視角［J］．經濟與管理評論，2016，32(6):100－108.

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搶不到國債，也可買點保本產品

錢泡泡：手上有10萬元閑錢，上個月定存到期后，就準備搶國債買，可接連兩次都沒搶到，股市雖然估值低了，開始有了機會，可還在“跌跌”不休，不敢入場。搶不到國債的話我的錢該買點啥？

《錢經》：2012年6月發行的3年期儲蓄國債比同期定存利率高0.58%，10萬元3年國債比定存到期收益高1740元，所以引發哄搶，買不到很正常。股市現在確實估值處于歷史最低，但仍在下跌震蕩反復之中。搶不到國債，不妨買點保本的貨幣基金、保本的短期銀行理財產品，或者可進攻可退守的保本基金，今年以來18只全部的保本基金平均年化收益率超過6%，如股市好轉可賣出換股票，如不好轉可以持有到期保本。需要注意的是，保本基金買新不買舊，只針對認購且持有到期的份額承諾保本，對基金發行后申購的基金份額不保本

房貸利率下降，能否換家貸款銀行？

李察少爺：2012年初咬牙買的第一套房子，銀行貸款在基準利率上浮10%，這剛還了幾個月的貸款，報道上說現在的房貸利率已經優惠到85折了，氣死我了，還款總額比85折多幾十萬呢，能不能換個貸款銀行享受85折優惠？

《錢經》：您想辦理的這個業務叫“同名轉按揭”，2008年就被央行和銀監會叫停，明令禁止同名轉按揭的情況發生。也就是說，房子還是屬于原房主、僅僅是從一家銀行轉到另一家銀行，這種轉按揭在政策和法律上都是絕對不允許的。您如果一定要換一家銀行的話，也只能是先借錢還清欠貸款銀行的全部貸款，解除房子在銀行的抵押后，再換另一家銀行做房屋抵押貸款

但是銀行信貸額度依然緊張的現在，房屋抵押貸款是享受不到優惠利率的，國家暫時支持的是剛需族的房屋按揭貸款，您還清欠款換銀行辦房屋抵押貸款最多可以享受到基準利率，并且在此過程中會產生額外的業務費用，再貸款過程也未必順利。是否如此操作，得結合您實際情況來綜合考慮。如果當地允許商貸轉公積金，您公積金又正常繳納的話，公積金貸款額度又滿足您貸款需求的話，可以考慮轉

賣了華夏大盤，可以買什么？

旺曉偉：最近聽說王亞偉離職了，所以把持有多年的華夏大盤精選基金賣掉了，但不知道該買什么基金，如何去尋找下一只“華夏大盤”？

《錢經》：華夏基金王亞偉和范勇宏這對黃金搭檔的相繼離職，是基金圈的大新聞。王亞偉離職前后，華夏大盤精選就遭遇了巨額贖回，您持有多年華夏大盤精選，肯定獲取了幾倍的利潤，但再找出這樣一只基金，真的很難。范勇宏離任華夏基金總經理后，已經擔任新成立的中國證券投資基金行業協會副會長，相信王亞偉在消失一段后，仍會回歸投資主業。到時您可以再次買王亞偉的基金，也許是私募，也許是公募。但離開基金巨無霸華夏的王亞偉，究竟能不能再造一只大盤精選，我們拭目以待。本期雜志的文章《誰是下一個“王亞偉”》也介紹了一些不錯的基金經理，您可以關注一下

買理財產品要有維權意識

柏樹領主：我買的銀行理財產品到期居然虧損了，當初賣給我理財產品時跟我說穩賺不賠高收益，我該怎么維權？

《錢經》：在目前理財產品投資者保護相關法律法規缺乏的環境下，投資者亟待提高權益保護意識

記住以下三點，規避理財風險

首先，要看清理財產品的合同，而不是聽理財經理一邊吹，對簿公堂的話合同是最主要的證據

其次，投資者在購買理財產品過程中要對關鍵信息錄音，以利于在發生糾紛時可作為維權的證據。尤其是如果投資者發現銀行方面做出有違產品說明書和合同約定的行為，比如原本可以贖回的理財產品，客戶經理用種種理由阻止贖回，那么投資者應該錄音作為證據，否則不但日后無法以銀行違反合同約定為由起訴銀行，即使去權威部門投訴也不能證明銀行的違約行為

