序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇社保基金投資范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

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摘要隨著社保基金中的個人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社保基金保值增值已成為社會關注的焦點。只有明確我國社保基金本身所具有的特性、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結合社保基金目前在我國的金融市場上面臨的困境，在低風險、高收益、高流性等原則下進行恰當的投資組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風險下得到更大的收益。

關鍵詞社保基金投資環境投資渠道投資組合

社保基金是社保基金理事會負責管理的國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。國務院已明確表示：“要逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養命錢”，社保基金是維持普通百姓養老保險和基本生計的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社保基金的規模已經達到1000多億元，但面對老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社保基金“活”起來，在遵循基金投資原則的基礎上，尋求最佳投資組合以提高基金的運營收益率和抗風險力。

1社保基金投資的基本原則

社保基金的投資運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現基金的保值增值，社保基金投資必須遵循以下原則：

（1）低風險原則。低風險，即保障社保基金投資的安全性，這是基金進入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領取保障金。因此，社保基金投資必須認真進行調查研究和科學分析，預測確定一種適度的風險與收益的標準，并嚴格遵守此標準選擇投資對象、方式，進行投資分類和組合。

（2）盈利性原則。社保基金的投入，既要保值又要增值。在選擇投資品種時，沒有收益是不予考慮的。在實際投資決策中，只有當投資回報率大于通貨膨脹率，基金的保值目標才能實現。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。

（3）社會性原則。社保基金投資是政府的一筆大規模的支出，這筆支出首先應講求社會效益，必須有利于國民經濟的增長，有利于整體經濟的結構優化，有利于社會的長期發展進步。否則，收益再高也不允許投資。

（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進行事先預測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進行統籌安排，使其資金在應付日常支付前提下充分發揮效益。

2社保基金投資環境分析

要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風險及以后的發展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當時的政治環境等因素。近年來，我國社保基金投資無論是市場環境，還是國家政策環境都在不斷調整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環境的矛盾。

2.1負利率造成社保基金進行銀行投資時的隱性貶值

負利率就是物價指數（CPI）迅速升高，導致銀行存款利率實際為負。2004年央行《貨幣銀行執行報告》指出，2004年同比價格上漲的遞延效應為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%。考慮到20%利息所得稅和物價上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計算，則實際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社保基金，也無法避免負利率時代所帶來的效應。

2.2金融市場的高風險性

社保基金投資是典型的風險厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規模小，品種單一；企業債券市場仍未得到發展；股市尚不成熟，股價大起大落；證券投資基金投資規模小，風格不明，運作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統計資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發達國家通常為75%左右。因此，中國股市風險大大高于西方成熟股市的風險。

2.3國家政策對社保基金投資的影響

國家政策對社保基金投資的影響主要表現在國家投資銀行利率的調整、資本市場的系統風險、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社保基金投資仍存在超比例大額持有現象，社保投資內部機制及投資程序仍要進一步規范。當務之急是建立健全社保基金投資的風險防范機制，制定完善的保險資金風險控制制度。

3社保基金的投資渠道分析

《社保基金投資管理暫行辦法》第二十五條規定，社保基金的投資范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。下面就目前我國社保基金的主要渠道銀行存款、債券投資進行一般性分析。

3.1銀行儲蓄存款生息

儲蓄存款生息，是指社保基金的專門機構將社保基金的結余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規定利息收取。這種投資方式最大的特點是無風險、安全可靠，具有完全的資產流動性。在我國目前實際收益率為負值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社保基金給予保值補貼和加上一定的增值補貼，如我國規定，對存入銀行的社保基金給予優惠的政策；第二，國家嚴格控制物價上漲和銀行利率的比率；第三，現行的單利計算方式改為復利計算方式。國家如果能做到這一點，不失為一種有效的投資方式。

3.2有價證券投資

有價證券投資，是指運用社保基金購買國家債券、企業債券、股票等各種有價證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務的借款憑證，例如國庫券、專業銀行發行的國家建設債券、專業銀行發行的金融債券、國家重點企業發行的重點企業債券、地方企業發行的地方企業債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預期收入，由政府發行，財政作擔保，信譽安全性強，在急需用款時，變現能力強，因此它是社保基金投資的有效形式之一。

股票是股份公司發給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權利的不同可分為優先股票和普通股票，前者根據事先規定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價證券，并享有利潤分紅的權利；其優點是利潤比較高、流動性強，在通貨膨脹時期易保值。缺點是沒有政府、財政、銀行作后盾，承擔經營風險比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項目是保險業最大的投資項目之一。

