摘要：本文探究投資者情緒能否解釋中國股票市場波動,相對客觀理性判斷的分析師是否能起到穩定市場的作用。本文運用主成分分析法構造投資者情緒變量,發現投資者情緒對市場波動的影響不大。剝離出無法預測上證指數,具有盲目跟風和追漲殺跌特征的非理性情緒后,其對市場波動的解釋力比主成分分析得出的投資者情緒強;非理性情緒樂觀可以解釋市場波動,非理性悲觀時則無法解釋。引入分析師評級變動,發現非理性情緒和分析師評級變動交互項系數同向,分析師評級變動影響投資者的投資判斷,加劇非理性情緒對市場波動的影響。本文對于引導投資者正確決策,加強對分析師的監管和引導,促進投資者保護有參考意義。