最后，別把銀行的結構性存款當成存款，別把銀行代銷的保險以及銀行的黃金交易當做理財產品。結構性存款實質上是理財產品，通常會嵌入期權掛鉤匯率等，風險比較大。

書中自有黃金屋

《我為什么要投資你》

功用：創業要領

本書是12位著名天使投資人的切身體會和投資心得，他們分別是：薛蠻子、雷軍、徐小平、曾李青、季琦、蔡文勝、呂譚平、楊向陽、包凡、倪正東、李開復。他們總結的經驗和教訓能讓更多有條件創業的人少走彎路，從而邁向成功

《投資陷阱》

功用：風險提示

本書是對投資理念、投資實操以及基本面分析的常識的梳理，對投資者最容易犯錯誤的領域的一種反思。作者李文杰駁斥了一些投資者對常識的錯誤認識，并重新整理了對價值投資、對股票觀念認識、對投資實操、對中國市場特色的認識

《為什么你炒股賺不到錢》

功用：理財反思

我們中的大多數人只不過是有著平均智商的凡夫俗子，但卻總是夢想著用自己的超凡智慧可以“跑贏市場”，發財致富。作為行為金融學的創始人之一，邁爾·斯塔特曼從專業的高度，用平實易懂的語言向我們揭示了這樣一個現實：我們自己作為投資者到底有多蠢，我們總是被自相矛盾的心理需求所困擾，并一步一步地走向了投機豪賭的陷阱。只有正確認知財富，才能回避投機的陷阱。

《王二的經濟學故事》

功用：從生活中領悟經濟

哈佛經濟學博士郭凱用故事講透生活中的經濟學。王二是書中虛構的人物，他一會兒是佃農，一會兒是進城的打工仔，一會兒又成了小企業老板或寫字樓里的小白領。通過王二有趣的故事，作者把中國重大的經濟問題信手拈來，通俗解讀深奧的經濟學原理

《第三次工業革命》

功用：放大視野

篇(5)

[論文摘要]中國的慈善事業之所以與西方存在較大差距，是因為存在著一些影響慈善事業繁榮的主觀和客觀因素。隨著創造財富的源流充分涌現以及企業和公民回贈社會理念的確立，通過“軟”、“硬”環境因素的建設，中國的慈善業也會繁榮發達。

福布斯和胡潤制作的中國慈善榜，為缺乏慈善文化的中國倡導了一種“富人負起更多社會責任”的價值觀念，但可惜的是，前者在推出3張中國慈善家榜單后，于5月7日宣布，從今年起，取消中國慈善榜。

對于福布斯中國慈善榜半路夭折的原因，福布斯中文版市場總監張曉華說，中國的慈善事業不如國外成熟，很多富豪捐贈方式隱秘；不少企業家保持低調，不愿公開其在慈善領域的貢獻，增加了數據調查難度。也有學者認為，中國的大部分企業家現在都需要把精力放在企業做大做強上，慈善是企業做大之后才考慮的事，因此，福布斯取消中國慈善榜是好事。

筆者贊同張曉華的看法，但中外慈善的差距不在于中國企業家保持低調以及捐贈方式的隱秘，而在于是否把慈善作為一種事業來經營。慈善可以是一種投資，也可以是一種權利，但只有從事業的角度，我們才能明了中外慈善的差距。

美國慈善業為什么發達?原因在于，無論是慈善組織還是捐贈的企業和個人，都把慈善看作是一種事業。美國所有登記在冊的慈善公益機構超過120萬個。1998年，美國豁免稅收減免的慈善公益機構掌握的資金總額高達6214億美元，相當于當年其國民生產總值的9％。世界首富比爾·蓋茨夫婦現有的慈善捐款已高達200多億美元。反觀中國，無論從企業和個人的捐款額還是從各類慈善機構和基金會的數量看，都難望其項背。這是因為，慈善在我們這兒還剛剛起步，它更多地表現為一種個人的行為。