為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業的資金償還能力、現有經濟效益做詳細的調查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔保、有信譽的企業，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術，應注意的是對行業企業債券的選擇，即采取分散風險的策略，“雞蛋不要放在一個籃子里”，這也要求投資者善于識別風險、分散風險。總之，社保基金投資要集中管理與分散使用相結合，既有利于決策機構的統籌安排；又利于保證基金的安全。

4社保基金投資組合分析

4.1加大證券投資比例

在收益、風險、流動三者的關系中，基金的投資收益與風險正相關；投資資產的流動與收益負相關。在確保贏余資金流動的情況下，根據各類投資方式在一定時期內的收益率及其穩定性，將這幾種投資進行有機的組合，尋找出一組收益率高而且穩定性較好的基金投資組合方式，或者進行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社保基金大致有1700億元人民幣進行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風險資產和預期收益率為0.14、標準差為0.20的風險資產，應當如何將1700億元人民幣在這種資產之間進行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進行分析：

（1）銀行存款與單一證券資產的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：

E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]

其中，E（rs）為證券資產的預期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產的比例；1-w為銀行存款的比例。

則本例中的投資組合收益為：

E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w

當投資組合是由證券資產和銀行存款構成時，投資組合的標準差δ是證券資產的標準差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w

將投資組合標準差代入預期收益率公式得到收益-風險關系式：E（r）=0.06+0.4δ

（2）以證券1、2構成的組合替代單一證券。

w1=

■，w2=1-w1

將數據代入，得到證券最優組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標準差為：

E（r1）=0.122；δ1=0.146

證券1與無風險組合的風險—收益直線由以下公式表示為：

E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1

=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ

可以看出，采取分散式復合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風險成正比，但從我國證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境因素來看，在風險控制允許的范圍內，應適當加大風險投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達到相對風險很小而實際收益最大的目標，在實際的組合中根據具體情況調險投資比例，這是保值增值的關鍵。

4.2開辟國外市場

下面討論一種國內低風險的資產投資與國外高風險的投資組合問題，其公式為：

Rm=α·R外股+β·R外債+λ·0.0198/12

其中，R外股為國外綜合指數月收益率，R外債為國外成分指數月收益率，0.0198/12為一年期利率結算的月利率作為無風險收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。

R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結果，因此只要在α、β比例適當的情況下｛α·R外股+β·R外債｝能取得相對最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風險分散，取得較大的收益；再者隨著各國節余基金規模的擴大，國內資金運營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。

篇(2)

近年來，投資基礎設施已經成為社保基金領域的一個熱門話題，社保基金投資機構正在設法將投資分散到更多的投資對象中。一些能夠以實物形式和貨幣形式為社會帶來實質性受益的實體經濟成為了養老基金投資的目標。其中，基礎設施類投資就是一種既能保障社保基金安全和投資收益，同時還能促進社會經濟正向發展的投資渠道。根據OECD組織2007年的計算，全球養老金市場總量大致為24.6萬億美元，其中由養老基金管理的養老金資產達16.2萬億美元，其中的3%約五千億美元可投資于基礎設施類。美國的養老基金機構CalPERS在2008年實施了一項新的投資政策，將3%的社保基金資產配置于基礎設施投資，總量約為72億美元。加拿大的養老基金通過其子公司投資幾十億加元的養老金于基礎設施項目。澳大利亞在基礎設施領域的投資可以說是全球的典范，該國的大多數養老金受托機構都通過麥格理銀行進行基礎設施類投資，總計超過200億美元。

二、OECD國家社保基金投資選擇

根據統計數據顯示，大多數OECD國家主要將社保基金投資于股票及債券。其中墨西哥債券投資部分達98%之多，剩余2%完全投資于股票。瑞士、波蘭、智利將超過90%的社保基金都投資于股票和債券。美國、英國、巴西等國投資于股票和債券的比例低于60%。而在亞洲地區，日本將81%左右的基金投資于股票和債券，其中股票占了50%，其余部分為債券。不難發現，投資股票和債券仍然是當前主要的社保基金保值增值手段。那么，不同投資工具的收益率究竟如何呢？我們來比較五年期債券、股票、房地產、基礎設施、私人股本的表現。根據摩根斯坦利的統計數據顯示，五年期債券的預期收益率為5.2%，股票的預期收益率為8.1%，房地產為7.0%，基礎設施為9.3%，而私人股本投資的預期收益率為10%。而這五類的年均變動率分別為4.4%、18.2%、9.5%、7.9%、30.2%。可見，債券是較為穩定的投資工具，但其低風險性也導致了其低收益率。而股票的風險僅次于私人股本，同時它的收益率并沒有我們預期的那么好。Lazard公司在2007年對基礎設施、股票、固定資產等風險和收益率做了統計。得出的結論與摩根斯坦利的結論相似，基礎設施不論在投資收益率和投資風險上都處于“中間地帶”，而在這一調查中我們還可以看到，作為投資收益率和投資風險都最高的私人股本投資中，也參與了基礎設施的投資。可見，引入私人部門的投資，是社保基金投資基礎設施的可行之選。