與作為一種愛心的慈善比，作為一種事業的慈善，必須有雄厚的財富為基礎。雖說中國的改革開放快30年了，但我們還處在一個財富積累的過程中，中國的企業家正在為創造更多的財富而努力，還來不及考慮將財富回饋社會。這是目前制約中國慈善事業發展的一個客觀的、根本的因素。

當然，任何一種事業，都有一個生成和發展的過程。西方慈善文化和慈善事業的繁榮，有諸多環境因素不可或缺。例如，在文化傳統和理念上，既要重視市場和財富的價值，又要有相應的超功利信仰作精神背景；保障私有財產的合法性和安全性；體制環境應給慈善事業提供良好待遇和合理的運行機制；社會輿論和民間文化價值的肯定、響應與支持；等等。而這些，恰恰是影響中國慈善事業發展的軟肋。

具體來說，首先，在“硬環境”上，即政策設置和環境打造上，我們對“慈善”的鼓勵、優惠及扶持不夠，缺乏與慈善事業相匹配的制度、機制和法律保障。

美國慈善事業發達的一個原因，在于它有一套完整的法律和鼓勵機制：比如高達55％的遺產稅，簡便快捷的登記注冊手續，對非營利性組織的稅收減免，政府權力下放，慈善機構運作環境寬松，獨立使用資金，等等。這其中，一個最重要的政策就是免稅。在美國，慈善機構只要不屬于政治性組織，而是從事科學研究、教育文化、保健及社會服務之類的非營利組織，就可以接受政府的免稅權。慈善捐款可以抵稅，個人和企業都可以將自己對慈善組織的捐贈以稅收形式從收入中扣除。這種政策對慈善事業捐助有積極的激勵作用。反之，中國在稅收優惠政策方面，力度不是很大?！痘饡芾項l例》雖然明確了稅收優惠原則，但優惠的幅度還不足以激勵富豪們為慈善事業慷慨解囊。

另外一個因素，是美國擁有相對比較完善的基金管理制度，從立法、政府管理、公共服務、社會監督到內部運作都比較成熟。美國慈善組織的管理制度雖然受政府部門和非政府組織的保護，但非營利部門獨立于政府之外，這是一條基本原則。正是這一獨立性原則賦予慈善組織自由和權利以及他們所應承擔的責任。這使得捐款的企業和個人可以放心地將錢交給這些組織，并且信任接受捐款的慈善機構能把他們的錢真正用于他們所關注的事業上。與之相比，我國的公益和慈善事業卻處在一種相對壟斷的狀態，慈善機構的獨立性還有待加強。新基金管理條例雖然允許私募基金的出現，但又規定全國的公募基金會由民政部門來監管，私募基金會由各地來監管，對私募基金限制較多，從而使得企業和個人擔心他們所捐出的錢能否及時真正用到其所捐贈的項目上。這幾年，企業家的慈善意愿并非都能順利達成，很多企業或個人不愿意通過中間機構捐款，而是直接捐款受益人，這與慈善組織存在的效率和誠信問題是大有關系的。在社會資本不發達的情況下，個人與慈善組織和政府之間缺乏相互信任，再加上原有的道德觀念被重新組合，而新的社會規范尚未成熟，第三方的監管因而缺乏公信力。

由此來看，要建立慈善組織與捐贈企業和個人之間良好的互動關系，必須解決下述制度問題：如何提升我國本不發達的民間組織的法律地位和服務水平?如何更有效地利用稅收政策促進民間捐贈的發展?如何建立更有效的機制確保每一筆善款不被浪費、挪用甚至揮霍?如此等等。

其次，在“軟環境”上，我們的世俗價值心態、社會輿論和評價系統也有問題，對個人的慈善行為。缺乏積極的價值評價和輿論支持。

西方慈善事業得以發展的一大原因，是宗教。在美國人的觀念中，財產是上帝賜予的，必然要貢獻給上帝的子民。辛勤的工作和創業的經歷是每個人的寶貴財富，可以給人帶來快樂。中國除了缺乏西方“博愛”的宗教傳統和深受實用儒術浸等歷史因素外，對“無神論”觀念偏頗的、絕對化的理解，更夯固了這一世俗傳統。這就等于把慈善文化最重要的精神背景給抹掉了。一個很能說明問題的事例是，當一些企業家宣布要為某個慈善項目捐款時，我們總有些人習慣性地要去探究乃至懷疑他們捐款背后的動機問題。

篇(6)

關鍵詞：證券投資基金；當事人；利益平衡；治理結構

弱市行情并未減弱新基金發行的熱潮，在股市大跌、房市震蕩的背景下，越來越多的袖珍型基金公司逐步成立。截至2010年12月31日，我國已成立735只基金，其中開放式基金692只，封閉式基金43只，基金管理公司60家，基金規模達24215億份。基金業的快速發展在刺激經濟的同時，也存在著潛在的危機。史勇（2006）認為完善的法律和嚴格的監管，是世界發達國家基金業得以蓬勃發展的前提條件。而2003年的《證券投資基金法》在經歷了8年的考驗后，弊端和局限性日益顯露。為了規范基金業，2011年初《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》征求意見稿正式下發給包括證監會、基金管理公司在內的相關機構，向業內征求意見。明確基金各方當事人的利益制衡，對癥下藥是解決問題的關鍵。本文從基金當事人的利益沖突入手來談一下自己的看法。

一、基金當事人利益沖突的原因

（一）信息不對稱

資本市場本質上是一個信息市場，信息的獲得就意味著更多的機會。自由市場經紀人士認為只要能夠保證信息在暢通、完整的情況下，每個人都能做出正確的決策。然而由于我國資本市場尚不完善，基金持有人高度分散且其對基金管理人經營管理活動的監督制度乏力，在基金資產所有權與經營權兩權分離的情況下，客觀上存在著基金信息分布的不對稱：即掌握基金經營信息較多的一方是基金管理人，知道基金信息較少的一方是基金持有人。而且，基金持有人在獲得對基金管理人投資運作的充分信息知情權方面還要遇到阻力?；鹦畔⒉粚ΨQ及基金在交易模式演變過程中產生的“代表性心理”，以及“心理阻抗”和“控制幻覺”加劇了羊群行為，產生劣幣驅逐良幣的現象，扭曲了基金市場的本來面目。信息不對稱不僅給基金管理人違反忠實義務找到了借口，增加了基金持有人的監督成本，侵害了基金持有人的利益，也給基金管理公司的治理帶來了極大的挑戰。

（二）道德風險

在證券投資基金中，基金持有人追求的是基金投資收益最大化，基金管理人追求的則是管理費收入最大化。在存在利益沖突的情況下，基金管理人有違反忠實義務的條件和動機。作為一種特殊的信托關系，基金財產的所有權和控制權相分離，基金持有人并不參與基金的管理和投資運作，加之基金持有人與基金管理人、基金托管人之間的信息不對稱，導致基金管理人、基金托管人可能利用基金資產進行關聯方交易，損害基金持有人的利益。此外，由于簽訂完全契約的成本太高，基金中存在契約不完全的問題，導致剩余控制權與剩余索取權的不對應，即基金管理人擁有對基金財產的剩余控制權，而不享受基金剩余收入的索取權，基金持有人承擔了基金運作過程中的所有風險卻不擁有對基金的剩余控制權。另外，長期以散戶投資者為主體的投資者格局，是學術界公認的我國股市暴漲暴跌現象比西方成熟股市更為頻繁的根源之一。基金管理人作為獨立的利益主體為追求自身利益最大化，會利用基金持有人專業知識匱乏的缺點進行操縱，出現逆向選擇和道德風險等問題。近年來，基金“老鼠倉”現象的頻發使得基金道德風險的外溢更加明顯。

二、基金當事人利益沖突的表現形式

1、自我交易。指基金管理人、托管人或與其相關聯的人士與基金投資者互為交易的對方，基金管理人、托管人既是其自身利益或其關聯人士利益的監護人，同時又是基金投資者利益的監護人。例如，基金管理人與其關聯人士之間合謀侵犯基金資產，基金管理人與關聯的證券公司配合，通過高買低賣將基金資產轉移給關聯公司。