三、社保基金投資于基礎設施的主要阻礙

（一）新興投資手段大多數國家的社保基金仍然習慣于投資于股票以及債券等相對較成熟的投資工具，而對于基礎設施這一進入社保基金投資領域不久的新興投資渠道，仍然缺乏實際操作經驗。這直接造成了社保基金投資機構不敢斷然冒進，在風險與收益中選擇規避風險。

（二）缺乏統計數據正是由于大多數國家很少涉及基礎設施投資，導致了統計數據的極度缺乏。而這無疑使得投資基礎設施的發展速度減緩，甚至很難得到發展。

（三）直接投資對基礎設施的直接投資帶來的問題都是值得我們關注的。由于從投資于虛擬資產變成了向實體公司投資，勢必將提高對實體公司的要求，更加強調了實體公司的可持續發展能力。這使得市場中符合要求的公司數量大幅減少，少數表現優異的公司能夠得到更好的發展，而對于處于競爭劣勢的公司將更加難以生存。

三、結語

社保基金投資基礎設施不當不僅會導致社保基金的縮水，無法維持基金收支平衡，甚至也會導致市場中基礎產業壟斷現象的產生。而在投資過程中，更應當意識到資金的變現能力與基礎產業的發展前景。因此，有效的基礎設施投資應當是相對開放，即涵蓋面較廣，同時將直接投資與間接投資相結合，將上市公司與私人公司共同納為投資對象，建立主要投資公司和次要投資公司評級類別。對于經濟效益良好的基礎設施例如機場，以及正外部性強的基礎設施例如醫院，予以不同比例的投資額度。對于作為投資主體的政府及管理者，筆者認為有幾點可行的建議：

1.鼓勵社保基金進入基礎設施的投資，以及其他大機構投資者投資基礎產業。

2.由政府發行債券，融資所得用于投資基礎設施，從而由基礎設施拉動基礎產業的發展，繼而推動社會實體經濟的發展。

3.公共部門和私人部門共同參與基礎設施產業的投資，由政府統一監管。

篇(3)

一、社保基金投資面臨的風險目前我國社保基金投資面臨的風險既有系統風險，也有非系統風險，這種兩種風險雖然形成原因不同，但是對我國社保基金投資的安全性造成了不同程度的沖擊，目前我國社保基金投資風險主要存在以下幾個方面：

1.投資渠道單一。投資渠道的單一無法保證在既定收益的前提下實現風險的最低。社保基金現有投資渠道主要有：銀行存款、債券、股票、實業投資、股權投資等。社保基金的投資渠道看起來很多，但是我國社保基金的實際投資組合貌似安全，但是其實不然，主要原因在于：銀行存款的投資收益率收益低，無法抵御通貨膨脹；債券市場主要是購買國債，收益不但不高還有可能面臨通脹風險；股票市場收益率雖高，但是有投資比例限制且不安全。因此社保基金投資渠道亟待拓展，產業基金、股權投資基金、股指期貨等新的金融工具是社保基金投資的方向。

2.投資組合失衡。投資組合的失衡主要表現在以下兩個方面：一是銀行存款和債券投資比例過高，銀行存款和政府債券固然可以降低投資風險，但是社保基金投資是要求一定收益的。僅僅靠投資于銀行存款和政府債券并不能滿足投資的收益要求。二是股票投資比例較低，股票是投資風險比較高的一種金融工具，其風險主要表現在股票價格不穩定和股利收益不確定。三是境內外投資比例失衡，目前我國社保基金境外投資比例較低，其占社保基金的比例不超過10%，且大部分境外投資局限于港股市場。四是委托投資比例過低，目前我國社保基金的委托投資比例較低。