2、共同交易。指基金管理人或其關聯人士與基金作為交易一方，與第三方進行交易。例如，同一基金管理人管理下的幾只基金共同與第三人交易。

3、交易。指基金持有人作為交易的一方，而基金管理人或其關聯人士不作為交易的主體，而是以基金持有人或交易對手的人身份參與交易。例如，基金管理人的關聯人士作為基金的經紀人。

4、同向交易。指基金受托人同時服務于兩個或者多個基金，由于投資標的為同一種證券，在分配投資指令配額的時候出現分配不公的現象，通常是偏袒某一只基金而忽略了為另一只基金尋求最佳投資的義務；或是基金管理人利用前一基金交易的信息為另一只旗下管理的基金謀求不正當利益。

三、基金當事人利益沖突的解決途徑

2011《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》征求意見稿為基金業的發展帶來了新的曙光。新基金法的宗旨在于更好地平衡基金各方當事人的利益。然而，本人認為，征求意見稿在有些問題上仍有可完善之處。

1、完善獨立董事制度。獨立董事的人數應在董事會中占多數，這已為美國基金業60年發展的實踐所證明。楊雄勝等人的實證研究也表明獨立董事可以幫助投資者降低委托成本。2001年1月19日，中國證監會發出通知，要求基金管理公司(包括正在籌建中的公司)必須完善治理結構，實行獨立董事制度，其人數不少于公司全部董事的三分之一，并多于第一股東提名的董事人數。征求意見稿第二十條之一：基金管理公司應建立良好的公司治理結構，明確股東會、董事會、監事會和高級管理人員的職責權限，保障公司獨立運作。實踐證明，三分之一的獨立董事比例并未達到有效約束的程度。因此，新基金法應規定基金管理人中獨立董事的數量應占大多數，完善基金董事會的內部制衡機制，切實保護基金持有人的合法權益。另外，為了使獨立董事毫無顧慮地去執行監督任務，應購買獨立董事保險，減少訴訟責任。

2、建立基金評級機制。目前無論內資評級機構（如銀河證券、中信證券、天相投資）還是外資評級機構（如Morning Star和 Fitch）基本都專注于基金業績的評級，除了2005年6月惠譽給予海富通基金管理公司“AM(China)”的評級，我國基金管理公司治理評級方面基本都是空白。隨著基金業的發展，魚龍混雜的基金管理公司正逐步成立，為了促進基金市場的規范化運作，引導市場投資理念的形成，促進基金管理公司加強自身的內部治理，我國基金市場應引入基金評級制度。鑒于我國的評級現狀，在評級制度建立的過渡期我們可以借鑒惠譽的基金管理公司的治理評級機制?；葑u評級高度強調公司治理結構在評級中的重要性，主要有五個部分：公司架構（權重28%）、獨立性與控制（權重20%）、客戶溝通（權重10%）、投資（權重22%）和風險管理（權重30%），并引入了大范圍記分卡系統以及對180種不同因素的分析運用。為了切實保護基金持有人利益，減少基金持有人的監督成本，提高基金管理公司治理的透明度，新基金法可以規定基金管理公司應每年進行一次基金管理公司治理評級。

3、增強監管機構的公信度。如美國學者博登海默所言：“不受限制的權力乃是世界上最有力的、最肆無忌憚的力量之一，而且濫用這種權力的危險，也是始終存在的?！闭髑笠庖姼逶黾恿说谑拢夯饦I協會及修改了第十三章監督管理的部分內容，增加了監管的力度，但未強調監管機構的義務。投資基金監管機關是行政法律關系中握有公權力的主體，而在資本市場監管中，時常出現監管者的監管不盡人意的情況。比如相關監管機構在對“老鼠倉” 的信息披露和處罰上遮遮掩掩令基民倍感不滿，證監會對國海富蘭克林基金經理黃林的行政處罰文件顯示，4月11日已作出對其的處罰，卻直到5月30日才；而且目前仍有多位曾經的公募大佬深陷“老鼠倉” 傳聞，但監管機構依舊選擇對公眾沉默。監管機構的懈怠嚴重打擊了基金持有人的投資熱情，因此，為了提高投資的積極性，監管機構應定期公布有關監管信息，增強監督的透明度，并完善社會公眾對監管者的舉報制度。

4、完善基金從業人士買賣股票的規定。征求意見稿第十七條之一：基金管理人的董事、監事、高級管理人員和其他從業人員，其本人、配偶、利害關系人買賣證券及其衍生品種的，基金管理人應當建立申報、登記、審查、處置等管理制度，避免與其管理的基金的基金持有人發生利益沖突。這是本次基金法修訂的亮點之一，然而鳳凰網的一項調查顯示：79.7%的網友對這項修訂意見表示反對，認為這只會出現越來越多的“老鼠倉”；僅有12.2%的人表示支持，認為基金從業人員也是投資者，應有權參與股票買賣。針對公眾的焦慮，修訂草案應完善基金從業人士買賣股票的規定，或由監管部門出臺具體規章，比如要求基金經理到特定營業部開戶，要求營業部配合基金管理公司查閱其交易數據資料，基金管理公司定期披露基金經理持有的基金情況等。

5、加大刑事處罰力度。行為管制與聲譽機制正相關，加強行為管制，會提高建立聲譽機制的積極性。行為管制會使基金信息優勢方發生道德風險的成本大大增加，從而減少由于基金運作負外部性給基金持有人帶來的損失。基金業“老鼠倉”廣受詬病，卻屢禁不止，中國基金網顯示69.05%的基民認為“監管還不夠嚴厲”是主要原因。基金“老鼠倉”獲刑第一人韓剛最終被叛刑期僅一年，讓市場對“老鼠倉”未來的刑罰不敢寄予厚望。在基金行業，違規成本越大，法律的震懾力越強，這迫使從業者不得不考慮違規風險與違規成本的分量。征求意見稿規定的行政處罰（如處以三萬元以上十萬元以下罰款）與其主體的違法行為給社會帶來的損失相比可以說是微不足道，這樣的處罰制度更加大了基金經理以身試法的風險。因此，新基金法應加大處罰力度，尤其是刑事處罰。

法律是對私立秩序的最后替代，我國目前基金業發展中出現的一系列問題，從根本上說都是由于基金業立法滯后造成的。因此《基金法》的修改理應合理回應公眾的關注和焦慮，兼顧效率與公平，切實實現基金當事人的利益平衡。

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篇(7)

摘要：互聯網金融的迅猛發展，給消費者在日常生活支付手段、投資理財渠道等方面帶來了深刻的影響。本文基于技術接受模型和信任、感知風險理論，從消費者角度，結合互聯網金融產品的本質特點來構造概念模型，解釋消費者使用互聯網金融產品背后的深層次原因，并為互聯網金融產品的發展提出相關建議。

關鍵詞 ：互聯網金融產品；技術接受模型；信任；感知風險；使用意愿

引言

近年來互聯網金融產品受到消費者的熱捧，引起了高層管理者、傳統金融機構和相關研究者的高度關注。例如，2013年6月13日，國內第三方支付平臺支付寶和天鴻基金合作的創新支付+投資類產品——余額寶上線。至6月底時，余額寶用戶突破250萬，規模達66億；9月初其規模已近500億元，天鴻貨幣基金在余額寶用戶爆炸式增長的推動下，一躍成為目前中國用戶數最多、甚至是規模最大的公募基金。余額寶的成功，也激起了更多的基金從業者擁抱互聯網金融，產生了眾多余額寶類互聯網金融產品。

天鴻貨幣基金的《余額寶運行一周年數據報告》顯示，截止2014年6月30日，人均擁有余額寶金額為5030元，表明其依然是資金量不大的用戶。余額寶用戶在二季度突破1億。互聯網金融產品的嘗試民眾很多，說明國內理財需求的空間很大，傳統金融機構沒有覆蓋的客戶通過互聯網金融得到理財服務。另一方面，相對支付寶的注冊用戶數量8億（截止2013年7月）而言，余額寶的用戶數量還有待提高；而且對個體用戶而言，互聯網金融產品的平均投資額度較小，說明了消費者對互聯網金融產品的采納程度還有待提高。

如何擴大互聯網理財產品的受眾，提高互聯網金融產品的采納意愿，有必要對影響消費者采納互聯網金融產品的因素進行探究。文章以余額寶類互聯網金融產品的使用意愿，并且以余額寶為示例，為以后的互聯網金融服務的發展以及傳統金融機構的創新可以提供思路借鑒和理論指導。