3.投資監管缺位。安全收回本金是投資活動最基本的要求。目前我國社保基金投資監管體系缺少一個對社保基金整體監管的權力責任中心，極易出現監管漏洞，出現多頭管理，一旦出現問題各部門相互推諉扯皮，從而會影響到社保基金整體運行的效率；而且社保基金監管的各部門都是相對獨立的部門，相互之間監管信息的交流傳遞成本會較高，這也客觀上增加了投資風險。

二、社保基金投資風險控制策略

1.拓展投資渠道。投資渠道拓展的主要方法就是進行金融創新，金融創新可以降低社保基金的投資風險，因此我國應盡快推進金融創新，在保證收益的同時最大限度的降低社保基金的投資風險。目前我國社保基金還沒有投資，但是在將來可以進行投資的金融工具是股指期貨和住房抵押貸款。目前我國的股市只能單向做多，還不能通過融資融券做空。在資本市場發展的初始階段采用這樣一種制度可以避免一些風險，但是沒有股指期貨的資本市場還不能算是一個完備的資本市場，缺乏股指期貨必然對投資風險的防控產生漏洞，目前我國推出股指期貨的基本條件已經具備，預計不久的將來就會推出股指期貨。在住房抵押貸款方面，隨著中國城市化進程的不斷推進，大量農村人口進入城市，因此城鎮居民對住宅的需求將在相當長的時期內將保持剛性增長，房地產業作為國民經濟支柱產業的地位在短期內不會改變，房地產長期內需要大量資金支持的狀況也不會改變，這必將帶動房地產金融業的蓬勃發展。事實上社保基金投資于住地產房金融產品與直接投資房地產相比風險要小得多，因此在很多國家房地產金融產品一直都是社保基金的重要投資工具。

篇(4)

一、社保基金投資機制

所謂社保基金投資機制是指社保基金投資活動的運行機制和管理制度的總稱，包括社保基金投資的內部組織結構、投資決策原則、風險控制方式等。社保基金投資機制建立的目的在于提高社保基金投資的收益，降低投資風險。為了推進我國社保基金業的發展，我國政府和有關部門正致力于社保基金投資環境的改善，豐富和發展社保基金投資工具，降低社保基金投資的限制。由于社保基金經營是一種負債經營，因而社保基金資金的運用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。

二、社保基金投資模式

社保基金投資模式與社保基金投資組織結構是緊密聯系的，也就是說，一定的社保基金投資模式必須建立與之相適應的投資組織結構。社保基金投資的模式主要有三種：集權投資模式、分散投資模式、分權投資模式。

（一）集權投資模式

集權投資模式是與投資決策高度集中相對應的，即統一決策，集中交易。這種投資模式的特點在于投資主體單一，決策機制簡單迅速，易于統一管理。但投資決策權的過度集中，使得決策風險增大。集權投資模式適用于投資品種較少，投資規模不大的市場。但當投資品種較多，資金規模大時，這種模式就不可能進行協同配合、規模投資。與集權投資模式相對應的組織結構是“直線式”的簡單組織結構。

（二）分散投資模式

分散投資模式是集權投資模式相對立的一種模式，投資的決策權完全由各個職能部門負責行使，即各個職能部門根據市場的情況自行決定投資工具和投資數量。這種模式的優點在于能避免決策權過度集中所帶來的決策風險。與這種模式相對應的組織結構是“扁平式”的結構框架。

（三）分權投資模式

分權投資模式是一種介于集權投資模式和分散投資模式之間的一種投資方式。日常性的投資決策由各個職能部門行使。資金管理的總部負責在各個職能部門之間的協調管理，并僅對在一些重大項目進行投資決策。與這種模式對應的組織結構為“事業部”或“超事業部制”的組織結構。

三、投資模式的選擇

投資模式的選擇要綜合考慮當前的狀況和未來發展速度，采取適當超前的投資模式。從我國的實際情況來看，分權投資模式應是一種重要選擇。主要是基于以下原因：

首先，我國社保基金業的發展決定了社保基金投資資金規模將會不斷擴大。我國社保基金業仍處于起步發展階段，隨著我國經濟的快速發展，社保基金經濟的不斷壯大，我國社保基金業將會得到很大的發展，可以利用的資金將會越來越多。

其次，金融市場逐步完善，投資工具不斷增加。我國證券市場、外匯市場、房地產市場正不斷發展，我國的證券投資基金雖說只有36種，但在國家政策的引導下，開放式基金即將推出，定向募集資金也有可能成為社保基金投資的又一選擇。這些都為社保基金投資提供了多層次的投資工具。同時各種法律、法規不斷完善，投資結構逐步趨于合理，使社保基金投資的外部環境得到不斷改善。