1、理論基礎

1.1 技術接受模型

技術推進理論是金融創新成因的代表理論之一，該理論認為，新技術革命的出現，特別是計算機、通信技術的發展及其在金融業的廣泛應用為金融創新提供了物質上和技術上的保證?；ヂ摼W金融產品和傳統金融產品的主要區別在于銷售渠道和產品的創新，金融的本質并沒有改變。消費者獲取金融產品和服務的渠道從傳統的銀行、證券公司等金融機構擴展到互聯網、移動終端?；ヂ摼W金融產品的接受不僅取決于消費者的金融需求，還取決于對互聯網、移動技術這種交易方式的接受。TAM是David（1989）和David等（1989）基于計劃行為理論和理性行為理論提出來，用以解釋用戶對新技術的接受行為。由于模型結構簡單和各種實證研究對其價值的證實，被廣泛用于研究對各種信息技術的采納，也延伸到電子商務、移動支付等互聯網金融情景。

1.2 信任理論

互聯網金融情景下，由于消費者和網絡零售商之間的時空分離，以及網絡設備的不可預測，使得在線交易產生了隱含的不確定性。信任在包含未知風險的交換關系中起著核心作用。特別是在網上購物環境中，信任尤其重要。缺失信任的網上交易和網絡供應商的是電子渠道市場滲透的重要阻礙。此外，研究表明，信任對用戶愿意從事有關金錢和敏感個人信息的網上交易有重大影響。對商家的信任是消費者進行網上購物的重要前因。此外，用戶通過長時間積累起來的對一種產品或服務的信任會影響其對同一渠道內另一種產品或服務的感知信任。在淘寶、支付寶進行過交易從而對支付寶信任的用戶更愿意在支付寶客戶端進行余額寶的體驗。已有研究發現消費者信任會降低客戶開發成本和交易成本，促進口碑傳播，提升客戶滿意度和忠誠度，刺激重復購買行為。

1.3 感知風險理論

Bauer引入感知風險這個概念，并且把感知風險定義為不確定性和相關結果嚴重性的組合。Featherman等把感知風險模型擴展應用到新興的信息技術情景下（例如移動支付），用實證研究檢驗了互聯網情境下對電子服務的感知風險的七個維度的影響，包括操作風險、財務風險、時間風險、心理風險、社會風險、隱私風險和整體風險。

余額寶是支付+投資類金融產品。第三方支付設計的用戶眾多，操作頻繁，任何操作失誤、系統設計不當或蓄意事件（如攻擊或濫用信息及程序）等都有可能帶來風險。用戶在第三方平臺上注冊以及進行交易的時候，用戶的身份信息。賬戶資金信息、交易信息以及認證信息等，已經被記錄和保存在第三方支付的數據庫中。如果第三方支付平臺對用戶信息的安全保護不到位，則很容易造成用戶信息泄露。這些風險會產生用戶隱私泄露或資金盜用等問題。易觀國際在《中國第三方網絡支付安全調研報告》顯示，用戶在網絡支付過程中由于木馬、釣魚網站和賬戶、密碼被盜的原因帶來資金損失所占的比例最高，分別為24%、33.9%。另一方面，余額寶所對接的是貨幣基金理財，雖然歷史上貨幣基金的收益比較穩定，但是不排除會有資金損失的情況。這些都是消費者在使用互聯網金融產品時可能感受到的風險。

2、研究分析

這篇文章在技術接受模型、信任、感知風險理論的基礎上，從消費者和互聯網金融產品角度，結合消費者個人特點和產品特點構建了消費者互聯網金融產品使用意愿模型，模型如圖1所示。