另外，對社保基金投資的限制不斷減少。加入WTO，我國金融市場的建設速度大大加快，為社保基金投資的大規模進入提供了良好的條件。

四、社保基金投資的風險控制

風險控制是現代金融企業管理的重要內容，社保基金投資的風險控制主要體現在事前風險控制、事中風險控制、事后風險控制。

（一）事前風險控制

事前風險控制就是避免事故或損失的發生，這種風險控制的主要內容一般有：建立防范風險的機制和建立風險預警機制。

1、建立防范風險事故發生的機制主要包括：一是組織控制。就是要加強部門之間的合作與制衡。美國的組織控制一般設有：投資決策部門、交易執行部門、結算部門、風險控制委員會、內部審計部門、監察稽核部門。我國的社保基金投資要在決策部門、交易部門、清算部門相互分離相互制約的基礎上，逐步建立和完善風險控制、監察稽核部門。二是操作控制。包括投資限額控制、操作標準化控制、業分隔離控制。三是報告制度。臨時或定期向風險控制部門及上級部門報告。四是違規行為的監察和控制。包括設立基金投資限制表、員工行為的監察等。五是建立投資的內部會計控制。這是保證交易正確記錄、會計信息真實、完全、及時的系統與制度，主要是為了避免人為篡改或大意疏漏造成的記帳不實或定價不合理而導致的會計信息不準確。

2、風險的預警機制是發達資本市場上廣泛使用的一種定量分析方法，主要有VAR方法、SA方法等。

（二）事中風險控制

事中風險控制就是在事故或損失發生時，避免損失過一步擴大的一種機制。

（三）事后風險控制

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1全國社會保障基金建立的背景為了籌集和積累社會保障基金，合理分攤社會保障轉型成本并更好地應對人口老齡化，中國政府于2000年9月建立了“全國社會保障基金”，并設立“全國社會保障基金理事會”，其機構掛靠在財政部。全國社會保障基金是國家重要的戰略儲備，它肩負著化解社會保障制度轉型中出現的歷史債務和應對人口老齡化帶來的養老金支付高峰的重要職責，是我國社會保障制度保持良性運行的重要保證。全國社會保障基金建立的背景主要基于以下兩方面原因：

1.1資金缺口大由于我國的社會保障制度起步較晚，先前沒有任何積累的社會保障基金，從而在完全沒有積累的前提下，由“現收現付”（實際上，改革前中國國有企業社會保險籌資制度也不是現收現付，而是“無收現付”的制度）制度向“社會統籌與個人賬戶”相結合的社會保障制度的過程中，就面臨著這樣的一個問題：社會統籌賬戶里的資金既要保障在職職工，又要為之前沒有繳納過社會保障資金的退休人員提供退休金。但是，各個支付渠道都沒有積累，所以，資金缺口很大。

1.2提高繳費比例難度較大現行企業和職工個人繳納的各種社會保障費用，占職工個人工資的比例已經很高，按照比例，企業本身的負擔已經很重，無法再采用提高繳費比例的方式，來彌補社會保障資金的缺口問題。我國的經濟體制改革已經進入攻堅階段，國有企業改革逐步深化，產業結構調整逐步深入，改革開放和經濟建設面臨著新的歷史任務，一個穩定的社會環境就顯得尤為重要。在這樣特殊的歷史背景下，為了滿足社會保障資金日益增長的需求，籌集和積累社會保障資金就成為當前最重要的任務。在不宜提高繳費標準的情況下，國家只有采用多種渠道籌集和積累資金的模式，來彌補社會保障資金的不足。

2全國社會保障基金投資管理中存在的問題

2.1投資管理成本高目前，我國社會保障制度管理費用的支出是社會保障基金本身，而不是一般預算支出。從社會保障基金中提取管理費用的原因有兩個：一是由于社會保障制度在我國的覆蓋面還是比較窄的，并不是全民性質的。如果以一般預算支出來支付這一制度的管理費用，對沒有參加社會保障制度的人們是不公平的。二是若從社會保障基金中提取管理費用，也會導致了其他的一些問題，如產生地方利益驅動機制，并由此導致高昂的管理費用，而且由于地區差異等一系列因素，其管理費用也不能統一。現在，同西方一些發達國家的社會保障基金管理費用相比，我國的社會保障基金管理費用是較高的[2]。

2.2投資管理不規范由于缺乏專門的機構，我國全國社會保障基金的管理，主要還是政府部門分散管理，這不但增加了管理的難度，降低了管理的效率，而且投資風險和經營成本也在不斷增加。由于社會保障制度的不完善，導致社會保障基金管理機構，沒有明確與政府分離，所以我國的社會保障基金的管理還是在政府的間接影響下操作的。由于政府職能的局限性，導致資金管理效率低下，成本過高。

2.3投資政策不合理我國社會保障基金投資方式，主要是以銀行存款和購買國債為主的，這種穩健、保守的投資方式，是難以彌補我國社會保障基金缺口，實現社會保障基金的保值增值。從歷年的投資收益中可以看出，如果考慮到社會保障基金受通貨膨脹和物價總體水平上漲等因素的影響，將銀行利率、社會商品零售價上漲指數和居民消費價格上漲幅度等指標進行比較后，就可以看出，我國現行的社會保障基金投資政策，是難以讓我國社會保障基金從真正意義上實現保值增值，甚至于我國的社會保障基金已出現了“隱性貶值”的現象。

2.4投資收益率較低目前，我國社會保障基金的結余絕大部分集中投資于無風險或者低風險的銀行存款、政府債券、金融債券等投資品種。社保基金2001年、2002年、2003和2004年投資于銀行存款及債券的比例分別為98%、99%、76%和57%[3]，雖然這種投資方式從一定程度上體現了安全性原則，但同時也造就了投資收益的絕對低下。現行的社會保障基金投資政策，難以使我國的社會保障基金實現“保值增值”。2.5委托投資比重過小2003年引入基金管理制度以來，我國全國社會保障基金委托專門的機構進行的投資比重過小，而政府直接投資比重過大。例如2003年政府直接投資比重高達76%，而委托投資比例僅為24%。2006年直接投資比重占62.63%，委托投資為37.37%。2007年直接投資占52.94%，委托投資為47.06%。2008年直接投資占54.38%，委托投資為45.62%[4]。世界各國的養老金運行的實際經驗表明，由競爭性的非政府部門經營的養老保險基金的收益率普遍高于由政府部門經營的養老金收益率。由于政府職能的局限性，權責不統一，導致基金在運用過程中不僅出現的挪用和侵占現象，同時，基金運作收益率也非常低。雖然我國的社會保障基金委托投資的比例在逐年增加，但是相對于西方發達國家來說，我國的委托投資比重仍然較低。

3中國特色的全國社會保障基金投資政策的合理取向在全國社會保障基金投資過程之中，政府應該明確自身的責任，降低投資風險，提高投資收益。根據全國社會保障基金的性質和我國的特殊國情，建議采取以下積極的基金投資管理政策措施：

3.1積極有效地開展投資組合，實行多元化投資戰略我國全國社會保障基金基礎薄弱，缺口較大，因而需要通過基金的“保值增值”以達到增加積累的目的，在這種特殊的情況下，如果一味的為了規避風險而放棄效率，并不是明智之舉。所以，在社保基金的投資運營不可避免的要面臨各種風險時，就可以通過資產組合來分散投資的風險，最大限度地獲取投資收益。為此，必須有效地開展投資組合，實行多元化的投資戰略。

3.2加強投資工具的創新，逐步加大高收益項目的投資比例投資限制的放松有一個漸進的過程，改革之初對于基金投資的限制往往較為嚴格，隨著投資條件的逐步成熟，投資市場的不斷完善，投資限制將會逐漸放松。目前，我國將較多的社保基金投入于銀行存款與國債，投資回報明顯較低。分析中國市場的狀況，債券市場規模不斷擴大，市場機制不斷完善，債券品種己較為豐富，應逐步擴大債券市場的投資比例。直接投資各類債券或通過購買債券基金投資組合，將成為社保基金投資組合中的重要部分。在經濟相對穩定時期，可以嘗試創新一個符合我國國情的，具有中國特色的全國社保基金投資的投資品種。由于我國證劵市場的不完善，投資的風險過大，所以在短期內，銀行存款、國債的投資比例仍占主要部分。而投資于金融創新工具的比例更應該在短期內控制在較小的范圍內。

3.3制定有中國特色的向全國社會保障基金發行特別國債的投資政策制定與發行特別國債的政策，是完善有中國特色社會保障基金投資管理政策的重要內容，也是政府在社會保障制度建設中承擔基金保值增值責任的重要方式。在目前社保基金存銀行收益過低、直接投資風險較大、金融市場和證券市場尚不規范的情況下，要確保基金安全增值，應明確社保基金以投資國債為主的基本政策，并向全國社保基金發行特種國債。在我國發行特種國債是根據我國國情決定。具體體現在以下幾個方面:

（1）市場環境。在我國證券市場還不成熟的情況下，各種系統性風險和非系統性風險的廣泛存在，決定了我國全國社保基金不應當在證券市場投資。更不應該加大全國社保基金在證券市場上的投資。發行特種國債就可以有效的規避各種風險，使全國社保基金能夠穩定快速的增長。

（2）收益穩定。購買特別國債雖然也有可能貶值，但買特別國債依然是最佳政策選擇。因為即便購買特別國債出現貶值，它所遭受的風險，也比在證券市場投資的風險要小得多。況且購買特別國債并不必然貶值。許多國家公共養老基金購買國債并沒有貶值。

（3）購買特種國債比銀行存款更好。特種國債的收益率一般比同期銀行利息高，保值增值的空間更大一些，雖然特種國債比銀行存款的風險要高一點，但是特種國債也是風險特別低的一種投資方式。可以說，全國社保基金的投資還是多購買特種國債為好。

（4）有利于堅持改革開放的基本取向和維護社會主義市場經濟的基礎地位。從我國的國情出發，我國已經進入社會主義市場經濟時代，如果社保基金過多的進入資本市場，就會導致政府強化對經濟的直接或間接干預，還會導致資源誤置，可能為腐敗打開大門。那樣無疑會使中國經濟又回到計劃經濟時代，從而對社會主義市場經濟造成嚴重的不利影響。

篇(6)

隨著我國社會保障事業的發展，社會保障基金的規模日益擴大，如何加強投資管理使其保值增值，是現階段必須解決的一大課題。筆者在實際工作中體會到現階段社保基金運營過程中存在以下問題：

1.統籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規模，削弱了基金運營的規模效益。目前地方保險基金的統籌層次也不盡相同，中央和省屬企業養老保險、失業保險實行了省級統籌，醫療、生育、工傷保險實行地市級統籌或縣級統籌，統籌的層次還處在較低的水平。一些企業還建立了補充醫療保險和補充養老保險，企業是補充保險基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險基金的管理上，前一時期，確實存在大量基金被擠占和挪用的現象，在這種情況下，國家嚴格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發育的初期，防范風險的能力較小，對社保基金的投資范圍作出限制是必要的，但是不應當成為一個長期的政策選擇。就目前講，只有國家級社會保險基金有投資管理的辦法，詳細規定了投資的渠道和管理方法，地方結余保險基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運營不規范。社會保險基金運營主體的非專業性以及過多的行政干預導致基金運營的低效率、高風險并存。從目前社會保險基金的管理機構設置來看，社會保險的事務性管理和基金的運營都是由政府組建的事業性機構即社會保險管理局中心來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導下的商業化運作，這使基金在運營過程中存在很大弊病。

二、目前應采取的具體措施

1.國家應盡快制定保險基金的投資管理辦法，依法管理和規范基金投資。盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但還不是全部保險基金的投資管理辦法，對其他保險基金的投資管理還是空白。社保基金關系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應盡快對社會保險基金投資立法，依法管理基金的投資，財務風險的防范都應制度化、法制化，使社會保險基金在運行過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現管理混亂的現象，給國家經濟和社會的穩定造成不利影響。

2.建立社會保險基金的投資管理機構和監管機構。國家、省、市應建立起保險基金的投資管理機構和監督管理機構，明確各自的工作職責，按照基金投資管理辦法進行投資和監督管理。投資管理部門和監管部門應相互制約，有各自的職責，互不隸屬。投資管理部門內部要嚴格遵守國家投資法規和政策進行投資管理，監管部門還應具有較強的獨立性，按照法律規定的投資辦法進行獨立的監督和檢查，確保基金按照規定去運轉。同時，應建立分權制衡的運作機制，基金的運用決策系統、執行系統、考核監控系統，由此形成相互協調，相互制約的分權制衡機制。

3.社保基金的投資應明確規定為委托理財。目前社會保險經辦機構專業理財人員還不多，也沒有資本市場投資經驗，直接投資風險比較大，考慮到社保基金的收益目標和風險，通

本文出自新晨

過委托和關系，簽訂合同，實現進入資本市場是比較好的選擇。

4.在基金投資過程中，應處理好投資組合問題。目前，全國社會保險基金的投資限制是，銀行存款和國債的比例不得低于50%，企業債券、金融債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當前我國金融市場還不發達，保險基金還存在較大的隱性債務，對于股票和證券基金的投資應保持較低比例。