2.1 感知有用性和感知易用性顯著影響消費者使用意愿

TAM中的感知有用性和感知易用性是決定使用意愿的兩個主要變量。余額寶是第三方支付平臺推出的理財+支付產品，作為一種互聯網金融理財產品，具有理財功能，另外，還可以隨時隨地用于支付寶的購物付款，集理財、購物等功能于一體。而關于余額寶的相關操作都是通過電腦或者手機來完成，需要使用者具備一定的電腦、手機操作技能。這種情景下，這篇文章將“互聯網金融產品的感知有用性”定義為用戶使用互聯網金融產品滿足自己的理財需求的程度；“互聯網金融產品的感知易用性”反映了用戶對互聯網金融產品的操作體驗，定義為，使用互聯網金融產品的容易程度。消費者對互聯網金融產品的感知有用性和感知易用性程度越大，消費者使用意愿也更強。

2.2 信任顯著影響消費者使用意愿

余額寶本質上是天弘基金旗下的天弘增利寶貨幣市場基金，天弘基金本來名不見經傳，但是通過和支付寶合作，把余額寶內嵌在支付寶體系里面，借助支付寶的影響力，降低客戶開發成本。不論支付寶選擇與何種基金合作，支付寶用戶都會有意愿進行嘗試，可見，出于對支付寶的信任，是消費者使用余額寶的影響因素之一。這也是眾多基金公司和已經沉淀大量客戶的第三方支付平臺合作的原因之一。這篇論文定義的信任是消費者對互聯網金融產品提供平臺的信任，而且信任對互聯網金融產品的使用意向有顯著的正面影響。

2.3 感知風險顯著影響消費者使用意愿

依據余額寶的應用情景，定義感知風險為：使用余額寶帶來的經濟損失、心理壓力、操作不當等不好的后果和可能性。并且從四個維度來劃分感知風險：安全風險是指由于操作、安全問題等引發的經濟損失可能性；隱私風險是由于使用互聯網金融理財產品，用戶失去對個人信息控制的可能性；心理風險是指由于使用互聯網金融理財產品而使自己處于擔心狀態、遭受精神壓力的可能性，比如擔心自己賬號被盜信息泄露資金不安全；功能風險是指投資互聯網金融產品可能帶來的損失風險。

當消費者對互聯網金融產品的感知的風險越大，使用意愿越弱。減少消費者感知風險是促進消費者使用互聯網金融產品的主要途徑。比如在支付過程中提供各種安全工具，提供保險服務；對互聯網金融產品的風險進行披露等。

2.4 個人特點和產品特點影響消費者的感知有用性和感知風險

消費者的個人特點風險偏好和理財知識對消費者的感知有用性和感知風險有影響。風險偏好是指消費者有規避或者追逐風險的傾向。Chen和He在B2C電子商務環境下證明，消費者對相關品牌的知識越豐富，消費者感知到的風險就越低；而且消費者風險偏好越高，感知風險越低。也就是說消費者擁有的理財知識越多，對理財產品越了解，那么感知到的風險相應地就會降低。而理財知識越豐富的消費者在判斷一金融理財產品的時候，比理財知識匱乏的人更了解自己的理財需求，也更清楚產品的有用性程度。

理財產品形式多樣，但都可以從收益率、流動性、風險性和投資門檻4個主要指標來衡量。余額寶類的互聯網金融產品具有收益率較高、投資風險低、流動性強、投資門檻低等特點。可以很好的滿足消費者的理財、購物、變現等需求。理財產品的這些特點是消費者有用性感知的前提。另外，余額寶是金融產品的屬性，本身就存在相應的投資風險，也在一定程度上促進了消費者的風險感知。

3、結論及建議

互聯網金融產品的發展離不開互聯網金融平臺、消費者的參與。對互聯網平臺而言除了應加強互聯網安全，注意保護消費者隱私和資金安全，還應該注意金融理財產品的風險控制，同時可以對消費者進行理財知識宣傳，促進其理財意識。對于消費者而言，提高理財知識、風險意識，權衡收益率、風險性、流動性以及購買平臺等各種要素，選擇適合自己的理財產品。監管方面，監管機構對于互聯網金融監管方面的真空地帶，加強法律法規的建設，對余額寶類金融創新進行引導和規范；應不斷加強消費者權益保護工作體制機制建設，推動消費者權益保護工作有效落實。通過行業自律和監管雙管齊下，營造良好的互聯網金融環境，也可以增強消費者對投資環境的信心，對投資平臺的信任，促進互聯網金融產品的健康、持續發展。

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