5.在基金的運作過程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開放式基金；發行定期保險基金的國債；委托銀行抵押貸款；公司或企業債券。

6.加強對社會保險基金的監督檢查。在建立和完善社會保險基金財務、會計、統計、審計制度的同時，強化社會保險基金的監督機制，并使之相互協調，盡快建立計算機網絡化管理系統，改變管理人員多而效率低且不安全的局面。

篇(7)

關鍵詞：社保基金 保值增值 投資方式

在2008年A股市場大幅下跌，一向穩健運營的全國社保基金作為大型機構投資也無法幸免。據透露，2008年全國社保基金由于權益投資虧損約390億元，出現了成立8年以來的首次年度虧損。社保基金關系著國計民生、社會穩定，如何能使社保基金保值增值，不出現支付危機，成為人們非常關心的問題。

社保基金的投資現狀

社保基金是人民的“保命錢”，因此社保基金投資必須全面考慮其安全性、增值性和流動性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國社保基金將控制投資風險，審慎進行股票投資，增加投資產品，改進對投資管理人的管理；調整投資結構，逐步減少固定收益產品的投資；完善股權投資管理辦法，積極參與對中央企業控股公司、地方優質國有企業和重大基礎設施的直接股權投資，擴大對股權投資基金的投資。這體現了社保基金以長期投資、價值投資和責任投資為準則，安全至上、控制風險的投資理念。

長期以來，我國社保基金投資渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于債券、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國社會保險基金投資管理的暫行規定》中明確規定：社保基金投資于股票的比例應控制在30%以下，絕對不能超過40%，又因為我國資本市場的建立和發展只有10余年的時間，市場成熟和制度完善程度都還不高，因此系統性風險大于西方資本市場，由此導致社保基金的資本市場投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠低于國外社保基金投資的收益率。

基于我國目前社保基金的投資現狀，為了避免在未來發生支付危機，社保基金尋求新的投資渠道已經迫在眉睫。

社保基金投資新方式

（一）拓寬海外投資渠道

社保基金在海外的投資機構的選擇在初期最優方式是，在國際市場上甄選出富有國際投資經驗和業績穩健的國際專業投資公司來管理和運作社保基金。可以采取招標競爭的方法，本著公開、公正、公平的原則，吸引國際上知名的基金管理公司參與競標。但需強調的是，社保基金作為風險厭惡型的機構投資者，出于對資金安全性、流動性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應受到較為嚴格的限制。

（二）參與助學貸款

有國家擔保的助學貸款是優質的金融資產，因為國家對助學貸款進行貼息和擔保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社保基金機構擁有學生就業、薪酬、勞動保險和醫療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業務聯系網，擁有與商業銀行之間信息資源共享平臺，可以有效地監控、跟蹤學生狀況及回收貸款。社保基金參與國家擔保的助學貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社保基金安全地保值增值，實現雙贏。 轉貼于

（三）參與金融衍生品投資

根據投資學的基本原理，收益與風險正相關，高收益伴隨高風險，但通過投資組合可以有效降低組合風險，實現收益最大化。我國社保基金投資渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場不發達，可供投資的產品太少，難以構造出優質的投資組合，既控制風險又能最大化收益。因此社保基金可以參與開發資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產品、優質理財產品等。投資渠道越多，投資組合分散風險的能力便越強，社保基金保值增值能力也就越強。

（四）大型基礎設施建設投資和長期股權投資

眾所周知，大型基礎設施建設時間跨度長、資金需求量大，會給國家財政造成較大的融資壓力，而我國社保基金積累了大量資金，完全可以滿足大型基礎建設項目投資周期長、規模大的需要。在這種情況下可以考慮將社會保險基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基礎設施建設項目之中。由于基礎設施建設的回報穩定、風險低的特點，也能充分滿足社保基金保值增值的需要。因此，在保證充足償付能力和流動性的前提下，社保基金可以作為一個投資主體介入一些盈利前景良好的基礎設施項目，以獲得長期較穩定的回報率。

另外，長期股權投資也是我國社保基金可以涉足的領域，自2008年以來，全國社保基金在此方面的投資取得突破，一方面爭取到國家開發銀行與中國農業銀行戰略投資者的身份，還爭取到全國社保基金權益10%可用于投資股權投資基金的政策。這些投資方式的探索，為我國社保基金在更為復雜多變的市場環境下實現保值增值邁出了堅實的一步。

參考文獻